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1、10-1第十章第十章第十章第十章 财务评价与分析财务评价与分析财务评价与分析财务评价与分析uu10.1 10.1 财务评价概述财务评价概述财务评价概述财务评价概述uu10.2 10.2 财务比较分析财务比较分析财务比较分析财务比较分析uu10.3 10.3 财务比率分析财务比率分析财务比率分析财务比率分析10-2u1、内容提要、内容提要：u本本章章主主要要讲讲述述了了财财务务报报表表分分析析的的基基本本概概念念、目目的的、方方法法、基基本本财财务务比比率率及及财财务务报报表表分分析析的的应应用用。本本章章内内容容十十分分重重要要：从从实实务务上上讲讲，要要对对一一个个企企业业的的财财务务状状况
2、况作作出出恰恰如如其其分分的的判判断，需要借助于财务报表分析技术断，需要借助于财务报表分析技术10-3u2、本章重点难点、本章重点难点：u（1）各项财务比率指标的计算；）各项财务比率指标的计算；u（2）应应用用杜杜邦邦财财务务分分析析体体系系分分析析财财务状况；务状况；10-4u3、学学习习目目标标和和要要求求：本本章章内内容容多多、指指标标多多，但但内内在在联联系系比比较较紧紧密密。在在方方法法上上应应从从以以下下几几个个方面着手：方面着手：u（1）掌握指标的主要类别；）掌握指标的主要类别；u（2）理理解解每每一一具具体体指指标标的的含含义义、计计算算、作作用用、评价标准、影响因素；评价标准
3、、影响因素；u（3）理理解解指指标标之之间间的的内内在在联联系系（为为理理解解杜杜邦邦财财务务分分析析体体系系中中的的各各项项指指标标之之间间的的内内在在联联系系提提供便利）；供便利）；10-5u（4）运运用用财财务务指指标标综综合合分分析析、判判断断企企业业的的财务状况；财务状况；u（5）熟熟悉悉会会计计报报表表（建建议议对对会会计计报报表表不不太太熟熟悉悉的的同同学学，应应该该先先行行熟熟悉悉会会计计报报表表的的内容及其编制方法）；内容及其编制方法）；u（6）能能对对给给出出的的三三张张会会计计报报表表，通通过过分分析析，说说明明企企业业的的财财务务状状况况、经经营营成成果果和和现现金金流
4、流量量状况。状况。10-610.1 财务评价概述u一、财务评价与财务分析的关系一、财务评价与财务分析的关系u财务评价：对财务状况和财务活动的优劣作财务评价：对财务状况和财务活动的优劣作出判断。出判断。u财务分析：以收集、审查与企业财务状况有财务分析：以收集、审查与企业财务状况有关的信息为起点，以偿债能力与盈利能力的关的信息为起点，以偿债能力与盈利能力的分析为重点，对企业的财务状况、财务绩效分析为重点，对企业的财务状况、财务绩效及未来的发展趋势作出综合评价和预测的一及未来的发展趋势作出综合评价和预测的一种分析方法。种分析方法。10-7财务报表分财务报表分析的要点析的要点描述描述功能通过将大量的报
5、表数据转换成对特定决策有用的信息，以减少决策的不确定性。起点财务报表结果对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险的能力作出评价，或找出存在的问题。性质是个认识过程。只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善企业的状况，不能提供最终的解决问题的办法。10-8财务信息的使用者u二、财务信息的使用者二、财务信息的使用者u不不同同的的企企业业财财务务报报表表使使用用者者关关心心的的问问题题有有所所不不同同，他他们们分分析析的的目目的的也也不不完完全全相相同同。注注意意企企业业财财务务报报表表的的主主要要使使用用人人有有投投资资者者、债债权权人人、经经理理人人员员、政政府府、雇雇员员和
6、和工会等，他们的分析目的各有不同。工会等，他们的分析目的各有不同。10-9财务信息的使用者财务信息的使用者uu要要要要熟熟熟熟悉悉悉悉投投投投资资资资人人人人和和和和债债债债权权权权人人人人分分分分析析析析目目目目的的的的。这这这这里的要点是：里的要点是：里的要点是：里的要点是：uuu投资人投资人投资人投资人关心企业的长期价值关心企业的长期价值关心企业的长期价值关心企业的长期价值.uuu债权人债权人债权人债权人更关心企业的短期偿债能力更关心企业的短期偿债能力更关心企业的短期偿债能力更关心企业的短期偿债能力.10-10财务分析的基础财务分析的基础三、财务分析的基础三、财务分析的基础三、财务分析的
