第五章固定资产投资ppt.pptx

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1、第五章第五章 长期投资与固定资产管理长期投资与固定资产管理知识点讲解知识点讲解2必备知识必备知识 u 投资的概念与目的投资的概念与目的u 投资的种类投资的种类u 固定资产的概念固定资产的概念u 现金流量现金流量 3投资投资是将财力投放于一定的对象，以期望在未来获取收益的行为。投资活动筹资活动分配活动目的投资结果投资活动财务决策的核心投资的概念投资的概念back4实体投资和金融投资实体投资：实体投资：企业购买实质形态资产的投资 投资的种类投资的种类按存在形态按存在形态金融投资：金融投资：企业购买的各种金融资产的投资5长期投资与短期投资长期投资：长期投资：一年以上才能收回的投资。 厂房 设备 无形

2、资产 长期 有价证券 风险大 收益高短期投资：短期投资：能够并且也准备在一年内收回的投资。 应收账款 存货 短期有价证券 风险小 收益低投资的种类投资的种类按收回时间长短按收回时间长短6对内投资和对外投资对内投资：对内投资：将资金投在企业内部，购置各种生产经营用或服务用的投资；风险小 收益低对外投资：对外投资：以现金、实物资产、无形资产等方式或者以购买股票、债券等有价证券方式向其他单位的投资。风险大 收益高投资的种类投资的种类按投出的方向按投出的方向7独立投资、互斥投资和互补投资独立投资：独立投资：作出接受或放弃的投资决策都不会受其他投资的影响和再影响；互斥投资：互斥投资：采纳或放弃某一投资，

3、会显著地影响另一个投资；互补投资：互补投资：同时进行，相互配套的投资 如：港口和码头 油田和输油管 投资的种类投资的种类按投资项目之间的相互关系按投资项目之间的相互关系8先决投资和后决投资先决投资：先决投资：先进行该项目投资，才能进行后续投资。后决投资：后决投资：是指只有在别的相关投资被实施后，本投资才能得以实现其收益的投资。投资的种类投资的种类按时间顺序按时间顺序back9使用年限在一年以上一年以上，单位价值在规定标准以上，并且能在使用过程中保持原有实物形态的资产实物形态的资产。固定资产的概念固定资产的概念固定资产的概念固定资产的概念专业性强固定资产的不可逆转性和资产的专用性使其投资决策要慎

4、重。技术含量高产生巨额收益的同时，隐藏较大的风险，价值双重存在价值的一部分脱离实物形态，转化为多种营运资金，如存货和应收账款等。剩余部分则继续存在于实物形态中。制造费用提取折旧费生产成本产成品存货应收账款赊销货币资金现销存货折旧后的固定资产固定资产的概念固定资产的概念现金流量的概念现金流量：现金流量：是公司在一定时期内的经营过程或一项投资项目的资金投入与收回过程中所发生的现金流出与流入。公司的实际情况大致有两种情况，一是每次收付的款项不相等，即每期现金流量不相等。二是每次收付的款项相等即每期现金流量相等。后一种情况就是年金。 项目现金流量现金流量的内容现金流出量现金流出量：指一个方案所引起的企

5、业现金支出增加额。 现金流入量现金流入量：指一个方案所引起的企业现金收入增加额。现金净流量现金净流量：现金流出量与现金流入量的差额。 资本预算中项目现金流量的构成资本预算中项目现金流量的构成 1初始现金流量2营业现金流量3终结现金流量现金流量的概念开始投资时发生的现金流量。例：固定资产的购入、流动资产的投资，其他方面的资金投入，原有固定资产的变价现金收入。 每年净现金流量每年营业收入付现成本所得税或：每年净现金流量净利折旧。 指投资项目完成时所发生的现金流量。例：固定资产残值收入，垫支营运资金的收回 u考虑资金的时间价值考虑资金的时间价值 利润与现金流量的差异利润与现金流量的差异购置固定资产的

