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1、第五章 商业银行风险管理内容提要引子5.1利率风险管理之一-基于久期技术（7章）5.2利率风险管理之二-基于衍生工具（8章）引子：商业银行风险管理经历了资产管理阶段、负债管理阶段和资产-负债综合管理阶段。商业银行风险管理集中在利率风险和信用风险上！5.1利率风险管理之一-基于久期技术（7章）5.1.1利率和利率风险5.1.2利率敏感缺口管理5.1.3持续期缺口管理5.1.1利率和利率风险5.1.1.1利率的决定、计量和结构5.1.1.2利率风险5.1.1.1利率的决定、计量和结构（1）利率的决定可贷资金的市场供给与市场需求，共同决定市场利率。（2）利率的计量通常用贴现率和到期收益率来衡量市场利
2、率。参考市场利率为：同业拆借利率、国库券利率、银行优惠贷款利率、大额可转让存单利率等。贴现率公式：特点：简单，未考虑复利，360天粗糙到期收益率公式：特点：考虑复利，365天较精确（3）利率的构成市场利率=无风险利率+风险升水两种主要的风险升水：信用风险升水；期限升水。具体而言：见下页风险贷款和证券的市场利率=无风险实际利率（通货膨胀可调的政府债券回报率）+风险升水（对放款人接受风险的补偿，包括：信贷风险，通胀风险，期限风险，流动性风险，提前偿债风险，等等）5.1.1.2利率风险利率风险主要包括两部分：价格风险：银行因为利率上升、债券和资产的市场价值下降而发生损失的可能性。再投资风险：在把息票
3、收入用于再投资时，因为利率下降而给银行造成损失的可能性。5.1.2利率敏感缺口管理利率敏感缺口管理是一种通过变动利率敏感资产和利率敏感负债在总资产中的相对比例来隔离利率变动有害效应的风险管理方法。利率敏感缺口是利率敏感资产与利率敏感负债之间的差额，用来测量银行的利率风险敞口（interest rate risk exposure），该差额为银行的受险头寸。（1）利率敏感缺口度量之一利率敏感缺口=利率敏感资产-利率敏感负债正缺口：银行在利率上升时获利，下降时受损；负缺口：银行在利率上升时受损，下降时获利；零缺口：银行对利率风险处于“免疫状态”。（2）利率敏感缺口度量之二利率敏感比率=利率敏感资产
4、利率敏感负债 当利率敏感性比率大于1时，资金缺口为正值；当利率敏感性比率小于1时，资金缺口为负值；当利率敏感性比率等于1时，资金缺口为零。资金缺口利率敏感性比率利率变动利息收入变动变动幅度利息支出变动净利息收入变动正值11上升增加 增加增加正值11下降减少 减少减少负值11上升增加 增加减少负值11下降减少 B0时，即基差变大，对买入套期保值者、卖出套期保值者的影响？BTB0；即（ST-FT）（S0-F0）整理为：（ST-S0）（FT-F0）对于买入套期保值者，如果未来价格上升，（ST-S0）意味在现货市场上的亏损量，如100；（FT-F0）意味在期货市场上的盈利量，如60.或整理为：（S0-
5、ST）（F0-FT）对于卖出套期保值者，如果未来价格下降，（S0-ST）意味在现货市场上的亏损量，如200（F0-FT）意味在期货市场上的盈利量；如300.例子假定10年期国债今日价：现货市场：每100元（面值）=95元期货市场：每100元=87元(6月后到期)当前基差=95元-87元=8元/每份合同如果平仓时10年期国债当日价：现货市场：每100元=96.5元期货市场：每100元=88元(5月后平仓)平仓时基差=96.5元-88元=8.5元/每份合同一家银行准备在未来一段时间买进1亿元国债现货。银行投资经理担心未来利率下降，国债现货价格上涨，因而在利率期货市场上买入了面值1亿元、单价0.87
6、的国债期货，总价8700万。以下是交易结果。现货市场期货市场基差今天1亿元现货债券价=9500万元1亿元期货债券价=8700万元（1亿*0.87）9500-8700=800万元平仓时1亿元现货债券价=9650万元1亿元期货债券价=8800万元（1亿*0.88）9650-8800=850万元现货市场盈亏-150万元期货市场盈亏100万元基差变大为-50万元总盈亏：-150+100=-50万元在上例中：因利率风险而遭受的损失为150万因为基差风险遭受的损失为50万虽然存在基差风险，但是期货交易还是能够降低部分损失。思考：如果想进一步对冲基差风险，应该怎么办？（思路：调整期货头寸）现货市场期货市场基
