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1、第九章第九章 房地产市场与资本市场房地产市场与资本市场教学目的与要求教学目的与要求 通过本章教学通过本章教学,要求同学们在理解房地产要求同学们在理解房地产投资与股票投资特点的基础上投资与股票投资特点的基础上,掌握房地产市掌握房地产市场与资本市场的互动关系场与资本市场的互动关系.教学重点与难点教学重点与难点 房地产市场与资本市场的互动关系房地产市场与资本市场的互动关系教学方式教学方式:讲授、讨论、案例讲授、讨论、案例教学时数：教学时数：2 一、房地产投资与股票投资的特点一、房地产投资与股票投资的特点 rh=R/H+h rh:房租收益率房租收益率：租金收入：租金收入：房屋价格：房屋价格h:房价变动
2、幅度房价变动幅度rs=D/P+grs:股息收益率股息收益率：股息收入：股息收入：股票价格：股票价格g:股价变动幅度股价变动幅度（一）房租变动与股价变动的敏感性比较（一）房租变动与股价变动的敏感性比较房租收益率和股息收益率的变化程度反映了房租收益率和股息收益率的变化程度反映了房租相对于房价和股息相对于股价的变化程度即房租相对于房价和股息相对于股价的变化程度即房地产投资市场和股票市场的稳定性房地产投资市场和股票市场的稳定性从相关数据可以看出，房租变动的敏感性从相关数据可以看出，房租变动的敏感性较小，即房地产投资市场的变化比较平稳且具较小，即房地产投资市场的变化比较平稳且具有相当的吸引力而股票投资市
3、场的起伏比较有相当的吸引力而股票投资市场的起伏比较剧烈，投资风险较大剧烈，投资风险较大（二）房地产投资与股票投资的套现能力比较（二）房地产投资与股票投资的套现能力比较一般而言，股票可以随时在证券市场上售出；一般而言，股票可以随时在证券市场上售出；而房地产在市场状况不佳时，则极难套现，而且而房地产在市场状况不佳时，则极难套现，而且其交易费用要比股票交易费用高许多其交易费用要比股票交易费用高许多（三）房地产投资、股票投资收益率与物价增长（三）房地产投资、股票投资收益率与物价增长率的比较率的比较从长远来看，房地产收益率与股票收益率都高从长远来看，房地产收益率与股票收益率都高于同期的物价增长率。这表明
4、房地产与股票投资于同期的物价增长率。这表明房地产与股票投资均具有抵御通货膨胀的能力。均具有抵御通货膨胀的能力。但就房地产投资与股票投资抵御通货膨胀的但就房地产投资与股票投资抵御通货膨胀的能力比较而言，房地产投资则更好。能力比较而言，房地产投资则更好。二、房地产市场与资本市场的互动关系二、房地产市场与资本市场的互动关系（一）房价及其影响因素（影响房价的经济因素）（一）房价及其影响因素（影响房价的经济因素）国内生产总值、居民消费价格指数、个人一年国内生产总值、居民消费价格指数、个人一年期定期存款利率、城镇居民人均可支配收入、城期定期存款利率、城镇居民人均可支配收入、城乡居民储蓄存款余额和货币供应量
5、等。乡居民储蓄存款余额和货币供应量等。（二）股价及其影响因素（二）股价及其影响因素我国的股票市场尚处于发展阶段，受政府的我国的股票市场尚处于发展阶段，受政府的政策影响较大，我国股价影响因素可以分为财政策影响较大，我国股价影响因素可以分为财政政策、货币政策、宏观经济发展状况等。政政策、货币政策、宏观经济发展状况等。（三）结论：（三）结论：影响股价指数和房价指数的因素主要是宏观经影响股价指数和房价指数的因素主要是宏观经济状况和政策。济状况和政策。对股价指数而言，景气状况、通货膨胀、财政对股价指数而言，景气状况、通货膨胀、财政预算收入和支出、基建投资等共同体现政府的导预算收入和支出、基建投资等共同体
6、现政府的导向作用。向作用。对房价指数而言，积极的财政政策对住房价格对房价指数而言，积极的财政政策对住房价格产生正面影响，而货币供给量与房价呈现不定向产生正面影响，而货币供给量与房价呈现不定向变动关系。变动关系。三、资本市场与房地产市场关系的实三、资本市场与房地产市场关系的实证研究证研究（一）资本市场对房地产市场的引导和支撑作用（一）资本市场对房地产市场的引导和支撑作用已经有所体现，信号传递基本顺畅。已经有所体现，信号传递基本顺畅。、资本市场对房地产市场的支持主要体现在、资本市场对房地产市场的支持主要体现在对房地产市场供给方的资金支持上，而对房地产对房地产市场供给方的资金支持上，而对房地产市场需
7、求方的资金支持力度不大。市场需求方的资金支持力度不大。、两个证券交易所给房地产市场带来的影响不、两个证券交易所给房地产市场带来的影响不同，上证所对房地产市场的影响更大。同，上证所对房地产市场的影响更大。、利率在预测房地产市场变动方向方面作用、利率在预测房地产市场变动方向方面作用不明显不明显（二）房地产市场对资本市场的支持力度不够（二）房地产市场对资本市场的支持力度不够在信号传递真实有效的情况下，房地产企在信号传递真实有效的情况下，房地产企业的投资状况不仅影响到房地产上市公司在业的投资状况不仅影响到房地产上市公司在股市的基础实力，也影响到股市投资者的投股市的基础实力，也影响到股市投资者的投资选择
8、资选择思考题思考题v1.如何借助房价的变化来预测股价的变化？如何借助房价的变化来预测股价的变化？如何度量房价与股价同时发生变化对家庭财如何度量房价与股价同时发生变化对家庭财产的影响？产的影响？v2.请结合中国和美国等国家的数据，探讨房请结合中国和美国等国家的数据，探讨房价与股价的互动机理。价与股价的互动机理。谢谢观看/欢迎下载BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES.BY FAITH I BY FAITH