《广西大学《化工技术经济》课件.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广西大学《化工技术经济》课件.pptx（73页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、面向面向21世纪课程教材世纪课程教材v化工技术经济化工技术经济第四章 经济评价方法v教教学学目目的的：通通过过本本章章的的学学习习，要要求求学学生生理理解解和和掌掌握握投投资资回回收收期期、净净现现值值、内内部部收收益益率率、追追加加投投资资回回收收期期、投投资资效效果果系系数数、年年值值（年年金金）、差差额额净净现现值值、差差额额内内部部收收益益等等根根本本指指标标的的定定义义、定定义义式式和和经经济济含含义义。学学习习方方案案间间的的关关系系，掌掌握握单单方方案案技技术术经经济济评评价价方方法法和和多多方方案案技技术术经经济济评评价方法。价方法。教学重点：根本概念、技术经济评价指标教学重点
2、：根本概念、技术经济评价指标v技术经济评价方法、单方案技术经济评价方法技术经济评价方法、单方案技术经济评价方法v多方案技术经济评价方法多方案技术经济评价方法v技术方案的综合评价技术方案的综合评价第四章 经济评价方法对对工工程程技技术术方方案案进进行行经经济济性性评评价价，其其核核心心内内容容是是经经济济效效果果的的评评价价。在在经经济济效效益益评评价价中中，有有单方案经济评价和多方案经济评价。单方案经济评价和多方案经济评价。指标和方法分为三类指标和方法分为三类（1）以以时时间间作作为为计计量量单单位位的的时时间间型型指指标标，例例如投资回收期、贷款归还期等；如投资回收期、贷款归还期等；（2）以
3、以货货币币单单位位计计量量的的价价值值型型指指标标，如如净净现现值、费用现值等；值、费用现值等；（3）反反映映资资源源利利用用效效率率的的效效率率型型指指标标，如如投投资利润率、内部收益率等。资利润率、内部收益率等。根根据据是是否否考考虑虑资资金金运运用用的的时时间间因因素素，可可分分为为两两类：静态评价方法和动态评价方法。类：静态评价方法和动态评价方法。第一节 静态评价方法不不考考虑虑资资金金时时间间价价值值的的指指标标，叫叫做做静静态态评评价价指指标标。利利用用这这类类指指标标对对技技术术方方案案进进行行评评价价，称称为为静静态态评评价价方方法法。一一般般地地讲讲，静静态态评评价价比比较较
4、简简单单、直直观观、运运用用方方便便，但但不不够够准准确确。静静态态评评价价主主要要用用于于工工程程可可行行性性研研究究初初始始阶阶段段的的粗粗略分析和评价，以及技术方案的初选阶段。略分析和评价，以及技术方案的初选阶段。一、静态投资回收期法投投资资回回收收期期，是是指指技技术术方方案案实实施施后后的的净净收收益益或或净净利利润润抵抵偿偿全全部部投投资资额额所所需需的的时时间间，一一般般以以年年表表示示。不不考考虑虑资资金金时时间间价价值值因因素素的的投投资资回回收期，称为静态投资回收期。收期，称为静态投资回收期。（一）静态投资回收期的计算（二）静态追加投资回收期v投投资资回回收收期期仅仅表表达
5、达工工程程本本身身的的相相对对效效益益而而不不能表达工程的绝对效益。能表达工程的绝对效益。v现现实实中中，往往往往是是投投资资大大的的方方案案，本本钱钱较较低低；投投资资小小的的方方案案，本本钱钱较较高高。当当方方案案间间的的投投资资额额相相差差较较大大或或方方案案的的收收益益无无法法计计量量时时，则则需需要要用用追追加加投投资资回回收收期期作作为为判判断断方方案案间间优优劣劣的的指标指标（二）静态追加投资回收期（二）静态追加投资回收期用用投投资资额额大大的的方方案案比比投投资资额额小小的的方方案案所所节节约约的的经经营营费费用用(C)，来来回回收收其其多多追追加加的的投投资资额额(I)所所需
6、需的的时时间间，叫叫做做追追加加投投资资回回收收期期，也也称称为为差差额额投投资资回回收收期期。当当两两方方案案的的生生产产能能力力相相同同时时，即即Q1Q2，其计算式为，其计算式为 静态投资回收期法的特点1主要优点主要优点:(1）经济含义直观、明确，计算方法简单易行。）经济含义直观、明确，计算方法简单易行。（2）明确地反映了资金回收的速度。）明确地反映了资金回收的速度。（3）用于方案初选，是工程评价的辅助性指标。）用于方案初选，是工程评价的辅助性指标。2主要缺点主要缺点 （1）由由于于没没有有考考虑虑资资金金的的时时间间价价值值，所所以以，计计算方法不科学，以此为依据的评价有时不可靠。算方法
