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1、 开发和理财项目经济效益审计开发和理财项目经济效益审计第一节第一节 开发项目的经济效益审计开发项目的经济效益审计第二节第二节 理财项目的经济效益审计理财项目的经济效益审计 企业的开发活动：是指企业创造或取得自身生产经营达到企业目企业的开发活动：是指企业创造或取得自身生产经营达到企业目标所必须的资源要素的过程。标所必须的资源要素的过程。一、新产品开发的效益审计一、新产品开发的效益审计l（一）产品开发组织有效性审查（一）产品开发组织有效性审查l1.产开发组织机构的审查。审查开发组织的形式、人产开发组织机构的审查。审查开发组织的形式、人员编制、责任和权限、工作范围等。员编制、责任和权限、工作范围等。
2、l2.开发组织成员研究工作能力以及配备结构是否适当，开发组织成员研究工作能力以及配备结构是否适当，企业对培训提高开发人员的能力和水平的情况。企业对培训提高开发人员的能力和水平的情况。l3.情报管理的审查。技术情报和市场情报是产品开发情报管理的审查。技术情报和市场情报是产品开发的重要资源。审查内容包括：情报收集、翻译和整理的重要资源。审查内容包括：情报收集、翻译和整理归档是否专人负责；是否围绕产品推广和销售为方向，归档是否专人负责；是否围绕产品推广和销售为方向，与销售部门建立密切联系，及时掌握市场情况和消费与销售部门建立密切联系，及时掌握市场情况和消费者要求；来源可靠。者要求；来源可靠。（二）新
3、产品开发程序的审查（二）新产品开发程序的审查l1.新产品构思阶段审查。重点了解企业是否建新产品构思阶段审查。重点了解企业是否建立鼓励员工提建议的制度和办法。立鼓励员工提建议的制度和办法。l2.构思建议的筛选阶段。检查筛选的工作标准构思建议的筛选阶段。检查筛选的工作标准是否合理完整。是否合理完整。l3.营业分析阶段又称为商业分析和经济效益分营业分析阶段又称为商业分析和经济效益分析。包括营业分析内容完整性和构思建议效益析。包括营业分析内容完整性和构思建议效益计算方法正确性的审查。计算方法正确性的审查。（二）新产品开发程序的审查（二）新产品开发程序的审查l4.发展与试验阶段。该阶段是将构思转变为实际
4、产品发展与试验阶段。该阶段是将构思转变为实际产品的阶段。的阶段。l5.市场试销阶段。该阶段需要大量费用，审查应该侧市场试销阶段。该阶段需要大量费用，审查应该侧重于成本效益的评价，即市场试销行为能否为企业带重于成本效益的评价，即市场试销行为能否为企业带来与进一步商品化有关的适用信息。来与进一步商品化有关的适用信息。l6.商品化阶段。是新产品开发程序的最后阶段，审查商品化阶段。是新产品开发程序的最后阶段，审查商品化是否以发展试验和市场试销等阶段的工作结果商品化是否以发展试验和市场试销等阶段的工作结果为基础，指生产能力是否形成，是否制定完整的产品为基础，指生产能力是否形成，是否制定完整的产品营销计划
5、和策略等营销计划和策略等。（三）新产品开发效益的审查（三）新产品开发效益的审查l新产品开发审查的目的是评价企业新产品开发新产品开发审查的目的是评价企业新产品开发l活动的投入产出关系，基本方法是根据预测的活动的投入产出关系，基本方法是根据预测的l资料数据测算有关的效益指标，向企业有关新资料数据测算有关的效益指标，向企业有关新l产品开发的管理部门反馈审查评价的结果信息。产品开发的管理部门反馈审查评价的结果信息。评价指标有：评价指标有：（三）新产品开发效益的审查（三）新产品开发效益的审查l1.利润现值。计算各年利润现值之和。计算结果与开利润现值。计算各年利润现值之和。计算结果与开发所需投资额相比，前
6、者超过后者的差额越大说明开发所需投资额相比，前者超过后者的差额越大说明开发经济效益越好。发经济效益越好。l2.单位生产能力投资额。单位生产能力投资额。l新产品单位生产能力投资额新产品单位生产能力投资额=投资总额投资总额/设计（实际形设计（实际形成）生产能力成）生产能力l该指标值越小越好。该指标值越小越好。l3.投资回收期。投资回收期。l投资回收期投资回收期=投资总额投资总额/每年现金净流量每年现金净流量l该指标反映新产品开发项目的风险大小，回收期越长该指标反映新产品开发项目的风险大小，回收期越长开发风险越高。开发风险越高。（四）新产品开发标准化的审查（四）新产品开发标准化的审查l新产品开发标准
