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1、2023年4月23日二、二、项目投资计算期项目投资计算期的构成的构成1.1.概念概念:指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。全部时间。2.2.计算计算:项目计算期（项目计算期（n n）建设期（）建设期（s s）运营期运营期 （p p）运营期投产期（试产期）达产期运营期投产期（试产期）达产期第一节第一节 项目投资概述项目投资概述 第1页/共25页2023年4月23日例5-1：某企业拟购建一项固定资产，预计使用寿命为10年。要求：就以下各种不相关情况分别确定该项目的项目计算期。（1）在建设起点投资并投产。（2）建设期为一年。解：（
2、1）项目计算期0+1010（年）（2）项目计算期1+1011（年）第一节 项目投资概述 第2页/共25页2023年4月23日三、项目投资资金构成内容与资金投入方式三、项目投资资金构成内容与资金投入方式(一）一）项目投资资金构成内容项目投资资金构成内容原始投资原始投资（又称初始投资）（又称初始投资）:企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的投入的全部现实资金全部现实资金。原始投资建设投资流动资金投资原始投资建设投资流动资金投资其中：建设投资包括固定资产投资、无形资产投资、其它生产投资（如生产准备、其中：建设投资包括固定资产投资、无
3、形资产投资、其它生产投资（如生产准备、开办费投资）开办费投资）项目总投资项目总投资原始投资建设期资本化利息原始投资建设期资本化利息第一节第一节 项目投资概述项目投资概述 第3页/共25页2023年4月23日第一节 项目投资概述第4页/共25页2023年4月23日第一节 项目投资概述注意：1.原始投资不受企业投资资金来源的影响，但项目总投资受企业投资资金来源的影响。比如，原始投资100万，全部来自银行借款，利率10%，建设期1年，则项目总投资为110万元；如果自有资金50万，银行借款50万，则项目总投资就是105万元.2.固定资产投资中不包括资本化利息，但是，固定资产投入使用后，需要计提折旧，计
4、提折旧的依据是固定资产原值，而不是固定资产投资。二者的关系是：固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化借款利息3.项目总投资这个数据，只在计算投资收益率时使用，计算其他投资评价指标时不使用。第5页/共25页2023年4月23日第一节第一节 项目投资概述项目投资概述例例5-25-2：A A企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资200200万万元，在建设期末投入无形资产投资元，在建设期末投入无形资产投资2525万元。建设期为万元。建设期为1 1年，建设期资本化利息为年，建设期资本化利息为1010万元，全部计入固定资产原值。流
5、动资金投资合计为万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计为2020万元。万元。请根据上述资料计算该项目有关指标请根据上述资料计算该项目有关指标（1 1）固定资产原值、）固定资产原值、（2 2）建设投资、）建设投资、（3 3）原始投资、）原始投资、（4 4）项目总投）项目总投资资解：（解：（1 1）固定资产原值）固定资产原值200+10200+10210210（万元）（万元）（2 2）建设投资）建设投资200+25200+25225225（万元）（万元）（3 3）原始投资）原始投资225+20225+20245245（万元）（万元）（4 4）项目总投资）项目总投资245+10245+1025
6、5255（万元）（万元）第6页/共25页2023年4月23日第一节 项目投资概述（二）资金投入方式资金投入方式有两种：一次投入和分次投入。l一次投入是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一年年初或年末。l分次投入是指投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽只涉及一个年度但同时在该年年初和年末发生。第7页/共25页2023年4月23日第二节第二节 现金流量的预测现金流量的预测一、一、现金流量现金流量指一个投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称。指一个投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称。vv现金流入现金流入现金流入现金流入凡是由于该项投资而增加的现金收入或凡是由于该项投
7、资而增加的现金收入或凡是由于该项投资而增加的现金收入或凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额现金支出节约额现金支出节约额现金支出节约额vv现金流出现金流出现金流出现金流出凡是由于该项投资引起的现金支出凡是由于该项投资引起的现金支出凡是由于该项投资引起的现金支出凡是由于该项投资引起的现金支出vv净现金流量净现金流量净现金流量净现金流量一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额 第8页/共25页2023年4月23日二、现金流量的内容（一）现金流入量 营业收入:收付实现制确