7、不科学，以此为依据的评价有时不可靠。（2）没没有有反反映映投投资资回回收收后后工工程程的的收收益益和和费费用用，而而任任何何投投资资的的目目的的不不仅仅是是收收回回投投资资，更更主主要要的的是是要有收益。要有收益。例题4-3v某某企企业业在在扩扩大大生生产产能能力力时时，有有两两种种技技术术方方案案。第第一一种种方方案案是是再再建建一一套套现现有有装装置置，投投资资额额I1=60万万元元，年年经经营营费费用用C1=40万万元元；第第二二种种方方案案是是采采用用一一套套新新型型的的装装置置，投投资资额额I2=80万万元元，经经营营费费用用C2=32万万元元。两两方方案案生生产产能能力力相相同同，
8、问问哪哪种种方方案案经经济济效效益益较较优优(设设PS=5年年)？例子：例43vI1=60 I2=80 vC1=40 C2=32 例方 案123投资K（万元）100110140经营本钱C（万元）120115105假设假设n0=5年年，试求最优方案。，试求最优方案。解1.方案顺序：方案顺序：1232.因为n,2-1 n0，应选2方案，淘汰1方案。2 年n,2-1=(110-100)/(120-115)=3.n,3-2=(140-110)/(115-105)=3 年 因为n,3-2 n0，应选3方案，淘汰2方案。二、静态投资效果系数法v投投资资效效果果系系数数又又称称为为投投资资收收益益率率或或投
9、投资资报报酬酬率率，是是工工程程投投产产后后年年净净收收益益与与工工程程总总投投资资额额的的比比率率。不不考考虑虑资资金金的的时时间间价价值值称称为为静静态态投投资效果系数。资效果系数。vE=Y/I vY工程年平均净收益工程年平均净收益vI工程的总投资额工程的总投资额（二）静态投资效果系数的应用（二）静态投资效果系数的应用 1投资利润率投资利润率 投投资资利利润润率率是是指指工工程程到到达达设设计计能能力力后后的的一一个个正正常常年年份份的的年年利利润总额与工程总投资额的比率。其计算公式为：润总额与工程总投资额的比率。其计算公式为：2投资利税率投资利税率 投投资资利利税税率率是是指指工工程程正
10、正常常年年份份的的年年利利税税总总额额与与工工程程总总投投资资的的比比率率，它它反反映映了了在在正正常常年年份份中中，工工程程单单位位投投资资每每年年所所创创造造的利税。其计算公式为：的利税。其计算公式为：3资本金利润率资本金利润率 资资本本金金利利润润率率是是指指工工程程到到达达设设计计生生产产能能力力的的正正常常年年份份的的年年利利润润总总额额或或生生产产期期年年平平均均利利润润总总额额与与资资本本金金(资资本本金金是是指指工工程程的的全全部部注注册册资资金金)的的比比率率，反反映映了了投投人人工工程程的的资资本本金的盈利能力。其计算公式为金的盈利能力。其计算公式为例44（65页）v解题思
11、路：未知数-投资额、利润、利税v注意点：总投资的复利v工程总投资固定资产、利息和流动资金v利润销售收入总本钱费用销售税金及附加v利税销售收入总本钱费用（四）静态投资效果系数法的特点1优点优点 (1）经济含义明确、计算方法简单、使用方便。）经济含义明确、计算方法简单、使用方便。（2）明确地表达了工程的获利能力。）明确地表达了工程的获利能力。2缺点缺点 （1）由由于于没没有有考考虑虑资资金金的的时时间间价价值值因因素素，评评价价结结论的可靠性、准确性可能受到较大影响。论的可靠性、准确性可能受到较大影响。（2）只只反反映映了了工工程程投投资资的的获获利利能能力力，但但投投资资所所承承担的风险性完全没
12、有表达。担的风险性完全没有表达。三、评价标准 从从前前面面的的分分析析和和评评价价可可见见，无无论论是是使使用用投投资资回回收收期期还还是是追追加加投投资资回回收收期期对对工工程程方方案案进进行行评评价价、比比较较和和选选优优时时，都都不不可可防防止止地地要要与与标标准准的的指指标标或或参参数数进进行行比比较较。所所以以，如如何何保保证证评评价价标标准准的的相相对对统统一一性性、评评价价标标准准参参数数或或指指标标取取值值的的合合理理性性，是是决决定定工工程程方方案案评评价价结结论论可靠性和可比性的重要因素，应予以重视。可靠性和可比性的重要因素，应予以重视。表43：化工行业及局部相关行业财务评
