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1、毕业设计（论文）设计(论文)题目山东省金融发展与经济增长关系研究姓 名：石 兵学 号：201000610101学 院：商学院专 业：金融学年 级2010级指导教师：刘丹丹山东大学（威海）毕业论文目 录摘 要IAbstractI一、绪论1（一）问题提出1（二）相关概念11.经济增长（economic growth）12.金融发展（ financial development ）2二、金融发展与经济增长的相关理论分析2（一）金融发展相关理论21.早期相关理论22.金融结构理论23.金融抑制与深化论3（二）经济增长促进金融发展的相关分析3（三）金融发展促进经济增长的相关分析4三、山东省金融发展与经济
2、增长现状的分析4（一）山东省经济增长现状4（二）山东省金融发展现状5四、山东省金融发展与经济增长相关性的实证分析7（一）指标体系71.经济增长指标72.金融发展水平指标73.金融发展效率指标7（二）数据来源及研究方法71.数据来源72.研究方法7（三）实证研究分析81.变量的单位根检验82.变量的协整检验83变量的Granger因果关系检验9（四）实证检验结论成因分析10（五）相关对策建议10参考文献12谢 辞13山东大学（威海）毕业论文摘 要山东省的经济和金融自改革开放以来得到了快速的发展。但其金融发展速度以及与经济增长的适应程度仍处于相对落后状态。在理论上，金融发展与经济增长之间存在一定的
3、相关关系。利用 1978-2012 年山东省年度数据进行实证研究，结果显示金融发展规模、金融效率与经济增长之间存在正向的作用关系而山东省的金融发展水平在促进经济增长方面的作用不明显。结合山东省的经济与金融发展现实，产生上述结果的原因可能包括经济发展不平衡，金融机制不健全，金融管理体系落后，政策环境欠佳等方面。山东省应加快经济发展以达到与金融发展相互促进的良性循环，注重经济实体部门和金融部门的平衡发展，在金融规模扩张过程中要注意金融效率的提高，注重金融机构结构、金融资金结构，转变政府职能，形成专业的金融管理体系等以改善当前山东省金融发展状况。关 键 词经济增长；金融发展；山东省；实证分析Abst
4、ractAfter reform and opening up，economy and finance have developed rapidly in Shandong province. However the speed of its development and the adaptation degree of economic growth are still relatively backward. Theoretically speaking, there is a correlation between financial development and economic
5、growth. This paper will carry on the empirical research of Shandong Province by using annual data from 1978-2013. The result shows thatfinancial development scale and financial efficiency have a positive effect on economic growth but the effect in promoting economic growth of Shandong Province is un
6、obvious. In combination with the economic and financial development reality of Shandong province, this paper will put forward the reasons for these results: the unbalanced economic development, the unsound condition of financial mechanism, the backward circumstance of financial management system, th