6、大量现金支出不计入当期成本。购置固定资产的大量现金支出不计入当期成本。固定资产折旧或损耗逐渐计入成本，降低利润，但并不支出现金。固定资产折旧或损耗逐渐计入成本，降低利润，但并不支出现金。计算利润不考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间计算利润不考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间销售收入并不一定带来现金收入销售收入并不一定带来现金收入以现金形式收回的固定资产残值和流动资产垫支不影响当期利润。以现金形式收回的固定资产残值和流动资产垫支不影响当期利润。u用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况利润的计算没有统一的标准，作为决策依据不可靠利润的计算没有统一的

7、标准，作为决策依据不可靠利润反应某一时点利润反应某一时点“应计应计”现金流量，而并非实际现金流量。现金流量，而并非实际现金流量。15 楚天米酒厂是生产米酒的中型企业，该厂生产的米酒价格合理，现有的生产线已不能满足需求，为了扩大生产能力，楚天米酒厂准备新建一条新的效率更高的生产线。 张强是该厂的助理会计师，主要负责筹资和投资工作。总会计师王丽要求张强搜集建设新生产线的有关资料，并对投资项目进行财务评价，以供厂领导决策考虑。张强经过十几天的调查研究，得到以下有关资料：投资新的生产线需一次性投入1000万元，建设期一年，预计可使用10年，报废时无残值收入。该生产线投入使用后，预计可使工厂第1至5年的

8、销售收入每年增长1000万元，第6-10年的销售收入每年增长800万元，耗用的人工和原材料等成本为收入的60%。生产线建设期满后，工厂还需垫支流动资金200万元。所得税率为25%。资本成本为10%案例分析案例分析任务要求：任务要求：l预测新的生产线投入使用后，该厂未来10年增加的净利润。l预测该项目各年的现金流量l计算该项目的投资回收期、平均报酬率。l计算该项目的净现值，内含报酬率和现值指数。l评价项目是否可行。16投资回收期：投资回收期：指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。需要掌握的指标需要掌握的指标非贴现现金流量指标非贴现现金流量指标（不考虑资金时间价值）（不考虑资金时间价值）每年

9、营业现金流量原始投资投资回收期平均报酬率：平均报酬率：是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。%100原始投资额平均现金余额平均报酬率17净现值：净现值：投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资后的余额，叫净现值。需要掌握的指标需要掌握的指标贴现现金流量指标贴现现金流量指标（考虑资金时间价值）（考虑资金时间价值）CKNCFKNCFKNCFNPVnn)1 (.)1 ()1 (2211NPV净现值K贴现率NCFt第t年的净现金流量N项目预计使用年限C初始投资现值内含报酬率：内含报酬率：是指投资项目的净现值等于零的贴现率，实质是反映了投资项目的真实报酬

10、。需要掌握的指标需要掌握的指标贴现现金流量指标贴现现金流量指标（考虑资金时间价值）（考虑资金时间价值）ntttnnCrNCFCrNCFrNCFrNCF122110)1 (0)1 (.)1 ()1 (r内含报酬率NCFt第t年的净现金流量N项目预计使用年限C初始投资现值现值指数现值指数又称利润指数法，是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。NoImage需要掌握的指标需要掌握的指标贴现现金流量指标贴现现金流量指标（考虑资金时间价值）（考虑资金时间价值）NoImage初始投资未来报酬的总现值现值指数 CKNCFKNCFKNCFPInn)1 (.)1 ()1 (2211项目各年营业现金流量

11、1-5年6-10年增量销售收入1000800付现成本（60%）600480折旧100100税前利润300220所得税（25%）7555税后利润225165营业现金现金流量325265210112233445566778899101011-1000-200325325325325325265265265265265+200116分析22投资回收期每年现金流量尚未收回的投资第1年325675第2年325350第3年32525第4年325第5年325（年）回收期08. 3325253考虑建设期的回收期是4.08年每年营业现金流量原始投资投资回收期 23平均报酬率%25.261200104654265