13、价的参数行业利润率v社会行业平均利润率7%-8%v行业利润率变化，以2023年二季度为例说明行业行业 利润率利润率净资产盈利率净资产盈利率橡胶制品业橡胶制品业 14.11%2.51%造纸及纸制品业造纸及纸制品业14.24%2.07%电气机械及器材制造业电气机械及器材制造业14.57%2.28%电工电器制造业电工电器制造业14.66%2.20%2.20%通信设备制造业通信设备制造业15.00%1.27%化学原料及化学制品制造业化学原料及化学制品制造业15.40%2.23%家用电器制造业家用电器制造业15.62%0.94%仪器仪表制造业仪器仪表制造业16.58%1.65%石油加工业石油加工业 17
14、.17%2.81%金属加工机械制造业金属加工机械制造业 17.28%1.73%行业行业 利润率利润率净资产盈利率净资产盈利率食品制造业食品制造业 21.64%3.73%医疗仪器设备及器械制造业医疗仪器设备及器械制造业24.95%2.44%煤炭开采和洗选业煤炭开采和洗选业28.28%4.04%饮料制造业饮料制造业 28.91%3.83%房地产行业房地产行业 31.00%医药制造业医药制造业 32.34%3.02%化学药品制造业化学药品制造业32.97%3.31%生物、生化制品制造业生物、生化制品制造业33.42%2.75%中药制造业中药制造业 33.78%2.50%酿酒行业酿酒行业 33.84%
15、4.32%石油和天然气开采业石油和天然气开采业 51.02%6.28%烟草制品业烟草制品业 73.10%4.50%废弃资源和废旧材料回收加工业废弃资源和废旧材料回收加工业 331.00%第二节 动态评价方法工工程程方方案案的的动动态态评评价价，是是指指对对工工程程方方案案的的效效益益和和费费用用的的计计算算考考虑虑了了资资金金的的时时间间价价值值因因素素，用用复复利利计计算算的的方方式式，将将不不同同时时点点的的支支出出和和收收益益折折算算为为相相同同时时点点的的价价值值，从从而而完完全全满满足足时时间间可可比比性性的的原原则则，能能够够科科学学、合合理理地地对对不不同同工工程程方方案案进进行
16、行比比较较和和评评价价。动动态态评评价价方方法法是是现代工程经济评价常用的主要方法。现代工程经济评价常用的主要方法。一、动态投资回收期法一、动态投资回收期法动动态态投投资资回回收收期期，是是指指在在考考虑虑资资金金时时间间价价值值条条件件下下，按按一一定定利利率率复复利利计计算算，收收回回工工程程总总投投资资所所需的时间，通常以年表示。需的时间，通常以年表示。（一）动态投资回收期的计算（一）动态投资回收期的计算 1以累计净收益计算以累计净收益计算 该该方方法法是是以以现现值值法法计计算算各各时时期期资资金金流流人人与与流流出出的的净净现现值值，由由此此计计算算出出当当其其累累计计值值正正好好补
17、补偿偿全全部投资额时所经历的时间。部投资额时所经历的时间。2以平均净收益或等额净收益计算以平均净收益或等额净收益计算 如如果果工工程程每每年年的的净净收收益益可可用用平平均均净净收收益益表表示示，或或者者能能将将各各年年净净收收益益折折算算为为年年等等额额净净收收益益Y，设设I为为总总投投资资现现值值，则则动动态态投资回收期投资回收期Pt的计算可简化为的计算可简化为（二）动态追加投资回收期（二）动态追加投资回收期对对于于多多个个方方案案的的比比较较和和评评价价，与与静静态态方方法法类类似似，用用动动态态追追加加投投资资回回收收期期法法对对两方案进行比较并选优。两方案进行比较并选优。动动态态追追
18、加加投投资资回回收收期期，是是指指在在考考虑虑资资金金时时间间价价值值的的条条件件下下，用用投投资资额额大大的的方方案案比比投投资资额额小小的的方方案案所所节节约约的的经经营营费费用用或或增增加加的的年年净净收收益益，来来回回收收其其多多追追加加的的投投资资额额所所需需的的时时间间，亦亦称称为为动动态态差差额额投投资资回回收收期期。其其计计算算式式可可由由等等额分付现值公式导出。额分付现值公式导出。例题4-7v某某企企业业需需贷贷款款兴兴建建，基基建建总总投投资资(现现值值)为为800万万元元，流流动动资资金金(现现值值)为为400万万元元。投投产产后后每每年年净净收收益益为为250万万元元，
19、贷贷款款年年利利率率为为8%，试试分分别别用用静静态态投投资资回回收收期期法法和和动动态态投投资资回回收收期期法法对对该该工工程程进进行行评评价价。(设设基基准准投投资资回回收收期期Ps=5年年)。（三）动态投资回收期法的特点（三）动态投资回收期法的特点 1优点优点 （1）与静态法相同，经济意义明确、直观。）与静态法相同，经济意义明确、直观。（2）由由于于考考虑虑了了资资金金的的时时间间价价值值，计计算算方方法法科科学学、合合理理，所所反反映映的的工工程程风风险险性性和和盈盈利利能能力力也也更更加加真真实实、可可靠靠，是是对对投投资资方方案案进进行行技技术术经经济评价的重要指标。济评价的重要指
