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1、案例：期现套利1月9日，黄金期货上市当日，期金0806合约曾经触及230.99元/克，此时AU（T+D）的报价为207元/克，价差：23.99元/克，可能的利润23.99-2.2321.76元/克，当天操作的可能收益率为21.76/(22012%2+2.23)=40%。决定进行期现套利。投资过程：上午10点买入AU(T+D)：207元/克，卖出期金0806合约：228.6元/克；当日下午2点卖出AU(T+D)：208元/克，买入期金0806合约：222.5元/克；AU(T+D)盈利208-207=1元/克，期金806盈利228.6-222.56.1元/克，实际盈利7.1元/克操作费用：手续费：
2、（207208）0.8（228.6222.5）0.50.3320.2260.558元/克当天的资金利息：22012%27.471/3600.011元/克此次操作的实际收益率：（7.1-0.558-0.011）/(22012%20.5580.011)12.24%第1页/共32页分析套利的两种方法：交易所交易所项目项目单价（元单价（元/克）克）费用（元费用（元/千克）千克）金交所交易手续费0.12120运保费0.0770出库费0.0022期交所交易手续费0.12120仓储费1.8元/千克/天交割手续费0.0660出入库费0.0044成本分析数据分析 资金利息第2页/共32页跨品种套利商品价格波动节
3、奏具有联动性。既要关注比价关系的变化，又要关注各商品的独立趋势变化。买强卖弱。第3页/共32页2005.1-2010.32005.1-2010.3上海黄金与原油走势对比（周线）第4页/共32页2005.1-2010.32005.1-2010.3上海黄金与伦铜走势对比（周线）第5页/共32页套期保值套期保值的方式与目的黄金生产企业锁定销售价格卖出保值黄金消费企业锁定采购成本买入保值第6页/共32页案例：黄金生产企业卖出保值时间时间现货市场现货市场期货市场期货市场3月5日现货市场价格226元/克以228元/克的价格卖出100手黄金期货合约做保值5月28日在现货市场以199元/克的价格卖出10万克矿
4、产金以199.7元/克的价格买入对冲掉原先卖出的100手黄金期货合约结果5月份卖出的现货比3月份卖出的现货少赢利27元/克期货对冲赢利28.3元/克，全部弥补了现货价格下跌的损失，还有1.3元基差收益第7页/共32页黄金生产企业制订套期保值方案时应考虑的因素确认企业黄金产量及储量的稳定性，避免因产量或储量变化造成套期保值头寸无法履行。明确企业生产成本，及要实现的预算价格和目标利润。研究黄金价格趋势调整对冲数量。牛市背景下企业应减少产量对冲保值的比例，熊市背景下应加大产量对冲保值比例。对冲比例一般在产量的30%70%之间。第8页/共32页案例：黄金消费企业买入保值时间时间现货市场现货市场期货市场
5、期货市场1月23日现货市场价格193元/克以205元/克的价格买入5手黄金期货合约做保值3月27日在现货市场以231元/克的价格买入5千克黄金作为生产原料以234元/克的价格卖出对冲掉原先买入的5手黄金期货合约结果3月份现货采购成本比1月份增加38元/克期货对冲赢利29元/克，部分弥补了现货价格上涨带来的不利影响第9页/共32页黄金消费企业制订套期保值方案时应考虑的因素消费企业买入保值策略实际上是在采购环节，保值的数量、时机应该与企业的现货采购计划、以及对现货采购成本的期望和目标相匹配，以取得比竞争对手更有利的成本优势为目的。第10页/共32页黄金投资策略比较套期保值套期保值期现套利期现套利跨
6、品种套利跨品种套利投机交易投机交易交易目的交易目的 锁定销售价格或采购成本，对冲现货市场价格波动风险 赚取两个市场间的价差收益 赚取两个品种间的价差收益 赚取单个市场的价格波动收益关注对象关注对象 基差变动情况 价差出现超出正常波动范围及套利成本的异常波动 两个品种间的价差变化 价格涨跌的绝对值操作方式操作方式 在期货和现货两个市场进行对冲交易 在期现市场间高抛低吸 在两个品种间买强卖弱 单边做多或单边做空第11页/共32页黄金投资买进并持有第12页/共32页系统交易图示第13页/共32页交易的本质特征概率特征系统性特征对抗性特征第14页/共32页形态的概率特征之一第15页/共32页形态的概率
7、特征之二第16页/共32页形态的概率特征之三第17页/共32页形态的概率特征之四第18页/共32页资金管理事实之一亏钱比赚钱更容易。资金损失率资金损失率回到起始资金所需要的增长率回到起始资金所需要的增长率10%11%20%25%30%43%40%67%50%100%60%150%70%233%80%400%90%900%第19页/共32页资金管理事实之二当交易系统的胜率确定时，亏损出现的分布仍具有不确定性。第20页/共32页序号序号账户净值账户净值每笔交易承担每笔交易承担2%2%的风险的风险序号序号账户净值账户净值每笔交易承担每笔交易承担10%10%的风险的风险1100000 2000 110
8、0000 10000 298000 1960 290000 9000 396040 1921 381000 8100 494119 1882 472900 7290 592237 1845 565610 6561 690392 1808 659049 5905 788584 1772 753144 5314 886813 1736 847830 4783 985076 1702 943047 4305 1083375 1667 1038742 3874 1181707 1634 1134868 3487 1280073 1601 1231381 3138 1378472 1569 132824
9、3 2824 1476902 1538 1425419 2542 1575364 1507 1522877 2288 1673857 1477 1620589 2059 1772380 1448 1718530 1853 1870932 1419 1816677 1668 1969514 1390 1915009 1501 2068123 1362 2013509 1351 第21页/共32页交易系统获利能力胜率回报风险比最大亏损金额（止损金额R）交易系统平均盈利能力=成功概率*回报风险比-失败概率*R周转率第22页/共32页回报风险比与胜率之一交易序号交易序号亏损金额亏损金额盈利金额盈利金额
10、110002300031000430005300061000730008100091000103000总计500015000第23页/共32页回报风险比与胜率之二系统一：抽中K赚3元，抽中Q赔1元；系统二：抽中K赔3元，抽中Q赚1元；第24页/共32页正金字塔加仓规则每次加仓前必须要求已经开立的头寸处于盈利的情况下才能加仓。坚持递减仓量的加仓方式。根据交易的波段长短控制加仓次数。5 3 25 3 1 15 4 14 3 2 14 4 24 3 33 2 2 1 12 1 1 1 1第25页/共32页止损方式的运用固定百分比止损关键位置（R/S）止损成交密集区止损逻辑止损第26页/共32页止盈方式的运用主动止盈移动跟踪止盈第27页/共32页交易系统创建步骤1、选择时间框架2、找到用于确认新趋势的指标（方法）3、找到用于验证新趋势的指标（方法）（过滤器）4、界定你能承受的风险5、界定进出场点6、写下你的系统规则并尽可能量化它7、检验系统然后遵循系统。第28页/共32页案例：交易系统示范之一第29页/共32页案例：交易系统示范之二第30页/共32页谢 谢第31页/共32页感谢您的观看！第32页/共32页