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1、LLDPELLDPE基本介绍与研究方法基本介绍与研究方法研究发展部研究发展部 张勇张勇提纲提纲 一、LLDPE基本情况介绍 二、LLDPE产业链分析 三、鱼与渔http:/一、一、LLDPE基本情况介绍基本情况介绍 线性低密度聚乙烯(Linear low density polyethylene，简称LLDPE)，是以乙烯为主要原料的共聚单体。线性低密度聚乙烯为无毒、无味、无臭的乳白色颗粒，密度为0.9180.935g/cm3。有强度大、韧性好、刚性大、耐热、耐寒性好等优点，还具有良好的耐环境应力开裂性，耐冲击强度、耐撕裂强度等性能。并可耐酸、碱、有机溶剂等。LLDPE广泛适用于制作农膜、包装
2、薄膜、复合薄膜、管材、中空容器、电线、电缆绝缘层等。其中，包装膜占据绝对的份额，大致占到LLDPE产量的60%左右；农膜占比达到25%左右。LLDPE的景气周期与宏观经济的周期非常吻合，因此其价格往往可以反应宏观经济指标的走向。http:/大连商品交易所线型低密度聚乙烯期货合约交易品种交易品种线型低密度聚乙烯交易单位交易单位5吨/手报价单位报价单位元（人民币）/吨最小变动价位最小变动价位5元/吨涨跌停板幅度涨跌停板幅度上一交易日结算价的5%合约月份合约月份1，2，3，4，5，6，7，8，9，10，11，12月交易时间交易时间每周一至周五上午9:0011:30，下午13:3015:00最后交易日
3、最后交易日合约月份第10个交易日最后交割日最后交割日最后交易日后第2个交易日交割等级交割等级大连商品交易所线型低密度聚乙烯交割质量标准交割地点交割地点大连商品交易所线型低密度聚乙烯指定交割仓库最低交易保证金最低交易保证金合约价值的7%交易手续费交易手续费不超过8元/手交割方式交割方式实物交割交易代码交易代码L上市交易所上市交易所大连商品交易所http:/LLDPE在产业链当中的位置http:/炼化过程的大体数量关系http:/二、二、LLDPE的产业链分析的产业链分析l（一）塑料的分销产业链l（二）LLDPE期货对于现货的辅助作用l（三）石化产品不同时期的价格传递http:/（一）、塑料的分销
4、产业链（一）、塑料的分销产业链http:/1、产业链上的企业类型及其风险所在lPE生产企业（中石油中石化，占据总产量的86%）、大进口商（年进口5万吨以上，如中化集团）国内石化大分销商（5万吨以上）中小贸易商下游加工企业、制品经销商消费者。l企业生产过程中所暴露的风险敞口是选择套保和套利操作的依据。套保的目的在于规避风险，而套利的意义在于“变不合理为合理”。http:/企业类型市场趋势主要风险避险措施上游上游生生产企业产企业跌跌库存库存卖期保值卖期保值中游中游贸贸易商易商涨涨预售预售买期保值买期保值跌跌库存、在库存、在途、计划途、计划卖期保值卖期保值下游下游加加工企业工企业涨涨原料原料买期保值
5、买期保值http:/2、石化企业如何参与套期保值操作期货与现货市场相结合期货与现货市场相结合判断趋势，利用期货的价格发现功能操作现货，利用现货市场的供需变化预测期货走势，指导期货操作期货交易与现货交易相结合期货交易与现货交易相结合套期保值反应企业生产流程，保值仓位要控制在合理的范围内，超出现货范围的套保等同与投机利用期货市场进行购销活动利用期货市场进行购销活动提前买卖货物，锁定成本和利润，可平仓赚取利润，也可交割锁定利润与企业生产经营现金流紧密结合与企业生产经营现金流紧密结合期货仓单可抵押贷款，同时期货市场的保证金交易制度可以为企业的购销活动节省80%的现金流，运用好这一工具可以很好的运营ht
6、tp:/（二）、（二）、LLDPE期货对于现货的辅助作用期货对于现货的辅助作用1.LLDPE期货为生产企业提供定价依据2.LLDPE期货为贸易企业提供避险手段3.LLDPE期货为加工企业锁定原料成本http:/1、LLDPE期货为生产企业提供定价依据lLLDPE期货上市前参照现货市场价格制定出厂价，缺乏前瞻性，容易造成“价格倒挂”，影响正常生产经营。lLLDPE期货上市后 LLDPE期货价格已初步成为基准价格，依次制定出厂价更为科学合理。还可尝试“期货价格+基差”的定价方式http:/2 2、LLDPE期货为贸易企业提供避险手段l1、贸易商的三个困惑 采购困惑、销售困惑、库存困惑l2、贸易商对
