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1、新能源股票的因子分析目 录一 引言2二 股票投资常识三 因子分析用于股票投资的理论来源四 反映新能源股票的指标体系五 新能源股票的因子分析5.1因子分析模型的求解5.2因子分析模型的评价六 新能源股票的聚类分析6.1聚类分析的求解 6.2聚类分析的评价 七 新能源股票投资方法附录课题任务书开题报告外文翻译文献综述新能源股票的因子分析学 生：# 指导老师： %教授教学单位：理学院09统计学摘 要：我国股票市场的不断发展，使得股票投资已经成为我国投资者的主要投资途径，而且也将成为我国保险基金、养老基金的重要投资渠道。分析公司财务报表可以掌握反映公司经营状况的一系列基本指标和变化情况，了解公司经营实
2、力和业绩，并将它们与其他公司的情况进行比较，从而对公司股票的投资价值作出基本判断。可是，上市公司的各种财务报表中所反映的信息非常多，投资者如果要作出正确的判断，就必须对这些纷繁复杂的信息进行提炼，对股票投资价值作出综合评价。本文拟分析煤炭板块的个股，从中筛选出投资价值较高的个股。文中我们选取了煤炭板块18支个股的6个财务指标为研究对象， 利用多元统计方法中的因子分析方法构建股票评价的因子分析模型，并在最后我们给出了个股因子得分进行排名。Abstract：The continuous development of Chinas stock market, making equity invest
3、ments in China have become major investors in investment approach, but also will become Chinas insurance funds, pension funds an important investment channel. Analysis of the financial statements reflect the company can acquire a range of operating conditions and changes in basic indicators to under
4、stand the strength and performance company, and they compare the situation of other companies, thus making the investment value of the stock of basic judgments. However, the financial statements of listed companies in a variety of information is very much reflected in the investor if you want to mak
5、e the right judgments, to have the information on these complex refined, making the stock investment value evaluation. This paper describes high-quality stocks in the stock market on the mining method for portfolio investors to do at the macro level guidance. In this paper, we selected the Shanghai
6、Stock Exchange, 18 stocks of 6 financial indicators as research objects, using multivariate statistical methods in factor analysis method factor analysis evaluation of building stock model, and finally we give the scores to rank stocks.朗读显示对应的拉丁字符的拼音关键词:新能源股票 因子分析 聚类分析 Key words: New energy stocks，c