7、化活动对合理简化产品品种，新产品开发标准化活动对合理简化产品品种，l改进产品结构，减少工艺设计和制造工作量，改进产品结构，减少工艺设计和制造工作量，缩短生产周期和降低费用有重要意义。缩短生产周期和降低费用有重要意义。l新产品开发标准化的审查要点包括：新产品开发标准化的审查要点包括：（四）新产品开发标准化的审查（四）新产品开发标准化的审查l1在新产品研究、设计以前，开发部门是否会同标在新产品研究、设计以前，开发部门是否会同标准化专业人员提出标准化综合要求。准化专业人员提出标准化综合要求。l2新产品标准化程度的指标：新产品标准化程度的指标：l（1）标准化零件系数）标准化零件系数=标准件数标准件数/
8、零件总数零件总数l（2）通用化零件系数）通用化零件系数=通用件数通用件数/零件总数零件总数l（3）标准化品种系数）标准化品种系数=标准件品种数标准件品种数/品种总数品种总数l（4）通用化品种系数）通用化品种系数=通用件品种数通用件品种数/品种总数品种总数（四）新产品开发标准化的审查（四）新产品开发标准化的审查例：某厂共生产各类零件例：某厂共生产各类零件15种，总产量种，总产量240000件。自推广标准化工作以来，结合新件。自推广标准化工作以来，结合新产品开发项目，淘汰了部分老产品，研制和新产品开发项目，淘汰了部分老产品，研制和新开发出了一系列标准件和通用件，在不改变品开发出了一系列标准件和通用
9、件，在不改变品种总数前提下，增加了标准通用件的品种数目种总数前提下，增加了标准通用件的品种数目和产量。已知，标准件种数为和产量。已知，标准件种数为7，通用件种数，通用件种数为为5，产量分别为，产量分别为140000件和件和80000件。件。（四）新产品开发标准化的审查（四）新产品开发标准化的审查l标准化件数系数标准件件数标准化件数系数标准件件数/零件总件数零件总件数=140000/240000100=58.3%l通用化件数系数通用件件数通用化件数系数通用件件数/零件总件数零件总件数=80000/240000100=33.3%l标准化品种系数标准件品种数标准化品种系数标准件品种数/零件品种总数零
10、件品种总数=7/15100=46.67%l通用化品种系数通用产品种数通用化品种系数通用产品种数/零件品种总数零件品种总数=5/15100=33.33%（四）新产品开发标准化的审查（四）新产品开发标准化的审查l3新产品图纸和技术文件标准化程度。新产品图纸和技术文件标准化程度。l4新产品试产与标准图纸、技术文件的符合新产品试产与标准图纸、技术文件的符合性，工艺、材料、零部件、产品质量与标准化性，工艺、材料、零部件、产品质量与标准化规定的符合性。规定的符合性。l5销售服务的标准化，包括：销售服务的标准化，包括：l（1）产品销售过程的标准化。）产品销售过程的标准化。l（2）新产品使用效果的调查研究。）
11、新产品使用效果的调查研究。二专利权开发的审查二专利权开发的审查l专利权：一般是指某一产品的外形、配方、结专利权：一般是指某一产品的外形、配方、结构或制造工艺所拥有专门的特殊权利。构或制造工艺所拥有专门的特殊权利。l专利权的开发：是指企业通过发明申请或外部专利权的开发：是指企业通过发明申请或外部购入取得专利权，并投入使用或经营以获取经购入取得专利权，并投入使用或经营以获取经济利益的过程济利益的过程（一）专利权开发决策的审查。（一）专利权开发决策的审查。l专利权开发的经济效益审计，其积极的做法是专利权开发的经济效益审计，其积极的做法是l在购买或实施专利权以前进行经济分析，在购买或实施专利权以前进行
12、经济分析，l判断一项专利权的开发能否带来期望的效益。判断一项专利权的开发能否带来期望的效益。l如经许可合同引进他人专利权的开发项目其引如经许可合同引进他人专利权的开发项目其引进使用费有两种结算方式：进使用费有两种结算方式：（一）专利权开发决策的审查（一）专利权开发决策的审查l1一次总算，即将专利权转让的全部费用在签约时一次总算，即将专利权转让的全部费用在签约时一次算清。一次算清。l2提成支付，即先付一笔入门费，以后按产量、销提成支付，即先付一笔入门费，以后按产量、销售额每年提成一定百分比的费用。售额每年提成一定百分比的费用。l例：某公司从美国引进一项新工艺专利权，合同有效例：某公司从美国引进一
