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1、1 1 1 1财务分析报告财务分析报告财管一：娄茹财管一：娄茹 孙颜孙颜 刘玉昕刘玉昕财管二：代敏财管二：代敏 刘雪刘雪 马红喜马红喜宜宾五粮液股份宜宾五粮液股份有限公司有限公司l1 五粮液简介五粮液简介l2 战略分析战略分析l3 资产表分析资产表分析l4 利润表分析利润表分析l5 现金流量表分析现金流量表分析3 3 3 3一：五粮液集团背景一：五粮液集团背景 五粮液集团有限公司五粮液集团有限公司位于位于“万里长江第一城万里长江第一城”中国西南腹地的中国西南腹地的四川省宜宾市四川省宜宾市北面的岷江之滨。其北面的岷江之滨。其前由前由50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成的年代初几家古传酿酒作坊联
2、合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名年正式命名为为“宜宾五粮液酒厂宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为年改制为“五粮液集五粮液集团有限公司团有限公司”。注册资本达。注册资本达1.2亿元亿元。股票简称五粮。股票简称五粮液，股票代码液，股票代码00858，公司首次注册日期为：1998 年4 月21 日 五粮液以五粮液以“香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、各味谐调、恰到好处、酒味全面净爽、各味谐调、恰到好处、酒味全面”的独特风格的独特风格闻名于世，以独有的自然生态环境、闻名于世，以独有的自然生态环境、600多年的明
3、代多年的明代古窖、五种粮食配方、酿造工艺、中庸品质、古窖、五种粮食配方、酿造工艺、中庸品质、“十里十里酒城酒城”等六大优势，成为当今酒类产品中出类拔萃的等六大优势，成为当今酒类产品中出类拔萃的珍品。珍品。4 4 4 4二二:战略分析战略分析宏观经济环境分析宏观经济环境分析l一般环境分析一般环境分析政治环境分析政治环境分析经济环境分析经济环境分析技术环境分析技术环境分析社会文化环境分析社会文化环境分析l产业环境分析产业环境分析产业生命周期分析产业生命周期分析产业结构分析产业结构分析5 5 5 5政治环境分析政治环境分析 白酒产业是一个白酒产业是一个受国家政策调控受国家政策调控影响影响比较大比较大
4、的产业。白酒的税收占国家税收的比例相当的产业。白酒的税收占国家税收的比例相当大，白酒产业是国民经济的重要支柱，国家领导人对白酒产业相当重视。目前国家对白大，白酒产业是国民经济的重要支柱，国家领导人对白酒产业相当重视。目前国家对白行业实施的是行业实施的是“以市场为导向，以节粮，满足以市场为导向，以节粮，满足 消费为目标走优质、低度、多品种、低能耗、消费为目标走优质、低度、多品种、低能耗、少污染、高效益少污染、高效益”政策，对白酒行业的调整力度进一步加大。政策，对白酒行业的调整力度进一步加大。6 6 6 6经济环境分析经济环境分析 中国国民人均收入不断增长，特别是中国国民人均收入不断增长，特别是1
5、978年年改革开改革开放放的的30年时间里，中国居民的可支配年时间里，中国居民的可支配收入大幅度提收入大幅度提高高。2011年国内生产总值达年国内生产总值达471564亿元，比上年亿元，比上年增长增长9.2%，居民收入的提高使得，居民收入的提高使得白酒的消费量大大白酒的消费量大大提高，消费结构的升级继续带动白酒市场的旺盛需提高，消费结构的升级继续带动白酒市场的旺盛需求，白酒行业景气度持续提高，产量销售收入和利求，白酒行业景气度持续提高，产量销售收入和利润增长均创十年来新高。中国白酒产业润增长均创十年来新高。中国白酒产业2011年年1-12月份累计产量月份累计产量1025.6万千升同比增长万千升
6、同比增长30.7%.白白酒业的酒业的投资市场愈加火热投资市场愈加火热。7 7 7 7 白酒产业一直存在着白酒产业一直存在着高耗粮，高能耗，废高耗粮，高能耗，废料污染等问题料污染等问题。对于作为人口大国的中国。对于作为人口大国的中国来说，但是粮食安全是一个重要的问题。来说，但是粮食安全是一个重要的问题。虽然目前我国粮食能够保持自给自足，但虽然目前我国粮食能够保持自给自足，但是过多的粮食投入与白酒产业是不利于我是过多的粮食投入与白酒产业是不利于我国的粮食安全。随着技术和工艺的进步，国的粮食安全。随着技术和工艺的进步，白酒产业的耗粮、能耗与污染问题都得到白酒产业的耗粮、能耗与污染问题都得到了一定程度