20、标。2缺点缺点 （1）与与静静态态投投资资回回收收期期法法相相比比，当当年年净净收收益益各不相同时，计算方法和过程较为复杂。各不相同时，计算方法和过程较为复杂。（2）没没有有反反映映投投资资收收回回以以后后，工工程程的的收收益益、工工程程使使用用年年限限和和工工程程的的期期末末残残值值等等，不不能能全全面面地反映工程的经济效益。地反映工程的经济效益。三、净现值法和净现值比率法三、净现值法和净现值比率法 净现值法净现值法 净净现现值值法法是是动动态态评评价价最最重重要要的的方方法法之之一一。它它不不仅仅考考虑虑了了资资金金的的时时间间价价值值，也也考考虑虑了了工工程程在在整整个个寿寿命命周周期期
21、内内收收回回投投资资后后的的经经济济效效益益状状况况，从从而而弥弥补补了了投投资资回回收收期期法法的的缺缺陷陷，是是更更为为全全面面、科学的技术经济评价方法。科学的技术经济评价方法。1净现值的概念及计算净现值的概念及计算 净净现现值值是是指指技技术术方方案案在在整整个个寿寿命命周周期期内内，对对每每年年发发生生的的净净现现金金流流量量，用用一一个个规规定定的的基基准准折折现现率率i0，折折算算为为基基准准时时刻刻的的现现值值，其其总和称为该方案的净现值（总和称为该方案的净现值（NPV）。）。如如果果每每年年的的净净现现金金流流量量相相等等，投投资资方方案案只只有有初初始始投投资资I，则则净净现
22、现值值可可用用等等额额分分付现值公式导出为：付现值公式导出为：净现值的折算净现值的折算一一般般以以投投资资开开始始为为基基准准，通通常常按按以以下下步步骤骤进行计算。进行计算。（1）列列表表或或作作图图标标明明整整个个寿寿命命周周期期内内逐逐年年现现金金的的流流人人和和现现金金的的流流出出，从从而而算算出出逐年的净现金流量；逐年的净现金流量；（2）将将各各年年的的净净现现金金流流量量乘乘以以对对应应年年份份的的折折现现因因子子（1i。）-t-t，得得出出逐逐年年的的净净现金流量的现值；现金流量的现值；（3）将各年的净现金流量现值加和，即）将各年的净现金流量现值加和，即得该工程的净现值。得该工程
23、的净现值。2净现值的经济意义及用于经济评价净现值的经济意义及用于经济评价 净净现现值值是是反反映映技技术术方方案案在在整整个个寿寿命命周周期期内内获获利利能能力力的的动动态态绝绝对对值值评评价价指指标标，直直观观、明明确确地地表表达达了了投投资资的的期期望望，是是表表示示工工程程经经济济效效益益最最重重要要的综合指标之一。的综合指标之一。（1 1）净净现现值值大大于于零零时时，说说明明该该方方案案的的投投资资不不仅仅能能获获得得基基准准收收益益率率所所预预定定的的经经济济效效益益，而而且且还还能能获获得得超超过过基基准准收收益益率率的的现现值值收收益益，说说明明该该方方案在经济上是可取的。案在
24、经济上是可取的。（2 2）净净现现值值等等于于零零时时，说说明明技技术术方方案案的的经经济济收收益益刚刚好好到到达达基基准准收收益益水水平平，说说明明在在经经济济上上是合理的，一般可取。是合理的，一般可取。（3 3）净净现现值值小小于于零零时时，说说明明方方案案的的经经济济效效益益没没有有到到达达基基准准收收益益水水平平，说说明明方方案案一一般般不不可可取。取。3基准折现率对基准折现率对NPV的影响的影响从从净净现现值值计计算算式式知知，在在工工程程现现金金流流量量一一定定的的条条件件下，净现值的大小与基准折现率下，净现值的大小与基准折现率i。密切相关。密切相关。用用净净现现值值指指标标评评价
25、价和和选选择择方方案案时时，正正确确选选择择和和确确定定折折现现率率很很重重要要，这这关关系系到到方方案案评评价价的的正正确确性性和和合合理理确确定定工工程程的的盈盈利利水水平平。目目前前常常用用的的折折现率主要有行业财务基准收益率和社会折现率。现率主要有行业财务基准收益率和社会折现率。行行业业财财务务基基准准收收益益率率，是是工工程程财财务务评评价价时时计计算算财财务务净净现现值值的的折折现现率率，以以此此折折现现率率计计算算的的净净现现值值，称称为为行行业业评评价价的的财财务务净净现现值值。行行业业财财务务基基准准收收益益率率表表达达了了行行业业内内投投资资应应获获得得的的最最低低财财务务
