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1、企业分析专题企业分析专题1市场市场/客户客户供应商供应商成品成品存货存货在产品在产品存存货货原材料原材料存货存货厂房、厂房、设备设备等等固固定资定资产产现现金金债权债权人人股股东东企业财务本质企业财务本质现金销售现金销售应收应收应付应付投资投资贷款贷款还款还款/利息利息分红分红/回购回购人人工工及及服服务务固定资产固定资产材料材料折旧折旧2 2中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰主要内容安排主要内容安排1.分析的基本框架分析的基本框架2.战战略分析略分析3.会会计计分析分析4.财务财务分析分析5.前景分析前景分析3 3中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学
2、院 常峰常峰1分析的基本框架分析的基本框架基本内容基本内容1.从从经营经营活活动动到到财务报财务报表表2.从从财务报财务报表到企表到企业业分析分析4 4中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1.从从经营经营活活动动到到财务报财务报表表5 5中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1.从从经营经营活活动动到到财务报财务报表表1）应计应计制会制会计计2）会）会计计准准则则与与审计审计3）经经理的理的报报告告战战略略6 6中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2.从从财务报财务报表到企表到企业业分析分析7 7中国药科大学国际医药商
3、学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2.从从财务报财务报表到企表到企业业分析分析分析步分析步骤骤：1）经营战经营战略分析略分析2）会）会计计分析分析3）财务财务分析分析4）前景分析）前景分析8 8中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰会会计计分析的目分析的目标标 评价公司会计反映基本经营现实评价公司会计反映基本经营现实的程度。的程度。9 9中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2会会计计分析分析1.1.会计分析概述会计分析概述2.2.资产分析资产分析3.3.负债和权益分析负债和权益分析4.4.收入分析收入分析5.5.费用分析费用分析6.6
4、.主体会计分析主体会计分析7.7.盈余管理盈余管理1010中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1.1.会会计计分析概述分析概述1 1）财务报告制度框架）财务报告制度框架2 2）会计分析的步骤）会计分析的步骤3 3）会计分析的常见错误）会计分析的常见错误4 4）会计数据和会计分析的价值）会计数据和会计分析的价值11 11中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1 1）财务报财务报告制度框架告制度框架 财务报告应当包括三张报表及附注、财务报告应当包括三张报表及附注、公告信息和管理部门的陈述。公告信息和管理部门的陈述。三张报表：三张报表：反映公司一定时
5、期经营业绩的利润表反映公司一定时期经营业绩的利润表表明公司资产及其来源的资产负债表表明公司资产及其来源的资产负债表概括公司现金流量的现金流量表概括公司现金流量的现金流量表1212中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1 1）财务报财务报告制度框架告制度框架公认会计准则（公认会计准则（GAAPGAAP）公认审计准则（公认审计准则（GAASGAAS）1313中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1 1）财务报财务报告制度框架告制度框架会计分析的局限性：会计分析的局限性：现实的会计系统给予经理一定的影响现实的会计系统给予经理一定的影响会计报表数据的空间
6、，结果造成虽然存在会计报表数据的空间，结果造成虽然存在会计惯例和外部审计，但是公司会计报告会计惯例和外部审计，但是公司会计报告提供的信息既具有噪音又有偏误。提供的信息既具有噪音又有偏误。1414中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1 1）财务报财务报告制度框架告制度框架影响会计质量的因素：影响会计质量的因素：会计规则会计规则例如，研发费用是资产化还是费用化？例如，研发费用是资产化还是费用化？1515中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1 1）财务报财务报告制度框架告制度框架影响会计质量的因素：影响会计质量的因素：预测错误预测错误经理不能对当前