7、luster analysis, factor analysis 一 引 言随着我国经济的不断发展，人民生活水平的不断提高，对物质方面的需求也日益增大，股票市场的活跃吸引了很多市民投入到证券市场中淘金，而股票投资具有明显的高风险高收益特性，人们常说：风险越大，收益越大。换一个角度说，也就是承受的压力越大，投资者在涉足股票投资的时候，必须结合个人实际情况订出可行的投资策略。二 新能源股票投资概述2.1股票投资原则投资者制订投资策略应掌握好以下两个原则：1、风险分散原则。投资者在支配个人财产时，要牢记：“不要把鸡蛋放在一个篮子里。”与房产，珠宝首饰，古董字画相比，股票流动性好，变现能力强；与银行储
8、蓄，债券相比，股票价格波动较大。各种投资渠道都有自己的优缺点，尽可能回避风险和实现收益最大化，成为个人理财的两大目标。2、量力而行原则。股票价格波动较大，投资者不能只想盈利，还要有亏损的心理准备和承受能力。证券法明文禁止透支，挪用公款炒股，正是体现了这种风险控制的思想。根据个人的财力和心理承受能力，拟定合理的投资侧略，进行投资分析。受市场供求，政策倾向，利率变动，公司经营状况变动等多种因素影响，股票价格呈现波动性，风险性的特征。何时介入股票市场，购买何种股票对投资者收益有直接影响。股票投资分析成为股票投资很重要的一个环节。2.2两种主要的股票分析方法股票投资分析可分为基本分析法和技术分析法，其
9、目的在于预测价格趋势和价值发现，从而为投资者提供介入时机和介入品种决策的依据基本分析主要包括：1、宏观经济分析即研究经济政策（货币政策，财政政策，税收政策，产业政策等等），经济指标（国内生产总值，失业率，通胀率，利率，汇率等）对股票市场的影响；2、行业分析即分析行业前景，区域经济发展对上市公司的影响；3、公司分析即具体分析上市公司行业地位，市场前景，财务状况。技术分析法：技术分析法从股票的成交量，价格，价格波动等方面分析走势并预测未来，目前常用的有K线理论，波浪理论，形态理论，趋势线理论和技术指标分析等。基本分析法能够比较全面的把握股票价格的基本走势，但对短期市场变动不敏感；技术分析贴近市场，
10、对市场短期变化反应快，但难以判断长期趋势，特别对于政策因素，难有预见性。从上可知，基本分析和技术分析各有优缺点和适用范围。基本分析能够把握中长期价格趋势，而技术分析则对短期买入卖出时机提供参考。投资者在具体运用时应把两者有机结合起来，方可实现效用最大化。2.3风险控制的基本原则风险控制的目标包括确定风险控制的具体对象（基本因素风险、行业风险、企业风险、市场风险等）和风险控制的程度两层涵义。投资者如何确定自己的目标取决于自己的主观投资，也决定于股票的客观属性。风险控制的基本原则包括：1、回避风险原则。所谓回避风险是指事先预测风险发生的可能性，分析和判断风险产生的条件和因素。在股票投资中的具体做法
11、是：放弃对风险性较大的股票的投资，相对来说，回避风险原则是一种比较消极和保守的控制风险的原则。2、减少风险原则。减少风险原则是指在从事经济的过程中，不因风险的存在而放弃既定的目标，而是采取各种措施和手段设法降低风险发生的概率，减轻可能承受的经济损失。3、留置风险原则。这是指在风险已经发生或已经知道风险无法避免和转移的情况下，正视现实，从长远利益和总体利益出发，将风险承受下来，并设法把风险损失减少到最低程度。在股票投资中，投资者在自己力所能及的范围内，确定承受风险的度，在股价下跌，自己已经亏损的情况下，果断割肉斩仓、停损，自我调整。4、共担（分散）风险原则。在股票投资中，投资者借助于各种形式的投
12、资群体合伙参与股票投资，以共同分担投资风险。这是一种比较保守的风险控制原则。2.4风险控制计划投资者确定了风险控制的目标与风险控制原则后，就应当依据既定的原则制定一套具体的风险控制计划以便减少行为的盲目性，确保控制风险的目标得以实现。风险控制计划与投资计划通常是合并在一起的。有了如何更多地赚取收益的计划，就有了如何更少地承受风险的方案。投资计划是落实风险控制原则和实现风险控制目标的必要条件，同时，它又受后两者制约。现有的投资计划具体形式虽然很多，但大体上可以归为三类：一类是趋势投资计划；一类为公式投资计划；一类为保本或停损投资计划。 但大体上可以归为三类：一类是趋势投资计划；这是一种长期的投资
13、计划，适用于长期投资者。这种投资计划主要以道氏理论为基础，认为投资者在一种市场趋势形成时，应保持自己的投资地位，待主要趋势逆转的讯号出现时，再改变投资地位，市场主要趋势不断变动，投资者可以顺势而动，以取得长期投资收益。一类为公式投资计划；这是一种按照定式投资的计划。它遵循减少风险、分散风险和转移风险等风险控制原则，利用不同种类股票的短期市场价格波动控制风险，获取收益。具体有等级投资计划、平均成本投资计划、固定金额投资计划、固定比率投资计划、可变比率投资计划等。还有一类是保本或停损投资计划是投资者在股市前途莫测、股价动荡不定时，为了避免或减轻投资本金损失，遵循留置风险的原则所采取的一类投资计划。