26、盈利水平。盈利水平。（二）净现值比率法（二）净现值比率法 用用净净现现值值评评价价投投资资工工程程时时，没没有有考考虑虑其其投投资资额额的的大大小小，因因而而不不能能直直接接反反映映资资金金的的使使用用效效率率。为为此此，引引人人净净现现值值比比率率作作为净现值的辅助指标。为净现值的辅助指标。净净现现值值比比率率，又又称称净净现现值值率率或或净净现现值值指指数数，它它是是指指净净现现值值与与投投资资额额的的现现值值之之比比值。其计算公式为值。其计算公式为（三）净现值法的特点（三）净现值法的特点 1经济概念清楚、直观、容易理解。经济概念清楚、直观、容易理解。2不不仅仅能能考考虑虑了了资资金金的的
27、时时间间价价值值，而而且且计计算算了了工工程程整整个个寿寿命命周周期期的的现现金金流流量量，因因而而较较全全面面地反映了工程方案的经济效益状况。地反映了工程方案的经济效益状况。3评评价价多多方方案案时时，可可初初选选净净现现值值最最大大的的方方案案较较优优，但但还还应应计计算算净净现现值值比比率率指指标标，才才能能正正确确地反映资金的使用效率，选出效益最优的方案。地反映资金的使用效率，选出效益最优的方案。4用用净净现现值值和和净净现现值值率率评评价价和和比比较较方方案案时时，各各方方案案的的寿寿命命周周期期应应根根本本相相同同，才才能能满满足足可可比比性。性。v缺点：v净现金流量的测量和折现率
28、较难确定；v不能从动态角度直接反映投资工程的实际收益水平；v工程投资额不等时，无法准确判断方案的优劣。补充v1、净现值是指在工程计算期内，按行业基准折现率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。净现值是一个折现的绝对值正指标，即在进行长期投资决策分析时，应中选择净现值大的工程。v2、财务净现值是指把工程计算期内各年的财务净现金流量，按照一个给定的标准折现率(基准收益率)折算到建设期初(工程计算期第一年年初)的现值之和。v两个概念差不多，财务净现值是净现值的其中一项。净现值与经济增加值之相同点净现值与经济增加值之相同点 v1.二者都是二者都是基于价值的管理基于价值的管理 v企业的财务目
29、标是使企业价值最大化。要实现这一财务目标，就应该按照NPV法则来选择投资方案，即投资工程报酬率超过预期要求报酬率(或者叫做预定贴现率、资本本钱率)，NPV大于零，则企业获得超额利润，这种超额利润就是企业价值的增加值。净现值越大，企业价值增加越多。v进一步地，我们可以这样来理解NPV：当投资者(含债权和股权投资者)将资金投入到某工程上之后，工程经营者按照预期目标，通过生产、经营、销售，再回到货币资本状态，回收的货币资本折现到投资初期时的价值应该包括三局部：一是投资者当初投入的本金，二是投入资本的利息(按资本的时机本钱率或者WACC折现，即预定的贴现率折现)，三是按照预定的贴现率折现后的价值增值，
30、也就是NPV局部。而NPV计算的目的就是为了计量企业的价值增值，净现值法则与企业价值最大化的目标是非常契合的。净现值与经济增加值之相同点净现值与经济增加值之相同点vEVA虽然是流行不久的新的理财和管理概念，但其思想渊源始于18世纪经济学家对企业价值增值的认识。上个世纪后期，芝加哥大学的默顿米勒、麻省理工学院的弗兰科莫迪里亚尼和斯坦福大学的威廉夏普等后来的诺贝尔经济学奖得主在研究公司金融和股票市场价值评估等前沿理论时，得益于对企业现金流量值的格外关注，重新提出了EVA概念。EVA从其产生，就与传统的会计指标有很大的不同，它在会计数据的根底上进行了160多项调整，使其尽量向现金流量值靠拢，力求到达
31、采用现金流量数据一样的近似效果。vEVA可计算某一期间内企业的价值增值只有在补偿了投入资本(股权和债权资本)的本钱后所发生的增值。国内外已有一些学者通过实证研究证实了EVA与股价之间有较高的相关性。这其中的内在逻辑关系是：当一个企业宣告有较高的EVA业绩时，市场会认为这将意味着企业价值增值，故在股价上就会反映出来，表达为EVA与股价之间的相关度较大。净现值与经济增加值之相同点净现值与经济增加值之相同点v对价值的增加二者都不可能做到精确量化对价值的增加二者都不可能做到精确量化 vNPV是通过对未来现金净流量的预测和预定的贴现率来计算的，而对于未来的看法是一个主观判断的过程，不同的人对未来的看法不
