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1、美国“特保案”系列专题争辩报告一“特保案”背景下的橡胶期货分析永安期货争辩院引言：9月14日，全球期货市场患病“黑色星期一”。 国内市场除四只品种上涨外，其余各品种均处于下跌态势；国际市场上美元指数和美原油跌幅都接近1个百分点，伦铜下跌幅度较大， 到达1.28%，伦铜已经连跌四日，市场空头仍占据确定优势。以下图是对9月14日全球主力期货合约涨跌幅分析，包括了国内市场全部品种和国际市场美元指数，美原油主力合约和伦铜主力合约的涨跌幅。主力合约9月14日涨跌幅从昨日的行情来看，大连塑料跌幅最大，到达了-4.95%，下探10000点关口，今日持续下跌行情。跌幅其次位的是橡胶，受特保案影响，昨天橡胶直接
2、跌停板开盘，紧接着是今日跳空低开，并一度跌到跌停板。此外，沪铜的降幅也到达了3个百分点以上，受到美元的反弹以及特保案的影响，沪铜低开震荡收跌。市场受到如此重创，与奥巴马政府对中国进口的小轿车和轻型卡车轮胎实施惩罚性关税所引发的“特保案”是亲热相关。第一局部：“特保案”大事综述1.1 大事背景2023年4月美国钢铁工人联合会代表半数美国轮胎生产企业劳工向美国贸易委员会发出恳求。 6月29日美国国际贸易委员会(ITC)对轮胎特保案做出救济措施。8月7日美国贸易代表办公室召集涉案各方召开听证会，此后做出裁决。9月2日美贸易代表办公室向奥巴马交出裁制意见。9月11日美国总统奥巴马宣布对全部从中国进口的
3、小轿车和轻型卡车轮胎实施惩罚性关税。奥巴马已批准对中国的特保制裁，打算三年加征关税的比例分别为35%、30%和25%。该轮胎关税政策将于今年9月26日开头生效。1.2 什么是“特保”“特保”是“特定产品过渡性保障机制”和“特别保障措施”的简称。中华人民共和国参加WTO议定书第16条明确规定：中国产品在出口有关WTO成员国时，假设数量增加幅度过大，以至于对这些成员的相关产业造成“严峻损害”或构成“严峻损害威逼”时，那么这些WTO成员可单独针对中国产品实行保障措施。“特保”实施的期限为2023年12月11日至2023 年12月11日。1.3 “特保”的历史历史上，美国曾迫切期望中国开放市场，推行自
4、由贸易。事实上，在小布什任内，美国产业界总共发起6起特保案，其中两起未获国际贸易委员会和贸易代表办公室认可，另外4起被布什拒绝。以2023年12月30日为例，布什总统在421钢管特保案的最终拒绝打算引起了美钢铁行业的不同反响。一方面，美国际钢铁协会AIIS总裁费尔普斯(PHELPS)表示完全同意总统做出上述打算的推定理由，并认为贸易保护的代价往往由消费者担当，但美钢管消费者的利益权重远大于国内产业，总统的打算着重反映了这一事实，全部的美国贸易法律应当通过公众利益的测试。而另一方面，美国钢铁工人同盟USW主席杰勒德(GERARD)批判布什总统拒确定中国输美激增的产品实施配额限制的打算，认为此举是
5、一个令美国钢铁工人和家庭惊愕的重大打击。今年4月20日，美国钢铁工人联合会向美国国际贸易委员会申请，对中国产轮胎实施“特别保障措施”调查程序，即对中国输美轮胎实施配额限制从每年进口4600万条削减到每年2500万条。6月29日，美国国际贸易委员会以中国轮胎扰乱美国市场为由再次建议奥巴马， 在现行进口关税3.4%-4%的根底上，对中国输美乘用车与轻型卡车轮胎连续3年分别加征55%、45%和35%的特别关税。自此特保措施被认为不受总统支持，美国产业界也没有再用此为贸易救济武器。而此番， 与一般贸易摩擦案件由美国商务部和国际贸易委员会打算不同，轮胎特保案由奥巴马亲自作出裁定。美国钢铁工人联合会可谓孤