7、基础三、财务分析的基础资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表uu公司某一时点上的财务状况的总结，公司某一时点上的财务状况的总结，公司某一时点上的财务状况的总结，公司某一时点上的财务状况的总结，uu它以资产它以资产它以资产它以资产=负债负债负债负债+所有者权益列示所有者权益列示所有者权益列示所有者权益列示.损益表损益表损益表损益表uu公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以净公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以净公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以净公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以净利润或净损失列示利润或净损失列示利润或净损失列示利润或净损失列示.10-11
8、BWBW公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表(左边左边左边左边)现金及等价物现金及等价物$90 应收帐款应收帐款c c 394 存货存货 696 待摊费待摊费用用 d d 15 流动资产流动资产流动资产流动资产e e$1,195$1,195 固定资产固定资产(原值原值)f f 1030 减减:累计折旧累计折旧 g g (329)固定固定固定固定资产净值资产净值资产净值资产净值$701$701 长期投资长期投资 50 其他长期资产其他长期资产 223 资产总计资产总计资产总计资产总计b b$2,169$2,169BW BW 资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表 单位单位单
9、位单位(千元千元千元千元)20X3.12.31)20X3.12.31a应付票据应付票据$290 应付帐应付帐款款c c 94 应交税金应交税金 d d 16 其他应付款其他应付款 d d 100 流动负债流动负债流动负债流动负债 e e$500 500 长期负债长期负债 f f 530 所所有者权益有者权益 普通股普通股(面值面值$1)g g 200 资资本公积本公积 g g 729 盈盈余公积余公积 h h 210 总权益总权益总权益总权益$1,1391,139 负债和所有者总计负债和所有者总计a,ba,b$2,169$2,16910-12BWBW公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表公
10、司资产负债表(左边左边左边左边)a.a.反映某一日期公司的财务状况反映某一日期公司的财务状况反映某一日期公司的财务状况反映某一日期公司的财务状况.b.BW b.BW 拥有的拥有的拥有的拥有的.c.c.客户欠公司款项客户欠公司款项客户欠公司款项客户欠公司款项.d.d.已支付的将来费用已支付的将来费用已支付的将来费用已支付的将来费用.e.e.现金及一年内可变现的项目现金及一年内可变现的项目现金及一年内可变现的项目现金及一年内可变现的项目.f.f.购置土地、建筑物和设备的购置土地、建筑物和设备的购置土地、建筑物和设备的购置土地、建筑物和设备的原始成本原始成本原始成本原始成本.g.g.固定资产累计耗损
11、作为原值的固定资产累计耗损作为原值的固定资产累计耗损作为原值的固定资产累计耗损作为原值的扣除扣除扣除扣除.现金及等价物现金及等价物$90 应收帐应收帐款款c c 394 存货存货 696 待摊费用待摊费用 d d 15 流动资产流动资产流动资产流动资产e e$1,195$1,195 固固定资产定资产(原值原值)f f 1030 减减:累计折旧累计折旧 g g (329)固定固定固定固定资产净值资产净值资产净值资产净值$701$701 长期投资长期投资 50 其他长期资产其他长期资产 223 资产总计资产总计资产总计资产总计b b$2,169$2,169BW BW 资产负债表资产负债表资产负债表
12、资产负债表 单位单位单位单位(千元千元千元千元)20X3.12.31)20X3.12.31a10-13B WB W公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表(右边右边右边右边)a.a.资产资产资产资产=负债负债负债负债+所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益.b.b.公司需偿还的和股东拥有的权公司需偿还的和股东拥有的权公司需偿还的和股东拥有的权公司需偿还的和股东拥有的权益益益益.c.c.购买商品和接受劳务产生购买商品和接受劳务产生购买商品和接受劳务产生购买商品和接受劳务产生的欠款的欠款的欠款的欠款.d.d.已发生但尚未支付的义务已发生但尚未支付的义务已发生但尚未支付的义务已发生