32、尽相同，有的偏乐观，有的偏谨慎，这就可能导致同样一个工程，出现不同的NPV值，甚至差异很大。v而EVA的计算对于会计政策的选用有一定的依赖性，在会计数据的根底上对NOPAT和OIC的调整又带有主观印象，而且在WACC的取值上，运用资本资产定价模型时，系数确实定也只能做到相对准确，因而，所计算得到的EVA不可能是完全精确的。即便能精确计量EVA，但仅对某一期的EVA来说，是否能代表价值增值在学术上也有一些争议。v净现值与经济增加值的不同 v1.计算的根底不同计算的根底不同 v从NPV的计算公式可以看出，NPV计算的根底是现金流量。人们在进行投资方案决策时，要预测备选方案工程生命周期内每年的现金净
33、流量，计算NPV，选择NPV大的方案以增加股东价值。因此，NPV不受企业选用会计政策的影响，有不被人的主观愿望所左右的优势。v相反，EVA以对外报告的会计收益为根底，且是通过进行一系列调整，计算出在补偿了投入资本(债权和股权等)本钱之后的企业净收益。无疑，EVA为除经营者之外的企业利益相关者提供了一种迄今为止所能找到的最好的视角：从企业的外部来分析评价企业的生产经营状况和经营者的绩效。v净现值与经济增加值的不同v2.在反映价值增加上存在差异在反映价值增加上存在差异 v毫无疑问，NPV以现金净流量为根底，能够最本质地揭示企业价值增值。相比之下，由于EVA自身的一些缺陷，因而不能完全反映企业价值和
34、价值增加。比方用EVA作为企业经营者业绩评价指标，当企业面临着巨额的战略性投资时，常常会引导经营者做出错误的选择。因为，尽管EVA对大量的研发费用、销售渠道建设费用资本化，但这样的巨额投资仍然会降低NOPAT，尤其是在投资初期，头几年的EVA很可能会大幅下降甚至是负数。但是，该项投资的NPV可能是正数，可以使企业获得竞争优势，保证企业可持续开展、长期获益。如果对经营者的业绩评价是基于EVA的鼓励机制，面临这样的工程，经营者就有可能采取急功近利的选择，放弃这种事实上NPV大于零的投资。v净现值与经济增加值的不同v3.用途不同用途不同 v对于企业经营管理者而言，NPV用于方案的价值评估，选择正的最
35、大的NPV投资方案以增加企业价值。但NPV法是相对于对整个投资经营周期而言的，是对产生价值增值与否的判断。NPV法不能按年度将投资周期分解、确定投资周期内各年度经营状况，只有在方案的生命周期结束后，通过比较实际的现金流量与方案决策时预测的现金流量，以检验现金流量预测的准确性。v另一方面，EVA是一种较好的操作和评价公司把手对推动企业参与生态工业园的建设具有决定性的主导作用。因此，企业领导必须加强对生态工业园的重要地位和作用的理解和认识，力争变被动适应为主动参与。将企业建设成为生态型企业，实现清洁生产和绿色制造。四、年值法四、年值法 当当用用净净现现值值法法比比较较和和评评价价方方案案时时，如如
36、果果方方案案的的寿寿命命周周期期不不同同，需需要要转转换换成成相相同同的的年年限限，其其过过程程较较为为繁繁琐琐。有有的的情情况况下下，这这种种年年限限的的处处理理结结果果不不合合理理，难难以以正正确确地地进进行行方方案案的的比比较较。因因此此，经常采用年值法来解决此类问题。经常采用年值法来解决此类问题。年年值值法法是是将将工工程程方方案案在在寿寿命命周周期期内内不不同同时时间间点点发发生生的的所所有有现现金金流流量量，均均按按设设定定的的折折现现率率换换算算为为与与其其等等值值的的等等额额分分付付年年金金。由由于于都都换换算算为为一一年年内内的的现现金金流流量量，而而且且各各年年现现金金流流
37、量量相相等等，满满足足时时间间可可比比较较性性，从从而而可可对对方方案案进进行行评评价价、比比较较和和选选优优。年年值值法法一一般般可可分分为为净净年年值值法法和和年年费费用法两种。用法两种。（一）净年值法（一）净年值法 净净年年值值是是指指将将方方案案寿寿命命期期内内逐逐年年的的现现金金流流量量换换算算成成均均匀匀的的年年金金系系列列，也也就就是是换换算算成成等额净年金。净年值的计算公式为：等额净年金。净年值的计算公式为：当当初初始始投投资资为为I，年年等等额额净净收收益益CF,残残值值是是F时时，NAV=CFF(A/F,i0,n)-I(A/P,i0,n)应应用用净净年年值值法法来来评评价价