6、零零摸干脆地提起特保案，但没想到的是，在多数业界人士反对的状况下，竟然得到了奥巴马的支持，这是奥巴马执政以来的第一宗特保案调查， 也意味着在2023年参加世贸组织之后，我国第一次面临特保救济措施的制裁。那么，奥巴马政府作出这一打算背后缘由是什么呢？1.4. 此次“特保案”促成缘由分析1.4.1 原告方理由最先提出这项特保案诉状的美国钢铁工人联合会声称，中国输美轮胎数量在 2023年到2023年间增加了215，自2023年以来有6家消费轮胎厂倒闭，将近7000名美国轮胎工人受到了影响。2023年，中国成为美国轮胎消费品的最大进口源。中国产品激增期间，美国轮胎消费品产量削减了25%以上，严峻损害了
7、美国轮胎工人的利益。1.4.2 美国国内高失业率迫使政府加征关税美国失业率的攀升对奥巴马政府形成的压力越来越大。因此，奥巴马不愿因坚持自由贸易而开罪劳工团体。美国劳工部公布的8月份非农就业人数削减216,000人，降幅低于市场预期的233,000人。美国8月份失业人数增量有所放缓，但失业率却从7月的9.4%上升至9.7%,是1983 年6月以来的最高水平，说明疲弱的就业市场需要肯定时间才能从数十年来最严峻的金融危机中复苏。美国就业市场的最进展说明，尽管美国就业市场的萎缩速度已有所放缓， 但并未摆脱疲软态势，失业率仍将面临上行压力。美国8月份失业人数增量有所放缓。作为一项反映宏观经济的滞后指标，
8、失业人数增量的放缓说明经济最坏的时期已经过去。美国劳工部公布，美国8月份失业率为9.7%，尽管以历史标准衡量，8月份失业人数巨大，但已较此前消灭改善；今年前几个月的月度失业人数一度高达700,000人。ADP和Macroeconomic Advisers 公布的美国非农就业报告显示， 8月非农就业人数削减29.8万人；且7月数据则小幅向上修正，仅削减36万人。目前单月的降幅已较上半年大幅趋缓，前两个季度平均降幅在 55.7万人左右。此前美国GDP修正数据为一季度环比下滑6.4%，高于去年四季度5.4%的水平，结合这一数据可以推断美国经济的本轮环比低点消灭在今年一季度，与就业最糟的状况就在今年一
9、季度相对应。各类型企业减员速度进一步放缓，这里面我们看到中型企业的就业放缓速度在最近两个月较快，有赶超小型企业的趋势，在经受了去年四季度和今年一季度的大幅裁员后，公司进一步裁员的动力已经缺乏，而在旧车换现金打算的支持下，汽车业甚至消灭了补招员工的现象，固然这也与此前工厂停产有关，可以说7、8 月份数据尤其是制造业受汽车业波动的影响较大，因此同比和环比数据有些失真， 但是总的来看，就业放缓的趋势仍旧是确立的。美国失业率走势图由此可见，美国汽车业摆脱危机影响仍相当困难，美国汽车轮胎产业转移的必定结果是导致本次“特保案”的直接缘由。1.4.3 奥巴马政府的政治考虑分析人士普遍认为，奥巴马做出这一打算
10、主要出于国内政治考虑。一位曾代表反方参与此案的美国经济学家称，特保案最终获得批准是由于政治而不是事实：“这场案子的结果将由政治而非事实来打算”。所谓中国输美轮胎扰乱美国市场的说辞只不过是借口。美国照旧深陷经济衰退泥潭，奥巴马迫切需要团结民主党及其盟友，为顺当推行政府各项政策和改革营造和谐的国内环境，而工会组织是奥巴马政府不得不重视的一股社会力气。提起此次诉讼恳求的美国钢铁工人联合会恰恰在奥巴马竞选总统期间为他供给了大力支持。当时奥巴马也承诺中选之后将力保美国的制造行业工人的利益，奥巴马一旦拒绝国际贸易委员会的建议，必将疏远钢铁工人联合会这一坚决盟友。现在等于说他趋附于钢铁工人工会的这种政治挟制