13、但尚未支付的义务e.e.一年内需偿还的债务一年内需偿还的债务一年内需偿还的债务一年内需偿还的债务.f.f.偿还期超过一年的债务（长偿还期超过一年的债务（长偿还期超过一年的债务（长偿还期超过一年的债务（长期债券）期债券）期债券）期债券）.g.g.股东投入公司的最初投资股东投入公司的最初投资股东投入公司的最初投资股东投入公司的最初投资额额额额.h.h.保留在公司内部的盈利保留在公司内部的盈利保留在公司内部的盈利保留在公司内部的盈利.应付票据应付票据$290 应付帐应付帐款款c c 94 应交税金应交税金 d d 16 其他应付款其他应付款 d d 100 流动负债流动负债流动负债流动负债 e e$
14、500$500 长期负债长期负债 f f 530 所有者权益所有者权益 普通股普通股(面值面值$1)g g 200 资资本公积本公积 g g 729 盈余公积盈余公积 h h 210 总权益总权益总权益总权益$1,1391,139 负债和所有者总计负债和所有者总计a,ba,b$2,169$2,169BW BW 资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表 单位单位单位单位(千元千元千元千元)20X3.12.31)20X3.12.3110-14B WB W公司的公司的公司的公司的 损益表损益表损益表损益表a.a.衡量一段期间盈利衡量一段期间盈利衡量一段期间盈利衡量一段期间盈利.b.b.直接与经营水平
15、有关：工资、原材直接与经营水平有关：工资、原材直接与经营水平有关：工资、原材直接与经营水平有关：工资、原材料燃料和制造费用料燃料和制造费用料燃料和制造费用料燃料和制造费用.c.c.销售人员的佣金、广告费用、行销售人员的佣金、广告费用、行销售人员的佣金、广告费用、行销售人员的佣金、广告费用、行政人员工资政人员工资政人员工资政人员工资.d.d.营业利润营业利润营业利润营业利润.e.e.借入资金的成本借入资金的成本借入资金的成本借入资金的成本.f.f.应纳税收入应纳税收入应纳税收入应纳税收入.g.g.股东所得数额股东所得数额股东所得数额股东所得数额.销售净额销售净额$2,211 产品销售成产品销售成
16、本本 b b 1,599毛利毛利$612 销售和管理费用销售和管理费用 c c 402 EBITd$210 利息费用利息费用e 59 EBT f f$151 所得税所得税 60 EATg$91 现现金股利金股利 38 保留保留保留保留盈余的增长盈余的增长盈余的增长盈余的增长$53$53B WB W公司公司公司公司 损益表损益表损益表损益表 (千元千元千元千元)20X3)20X3年度年度年度年度a10-15u公开发行股票公司信息披露的内容与格式公开发行股票公司信息披露的内容与格式u -年年度度报报告告正文包包括括：公公司司简简介介；会会计计数数据据和和业业务务数数据据摘摘要要；股股本本变变动动及
17、及股股东东情情况况;；股股东东大大会会简简介介；董董事事会会报报告告；监监事事会会报报告告；重重要要事事项项；财财务务会会计计报报告告；公公司司的的其其他他有有关关资资料料；备查文件目录。备查文件目录。10-16财务报表阅读程序财务报表阅读程序10-1710-1810-1910-20财务报表分析的局限性u（一一）财财务务报报表表本本身身的的局局限限性性：会会计计有有特特定定的的前前提提假假设设，并并执执行行统统一一的的规规范范，故故报报表表不不能能揭揭示示企企业业的的全全部部实际情况。实际情况。u1、以以历历史史成成本本报报告告资资产产，不不代代表表现现行行成成本本或或变变现现价价值。值。u2
18、、假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整。、假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整。u3、稳稳健健原原则则要要求求预预计计损损失失而而不不预预计计收收益益，有有可可能能夸夸大大费费用，少计收益和资产。用，少计收益和资产。u4、按年度分期报告、按年度分期报告10-21财务报表分析的局限性u（二）报表的真实性问题（二）报表的真实性问题u看看报报表表是是否否规规范范、有有无无遗遗漏漏、数数据据是是否否反反常常、审审计计报报告告的意见及审计师的信誉。的意见及审计师的信誉。u（三）企业会计政策的不同选择影响可比性（三）企业会计政策的不同选择影响可比性u如：存货计价方法、折旧方法、对外投资收益确认