7、e poverty of policy environment, etc. Shandong province should develop the economy vigorously to achieve the virtuous circle of mutual promotion with financial development and pay attention to the balanced development of economic entity department and financial department, as well as improve the fin
8、ancial efficiency during the process of financial expands and the structure of financial institutions, at the same time pay attention to change the function of government and form the professional financial management system to improve the current financial development in Shandong.Key WordsFinancial
9、 Development；Economic Growth；Shandong；Empirical AnalysisII一、绪论（一）问题提出伴随着经济的不断增长，金融如今已融入到各项经济活动的方方面面，构成现代经济的核心及血脉。中国的金融面貌发生了深刻的变化，其所带来的影响不仅表现在金融业内部，而且体现在社会经济生活中的各个方面。金融的发展对于经济影响尤其明显：金融市场的资源配置功能引导着资金迅速、合理的流动，推动着商品经济这个巨大的经济机器的运转，对于整个经济体发挥着极为关键的作用。由此可见，金融的发展需要建立在一定的经济基础之上，而没有金融的持续支持和推动，经济就不会实现长足持续快速发展。金
10、融发展与经济增长两者相辅相成、相互影响和相互作用。中国的经济不断的向前发展，是世界上最为活跃的经济体之一。2013年，经统计，中国国内生产总值为568845亿元，增速为7.7%。 根据国家统计局公布数据整理计算所得。中国经济的进一步突破口在哪里，一直是改革开放以来的焦点问题，由于金融地位的提升，不少学者认为我国当前经济矛盾的焦点应放在金融上。对于中国而言，地区发展不平衡问题比较突出，各省市经济增长不均衡，金融发展进程不一，因而本文有针对性的选择山东省作为研究对象，分析其金融发展与经济增长的相关性问题。山东省作为经济大省，全省的综合实力不断增强，经济社会保持着高速发展的趋势，实体经济发展迅速，但
11、是其金融业总体发展水平不高，且对于实体经济的服务作用不强。因而山东省金融问题受到的关注程度越来越高，金融业正处在不断发展与借鉴的阶段。2014年1月，山东金融创新发展论坛于济南举办，其中金融发展与实体经济之间的关系成为论坛的重要议题。因而本论文以此为背景，探索分析山东省金融发展与经济增长的相关关系，并因地制宜，制定金融相关政策建议，以发挥金融对经济的积极作用。（二）相关概念1.经济增长（economic growth）经济增长（economic growth）：指一个国家的产品和劳务数量的增加，或按人口平均的实际产出的增加，意味着更多的产出。一般以国民生产总值（GNP）、国内生产总值（GDP）
12、或国民收入（National Income）或它们的人均数值来衡量。此处需注意到在发展经济学中与经济发展（economic development）的区别。发展经济学中通常认为经济发展是伴随着经济结构社会和政治体制变革的经济增长，即不仅意味着产出的增长，还意味着随着产出增加而出现的产出和收入结构上的变化以及经济条件、政治条件、文化条件的变化。经济发展包含产出的增加，即不等于经济增长包括经济增长。1影响经济增长的最基本的因素主要有以下几个：投资额、投资效果、技术进步以及劳动力质量。一般来说投资额越大则经济增长率越高；投资效果越大即单位投资的产出越多，经济增长率越高；采用先进技术和先进设备能够明显
13、地提高劳动生产率，进而带来经济的迅速增长；劳动力质量高，即劳动力的熟练程度与知识水平高，从而有利于创新，最终实现经济增长。本文中所提到的经济增长即是要与经济发展区别而讲，主要依靠地区生产总值来衡量，通过计算得出经济增长的百分比进而研究经济增长趋势与增长速度。2.金融发展（ financial development ） 20世纪60年代开始，以雷蒙德W戈德史密斯为代表的一些经济学家认识到金融结构与金融发展的密切关系，戈德史密斯在其著作金融结构与金融发展一书中指出“金融发展即为金融结构的变化”。在金融理论中的货币一书中格利（Gurley）和肖（Shaw）认为各类金融资产和金融机构的增多即为金融发
