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1、第六章第六章 财务分析财务分析1.财务分析概述财务分析概述2.基本财务指标分析基本财务指标分析3.财务综合分析财务综合分析4.BASF公司公司1991-2002年财务状况粗析年财务状况粗析11.财务分析概述财务分析概述1）含义和目的）含义和目的2）程序和方法）程序和方法2 2中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰股东最关心的是什么？股东最关心的是什么？股东权益收益率：股东权益收益率：ROE获利能力获利能力资产运作效率资产运作效率负债状态负债状态销售收益率销售收益率=资产资产资产资产 股东权益股东权益净收益净收益=股东权益股东权益净收益净收益=ROE资产周转率资产周转率
2、权益乘数权益乘数 股东权益股东权益资产资产 销售收入销售收入销售收入销售收入 资产资产净收益净收益=3 3中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2.基本财务指标分析基本财务指标分析1.负债状态分析负债状态分析2.运作效率分析运作效率分析3.获利能力分析获利能力分析4.其他常见比率其他常见比率5.现金流量表分析现金流量表分析4 4中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2.1 负债状态分析负债状态分析1.短期偿债能力分析短期偿债能力分析2.长期偿债能力分析长期偿债能力分析5 5中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2.1.1
3、短期偿债能力分析短期偿债能力分析1.流动比率流动比率 假设行业平均值为：假设行业平均值为：2.105。说明该企业。说明该企业短期偿债能力高于行业平均水平；但是过高短期偿债能力高于行业平均水平；但是过高的流动比率可能反映公司未能有效地利用其的流动比率可能反映公司未能有效地利用其流动资金，从而影响公司获利能力。流动资金，从而影响公司获利能力。6 6中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2.速动比率速动比率 假设行业平均值为：假设行业平均值为：1.0531.053。说明该企业。说明该企业短期偿债能力略低于行业平均水平。短期偿债能力略低于行业平均水平。结合流动比率指标结合流动比
4、率指标,我们可以认为该企业我们可以认为该企业存货管理较差。存货管理较差。7 7中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰3.现金比率现金比率 假设行业平均值为：假设行业平均值为：0.553。反映公司直。反映公司直接偿付流动负债的能力较行业平均水平略低于接偿付流动负债的能力较行业平均水平略低于行业平均水平。但这一比率过高意味着公司流行业平均水平。但这一比率过高意味着公司流动负债未进行合理地运用。动负债未进行合理地运用。8 8中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰4.其他影响短期偿债能力的因素其他影响短期偿债能力的因素 A.增加变现能力的因素：增加变现能
5、力的因素：a.可动用的银行贷款指标；可动用的银行贷款指标；b.准备很快变现的长期资产；准备很快变现的长期资产；c.偿债能力的信誉。偿债能力的信誉。B.减少变现能力的因素：减少变现能力的因素：a.未作记录的或有负债；未作记录的或有负债；9 9中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰思考思考1.有哪些方法可以在短期内提高公司的有哪些方法可以在短期内提高公司的流动比率？流动比率？1010中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2.1.2 长期偿债能力分析长期偿债能力分析1.资产负债率资产负债率 假设行业平均值为：假设行业平均值为：40.00。说明该企业。说
6、明该企业长期偿债能力强于行业平均水平；但是过高的长期偿债能力强于行业平均水平；但是过高的偿债能力可能反映公司对前途缺乏信心，或者偿债能力可能反映公司对前途缺乏信心，或者经营者未充分利用财务杠杆。经营者未充分利用财务杠杆。1111中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2.有形资产负债率有形资产负债率 无形资产中商誉、商标等能否用于偿债，无形资产中商誉、商标等能否用于偿债，存在很大的不确定性。该指标更为谨慎。假设存在很大的不确定性。该指标更为谨慎。假设行业平均值为：行业平均值为：42.105。说明该企业有形资。说明该企业有形资产偿付债务的能力略优于行业平均水平。产偿付债务的
7、能力略优于行业平均水平。1212中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰3.产权比率产权比率 假设行业平均值为：假设行业平均值为：66.667。说明该公。说明该公司偿债没有问题。司偿债没有问题。1313中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰4.有形净值债务率有形净值债务率 假设行业平均值为：假设行业平均值为：72.727。说明该公。说明该公司偿债没有问题。司偿债没有问题。1414中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰5.利息保障倍数（已获利息倍数）利息保障倍数（已获利息倍数）利息保障倍数足够大，说明该公司偿还利息保障倍数足够