19、方法如：存货计价方法、折旧方法、对外投资收益确认方法10-22财务报表分析的局限性u（四）比较基础问题（四）比较基础问题u1、与与同同业业标标准准比比较较：同同业业平平均均数数代代表表一一般般水水平平，不不具具代代表表性性，应应以以有有代代表表性性的的一一组组企企业业的的平平均均数数作作为为同同业业标准或以竞争对手的数据为比较基础。（横向比较）标准或以竞争对手的数据为比较基础。（横向比较）u2、与与本本企企业业历历史史数数据据比比较较：并并不不合合理理，环环境境在在不不断变化。（趋势分析）断变化。（趋势分析）u3、与计划预算比较：预算可能不合理、与计划预算比较：预算可能不合理10-23财务分析
20、的内容与种类u四、财务分析的内容与种类四、财务分析的内容与种类u1、内容：、内容：u偿债能力分析偿债能力分析u营运能力评价营运能力评价u盈利能力评价盈利能力评价u综合资金评价综合资金评价10-24u2、财务分析的分类、财务分析的分类u五、财务分析的程序五、财务分析的程序10-25财务分析的评价标准u经验标准经验标准u历史标准历史标准u行业标准行业标准u预算标准预算标准10-26 经验标准u经经验验标标准准：指指的的是是依依据据大大量量且且长长期期的的实实践践经经验验而形成的标准而形成的标准(适当适当)的财务比率值。的财务比率值。u例例如如,西西方方国国家家7070年年代代的的财财务务实实践践就
21、就形形成成了了流流动动比比率率的的经经验验标标准准为为2:1,2:1,速速动动比比率率的的经经验验标标准准为为1:11:1等等。还还有有,通通常常认认为为,当当流流动动负负债债对对有有形形净净资资产产的的比比率率超超过过80%80%时时,企企业业就就会会出出现现经经营营困困难难；存存货货对对净净营营运运资资本本的的比比率率不不应应超超过过80%80%；资资产产负负债债率率通通常常认认为为应应该该控控制制在在30%-30%-70%70%之间。之间。10-27 经验标准（续1）u事事实实上上,所所有有这这些些经经验验标标准准主主要要是是就就制制造造业业企企业业的的平平均均状状况况而而言言的的,而而
22、不不是是适适用用于于一一切切领领域域和一切情况的绝对标准。和一切情况的绝对标准。u在在具具体体应应用用经经验验标标准准进进行行财财务务分分析析时时,还还必必须须结结合合一一些些更更为为具具体体的的信信息息。例例如如,假假设设A A公公司司的的流流动动比比率率大大于于2:1,2:1,但但其其存存在在 大大量量被被长长期期拖拖欠欠的的应应收收帐帐款款和和许许多多积积压压的的存存货货；而而B B公公司司的的流流动动比比率率可可能能略略小小于于2:1,2:1,比比如如说说为为1.5:1,1.5:1,但但在应收帐款、在应收帐款、10-28 经验标准（续2）u存存货货及及现现金金管管理理等等方方面面都都非
23、非常常成成功功。那那么么,如何评价如何评价A A与与B B？u“经经验验标标准准=平平均均水水平平”吗吗？经经验验标标准准并并非非一一般般意意义义上上的的平平均均水水平平；即即财财务务比比率率的的平平均均值值,并并不不一一定定就就构构成成经经验验标标准准。一一般般而而言言,只只有有那那些些既既有有上上限限又又有有下下限限的的财财务务比比率率,才才可可能能建建立立起起适适当当的的经经验验比比率率。而而那那些些越越大大越越好好或或越越小小越越好好的的财财务务比比率率,如如各各种种利利润润率率指指标标,就就不不可可以以建立适当的经验标准。建立适当的经验标准。10-29经验标准（续3）u经验标准的优点
24、：相对稳定；客观。经验标准的优点：相对稳定；客观。u经验标准的不足：并非经验标准的不足：并非“广泛广泛”适用适用（即受行业限制）；随时间推移而（即受行业限制）；随时间推移而变化。变化。10-30历史标准u历历史史标标准准：指指本本企企业业过过去去某某一一时时期期(如如上上年年或或上年同期上年同期)该指标的实际值。该指标的实际值。u历历史史标标准准对对于于评评价价企企业业自自身身经经营营状状况况和和财财务状况是否得到改善是非常有用的。务状况是否得到改善是非常有用的。u历历史史标标准准可可以以选选择择本本企企业业历历史史最最好好水水平平,也也可可以以选选择择企企业业正正常常经经营营条条件件下下的的