7、差今天1亿元现货债券价=9500万元1.5亿元期货债券价=13050万元（1.5亿*0.87）9500-13050=-3550万元平仓时1亿元现货债券价=9650万元1.5亿元期货债券价=13200万元（1.5亿*0.88）9650-13200=-3550万元现货市场盈亏-150万元目标：期货市场盈亏150万元基差保持稳定0万元总盈亏：-150+150=0万元（4）最佳期货合约头寸原则：对冲利率风险与基差风险！步骤一：现货市场头寸已确定！步骤二：期货与现货的今日价格已知，未来价格尽量准确预测！步骤三：期货市场盈亏目标与现货市场盈亏目标相同。步骤四：倒推期货头寸！5.2.2金融期权（option
8、）金融期权赋予证券投资者以权利：（1）在期权到期以前，以某一预定的执行价格，把金融工具卖给另一位投资者；（2）在期权到期以前，以某一预定的执行价格，从另一位投资者那里买入金融工具。期权费：期权买方为获得向期权卖方买出或买入证券的选择权支付的费用。期权与期货的区别期权的买方有权利，没有义务；期权卖方只有义务，没有权利；期货买方和卖方具有义务。期权的买方能够（1）执行期权；（2）把期权卖给另一个买主；（3）过期作废。期权与期货的区别套期保值期货合同往往以放弃获利机会为代价；当银行的管理层想要既取得风险保险，又不想限制潜在收益时（利率向有利方向变动时），期权合同特别有效。投机期货合同的风险敞口较大，
9、期权合同的风险敞口有限。期权合同比期货合同更昂贵，但是和它们所提供的风险保护量相比，费用仍然相对较低。买入看涨期权 call option买方从期权卖方获得权利，能够以双方都同意的价格，在一个特定到期日或以前，从卖方那里买进和接受证券、贷款或期货合同的交割，并向期权卖方支付一笔费用（期权费）作为回报。看涨期权税前利润=证券市场价格-期权成交价格-期权费当市场利率下降时，固定收益债券和固定利率贷款价格上升，银行通过执行买入看涨期权受益。买入看跌期权 put option买方从期权卖方得到权利，能够在规定的日期以前以某一商定的成交价格，向卖方卖出和交割证券、贷款或者期货合同，并向期权卖方支付一笔费
10、用（期权费）作为回报。看跌期权税前利润=期权成交价-证券市场价格-期权费当市场利率上升时，固定收益债券和固定利率贷款价格下降，银行通过执行买入看跌期权受益。5.2.3利率互换协议双方同意在一系列未来的日期交换按同一名义本金计算的利息，其中一方支付按固定利率计算的利息，而收取按浮动利率计算的利息，另一方则刚好相反。机理通常，筹资者的规模、收益能力和信用级别各有不同，通常，筹资者的规模、收益能力和信用级别各有不同，同时不同筹资场所的信息不对称性程度也不同，同时不同筹资场所的信息不对称性程度也不同，导致了导致了不同筹资者在同一筹资场所的筹资成本存在差异，同时不同筹资者在同一筹资场所的筹资成本存在差异
11、，同时也导致同一筹资者在不同的场所筹资成本也不同。也导致同一筹资者在不同的场所筹资成本也不同。互换正是旨在互换正是旨在借助其各自的比较优势对市场之间的这种借助其各自的比较优势对市场之间的这种差异进行套利，并将共同套利进行分配。差异进行套利，并将共同套利进行分配。对商业银行而言，互换业务可以发挥商业银行的巨大信对商业银行而言，互换业务可以发挥商业银行的巨大信息优势，既分享了不同市场之间的套利，又获得了撮合息优势，既分享了不同市场之间的套利，又获得了撮合交易的手续费，能促进商业银行全面服务能力的提高交易的手续费，能促进商业银行全面服务能力的提高例子考虑两家公司，他们都计划要贷款100万元为期十年，
12、他们在资本市场上面临的贷款条件分别为：设A公司希望以浮动利率贷款，而B公司希望以固定利率贷款引入利率互换A公司实际支付的利率为8%+（LIBOR+2%）-（8%+1.5%）=LIBOR+0.5%B公司实际支付的利率为（LIBOR+2%）+（8%+1.5%）-（LIBOR+2%）=9.5%金融机构的作用：提供服务；寻找交易对手金融机构获利0.2%A公司实际支付的利率为LIBOR+0.6%B公司实际支付的利率为9.6%由于充分利用比较优势而得到的好处（1%的利率的节省）由三家分享。5.2.4利率上限、利率下限与利率上下限利率上限（caps）利率上限保护其持有者以防市场利率上升。借款人向借款机构支付
13、一定的费用，并由此得到保证，借款机构不能把他们的贷款利率提高到上限水平以上。另外，借款人还可以向第三方购买利率上限，由第三方保证补偿借款人所欠贷款人的任何超过上限的额外利息。利率下限（floors）金融机构可以坚持为其贷款设置利率下限，这样无论贷款利率下降到何种程度，银行将使用利率下限保证一个最低的收益率。（银行作为期权买方）利率双限（collars）利率双限把利率上限和利率下限结合在一份合同里，把利率锁定在上下限之间。金融机构通过向融资方提供利率上限服务，而获得佣金收入；通过向其他主体购买利率下限服务，而支付佣金费用。为双限支付的净费用可正可负，取决于利率前景和订立协议时交易双方对风险的偏好。小结你都学到了什么？你有什么体会和想法？