14、展主要表现。目前被国内学者认可的定义为“金融交易规模的扩大和金融产业的高度化过程带来金融效率的持续提高”。 2综合以上定义，本文中认为金融发展是量的积累与质的提高两者相互融合的过程。量的积累表现在金融总量的累积，体现在金融资产的不断增加及金融机构的增多与规模扩大之上；质的提高体现在金融效率的提高，表现在金融部门在资金融通活动中的运作与经营上。二、金融发展与经济增长的相关理论分析（一）金融发展相关理论金融发展理论伴随着发展经济学的产生而产生，主要研究金融发展的动因、功能及其经济增长的相互关系。其中研究包括金融市场和金融中介在内的金融体系在经济增长中的作用，探索如何建立起有效的金融体系及金融政策以
15、实现对于经济增长的最大化促进作用，以及如何通过金融资源的合理分配实现金融的可持续发展，进而最终促进经济的可持续发展。1.早期相关理论古典经济学认为货币只起到媒介交易的作用，货币自身对经济发展并没有任何实质性的作用，并不会对实际的经济变量产生影响。而由货币产生的金融方面的活动，尤其是银行业的成立与发展，可以推动社会经济的发展。熊彼特提出的经济增长理论中强调了金融中介的发展是经济发展的核心从企业家才能和创新的角度揭示了经济增长和金融体系之间的关系，论述了金融体系在经济发展中的重要性，企业家创新这个独特的角度。这一观点被认为对于金融展理论有十分重要的影响。2.金融结构理论戈德史密斯在其金融结构与金融
16、发展一书中进行了金融结构与金融发展的相关性的实证研究的研究，奠定了金融发展理论的基础，是金融发展理论的开端。他在书中指出，金融发展即为金融结构的变化，金融结构就是一国金融工具和金融机构的形式、性质及相对规模，而反映各国金融发展差异的主要指标即是金融结构指标。金融结构的异同是可比较的，且其变化呈现出一定的规律性，因而研究金融发展就是研究金融结构的变化过程和趋势，对金融发展的促进作用体现在决定一国金融结构、金融工具存量和金融交易量的经济因素之间的相互作用中。因而金融发展之路是有规律可循的。他通过对百余年的金融发展史及1860年一1963年之间的35个国家的金融结构进行研究比较，而找到金融结构与经济
17、增长之间存在的一定同向变化关系，并且一些研究数据表示，当一个经济体的经济增长较快时，金融总会有一定程度的发展表示。书中指出，金融发展与经济增长的相互关系是十分复杂的，金融发展既可以对经济增长起到促进作用，也可以阻碍经济的增长，认为发达的金融结构对于经济增长的促进作用是通过提高储蓄、投资总水平与有效配置资金这两条渠道来实现的这些理论分析为金融发展与经济发展关系问题提供了重要的研究方向。33.金融抑制与深化论针对发展中国家的金融抑制，麦金农(1973)和肖(1973)分别出版了经济发展中的货币与资金经济发展中的金融深化两部著作，从金融抑制和金融深化的角度，对发展中国家的金融和经济增长之间的关系进行
18、了系统的阐述，对金融发展与经济增长之间关系的研究做出突破性贡献。他们认为，造成金融与经济发展出现恶性循环的原因，一方面在于发展中国家普遍存在金融抑制等错误政策而由此产生种种危害。表现在其对于金融活动和金融体系的过多干预，抑制了金融体系的发展，无法真实反映发展中国家的资金实际供求状况，阻碍了资本积累，技术进步和经济增长，从而导致了金融体系与经济增长的相互制约，造成了金融抑制和经济落后的恶性循环。而另一方面在于金融机制不够完善，金融市场落后，金融机构不发达，进而难以有效筹集资金。4他们认为只有消除金融抑制，实现金融深化，才能摆脱金融发展困境，实现经济的增长。 基于这样的观点，他们反对政府对于金融市
19、场与金融体系的过分干预，主张通过金融改革，来发展金融市场，实现利率、储蓄、投资的市场化，进而提升金融体系，尤其是银行体系的金融效率，使有限的金融资本得到合理配置。另一方面通过提升经济水平，增加国民收入，以实现对金融服务需求的增多，实现经济与金融的良性循环。在这一理论推动下，许多发展中国家开始了进行金融改革的尝试，主要措施有：放松利率管制，实行价格市场化；放松金融机构审批管制，扩大各类金融机构的业务范围和经营权利；放宽和改善金融市场的管理，实行资本流动自由化等。这些进程促进了金融市场一体化，提高了金融运行效率。（二）经济增长促进金融发展的相关分析金融的发展并不是孤立存在的，经济的增长是金融发展的
20、前提。金融发展是在经济发展到一定程度之后而产生的，是由经济体制、经济结构等多方面因素相互作用而决定的。因此，金融的发展离不开经济的增长，经济增长是金融发展前提。具体的讲，经济增长主要通过以下几方面来促进金融发展：1.经济增长能促进了金融规模的不断扩张。经济的增长加速了商品的流通，提高了经济水平以及人民的生活水平，进而社会财富增加，产生资本积累能力，提升了金融供给能力，同时商品的不断流通业刺激金融需求的产生。为实现供需良性循环，满足经济体的金融需求，金融机构不断完善与扩大，实现金融规模的发展。2.经济体制决定了金融资源的配置。在市场经济体制下，金融市场成长拥有相对良好的体制环境。金融资源的分配能