25、业业绩绩水水平平,或或者者也也可可以以取取以以往往连连续续多多年年的的平平均均水水平平。另另外外,在在财财务务分分析析实实践践中中,还还经经常常与与上上年实际业绩作比较。年实际业绩作比较。10-31 历史标准（续1）u应应用用历历史史标标准准的的好好处处：比比较较可可靠靠/客客观观；具有较强的可比性。具有较强的可比性。u历历史史标标准准的的不不足足：往往往往比比较较保保守守；适适用用范范围围较较窄窄（只只能能说说明明企企业业自自身身的的发发展展变变化化,不不能能全全面面评评价价企企业业的的财财务务竞竞争争能能力力和和健健康康状状况况）；当当企企业业主主体体发发生生重重大大变变化化(如如企企业业
26、合合并并)时时,历历史史标标准准就就会会失失去去意意义义或或至至少少不不便便直直接接使使用用；企企业业外外部部环环境境发发生生突突变变后后,历历史史标标准准的的作用会受到限制。作用会受到限制。10-32行业标准u行行业业标标准准：可可以以是是行行业业财财务务状状况况的的平平均均水水平平,也也可可以以是是同同行行业业中中某某一一比比较较先先进进企企业业的的业业绩绩水水平。平。u行行业业标标准准的的优优点点：可可以以说说明明企企业业在在行行业业中中所所处处的的地地位位和和水水平平（竞竞争争的的需需要要）；也也可可用用于于判判断断企企业业的的发发展展趋趋势势（例例如如,在在一一个个经经济济萧萧条条时
27、时期期,企企业业的的利利润润率率从从12%12%下下降降为为9%,9%,而而同同期期该该企企业业所所在在行行业业的的平平均均利利润润率率由由12%12%下下降为降为6%,6%,那么那么,就可以就可以10-33 行业标准（续1）u认为该企业的盈利状况是相当好的）。认为该企业的盈利状况是相当好的）。u行行业业标标准准的的问问题题:同同“行行业业”内内的的两两个个公公司司并并不不一一定定是是十十分分可可比比的的；多多元元化化经经营营带带来来的的困困难难；同同行行业业企企业业也也可可能能存存在在会会计计差差异。异。10-34 预算标准u预预算算标标准准：指指实实行行预预算算管管理理的的企企业业所制定的
28、预算指标。所制定的预算指标。u预预算算标标准准的的优优点点：符符合合战战略略及及目目标标管管理理的的要要求求；对对于于新新建建企企业业和和垄垄断断性企业尤其适用。性企业尤其适用。u预预算算标标准准的的不不足足：外外部部分分析析通通常常无无法利用；预算的主观性法利用；预算的主观性/未必可靠。未必可靠。10-35u六、财务分析的基本方法六、财务分析的基本方法u1、定性分析：评分析人的智慧和经验、定性分析：评分析人的智慧和经验u2、定量分析、定量分析u（1）比较分析法）比较分析法u（2）比率分析法）比率分析法u（3）因素分析法）因素分析法10-36第二节 财务比较分析u比较分析：对两个或几个有关的可
29、比数据进行对比，比较分析：对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。揭示差异和矛盾。u1、按比较对象分类、按比较对象分类u（1）与本企业历史比，也称）与本企业历史比，也称“趋势分析趋势分析”u（2）与同类企业比，也称）与同类企业比，也称“横向比较横向比较”u（3）与计划预算比，也称）与计划预算比，也称“差异分析差异分析”10-37第二节 财务比较分析u2、按比较内容分类、按比较内容分类u（1）比较会计要素总量。主要用于趋势分析，如）比较会计要素总量。主要用于趋势分析，如研究利润逐年变化趋势。研究利润逐年变化趋势。u（2）比较结构百分比。用于发现有显著问题的项）比较结构百分比。用于发现
30、有显著问题的项目，揭示进一步分析的方向目，揭示进一步分析的方向u（3）比较财务比率。分析的核心问题在于解释）比较财务比率。分析的核心问题在于解释原因，并不断深化，寻找最直接的原因原因，并不断深化，寻找最直接的原因10-38一.横向比较分析u共同规模报表分析共同规模报表分析u企业间的财务比率比较分析企业间的财务比率比较分析10-39 共同规模报表分析u共共同同规规模模报报表表分分析析的的动动机机：在在有有着着不不同同规规模模的的企企业业之之间间直直接接进进行行财财务务报报表表的的比比较较分分析析,会会因因“规规模模”差差异异而而产产生生误误导导。例例如如,假假设设A A公公司司拥拥有有15001
31、500万万负负债债,而而B B公公司司拥拥有有1500015000万万负负债债,那那么么,如如果果依依此此认认为为B B公公司司的的杠杠杆杆程程度度比比A A公公司司高高就就可可能能是是误误导导的的。为为此此,在在进进行行不不同同规规模模企业间的比较时企业间的比较时,就必须控制规模差异。就必须控制规模差异。10-40共同规模报表分析（续1）u控制规模差异的途径之一控制规模差异的途径之一,就是将财就是将财务报表上的项目表达为一定的百分务报表上的项目表达为一定的百分比形式比形式,亦即编制共同规模财务报表。亦即编制共同规模财务报表。例如例如,将收益表上的项目表达为销售将收益表上的项目表达为销售收入的