8、认终结点回收的固定资产残值终结点回收的流动资金（二）现金流出量建设投资垫付的流动资金付现的营运成本支付的各项税款第二节 现金流量的预测第9页/共25页2023年4月23日三、计算投资项目现金流量时应注意的问题和相关假设（一）在理解现金流量的概念时，要注意以下几个要点：v投资决策中使用的现金流量，是投资项目的现金流量，是特定项目引起的；v现金流量是指“增量”现金流量；v这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。v区分相关成本和非相关成本v不要忽视机会成本v要考虑投资方案对公司其他部门的影响第二节 现金流量的预测第10页/
9、共25页2023年4月23日（二）确定现金流量的假设（二）确定现金流量的假设1.1.投资项目的类型假设投资项目的类型假设。假设投资项目只包括单纯固定资产投资。假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目三种类型。项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目三种类型。2.2.财务可行性分析假设财务可行性分析假设。假设投资决策是从企业投资者的立场出。假设投资决策是从企业投资者的立场出发，投资决策者确定现金流量就是为了进行项目财务可行性研究，发，投资决策者确定现金流量就是为了进行项目财务可行性研究，该项目已经具备国民经济可行性和技术可行性。该项目已经具备国民经济可行性和技术
10、可行性。3.3.全投资假设全投资假设。假设在确定项目的现金流量时，只考虑全部投资。假设在确定项目的现金流量时，只考虑全部投资的运动情况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现的运动情况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量。即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待。金流量。即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待。第二节第二节 现金流量的预测现金流量的预测第11页/共25页2023年4月23日4.4.建设期投入全部资金假设建设期投入全部资金假设。不论项目的原始总投资是一次投入。不论项目的原始总投资是一次投入还是分次投入，除个别情况外，假设它们都是在建设期内投入的。还是分
11、次投入，除个别情况外，假设它们都是在建设期内投入的。5.5.经营期与折旧年限一致假设。经营期与折旧年限一致假设。6.6.时点指标假设时点指标假设。建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发。建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生，流动资金投资则在经营期期初（年初）发生；经营期内各年生，流动资金投资则在经营期期初（年初）发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除发生；项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除外）。外）。7.7.确定性假设确定性
12、假设。假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本。假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平、企业所得税税率等因素均为已知常数。水平、企业所得税税率等因素均为已知常数。第二节第二节 现金流量的预测现金流量的预测第12页/共25页2023年4月23日四、现金流量的估算四、现金流量的估算:完整工业项目完整工业项目（了解）(一一)现金流入量的估算现金流入量的估算 1.1.营业现金收入的估算：假定本期发生的赊销额与回收的应收营业现金收入的估算：假定本期发生的赊销额与回收的应收账款的数额应该是一致的。账款的数额应该是一致的。2.2.回收固定资产余值的估算：一般用固定资产的原值乘以法定回收固定资产余值
13、的估算：一般用固定资产的原值乘以法定净残值率估算回收的固定资产余值。净残值率估算回收的固定资产余值。3.3.回收流动资金的估算：假定在经营期不发生提前回收流动资回收流动资金的估算：假定在经营期不发生提前回收流动资金，在终结点一次回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金金，在终结点一次回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。投资额的合计数。第二节第二节 现金流量的预测现金流量的预测第13页/共25页2023年4月23日（二）现金流出量的估算二）现金流出量的估算 1.1.建设投资的估算：其中固定资产投资主要应根据项目规模和投资计建设投资的估算：其中固定资产投资主要应根据项目规模和投资计
14、划所确定的各项建筑工程费用、设备购置成本、安装工程费用和其他费用来划所确定的各项建筑工程费用、设备购置成本、安装工程费用和其他费用来估算。估算。在估算构成固定资产原值的资本化利息时，可根据建设期长期借款在估算构成固定资产原值的资本化利息时，可根据建设期长期借款本金、建设期和借款利息率按复利方法计算。本金、建设期和借款利息率按复利方法计算。2.2.流动资金投资的估算：流动资金投资的估算：本年流动资金增加额本年流动资金增加额=本年流动资金需用额本年流动资金需用额-截止上年末的流动资金占用额截止上年末的流动资金占用额 经营期某年流动资金需用额经营期某年流动资金需用额=该年流动资产需用额该年流动资产需