11、。另外，最近奥巴马在给医疗改革方面患病了很大的独立，他需要得到公众的支持，尤其是蓝领工人的支持，所以这个案子上他的态度至关重要。1.5 谁是此次案件的原告？中美轮胎特保案上最为蹊跷的是，美国四大轮胎公司这些最直接的“受害者”，却至今没有发出声音。他们根本就没有参与轮胎特保诉讼，更不用说出具适应打算。在听证会上这场官司的直接“受害者”美国轮胎企业也没人出席听证会。而此次“真正的原告”的缺席也成为本次特保案无疑是贸易保护行为的最有利的证据。由于依据最一般的理解，也应当是美国轮胎制造商来状告中国轮胎出口商，但实际状况却是一个声称代表美国轮胎工人的美国钢铁工人联合会走上前台，而美国轮胎制造商却作壁上观
12、。缺席的美国轮胎企业，也别有苦衷。一方面，他们在中国有工厂，将产品出口到美国， 另一方面，他们在美国也有工厂。因此他们在特保案中处于两难境地。依据中国橡胶工业协会的信息，在目前中国出口到美国的涉案轮胎中，有15%都来自美国轮胎企业设在中国的工厂。美国钢铁工人协会是不行能拉这些企业入伙的。提出该案申请的美国钢铁工人联合会仅获得缺乏半数轮胎工人的支持，美国的轮胎生产企业没有声称因中国轮胎产品进口而患病损害； 代表美国轮胎产业生产、批发、零售、售后效劳、翻、回收等企业和工人利益的美国轮胎工业协会(TIA)，已明确表示反对特保措施。1.6 “特保案”搅乱全球市场1.6.1 期货市场近期，受东京胶先抑后
13、扬、并创下中长期高偏强走势影响，沪胶也探底遇撑止跌起稳， 并反身上升，两市双双呈现高位区域性宽幅震荡整理走势特征。但是，美国政府原定于9月17 日公布的特保案结果，却提前至9月11日公布。此举令国内期货市场多头均措手不及。受此影响，上海自然橡胶期货9月14日全部合约开盘即封至跌停。其中，主力RU1001合约开盘17710 元/吨，终盘收盘17710元/吨，较9月11日结算价下跌935元/吨，全天成交量为6146手，持仓量为142040手，持仓较前一交易日削减3918手。自然橡胶外盘方面，受期货大跌的影响，各地区品种10月船期CIF中国主港报价多数大幅下行。日胶方面，东京工业品交易所(TOCOM
14、)橡胶期货日胶基准2月合约9月14日当天开于214.0日元，收于195.4日元，下跌19.7日元，跌幅9.16%。日胶指数走势图1.6.2 股票市场美国打算对产自中国的轮胎实施三年惩罚性关税让A股市场的轮胎股很“受伤”。周一， 虽然上证指数大涨了1.24%收盘，但是5只轮胎股均现暴跌，开盘即大幅低开，收盘平均跌幅超过6%，其中双钱股份 600623.SH和S佳通 600182.SH开盘即封于跌停，而黔轮胎 A000589.SZ、青岛双星 000599.SZ则盘中一度靠近跌停板，收盘也分别大跌了 6.25%和6.68%。其次局部：“特保案”对中国市场的影响近两年中国制造的轮胎40%左右出口，其中
15、美国为中国轮胎出口第一大国，占出口比重的36%，占美国市场消费量的17%。我国轮胎年出口量占总产量的40%以上，假设削减输美轮胎半数产量，就意味我国会有20%的轮胎回流入国内市场。2023年我国出口小轿车以及轻型卡车轮胎数量为3.2亿条，依据每条轮胎的离岸价为20美元，依据我国去年的出口量，将对我国造成最少经济损失约11.52亿美元。美国轮胎特保案将直接使中国的20-30家出口美国的企业减产或停产,约有10万个工作岗位受到影响,而且出口美国受阻后,亦将使多余产能转入国内市场,即使汽车市场炽热给轮胎业带来旺盛的内需,亦难消化多余出口产能,国内轮胎业整体承压。从产品构造和出口占比来看，股市方面,S
