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1、1培训专用2本章重點說明小型企業的營運資金循環了解管理公司現金流量的重要議題說明管理應收帳款、存貨和應付帳款的重要議題討論資金預算決策的常用技巧及利用現金流量折算法確定適當現金成本說明小型企業的營運資金實務培训专用3營運資金管理管理短期性資產(流動資產)與短期融資來源(流動負債)的營運資金管理(working-capital management)對於多數的小型公司而言，特別重要公司的短期資產與負債管理的無效率有可能嚴重傷害到公司的大好商機培训专用4營運資金循環培训专用5營運資金時間線訂購訂購銷銷售售收齊應收齊應收帳款收帳款收到收到存貨存貨存貨的現存貨的現金給付金給付存貨天數應付帳款天數現金轉
2、換期應收帳款天數abcde培训专用6快旋公司營運資金時間線訂購訂購銷銷售售收齊應收齊應收帳款收帳款收到收到存貨存貨存貨的現存貨的現金給付金給付存貨天數應付帳款天數應收帳款天數8月15日8月31日9月30日10月31日培训专用7波克公司營運資金時間線訂購訂購銷售銷售收齊應收齊應收帳款收帳款收到收到存貨存貨存貨的現存貨的現金給付金給付存貨天數應付帳款天數現金轉換期應收帳款天數8月15日8月31日9月30日11月30日10月15日培训专用8現金$400 應收帳款0 存貨0 固定資產600 累積折舊0 總資產$1,000 應付帳款0 應計營運費用0 應付稅額0 長期負債300 普通股700 保留盈餘0
3、 總負債與權益$1,000 波克公司七月資產負債表培训专用9波克公司八月資產負債表七月八月七月至八月的變化現金$400$400 應收帳款0 0 存貨0 500+$500固定資產600 600 累積折舊0 0 總資產$1,000$1,500 應付帳款0 500+$500應計營運費用0 0 應付稅額0 0 長期負債300 300 普通股700 700 保留盈餘0 0 總負債與權益$1,000$1,500 培训专用10波克公司九月資產負債表七月八月九月八月至九月的變化現金$400$400$(100)-$500應收帳款0 0 0 存貨0 500 500 固定資產600 600 600 累積折舊0 0
4、0 總資產$1,000$1,500$1,000 應付帳款0 500 0-$500應計營運費用0 0 0 應付稅額0 0 0 長期負債300 300 300 普通股700 700 700 保留盈餘0 0 0 總負債與權益$1,000$1,500$1,000 培训专用11波克公司十月資產負債表七月八月九月十月九月至十月的變化現金$400$400$(100)$(100)應收帳款0 0 0 900+$900存貨0 500 500 0-$500固定資產600 600 600 600 累積折舊0 0 0(50)-$50總資產$1,000$1,500$1,000$1,350 應付帳款0 500 0 0 應計
5、營運費用0 0 0 250+$250應付稅額0 0 0 25+$25長期負債300 300 300 300 普通股700 700 700 700 保留盈餘0 0 0 75+$75總負債與權益$1,000$1,500$1,000$1,350 培训专用12波克公司十一月資產負債表七月八月九月十月十月十月至十月的變化現金$400$400$(100)$(100)$550+$650應收帳款0 0 0 900 0-$900存貨0 500 500 0 0 固定資產600 600 600 600 600 累積折舊0 0 0(50)(50)總資產$1,000$1,500$1,000$1,350$1,100 應付
6、帳款0 500 0 0 0 應計營運費用0 0 0 250 0-$250應付稅額0 0 0 25 25 長期負債300 300 300 300 300 普通股700 700 700 700 700 保留盈餘0 0 0 75 75 總負債與權益$1,000$1,500$1,000$1,350$1,100 培训专用13創立公司的現金流動培训专用14淨現金流量與淨利減減減減淨現金流量淨現金流量淨淨利利銷貨收益銷貨收益銷貨成本銷貨成本現金支出現金支出 折舊費用折舊費用營業稅營業稅商品採購商品採購應付帳款應付帳款應付票據應付票據應收票據應收票據銷貨收入銷貨收入培训专用15成長的陷阱快速成長導致現金短缺的