13、项新工艺专利权，合同有效期为期为10年，一次总算年，一次总算153000美元，如果规定本金各年美元，如果规定本金各年平均偿还，并每期付清当年的利息（年利率平均偿还，并每期付清当年的利息（年利率10%），），按一次总算方法计算的全部专利权转让费是：按一次总算方法计算的全部专利权转让费是：l15300010%10年年+153000=306000（美元）（美元）（一）专利权开发决策的审查（一）专利权开发决策的审查l如果采用入门费加提成的方法，入门费是如果采用入门费加提成的方法，入门费是60000美元，提成率为年美元，提成率为年5.2%,平均年产量平均年产量1300台台,第二第二年起支付提成年起支付提
14、成,产品单价产品单价470美元美元,计算的全部专利计算的全部专利权转让费是权转让费是:l60000+47013005.2%9年年=345948(美元美元)l一次总算法比入门费加提成法少支付专利权开发一次总算法比入门费加提成法少支付专利权开发成本成本:l345948-306000=39948(美元美元)（一）专利权开发决策的审查（一）专利权开发决策的审查l审计人员将上述工作底稿上的测算结果审计人员将上述工作底稿上的测算结果,提供提供给公司的开发决策部门。给公司的开发决策部门。l有利公司在签约谈判时争取采用一次总算法结有利公司在签约谈判时争取采用一次总算法结算专利权转让费算专利权转让费,降低开发成
15、本降低开发成本,提高专利权开提高专利权开发的经济效益发的经济效益。（二）专利权行使经济效益的审查（二）专利权行使经济效益的审查l目前国际上通行的转让方所得利润不应超过引目前国际上通行的转让方所得利润不应超过引进方所得的利润的进方所得的利润的30l1.专利权成本的测算专利权成本的测算l2.专利权行使的经济效益评价专利权行使的经济效益评价l专利权对资产所有者和权利行使人来说，虽然专利权对资产所有者和权利行使人来说，虽然出发点不同，但都有共同的目标，即希望以一出发点不同，但都有共同的目标，即希望以一定的投资获取最大的收益。这里仅以专利权行定的投资获取最大的收益。这里仅以专利权行使的经济效益为例，说明
16、如何进行评价审查。使的经济效益为例，说明如何进行评价审查。（二）专利权行使经济效益的审查（二）专利权行使经济效益的审查l例：某企业自己发明一项新工艺，在取得专利例：某企业自己发明一项新工艺，在取得专利权的当年决定投入使用，在原有设备基础上生权的当年决定投入使用，在原有设备基础上生产新型专业产品。产新型专业产品。l该专利权的研究开发成本及一次专利权申请费该专利权的研究开发成本及一次专利权申请费为为60000元，有效期为元，有效期为12年；专利产品年产量年；专利产品年产量为为20000元，单位变动成本元，单位变动成本16元，年固定成本元，年固定成本总额总额60000元。内部审计人员对该项专利权的元
17、。内部审计人员对该项专利权的使用经济效益审查如下：使用经济效益审查如下：（二）专利权行使经济效益的审查（二）专利权行使经济效益的审查l（1）该专利产品的盈亏平衡点）该专利产品的盈亏平衡点=60000/（20-16）l=15000（件）（件）l（2）每年盈利）每年盈利=（20000-15000）（20-16）l=20000（元）（元）l（3）该专利权收益）该专利权收益=2000012-66000=174000（元）（元）l评价的结果是该专利权的行使经济效益比较好。评价的结果是该专利权的行使经济效益比较好。第二节第二节 理财项目的经济效益审计理财项目的经济效益审计一、筹资决策的经济效益评价一、筹资
18、决策的经济效益评价l筹资业务特点筹资业务特点:l1.业务发生次数少，但每一笔金额比较大。业务发生次数少，但每一笔金额比较大。l2.极易受外部环境的影响。极易受外部环境的影响。l3.筹资业务自成一套业务循环。筹资业务自成一套业务循环。（一）筹资业务的固有风险和内部控制（一）筹资业务的固有风险和内部控制l由于筹资业务存在以上所分析的涉及金额大和由于筹资业务存在以上所分析的涉及金额大和易受外部环境影响等特点，相对地说存在着较易受外部环境影响等特点，相对地说存在着较大的固有风险。大的固有风险。l为了对筹资业务中可能发生的固有风险加以控为了对筹资业务中可能发生的固有风险加以控制制,企业应该建立严格的筹资
19、业务内部控制制企业应该建立严格的筹资业务内部控制制度。度。（一）筹资业务的固有风险和内部控制（一）筹资业务的固有风险和内部控制l筹资业务的内部控制主要包括以下环节：筹资业务的内部控制主要包括以下环节：l1.职务分离控制。职务分离控制。l（1）筹资计划编制者与审批人员适当分离；）筹资计划编制者与审批人员适当分离；l（2）经办人员不得接触会计记录；）经办人员不得接触会计记录；l（3）会计记录人员与负责收付款人员分离；）会计记录人员与负责收付款人员分离；l（4）证券保管人员应与会计记录人员分离。）证券保管人员应与会计记录人员分离。（一）筹资业务的固有风险和内部控制（一）筹资业务的固有风险和内部控制l