7、的了一定程度的解决解决，这为白酒产业的进一，这为白酒产业的进一步步发展提供了一个良好的契机发展提供了一个良好的契机。技术环境分析技术环境分析8 8 8 8社会文化环境分析社会文化环境分析 酿酒酿酒和饮酒的风俗在我国已有和饮酒的风俗在我国已有几千年的历史几千年的历史，白酒作为中，白酒作为中国文化不可缺失的一部分，在日常生活中的扮演着重要的国文化不可缺失的一部分，在日常生活中的扮演着重要的角色，白酒对于日常社交来说是必需品。但是随着改革开角色，白酒对于日常社交来说是必需品。但是随着改革开放的不断深入，放的不断深入，外来文化也逐渐渗透外来文化也逐渐渗透入人们的观念之中，入人们的观念之中，年轻一代的消
8、费者似乎不太偏好饮用白酒。如何年轻一代的消费者似乎不太偏好饮用白酒。如何利用利用社会社会文化促进白酒消费文化促进白酒消费对于白酒企业来说是一个急需解决的问对于白酒企业来说是一个急需解决的问题。题。9 9 9 9产业生命周期分析产业生命周期分析销量销量时间时间90年年代之前代之前90年年代至代至今今阶段阶段导入期导入期成长成长期期成熟期成熟期衰退期衰退期发展发展缓慢缓慢迅速迅速亏损亏损下降下降结构结构凌乱凌乱对手对手多多竞争激竞争激烈烈取决于取决于衰退的衰退的性质性质产品系产品系列列多，但多，但无标准无标准化化少，少，标准标准化提化提高高种类大种类大幅减少幅减少产品差产品差异减少异减少顾客顾客较
9、少人较少人会使用会使用顾客顾客成群成群增加增加形成大形成大众市场众市场非常了非常了解解竞争者竞争者关注关注试图试图进入进入竞争集竞争集中在质中在质量量竞争集竞争集中在价中在价格格l企业经历了四个阶段企业经历了四个阶段的时期，也随之伴随的时期，也随之伴随着相应的销量、发展、着相应的销量、发展、结构与产品系列。结构与产品系列。l顾客的了解程度，竞顾客的了解程度，竞争者的数量，都随之争者的数量，都随之增加。增加。10101010产业结构分析产业结构分析 潜在进入者：进入门槛低，规模难度大 潜在进入者：进入门槛低，规模难度大 产业内竞争强度：竞争强度大，竞争对手较多。供应商：相关生产设备与原料供应商
10、买方：总体消费水平在提高,需求持续增长。替代产品：外国酒类与软饮料 波特五力模型波特五力模型11111111行业分析行业分析行业竞争程度分析行业竞争程度分析u现有企业的竞争程度分析现有企业的竞争程度分析u新加入企业竞争分析新加入企业竞争分析u替代产品分析替代产品分析竞争能力分析竞争能力分析12121212现有企业的竞争程度分析现有企业的竞争程度分析 由于白酒的习惯在全球范围内只局限于东亚和由于白酒的习惯在全球范围内只局限于东亚和东南亚一些国家，而五粮液的竞争者也主要是国东南亚一些国家，而五粮液的竞争者也主要是国内白酒行业的一些企业。其主要竞争对手有内白酒行业的一些企业。其主要竞争对手有贵州贵州
11、茅台、山西汾酒、泸州老窖、四川剑南春茅台、山西汾酒、泸州老窖、四川剑南春、安徽安徽古井、江苏洋河等古井、江苏洋河等企业。白酒企业是一个利税大企业。白酒企业是一个利税大户，所以各地户，所以各地政府政府争相争相扶持扶持。在高端酒行业，品。在高端酒行业，品牌众多，而在中端和低端酒的品牌更是不计其数，牌众多，而在中端和低端酒的品牌更是不计其数，五粮液集团所面临的五粮液集团所面临的竞争非常激烈竞争非常激烈 13131313新加入企业竞争分析新加入企业竞争分析规模经济作用规模经济作用 白酒产业属于资本密集型的，对于资金的要求高，对于固定资本的投资白酒产业属于资本密集型的，对于资金的要求高，对于固定资本的投
12、资较大，因此需要扩大产出量分摊单位成本。同时，由于产出总量的累较大，因此需要扩大产出量分摊单位成本。同时，由于产出总量的累积使企业人员在操作上或者管理上都跟具有效率，在这个角度上也能积使企业人员在操作上或者管理上都跟具有效率，在这个角度上也能降低产品的单位成本。产业具有降低产品的单位成本。产业具有明显的规模经济作用明显的规模经济作用 资本量资本量 一个规模白酒企业对于一个规模白酒企业对于资本量的要求很高资本量的要求很高，这是由于需要大的固定资本，这是由于需要大的固定资本投入和变动成本而决定的。另外，白酒产业是一个需要营销成本较多投入和变动成本而决定的。另外，白酒产业是一个需要营销成本较多的产业