14、这些计划的形式各不相同，但基本原理基本相同，主要特点可归纳为三个方面：第一，各种方式都把资金分为两部分，即进取性投资和保护性投资。前者投资于价格波动比较大的股票，其收益率一般比较高，风险也比较大；后者投资于股价比较稳定的股票或投资基金，收益平稳，风险也比较低。第二，在两种资金之间确定一个恰当的比率，并随着股价的变化，按照定式对两者的比率进行调整，使两者的搭配能满足预期的收益水平和风险控制目标。第三，投资者根据市场价格水平的变化，机械地进行投资。三 因子分析用于股票投资的理论来源文中我们采用因子分析的方法来构建煤炭板块个股分析的评价体系。因子分析法是它是将具有错综复杂关系的变量（或样本）综合为数
15、量较少的几个因子，以再现原始变量与因子之间的相互关系，同时根据不同因子还可以对变量进行分类，它是属于多元分析中的降低维度的一种统计方法。每个观测变量的变异中绝大部分都能被几个因子所解释的，称为“公共因子”，不能为公共因子解释的部分称为该变量的“特殊因子”。在进行因子分析的过程中，观测变量所蕴含的信息大部分都能够有少数几个因子解释，所以一般只讨论公因子。因子分析的基本思想是过变量（或样本）的相关系数矩阵（对样品是相似系数）内部的结构研究，找出能控制所有变量（或样本）的少数几个随机变量去描述多个变量（或样本）之间的相关（相似）关系。然后根据它们的相关（或相似）关系的大小把变量（或样品）分组，使得同
16、组内的相关性（相似）性较高，不同组的变量相关性（或相似性）较低。通过研究观测指标数据之间的内部关系，找到少数几个不可测量的可以用于解释现象本质特征的公共因子，以便更好地解释现象的本质。 1、因子分析的数学模型（R型因子分析数学模型）用矩阵表示为：简记为：且满足：i)ii)iii)其中是可实测的p个指标所构成p维随机向量是不可观测的向量，为的公共因子或潜因子，即前面所说的综合变量，可以把它们理解为在高维空间中的相互垂直的m个坐标轴；称为因子载荷是第i个变量在第j个公共因子上的负荷，如果把变量看成m维因子空间中的一个向量，则表示在坐标轴上的投影，矩阵因子载荷矩阵；称为的特殊因子，通常理论上要求的协
17、方差阵是对角阵，中包括了随机误差。2、利用因子分析法进行综合评价的主要步骤如下：首先，要对原始数据进行标准化。设有P个指标，对指标采用Z-score法进行标准化，公式为：；（其中是第i支股票的第j个指标的实际观测值；和是第j个指标的样本均指和标准差）其次，计算各个变量之间的相关系数矩阵R，相关系数矩阵R揭示了各个变量之间的相似度，并能从此来判别所选的变量是不是能适合做因子分析。求出R的特征值以及对应的特征向量并确定提取的主因子的个数m。m的提出方法主要有：特征根大于1法；累计贡献率大于85%法。本文采用的是累计贡献率大于85%。最后，求出m个主因子的载荷矩阵；其中表示特征值所对应的特征向量的第
18、j个分量.实际运用中，为了解释公因子，通常是对载荷矩阵进行方差最大旋转，使得因子载荷量大于0.5的个数量尽减少到与指标个数相等。3、计算各因子的得分。将正交因子解的转置矩阵与变量相关关系系数的逆矩阵相乘便得到各个因子得分系数的（j=1,2；k=1,2，p）,进而建立因子得分模型：接着将原始指标的数值带入因子得分模型，可以得到各个主因子得分。4、计算综合得分。通常是以主因子方差贡献率为权重对各因子得分进行加权计算综合因子得分，公式为：四 反映新能源股票实力指标体系4.1定义依据多元统计分析方法中的聚类分析和因子分析在股票的综合评价中有着广泛的应用。本文采用的分析方法是因子分析和聚类分析。在对上市
19、公司进行综合评价时，先用聚类分析进行分类，然后再利用因子分析法对多维变量进行降维，降维后的变量是原变量的线性组合，并能反映原变量绝大部分信息，使信息的损失最小，对原变量的综合解释能力强。该方法通过因子的方差贡献率来表示变量的作用，可避免在系统分析中对权重的主观判断，使权重的分配更合理，尽可能地减少重叠信息的不良影响，克服变量之间的多重相关性，使系统分析简化。4.2指标体系选取应遵循的原则指标体系的选取应遵循以下基本原则： 科学性原则。评价指标应建立在科学实用的基础上，即各个指标的选取、指标权重的确定、数据的选取、计算与合成等都必须建立在一定的科学基础上。系统性原则。建立的评价指标能够系统地反映