7、经济业务的未来结果作经理不能对当前经济业务的未来结果作出完全准确的预测出完全准确的预测1616中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1 1）财务报财务报告制度框架告制度框架影响会计质量的因素：影响会计质量的因素：经理的会计选择经理的会计选择会计政策、会计估计和披露程度。会计政策、会计估计和披露程度。考虑的因素：债务保障条款、管理层的报酬、考虑的因素：债务保障条款、管理层的报酬、公司控制权的争夺、税收、监管、资本市场、相公司控制权的争夺、税收、监管、资本市场、相关利益集团、竞争关利益集团、竞争17 17中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）
8、会）会计计分析的步分析的步骤骤确认主要的会计政策确认主要的会计政策评估会计灵活性评估会计灵活性评价会计战略评价会计战略评价披露质量评价披露质量识别潜在的危险信号识别潜在的危险信号消除会计歪曲消除会计歪曲1818中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰3 3）会）会计计分析的常分析的常见错误见错误稳健会计与积极会计一样容易失实；稳健会计与积极会计一样容易失实；混淆了非正常会计与有问题会计；混淆了非正常会计与有问题会计；不能将会计政策和估计的变化都归结为不能将会计政策和估计的变化都归结为出于收益管理动机。出于收益管理动机。1919中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药
9、商学院 常峰常峰4 4）会）会计计数据的会数据的会计计分析的价分析的价值值 研究表明，通过每年购入收益上升公研究表明，通过每年购入收益上升公司股票和售出收益下降公司股票，一个假司股票和售出收益下降公司股票，一个假想的投资者在想的投资者在1954-19961954-1996年期间可以获得年期间可以获得平均平均37.5%37.5%的证券投资收益率，相当于能的证券投资收益率，相当于能够对一年的股票价格进行准确预测、购入够对一年的股票价格进行准确预测、购入股票价格上升公司股票并售出股票价格下股票价格上升公司股票并售出股票价格下降公司股票的投资者可能获得的收益的降公司股票的投资者可能获得的收益的44%4
10、4%，2020中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰4 4）会）会计计数据的会数据的会计计分析的价分析的价值值 研究还表明，公司因财务报告失实而研究还表明，公司因财务报告失实而受到公告的公司的股价平均下跌受到公告的公司的股价平均下跌8%8%这些研究结果暗示，如果分析师能够这些研究结果暗示，如果分析师能够识别出会计报告失实的公司，则他们能够识别出会计报告失实的公司，则他们能够为投资者创造价值。为投资者创造价值。2121中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰思考题：思考题：1.“我最希望有能够消除经理在对外报告中的全部斟我最希望有能够消除经理在对外报
11、告中的全部斟酌处理权的会计准则酌处理权的会计准则这样就可以得到各公司间这样就可以得到各公司间统一的会计数字而无须为进行会计分析发愁了。统一的会计数字而无须为进行会计分析发愁了。”你同意这种观点吗？试说明理由。你同意这种观点吗？试说明理由。2.“我们应该取消财务会计准则委员会和证券交易管我们应该取消财务会计准则委员会和证券交易管理委员会，因为自由市场力量将确保公司报告可靠理委员会，因为自由市场力量将确保公司报告可靠信息。信息。”你同意这种观点吗？试说明理由。你同意这种观点吗？试说明理由。3.“我拒绝购买任何自身主动进行会计变更的公司，我拒绝购买任何自身主动进行会计变更的公司，因为这显然表明公司管
12、理层在试图掩盖坏消息。因为这显然表明公司管理层在试图掩盖坏消息。”你能想出其他原因吗？你能想出其他原因吗？2222中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2.2.资产资产分析分析资产是企业拥有或控制的能够带来未来经资产是企业拥有或控制的能够带来未来经济利益并能够确切加以计量的经济资源。济利益并能够确切加以计量的经济资源。1 1）历史成本原则和稳健性原则）历史成本原则和稳健性原则2 2）资产报告面临的挑战）资产报告面临的挑战3 3）对资产会计的常见误解）对资产会计的常见误解2323中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1 1）历历史成本和史成本和稳稳