20、2.授权批准控制。授权批准控制。l3.筹资收入款项的控制。筹资收入款项的控制。l4.筹资业务有关支付款项的控制。筹资业务有关支付款项的控制。l（1）通过代理机构发放，减少签发支票的次数；）通过代理机构发放，减少签发支票的次数；l（2）定期核对款项支付清单和开出支票总额；）定期核对款项支付清单和开出支票总额；l（3）股利发放应以董事会有关决议文件为依据。）股利发放应以董事会有关决议文件为依据。l5.实物保管控制。实物保管控制。（二）筹资决策和计划的审查（二）筹资决策和计划的审查1.筹资成本高低的审查筹资成本高低的审查l筹资成本又称资金成本，是指企业为了筹措和使筹资成本又称资金成本，是指企业为了筹
21、措和使用资金而发生的代价。包括资金筹集费和资金使用资金而发生的代价。包括资金筹集费和资金使用费。用费。l筹资成本率是评价筹资决策的核心指标，对于筹筹资成本率是评价筹资决策的核心指标，对于筹资金额和筹资条件相当的方案，应选筹资成本率资金额和筹资条件相当的方案，应选筹资成本率较低的方案。较低的方案。l如有的筹资方案是各种筹资方式的组合，应选综如有的筹资方案是各种筹资方式的组合，应选综合资金成本率最低的组合方案。合资金成本率最低的组合方案。1.筹资成本高低的审查筹资成本高低的审查l例：某企业委托某证券公司发生例：某企业委托某证券公司发生800万元债券，万元债券，期限三年，年利率期限三年，年利率12%
22、，发行代办费率，发行代办费率2%，则该筹资方案的筹资成本率为：则该筹资方案的筹资成本率为：l80012%/800（1-2%）12.24%l例：某企业的筹资总额为例：某企业的筹资总额为1000万元，筹资方万元，筹资方案由四种筹资方式组成，它们的筹资比例和筹案由四种筹资方式组成，它们的筹资比例和筹资成本如图表资成本如图表12-1：（二）筹资决策和计划的审查（二）筹资决策和计划的审查(表表12-1)筹资方式筹资方式 筹资比例筹资比例（%）筹资成本筹资成本率（率（%）发行债券发行债券 50 5.47 发行优先发行优先股股 15 10.42 发行普通发行普通股股 25 17.5 银行借款银行借款 10
23、7.41（二）筹资决策和计划的审查（二）筹资决策和计划的审查l该筹资方案的综合筹资成本率为：该筹资方案的综合筹资成本率为：l50%5.47%+15%10.42%+25%17.5%+10%7.41%8.39%l2.筹资总量的审查。筹资总量的审查。l（1）筹资突破点法）筹资突破点法l筹资突破点是指在保持筹资成本率不变的前提下，可筹资突破点是指在保持筹资成本率不变的前提下，可筹集到的资金总限度。筹集到的资金总限度。l筹资突破点筹资突破点=某特定资成本率的筹资限度某特定资成本率的筹资限度/该种资金所该种资金所占筹资比例占筹资比例2.筹资总量的审查筹资总量的审查l例如筹资成本率为例如筹资成本率为13%的
24、普通股筹资的限度为的普通股筹资的限度为300万万元，在筹资总额中占元，在筹资总额中占60%，则相应的筹资突破点为，则相应的筹资突破点为300万万/60%500万元。万元。l现举例说明综合筹资方案的筹资突破点的计算。现举例说明综合筹资方案的筹资突破点的计算。l例如某公司现有资本例如某公司现有资本100万元，其中长期借款、优先万元，其中长期借款、优先股和普通股各占股和普通股各占20%、5%和和75%。为了满足追加投资。为了满足追加投资需要，公司拟订筹资计划，有关资金筹措限度和筹资需要，公司拟订筹资计划，有关资金筹措限度和筹资突破点计算如下（图表突破点计算如下（图表12-2）2.筹资总量的审查筹资总
25、量的审查（图表（图表12-2）筹资筹资种类种类 目标目标比例比例 资金成资金成本率本率 资金筹措限度资金筹措限度 筹资突破点筹资突破点 筹资总额范围筹资总额范围 长期长期借款借款 20%6%7%8%10000元以内元以内1-4万元万元40000元以上元以上 10000/20%=5000040000/20%=200000 5万元以内万元以内5-20万元之间万元之间20万元以上万元以上 优先优先股股 5%10%12%2500元以内元以内2500元以上元以上 2500/5%=50000 5万元以内万元以内5万元以上万元以上 普通普通股股75%14%15%16%22500元以内元以内2.25-7.5万