13、，营销成本占了销售收入很大的一部分。这些因素都导致了产的产业，营销成本占了销售收入很大的一部分。这些因素都导致了产业对于新进入企业设置了一个不低的进入业对于新进入企业设置了一个不低的进入“门槛门槛”。转移成本转移成本 白酒产业的转移成本较低，生产厂房占了其固定成本的很白酒产业的转移成本较低，生产厂房占了其固定成本的很大的一部分，但是生产厂房的大的一部分，但是生产厂房的转移成本是比较低转移成本是比较低的。的。14141414替代产品分析替代产品分析 对于对于白酒行业白酒行业而言，由于中国而言，由于中国独特独特的的酒文化酒文化，消费白酒，消费白酒的消费者很少会选择其他产品替代白酒，可以说其他产业的
14、的消费者很少会选择其他产品替代白酒，可以说其他产业的产品对于它的产品对于它的替代性很小替代性很小，具有，具有很少的替代产品很少的替代产品。潜在进入者：具有高的进入障碍，不易进入产业内对手产业竞争强度拥有较多实力强大的竞争对手，竞争激烈替代品：替代性小，替代产品很少供应方：产业纵向一体化，供应链管理买方：买方需构多元，消费水平提高15151515竞争能力分析竞争能力分析l与与消费者消费者而言而言 作为白酒行业中的领先者，五粮液集团具有其竞争者无作为白酒行业中的领先者，五粮液集团具有其竞争者无法获得的优势法获得的优势品牌优势。五粮液这个品牌在中国广品牌优势。五粮液这个品牌在中国广大消费者心中具有特
15、殊的地位大消费者心中具有特殊的地位，五粮液作为一个家喻户，五粮液作为一个家喻户晓的晓的品牌品牌，一直代表了，一直代表了高品质的白酒高品质的白酒。l与与供应商供应商而言而言 由于五粮液集团积极由于五粮液集团积极实施产业纵向一体化战略实施产业纵向一体化战略，并且，并且加大了企业的加大了企业的多元化经营多元化经营，五粮液集团所面临的，五粮液集团所面临的供应商供应商影响影响非常非常小小，这也使其相对于其他竞争者更具优势。，这也使其相对于其他竞争者更具优势。16161616企业竞争策略分析企业竞争策略分析u低成本竞价低成本竞价策略策略 白酒是一个进入门槛比较低的产业，所需要的投入相当的白酒是一个进入门槛
16、比较低的产业，所需要的投入相当的少，其中少，其中变动成本变动成本占了较大的部分，但是想成为大规模占了较大的部分，但是想成为大规模企业则需要投入大量的企业则需要投入大量的固定成本固定成本。营销营销投入占了大规模投入占了大规模白酒企业的大部分成本。同时大规模白酒企业的成立需白酒企业的大部分成本。同时大规模白酒企业的成立需要国家相关部门的审批，因此想进入规模市场的成本是要国家相关部门的审批，因此想进入规模市场的成本是比较高的。比较高的。u产品差异产品差异策略分析策略分析 白酒的白酒的工艺工艺和和原料原料投入使得产成品的品质具有差异性，投入使得产成品的品质具有差异性，其其口味和气味口味和气味具有很大的
17、差异性，同时各地消费者的消具有很大的差异性，同时各地消费者的消费偏好不同也使得白酒之间的竞争出现差异，因此这样费偏好不同也使得白酒之间的竞争出现差异，因此这样的外部因素会使得竞争强度在一定程度上减弱的外部因素会使得竞争强度在一定程度上减弱17171717SWOT分析分析 关键关键竞争要素竞争要素 关键环境要素关键环境要素 优势优势SS1品牌优势品牌优势S2规模优势规模优势S3技术和价格优势技术和价格优势S4营销优势营销优势 劣势劣势WW1主营业务单一主营业务单一W2多元化能力不强多元化能力不强 机遇机遇 SO战略战略1、扩大产品线、扩大产品线2、增加市场份额、增加市场份额3、调整自身产品结构、
18、调整自身产品结构 WO战略战略1、进一步加强主营业务发展、进一步加强主营业务发展2、改变自身多元化战略，丰富、改变自身多元化战略，丰富自身经营业务自身经营业务3、舍弃不良业务、舍弃不良业务 O1国家政策扶国家政策扶 O2居民消费水平提居民消费水平提 高高O3加入加入WTOO4产业机构调整产业机构调整 ST战略战略1、扩大生产、扩大生产2、突出自身产品特点、突出自身产品特点3、调整价格策略、调整价格策略WT战略战略1、发展多元化经营、发展多元化经营2、改进产品、改进产品3、加强营销宣传、加强营销宣传 挑战TO1国家政策O2居民消费水平提高O3加入WTOO4产业机构调整总结：通过宏观与行业分析，结
19、合企业的优总结：通过宏观与行业分析，结合企业的优势与劣势，面对的机遇与挑战。企业将继势与劣势，面对的机遇与挑战。企业将继续发展多元化经营战略，走质量规模效益续发展多元化经营战略，走质量规模效益道路，扩大生产，突出自身产品特点，增道路，扩大生产，突出自身产品特点，增强竞争力。加强营销队伍建设和营销渠道强竞争力。加强营销队伍建设和营销渠道拓展和网络建设；持续提升品牌价值，大拓展和网络建设；持续提升品牌价值，大力推进国际化战略。力推进国际化战略。19191919三：财务分析三：财务分析l资产负债表水平分析资产负债表水平分析资产表资产表.xlsl资产负债表垂直分析资产负债表垂直分析20202020从投