13、健性原健性原则则投资者是原因：投资者是原因：历史成本计价更具有可验性历史成本计价更具有可验性稳健性原则针对管理层不会高估公司稳健性原则针对管理层不会高估公司资源的价值资源的价值2424中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）资产报告面临的挑战资产报告面临的挑战资产的确认标准：资产的确认标准：w资源为公司拥有资源为公司拥有或控制或控制w预计资源产生的未来经济利益足以弥补预计资源产生的未来经济利益足以弥补成本成本w未来经济利益能够合理确切地加以计量未来经济利益能够合理确切地加以计量2525中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）资产报告面
14、临的挑战资产报告面临的挑战资源的所有权不确定资源的所有权不确定经济利益不确定或难以计量经济利益不确定或难以计量未来经济利益发生变动未来经济利益发生变动2626中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）资产报告面临的挑战资产报告面临的挑战资源的所有权不确定资源的所有权不确定租赁资源租赁资源人力资本人力资本2727中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）资产报告面临的挑战资产报告面临的挑战经济利益不确定或难以计量经济利益不确定或难以计量商誉商誉品牌品牌递延税款递延税款2828中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2
15、2）资产报告面临的挑战资产报告面临的挑战未来经济利益发生变动未来经济利益发生变动经营资产价值的变动经营资产价值的变动金融工具价值的变动金融工具价值的变动国外子公司价值变动国外子公司价值变动2929中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰金融工具计价金融工具计价 Q Q：持有金融工具的动机是什么？：持有金融工具的动机是什么？A A：作为持有现金的短：作为持有现金的短期替代方法期替代方法1.1.准备出售或处于待售准备出售或处于待售状态状态计价方法：公允价值计价方法：公允价值2.2.打算持有至到期日打算持有至到期日计价方法：成本计价方法：成本A A：作为对其他公司：作为对其他公
16、司实施某种程度控制的实施某种程度控制的一种方法。一种方法。Q Q：控制程度如何？：控制程度如何？A A：作为资产或负债：作为资产或负债持及未来不确定现持及未来不确定现金流量套期保值战金流量套期保值战略的一部分。略的一部分。计价方法：公允价计价方法：公允价值值A：拥有另一家：拥有另一家公司公司50%以上股以上股份。份。计价方法：购买计价方法：购买法或联营法法或联营法A：拥有另一家：拥有另一家公司公司20%-50%的股份。的股份。计价方法：权益计价方法：权益法法3030中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰3 3）对资产对资产会会计计的常的常见误见误解解如果公司支付了一种资
17、源的价款，则这种资源一如果公司支付了一种资源的价款，则这种资源一定是资产；定是资产；如果你不能踢到一种资源，则它不是一项资如果你不能踢到一种资源，则它不是一项资产；产；如果你购买了一种资源，则它一定是一项资如果你购买了一种资源，则它一定是一项资产，如果你开发了一种资源，则它不可以是产，如果你开发了一种资源，则它不可以是一项资产；一项资产；只有你打算出售一项资产时，市价才是相关的。只有你打算出售一项资产时，市价才是相关的。3131中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰思考题：思考题：1.1.一家航空公司签订了租赁一架飞机一家航空公司签订了租赁一架飞机2020年的协议。每年
18、年初年的协议。每年年初应付租赁金应付租赁金45004500万元。如果这项业务以融资租赁或以经营万元。如果这项业务以融资租赁或以经营租赁记录，对财务报表会产生哪些影响？作为公司经理，租赁记录，对财务报表会产生哪些影响？作为公司经理，你会采取哪种租赁方式？你愿意用哪种方式记录这项业务你会采取哪种租赁方式？你愿意用哪种方式记录这项业务？为什么？如果你是财务分析师，你会向公司财务总监提？为什么？如果你是财务分析师，你会向公司财务总监提出什么问题？出什么问题？2.2.美国培训与发展协会最近提议允许公司将培训成本在资美国培训与发展协会最近提议允许公司将培训成本在资产负债表中列为资产。如果作为公司经理，你会
19、对这个产负债表中列为资产。如果作为公司经理，你会对这个提议作出什么反映？其优缺点是什么？提议作出什么反映？其优缺点是什么？3.3.在在20032003年度报告中，公司坏账准备账户的期初和期末余年度报告中，公司坏账准备账户的期初和期末余额分别是额分别是1212亿元和亿元和16.516.5亿元，该年度坏账损失为亿元，该年度坏账损失为5.55.5亿亿元，公司适用所得税率为元，公司适用所得税率为40%40%，公司该年度坏账准备账，公司该年度坏账准备账户共计有多少转入了管理费用？因此而减少了多少当期户共计有多少转入了管理费用？因此而减少了多少当期所得税？这种稳健策略减少了多少当期利润和所得税？所得税？这