8、大，说明该公司偿还利息没有问题。利息没有问题。1515中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰6.其他影响长期偿债能力的因素其他影响长期偿债能力的因素 1）长期租赁长期租赁 2）担保责任担保责任 3）或有项目或有项目1616中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2.2 营运能力分析营运能力分析1.应收账款周转率应收账款周转率 反映公司应收账款的变现速度和管理效反映公司应收账款的变现速度和管理效率。假设行业平均值为率。假设行业平均值为6.667，这通常说明该，这通常说明该公司应收账款管理较差。公司应收账款管理较差。1717中国药科大学国际医药商学院中
9、国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2.存货周转率存货周转率 反映公司存货占用水平。假设行业平均反映公司存货占用水平。假设行业平均值为值为1.150，说明该公司存货管理水平较差。，说明该公司存货管理水平较差。这比率越高说明存货积压就越小，但若是太这比率越高说明存货积压就越小，但若是太高，可能表明公司经常缺货。高，可能表明公司经常缺货。1818中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰3.营业周期营业周期 反映公司资金周转速度。一般情况下，反映公司资金周转速度。一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。期长
10、，说明资金周转速度慢。1919中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰4.流动资产周转率流动资产周转率 反映流动资产周转速度，过低的速度会反映流动资产周转速度，过低的速度会影响公司的盈利能力。影响公司的盈利能力。2020中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰5.固定资产周转率固定资产周转率 假设行业平均值为假设行业平均值为0.909。固定资产周转率。固定资产周转率过低，反映公司固定资产使用效率不高，提供过低，反映公司固定资产使用效率不高，提供的生产成果不高，企业的营运能力不强。的生产成果不高，企业的营运能力不强。2121中国药科大学国际医药商学院中
11、国药科大学国际医药商学院 常峰常峰6.总资产周转率总资产周转率 总资产周转率反映公司全部资产的使用效总资产周转率反映公司全部资产的使用效率。假设行业平均值为率。假设行业平均值为0.40，表明公司总资产，表明公司总资产运作效率弱于行业平均水平。运作效率弱于行业平均水平。2222中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2.3 获利能力分析获利能力分析1.销售毛利率销售毛利率 销售毛利率反映公司产品的获利能力。销售毛利率反映公司产品的获利能力。假设行业平均值为假设行业平均值为45.0，表明公司产品获利，表明公司产品获利能力弱于行业平均水平。能力弱于行业平均水平。2323中国药科
12、大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2.销售净利率销售净利率 假设行业平均值为假设行业平均值为18，表明公司销售，表明公司销售获利能力强于行业平均水平。获利能力强于行业平均水平。2424中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰3.总资产收益率总资产收益率 假设行业平均值为假设行业平均值为9.0，表明公司运用资表明公司运用资产获利的综合能力弱于行业平均水平。产获利的综合能力弱于行业平均水平。2525中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰4.总资产净利率总资产净利率 假设行业平均值为假设行业平均值为7.2，表明公司运用资表明公司运用资
13、产获利的综合能力明显弱于行业平均水平。产获利的综合能力明显弱于行业平均水平。2626中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰5.股东权益净利率股东权益净利率 假设行业平均值为假设行业平均值为12.0，表明运用股东表明运用股东权益获利率大大低于行业平均水平。权益获利率大大低于行业平均水平。2727中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2828中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰6.资本保值增值率资本保值增值率2929中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2.4 其他常见比率分析其他常见比率分析1.每股
14、盈余每股盈余2.市盈率市盈率3.每股股利每股股利3030中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰4.股票获利率股票获利率5.股利支付率股利支付率6.股利保障倍数股利保障倍数3131中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰7.留存盈余比率留存盈余比率8.每股净资产每股净资产9.净资产倍率净资产倍率3232中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2.5 现金流量分析现金流量分析1.现金流量结构分析现金流量结构分析1）流入结构分析）流入结构分析2）流出结构分析）流出结构分析3）流入流出比分析）流入流出比分析3333中国药科大学国际医药