20、资或资产角度分析从投资或资产角度分析l根据上表根据上表,可以对五粮液公司总资产变动情况做出可以对五粮液公司总资产变动情况做出一下分析评价一下分析评价:l五粮液公司总资产本期增加五粮液公司总资产本期增加82亿元，增长幅度为亿元，增长幅度为28.71%，说明五粮液公司本年资产规模有大幅，说明五粮液公司本年资产规模有大幅度的增长。进一步分析可发现：度的增长。进一步分析可发现：l(1)流动资产本期增加流动资产本期增加83亿元，增长幅度为亿元，增长幅度为39.04%，使总资产规模增加了，使总资产规模增加了29.10%，非流动，非流动资产本期减少资产本期减少1亿元，减少幅度为亿元，减少幅度为1.52%，使
21、总，使总资产规模减少了资产规模减少了0.39%，两者合计使总资产增加，两者合计使总资产增加了了83亿元亿元,增长幅度为增长幅度为28.71%。21212121l本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上，本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上，仅从这一变化上看，该公司的流动性有所增强。仅从这一变化上看，该公司的流动性有所增强。增长主要体现在三个方面：一是增长主要体现在三个方面：一是应收利息应收利息的大幅的大幅度增长，本期增长度增长，本期增长2.3亿元，增幅为亿元，增幅为364.48%，对总资产的影响为对总资产的影响为0.81%.二是二是货币资金货币资金的增加，的增加，本期增加本期增加74亿
22、元，增幅亿元，增幅52.47%，对总资产的影，对总资产的影响响25.87%，货币资金的增长对提高企业的偿债，货币资金的增长对提高企业的偿债能力能力 满足资金流动性需要都是有利的。三是满足资金流动性需要都是有利的。三是存存货货的增长，本期增长的增长，本期增长10亿元，增幅为亿元，增幅为22.63%，对总资产的影响为对总资产的影响为3.56%，结合固定资产的变动，结合固定资产的变动情况，可以认为这种变动有助于形成现实的生产情况，可以认为这种变动有助于形成现实的生产能力！能力！22222222l非流动资产的变动主要体现在两方面：一非流动资产的变动主要体现在两方面：一是是长期股权投资长期股权投资的增长
23、，本期增加的增长，本期增加9835万万元，增幅元，增幅302.4%，对总资产的影响为，对总资产的影响为0.34%.二是二是在建工程在建工程的增长，本期增加的增长，本期增加2.73亿万元，增幅亿万元，增幅53.02%，对总资产的，对总资产的影响影响0.95%l其他非流动资产项目对总资产的影响极小，其他非流动资产项目对总资产的影响极小，分析时可不作为重点。分析时可不作为重点。23232323从筹资或权益角度分析从筹资或权益角度分析l五粮液公司权益总额较上年同期增加五粮液公司权益总额较上年同期增加82.3亿元，增长幅亿元，增长幅度为度为28.71%，说明五粮液公司本年权益总额有大幅度的，说明五粮液公
24、司本年权益总额有大幅度的增长。进一步分析可发现：增长。进一步分析可发现：l(1)本期权益总额的增长在负债上的增长占主要，应付账本期权益总额的增长在负债上的增长占主要，应付账款增长款增长7908万元，增幅万元，增幅50.88%，对权益总额的影响为，对权益总额的影响为0.28%，该项目的大幅增长给公司带来巨大的偿债压力，该项目的大幅增长给公司带来巨大的偿债压力，如不能按期支付，将对公司的信用产生严重的不良影响。如不能按期支付，将对公司的信用产生严重的不良影响。l股东权益本期增加股东权益本期增加50.8亿元，增幅亿元，增幅27.66%，对权益总额，对权益总额的影响为的影响为17.72%，其主要受未分
25、配利润的影响，增长，其主要受未分配利润的影响，增长44.1亿元，增幅亿元，增幅41.63%对权益总额的影响为对权益总额的影响为15.38%24242424资产负债表垂直分析资产负债表垂直分析l一、资产结构分析评价l(1)从静态方面分析。就一般意义而言，企业流动资产变从静态方面分析。就一般意义而言，企业流动资产变现能力强，其资产风险较小；非流动资产变现能力较差，现能力强，其资产风险较小；非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。所以流动资产比重较大时，企业资产其资产风险较大。所以流动资产比重较大时，企业资产的流动性强而风险小，非流动资产比重高时，企业资产的流动性强而风险小，非流动资产比重高时，企业