7、因素:貨品與原料的增加設備與管銷的增加應收帳款現金增加銷售與利潤現金增加培训专用16現金預算視為管理現金流量的工具。是針對現金的收入與支出所做的規劃收入應收帳款的回收率。支出薪資、租金、管銷成本、政府稅 賦等可透過演算結果，若有閒置資金狀況，將可選擇市場的短期投資短期投資，為公司做最佳的運用。培训专用17管理應收帳款真正影響公司現金流量的多寡就看能真正影響公司現金流量的多寡就看能否否迅速收齊迅速收齊應收帳款的能力。應收帳款的能力。1、落實客戶徵信工作，審慎授信額度及票落實客戶徵信工作，審慎授信額度及票期期。2、送貨務必要客戶簽收，並於列帳後儘速、送貨務必要客戶簽收，並於列帳後儘速洽收帳款洽收帳
8、款。培训专用18管理應收帳款3、加強、加強票信管理票信管理，對於客戶的要求換，對於客戶的要求換票，或發生跳票，應即時審慎處理或採票，或發生跳票，應即時審慎處理或採取緊急處置措施取緊急處置措施。4、按月分析檢討應收帳款及應收票據之增、按月分析檢討應收帳款及應收票據之增減變動情形，並設法減少不利情勢減變動情形，並設法減少不利情勢。培训专用19應收帳款的正面影響例子1.縮短發票的縮短發票的寄送寄送時間。時間。2.縮小縮小呆帳客戶的付款期限。呆帳客戶的付款期限。3.對付款信用良好的客戶給予對付款信用良好的客戶給予折扣折扣。4.作作帳齡分析帳齡分析，監控異常客戶，並提，監控異常客戶，並提出有效的因應對策
9、。出有效的因應對策。5.對逾期帳戶，成立對逾期帳戶，成立催收小組催收小組做有效做有效管理。管理。6.使用使用收款鎖箱收款鎖箱(lockbox)。培训专用20應收帳款的融資融資類型融資類型:1、質押質押應收帳款做為貸款的抵押品應收帳款做為貸款的抵押品2、將應收帳款、將應收帳款賣給賣給金融公司金融公司培训专用21應收帳款的融資優點優點1.增加公司營運的現金流量增加公司營運的現金流量2.迅速的與公司銷售及應收帳款的成長等迅速的與公司銷售及應收帳款的成長等比例擴充。比例擴充。缺點缺點1.成本過高成本過高2.限制了與銀行的借貸能力限制了與銀行的借貸能力培训专用22存貨管理一一、減少存貨，活絡現金減少存貨
10、，活絡現金三三、控制儲備控制儲備二二、存貨監控存貨監控最少存貨水準最少存貨水準滿足服務客戶需求水準滿足服務客戶需求水準。培训专用23存貨管理的加強1.保持適量的存貨，以滿足客戶的需求或保持適量的存貨，以滿足客戶的需求或配合生產的需求。配合生產的需求。2.採取就源控管方式，從強化採購作業著採取就源控管方式，從強化採購作業著手，追求手，追求適時、適量、適質、適價適時、適量、適質、適價四大目標。四大目標。3.發料或發貨適當運用發料或發貨適當運用先進先出法先進先出法，並發揮靈活調度。並發揮靈活調度。4.落實庫存盤點，防杜人為缺失。落實庫存盤點，防杜人為缺失。培训专用24存貨管理的加強5、呆廢料損及企業
11、財務，應制訂防止措施、呆廢料損及企業財務，應制訂防止措施並貫徹執行並貫徹執行。6、按月分析檢討存貨增減原因及呈現趨勢、按月分析檢討存貨增減原因及呈現趨勢。7、採取安全措施及投保，減少意外損失。、採取安全措施及投保，減少意外損失。培训专用258、分析存貨週轉率（次數）及週轉一次所分析存貨週轉率（次數）及週轉一次所 需天數，並評估其合宜性。需天數，並評估其合宜性。存貨管理的加強培训专用26應付帳款管理諮商諮商-達成雙方協議，拉長付款日。達成雙方協議，拉長付款日。時機時機-利用利用現買，後付款現買，後付款的優勢條的優勢條件，將資金有效的運用。件，將資金有效的運用。培训专用27資本預算資本預算分析(C
12、apital budgeting analysis)幫助經理人進行長期投資的決策今天投資未來回收的利潤與現金流量10101010年以上期間年以上期間年以上期間年以上期間培训专用28小型公司的資本預算決策開發與引進未來有前景的新產品以新模式取代舊有的運送工具擴充銷售活動到新的版圖建設新建築物增聘銷售人員以加強對現有市場的銷售正確的投資決策將為公司增加價值；反之，錯誤的資本預算決策對公司確有致命的危機培训专用29資本預算技術進行資本預算的三個主要技巧：投資的會計報酬率 平均每平均每$1$1的投資，可以的投資，可以產產生多少利潤生多少利潤還本期間(回收期間)需要多久才能回收原始投資需要多久才能回收原