21、有效顺应经济增长的客观需要以及金融需求的增长，金融资源从而得到最大化的利用，配置效率提高，实现金融发展。而相对的计划经济体制，金融资源并没有发挥到应有的作用，金融市场的成长受到了严重制约。3.政府的经济政策会影响金融发展。政府行为在金融发展上从制度规范、市场协调、安全保障三个方面影响着金融市场的成长。一般而言，宏观经济政策注重于支持金融业的改革与发展，则必然会有利于金融发展。（三）金融发展促进经济增长的相关分析一个成熟和运转有效的金融市场，必然会通过其资金要素来实现经济资源的高效配置，进而促进经济增长。完善高效的金融体系，不仅可以促进金融资源的分配，进而提高居民的收入以及福利水平，并且可以缩小
22、贫富差距，推动整个经济的和谐发展。关于金融发展与经济增长之间关系的研究有很多，最普遍的结论还是金融发展对于经济增长具有促进作用。本文侧重于研究这一点。罗伯特莫顿和兹维博迪提出了现代金融体系的六大核心功能：风险分担与管理功能，资源配置功能，融通资金和股权细化功能，清算和支付功能，激励功能，信息提供和传递功能等。这几个功能从不同的方面说明金融发展的重要性。在现代市场经济中，金融体系对经济增长有很大的推动作用，其动员储蓄并将储蓄转化为投资，对经济的运行和资源配置提供“第一推动力”和“持续推动力”，从而提高金融资产的流动性和盈利性以促进金融资源的优化配置，进一步促使资本流向效率高、收益高的产业，进而促
23、进产业结构的调整，并且其在技术进步等方面也有积极的作用，进而在整体上促进经济的增长。5三、山东省金融发展与经济增长现状的分析改革开放以来，我国的经济增长迅速，其主要表现在GDP的飞速发展以及人民生活水平的不断提高。山东省有着其他地区无可比拟的政治、经济、文化与地域优势，其位于中国东部沿海，地处黄河下游，伴随着山东半岛蓝色经济区的战略推进，在我国区域经济发展的大格局中，处于黄河流域的龙头地位，金融与经济的发展模式均有着自身特色。6（一）山东省经济增长现状表 3.1 山东省各年的实际 GDP 及其增长率年份地区 GDP（亿元）地区 GDP增长率（%）年份地区 GDP（亿元）地区 GDP增长率（%）
24、1978225.45 8.88 19965883.80 18.78 1979251.60 11.60 19976537.07 11.10 1980292.13 16.11 19987021.35 7.41 1981346.57 18.64 19997493.84 6.73 1982395.38 14.08 20008337.47 11.26 1983459.83 16.30 20019195.04 10.29 1984581.56 26.47 200210275.50 11.75 1985680.46 17.01 200312078.15 17.54 1986742.05 9.05 20041
25、5021.84 24.37 1987892.29 20.25 200518366.87 22.27 19881117.66 25.26 200621900.19 19.24 19891293.94 15.77 200725776.91 17.70 19901511.19 16.79 200830933.28 20.00 19911810.54 19.81 200933896.65 9.58 19922196.53 21.32 201039169.92 15.56 19932770.37 26.12 201145361.85 15.81 19943844.50 38.77 201250013.2
26、4 10.25 19954953.35 28.84 数据来源：国家统计局 山东经济统计年鉴 2012，增长率是根据数据计算而得。图3.1山东省各年的实际 GDP 及其增长率变化趋势由以上这些数据及图表分析可以发现，自从 1978 年改革开放之后，山东省经济总体上得到了飞速发展，主要表现在山东省 GDP 的增加上，进而表现在其人均 GDP 的不断增加。人们的收入水平也得到了大幅度提高，人们的可支配收入也有了很大提高，生活水平也得到了明显改善。到2012年其经济保持着平稳发展，全省实现了生产总值（GDP）50013.2亿元，排名全国第三，仅次于广东和江苏，比上年增长9.8%。总体来看，山东省经济增