26、资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。该公弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。该公司本期流动资产比重为司本期流动资产比重为80.51%，非流动资产比重为，非流动资产比重为19.49%。根据该公司的资产结构，可以看出其资产的流。根据该公司的资产结构，可以看出其资产的流动性还是挺好的，资产风险较小。动性还是挺好的，资产风险较小。l(2)从动态方面分析。本期该公司非流动资产比重下降了从动态方面分析。本期该公司非流动资产比重下降了5.98%，流动资产比重上升了，流动资产比重上升了5.98%，结合各资产项目，结合各资产项目的结构变动情况来看，除货币资金的比重上升了的结构变动情况来看，除
27、货币资金的比重上升了9.1%，在建工程上升了在建工程上升了0.34%外，其他项目变动幅度不是很大，外，其他项目变动幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。说明该公司的资产结构相对比较稳定。25252525l二、资本结构分析评价l(1)从静态方面看，该公司所有者权益比重从静态方面看，该公司所有者权益比重为为64.05%，负债比重为，负债比重为35.95%，资产负，资产负债率不高，财务风险较小。债率不高，财务风险较小。l(2)从动态反面分析，该公司股东权益比重从动态反面分析，该公司股东权益比重下降了下降了0.52%，负债比重上升，负债比重上升0.52%，各，各项目变动幅度不大，表明该公司资
28、本结构项目变动幅度不大，表明该公司资本结构还是稳定的，财务实力有所下降。还是稳定的，财务实力有所下降。26262626资产结构的具体分析资产结构的具体分析l经营资产与非经营资产结构分析经营资产与非经营资产结构分析该公司的经营资产与非经营资产都在增加，该公司的经营资产与非经营资产都在增加，但经营性资产的增速高于非经营性资产的但经营性资产的增速高于非经营性资产的增速，经营资产的比重增长了增速，经营资产的比重增长了1.88%，表，表明该公司的实际经营能力有所增长。明该公司的实际经营能力有所增长。负债结构的具体分析负债结构的具体分析资产表资产表.xlsl负债期限结构分析负债期限结构分析该公司本年流动负
29、债比重高达该公司本年流动负债比重高达99.63%，但，但比上期减少了比上期减少了0.18%，表明公司在使用负，表明公司在使用负债资金时以短期资金为主，由于流动负债债资金时以短期资金为主，由于流动负债对企业资产流动性要求较高，因此，该公对企业资产流动性要求较高，因此，该公司的负债筹资政策虽然会增加公司的偿债司的负债筹资政策虽然会增加公司的偿债压力，承担较大的财务风险，但同时也会压力，承担较大的财务风险，但同时也会降低公司的负债成本。降低公司的负债成本。27272727股东权益结构的具体分析股东权益结构的具体分析l股东权益情况变动表股东权益情况变动表资产表资产表.xls又该表可知：内部权益资本是股
30、东权益的最又该表可知：内部权益资本是股东权益的最大来源，从动态讲，投入资本并没有增加，大来源，从动态讲，投入资本并没有增加，但留存收益有所上升，使权益资金比重上但留存收益有所上升，使权益资金比重上升了升了5.7%，说明公司股东权益结构的这种，说明公司股东权益结构的这种变化主要是由于利润的增长变化引起的变化主要是由于利润的增长变化引起的28282828资产负债表项目分析资产负债表项目分析l货币资金货币资金1.从存量规模上看，货币资金本年约为从存量规模上看，货币资金本年约为215亿元，上年约为亿元，上年约为141亿元，增长了约亿元，增长了约74亿元，增幅为亿元，增幅为9.1%,变动幅度较大，变动幅
31、度较大，其原因是一：营业收入增长其原因是一：营业收入增长30.95%，使货币资金相应增，使货币资金相应增加，二是应付款项的增长，增长了加，二是应付款项的增长，增长了50.88%，使得现金支，使得现金支付减少；三是经营活动现金流的改善，本年经营活动现付减少；三是经营活动现金流的改善，本年经营活动现金流的净额为金流的净额为9.5亿。亿。2.从比重及变动情况看，本期货币资金比重为从比重及变动情况看，本期货币资金比重为58.39%，上，上期为期为49.29%，上升了，上升了9.1%.说明企业的即期支付能力增说明企业的即期支付能力增强，但存量过高既影响资产的利用效率，又降低资产的强，但存量过高既影响资产