32、百分比收入的百分比,将资产负债表项目表将资产负债表项目表达为资产的百分比。达为资产的百分比。10-41共同规模报表分析（续2）u通通过过观观察察和和比比较较两两个个或或两两个个以以上上公公司司的的同同型型财财务务报报表表,我我们们就就可可以以发发现现各各公公司司之之间间财财务务状状况况与与经经营营情情况况的的差差异异。例例如如,通通过过两两个个公公司司之之间间同同型型收收益益表表的的比比较较,我我们们就就可可以以首首先先发发现现其其销销售售利利润润率率的的差差异异,然然后后再再进进一一步步寻寻找找导导致致利利润润率率差差异异的的原原因因如如:毛毛利利率率的的差差异异,经经营营费费用用率率的的差
33、差异异,或或投投资资利利润润对对销销售售收收入入比比率率的的差异等。差异等。10-42 财务比率比较分析u最最为为常常用用的的横横向向分分析析技技术术是是公公司司之之间间的的财财务比率比较分析。务比率比较分析。u财务比率通常以百分比或倍数表示。财务比率通常以百分比或倍数表示。u理理论论上上,财财务务比比率率可可以以通通过过任任何何一一对对数数字字计算出来。计算出来。u实实践践中中，往往往往是是根根据据需需要要选选择择一一些些基基本本和和主要的财务比率加以具体应用。主要的财务比率加以具体应用。10-43财务比率比较分析（续1）u.一一般般而而言言,在在设设计计或或选选择择财财务务比比率率时时,应
34、应该该遵遵循循以以下下两两个个原原则则:1 1财财务务比比率率的的分分子子和和分分母母必必须须来来自自同同一一个个企企业业的的同同一一个个期期间间的的财财务务报报表表,但但不不一一定定来来自自同同一一张张报报表表；2 2财财务务比比率率的的分分子子与与分分母母之之间间必必须须有有着着一一定定的的逻逻辑辑联联系系(如如因因果果关关系系),),从从而而保保证证所所计计算算的的财财务务比比率率能能够够说说明明一一定定的的问问题题,即即比比率率应应具具有有财务意义。财务意义。10-44财务比率比较分析（续2）u标准统一的财务比率及其体系和标准的财标准统一的财务比率及其体系和标准的财务比率计算方法事实上
35、并不存在（不同的务比率计算方法事实上并不存在（不同的分析者可以根据自己的理解和实际分析的分析者可以根据自己的理解和实际分析的需要采取不尽相同的比率设计方法需要采取不尽相同的比率设计方法,和采和采取不尽相同的财务比率体系）。取不尽相同的财务比率体系）。u当财务比率反映的是某一资产负债表变量当财务比率反映的是某一资产负债表变量与某一收益表变量之间的关系时与某一收益表变量之间的关系时,资产负资产负债表变量就需要计算年度的平均值。外部债表变量就需要计算年度的平均值。外部分析者只能得到年初数和年末数。分析者只能得到年初数和年末数。10-45财务比率比较分析（续3）u因因此此，计计算算此此类类财财务务比比
36、率率,就就无无法法消消除除由由于于季季节节以以及及周周期期变变化化而而带带来来的的问问题题,也也反反映映不不出出年年度度内内发发生生的不规则变化。的不规则变化。10-46三.时间序列(趋势)分析u趋势报表趋势报表(TREND STATEMENT)(TREND STATEMENT)分析分析u趋势财务比率分析趋势财务比率分析10-47 趋势报表分析u构构建建趋趋势势报报表表,首首先先要要选选择择一一个个年年度度为为基基年年,然然后后与与基基年年相相联联系系地地表表达达随随后后各各年年的的报报表表项项目目。按按惯惯例例,基基年年被被设设定定为为 “100”,“100”,例例如如,某某公公司司连连续续
37、四四年年财务报表中销售收入项目如下财务报表中销售收入项目如下(单位单位:万元万元)10-48 趋势报表分析（续1）u19961996年年 1997 1997年年 1998 1998年年 1999 1999年年u350 396 482 504350 396 482 504u以以19961996年年为为基基年年,1997,1997、19981998及及19991999年年的的销销售售收入在趋势报表上就表达为收入在趋势报表上就表达为:u19961996年年 1997 1997年年 1998 1998年年 1999 1999年年u100 113100 113，138 138，144 14410-49趋
