《考虑货币时间价值的盈亏均衡分析.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《考虑货币时间价值的盈亏均衡分析.pptx（21页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、考虑货币时间价值的考虑货币时间价值的盈亏均衡分析盈亏均衡分析杨公遂杨公遂传统盈亏均衡分析及其局限性传统盈亏均衡分析及其局限性盈亏均衡点销售量：盈亏均衡点销售量：Q=a/(p-b)传统盈亏均衡分析不考虑货币的时间价值，传统盈亏均衡分析不考虑货币的时间价值，而在长期投资决策分析时却要考虑货币的而在长期投资决策分析时却要考虑货币的时间价值，二者前后是相互矛盾的。时间价值，二者前后是相互矛盾的。企业按照传统方法计算出盈亏均衡点，并企业按照传统方法计算出盈亏均衡点，并在此基础上开展经营活动，会使企业在实在此基础上开展经营活动，会使企业在实际上遭受损失。际上遭受损失。传统盈亏均衡分析及其局限性传统盈亏均衡
2、分析及其局限性例例宏达公司计划投资宏达公司计划投资12 000 000元购买一元购买一台设备，从事一项新的商业活动。该设备台设备，从事一项新的商业活动。该设备预期可使用预期可使用3年，期满无残值，按直线法计年，期满无残值，按直线法计提折旧。使用该设备每年可以生产甲产品提折旧。使用该设备每年可以生产甲产品4 200 000件，预计甲产品单价件，预计甲产品单价3元，单位变动元，单位变动成本成本1元。另外，该投资项目每年需要固定元。另外，该投资项目每年需要固定现金费用现金费用2 700 000元。该企业的所得税税元。该企业的所得税税率为率为33%，资金成本为，资金成本为10%。用净现值法判断该方案是
3、否可行。用净现值法判断该方案是否可行。传统盈亏均衡分析及其局限性传统盈亏均衡分析及其局限性年折旧额=12 000 000/3=4 000 000计算每年的现金净流量：NCF0 =-12 000 000NCF1-3=4 200 000*(3-1)-6 700 000*(1-33%)+4 000 000 =5 139 000NPV=5 139 000*2.4869-12 000 000=780 0000方案可行。传统盈亏均衡分析及其局限性传统盈亏均衡分析及其局限性该公司在指定媒体上公布实施该投资项目该公司在指定媒体上公布实施该投资项目时，该公司股票市价会上升。这种现象犹时，该公司股票市价会上升。这
4、种现象犹如在一块荒地上发现了一座金矿，这块荒如在一块荒地上发现了一座金矿，这块荒地的地价必然会迅速升值。地的地价必然会迅速升值。传统盈亏均衡分析及其局限性传统盈亏均衡分析及其局限性但是，预计增加的净现值不一定真的增加。但是，预计增加的净现值不一定真的增加。企业的日常经营决策对净现值能否实现会企业的日常经营决策对净现值能否实现会产生重大影响。产生重大影响。盈亏均衡分析正是基于此而产生。盈亏均衡分析正是基于此而产生。传统盈亏均衡分析及其局限性传统盈亏均衡分析及其局限性盈亏均衡点销售量：盈亏均衡点销售量：Q=(2 700 000+4 000 000)/(3-1)=3 350 000(件件)传统盈亏均
5、衡分析及其局限性传统盈亏均衡分析及其局限性然而，从较长时期来看，考虑到货币的时然而，从较长时期来看，考虑到货币的时间价值，企业每年产销间价值，企业每年产销3 350 000件产品时，件产品时，实际上盈亏不能均衡。实际上盈亏不能均衡。传统盈亏均衡分析及其局限性传统盈亏均衡分析及其局限性年折旧额年折旧额=12 000 000/3=4 000 000计算每年的现金净流量：计算每年的现金净流量：NCF0 =-12 000 000NCF1-3=3 350 000*(3-1)-6 700 000*(1-33%)+4 000 000 =4 000 000NPV=4 000 000*2.4869-12 000
6、 000 =-2 052 0000考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析事实上，宏达公司必须每年产销事实上，宏达公司必须每年产销3 966 000件甲产品，每年实现净利润件甲产品，每年实现净利润1 232 000元时，元时，才能在净现值的基础上实现盈亏均衡。才能在净现值的基础上实现盈亏均衡。P=(3-1)*3 966 000-6 700 000 =1 232 000考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析年折旧额年折旧额=12 000 000/3=4 000 000计算每年的现金净流量：计算每年的现金净流量：NCF0 =-12 000 000NCF1-