38、比比照照方方案案时时，一一般般是是以以净年均值为标准，故也称为净年均值法。净年均值为标准，故也称为净年均值法。例411NAV=CFF(A/F,i0,n)-I(A/P,i0,n)对于方案对于方案A：CF150；F(A/F,i0,n)0；I400，i0 0.12 n=13对于方案对于方案B：CF100,F(A/F,i0,n)0,I300，i0 0.12 n=15工工程程方方案案的的净净年年值值NAV0，说说明明方方案案可可行行；当当NAV0则则方方案案一一般般不不可可接接受受。在在比比较较多多方方案案时时，因因为为净净年年值值的的大大小小表表达达了了方方案案在在寿寿命命周周期期内内每每年年除除了了
39、能能获获得得设设定定收收益益率率的的收收益益外外，所所获获得得的的等等额额超超额额收收益益。所所以以，净净年年值值法法对对于于寿寿命命不不相相等等的的各各个个方方案案进进行行比比较较和和选选择择，是最便捷的方法。是最便捷的方法。（二）年费用法（二）年费用法 在在对对多多个个方方案案进进行行比比较较和和评评价价时时，如如果果各各方方案案只只有有费费用用的的差差异异，而而产产出出效效果果相相同同，或或者者满满足足相相同同需需要要的的程程度度根根本本相相同同，但但其其效效益益难难以以用用价价值值形形态态计计量量（如如教教育育、卫卫生生保保健健、环环境境保保护护、国防等），可采用年费用法。国防等），可
40、采用年费用法。年年费费用用法法亦亦称称年年费费用用比比较较法法，是是按按设设定定的的收收益益率率将将各各方方案案寿寿命命周周期期内内。不不同同时时间间点点发发生生的的所所有有支支出出费费用用换换算算为为与与其其等等值值的的等等额额分分付付序序列列年年费费用用，从从而而以以此此年年费费用用比比较较、评评价价和和选选择择方方案案。年年费费用用通通常常只只用用于于多多方方案案的的比比较较和和选选择择，其其评评判判准准则则是是：年年费费用用或或费费用用现现值值最最小小者者为为最最优优方方案。案。例412v费用最少最优，可以从计算费用现值和年费用，与净现值和净年值类似五、内部收益率法五、内部收益率法 （
41、一）内部收益率的概念（一）内部收益率的概念 对对于于任任何何一一项项技技术术方方案案在在寿寿命命周周期期内内，其其净净现现值值通通常常是是随随着着折折现现率率的的增增大大而而减减小小。当当折折现现率率增增大大到到某某一一特特定定的的数数值值 icIRR时时，净净现现值值 NPV0。这这种种使使技技术术方方案案净净现现值值为为零零时时的的折折现现率率IRR，我我们们称称之之为为该该技技术术方方案案的的内内部部收收益益率。内部收益率的表达式如下：率。内部收益率的表达式如下：将将计计算算得得到到的的内内部部收收益益率率IRR与与工工程程的的基基准准收收益益利利。相相比比较较。当当IRRi。时时，则则
42、表表示示工工程程方方案案的的收收益益率率已已超超过过或或者者到到达达根根本本的的或或通通常常的的水水平平。假假设设IRRi。，说说明明工工程程方方案案的的收益率未到达设定的收益水平，不应接受。收益率未到达设定的收益水平，不应接受。内内部部收收益益率率反反映映技技术术方方案案在在该该收收益益率率的的条条件件下下，整整个个寿寿命命周周期期内内的的净净收收益益刚刚够够补补偿偿全全部部投投资资的的本本息息。因因而而，内内部部收收益益率率表表示示技技术术方方案案可可能能承承受受的的最最高高贷贷款款利利率率。当当IRR等等于于或或大大于于基基准准收收益益率率i。时时，说说明明该该方方案案的的净净收收益益到
43、到达达或或超超过过最最低低的的要要求求。因因此此，内内部部收收益益率率也也可可以以理理解解为为投投资资工工程程对对占占用用资资金金的的一一种种回回收收能力，其值越高，经济效益越好。能力，其值越高，经济效益越好。（二）内部收益率的计算及方案评价（二）内部收益率的计算及方案评价 由由于于内内部部收收益益率率的的计计算算是是一一个个高高次次方方程程，难难以以直直接接求求解解，常常采采用用试试差差法法求求得得IRR的的值值。常常采采用用的试差法有手算试差法和计算机迭代法两类。的试差法有手算试差法和计算机迭代法两类。手算试差法手算试差法 给给定定一一初初值值i试试算算，直直到到两两个个折折现现率率i1和
44、和i2之之差差一一般般不不超超过过25，且且i1和和i2所所对对应应的的净净现现值值NPVI和和NPVZ分分别别为为正正和和负负，可可以以用用下下述述插插值值公式计算公式计算IRR。v计算机迭代法通常采用牛顿迭代法计算机迭代法通常采用牛顿迭代法vX k1 X k F(X k)/F(X k)净现值与内部收益率比较v净现值是一个价值型指标，其经济涵义是投资工程在整个寿命期内获得的超过最低期望收益水平的超额净收益现值总和。净现值的含义较为明确，也易于理解，净现值是基准折现率i0的函数，并且随着i0的增大而减小。v内部收益率是一个效率型指标，其经济涵义的表述方式较多，常见的表述是投资工程寿命期内尚未收