7、LLDPE期货的使用 参考LLDPE期货价格签定贸易合同 持有期货库存，以降低库存成本 熊市中作卖出保值，防止存货贬值 http:/3、LLDPE期货为加工企业锁定原料成本l1、加工企业的困惑 原料供货不足导致生产不连续 采购成本增加导致边生产边亏损l2、加工企业对LLDPE期货的使用 -持有期货头寸，建立期货库存，降低仓储及资金占用成本 -持有期货头寸，通过存库轮换，降低采购成本 http:/（三）、石化产品在不同时期的价格传递（三）、石化产品在不同时期的价格传递l经济危机之前石化厂家的供给弹性决定价格经济危机之前石化厂家的供给弹性决定价格 原油从80美元冲到147的过程中，LLDPE挂牌价
8、连续上调，石化厂家掌握定价权。成本推进型通胀由此产生。l经济危机中下游需求弹性决定价格涨跌经济危机中下游需求弹性决定价格涨跌 需求的快速萎缩，庞大的去库存化的压力连续调低LLDPE报价，现货商“买涨不买跌”的心态使得上游石化厂家日子非常难过。这是任何非人为的力量都无法阻挡的价格下跌。l经济危机后的修补过程石化厂家与贸易商的对峙经济危机后的修补过程石化厂家与贸易商的对峙 多种因素共同作用价格，传统的供需反而退居其次。金融属性主导产品的价格走向。http:/三、鱼与渔三、鱼与渔l（一）原油的历史走势阶段l（二）需求与产能的博弈l（三）分析方法总结http:/（一）原油的历史走势阶段（一）原油的历史
9、走势阶段 第一阶段：2004年以前，全球经济高增长、低通胀的良性发展。第二阶段：2004年-2006年7月，需求导向型的通胀。第三阶段：2007年-2008年8月，成本推进型的通胀第四阶段：2008年8月-2009年3月，经济危机的突然降临。第五阶段：2009年3月至今，商品市场的反弹。http:/原油与LLDPE的走势相关关系http:/（二）需求与产能的博弈（二）需求与产能的博弈 2000 2000年之后聚乙烯进口量逐年增加，年之后聚乙烯进口量逐年增加，20052005年最高年最高526526万吨。万吨。但但2006-20082006-2008年国内聚乙烯进口连续三年出现下降，年国内聚乙烯
10、进口连续三年出现下降，20082008年为年为449.7449.7万吨，较万吨，较20062006年下降了年下降了0.8%0.8%，对外依存度下降。但，对外依存度下降。但20092009年年再次扭转了这一局势。再次扭转了这一局势。http:/乙烯新增产能状况http:/09年进口与08年的对比http:/（三）分析方法总结（三）分析方法总结l从国民经济和板块的角度思考问题l基本面和技术面剑宗和气宗l王侯将相牛有种乎市场为王l从企业的需求出发，期货只是一个工具http:/1、从国民经济和板块的角度思考问题从国民经济和板块的角度思考问题http:/2、基本面和技术面、基本面和技术面剑宗和气宗剑宗和
11、气宗l技术面剑宗，短时间可小有所成，但很少能成为大师。秘籍：均线、摆荡指标、波浪、江恩、量价l基本面气宗，需要长期的勤学苦练，是时间的函数。基本面的层次：雨点落下、天空有雨云、现在是雨季、这个地区每年有280天下雨、十一国庆节北京不会下雨http:/3、王侯将相牛有种乎王侯将相牛有种乎市场为王市场为王预测机构BrentWTIBrentWTI2009200920102010巴莱克资本7576104106花旗集团65657575瑞士信贷58607880美林商品50507070德意志银行47.547.55555美国能源情报署-43.1-54.5JP摩根43.2543.255555路透社调查机构平均值54.9556.271.8873.08资料来源：路透中文网资料来源：路透中文网1 1月份调查月份调查http:/成品油调价对石化产品的影响http:/4、从企业的角度出发，期货只是工具、从企业的角度出发，期货只是工具l烟台冰轮（000811）l产品类型：PVC异型材和PVC管材l使用量：11月-3月期间平均用量在1000吨/月l主要供货商：寿光新龙、山东海化（Sg5）；齐 鲁石化S1000l现货购进成本：6700元/吨（未加运费）l企业保值需求：锁定余下2500吨现货的成本l效果：3月合约7711均价卖出420手，5月合约7940卖出80手。http:/http:/