某公司发展历程及现状讲义.pptx

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1、1美国美国FOF发展历程及现状发展历程及现状2023年4月25日2FOF基金起源及发展因素FOF发展趋势FOF的ETF现状23FOF基金起源及基金起源及发展因展因素素何谓FOF投资载体满足投资者需求与普通基金的区别资产类别、策略多样化灵活性更高 34FOF基金起源及基金起源及发展因展因素素起源于上世纪70年代，最初形式是投资于一系列私募股权基金的基金组合 共同基金FOF产生于20世纪80年代2012年底，美国市场共1,022只FOF基金，规模为9,062.6亿美元，占美国共同基金7.75%（不含货币市场基金）41990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 19

2、98 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 201202004006008001000$0$1,000$2,000$3,000$4,000$5,000$6,000$7,000$8,000$9,000$10,00015.14 28.88 42.18 57.36 63.10 91.72 141.84230.23334.02433.00500.09593.68 630.691,071.181,658.562,574.623,718.544,985.103,796.995,471.416,838.687,286

3、.529,062.60FOF资产规模（亿美元）FOF基金数量Morningstar Direct5FOF基金起源及基金起源及发展因素展因素推动FOF发展的因素美国基金业的发展养老金制度深入改革基金公司内部整合需求 56美国基金美国基金业发展展20世纪90年代美国经济繁荣带动股市进入牛市阶段，投资者对金融产品投资需求增加。基金业迅猛发展（1990-2000）持有基金家庭数量大增（2,340万-5,060万户）基金数量快速增加（1087 3336只）67养养老金制度深入改革老金制度深入改革退休金制度401(k)和个人退休账户(IRA)逐步取代传统的雇主养老基金计划并激发了投资者对养老产品需求，生命

4、周期/目标日期基金出现78基基金公司内部整合需求金公司内部整合需求90年代，基金产品线日益完善，基金公司旗下产品风格多样，存在内部整合 的需求，出现由公司旗下基金弓箭的FOF，以促进公司的销售业绩。投资于其他公司旗下的FOF逐步推出1996年全国证券市场改善法案(National Securities Markets Improvement Act of 1996)推动基金公司大量发行FOF。89FOF发展展趋势发行机构管理模式投资标的910FOF市市场发展展趋势之：从之：从发行机构看市行机构看市场趋势1985-1986年年先锋基金推出第一支真正意义上的FOF70%股票，30%债券，均投资于公

5、司旗下基金资产规模从1.12亿美元增长至4.54亿美元，带动先锋公司其他基金销售1986年末，先锋光公司旗下基金规模增长44.23%1985-1999年年1999年底37家发行机构共发行FOF124只，资产管理规模为433亿美元行业集中度较高：FOF前三大公司分别为先锋(39.28%)、普信(13.08%)、富达(12.8%)10111999年各公司年各公司FOF资产规模占模占比比1999年年FOF总规模居前模居前10的基金管理的基金管理公公司司单位：亿美元 数据来源：Morningstar 晨星（中国）11VanguardT.Rowe PriceFidelity InvestmentsLeg

6、g MasonJPMorganPrincipal FundsSchwab FundsJohn HancockGoldman SachsTransamericaOthers$0$20$40$60$80$100$120$140$160$180Vanguard39.28%T.Rowe Price13.08%Fidelity12.08%Legge Mason5.75%JP Morgan4.74%Principal 4.17%Schwab3.46%John Hancock2.77%Goldman Sachs2.38%Transamerica1.84%Others10.46%VanguardT.Rowe

7、PriceFidelity InvestmentsLegg MasonJPMorganPrincipal FundsSchwab FundsJohn HancockGoldman SachsTransamericaOthers121999-2012年年2012年底150家发行机构共发行FOF1,022只，资产规模为9,062.6亿美元随着新机构的加入，行业集中度降低：前十大公司的规模占比为75.3%，比1999年下降了14.17%新公司加入一方面丰富FOF产品，另一方面使各公司面临更多压力12132000-2012FOF规模、数量、模、数量、发行行1999年与年与2012年前年前10大大FOF

8、资产规模模总FOF公司的数量公司的数量和和对比比FOF总规模模数据来源：Morningstar 晨星（中国）132000200220042006200820102012020040060080010001200$0$1,000$2,000$3,000$4,000$5,000$6,000$7,000$8,000$9,000FOF资产管理规模(亿美元）发行FOF公司的数量FOF数量1999年2012年65%70%75%80%85%90%95%89.54%75.37%142012年各公司年各公司FOF资产规模占比模占比2012年年FOF总规模居前模居前10的基金管理的基金管理公司公司 单位：亿美元