20、商品经济发展水平。综合性原则。建立评价指标时尽量避免滥而多，因为许多指标有很大的共线性、相关性。可行性原则。指标的建立要结合实际情况，既能反映各地区的综合经济实力，又便于计算和获取数据。我们衡量一支股票的实力,不仅仅是看某一个指标,而是应从反映股票实际情况的各主要指标去考察,看各主要指标的综合效果。这就需要一种综合评价的方法, 利用多个指标从不同侧面，全方位，多角度地对新能源上市公司进行评价。同时通过综合评价帮助我们发现新能源个股中存在的问题以及影响新能源行业发展的因素,为新能源上市公司发展提供一些理论依据。4.3指标体系的构建本文使用聚类分析，因子分析方法对股票进行综合评价。首先，选取上市公
21、司财务报表中的一些重要的量化指标，包括：每股盈利（X1，元），每股净资产（X2，元），净利润（X3，元）资产总计（X4，元），利润总额（X5，元），主营收入（X6，元）。下面对所选财务指标进行介绍。这六个指标是个股最有代表性，最能说明上市公司状况的财务数据，所以由他们做因子分析的指标。下面对所选取的指标进行介绍1、每股盈利：指税后利润与股本总数的比率它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标。2、每股净资产：股东权益与总股数的比率这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的资产现值越多，通常每股净资产越高越好。3、净
22、利润：是指在利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成，净利润多，经营效益就好；净利润少，经营效益就差，它是衡量一个公司经营效益的主要指标。4、资产总计：指企业拥有或控制的能以货币计量的经济资源，包括各种财产、债权和其他权利，是反应公司实力的一个重要指标。5、利润总额是一家公司在营业收入中扣除成本消耗及营业税后的剩余，这就是人们通常所说的盈利，利润总额是衡量企业经营业绩的十分重要的经济指标。6、主营收入：指企业从事某种主要生产、经营活动所取得的营业收入，利用主营业务收入增长率这一指标可以较好地考查公司的成长性。主营业务收入增长率高，表明公司产品的市场需求大，业务扩张能力强。在遵循以上原则并且
23、参考相关研究成果的基础上，从规模、盈利能力两个个方面选取6个反应新能源上市公司实力的指标，构建综合指标体系： 表4.1新能源上市公司指标体系：新能源上市公司指标体系上市公司规模营业收入(X2)净利润(X3)每股净资产(X4)总资产(X6)上市公司盈利能力每股收益(X1)净资产收益率(X5)表4.2指标列表：每股收益 (元) x1每股净资产（元）x4营业收入（万元）x2净资产收益率 (%) x5净利润 （万元）x3总资产（万元）x64.4样本的选取本文以新能源18支股票财务数据为样本，即：表4.3样本：1:天威保变4:安泰科技7:宏发股份10:金山股份13:广东甘化16:东湖高新2:维科精华5:
24、乐山电力8:南玻A11:京能热电14:中炬高新17:海迪电力3:岷江水电6:航天机电9:风帆股份12:中粮生化15:TCL集团18:佛山照明4.5数据来源本文数据来至东方财经网中新能源个股的2012年财务报表，经综合得到数据表。详见附录中附表A1。五 新能源股票的因子分析 5.1因子分析模型的求解将上述数据导入SAS建立一个名为fy文件名的SASUSER文件，对数据做因子分析程序如下：proc factor data=sasuser.fy out=factor n=2 corr score reordermethod=p； rotate=v；var F1-F6;quit; 采用递推主轴因子法
25、prinit以及采用最大方差旋转得到SAS output窗口的结果如下： 相关系数矩阵： F1 F2 F3 F4 F5 F6F1 F1 1.00000 -0.01636 0.72435 0.69130 0.89475 0.15780F2 F2 -0.01636 1.00000 0.17226 0.07983 0.08484 0.92206F3 F3 0.72435 0.17226 1.00000 0.70256 0.46583 0.42350F4 F4 0.69130 0.07983 0.70256 1.00000 0.58092 0.28411F5 F5 0.89475 0.08484 0.