7、3=3 966 000*(3-1)-6 700 000*(1-33%)+4 000 000 =4 825 300NPV=4 825 300*2.4869-12 000 000 =0考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析那么，每年的盈亏均衡点销售那么，每年的盈亏均衡点销售量量3 966 000件，是如何计算出件，是如何计算出来的呢？来的呢？考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析不考虑货币时间价值的每年折旧额：不考虑货币时间价值的每年折旧额：12 000 000/3=4 000 000考虑货币时间价值的每年折旧额：考虑货币时间价值的每年折旧额：12 00
8、0 000/（3年期，年期，10%的年金现值系数）的年金现值系数）=12 000 000/2.4869=4 825 300折旧额的差额折旧额的差额=4 825 300-4 000 000 =825 300考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析因为计提折旧可以增加当期的财务费用，因为计提折旧可以增加当期的财务费用，减少企业的利润，可以减少企业应缴的所减少企业的利润，可以减少企业应缴的所得税。得税。折旧的抵税作用，也可以称为折旧的抵税作用，也可以称为“税收挡板税收挡板”。企业计提的折旧企业计提的折旧4 000 000元具有抵税作用，元具有抵税作用，但是按照税法规定，考虑货币时
9、间价值以但是按照税法规定，考虑货币时间价值以后，每年多提的折旧后，每年多提的折旧825 300元不具有抵税元不具有抵税作用。作用。考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析所以，考虑货币时间价值时，盈亏均衡所以，考虑货币时间价值时，盈亏均衡点的计算公式应为：点的计算公式应为：6 700 000+825 000/（1-33%）/（3-1）=3 966 000（件）（件）或：或：6 700 000*（1-33%）+825 300/（3-1）*（1-33%）=3 966 000（件）（件）考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析本例也可以通过如下方法计算：设每年
10、的销售量为Q时，净现值为零，则有：年折旧额=12 000 000/3=4 000 000计算每年的现金净流量：NCF0 =-12 000 000NCF1-3=Q*(3-1)-6 700 000*(1-33%)+4 000 000 =1.34Q-489 000考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析NPV=(1.34Q-489 000)*2.4869-12 000 000 =3.332446Q-13 216 000令NPV=0，则：3.332446Q-13 216 000=0解方程可得：解方程可得：Q=3 966 000（件）思考思考在在2000年注册会计师资格考试年注册会计
11、师资格考试财务成本财务成本管理管理试卷中，综合题第试卷中，综合题第2小题，体现了考小题，体现了考虑货币时间价值的盈亏均衡分析思路。虑货币时间价值的盈亏均衡分析思路。原题如下：原题如下：思考思考某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备。预计价款备。预计价款900 000元，追加流动资金元，追加流动资金145 822元。公司的会计政策与税法规定相同，设元。公司的会计政策与税法规定相同，设备按备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。该新产品预计销售单价为零。该新产品预计销售单价为20元元/件，单位件，单位变动成本为变动成
12、本为12元元/件，每年增加固定付现成本件，每年增加固定付现成本500 000元。该公司的所得税税率为元。该公司的所得税税率为40%，投资，投资的最低报酬率为的最低报酬率为10%。要求：计算净现值为零的销售量水平（保留整要求：计算净现值为零的销售量水平（保留整数）。数）。附：5年期，10%的复利现值系数为0.62092 5年期，10%的年金现值系数为3.79079解答解答假设当销售量为Q时，净现值为零。年折旧额=900 000/5=180 000计算每年的现金净流量：NCF0 =-（900 000+145 822）=-1 045 822NCF1-4=Q*(20-12)-（500 000+180 000）*(1-40%)+180 000 =4.8Q-228 000NCF5 =4.8Q-228 000+145 822解答解答NPV=(4.8Q-228 000)*3.79079+145 822*0.62092-1 045 822 =18.195792Q-1 819 578.324令NPV=0，则：18.195792Q-1 819 578.324=0解方程可得：Q=100 000（件）能使净现值等于零的销售量水平为100 000件。