12、5325）（平均报酬率%100原始投资额平均现金余额平均报酬率净现值10%现金流量年金现值系数复利现值系数数值初始投资-1000营运资金投资-20010.909-181.81-5年3253.7910.9091119.9566-10年2653.7910.564566.6029营运资金回收20010.3570NPV574.75925净现值11655%)101 (1200%)101 (1%10%)101 (1265%)101 (1%10%)101 (1325%)101 (12001000NPV076.574350. 0200564. 0791. 3265909. 0791. 3325909. 020

13、01000NPV26内含报酬率18%测试现金流量年金现值系数复利现值系数数值初始投资-1000营运资金投资-20010.847-169.41-5年3253.1270.847860.78496-10年2653.1270.37306.6024营运资金回收20010.16232.4NPV30.3872719%测试现金流量年金现值系数复利现值系数数值初始投资-1000营运资金投资-20010.84-1681-5年3253.0580.84834.8346-10年2653.0580.352285.2502营运资金回收20010.14829.6NPV-18.3158内含报酬率19%r%18%18%1x48.

14、7030330.38727624. 070303.48138727.30 xx内含报酬率（IRR）=18.624%28现值指数CKNCFKNCFKNCFPInn)1 (.)1 ()1 (221110%现金流量年金现值系数复利现值系数数值初始投资-1000营运资金投资-20010.909-181.81-5年3253.7910.9091119.9566-10年2653.7910.564566.6029营运资金回收20010.3570NPV574.759486. 18 .18110007060.56696.1119PI29举一反三举一反三固定资产更新决策固定资产更新决策 【例5-7】北方公司考虑用一

15、台新的、效率更高的设备来代替旧设备，以减少成本，增加收益。旧设备原购置成本为40000元，使用5年，估计还可使用5年，已提折旧20000元，假定使用期满后无残值，如果现在销售可得价款20000元，使用该设备每年可获收入50000元，每年的付现成本为30000元。该公司现准备用一台新设备来代替原有的旧设备，新设备的购置成本为60000元。估计可使用5年，期满有残值10000元，使用新设备后，每年收入可达80000元，每年付现成本为40000元。假设该公司的资本成本为10%，所得税率为40%，新、旧设备均用直线折旧法计提折旧。试作出该公司是继续使用旧设备还是对其进行更新的决策。 举一反三举一反三固

16、定资产更新决策固定资产更新决策 旧设备新设备增量销售收入500008000030000付现成本300004000010000折旧额4000100006000税前净利160003000014000所得税（40%）6400120005600税后净利9600180008400营业现金流量1360028000144001440031项目第0年第1年 第2年 第3年 第4年 第5年初始投资营业净现金流量终结现金流量-4000014400 14400 14400 14400 1440010000现金流量-4000014400 14400 14400 14400 24400购买新设备可以卖原有旧设备，得现金

17、20000.故购买设备至现金流出40000元举一反三举一反三固定资产更新决策固定资产更新决策 举一反三举一反三固定资产更新决策固定资产更新决策 计算净现值的差量。NPV=14400PVIFA10%,4+24000PVIF10%,540000 =144003.170+244000.62140000 =20800(元)投资项目更新后，有净现值20800元，故应进行更新。当然，也可分别计算两个项目的净现值进行对比，其结果是一样的举一反三举一反三资本限量决策资本限量决策 资本限量资本限量是指企业资金有一定的限度，所筹集资本不能满足所有可接收的项目，在资金有限量的情况下。应该选择投资于一组使净现值最大的

18、项目。可以采用现值指数法和净现值法进行决策。举一反三举一反三资本限量决策资本限量决策 现值指数法步骤1.计算所有项目的现值指数。列出每一项目的初始投资；2.接收PI1的项目，若资金满足所有可接收项目，这一过程完成3.若资金不能满足所有PI1的项目。采取修正方式，对所有的项目进行资本限量内的组合。计算各种组合的加权平均现值指数。4.接收加权平均指数最大的一组项目净现值步骤1.计算所有项目的净现值。列出每一项目的初始投资；2.接收NPV0的项目，若资金满足所有可接收项目，这一过程完成3.若资金不能满足NPV0的项目。采取修正方式，对所有的项目进行资本限量内的组合。计算各种组合的净现值总额。4.接收