26、46583 0.58092 1.00000 0.18530F6 F6 0.15780 0.92206 0.42350 0.28411 0.18530 1.00000得到特征根以及贡献率结果： Eigenvalues of the Correlation Matrix: Total = 6 Average = 1 Eigenvalue Difference Proportion Cumulative 1 3.23415461 1.43932601 0.5390 0.5390 2 1.79482859 1.20273027 0.2991 0.8382 3 0.59209833 0.28548830
27、 0.0987 0.9368 4 0.30661003 0.26315759 0.0511 0.9879 5 0.04345245 0.01459645 0.0072 0.9952 6 0.02885600 0.0048 1.0000 2 factors will be retained by the NFACTOR criterion.因子得分系数矩阵： Factor Pattern Factor1 Factor2 F1 F1 0.88735 -0.37798 F3 F3 0.84360 -0.03776 F4 F4 0.82906 -0.18584 F5 F5 0.80408 -0.291
28、69 F2 F2 0.33942 0.91544 F6 F6 0.53478 0.83240通过因子得分系数矩阵可以写出因子得分表达式：Factor1=0.88735F1+0.84360F3+0.82906F4+0.80408F5+0.33942F2+0.53478F6Factor2=-0.37798F1+-0.03776F3+-0.18584F4+-0.29169F5+0.91544F2+0.83240F6从下看到各个因子都得到比较好的解释： Variance Explained by Each Factor Factor1 Factor2 3.2341546 1.7948286 Final
29、 Communality Estimates: Total = 5.028983 F1 F2 F3 F4 F5 F6 0.93026880 0.95323792 0.71309274 0.72187515 0.73163135 0.97887725 结合因子的特征值最后我们再计算综合得分可以得到排名如下：表5.1：新能源股票名称最终排名天威保变1维科精华2岷江水电12安泰科技9乐山电力5航天机电4宏发股份14南玻A15风帆股份3金山股份10京能热电16中粮生化8广东甘化17中炬高新6TCL集团18东湖高新11海迪电力13佛山照明75.2因子分析模型的评价因子得分的含义：各股票综合得分的参考基准
30、为0, 如果得分为正数，意味着该上市公司的综合经济实力在18支股票平均水平之上，并且综合得分值越高，说明该股业绩更好更适合投资；相反其得分为负数，则表明在平均水平以下，说明还需要继续努力发展，才有可能达到18支新能源股票上市公司的平均水平。如表5.1列出了18家新能源版块上市公司最终因子得分由高到低排列。最终因子得分的前五位分别是天威保变，维科精华，风帆股份，航天机电和乐山电力。最终得分排名靠后的五只股票为宏发股份，南玻A，京能热电，广东甘化，TCL集团。即如果单纯从以往数据分析新能源上市公司盈利效益来投资的话应该选择在排名靠前的股票作为投资选择，但是实际上常常会结合国家宏观经济政策以及公司内
31、部高层情况以及分析经济形势才能选取到最有价值的股票投资。六 新能源股票的聚类分析在因子分析的基础上，采用快速聚类分析的方法对新能源上市公司进行分类，对分类结果与因子分析的结果进行验证和说明。聚类分析又称为群分析、点群分析,是定量研究样品或指标分类问题的一种多元统计方法。其中类指相似元素的集合。它能很好地解决在没有先验知识的情况下样本或指标的分类问题。这一方法被广泛应用于金融、电信、医药、制造等各个领域。它的基本思想是认为所研究的样品或指标之间存在着程度不同的相似性，根据一批样品的多个观测指标，找出能够度量样品或变量之间相似程度的统计量，并以此为依据，采用某种聚类法，将所有的样品或变量分别聚合到
32、不同的类中，使同一类中的个体有较大的相似性，不同类中的个体差异较大。聚类分析法的内容非常丰富，有系统聚类法、有序样品聚类法、动态聚类法、模糊聚类法、图论聚类法、聚类预报法等。计算方法主要有如下几种：分裂法(partitioning methods)、层次法(hierarchical methods)、基于密度的方法(density-based methods)、 基于网格的方法(grid-based methods)、 基于模型的方法(model-based methods)。6.1聚类分析的求解将上述数据导入SAS建立一个名为yf文件名的SASUSER文件，对数据做因子分析程序如下：proc