16、佳通由于出口占总比重大从而所受影响相对较大，影响金额目前无法估量 ;而风神股份、黔轮胎和青岛双星以载重轮胎为主,受影响较小，双钱股份则因不生产乘用车轮胎不构成影响。从去年9月份以来，我国的出口贸易受到严峻影响，出口贸易下降30%以上，今年8月份出口贸易比7月份环比下降。拉动中国经济增长的“三驾马车”之一出口，今年看来难以有起色；假设要维持中国经济“保八”的增长目标，只能依靠投资和消费，而在消费难以大幅增长的状况下，又必需依靠投资。而没有大量出口和消费支撑的投资注定要消灭资产泡沫， 这可能为今后的金融危机或经济危机埋下祸根。第三局部：“特保案”将引起的多米诺骨牌效应3.1 中国的反响“严峻而快速
17、”依据中国商务部闻办公室13日公布的闻稿，商务部宣布启动的反倾销和反补贴立案审查程序，对象是原产于美国的局部进口汽车产品和肉鸡产品。清华大学高级争辩员周世检告知环球时报记者，这一反制措施涉及的销售金额大约有20多亿美元，与中国轮胎案受限制的金额差不多。清华大学的何茂春争辩员认为，中国的回应可能会造成美国相关产业的收入削减以及数万人的就业困难。这等于在向美国国内传递一个信号：对中国实行轻易的制裁会遭到报应。3.2 国际连带反响及反倾销措施2023年，中国轮胎出口占总产量的63.8%，是对国外市场依靠最大的行业之一，轮胎特保案成立，中国轮胎不仅将彻底失去美国市场，更重要的是，其他国家及其他行业也会
18、纷纷效仿。在美国之后，5月18日，印度又发起对我国乘用车轮胎的特保调查，这是印度在2023年第5次对我国发起特保调查。外部市场的压力势必加快企业转战内销市场步伐，内销压力将在不久后显现。巴西进展、工业和对外贸易部9月9日发表公告，即日起对从中国进口的鞋类和小汽车用轮胎征收反倾销税。其他WTO成员仿效美国遏制和限制中国产品出口的糟糕跟风潮不仅限于轮胎行业，如德国太阳能企业日前也开头要求对华太阳能电池板进展反倾销调查，巴西将对由中国出口到巴西的鞋征收每双12.47美元的附加税。这是临时反倾销措施，实施期限为6个月。第四局部：“特保案”环境下，橡胶期货根本面分析中国每年平均消耗自然橡胶250万多左右
19、自产50多万吨，其余全靠进口，而自然橡胶的 60% 用于轮胎行业， 我们的轮胎又有 40% 用于出口， 而 1/3 出口到美国市场， 250*60%*40*1/3=19.8万吨。由此可分析出，受“特保案”影响，导致国内19.8万吨由自然橡胶制成的轮胎出口受阻，回流到国内市场，增加了其原材料天胶价格的压力。天胶处于上行周期中橡胶确定价格较高时库存的增加不会对价格产生打压作用，而当行情反转时，库存会对价格产生确定的打压作用。考虑到国内1-8月已经进口115万吨，再加上交易所的9万多库存与青岛保税区的约5万吨库存，国内价格压力突然加大。通过我们的渠道了解到，目前保税区整体库存含复合胶据悉在4-5万吨
20、，亦有消息称在6-7万吨。整体货量相对充裕，但近期消费始终疲弱，而且估量9月到港外盘胶较多。总体评估的话，库存压力在这一大事性的工程下会被放大。2023年1至8月，中国进口自然橡胶 (包括胶乳)115万吨，较2023年同期的112万吨增长2.4%，其中8月进口量为15万吨，环比下滑11.76%。 迫于国内的消费压力，年内后几个月进口量估量将大幅放缓。近期，受东京胶先抑后扬、并创下中长期高偏强走势影响，沪胶也探底遇撑止跌企稳， 并反身上升，两市双双呈现高位区域性宽幅震荡整理走势特征。 但是，美国政府原定于9月17日公布的特保案结果，却提前至9月11c日公布。此举令国内期货市场多头均措手不及。国内