26、元万元75000元以上元以上 22500/75%=3000075000/75%=100000 3万元以内万元以内3-10万元之间万元之间10万元以上万元以上 2.筹资总量的审查筹资总量的审查l筹资突破点计算是筹资总量审查中的常用方法，筹资突破点计算是筹资总量审查中的常用方法，它可以大致衡量企业筹资总量的合理性。它可以大致衡量企业筹资总量的合理性。l例如上例中，长期借款的目标比例保持例如上例中，长期借款的目标比例保持20%不不变的情况下，筹资成本率为变的情况下，筹资成本率为6%，该公司能筹，该公司能筹集集5万元的资金总额；但当筹资总额超过万元的资金总额；但当筹资总额超过5万元万元时，筹资成本率就
27、会上升到时，筹资成本率就会上升到7%。2.筹资总量的审查筹资总量的审查l（2）边际筹资成本率）边际筹资成本率l所谓边际筹资成本率就是筹资每增加一个单位所增加所谓边际筹资成本率就是筹资每增加一个单位所增加的筹资成本率。的筹资成本率。l某类资金边际筹资成本率某类资金边际筹资成本率=该类资金筹资成本率该类资金筹资成本率该类该类资金所占筹资比例资金所占筹资比例l在上例图表在上例图表12-2中：当筹资总额在中：当筹资总额在30000元以内元以内l长期借款的边际筹资成本长期借款的边际筹资成本6%2%1.2%l优先股的边际筹资成本优先股的边际筹资成本10%5%0.5%l普通股的边际筹资成本普通股的边际筹资成
28、本14%75%10.5%2.筹资总量的审查筹资总量的审查l在此例中显然优先股的边际筹资成本率最低，在此例中显然优先股的边际筹资成本率最低，l普通股的边际筹资成本率大大高于借款和优先普通股的边际筹资成本率大大高于借款和优先股，企业在改变筹资比例时，股，企业在改变筹资比例时，l就应审查企业的选择是否正确，是否建议适当就应审查企业的选择是否正确，是否建议适当多增加一些借款和优先股，减少一些普通股。多增加一些借款和优先股，减少一些普通股。3.筹资结构的审查筹资结构的审查l以上都以筹资比例不变为前提进行审查，而实以上都以筹资比例不变为前提进行审查，而实际上每次新的筹资都不可能保持原有的筹资比际上每次新的
29、筹资都不可能保持原有的筹资比例不变。筹资结构的变化合理性直接影响筹资例不变。筹资结构的变化合理性直接影响筹资经济效益。经济效益。l筹资结构审查包括两方面：一是现有筹资结构筹资结构审查包括两方面：一是现有筹资结构是否最佳资本结构；二是追加筹资以后的资本是否最佳资本结构；二是追加筹资以后的资本结构是否最佳。确定最佳资本结构的标准一般结构是否最佳。确定最佳资本结构的标准一般是以加权平均筹资成本为主。是以加权平均筹资成本为主。3.筹资结构的审查筹资结构的审查l例如：某企业有如下三个筹资方案可以选择，例如：某企业有如下三个筹资方案可以选择，有关资料如图表有关资料如图表12-3所示。所示。l该企业在筹资计
30、划中选择了该企业在筹资计划中选择了A方案，试审查该方案，试审查该企业筹资决策的合理性：企业筹资决策的合理性：3.筹资结构的审查筹资结构的审查（图表（图表12-3）金额单位：万元筹资方式筹资方式 方案方案A 方案方案B 方案方案C 筹资额筹资额 筹资成本率筹资成本率 筹资额筹资额 筹资成本率筹资成本率 筹资额筹资额 筹资成本率筹资成本率 长期借款长期借款 40 6%50 6.5%80 7%债券债券 100 7%150 8%120 7.5%优先股优先股 60 12%100 12%50 12%普通股普通股 300 15%200 15%250 15%合计合计 500 500 500 3.筹资结构的审查
31、筹资结构的审查l根据上表中资料，分别测算三个筹资方案的加权平均根据上表中资料，分别测算三个筹资方案的加权平均筹资成本率，比较大小从而确定应该选择的最佳筹资筹资成本率，比较大小从而确定应该选择的最佳筹资结构。结构。l计算过程从略，计算结果如下：方案计算过程从略，计算结果如下：方案A为为12.32%；方；方案案B为为11.45%；方案；方案C为为11.62%。可见，。可见，B方案的加方案的加权平均筹资成本率是最低的，属于最优筹资结构，在权平均筹资成本率是最低的，属于最优筹资结构，在其他条件没有变化的前提下，应该选择该方案。其他条件没有变化的前提下，应该选择该方案。l被审企业选择被审企业选择A方案并