45、回投资余额的盈利率，反映了投资额的回收能力，内部收益率与基准折现率i0的大小无关。v但是采用两个指标对投资方案进行评价时，它们的评价结论均受基准折现率i0大小的影响，其中内部收益率方法是以基准折现率i0为判别标准的。v净现值和内部收益率指标都隐含了投资工程的各年净现金流量全部用于再投资的假说。但净现值指标假设投资工程各年（各期）净现金流量（投资净收益）均按基准折现率i0再投资。而内部收益率则假设投资工程各年（各期）净现金流量（投资净收益）均按内部收益率再投资，将的定义式进行简单的变换即可。明显，一般情况下投资工程各年投资净收益是很难再按该工程的内部收益率再投资的，故内部收益率的再投资假设是不合
46、理的，而前者净现值指标的按投资者期望到达的最低贴现率水平i0再投资的假设要更为合理。v 一般情况下，净现值和内部收益率指标对投资方案的采纳与否的结论是一致的，即当方案的时，i0。但是，当对互斥方案组进行评价排序时，净现值和内部收益率指标可能产生不一致的结论（产生冲突）。究其原因，正是两种方法再投资假设的不同所致。财务评价指标 回忆v1.工程盈利能力指标：这是计算财务内部收益率、投资回收期的主要评价指标,根据工程特点及实际需要,也可计算财务净现值、投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指标。v2.工程清偿能力指标：主要计算资产负债率、借款归还期、流动比率、速动比率等。v资产负债率是反映工程各年所
47、面临的财务风险及偿债能力指标,可根据资产负债表计算求得。其计算公式为:v资产负债率=(负债总额全部资产总额)100%v一般来说,在工程投入期资产负债率较高(100%左右),但在投产后,应逐年下降,最后到达一个适宜的水平(如60%左右)。需指出的是,资产负债率的衡量并没有一成不变的指标,其大小受各种因素的影响,如企业盈利的稳定性、营业额的增长率、行业竞争大孝资产结构、企业实力和负债期限等,比方对一个实力很强的企业、对一个极具市场潜力和回报丰厚的工程就可以定高一线。v流动比率和速动比率是反映工程各年偿付流动负债的指标,可根据资产负债表计算求得。其计算公式为:v流动比率=(流动资产流动负债)100%
48、v速动比率=(速动资产流动负债)100%v一般来说,流动比率以21较适宜,速动比率以11。v借款归还期是指工程投产后可用于还款的资金归还借贷款本利所需的时间。可由资金来源与运作表及国内借款还本付息计算表直接推算,该值愈小愈好,当借款归还期满足贷款机构的要求期限时,即认为工程是有清偿能力的。v3.外汇效果分析：是涉及产品出口创汇及替代进口节汇的工程,应对其进行分析,其分析指标包括财务外汇净现值、换汇本钱及节汇本钱。v财务外汇现值可通过外汇流量表,以外汇贷款利率为折现率,采用净现值计算方法进行计算,该值愈大愈好。该值大于零时,即认为该工程可行。v财务换汇本钱指换取1美元外汇所需人民币金额,即等于工
49、程计算期内生产出口产品所投入的国内的现值与财务外汇净现值之比,该值愈小愈好。当该值不大于国家标准汇率时即认为可行。v财务节汇本钱指节约1美元外汇所需要的人民币金额,它等于工程计算期内生产替代进口产品所投入的国内资源的现值与替代进口节约外汇的净现值之比,主要用于生产替代进口产品的工程,该值愈小愈好。当该值不大于国家标准汇率时即可行。v4.财务评价参数：是由国家计委定期测定发布,主要通过公布各行业的投资平均(基准)收益水平,为工程评价提供权威性参考标准。作业v17，18，19，20，234-17v为了更准确地操作和调节反响器的温度，提高产率。有人建议采用一套自动操作调节设备。该套设备的购置及安装费
50、用为5万元，使用寿命为10年每年维修费为2000元。采用此设备后，因产率提高，每年增加净收人为1万元。设折现率为10%，试计算此项投资方案的静态和动态投资回收期，以及内部收益率。4-18v某某工工程程有有两两个个可可供供选选择择的的方方案案。方方案案A A应应用用一一般般技技术术，投投资资额额为为40004000万万元元，年年均均经经营营本本钱钱为为20002000万万元元；方方案案B B应应用用先先进进技技术术，投投资资额额为为65006500万万元元，年年均均经经营营本本钱钱为为15001500万万元元。设设折折现现率率为为10%10%，基基准准投投资资回回收收期期为为6 6年年，试试用用