27、长水平是十分显著的。这很大一部分都是得益于自从 1978 年改革开放之后，尤其是 2003年之后，山东深入推进改革，顺应国内外环境变化，抓住经济加速扩张的机遇期，加快发展速度，调整优化结构，提高运行质量，创新发展方式，提高整体竞争实力，加速全省的现代化进程，使得山东省的全社会固定资产投资总额快速增加、工业的技术和体制也不断得到改革以及山东省的经济体制也发生了改变，从而使得山东省的生产力不断得到提高、经济效率也不断地得到了改善，最终使得山东省的经济得到增长。（二）山东省金融发展现状经过三十多年的改革，山东省的金融市场有很明显的进步：建立起了商业金融、政策金融、合作金融等多种形式并存的金融体系，而
28、且形成了银行、信用合作社、证券公司、信贷公司等金融机构之间既有竞争又有互补的市场格局；金融交易量获得了迅速的增长。如图所示，自1978年到2012年，金融机构各项存款余额由90亿元增长至54301.53亿元，各项贷款余额由133.71亿元增长至40021.49亿元。7图3.2 1978-2012金融机构存贷款变化趋势图但是，山东省的金融市场存在十分严重的问题。一方面从与其他省份的金融市场相比，山东省金融市场的成长差距越来越明显：2009年6月，由综合开发研究院(中国深圳)于2009年6月推出中国金融中心指数（CDI CFCI），其旨在衡量中国城市综合金融竞争力，主要是以金融产业绩效、金融机构实
29、力、金融市场规模、金融生态环境等指标体系作为标准考量进行排名。在各期中国金融中心指数中，山东省的济南、青岛相对排名靠后。2012年，31位城市的排名中，济南排名第15位，青岛第23位。另一方面与现实经济发展的客观需要相比，山东省金融市场也凸显出了严重的滞后性与不适性：2012年山东省金融业增加值金融业增加值是指金融业的全部基层单位一定时期内新创造出来的价值之和。反映了金融业在国民经济中的地位和金融业发育程度。只有2018亿元，仅占生产总值的4%，与广东、江苏、浙江等省有着不少差距。图3.3金融业增加值变化趋势图四、山东省金融发展与经济增长相关性的实证分析（一）指标体系由于受到可获得数据的限制，
30、本文主要选取的指标有以下几个：1.经济增长指标通常用GDP增长率来作为经济增长水平的测定。本文选取了山东省地区生产总值（GDP）的增长率作为经济增长指标。2.金融发展水平指标金融发展指标是金融发展的数量标志，也是对金融与经济增长关系进行实证检验的基础。判断一个国家的金融发展水平与发展程度，往往通过一定的金融发展指标来衡量，金融相关率(Financial Interrelations Ratio, FIR)，由美国经济学家雷蒙德W戈德史密斯(Raymond.W.Goldsmith)提出，是指某一日期一国全部金融资产价值与该国经济活动总量（或者实物形式的国民财富市场总值）的比值。金融资产包括金融部
31、门、非金融部门、国外部门发行的金融工具之和，包括货币性金融资产、证券性金融资产和具有各种用途的各类专项基金。8本文研究对象是山东省，因而采用山东省金融资产价值总量与山东省经济活动总量的比值来衡量山东省目前经济货币化程度即金融发展水平。因为相关金融数据资料的搜集问题，因而本文中采用山东省金融机构存贷款之和作为金融资产价值总量。而经济活动总量即用山东省GDP表示。因而用山东省全部金融机构存贷款加总作为金融资产总额，除以GDP，即得到衡量山东省的金融发展水平的指标FIR。93.金融发展效率指标本文鉴于山东省银行扮演的重要角色，将金融发展效率的衡量定义为金融机构贷款余额与存款余额之比，其即可说明金融机
32、构的效率。10（二）数据来源及研究方法1.数据来源由于关于山东省金融发展与经济增长的相关数据的可获得性，本文实证研究的区间为 1978-2012年，采用年度时间序列数据为样本，来分析研究山东省的金融发展与经济增长的相关性。数据主要源自于各期山东省统计年鉴以及根据山东省国民经济和社会发展统计公报整理计算所得。2.研究方法根据可获得的数据，本实证部分我们选取代表金融发展水平的指标FIR以及效率指标FE作为解释变量，以LGDP（GDP经济增长率指标）作为被解释变量，采用 Eviews6.0 计量软件进行数据的检验分析。首先通过ADF单位根检验来检验LGDP（GDP经济增长率指标）、FIR（金融发展水
33、平指标）、FE（金融发展效率指标）这些序列是否平稳且是否存在同阶平稳，如果这些序列水平值下不平稳且存在同阶平稳就可对其进行协整检验，从而验证各变量间是否存在长期稳定的关系；最后通过Granger因果关系检验，进一步分析它们间是否构成因果关系。上述方法通过EViews6.0来实现。（三）实证研究分析1.变量的单位根检验本文研究的数据时间跨度虽然不是很大，但计量经济理论表明较多金融以及经济变量是非平稳的。如果数据不平稳，则研究结果以及实证分析是没有实际意义的。因而在进行分析之前通常需要对相应数据进行平稳性检验。所谓的平稳是指一个时间序列剔除了不变的均值和时间趋势后，剩余的序列为零均值，同方差，即为