15、用额-该年流动负债需用额该年流动负债需用额 3.3.经营成本的估算：经营成本的估算：某年经营成本某年经营成本=该年总成本费用该年总成本费用-该年折旧额该年折旧额-该年摊销额该年摊销额-该年财务费用该年财务费用的利息支出的利息支出 4.4.各项税款的估算各项税款的估算 第二节第二节 现金流量的预测现金流量的预测第14页/共25页2023年4月23日五、净现金流量的计算1.1.净现金流量的含义 （Net Cash Flow Net Cash Flow 缩写为缩写为 NCFNCF）:指在项指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额
16、所形成的序列指标，它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。形成的序列指标，它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。2净现金流量的特征 净现金流量是按净现金流量是按年年来计算的来计算的无论是在经营期内还是在建设期内都存在净现金流量；无论是在经营期内还是在建设期内都存在净现金流量；建设期内的净现金流量一般小于或等于零；在经营期内的净现建设期内的净现金流量一般小于或等于零；在经营期内的净现金流量则多为正值。金流量则多为正值。3、净现金流量的种类 所得税前净现金流量和所得税后净现金流量所得税前净现金流量和所得税后净现金流量 所得税后净现金流量所得税前净现金流量调整所得税。所得税后净现金流量所得税前净现
17、金流量调整所得税。调整所得税调整所得税=息税前利润息税前利润所得税率所得税率 第二节第二节 现金流量的预测现金流量的预测第15页/共25页2023年4月23日净现金流量的简化计算方法（重点）净现金流量的简化计算方法（重点）单纯固定资产投资项目单纯固定资产投资项目1.1.建设期某年的净现金流量该年发生的固定资产投资额建设期某年的净现金流量该年发生的固定资产投资额2.2.运营期某年运营期某年所得税前所得税前净现金流量该年因使用该固定资产新增的息税前利润该年净现金流量该年因使用该固定资产新增的息税前利润该年因使用该固定资产新增的折旧该年回收的固定资产净残值因使用该固定资产新增的折旧该年回收的固定资产
18、净残值3.3.运营期某年运营期某年所得税后所得税后净现金流量运营期某年所得税前净现金流量该年因使用该净现金流量运营期某年所得税前净现金流量该年因使用该固定资产新增的所得税固定资产新增的所得税第二节第二节 现金流量的预测现金流量的预测第16页/共25页2023年4月23日例例例例5-45-45-45-4：已知企业拟购建一项固定资产，需在建设起点一次投入全：已知企业拟购建一项固定资产，需在建设起点一次投入全：已知企业拟购建一项固定资产，需在建设起点一次投入全：已知企业拟购建一项固定资产，需在建设起点一次投入全部资金部资金部资金部资金1000100010001000万元，按直线法折旧，使用寿命万元，
19、按直线法折旧，使用寿命万元，按直线法折旧，使用寿命万元，按直线法折旧，使用寿命10101010年，期末有年，期末有年，期末有年，期末有100100100100万万万万元净残值。建设期为一年，发生建设期资本化利息元净残值。建设期为一年，发生建设期资本化利息元净残值。建设期为一年，发生建设期资本化利息元净残值。建设期为一年，发生建设期资本化利息100100100100万元。预万元。预万元。预万元。预计投产后每年可获息税前利润计投产后每年可获息税前利润计投产后每年可获息税前利润计投产后每年可获息税前利润100100100100万元。万元。万元。万元。要求：用简化方法计算该项目的所得税前净现金流量。要
20、求：用简化方法计算该项目的所得税前净现金流量。要求：用简化方法计算该项目的所得税前净现金流量。要求：用简化方法计算该项目的所得税前净现金流量。解：解：解：解：固定资产原值固定资产原值固定资产原值固定资产原值=固定资产投资固定资产投资固定资产投资固定资产投资+建设期资本化利息建设期资本化利息建设期资本化利息建设期资本化利息=1000+100=1000+100=1000+100=1000+1001100110011001100（万元）（万元）（万元）（万元）年折旧年折旧年折旧年折旧=（固定资产原值（固定资产原值（固定资产原值（固定资产原值-净残值）净残值）净残值）净残值）/固定资产使用年限固定资产
21、使用年限固定资产使用年限固定资产使用年限=（1100-1100-1100-1100-100100100100）/10=100/10=100/10=100/10=100（万元）（万元）（万元）（万元）项目计算期项目计算期项目计算期项目计算期=建设期建设期建设期建设期+运营期运营期运营期运营期=1+10=11=1+10=11=1+10=11=1+10=11（年）（年）（年）（年）建设期某年净现金流量建设期某年净现金流量建设期某年净现金流量建设期某年净现金流量=-=-=-=-该年发生的固定资产投资该年发生的固定资产投资该年发生的固定资产投资该年发生的固定资产投资NCFNCFNCFNCF0 0 0 0
22、=-1000=-1000=-1000=-1000（万元）（万元）（万元）（万元）NCFNCFNCFNCF1 1 1 1=0=0=0=0（万元）（万元）（万元）（万元）运营期某年所得税前净现金流量运营期某年所得税前净现金流量运营期某年所得税前净现金流量运营期某年所得税前净现金流量=该年因使用该固定资产新增的息税前利润该年因使用该固定资产新增的息税前利润该年因使用该固定资产新增的息税前利润该年因使用该固定资产新增的息税前利润+该年因使用该固定资产新增的折旧该年因使用该固定资产新增的折旧该年因使用该固定资产新增的折旧该年因使用该固定资产新增的折旧+该年回收的固定资产净残值该年回收的固定资产净残值该年