32、的利用效率，又降低资产的收益水平，公司应注意控制其存量规模。收益水平，公司应注意控制其存量规模。29292929资产表资产表.xlsu存货变动情况分析表和存货结构分析表存货变动情况分析表和存货结构分析表1）本年销售收入增长了）本年销售收入增长了30.95%，在产品存，在产品存货增加了货增加了21.39%，其增长率远低于销售收，其增长率远低于销售收入增长比例，如果是公司效率提高缩短生入增长比例，如果是公司效率提高缩短生命周期而减少在产品占用，则予以肯定；命周期而减少在产品占用，则予以肯定；否则公司应对此事项予以关注。库存商品否则公司应对此事项予以关注。库存商品存货不是为了保证生产经营活动正常进行
33、存货不是为了保证生产经营活动正常进行的必须存货，所以应尽可能的压低到最低的必须存货，所以应尽可能的压低到最低水平。发出商品存货增加了水平。发出商品存货增加了0.63亿元，增亿元，增长率为长率为32.81%，说明公司产品销路顺畅。，说明公司产品销路顺畅。303030302）在公司存货中所占比重较大的是在产品）在公司存货中所占比重较大的是在产品和库存商品，库存商品比重下降，发出商和库存商品，库存商品比重下降，发出商品比重上升，说明公司处于销售环节的商品比重上升，说明公司处于销售环节的商品在增加，公司产品适销对路。原材料存品在增加，公司产品适销对路。原材料存货比重也较大，说明原材料存货管理仍是货比重
34、也较大，说明原材料存货管理仍是公司存货管理的重点。公司存货管理的重点。在产品存货的下降速度在产品存货的下降速度0.64%高于原材料高于原材料存货的下降速度存货的下降速度0.38%，应关注这种变化，应关注这种变化对公司产生的不利影响。对公司产生的不利影响。31313131l固定资产规模变动分析表固定资产规模变动分析表资产表资产表.xls本期固定资产原值减少了约为本期固定资产原值减少了约为46亿元，减少亿元，减少幅度为幅度为7.35%；减少的主要原因一是专用；减少的主要原因一是专用和通用设备的减少，他们都属于生产固定和通用设备的减少，他们都属于生产固定资产，不利于提高公司的生产能力；二是资产，不利
35、于提高公司的生产能力；二是大量计提固定折旧所致，房屋建筑物和专大量计提固定折旧所致，房屋建筑物和专用设备折旧约为用设备折旧约为35亿，可能是由公司政策亿，可能是由公司政策所致。32323232l固定资产的结构反应固定资产的配置固定资产的结构反应固定资产的配置情况，合理配置固定资产，既可以在情况，合理配置固定资产，既可以在不增加固定资金占用量的同时提高企不增加固定资金占用量的同时提高企业的生产能力，又可以使固定资产得业的生产能力，又可以使固定资产得到充分的利用，企业应在发展生产的到充分的利用，企业应在发展生产的基础上适当增加这方面的固定资产。基础上适当增加这方面的固定资产。u负债项目变动情况负债
36、项目变动情况资产表资产表.xls1）应付账款本期增加了约为）应付账款本期增加了约为0.8亿，变动幅亿，变动幅度为度为50.88%，主要原因是销售规模扩大，主要原因是销售规模扩大，会增加存货需求，使应付账款债务规模扩会增加存货需求，使应付账款债务规模扩大。大。2）预收账款增加了约）预收账款增加了约19个亿，增幅为个亿，增幅为27.29%，主要是因为产品供不应求所致，主要是因为产品供不应求所致3）应交税费增长了）应交税费增长了0.19%，变动率为，变动率为31.91%，主要是由收入增加引起的各项，主要是由收入增加引起的各项34343434 税费所致。账龄超过税费所致。账龄超过1 年的大额其他应付年
37、的大额其他应付款合计金额款合计金额0.13亿万元，占年末数的亿万元，占年末数的1.62%，主要是经销商保证金。在其他应，主要是经销商保证金。在其他应付款中，大额应付款金额合计付款中，大额应付款金额合计5.5亿万元，亿万元，主要是应付市场开发费主要是应付市场开发费4）本期应付股利较上期减少了约）本期应付股利较上期减少了约1.7个亿，个亿，对公司的支付能力不会造成太大的压力。对公司的支付能力不会造成太大的压力。3535353536363636四：利润增减变动水平分析评价四：利润增减变动水平分析评价利润表利润表.xlsl从上表可以看出：从上表可以看出：l(1)该公司本期营业利润增加了该公司本期营业利