21、市场此前普遍预期最终的惩罚性关税料不会超过10。而最终的结果即在4的原有关税根底上，分别加征35、30和25的附加关税，这一幅度明显超出了市场的预料。受此影响，上海自然橡胶期货9月14日全部合约开盘即封至跌停。其中，主力RU1001合约开盘17710元/吨，终盘收盘17710元/吨，较9月11日结算价下跌935元/吨，全天成交量为6146 手，持仓量为142040手，持仓较前一交易日削减3918手。9、10月份中国轮胎企业开工率必定面临下滑格局，产能利用率可能下降，而中国轮胎企业为了应对特保案，在9月份之前突击对美国出口也必定使9、10月份出口消灭阶段性回落。从中期来看，对美轮胎出口遭打压的消
22、息将对我国轮胎产量以至对自然橡胶的进口量产生较大的影响，出口削减造成的厂家库存消化和国内供需突然失衡的状况将需要一段时间才能调整过来，在此期间，沪胶可能会经受较大幅度的震荡。第五局部：“特保案”环境下，橡胶期货技术面分析橡胶指数日线走出钻石形态：约翰墨非在给我们讲三角形理论的时候，有关于对称三角形和扩大形态的论述。当一个扩大三角形和一个对称三角形组合到一起，就是一个钻石形态。而我们觉察在橡胶指数日线里有这么一个钻石，最高点在19003处，最低点在17255处。钻石形态有重要的意义，通常消灭在市场的顶部，而此处并不消灭在市场顶部，所以这个钻石形态是一个持续形态。这种状况比消灭在顶部还要罕见。此时
23、的钻石形态说明当前的形式将很有可能持续。从这个角度上来说，橡胶指数处于持续调整阶段，后市将可能保持，假设会反转的话，价格破位后的理论目标是16624。结论：随着经济全球化的加快，中国已经成为国际经济的一个重要组成局部。作为“世界工厂”， 出口一度成为中国经济增长最重要的引擎，2023年中国的外贸依存度就到达了66.2%。这种高外贸依存度的增长方式为中国带来 举世瞩目的高增长率。据统计，2023年至2023年间，我国国内生产总值平均增速到达10.2%。然而，在患病经济危机、外需快速萎缩的时期，这种方式有着致命的缺陷。美国爆发次贷危机以来，主要受外需削减等因素的影响，中国出口大幅下降。据统计，20
24、23年上半年，我国出口总额仅为5215亿美元，同比下降21.8%。出口的下降对经济增长构成明显的制约， 2023年上半年，我国国内生产总值仅同比上升 7.1%，远低于2023-2023年的平均水平。经济危机时期，贸易保护主义是一个国家难以避开的行为倾向。在次贷危机初期，美国政府通过的经济刺激打算中包含“购置美国货”条款，此时贸易保护主义已初露端倪。尽管各国在09年4月的G20峰会上刚刚达成抵抗贸易保护主义的全都意见，但为了维护美国劳工的福利，为了实现联邦政府“最大化就业”的责任，奥巴马还是批准了对华贸易制裁。特保条款的卑视性在于只要有一个成员国实施了特保措施，其他成员国可不经调查直接援引。在美
25、国之后，印度、巴西也相继对中国发起特保调查。这对于高外贸依存度的中国经济来讲，无疑是雪上加霜。中国和美国作为世界上两个最重要的经济体，“一荣俱荣，一损俱损”。中国经济复苏的进程受到阻碍，美国乃至世界各国都会受到影响。而且，无论从长期还是短期来看，特保案对于美国经济并没有实质性的利好作用。处于“特保案”背景下的橡胶期货，从根本面分析来看，橡胶回流到国内市场，库存量 的增加会对价格产生确定的打压作用；从技术面分析来看，橡胶指数日线已经走出了“钻石” 这种相对罕见的形态。中国在失去美国的市场份额之后，很难在中、短期之内依靠其他海外 市场来填补出口空缺，因此，中短期之内天胶看跌为主。后期走势仍要视轮胎特保案问题的 解决进程，以及其他国家与中国的贸易摩擦程度来看。