20、种稳健策略减少了多少当期利润和所得税？3232中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰3.3.负债负债和和权权益分析益分析负债是由过去所得利益产生、金额和期限负债是由过去所得利益产生、金额和期限能够合理确定的经济义务。能够合理确定的经济义务。3333中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1 1）负债负债报告面临的挑战报告面临的挑战负债的确认标准：负债的确认标准：w一项义务已经发生一项义务已经发生w该项义务的金额和时间可以确切地计量该项义务的金额和时间可以确切地计量3434中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1 1）负债报告
21、面临的挑战负债报告面临的挑战公司是否已经发生一项义务不能确定公司是否已经发生一项义务不能确定公司未来义务的金额和时间难以计量公司未来义务的金额和时间难以计量负债的价值已经发生变化负债的价值已经发生变化3535中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1 1）负债报告面临的挑战负债报告面临的挑战义务已经发生了吗？义务已经发生了吗？重组准备重组准备优惠计划的义务优惠计划的义务诉讼诉讼3636中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1 1）负债报告面临的挑战负债报告面临的挑战义务能够计量吗？义务能够计量吗？环境负债环境负债退休金和其他退休福利负债退休金和其他
22、退休福利负债保险损失准备保险损失准备产品保修费用产品保修费用3737中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1 1）负债报告面临的挑战负债报告面临的挑战负债价值的变动负债价值的变动问题债务：债务重组问题债务：债务重组3838中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）对对负债负债会会计计的常的常见误见误解解未雨绸缪的稳健态度未雨绸缪的稳健态度资产负债表外融资优于表内融资资产负债表外融资优于表内融资3939中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰3 3）权权益益报报告面告面临临的挑的挑战战混合证券：可转换债券混合证券：可转换债
23、券未实现损益是否计入损益表未实现损益是否计入损益表未实现损益包括：未实现损益包括：可用于销售的金融工具损益可用于销售的金融工具损益用于避免不确定的未来现金流量损失用于避免不确定的未来现金流量损失的金融工具损益的金融工具损益国外子公司外币折算损益国外子公司外币折算损益4040中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰4.4.收入分析收入分析收入是一定期间赚取的经济资源。收入是一定期间赚取的经济资源。4141中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1 1）收入）收入确认的规则确认的规则收入的确认标准：收入的确认标准：w产品或劳务已经提供产品或劳务已经提供w
24、已经收到现金或很可能收到现金已经收到现金或很可能收到现金4242中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）收入）收入报告面临的挑战报告面临的挑战客户在产品发运前支付客户在产品发运前支付涉及多个期间的产品或劳务提供涉及多个期间的产品或劳务提供产品或劳务已经提供但卖方拥有剩余产品或劳务已经提供但卖方拥有剩余权利权利客户是否有资格接受信用贷款客户是否有资格接受信用贷款对不满意客户的退款对不满意客户的退款4343中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）收入）收入报告面临的挑战报告面临的挑战客户提前付款客户提前付款4444中国药科大学国际医药商学
25、院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）收入报告面临的挑战收入报告面临的挑战涉及多个期间的产品或劳务提供涉及多个期间的产品或劳务提供长期建筑合同长期建筑合同优惠业务优惠业务4545中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）收入报告面临的挑战收入报告面临的挑战产品或劳务已经提供但卖方有剩余权利产品或劳务已经提供但卖方有剩余权利附追索权的应收款项销售附追索权的应收款项销售销售型租赁协议销售型租赁协议4646中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）收入报告面临的挑战收入报告面临的挑战客户是否有资格接受信用贷款客户是否有资格接受信用贷款房