38、势财务比率分析u财财务务报报表表分分析析中中经经常常采采用用的的另另一一种种趋趋势势分分析析方方法法,就就是是财财务务比比率率时时间间序序列列(趋趋势势)分分析析.在在有有些些情情况况下下,这这种种分分析析是是颇颇有有启启发发性性的的.例例如如,分分析析者者可可能能试试图图基基于于过过去去若若干干年年的的流流动动比比率率,来来推推断断总总的的趋趋势势。下下表表提提供供了了1996-19991996-1999年年间间H H公公司司的的有有关关财财务务比比率。率。10-50趋势财务比率分析（续1）u 1996 1996199719971998199819991999u现金及有价证券现金及有价证券/
39、资产资产 0.11 0.14 0.11 0.14 0.060.060.040.04u流动比率流动比率 1.38 1.83 1.38 1.83 1.68 1.301.68 1.30u营业所获营运资本营业所获营运资本/销售收入销售收入 0.069 0.0690.0750.0750.0800.0800.0760.076u长期负债长期负债/股东权益股东权益 0.30 0.300.300.300.730.730.320.32u营业利润营业利润/年利息支出年利息支出 13.82 14.35 13.82 14.35 13.87 7.4913.87 7.49u净利润净利润/股东权益股东权益 0.257 0.2
40、57 0.2360.2360.216 0.2150.216 0.215u销售收入销售收入/年均应收帐款年均应收帐款 33.97 41.10 33.97 41.1037.70 39.1737.70 39.17u销货成本销货成本/年均存货年均存货 8.25 8.258.538.539.039.038.978.9710-51趋势财务比率分析（续2）u上上表表中中的的有有些些财财务务比比率率反反映映了了H H公公司司于于19981998年年1212月月购购并并K K公公司司68%68%股股权权,以以及及19991999年年3 3月月的的一一笔笔业业务务以以其其68%68%的的股股权权交交换换K K公公
41、司司的的3 3个个工工厂厂和和6 6个个品品牌牌。为为了了为为购购并并K K公公司司融融资资,H,H公公司司将将其其长长期期负负债债由由 19961996年年 末末 的的 5379500053795000增增 长长 到到 19971997年年 末末 的的170530000170530000。在在19991999年年内内,它它将将其其长长期期负负债债削削减减到到年年终终的的9571900095719000。19981998年年长长期期负负债债对对股股东东权权益益比比率率的的增增长长以以及及19991999年年营营业业利利润润对对利利息息支支付付比比率率的的下降下降,都受到了这些交易活动的影响都受
42、到了这些交易活动的影响.10-52趋势财务比率分析（续3）u3.3.变变异异的的度度量量：观观察察一一个个企企业业在在连连续续若若干干年年内内财财务务比比率率的的趋趋势势时时,应应该该同同时时观观察察其其稳稳定定性性或或者者变变异异性性情情况况。财财务务比比率率的的变变异异性性程程度度可可以通过下面的公式进行度量以通过下面的公式进行度量:u (比率的最大值 比率的最小值)/比率的平均值10-53趋势财务比率分析（续4）u下下表表提提供供了了A,B,C,DA,B,C,D这这四四家家酿酿酒酒公公司司1990-19991990-1999这这连连续续十十年的销售净利润率及其变异度量年的销售净利润率及其
43、变异度量:u年份年份 A A B B C C D Du199019900.0260.026 0.035 0.070 0.033 0.035 0.070 0.033u199119910.0270.027 0.041 0.094 0.031 0.041 0.094 0.031u199219920.0440.044 0.031 0.105 0.043 0.031 0.105 0.043u199319930.0450.045 0.041 0.094 0.030 0.041 0.094 0.030u199419940.0460.046 0.041 0.072 0.015 0.041 0.072 0.01
44、5u199519950.0410.041 0.060 0.078 0.012 0.060 0.078 0.012u199619960.0410.041 0.045 0.063 0.015 0.045 0.063 0.01510-54趋势财务比率分析（续5）u年份年份 A A B B C C D Du1997 0.043 0.049 0.048 (0.209)1997 0.043 0.049 0.048 (0.209)u1998 0.0451998 0.045 0.055 0.038 0.004 0.055 0.038 0.004u1999 0.0431999 0.043 0.052 0.071