33、 cluster data=sasuser.yf outtree=tree standard method=cen;var F2-F7;id F1;proc tree data=tree out=new graphics nclusters=2 horizontal pages=1;id F1;quit;title 快速聚类法;proc fastclus data=sasuser.yf maxc=2 out=result;var F2-F7;quit; 采用重心法聚类得到过程如下： Cluster History Norm T Cent i NCL -Clusters Joined- FREQ
34、 Dist e 16 5 14 2 0.0744 15 2 9 2 0.1056 14 CL15 6 3 0.1406 13 CL14 12 4 0.1693 12 CL13 18 5 0.1941 11 CL12 CL16 7 0.2036 10 CL11 10 8 0.2827 9 CL10 4 9 0.3119 8 CL9 16 10 0.3303 7 CL8 3 11 0.414 6 CL7 17 12 0.4971 5 8 11 2 0.7612 4 CL6 7 13 0.9017 3 CL4 13 14 1.1704 2 CL3 CL5 16 1.2404 1 CL2 15 17
35、1.5379最总聚类图如下：6.2聚类分析的评价1）18支新能源上市公司股票被划分为五个类：（聚类结果的统计见附录附表A3）第一类为：天威保变，维科精华，风帆股份，航天机电，乐山电力，中炬高新，佛山照明，中粮生化，安泰科技，金山股份，东湖高新，岷江水电，海迪电力共13只股票。第二类为：宏发股份第三类为：南玻A，京能热电第四类为：广东甘化第五类为：TCL集团快速聚类分析结果表明, 第一类上市公司股票最高综合实力最强，投资该类上市公司股票盈利机会会更大，而第五类上市公司股票实力较弱，投资带来亏损的概率也更大。在以上各类别内，样本股票财务信息经因子得分名次由前到后重排，因而，结合因子分析的结果来看，
36、聚类分析和因子分析的结果基本保持一致。2）将因子分析的综合得分和快速聚类分析分类结果相结合来看, 可得出如下4点分析：第一类上市公司综合实力相差不是蛮大，而第一类上市公司综合实力与其它类差别比较明显。：除第一类上市公司股票外其它上市公司有些股票不是纯粹的兴能源概念股票因而与新能源股票上市公司经营业绩参差不齐。：新能源概念各股的类型不尽相同。新能源板块：以两市具有太阳能、生物质能、燃料电池等新能源概念的A股上市公司为板块成员。新能源板块的太阳能主要股票有：天 威 600550、岷江水电 600131、维科精华 600152、乐山电力 600644、威远生化 600803、航天机电 600151、
37、南 玻 A 000012、风帆股份 600482新能源板块的风能主要股票有:金山股份 600396新能源板块的风力发电主要股票有:京能热电 600578新能源板块的核能新能源板块的地热主要股票有:京能热电 600578新能源板块的乙醇汽油广东甘化 000576新能源板块的氢能主要股票有:中炬高新 600872锂电池主要股票有:TCL集团 000100、维科精华 600152垃圾发电主要股票有:东湖高新 600133绿色照明主要股票有:佛山照明 000541:：存在特殊类。TCL集团作为新能源上市公司股票在综合实力上明显不如其它新能源上市公司，TCL集团作为新能源概念股票是因为TCL公司兼做Li
38、电池，这不是一家以新能源为主要概念的上市公司。七 新能源股票投资方法面对上市公司财务报表中的众多指标，使用因子分析方法，可以用两个因子得分指标来代替原来众多的原始指标，而这两个因子得分指标包含了绝大部分有关反映股票之间差异的信息。通过对两个因子得分指标的分析，投资者对上市公司的财务状况能够有一个明确、简洁和清晰的认识，有利于它们对股票作出正确的评价。在实际应用中，投资者还可结合财务报表的原始数据作出自己正确和明智的判断。就股票投资来说，新能源已经成为社会各界都密切关注的一个话题。制定新能源战略，已经成为许多国家正在认真做的事情。在世界资本市场上，虽然现在很多国家的股市行情并不好，投资疲弱，但是与新能源有关的股票，其走势相对还是比较强的。有人这样说，现在忽视新能源，就像当年忽视互联网一样，将来一定会被淘汰