26、地产交易房地产交易4747中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）收入报告面临的挑战收入报告面临的挑战对不满意客户的退款对不满意客户的退款4848中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰思考题：思考题：1.1.一位客户为一批产品预付了一万元，如果在收到现一位客户为一批产品预付了一万元，如果在收到现金时确认收入或在交付产品时确认收入，对财务报金时确认收入或在交付产品时确认收入，对财务报表会产生哪些影响？哪些因素决定这两种方法哪一表会产生哪些影响？哪些因素决定这两种方法哪一种更恰当？为什么？如果你是财务分析师，你会向种更恰当？为什么？如果你是财务
27、分析师，你会向公司财务总监提出什么问题？公司财务总监提出什么问题？2.2.一家出版社本年向书店出售一家出版社本年向书店出售1.31.3万本新教材，书万本新教材，书店向出版社支付每本教材店向出版社支付每本教材2020元的价款，但在一年元的价款，但在一年内有权获得任何退回教材的退款。出版社出版每内有权获得任何退回教材的退款。出版社出版每本教材的成本为本教材的成本为1010元。如果在销售确认收入或在元。如果在销售确认收入或在销售退回权利过期进确认收入，对财务报表会产销售退回权利过期进确认收入，对财务报表会产生哪些影响？哪些因素决定这两种方法哪一种更生哪些影响？哪些因素决定这两种方法哪一种更恰当？为什
28、么？如果你是财务分析师，你会向公恰当？为什么？如果你是财务分析师，你会向公司财务总监提出什么问题？司财务总监提出什么问题？4949中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰5.5.费费用分析用分析费用是被耗用或价值下降的经济资源。费用是被耗用或价值下降的经济资源。5050中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1 1）费费用用确认的规则确认的规则配比和稳健原则配比和稳健原则费用的确认标准：费用的确认标准：与当期收入有因果关系的耗用资源与当期收入有因果关系的耗用资源与收入没有因果关系但在本期耗用的资源与收入没有因果关系但在本期耗用的资源资源的未来预期收益
29、下降资源的未来预期收益下降5151中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）费费用用报告面临的挑战报告面临的挑战在多个期间提供收益的资源在多个期间提供收益的资源资源的付款时间和金额不确定资源的付款时间和金额不确定难以确定所耗用资源的价值难以确定所耗用资源的价值未使用资源的价值下降未使用资源的价值下降5252中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）费费用用报告面临的挑战报告面临的挑战在多个期间提供收益的资源在多个期间提供收益的资源固定资产折旧固定资产折旧商誉摊销商誉摊销研究和开发支出研究和开发支出广告支出广告支出5353中国药科大学国际医
30、药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）费费用用报告面临的挑战报告面临的挑战资源的付款时间和金额不确定资源的付款时间和金额不确定退休金和其他退休福利金退休金和其他退休福利金环境成本环境成本5454中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）费费用用报告面临的挑战报告面临的挑战难以确定所耗用资源的价值难以确定所耗用资源的价值销售成本销售成本经理人员的股票期权报酬经理人员的股票期权报酬5555中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）费费用用报告面临的挑战报告面临的挑战未使用资源的价值下降未使用资源的价值下降经营资产减损经营资产减损
31、金融工具价值变动金融工具价值变动5656中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰思考题：思考题：1.1.一家公司花费一家公司花费1 1千万元购买了一项资产，管理层千万元购买了一项资产，管理层预测该项资产预计使用期限预测该项资产预计使用期限1010年，残值率为年，残值率为5%5%。折旧方法在使用直线法或双倍余额递减法对财折旧方法在使用直线法或双倍余额递减法对财务报表产生哪些影响？如果你是财务分析师，务报表产生哪些影响？如果你是财务分析师，你会向公司财务总监提出什么问题？你会向公司财务总监提出什么问题？2.2.一家大银行的财务总监认为：一家大银行的财务总监认为：“确认我们准备