19、净现值最大的一组项目35假设派克公司有五个可供选择的项目A1、B1、B2、C1、C2，其中B1和B2，C1和C2是互斥选项目，派克公司资本的最大限量是400,000元。详细情况详见下表。举一反三举一反三资本限量决策资本限量决策 投资项目初始投资获利指数PI净现值NPVA1B1B2C1C2120,000150,000300,000125,000100,0001.562.533.374.175.1867,00079,500111,00021,00018,000显然：资金不能满足所有PI1和NPV0的项目。所以采取修正方式。对所有的项目进行资本限量内的组合。36投资项目初始投资获利指数PI净现值NP

20、VA1120,0001.5667000B1150,0001.5379500B2300,0001.37111000C1125,0001.1721000C2100,0001.1818000举一反三举一反三资本限量决策资本限量决策 项目组合初始投资加权平均获利指数净现值合计A1B1C1A1B1C1395,000395,0001.4201.420167500167500A1B1C2370,0001.412164500A1B1270,0001.367146500A1C1245,0001.22188000A1C2220,0001.21385000B1C1275,0001.252100000B2C2400,

21、0001.322129000进行组合：组合原则是列出所以组合资金400,000的项目组420. 100. 1400000500017. 140000012500053. 140000015000056. 1400000120000A1B1C1组合加权现值指数，5000元是假设投资于现值指数为 1的有价证券37当涉及到两个或者两个以上寿命不同的投资项目的选择问题。由于项目的寿命不相等。就不能用净现值、内含报酬率和现值指数进行简单的比较。这时需要使用年均净现值法。年均净现值法年均净现值法:是把项目总的净现值转换为项目每年的平均净现值。其计算公式是：举一反三举一反三项目寿命不等的投资决策项目寿命不等

22、的投资决策nkPVIFANPVANPV,ANPV年均净现值NPV净现值PVIFAk,n建立在公司资本成本和项目寿命周期基础上的年金现值系数。38大卫公司要在两个投资项目中选取一个。1.半自动化的A项目需要160000元的初始投资，每年产生80000元的净现金流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；2.全自动化的B项目需要初始投资210000元，使用寿命为6年，每年产生64000元的净现金流量，6年后必须更新且无残值。企业的资本成本为16%，那么，大卫公司该选用哪个项目呢？计算：两个项目的净现值计算如下：举一反三举一反三项目寿命不等的投资决策项目寿命不等的投资决策NPVA=NCFAP

23、VIFAk,n-C =80000 PVIFA16%,3 -160000 =800002.246-160000 =19680（元）NPVB=64000 PVIFA16%,6 -210000 640003.685-210000 =25840(元)39NPVA=19680（元）NPVB=25840（元）举一反三举一反三项目寿命不等的投资决策项目寿命不等的投资决策项目的净现值表明B项目优于A项目。应先用B项目。但这种分析是不完全的，因为没有考虑两个项目之间的寿命的是不同的。如果采用A项目，在3年以后还要进行相同的投资，才能与B项目的寿命相同。为了使指标的对比更加合理，必须考虑对相同年度内的两个项目的净现值进行比较，或者是对两个项目的年均净现值进行比较，这便出现了进行合理比较的两种基本方法最小公倍寿命法和年均净现值法。（重点为年均净现值法） 40年均净现值法举一反三举一反三项目寿命不等的投资决策项目寿命不等的投资决策（元）项目（元）项目21.7012685. 32584025840)(24.8762246. 21968019680)(6,%163 ,%16PVIFABANPVPVIFAAANPV从上面计算可以看出，项目A的平均净现值比项目B高，故大卫公司要选用项目A。