13、始投資折現的現金流量此項投資的未來利潤經由折現之後與現在的投資資金相比此項投資的未來利潤經由折現之後與現在的投資資金相比培训专用30投資的會計報酬率將公司預期收到的稅後利潤與投資的帳面價值加以相比例題缺點此乃基於會計原則計算得出的利潤而非實際收得的現金忽略貨幣的時間價值培训专用31回收期間法衡量要多久才能回收當初投入的資金運用現金流量而非會計利潤例題缺點未考慮貨幣的時間價值為將超出回收期間以後的現金流入計入培训专用32現金流量折現法避免使用投資會計報酬率法與回收期間法的不足將現金的現值與期初投資資金做比較，區分為：淨現值淨現值與內部報酬率內部報酬率淨現值內部報酬率計算投資的預期可得的報酬率使用
14、現金流量法需決定最適當的折現率折現率亦可稱之為資金成本or加權資金成本培训专用33公司資金成本是公司必須於其投資上所賺得的利潤能滿足其債權人or股東的報酬率資金成本是債權人與股東所要求的報酬率If 投資計畫的內部報酬率資金成本降低公司的價值&股東權益的價值增加企業主的權益價值培训专用34衡量資金成本根據機會成本的觀念應認列所有永久性資金來源使用加權資金成本使用借貸成本作為投資準則不應使用單一融資成本作為資本預算決策的準則公司使用借貸，無形中亦用掉未來投資的舉債能力企業主應以加權資金成本，將長期的權益與負債需求納入考量培训专用35缺乏資本預算分析小型企業預算制度缺乏的原因：1.事業是生活的延伸2
15、.資本不足&流動性問題會直接影響決策過程3.對於現金流量有較大的不確定性4.私人經營型態的公司其價值比起上市/上櫃公司而言是較難估算的5.計畫規模小，於實務上運用淨現值是不可行的6.缺乏具有管理專才的經營者培训专用36實例說明實例說明縱剖面縱剖面財務財務分析法與橫斷面分析分析法與橫斷面分析至寶、海韻、康舒公司簡介至寶、海韻、康舒公司簡介財務分析財務分析1.營運資金循環營運資金循環2.成長的陷阱成長的陷阱2.資本與投資報酬資本與投資報酬解釋名詞解釋名詞培训专用37財務分析方法財務分析方法(1)縱剖面分析縱剖面分析縱剖面分析縱剖面分析(VerticalAnalysis)-同一時期不同公司間之比較分
16、析同一時期不同公司間之比較分析常用的方法：常用的方法：1.共同比財務報表共同比財務報表(CommonSizeFinancialStatement)是把分析對象放在同一基準上來比較，以資產負債表而言，是把分析對象放在同一基準上來比較，以資產負債表而言，這共同的基準就是以資產總額為百分之百，其餘項目則以這共同的基準就是以資產總額為百分之百，其餘項目則以佔資產總額之百分比列示。佔資產總額之百分比列示。2.比率分析比率分析比率分析則是利用財務報表項目間的比率關係來推論。比率分析則是利用財務報表項目間的比率關係來推論。培训专用38橫斷面分析橫斷面分析(HorizontalAnalysis)比較同一家公司
17、在不同年度或期間之財務資料比較同一家公司在不同年度或期間之財務資料常用的分析方法包括趨勢分析、圖形分析及統計模型分常用的分析方法包括趨勢分析、圖形分析及統計模型分析析橫斷面分析是分析一序列時間的財務資料，所以也稱之為橫斷面分析是分析一序列時間的財務資料，所以也稱之為時間數列分析時間數列分析財務分析方法財務分析方法(2)培训专用39公司比較公司比較至寶電腦至寶電腦海韻電海韻電康舒康舒資本額資本額3.3億億5.9億億47.6億億員工數員工數54人人70人人1031人人主要產品比重主要產品比重電源供應器電源供應器-84%電源供應器電源供應器-98%電源供應器電源供應器-92%上市櫃上市櫃上櫃上櫃上櫃