32、持确认我们准备持有到到期日的债务证券的公允价值很滑稽。既然有到到期日的债务证券的公允价值很滑稽。既然我们打算持有这些证券，我们就可以免受市场变我们打算持有这些证券，我们就可以免受市场变化无常的影响。化无常的影响。”你同意这种观点吗？请说明原你同意这种观点吗？请说明原因。根据你的回答，密切关注公司情况对你有哪因。根据你的回答，密切关注公司情况对你有哪些影响？些影响？5757中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰6.6.主体会主体会计计分析分析主体会计分析是确定主体的界限以更好地主体会计分析是确定主体的界限以更好地评估其经营业绩。评估其经营业绩。5858中国药科大学国际医药
33、商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1)1)主体会计分析的目的主体会计分析的目的主体会计分析的目的是确认。主体会计分析的目的是确认。w公司是否隐匿承付款或对其他企业的投公司是否隐匿承付款或对其他企业的投资损失；资损失；w管理层是否将所能控制的资源抽到其他管理层是否将所能控制的资源抽到其他企业；企业；w管理层是否过度投资于他们特别倾心但管理层是否过度投资于他们特别倾心但为股东带来很低或负收益的项目；为股东带来很低或负收益的项目；w主体从事了哪些关联方交易。主体从事了哪些关联方交易。5959中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）主体）主体报告面临的挑战报告面临
34、的挑战 主体报告面临的关键财务挑战是确定主体报告面临的关键财务挑战是确定如何界定主体。如何界定主体。如果一家公司能够完全控制另一家公如果一家公司能够完全控制另一家公司的资源，则可将两公司视做一个主体，司的资源，则可将两公司视做一个主体，但是但是6060中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）主体）主体报告面临的挑战报告面临的挑战一家公司对另一家公司拥有部分控制权一家公司对另一家公司拥有部分控制权控制难以计量控制难以计量核心部门的业绩难以确定并计量核心部门的业绩难以确定并计量6161中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）主体）主体报告
35、面临的挑战报告面临的挑战拥有部分控制权拥有部分控制权50%50%以下股份的投资以下股份的投资购买法还是联营法购买法还是联营法6262中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）主体）主体报告面临的挑战报告面临的挑战控制难以计量控制难以计量研究和开发企业研究和开发企业特许经营企业特许经营企业管理层对关联方的控制管理层对关联方的控制6363中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2 2）主体）主体报告面临的挑战报告面临的挑战确定并计量核心经营单位的业绩确定并计量核心经营单位的业绩界定经营部门界定经营部门拥有租赁、房地产、财务或保险子公司拥有租赁、房地
36、产、财务或保险子公司部门间交易部门间交易6464中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰7.7.盈余管理盈余管理 Schipper,K.认为盈余管理是企业管理认为盈余管理是企业管理人员通过有目的地控制对外财务报告过程，人员通过有目的地控制对外财务报告过程，以获取某些私人利益的以获取某些私人利益的“披露管理披露管理”（Disclosure management）。）。6565中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰盈余管理的定盈余管理的定义义 盈余管理是管理当局在运用职业判断盈余管理是管理当局在运用职业判断编制财务报告编制财务报告和通过规划交易以变更财
37、务和通过规划交易以变更财务报告时，旨在误导那些以公司的经济业绩报告时，旨在误导那些以公司的经济业绩为基础的利益关系人的决策或影响那些以为基础的利益关系人的决策或影响那些以会计报告数据为基础的契约的后果会计报告数据为基础的契约的后果。Healy,PM.&Wahlen,JM.6666中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰盈余管理的盈余管理的动动因因w契约动因契约动因w资本市场动因资本市场动因w政治动因政治动因6767中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰契约动因契约动因现代产权经济将企业的本质看成一组契约。现代产权经济将企业的本质看成一组契约。“企业