34、白噪声。单位根检验是最常用的平稳性检验方法，包括ADF检验以及PP检验，本文在这里采用ADF检验法进行单位根检验，检验序列是否平稳且是否存在同阶平稳，如果存在同阶平稳，就可以对其进行协整检验，否则会出现误差导致结论无效。11利用AIC准则确定最优滞后阶数，对样本及其差分项进行ADF检验的结果如下表所示：表4.1 单位根检验结果变量ADF统计量1%临界值5%临界值10%临界值P值检验形式(c,t,k)结论LGDP-2.531856-4.323979-3.580623-3.2253340.3116（c,t,6）非平稳DLGDP-2.666499-2.656915-1.954414-1.609329
35、0.0098（0,0,7）平稳FIR-3.567962-4.323979-3.580623-3.2253340.0513（c,t,6）非平稳DFIR-5.365157-2.636901-1.951332-1.6107470.0000（0,0,0）平稳FE-2.413698-4.252879-3.548490-3.2070940.3664（c,t,0）非平稳DFE-7.489787-3.646342-2.954021-2.6158170.0000（c,0,0）平稳表4.1的单位根检验结果中，检验形式的c和t分别代表是否有截距和趋势项，0代表没有，否则为有，k代表最优滞后阶数。变量前面有字母D代表
36、原始变量的一阶差分序列。我们根据p值判断序列是否平稳，如果p值大于0.01说明在0.01的显著性水平下，不能拒绝序列非平稳的原假设，即不能认为序列平稳，如果p值小于0.01，说明在0.01的显著性水平下，可以拒绝序列非平稳的原假设，即可以认为序列是平稳的。从p值可以看出，LGDP、FIR、FE原序列都是非平稳的，其一阶差分序列均是平稳的，即所有变量都是一阶单整序列，符合进行下一步的协整检验的前提条件。2.变量的协整检验Engle和Granger（1987）指出即使一些经济变量的本身属于非平稳序列，但是，其线性组合却有可能是平稳序列。这种平稳的线性组合被称为协整方程，且可解释为变量之间的长期稳定
37、的均衡关系。由上面的单位根检验结果可知，时间序列LGDP、FIR和FE都是非平稳的一阶单整序列，可进行协整检验。本文采用Johansen协整检验方法对多个变量间是否存在协整关系进行检验。12Johansen协整检验方法是基于VAR模型进行的一种检验多变量间的协整关系的方法。在进行Johansen协整检验前，需确定最优滞后阶数。而在选择最优滞后期时，一方面希望其足够大，以便完整地反映所构造模型的动态变化，但另一方面滞后期越大，模型的自由度就会相应的减少。通常我们可以根据一些判断准则来确定：比如LR、FPE、AIC、SC、HQ等准则。由表2可知，5个判断准则中有4个均选定最优滞后阶数为4阶，因此在
38、Johnasen协整检验时一阶差分的最优滞后期数选择3。表4.2 滞后期五个判断准则结果LagLogLLRFPEAICSCHQ0-376.0700NA8390118.24.4561324.5949024.501371-282.5292162.942036047.5919.0018919.55698*19.182832-270.939517.9454231099.0618.8348119.8062219.151463-260.645013.9473530011.1818.7512920.1390219.203664-241.219322.55885*16820.62*18.07867*19.88
39、27218.66674* indicates lag order selected by the criterion表4.3 Johansen协整检验结果 (Trace统计量)HypothesizedTrace0.05No. of CE(s)EigenvalueStatisticCritical ValueProb.*None *0.59929157.8524129.797070.0000At most 1 *0.44032429.5022915.494710.0002At most 2 *0.31015511.509963.8414660.0007Trace test indicates 3