9、数据来源：Morningstar 晨星（中国）14Fidelity18.56%Vanguard18.51%T.Rowe Price10.03%John Hancock9.41%PIMCO7.33%Principal3.50%GMO2.20%JPMorgan2.13%ING Retirement 1.87%American Funds1.81%Others24.63%Fidelity InvestmentsVanguardT.Rowe PriceJohn HancockPIMCOPrincipal FundsGMOJPMorganING Retirement FundsAmerican Fund

10、sOthersFidelity InvestmentsVanguardT.Rowe PriceJohn HancockPIMCOPrincipal FundsGMOJPMorganING Retirement FundsAmerican FundsOthers$100$300$500$700$900$1,100$1,300$1,500$1,700$1,900$2,100$2,30015从管理模式看从管理模式看市市场趋势趋势：从内部管理向聘请第三方投资顾问延伸原因：更专业的FOF投资管理、产品筛选、组合构建、监控以及尽职调 查流程，更全面掌握市场上各类型积极特征基金公司希望借助外力降低基金研究成

11、本，提高资产管理规模 15162012年使用第三方投年使用第三方投资顾问FOF数量占比数量占比2012年使用年使用二二级投投资顾问 数据来源：Morningstar 晨星（中国）1630%70%使用第三方投资顾问未使用第三方投资顾问23.19%76.81%使用二级投资顾问FOF数量未使用二级投资顾问FOF数量17主要的投主要的投资顾问公司公司17投投顾名称名称投投顾名称名称Morningstar Inc(Morningstar Associates,Ibbotson Associates)Strategic Advisers,Inc.Directed Services LLCLegg Maso

12、n Global Asset Allocation,LLCGranthan,Mayo,Van Otterloo&Co.,LLC Wellington Management Company,LLPCapital Research and Management CompanyQS Investors LLCAllianz Global Investors U.S.LLCTeachers Advisors,IncING InvestmentWestern Asset Management18从持从持仓看看市市场趋势FOF规模前十的公司多投资于旗下基金；小公司多持有其他公司基金原因：大公司本身就具有完

13、整的共同基金产品线，覆盖不同区域、投 资类别和投资策略。规模较小的公司受制于缺乏完善的产品线。1819FOF产品品发展展趋势产品类型资产规模产品线结构1920从从产品品类型看型看产品品发展展趋势从相对单一到多元化发展20世纪90年代初 3个大类：配置型、股票型、固定收益型5个细分类别：大盘平衡型股票、大盘成长型股票、配置型、债券型、全球配置型2012年末 5个大类：配置型、股票型、另类投资型、固定收益型、税费优先型 43个细分类别：保守配置型、激进配置型、退休收入型、全球配置型、目标日 期2021-2025、目标日期2026-2030.2021从从资产规模看模看产品品发展展趋势配置型FOF规模

14、持续攀升，在FOF中占比最大，比重为90%股票型FOF占比6.7%，位列第二另类投资型FOF成为新力军，近年增速维持在50%左右，规模占比快速提升固定收益类FOF资产规模不断增长，但规模占比呈下降趋势21222012各各类别FOF资产规模占比模占比1990-2012配置型配置型FOF资产规模及增速模及增速单位：亿美元 数据来源：Morningstar 晨星（中国）220.02%2.24%1.23%6.70%89.81%税收优先债券型另类投资型股票型配置型199019921994199619982000200220042006200820102012$0$1,000$2,000$3,000$4,

15、000$5,000$6,000$7,000$8,000$9,000-30.00%-10.00%10.00%30.00%50.00%70.00%资产规模(亿美元）资产规模增速231990-2012股票型股票型FOF资产规模及增模及增速速单位：亿美元 数据来源：Morningstar 晨星（中国）231990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012$0$100$200$300$400$500$600$700-50%0%5

16、0%100%150%200%资产规模（亿美元）资产规模增速%241990-2012另另类投投资FOF资产规模模及及增增速速1990-2012另另类投投资FOF占比占比变化化单位：亿美元 数据来源：Morningstar 晨星（中国）24199019921994199619982000200220042006200820102012$0$20$40$60$80$100$120350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%资产规模（亿美元）资产规模增速%19901992199419961998200020022004200620082010201200.0020.00

17、40.0060.0080.010.0120.014251990-2012固定收益固定收益类FOF资产规模及增模及增速速1990-2012固定收益固定收益类FOF占比占比变化化单位：亿美元 数据来源：Morningstar 晨星（中国）25199019921994199619982000200220042006200820102012$0$50$100$150$200$250-20%80%180%280%380%480%资产规模（亿美元）资产规模增速%19901992199419961998200020022004200620082010201200.050.10.150.20.250.326从