18、上櫃上市上市*以上資料取自以上資料取自9595年財報年財報pp 以海韻、康舒做為對照組，借以分析至寶公司財務以海韻、康舒做為對照組，借以分析至寶公司財務以海韻、康舒做為對照組，借以分析至寶公司財務以海韻、康舒做為對照組，借以分析至寶公司財務培训专用40財務分析財務分析 營運資金營運資金營運資金營運資金(流動資產流動資產流動資產流動資產-流動負債流動負債流動負債流動負債)循環循環1.資產負債表資產負債表2.損益表損益表3.流動資產與流動負債之比率流動資產與流動負債之比率短期償債能力分析短期償債能力分析經營能力分析經營能力分析成長的陷阱成長的陷阱1.應收帳款應收帳款現金增加現金增加(應收帳款增加率
19、與現金增加率應收帳款增加率與現金增加率應收帳款增加率與現金增加率應收帳款增加率與現金增加率)2.銷售與利潤銷售與利潤現金增加現金增加(銷貨淨額增加率與現金增加率銷貨淨額增加率與現金增加率銷貨淨額增加率與現金增加率銷貨淨額增加率與現金增加率)資本與投資報酬資本與投資報酬培训专用41成長的陷阱成長的陷阱1.應收帳款應收帳款現金增加：現金增加：應收帳款增加率與現金增加率應收帳款增加率與現金增加率應收帳款增加率與現金增加率應收帳款增加率與現金增加率2.銷售與利潤銷售與利潤現金增加：現金增加：銷貨淨額增加率與現金增加率銷貨淨額增加率與現金增加率銷貨淨額增加率與現金增加率銷貨淨額增加率與現金增加率3.貨品
20、與原料的增加：存貨增加率貨品與原料的增加：存貨增加率4.設備與管銷的增加：營業費用增加率設備與管銷的增加：營業費用增加率銷貨收入淨額銷貨收入淨額增加率增加率應收帳款應收帳款增加率增加率現金增加率現金增加率存貨增加率存貨增加率營業費用營業費用增加率增加率至寶至寶2.7%32.9%-23.5%-27.9%18%海韻海韻37.9%66.3%-37.9%-73%17%康舒康舒0.8%-9.2%-85.0%-21.6%16%康舒情形異常康舒情形異常,以以資產負債表資產負債表解釋解釋.財務分析財務分析(橫斷面分析橫斷面分析橫斷面分析橫斷面分析)培训专用42財務分析財務分析資本與投資報酬資本與投資報酬培训专
21、用43財務分析財務分析共同比分析共同比分析-損益表損益表損益表損益表100%100%100%100%100%100%培训专用44財務分析財務分析共同比分析共同比分析-資產負債表資產負債表1 1培训专用45財務分析財務分析共同比分析共同比分析-資產負債表資產負債表2 2(流動資產流動資產-流動負債流動負債)/)/資產資產=(=(約約)40%50%)40%50%培训专用46財務分析財務分析比率分析比率分析1 至寶電腦公司至寶電腦公司 海韻電海韻電康舒康舒 94 94年度年度 95 95年度年度 9494年度年度9595年度年度9494年度年度9595年度年度財財務務 負債佔資產比率負債佔資產比率(
22、%)(%)29.5025.5728.6626.5246.0043.99結結構構 長期資金佔固定資產比率長期資金佔固定資產比率(%)(%)655.16690.11668.06756.42642.00524.51償償債債 流動比率流動比率(%)(%)256.53311.29285.91321.31159.00144.49能能力力 速動比率速動比率(%)(%)247.12303.58241.74309.42132.00113.93 利息保障倍數利息保障倍數(%)(%)20,688.87126,584.85418.053,495.0585.00-407.09經經 應收款項週轉率應收款項週轉率(次次)3
23、.852.973.623.134.744.72營營 應收款項收現日數應收款項收現日數 94.80122.89100.82116.6177.0077.33能能 存貨週轉率存貨週轉率(次次)18.9145.743.749.168.088.20力力 平均售貨日數平均售貨日數 19.307.9797.5939.8445.1744.51 固定資產週轉率固定資產週轉率(次次)12.4912.067.4910.3911.8512.65 總資產週轉率總資產週轉率(次次)1.341.300.881.061.001.35培训专用47財務分析財務分析比率分析比率分析2 至寶電腦公司至寶電腦公司 海韻電海韻電康舒康舒