40、 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level*MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values表4.4 Johansen协整检验结果 (Maximum Eigenvalue)HypothesizedMax-Eigen0.05No. of CE(s)EigenvalueStatisticCritical ValueProb.*None *0.59929128.3501221.131620.0041At most 1 *0.4
41、4032417.9923314.264600.0123At most 2 *0.31015511.509963.8414660.0007Max-eigenvalue test indicates 3 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level*MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values由上面的迹统计量和特征根检验结果都可以看到，两种方法均判定变量之间存在多个协整关系，且其中一个标准化协整方程如下： 因此，1978-2
42、012年经济增长、金融发展规模和金融效率间存在长期的均衡关系。从长期来看，金融发展水平、金融效率与经济增长之间存在正向的作用关系，这说明金融资源对经济增长有积极的作用，金融发展水平越高、金融效率越高对经济增长就越有利。3.变量的Granger因果关系检验前面的协整检验分析结果揭示了变量间是否存在长期均衡关系，但不能说明变量间在时间上是否有先导-滞后的关系，即不能说明变量间的因果关系。在这里考虑一个简单的检验形式，Granger因果关系检验，进一步分析它们间是否构成因果关系，具体结果如下：表4.5 Granger因果检验结果滞后期数kK=1K=2K=3K=4检验结论FIR does not Gr
43、anger Cause LGDP0.97250.87540.90560.7188接受LGDP does not Granger Cause FIR0.33630.06580.32950.4153接受FE does not Granger Cause LGDP0.29090.65300.66490.2722接受LGDP does not Granger Cause FE0.18800.86480.35160.4724接受由表4.5Granger因果检验结果可知，FIR和FE在5%显著性水平下都不是LGDP的Granger原因，这在某种程度上说明了山东省的金融发展水平在促进经济增长方面的作用还不明
44、显。（四）实证检验结论成因分析由以上实证分析知，山东省金融业的成长与发展所带来的经济效应是不显著的，其影响是弱有效的。导致这一结论的主要原因主要有以下：一是山东省虽然经济增长成绩十分显著，但是由于山东省东西跨度较大，地区发展不平衡问题突出，部分地区经济还处于相对落后的状态。而低水平的居民收入必然导致低水平的储蓄能力以及低层次的金融需求，从而形成对于金融市场进一步发展的制约。而经济不发达地区的金融需求低进一步导致资金外流，本地企业资金供给不足，形成恶性循环。因而总体上而言，经济水平的发展不平衡导致金融发展的不平衡。整体上，金融发展作用于经济增长的效应并不突出。第二是山东省资本市场发展却相对保守，
45、金融机构的数量和质量不足，金融机制不健全，一方面难以有效地筹集市场资金，另一方面形成低效率的资源配置，进而导致金融机构总体效率不高。例如金融机构对于民营经济的信贷支持力度不够，数量众多中小企业仍然陷入资金缺乏、融资困难的发展困境。第三是山东金融管理体制相对落后，政策环境欠佳。政府对金融实行不良干预和管制的错误政策，一方面使金融机构面临政策风险，容易导致金融运行机制僵化；另一方面，金融监管体制存在缺陷，未能真正推动地方金融创新发展。13（五）相关对策建议根据实证分析的结果，进一步结合山东省的实际情况，本文提出以下建议：首先，经济决定金融，经济发展水平以及经济结构决定金融市场的发展水平、成长速度以
46、及市场结构。厘清山东省金融与经济的发展的关系，明确要实现山东金融市场的发展与经济增长的良性互动，就必须大力发展经济，注重山东省内地区之间的互动，提升山东省总体经济水平，从而带动对金融的有效需求。积极鼓励和引导金融相对发达地区带动相对落后地区金融共同发展，共同合作和创新。同时灵活运用金融杠杆，刺激金融市场，丰富投融资渠道，进一步推动金融的发展。14第二，深化山东省金融体制改革，提高金融市场效率。建立现代金融体系，进行金融改革创新，发展多元金融，发展直接融资、民间金融、引进金融人才，改善金融供给，拓展有效需求，促使金融服务满足实体经济发展需求，增强经济活力，以健全金融机构服务于经济的体制机制。第三，转变政府职能，形成专业的金融管理体系。政府一方面应放松金融垄断和管制，减少制度体系带来