38、并非独立存在的主体，它只不过是一种企业并非独立存在的主体，它只不过是一种若干契约的组合。若干契约的组合。”Watts,RL.&Zimmerman,JL.Watts,RL.&Zimmerman,JL.这些契约包括管理报酬契约和债务契约两大这些契约包括管理报酬契约和债务契约两大类。它们可能诱使一些公司进行盈余管理，以增类。它们可能诱使一些公司进行盈余管理，以增加报酬和减轻债务契约违约的可能性。加报酬和减轻债务契约违约的可能性。6868中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰契约动因契约动因w w管理报酬管理报酬管理报酬管理报酬契约是所有者与经营者之间由于代理问题的存在而签订契
39、约是所有者与经营者之间由于代理问题的存在而签订的契约，该契约通常以会计数据作为衡量经营者业绩的标准而对其的契约，该契约通常以会计数据作为衡量经营者业绩的标准而对其给予相应的报酬。给予相应的报酬。这会诱使经营者通过会计程序的变动和会计政策的选择而这会诱使经营者通过会计程序的变动和会计政策的选择而调节盈余。调节盈余。w w债务契约债务契约债务契约债务契约是指公司与贷款银行、债权购买者等债权人之间是指公司与贷款银行、债权购买者等债权人之间确立债权债务关系而签订的契约。确立债权债务关系而签订的契约。由于不履行债务契约将要付出巨大的代价，因此公司由于不履行债务契约将要付出巨大的代价，因此公司管理层会通过
40、盈余管理操纵会计数据，减少违约的可能性。管理层会通过盈余管理操纵会计数据，减少违约的可能性。6969中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰资本市场动因资本市场动因 由于投资者会根据会计信息对公司的股票进行估价，因此由于投资者会根据会计信息对公司的股票进行估价，因此管理当局就会产生通过盈余管理来影响公司股票短期价格表现管理当局就会产生通过盈余管理来影响公司股票短期价格表现的动机。的动机。（Friedlan,1994）选取了）选取了1981198119881988年首次公开发行证年首次公开发行证券的券的155155家美国企业为样本，得出的结论是：公司的收益表现家美国企业为样
41、本，得出的结论是：公司的收益表现往往以首次公开发行证券当年为分界线呈现倒往往以首次公开发行证券当年为分界线呈现倒V V型，其原因在型，其原因在于，相对于上市之间的其他年度，首次公开发行证券的企业于，相对于上市之间的其他年度，首次公开发行证券的企业在上市之前最近的会计年度中，操纵了可以增加盈利的应计在上市之前最近的会计年度中，操纵了可以增加盈利的应计项目，创造出股票发行前公司收益平稳上升的假象。项目，创造出股票发行前公司收益平稳上升的假象。7070中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰政治动因政治动因w w价格管制价格管制价格管制价格管制：公共事业、银行、保险公司和石油公
42、司等产品价：公共事业、银行、保险公司和石油公司等产品价格或收费标准由政府管制机构制定，这些价格或收费标准是根格或收费标准由政府管制机构制定，这些价格或收费标准是根据会计数据计算出来的。据会计数据计算出来的。w w税收管制税收管制税收管制税收管制：w w不对称损失函数不对称损失函数不对称损失函数不对称损失函数：人们对损失和失败的敏感度要高于对收益和成：人们对损失和失败的敏感度要高于对收益和成功的敏感度。例如，为避免大公司的失败引起的潜在的政治危机，功的敏感度。例如，为避免大公司的失败引起的潜在的政治危机，政府机构宁可消除资产高估的潜在根源，也不愿消除低估资产的可政府机构宁可消除资产高估的潜在根源
43、，也不愿消除低估资产的可能性。能性。71 71中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰会会计计政策政策变变更更导导致的盈余管理致的盈余管理w强制性变更：根据法律和法规、会计准强制性变更：根据法律和法规、会计准则和会计制度的要求被强制作出的变更。则和会计制度的要求被强制作出的变更。w自发性变更：企业自愿作出的变更。自发性变更：企业自愿作出的变更。主要包括折旧政策的变更、存货计价方法主要包括折旧政策的变更、存货计价方法的变更等等。的变更等等。7272中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰折旧政策的变更折旧政策的变更 某上市公司某上市公司19991999