45、 0.004 0.052 0.071 0.004u变异性程度变异性程度0.500.50 0.64 0.64 0.92 4.50 0.92 4.50u可可见见,A,A公公司司销销售售净净利利润润率率的的变变异异性性程程度度最最低低,D,D公司的变异性程度最高公司的变异性程度最高.10-55第三节 财务比率分析10-56u一、偿债能力分析一、偿债能力分析u1、短期偿债能力分析、短期偿债能力分析u流动比率流动比率u含义：流动资产与流动负债的比值。含义：流动资产与流动负债的比值。u计算公式：流动比率流动资产计算公式：流动比率流动资产流动负债流动负债u10-57流动比率流动比率流动比率流动比率流动比率流
46、动比率流动比率流动比率流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产流动负债流动负债流动负债流动负债流动负债流动负债衡量公司用流动资产衡量公司用流动资产偿还短期债务的能力偿还短期债务的能力.资产负债表比率资产负债表比率流动比率流动比率11261112611083210832=1.041.0410-58u分析：分析：u流流动动比比率率可可以以反反映映短短期期偿偿债债能能力力。一一般般认认为为流流动动比比率率越越高高，企企业业偿偿还短期债务的能力越强；反之，则越差。还短期债务的能力越强；反之，则越差。u营营运运资资金金的的多多少少可可以以反反映映偿偿还还短短期期债债务务的的能能力力，但但它它是是
47、一一个个绝绝对对数数。如如果果企企业业之之间间的的规规模模相相差差很很大大，绝绝对对数数相相比比的的意意义义很很有有限限。流流动动比比率率是是个个相相对对数数，排排除除了了企企业业规规模模不不同同的的影影响响，更更适适合合企企业业之间以及本企业不同历史时期的比较。之间以及本企业不同历史时期的比较。u一一般般情情况况下下，影影响响流流动动比比率率的的主主要要因因素素有有营营业业周周期期、流流动动资资产产中中的的应收账款和存货的周转速度。应收账款和存货的周转速度。u标准值：一般认为生产企业合理的最低流动比率为标准值：一般认为生产企业合理的最低流动比率为2。10-59速动比率速动比率速动比率速动比率
48、酸性测试比率（速动比率酸性测试比率（速动比率酸性测试比率（速动比率酸性测试比率（速动比率酸性测试比率（速动比率酸性测试比率（速动比率速动资产速动资产速动资产速动资产流动负债流动负债流动负债流动负债反映公司用变现能力反映公司用变现能力最强的资产偿还流动最强的资产偿还流动负债的能力负债的能力.资产负债表比率资产负债表比率速动比率速动比率393939391083210832=0.360.3610-60u分析：流动资产扣除存货后的差额称为速动资产。之所分析：流动资产扣除存货后的差额称为速动资产。之所以要扣除存货，其主要原因是：以要扣除存货，其主要原因是：存货的变现速度最慢；存货的变现速度最慢；部分存货
49、已损失报废但尚未处理；部分存货已损失报废但尚未处理；部分存货已抵押给某债权人；部分存货已抵押给某债权人；存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题。存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题。u标标准准值值：通通常常认认为为正正常常的的速速动动比比率率为为l。但但是是这这仅仅是是一一般般看看法法，行行业业不不同同，速速动动比比率率会会有有很很大大差差别别，没没有有统统一一标标准准的的速速动动比比率率。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力10-61u（3）现金比率）现金比率u计算公式：现金比率计算公式：现金比率(现金有价证券现金有价证券
50、)流动负债流动负债10-62u2、长期偿债能力分析、长期偿债能力分析u负债比率负债比率u含含义义：负负债债比比率率也也叫叫资资产产负负债债率率，是是负负债债总总额额除除以以资资产产总总额额的的百百分分比比，反反映映在在总总资资产产中中有有多多大大比比例例是是通通过过举举债债来来筹筹资资的的，也也可以衡量企业清算时保护债权人利益的程度。可以衡量企业清算时保护债权人利益的程度。u计算公式：资产负债率负债总额计算公式：资产负债率负债总额资产总额资产总额10-63u分析：分析角度不同，对资产负债率的高低看法也不相同。分析：分析角度不同，对资产负债率的高低看法也不相同。u债债权权人人认认为为资资产产负负