32、不符合最优筹资结构的条件，方案并不符合最优筹资结构的条件，因此应建议修改筹资计划。因此应建议修改筹资计划。二、投资业务的经济效益审计二、投资业务的经济效益审计（一）投资业务概述（一）投资业务概述l1.企业向外投资的目的。企业向外投资的目的。l（1）作为现金调剂手段，主要表现在短期投资上，）作为现金调剂手段，主要表现在短期投资上，这要求投资具有较高的流通性；这要求投资具有较高的流通性；l（2）获取一定的投资收益，尤其是其他行业和其他）获取一定的投资收益，尤其是其他行业和其他地区较高的利润，或者通过投资的转让获取差价，这地区较高的利润，或者通过投资的转让获取差价，这种目的存在较高的投机性和风险性；
33、种目的存在较高的投机性和风险性；l（3）对被投资企业实施控制或重大影响，为本企业）对被投资企业实施控制或重大影响，为本企业的生产经营或发展战略目标服务；的生产经营或发展战略目标服务；l（4）为企业未来某项经济活动的需要积累一笔数额）为企业未来某项经济活动的需要积累一笔数额较大的资金。较大的资金。2.投资业务环节和内部控制投资业务环节和内部控制（二）投资决策和计划的审查（二）投资决策和计划的审查l1.证券投资决策和计划的审查证券投资决策和计划的审查l（1）预期投资收益审查。企业证券投资收益包括直）预期投资收益审查。企业证券投资收益包括直接收益和潜在收益两类。直接收益指股利收入、债券接收益和潜在收
34、益两类。直接收益指股利收入、债券利息收入及因证券高价上升而产生的价差收入。利息收入及因证券高价上升而产生的价差收入。l主要审查各种证券投资收益的准确性、证券市场价格主要审查各种证券投资收益的准确性、证券市场价格变动的趋势、预期收益的稳定性和持续时间等。变动的趋势、预期收益的稳定性和持续时间等。l潜在收益指不能用具体指标来衡量，却能给企业的经潜在收益指不能用具体指标来衡量，却能给企业的经营活动或未来带来利益的收益。应查明对潜在收益的营活动或未来带来利益的收益。应查明对潜在收益的分析是否正确，分析所依据的资料是否充分、可靠性分析是否正确，分析所依据的资料是否充分、可靠性等。等。（二）投资决策和计划
35、的审查（二）投资决策和计划的审查l（2）投资风险审查。）投资风险审查。l应对证券发行单位进行考察评价其资信等级，应对证券发行单位进行考察评价其资信等级，以此作为其投资选择的出发点。以此作为其投资选择的出发点。l但风险小，收益率一般也偏低，因此企业在作但风险小，收益率一般也偏低，因此企业在作投资决策时必须将收益率也考虑进去，尽可能投资决策时必须将收益率也考虑进去，尽可能在风险相同的情况下选择收益率高的证券进行在风险相同的情况下选择收益率高的证券进行投资。投资。（二）投资决策和计划的审查（二）投资决策和计划的审查l（3）投资期限的审查）投资期限的审查l审查企业在作投资决策时是否根据中期转让和到期收
36、审查企业在作投资决策时是否根据中期转让和到期收回的收益率，及企业资金调度情况来确定对外投资的回的收益率，及企业资金调度情况来确定对外投资的期限。是否考虑期限与风险的关系。期限。是否考虑期限与风险的关系。l（4）投资变现能力的审查）投资变现能力的审查l投资变现能力是对外投资在短期内能够以合理的价格投资变现能力是对外投资在短期内能够以合理的价格出售，而没有明显的损失。应查在投资决策时是否根出售，而没有明显的损失。应查在投资决策时是否根据不同的情况选择合适的证券形式，以便灵活处置投据不同的情况选择合适的证券形式，以便灵活处置投资证券满足企业的经营需要和对现金的特殊需要。资证券满足企业的经营需要和对现
37、金的特殊需要。（二）投资决策和计划的审查（二）投资决策和计划的审查l（5）投资结构审查）投资结构审查l企业应采用不同的投资方式将投资风险分散化，形成企业应采用不同的投资方式将投资风险分散化，形成多种投资渠道以建立最佳的投资组合。多种投资渠道以建立最佳的投资组合。l检查企业是否充分考虑各种证券的投资收益、投资风检查企业是否充分考虑各种证券的投资收益、投资风险、投资期限及变现能力等多种因素，对各种投资方险、投资期限及变现能力等多种因素，对各种投资方式进行合理组合，使其在保持特定收益水平的条件下式进行合理组合，使其在保持特定收益水平的条件下把总风险减少到最低限度，或在风险控制在可承担的把总风险减少到
38、最低限度，或在风险控制在可承担的水平上尽可能提高收益。水平上尽可能提高收益。（二）投资决策和计划的审查（二）投资决策和计划的审查 2.其他投资决策的审查其他投资决策的审查l（1）审查投资项目评估的影响因素。）审查投资项目评估的影响因素。l对外投资项目不能达到预期的盈利水平一般不对外投资项目不能达到预期的盈利水平一般不能立项，但对于有长远发展后劲，或能够改善能立项，但对于有长远发展后劲，或能够改善企业经营条件的项目，则应该从整体出发对项企业经营条件的项目，则应该从整体出发对项目进行评估。目进行评估。2.其他投资决策的审查其他投资决策的审查l（2）审查资金市场的平均利率和市场投资报）审查资金市场的