18、从产品品线结构看构看产品品发展展趋势针对退休保障计划的FOF（目标日期/生命周期），或者投资范围广、投资策略多元化的特点较受到投资者欢迎，规模增长和市场占有率也获得比其他类型更快的提高。26272012年各年各类别FOF基金数基金数量量单位：只数据来源：Morningstar 晨星（中国）27保守配置型激进配置型退休收入全球配置目标日期 2026-2030目标日期 2021-2025目标日期 2046-2050目标日期 2011-2015美国大盘混合股票混合另类投资外国大盘混合股票中长期债券买空/卖空股票高息债券外国大盘价值股票外国中小盘价值股票美国中盘价值股票美国小盘混合股票全球地产股票市场

19、中性美国市政中期债券短期债券美国小盘价值股票020406080100120140281990-2012各配置型各配置型FOF资产规模模1990-2012配置型配置型各各类别在配置型在配置型FOF中中占比占比 单位：亿美元 数据来源：Morningstar 晨星（中国）28199019921994199619982000200220042006200820102012$0$500$1,000$1,500$2,000$2,500$3,000$3,500$4,000$4,500$5,000激进配置型保守配置型稳健配置型退休收入目标日期 全球配置型199019921994199619982000200

20、2200420060%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%激进配置型保守配置型稳健配置型退休收入目标日期 全球配置型29十十大大资产净流入流入类型型生命周期基金和退休型基金成主要的资产流入对象29302012配置型各配置型各细分分类别FOF在配置型在配置型FOF中占比中占比308.18%7.55%15.32%2.90%54.92%11.13%激进配置型保守配置型稳健配置型退休收入目标日期 全球配置型311990-2012各各股票型股票型FOF资产规模模1990-2012股票股票型各型各类别在配置型在配置型FOF中中占比占比单位：亿美元 数据来源：Morningstar

21、 晨星（中国）31199019921994199619982000200220042006200820102012$0$50$100$150$200$250$300新兴市场股票外国价值成长混合全球地产美国价值成长混合全球股票1990199219941996199820002002200420062008201020120%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%新兴市场股票外国价值成长混合全球地产美国价值成长混合全球股票321990-2012各各另另类投投资型型FOF资产规模模1990-2012另另类投投资各各类别在配置型在配置型FOF中中占比占比单位：亿美元 数据来源：

22、Morningstar 晨星（中国）32199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012$0$10$20$30$40$50$60多空股票管理型期货市场中性混合另类投资1998199920002001200220032004200520062007200820092010201120120%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%多空股票管理型期货市场中性混合另类投资331990-2012各各固定收益型固定收益型FOF资产规模模1990-2012固定收益固定收益各各类别在配置型在配置型FOF中中占比占比

23、单位：亿美元 数据来源：Morningstar 晨星（中国）33199019921994199619982000200220042006200820102012020406080100120140高收益债券抗通胀债券中长期债券混合债券非传统型短期债券全球债券1990199219941996199820002002200420062008201020120%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%高收益债券抗通胀债券中长期债券混合债券非传统型短期债券全球债券34美国美国FOF形式的形式的ETF现状状美国FOF的ETF数量及规模34CanadaIrelandJapanMexi

24、coSwitzerlandUnited States05101520253035404550050100150200250300246.361.7045.881.6552.49184.18ETF数量规模（亿人民币）Morningstar Direct2008200920102011201220130510152025303540455012162127414535美国美国FOF形式的形式的ETF现状状晨星分类数量规模（亿人民币）换手率%过去12个月折溢价Cautious Allocation578.1427.200.06Moderate Allocation629.18231.820.23Mu

25、ltialternative229.07120.000.13Aggressive Allocation110.4612.000.10US Equity Large Cap Blend38.994.000.15Target Date 2021-204557.1220.800.13Target Date 2000-202044.8520.250.10Allocation53.99146.000.04US Fixed Income43.08-0.09Long/Short Equity22.91365.000.25Global Equity21.6711.000.09US Municipal Fixe

26、d Income11.423.000.05Global Fixed Income11.3412.000.16Market Neutral11.1629.00-0.07Target Date 2046+10.3915.000.04Energy Sector Equity10.2842.00-0.13Commodities Agriculture10.12-1.83合计45184.1880.970.05Morningstar Direct36美国美国FOF形式的形式的ETF现状状公司名称公司名称数量数量规模（模（亿人民人民币）iShares1965.31PowerShares259.64Index

27、IQ434.22AdvisorShares910.83ALPS59.50ProShares11.50Market Vectors11.42Global X Funds10.87Russell10.50Exchange Traded Concepts,LLC10.28Teucrium10.12合计52326.883635%32%19%6%5%1%1%iSharesPowerSharesIndexIQAdvisorSharesALPSProSharesMarket VectorsGlobal X FundsRussellExchange Traded Concepts,LLCTeucriumMorningstar Direct37谢谢！373838