44、年将土地使用权摊销年将土地使用权摊销年限从年限从2020年变为年变为5050年，固定资产折旧年限年，固定资产折旧年限由按国家规定的固定资产分类折旧标准的由按国家规定的固定资产分类折旧标准的下限改为上限，使公司在土地使用权大幅下限改为上限，使公司在土地使用权大幅度增加的情况下，土地使用摊销费用仅增度增加的情况下，土地使用摊销费用仅增加加235235万元，而固定资产的价值虽然增加万元，而固定资产的价值虽然增加了，但折旧费用反而少提了了，但折旧费用反而少提了13261326万元。万元。7373中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰存货计价方法的变更存货计价方法的变更 在对在对
45、19931997年间的上市公司年报年间的上市公司年报随机调查发现，检索出的随机调查发现，检索出的300份年报中没份年报中没有一家公司在通货膨胀时期将存货计价方有一家公司在通货膨胀时期将存货计价方法由先进先出法改为后进先出法，却有一法由先进先出法改为后进先出法，却有一家公司由加权平均法改为先进先出法，以家公司由加权平均法改为先进先出法，以增加本期的利润。增加本期的利润。7474中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰关关联联方交易方交易导导致的盈余管理致的盈余管理w关联购销关联购销 关联方之间根据自身需要制定交易价格低价购关联方之间根据自身需要制定交易价格低价购进，高价售出
46、，巨额应收账款挂账，在不产生现金进，高价售出，巨额应收账款挂账，在不产生现金流的情况下，形成高额利润。流的情况下，形成高额利润。7575中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰关关联联方交易方交易导导致的盈余管理致的盈余管理w托管经营托管经营上市公司将不良资产委托母公司或其他关联上市公司将不良资产委托母公司或其他关联经营，定额收取回报，在避免不良资产亏损经营，定额收取回报，在避免不良资产亏损的同时凭空获得一块利润；的同时凭空获得一块利润；母公司或其他关联公司将稳定、获得能力高母公司或其他关联公司将稳定、获得能力高的优质资产交由上市公司经营，仅收取较低的优质资产交由上市公司
47、经营，仅收取较低的托管费用，从而虚构上市公司的利润。的托管费用，从而虚构上市公司的利润。7676中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰关关联联方交易方交易导导致的盈余管理致的盈余管理w资金往来资金往来 自自20012001年年1111月至月至20022002年年3 3月，沪深两市至少有月，沪深两市至少有7070家家上市公司公告了资金被大股东及关联方占用的情况，从上市公司公告了资金被大股东及关联方占用的情况，从7171家公告来看，大股东及关联方总共占用上市公司资金家公告来看，大股东及关联方总共占用上市公司资金290.4290.4亿元，平均占用金额达亿元，平均占用金额达4.
48、094.09亿元，其中有亿元，其中有9 9家上市家上市公司应收关联方欠款曾超过公司应收关联方欠款曾超过1010亿。亿。7777中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰关关联联方交易方交易导导致的盈余管理致的盈余管理w资产交易资产交易上市公司将不良资产和等额债务剥离给关联方，可以避上市公司将不良资产和等额债务剥离给关联方，可以避免不良资产经营可能带来的亏损，同时可降低企业的财务免不良资产经营可能带来的亏损，同时可降低企业的财务费用。费用。上市公司将不良资产以远高于账面价值的价格出售给关联方，上市公司将不良资产以远高于账面价值的价格出售给关联方，获得高额利润。获得高额利润。关
49、联方将优质资产廉价出售给上市公司，上市公司不付款是挂关联方将优质资产廉价出售给上市公司，上市公司不付款是挂往来账，并且不计付资金占用费。往来账，并且不计付资金占用费。关联方以优质资产置换上市公司劣质资产，对优质资产的评关联方以优质资产置换上市公司劣质资产，对优质资产的评估一很按成本法评估其价值，不考虑资产的现有价值和获得估一很按成本法评估其价值，不考虑资产的现有价值和获得能力。能力。7878中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰关关联联方交易方交易导导致的盈余管理致的盈余管理w巨额资产注销巨额资产注销 在某年将亏损人为扩大，将以前年度的潜亏在某年将亏损人为扩大，将以前年
50、度的潜亏全部处理掉，并有可能预计一些费用和损失，为全部处理掉，并有可能预计一些费用和损失，为以后年度扭亏为盈储存一部分利润，而在扭亏年以后年度扭亏为盈储存一部分利润，而在扭亏年份利用应计为虚增盈利，达到扭亏为盈的目的甚份利用应计为虚增盈利，达到扭亏为盈的目的甚至达到配股要求的盈利水平。至达到配股要求的盈利水平。已连续两年亏损，为避免第三年继续发生亏损的上市公司。已连续两年亏损，为避免第三年继续发生亏损的上市公司。新上任经理，清洗利润以便日后发展。新上任经理，清洗利润以便日后发展。7979中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰财务财务分析的目分析的目标标 运用财务数据评价