38、润增加了24亿元，增长幅度为亿元，增长幅度为39.41%，主要，主要是营业收入增加所致。营业收入本期增加了是营业收入增加所致。营业收入本期增加了480亿元，增长幅度为亿元，增长幅度为30.95%。根据该公司年报，其营业收入大幅增加是因为酒类产品量。根据该公司年报，其营业收入大幅增加是因为酒类产品量增价涨所致；投资收益为负增长，增长幅度为增价涨所致；投资收益为负增长，增长幅度为-28.93l(2)该公司利润总额增加了该公司利润总额增加了24亿元，主要是营业利润的增长所致。同亿元，主要是营业利润的增长所致。同时，营业外收入比上年增加了时，营业外收入比上年增加了670万元，增长率是万元，增长率是13
39、.22%；同时，；同时，营业外支出的减少也是公司以润总额增加的原因。综合做用的影响，营业外支出的减少也是公司以润总额增加的原因。综合做用的影响，导致利润总额增加了元。导致利润总额增加了元。l(3)该公司该公司11年实现净利润年实现净利润6.4亿元，表上年增长了亿元，表上年增长了18.3亿元，增长亿元，增长率为率为40.16%，增长幅度较高。从水平分析表看，公司净利润的增长，增长幅度较高。从水平分析表看，公司净利润的增长主要是利润总额比上年增长了主要是利润总额比上年增长了24.32亿元引起的；由于所得税比上年亿元引起的；由于所得税比上年增加了增加了5.97亿元，二者相抵，导致净利润增长了亿元，二
40、者相抵，导致净利润增长了18.318.3亿亿元。元。37373737利润增减变动水平分析评价利润增减变动水平分析评价1l 净利润或税后利润分析。五粮液集团2011年实现净利润63.9亿元，比上年增长18.3亿元，增长率为40.16%，增长幅度较高。从水平分析表看，公司净利润增长主要是利润总额比上年增长24.3亿元引起的。由于所得税费用比上年增长5.97亿元，二者相抵，导致净利润增长了18.3亿元。l利润总额分析。五粮液集团利润总额增长 了24.3亿元，关键原因是公司营业利润增加，公司营业利润增加24亿元，增加了39.41%；同时，营业外支出减少也是导致利润总额增长的有利因素，营业外支出比上年减
41、少了0.2亿元，下降了27.65%。综合作用的影响，导致利润总额增加了24.3亿元38383838利润增减变动水平分析评价利润增减变动水平分析评价2l 营业利润分析。本公司营业利润增加主要是营业收入增加和财务费用减少所致。营业收入比上年增加48.1亿元，增长率为30.95%；财务费用的减少，导致营业利润增加了2.8亿元。资产减值损失的减少，也是导致营业利润增加的有利因素，本公司资产减值损失减少259万元，下降了17.23%。但由于营业成本，营业税金及附加，销售费用，管理费用的增加以及投资收益的大幅下降，增减相抵后营业利润增加24亿元，增长率为39.41%39393939利润结构变动分析评价（垂
42、直）利润结构变动分析评价（垂直）利润表利润表.xls 从从垂直分析表可看出五粮液集团2011年度各项财务成果的构成情况。其中，营业利润占营业收入的比重为41.75%，比上年度的39%增长了2.54%；利润总额的构成为41.77%，比上年的39.06%增长了2.71%；净利润的构成为31.42%，比上年度的29.35%增长了2.07%。可见，从利润的构成情况上看，该公司盈利能力比上年独立略有提高。公司各项财务成果结构变化的原因，从营业利润结构看，主要是营业税金及附加，销售费用，管理费用，财务费用减少所致。利润总额构成增长的主要原因，还在于营业外支出比重的大幅下降。另外投资净收益比重上升，管理费用
43、，销售费用和财务费用的下降，对营业利润，利润总额和净利润结构都带来一定的有利影响。40404040营业利润水平分析评营业利润水平分析评利润表利润表.xlsl营营业利润分析。该公司2011年实现营业利润85亿元，比上年增长了24亿元，增长率为39.41%，增长幅度较大，从水平分析表上看，公司营业利润增长主要是营业毛利比上年增长27.8亿元引起的，同时财务费用比上年减少2.8亿元，资产减值损失比上年减少259万，公允价值变动损益增加445.6万元，也是导致营业利润增长的有利因素；由于营业税金及附加，销售费用，管理费用分别比上年增加2.1亿元0.3亿元1.9亿元，投资收益比上年减少97.7万元，都是
44、导致营业利润下降的不利因素。增减因素相抵，导致营业利润增长了24亿元。l营业毛利分析。该公司2011年度营业毛利比上年增加27.8亿元，增长率为26.01%，最关键的因素是营业收入大幅增长，公司营业收入增加48.1亿元，增长率为30.95%；但由于营业成本增加20亿元，对营业毛利造成不利影响。增减相抵，导致营业毛利增加27.8亿元收入、变动成本分析收入、变动成本分析利润表利润表.xlsl1主营业务收入主营业务收入2011年增长率为年增长率为98.80%，虽然较虽然较2010年增长率降低了年增长率降低了0.16%,变动变动额是正的额是正的.其他业务收入增长率为其他业务收入增长率为0.92%,两者