23、回收的固定资产净残值该年回收的固定资产净残值NCFNCFNCFNCF2 2 2 210101010100+100100+100100+100100+100200200200200（万元）（万元）（万元）（万元）NCFNCFNCFNCF11111111100+100+100100+100+100100+100+100100+100+100300300300300（万元）（万元）（万元）（万元）第二节第二节 现金流量的预测现金流量的预测第17页/共25页2023年4月23日第二节 现金流量的预测例5-4解：计算以下相关指标：（1）项目计算期1+1011（年）（2）固定资产原值1 000+10011
24、00（万元）（3）年折旧=（1100-100）/10=100（万元）（4）运营期第110年每年不含财务费用的总成本费用增加额400+100500（万元）（5）运营期第110年每年息税前利润增加额780-500-7273（万元）（6）运营期第110年每年增加的调整所得税27333%90.09（万元）按简化公式计算的建设期净现金流量为：NCF0-1000万元NCF10按简化公式计算的运营期所得税前净现金流量为：NCF210273+100373（万元）NCF11273+100+100473（万元）按简化公式计算的运营期所得税后净现金流量为：NCF210273（1-33%）+100282.91（万元）
25、NCF11273（1-33%）+100+100382.91（万元）第18页/共25页2023年4月23日第二节 现金流量的预测完整工业投资项目 1.建设期某年净现金流量该年原始投资额2.如果运营期内不追加流动资金投资：（1）运营期某年所得税前净现金流量该年息税前利润该年折旧该年摊销该年回收额该年维持运营投资（2）运营期某年所得税后净现金流量该年息税前利润（1所得税税率）该年折旧该年摊销该年回收额该年维持运营投资该年自由现金流量 本项投资是指矿山、本项投资是指矿山、油田等行业为维持油田等行业为维持正常运营而需要在正常运营而需要在运营期投入的固定运营期投入的固定资产投资，应根据资产投资，应根据特定
26、行业的实际需特定行业的实际需要估算。要估算。第19页/共25页2023年4月23日第二节 现金流量的预测例5-5：某工业项目需要原始投资1 250万元，其中固定资产投资1 000万元，开办费投资50万元，流动资金投资200万元。建设期为1年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息100万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时，即第1年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值；开办费于投产当年一次摊销完毕；流动资金于终结点一次回收。投产后每年获息税前利润分别为120万元、220万元、270万元、320万元、260万元、300万元、350万元
27、、400万元、450万元和500万元。要求：按简化方法计算项目各年所得税前净现金流量。第20页/共25页2023年4月23日第二节 现金流量的预测（1）项目计算期n1+1011（年）（2）固定资产原值1 000+1001 100（万元）（3）固定资产年折旧（1100-100）/10100（万元）（共10年）（4）建设期净现金流量：NCF0-（1 000+50）-1 050（万元）NCF1-200（万元）（5）运营期所得税前净现金流量：NCF2120+100+50+0270（万元）NCF3220+100+0+0320（万元）NCF4270+100+0+0370（万元）NCF5320+100+0+
28、0420（万元）NCF6260+100+0+0360（万元）NCF7300+100+0+0400（万元）NCF8350+100+0+0450（万元）NCF9400+100+0+0500（万元）NCF10450+100+0+0550（万元）NCF11500+100+0+（100+200）900（万元）第21页/共25页2023年4月23日第二节 现金流量的预测补充：某企业准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲，乙两个方案可供选择。甲方案需投资20 000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧5年后无残值，5年中每年可实现销售收人为15000元，每年付现成本为5 000元。乙方案需投资30 000元，
29、采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入4 000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为5 000元，以后逐年增加修理费用200元另需垫支营运资金3 000元。假设所得税税率为40要求：计算两个方案的所得税后净现金流量；第22页/共25页2023年4月23日第二节 现金流量的预测分析思路：1.首先确定项目计算期 2.画一条数轴，标出年限 3.确定建设期各年的原始投资，并以箭线的形式标注在图中。4.判断经营期净现金流量的构成并分项确定经营期各年的净现金流量。一般包括息税前利润、折旧、摊销和终结点的回收额。5.分年确定各年的净现金流量。第23页/共25页2023年4月23日第二节 现金流量的预测甲方案：1、项目计算期：5年2、建设期原始投资：20000元3、经营期现金流量的构成：净利润（销售收入-付现成本-折旧-摊销）*（1-所得税率）（15000-5000-4000）*（1-40%）3600元折旧：4000元摊销：无该年回收额（残值，流动资金回收）：无NCF0=-20000元，NCF1-5=7600元乙方案？第24页/共25页2023年4月23日感谢您的观看！第25页/共25页