39、平均利率和市场投资报酬率对向外投资的影响。酬率对向外投资的影响。l当银根紧缩，资金市场平均利率较高时，企业当银根紧缩，资金市场平均利率较高时，企业可能宁愿让度其资金使用权以获取稳定的利息可能宁愿让度其资金使用权以获取稳定的利息收入；相反，当资金市场平均利率低，资金成收入；相反，当资金市场平均利率低，资金成本下降时，企业应该向外投资，以获取高于平本下降时，企业应该向外投资，以获取高于平均市场利率的投资报酬。均市场利率的投资报酬。2.其他投资决策的审查其他投资决策的审查l（3）审查企业自身业务获利水平对向外投资）审查企业自身业务获利水平对向外投资的影响。的影响。l如果企业自身经营良好，生产趋于不断
40、发展，如果企业自身经营良好，生产趋于不断发展，获利能力也较强，则暂时不应考虑向外投资；获利能力也较强，则暂时不应考虑向外投资；相反，企业受到特殊条件限制，其生产不能进相反，企业受到特殊条件限制，其生产不能进一步发展，则应该向往寻求新的投资项目，使一步发展，则应该向往寻求新的投资项目，使多余资金得到充分利用。多余资金得到充分利用。二、投资业务的经济效益审计二、投资业务的经济效益审计（三）投资效益的审查（三）投资效益的审查l1.债券投资效益的审查债券投资效益的审查l（1）债券价值的审查。）债券价值的审查。l主要是审核债券价值的大小并与债券价格比较。主要是审核债券价值的大小并与债券价格比较。l债券的
41、价值是债券未来现金流入的现值，只有债券价债券的价值是债券未来现金流入的现值，只有债券价值大于债券购买价格时，债券投资在经济上才是可行值大于债券购买价格时，债券投资在经济上才是可行的。的。l 一次还本分次付息形式下债券价值的计算公式：一次还本分次付息形式下债券价值的计算公式：lV=It(P/A,I,N)+M(P/F,I,N)1.债券投资效益的审查债券投资效益的审查（1）债券价值的审查）债券价值的审查l例如：某公司例如：某公司1998年购买一张面值为年购买一张面值为1000元元的债券，其票面利率为的债券，其票面利率为8%，每年，每年1月月1日计算日计算并支付一次利息，并于五年后的并支付一次利息，并
42、于五年后的1月月1日到期。日到期。l当时的市场利率为当时的市场利率为10%，债券的市价是，债券的市价是930元。元。审查是否应该购买该债券：审查是否应该购买该债券：1.债券投资效益的审查债券投资效益的审查（1）债券价值的审查）债券价值的审查l债券价值债券价值V（10008%）（P/A，10%，5）l5年的年金现值系数年的年金现值系数+1000（P/F，10%，5）l5年复利的现值系统年复利的现值系统803.791+10000.621924.28（元）（元）l由于债券的市价由于债券的市价930元大于债券价值元大于债券价值924.28元，也说元，也说明它的收益率小于当时的市场利率明它的收益率小于当
43、时的市场利率10%，如果不考虑，如果不考虑风险等其它因素，则不应购买此债券。风险等其它因素，则不应购买此债券。1.债券投资效益的审查债券投资效益的审查（2）债券实际收益率的审查）债券实际收益率的审查l债券实际收益率的本质，就是对债券投资未来债券实际收益率的本质，就是对债券投资未来现金流入量进行折现计算，并使其现值正好等现金流入量进行折现计算，并使其现值正好等于债券的购入价格时所用的折现率。于债券的购入价格时所用的折现率。l可结合使用试误法和内插法，也可使用简单计可结合使用试误法和内插法，也可使用简单计算公式计算。算公式计算。l债券投资实际收益率债券投资实际收益率It+(M-P)/n/(M+P)
44、/2（三）投资效益的审查（三）投资效益的审查 2.股票投资效益的审查股票投资效益的审查l股票投资的效益评价，一般可通过市盈率来进行。股票投资的效益评价，一般可通过市盈率来进行。l（1）市盈率可以粗略反映股价的高低。）市盈率可以粗略反映股价的高低。l市盈率市盈率=股票市价股票市价/每股盈余每股盈余l股票价格股票价格=该股票市盈率该股票市盈率每股盈余每股盈余l股票价值股票价值=行业平均市盈率行业平均市盈率每股盈余每股盈余l审计人员根据证券机构或媒体提供的同类股票过去若审计人员根据证券机构或媒体提供的同类股票过去若干年的平均市盈率和当前的每股盈利，计算出股票的干年的平均市盈率和当前的每股盈利，计算出