45、使总收入增长了两者使总收入增长了30.89%l2公司扩大规模与扩大销量使营业成本增长公司扩大规模与扩大销量使营业成本增长了了41.79%,相反营业外支降低了相反营业外支降低了27.65%,成本的合理增长与减少成本的合理增长与减少,反映了企业发展状反映了企业发展状况良好况良好.利润表项目分析利润表项目分析l销售费用：同比增长14.79%，主要是因为集团销售规模有扩大趋势的发展，营业收入和销量增长，用于市场开发和劳务费，如促销、广告、人工费等相应增加，属正常增加。这对集团扩大销售规模的发展是有利的。l管理费用：同比增长12.09%，主要是商标使用费及职工薪酬增加所致。但管理费用率下降。l所得税费用
46、：同比增长39.61%，是公司盈利增长引起的所得税费用相应增长。五：现金流量表水平分析五：现金流量表水平分析现金流量表现金流量表.xlsl该公司该公司2011年净现金流量比年净现金流量比2010年增加年增加了了8.3亿，经营活动，投资活动，筹资活动，亿，经营活动，投资活动，筹资活动，产生的净现金流量较上年的变动额分别是，产生的净现金流量较上年的变动额分别是，18.3亿，亿，-1.5亿，亿，-8.6亿。亿。l一：经营活动净现金流量比上年增长了一：经营活动净现金流量比上年增长了18.3亿，亿，增长率为增长率为23.76%。经营活动现金流入量与流出。经营活动现金流入量与流出量比上年增长了量比上年增长
47、了31.06%和和35.23%，增长额分别，增长额分别为为65.8亿，亿，47.5亿。经营活动了现金流入量的亿。经营活动了现金流入量的增长额大于流出量的增长额，但增长比率相反，增长额大于流出量的增长额，但增长比率相反，但总的来说，是经营活动现金净流量有所增长。但总的来说，是经营活动现金净流量有所增长。然而通过查阅资产负债表，发现在销售收入增长然而通过查阅资产负债表，发现在销售收入增长的同时，应收项目数额也有所增加，预收及应付的同时，应收项目数额也有所增加，预收及应付项目同样增加迅猛，说明五粮液集团的成长性较项目同样增加迅猛，说明五粮液集团的成长性较好，经营活动现金流净额虽多但仍然不可以忽视好，
48、经营活动现金流净额虽多但仍然不可以忽视其现金流转的安全及畅通问题。其现金流转的安全及畅通问题。l经营活动现金流入量的增加主要是因为销售商品、经营活动现金流入量的增加主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金增加了提供劳务收到的现金增加了65.5亿，增长率为亿，增长率为31.31%。说明五粮液的销售利润提升，销售回。说明五粮液的销售利润提升，销售回款良好，创现能力增强。当年收到的税费返还比款良好，创现能力增强。当年收到的税费返还比上年增加了上年增加了86万，增长率为万，增长率为2.10%。l经营活动现金流出量的增加主要是因为购买商品、经营活动现金流出量的增加主要是因为购买商品、接受劳务支付的现金增加
49、了接受劳务支付的现金增加了2.4亿增长率为亿增长率为46.93%。支付的各项税费和支付给职工以及为。支付的各项税费和支付给职工以及为职工支付的现金分别增加了职工支付的现金分别增加了14.5亿，亿，4.8万，增万，增长率为长率为32.76%，27.86%。l二：投资活动净现金流量比上年增加了二：投资活动净现金流量比上年增加了1.67亿，亿，购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金增加了的现金增加了7319万，增长率为万，增长率为15.81%，说明，说明企业扩大生产规模。公司还增加了证券市场的投企业扩大生产规模。公司还增加了证券市场的投资，投资所支
50、付的现金增加了资，投资所支付的现金增加了0.98亿。亿。l投资活动流入量比上年增加了投资活动流入量比上年增加了0.18亿，增长率为亿，增长率为344.03%，增加主要来源于收到的其他与投资活，增加主要来源于收到的其他与投资活动有关的现金和处置固定资产、无形资产和其他动有关的现金和处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额增加分别为长期资产所收回的现金净额增加分别为0.15亿，亿，368万，增长率为万，增长率为524.56%，236.66%.l五粮液集团近年来坚持（五粮液集团近年来坚持（1+9+8）品牌战略，并在多元）品牌战略，并在多元化道路下，现已多个分公司及下属公司。五粮液在寻求化