15、商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰3434中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰经营活经营活动现金动现金流量流量 投资活投资活动现金动现金流量流量 筹资活筹资活动现金动现金流量流量 经济含义经济含义+企业经营和投资收益状况良好，这时仍然进企业经营和投资收益状况良好，这时仍然进行融资，如果没有新的投资机会，会造成资行融资，如果没有新的投资机会，会造成资金的浪费。金的浪费。-经营和投资活动良性循环，融资活动虽然进经营和投资活动良性循环，融资活动虽然进入偿还期，但财务状况比较安全。入偿还期，但财务状况比较安全。-+经营状况良好，在内部经营稳定的前提下，经营状况良好，在
16、内部经营稳定的前提下，通过筹资进行投资，往往是处于扩张时期，通过筹资进行投资，往往是处于扩张时期，应注重投资项目的盈利能力。应注重投资项目的盈利能力。-经营状况良好，一方面在偿还以前债务，另经营状况良好，一方面在偿还以前债务，另一方面又要继续投资，应关注经营状况变化，一方面又要继续投资，应关注经营状况变化，防止经营状况恶化导致财务状况恶化。防止经营状况恶化导致财务状况恶化。3535中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰经营活经营活动现金动现金流量流量 投资活投资活动现金动现金流量流量 筹资活筹资活动现金动现金流量流量 经济含义经济含义-+企业靠借钱维持生产经营的需要，财
17、务状况企业靠借钱维持生产经营的需要，财务状况可能恶化，应着重分析投资活动现金流入是可能恶化，应着重分析投资活动现金流入是来自投资收益还是收回投资，如果是后者则来自投资收益还是收回投资，如果是后者则形势非常严峻。形势非常严峻。-经营活动已经发出危险信号，如果投资活动经营活动已经发出危险信号，如果投资活动现金流入主要来自收回投资，则已经处于破现金流入主要来自收回投资，则已经处于破产边缘，需要高度警惕。产边缘，需要高度警惕。-+企业靠借债维持日常经营和生产规模的扩大，企业靠借债维持日常经营和生产规模的扩大，财务状况很不稳定。假如是处于投入期的企财务状况很不稳定。假如是处于投入期的企业，一旦度过难关还
18、可能发展；如果是成长业，一旦度过难关还可能发展；如果是成长期或稳定期的企业，则非常危险。期或稳定期的企业，则非常危险。-企业财务状况非常危急，必须及时扭转，这企业财务状况非常危急，必须及时扭转，这种情况往往发生在高速扩张时期，由于市场种情况往往发生在高速扩张时期，由于市场变化导致经营状况恶化，加上扩张时投入了变化导致经营状况恶化，加上扩张时投入了大量资金，使企业陷入进退两难的境地。大量资金，使企业陷入进退两难的境地。3636中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2.流动性分析流动性分析反映偿债能力。反映偿债能力。3737中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学
19、院 常峰常峰3.获取现金能力分析获取现金能力分析3838中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰4.财务弹性分析财务弹性分析公司适应经济环境变化和利用投资的能力。公司适应经济环境变化和利用投资的能力。3939中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰5.收益质量分析收益质量分析经营所得现金经营净收益非付现费用经营所得现金经营净收益非付现费用4040中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰3.财务综合分析财务综合分析1.纵向比较纵向比较2.横向比较横向比较3.理想的财务报表理想的财务报表4.财务综合分析方法财务综合分析方法4141中
20、国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰3.4.1 杜邦财务分析模型杜邦财务分析模型4242中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰3.4.2 沃尔比重评分法沃尔比重评分法财务比率财务比率比重比重 标准比标准比率率 实际比实际比率率 相对比率相对比率=/评分评分*流动比率流动比率25252.002.002.332.331.171.1729.2529.25净资产净资产/负债负债25251.501.500.880.880.590.5914.7514.75资产资产/固定资产固定资产15152.502.503.333.331.331.3319.9519.95销售成本销售成本/存货存货10108 812121.501.5015.0015.00销售额销售额/应收账款应收账款10106 610101.701.7017.0017.00销售额销售额/固定资产固定资产10104 42.662.660.670.676.706.70销售额销售额/净资产净资产5 53 31.631.630.540.542.702.70合计合计100100105.35105.354343中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰5 BASF公司公司1990-2002年财务状况年财务状况粗析粗析4444中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