24、 94 94年度年度 95 95年度年度 9494年度年度9595年度年度9494年度年度9595年度年度獲獲 資產報酬率資產報酬率(%)(%)19.2819.8915.5221.734.63-9.56利利 股東權益報酬率股東權益報酬率(%)(%)27.1827.4021.3229.988.47-17.42能能 營業利益佔實收資本比率營業利益佔實收資本比率(%)(%)58.0743.9039.9353.303.504.14力力 稅前純益佔實收資本比率稅前純益佔實收資本比率(%)(%)47.9650.1340.4759.7912.60-22.70 純益率純益率(%)(%)13.0914.8317
25、.6720.564.51-8.29 每股盈餘每股盈餘(元元)3.734.032.824.521.22-2.22現現金金 現金流量比率現金流量比率(%)(%)87.0938.7857.5252.3817.0031.14流流量量 現金流量允當比率現金流量允當比率(%)(%)110.19103.00188.08134.42219.00162.03 現金再投資比率現金再投資比率(%)(%)23.10-2.6512.702.32*15.51培训专用48名詞解釋名詞解釋約當現金：約當現金：約當現金：約當現金：公平價值變動列入損益之金融資產公平價值變動列入損益之金融資產公平價值變動列入損益之金融資產公平價值
26、變動列入損益之金融資產-流動：流動：流動：流動：法定盈餘公積：法定盈餘公積：法定盈餘公積：法定盈餘公積：特別盈餘公積：特別盈餘公積：特別盈餘公積：特別盈餘公積：未提撥保留盈餘：未提撥保留盈餘：未提撥保留盈餘：未提撥保留盈餘：繼續營業單位稅後純益繼續營業單位稅後純益繼續營業單位稅後純益繼續營業單位稅後純益(純損純損純損純損)：非常損益非常損益非常損益非常損益：會計原則變動之累積影響數會計原則變動之累積影響數會計原則變動之累積影響數會計原則變動之累積影響數：調整項目調整項目調整項目調整項目：培训专用49名詞解釋名詞解釋負債佔資產比率(%)=負債總額/資產總額 長期資金佔固定資產比率(%)=(股東權
27、益+長期負債)/固定資產利息保障倍數(%)=稅前及利息前之淨利/本期利息支出固定資產週轉率(次)=銷貨淨額/平均固定資產淨額總資產週轉率(次)=銷貨淨額/平均資產總額 資產報酬率(%)=(稅後淨利+利息費用(1-稅率)/平均資產總額 普股東權益報酬率(%)=(稅後淨利-特別股股利)/平均普股東權益 營業利益佔實收資本比率(%)=營業利益/實收資本 稅前純益佔實收資本比率(%)=稅前淨利/實收資本 純益率(%)=稅後淨利/銷貨淨額 普通股每股盈餘(元)=(淨利-特別股股利)/加權股數 現金流量比率(%)=營業活動淨現金流量流動負債 現金流量允當比率(%)=最近五年度營業活動淨現金流量最近五年度(
28、資本支出存貨增加額現金股利)現金再投資比率(%)=(營業活動淨現金流量現金股利)(固定資產毛額長期投資其他資產營運資金)培训专用演讲完毕，谢谢观看！培训专用内容总结1。說明管理應收帳款、存貨和應付帳款的重要議題。討論資金預算決策的常用技巧及利用現金流量折算法確定適當現金成本。是針對現金的收入與支出所做的規劃。支出薪資、租金、管銷成本、政府稅。可透過演算結果，若有閒置資金狀況，將可選擇市場的短期投資，為公司做最佳的運用。真正影響公司現金流量的多寡就看能否迅速收齊應收帳款的能力。3、加強票信管理，對於客戶的要求換票，或發生跳票，應即時審慎處理或採取緊急處置措施。作帳齡分析，監控異常客戶，並提出有效的因應對策。使用收款鎖箱(lock box)。迅速的與公司銷售及應收帳款的成長等比例擴充。採取就源控管方式，從強化採購作業著手，追求適時、適量、適質、適價四大目標。資本預算分析(Capital budgeting analysis)。增聘銷售人員以加強對現有市場的銷售。反之，錯誤的資本預算決策對公司確有致命的危機。還本期間(回收期間)。此項投資的未來利潤經由折現之後與現在的投資資金相比。將公司預期收到的稅後利潤與投資的帳面價值加以相比。此乃基於會計原則計算得出的利潤而非實際收得的現金。將現金的現值與期初投資資金做比較，區分為：淨現值與內部報酬率。降低公司的價值&股東權益的價值培训专用