45、股票的公平价格，用它与股票当前市价比较，可以评价股票公平价格，用它与股票当前市价比较，可以评价股票投资价格的合理性。投资价格的合理性。2.股票投资效益的审查股票投资效益的审查（1）市盈率可以粗略反映股价的高低）市盈率可以粗略反映股价的高低 l例如：某公司股票当前市价是例如：某公司股票当前市价是30元，每股盈利元，每股盈利是是3元，行业同类股票平均市盈率是元，行业同类股票平均市盈率是11,则：则：l股票价值股票价值31133（元）（元）l当前市价当前市价30元略低于股票价值，说明股价基本元略低于股票价值，说明股价基本正常，有一定的投资价值。正常，有一定的投资价值。2.股票投资效益的审查股票投资效
46、益的审查（1）市盈率可以粗略反映股价的高低）市盈率可以粗略反映股价的高低 l股票投资的效益评价，一般可通过市盈率来进股票投资的效益评价，一般可通过市盈率来进行。行。l（1）市盈率可以粗略反映股价的高低。）市盈率可以粗略反映股价的高低。l市盈率市盈率=股票市价股票市价/每股盈余每股盈余l股票价格股票价格=该股票市盈率该股票市盈率每股盈余每股盈余l股票价值股票价值=行业平均市盈率行业平均市盈率每股盈余每股盈余2.股票投资效益的审查股票投资效益的审查（1）市盈率可以粗略反映股价的高低）市盈率可以粗略反映股价的高低 l审计人员根据证券机构或媒体提供的同类股票过去若审计人员根据证券机构或媒体提供的同类股
47、票过去若干年的平均市盈率和当前的每股盈利，计算出股票的干年的平均市盈率和当前的每股盈利，计算出股票的公平价格，用它与股票当前市价比较，可以评价股票公平价格，用它与股票当前市价比较，可以评价股票投资价格的合理性。投资价格的合理性。l例如：某公司股票当前市价是例如：某公司股票当前市价是30元，每股盈利是元，每股盈利是3元，元，行业同类股票平均市盈率是行业同类股票平均市盈率是11,则：则：l股票价值股票价值31133（元）（元）l当前市价当前市价30元略低于股票价值，说明股价基本正常，元略低于股票价值，说明股价基本正常，有一定的投资价值。有一定的投资价值。2.股票投资效益的审查股票投资效益的审查（2
48、）用市盈率评价股票风险）用市盈率评价股票风险l一般认为，股票的市盈率高，表明投资者对公司的未一般认为，股票的市盈率高，表明投资者对公司的未来充满信任，愿意为来充满信任，愿意为1元盈利多付买价，这种股票风元盈利多付买价，这种股票风险较小。险较小。l但当存在不正常因素将股票高价投到不应有高度，市但当存在不正常因素将股票高价投到不应有高度，市盈率就会很高，一般认为越过盈率就会很高，一般认为越过20的市盈率是不正常的，的市盈率是不正常的，投资风险相当高。投资风险相当高。l过高或过低的市盈率都是不正常的，行业平均市盈率过高或过低的市盈率都是不正常的，行业平均市盈率在在1011之间，个别股票的市盈率在之间
49、，个别股票的市盈率在520之间是较之间是较正常的。正常的。l审查时不仅要审查市盈率的数值是否正确，更重要的审查时不仅要审查市盈率的数值是否正确，更重要的是审查企业对拟投资股票市盈率的长期变化进行分析是审查企业对拟投资股票市盈率的长期变化进行分析的数值是否正确。的数值是否正确。案例分析案例分析l东方公司拟投资一债券东方公司拟投资一债券,债券发行价格为债券发行价格为1030元元,面值为面值为1000元元,票面利率为票面利率为10%,期限为期限为5年年,当前市场利率为当前市场利率为8%,通过审查分析你认为东方通过审查分析你认为东方公司是否应进行该项投资。公司是否应进行该项投资。l华光公司原来的资金结
50、构为：华光公司原来的资金结构为：发行年利率发行年利率10%的债券的债券800万元，发行普通股万元，发行普通股800万元，每股面值万元，每股面值1元，发行元，发行价价10元，目前价格也为元，目前价格也为10元。今年期望股利为元。今年期望股利为1元元/股，股，预计以后每年增加股利预计以后每年增加股利5%。该企业所得税税率假设为。该企业所得税税率假设为30%，假设发行的各种证券均无筹资费。，假设发行的各种证券均无筹资费。l该企业现要增资该企业现要增资400万元，以扩大生产经营规模，现万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案可供选择。有如下三个方案可供选择。案例分析案例分析l甲方案：增发甲方案：增发