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1、第五章 固定资产投资管理一、固定资产的特点二、固定资产管理目标：保证固定资产正常运转，提高固定资产利用效果。1制度管理2归口分级管理3充分发挥经营杠杆作用例20: 经营杠杆示例某企业销售量为1000件，单价100元,单位变动成本60元,固定成本总额20000元.。目前利润为多少？若销售量增长50%，利润增长多少？若销售量下降50%，利润下降多少？解：P=1000（10060）20000=20000P1=1500（10060）20000=40000P/P=（4000020000）/20000=100%P2=500（10060）20000=0P/P=（020000）/20000=100%DOL=1
2、00%/50%=100%/50%=2经营杠杆系数 =结论a：只要存在固定成本，且企业息税前利润大于零，经营杠杆系数必定大于1，息税前利润变动的百分比必定大于销售变动的百分比。增加销售，必然带来利润的更高增长。但若销售下降，利润将以更大幅度下降。 b：企业在固定资产现有规模下，应扩大销售，使固定资产满负荷运转，提高固定资产利用效果，实现最大的经营杠杆利益。 c：若固定资产已经满负荷运转，而销售仍有增长空间时，应根据边际收入等于边际成本的边际理论确定追加固定资产投资的规模。总杠杆系数DTL=财务杠杆系数经营杠杆系数=DFLDOL三、固定资产折旧政策选择（一）折旧政策的含义企业在遵守国家对固定资产折
3、旧的有关规定前提下，就固定资产的折旧方法和折旧年限所作出的选择。例20：不同折旧政策对比示例某企业拥有电子计算机价值100万元，折旧年限为410年。不考虑预计净残值。不同折旧政策年折旧额计算对比表年份折旧年限4年折旧年限10年使用年限法每年1004=2510010=10年数总和法14018.1823016.3632014.5541012.73510.9169.0977.2785.4593.64101.82折旧年限内折旧总额100100折旧方法：快速折旧还是平均折旧折旧年限：较长时间折旧还是较短时间折旧（二）折旧政策的类型1短时间快速折旧2长时间快速折旧3短时间平均折旧4长时间平均折旧（三）折旧
4、政策的财务影响1由于折旧费用税前列支，所以折旧有节税作用，这种作用在短时间快速折旧下最为显著。2由于折旧的节税作用，不同的折旧政策对各期的现金流量、筹资、投资、分配、风险与收益等都有不同影响。3由于货币时间价值因素快速折旧提高了企业价值。4快速折旧可能对企业财务形象产生不利影响（教材P268）。三、投资种类按投资对象分 按投资时间长短分 按投资方向分 按投资的作用分 按投资项目之间的关系分 按投资时间顺序分 四、投资风险投资风险简单来说是指投资未能产生预期的收益，如投资项目市场预期不准，商品卖不出去，或即使卖出去但获利很少；再如投资于证券，期望价格上涨而获利结果价格下跌而发生损失。所以投资风险
5、又称为经营风险。（一）投资风险的种类按风险是否可以分散分为 1系统风险：是不可能通过分散投资而消除的风险，它是由影响整个市场的事件引起的，如经济衰退、货币政策的剧烈变化、政局动荡、战争等。这种风险又称为不可分散风险。但这种风险对每单个投资的影响是不一样的，通常用系数来衡量。以股票投资为例若=1，表明整个股市行情上涨10%，该股票也会上涨10%，反之亦然。若1，表明整个股市行情涨跌10%，该股票涨跌幅度大于10%。若1，表示该股票涨跌幅度小于整个股市平均波动幅度。2非系统风险（个别风险）：是可以通过分散化投资消除的风险，它与某个公司发生的事件相关，如公司开发新产品成功或失败、涉及重大诉讼、重要客
6、户变动等等。这种风险可以通过分散化投资消除：一家公司的坏事件可能正好被另一家公司的好事件抵消。以证券市场为例，单一证券投资比分散化投资要承受更大的风险，既要承受系统风险，又要承受非系统风险。可见投资组合是投资风险管理的一个重要策略。投资组合风险并不是各个投资项目的风险加权平均，也不是各个投资项目的风险累加，各投资项目间的相关程度对它有很大影响。（二）风险衡量投资风险实际上是最终获取的投资收益严重偏离其期望值的可能性，因此可以用概率统计的方法衡量其风险大小。具体步骤如下：1预测各种情况下的投资报酬率结果及出现的可能性大小（概率）；2计算投资报酬率的期望值；3计算标准差和变异系数，来揭示实际投资收
7、益水平偏离预期水平的程度，即投资风险大小。例15：投资风险衡量方法对甲、乙两个投资方案的风险评价，资料如下：经营状态概率甲方案报酬率乙方案报酬率良好02570%50%一般05030%30%差025-10%10%甲方案的期望值=30%乙方案的期望值=甲方案的标准差=28.28%乙方案的标准差=14.14%甲方案的变异系数=乙方案的变异系数=结论：甲方案的投资风险大五、投资报酬投资报酬包括两部分：投资利润和资本利得必要投资报酬的组成1无风险报酬：（确定的，与投资时间长短相关）实际上是指资金时间价值，通常用政府债券的报酬表示。2风险报酬：（不确定的，与投资风险大小相关）对投资者冒风险进行投资的补偿，
8、是投资者获得超过资金时间价值的额外报酬。3通货膨胀贴补（与通货膨胀相关）：对投资者承担的货币贬值损失的一种补偿，它并不是真正意义上的投资报酬，而是考虑这个因素才能确定投资者的真实报酬。必要报酬率必要报酬率风险报酬率风险报酬率通货膨胀贴补率无风险报酬率风险程度无风险报酬率风险程度无通货膨胀情况下的必要投资报酬率 存在通货膨胀情况下的必要投资报酬率六、投资组合投资组合的目的是为了提高投资收益，分散和降低投资风险。投资组合的方式1将不同风险程度（高、中、低）的投资进行组合：冒险的组合：高风险的投资比重最大根据投资者的风险偏好中庸的组合：高、中、低比重差不多保守的组合：低风险的比重最大2将不同期间的投资进行组合，即长期投资和短期投资各占一定比例。3将不同收益形式的投资进行组合，如固定收益投资与变动收益投资各占一定比例。4将不同权益性质的投资进行组合，如主权性投资和债权性投资各占一定比例。5将不同对象的投资进行组合，如实体投资和金融投资各占一定比例。七、投资决策就实现企业价值最大化这个目标而言，投资决策是财务决策中一项最重要的决策。投资决策分析的方法（一）非贴现法：投资回收期、投资报酬率（二）贴现法：净现值法、内含报酬率法