住房公积金制度_房价与住房福利_顾澄龙.docx

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1、 ； （ （ 第 卷第 期 年 月 经 济 学 （ 季 刊 ） ， ， 住房公积金制度 、 房价与住房福利 顾澄龙 周应恒 严斌剑 摘 要 本 文 利 用 年 中 国 个 大 中 城 市 的 面 板 数 据实证分析了住 房 公 积 金 制 度 对 房 价 的 影 响 ， 进 而 系 统 地 分 析 了 公 积金制度的住房 福 利 效 应 。 实 证 结 果 表 明 住 房 公 积 金 制 度 会 显 著 促 进房价上涨 ， 当前 如 果 取 消 住 房 公 积 金 制 度 的 话 ， 将 会 使 房 价 下 降 。 考虑到这样一 个 预 期 外 的 效 应 后 ， 住 房 公 积 金 制 度

2、对 加 入 这一制度的城镇居民购 房 的 贡 献 度 仍 有 ， 而 对 于 未 加 入 住 房 公 积金制度的城镇居民 ， 这 一 制 度 会 使 他 们 在 购 房 时 付 出 的 额 外成本 。 关键词 住房公积金制度 ， 房价 ， 住房福利 一 、 引 言 自 年以来 ， 我 国 的 房 价 不 断 上 涨 。 全 国 商 品 房 的 平 均 销 售 价 格 由 年的 元 平方米涨到了 年的 元 平方米 ， 十年内的平均 涨幅达到了 。 过快的房价 增 长 以 及 过 高 的 房 价 无 疑 给 百 姓 造 成 了 巨 大 的负担 ， 居民购房难的问 题 已 成 为 学 者 和 政 府

3、 部 门 关 注 的 焦 点 （ 况 伟 大 和 李 涛 ， ）。 住房公积金 制 度 作 为 一 项 住 房 保 障 制 度 ， 究 竟 能 否 起 到 应 有 的 作用以及对社会各个群 体 的 住 房 保 障 会 产 生 何 种 影 响 ， 也 越 来 越 为 人 们 所 关 注 。 在这种背景下 ， 全面 研 究 住 房 公 积 金 制 度 对 城 镇 职 工 的 住 房 福 利 的 影 响 具有重要意义 。 我国的住房公积金制度是在 世纪 年代初借鉴新加坡的经 验 引 入 的 。 这一制度在 建 立 初 期 主 要 是 为 了 筹 集 建 房 资 金 以 加 快 职 工 住 房 建 设

4、 ， 随 着 年住房福利分配制度的 取 消 ， 住 房 公 积 金 制 度 逐 步 演 变 为 以 支 持 住 房 消 南京农业大学经济管理学院 。 通信作者及地址 ： 周应恒 ， 江 苏 省 南 京 市 玄 武 区 卫 岗 号 南 京 农 业 大 学经济管理学院 ， ； 电话 ： ： 。 本 研 究 得 到 “ 江 苏 省 高 校 优势学科建设工程资助项目 ） ”“ 江 苏 省 高 校 哲 学 社 会 科 学 优 秀 创 新 团 队 ” 、 国 家 自 然 科 学 基 金 重点项目 （ ） 资助 。 感谢哥廷根大学于晓华教授 、 南京农业 大 学 易 福 金 副 教 授 、 南 京 农 业

5、大 学 胡越博士对本文的意见和建议 。 感谢匿名审稿人的修改建议 。 当然文责自负 。 数据来源 ： 中国统计年鉴 ）。 况伟大 、 李涛 ， “ 土地出让方式 、 地价与房价 ” ， 金融研究 ， 年第 期 ， 第 页 。 ， 经 济 学 （ 季 刊 ） 第 卷 费为主要功能 。 从政府 对 住 房 公 积 金 制 度 的 定 位 来 看 ， 这 一 制 度 主 要 是 用 来 保障城镇职工的住房水平 。 从具体的实施层面来看 ， 住房公积金 制度是一项强 制性的储蓄制度 ， 职工每月 按工资的一定 比例进行缴存 ， 此外单位也要为职工 缴纳一定的住房公积金 。 职工 和单位缴存的住房公积金

6、都由住房公积金管理中 心管理 ， 当需要的时候 ， 缴存者不仅可以直接使用住房公积金购房 ， 还可以申 请到利率较商业贷款利率更低的住房公积金贷款 。 总的来说 ， 住房公积金制度 在提高职工住房消费能力 、 保障职工住房水平方面发挥了一定的作用 。 不少学者研究了住 房 公 积 金 制 度 的 住 房 福 利 效 应 ， 研 究 的 内 容 主 要 包 括 两部分 ： 一部分文献测算 了 公 积 金 制 度 在 城 镇 职 工 消 费 住 房 时 的 贡 献 和 这 一 制度本身的运行效率 ； 另 一 部 分 文 献 则 指 出 了 公 积 金 制 度 在 保 障 住 房 水 平 时 存在的

7、不足 ， 例如公积金 制 度 对 高 收 入 群 体 的 支 持 作 用 比 对 低 收 入 群 体 的 支 持作用更大 。 然而 ， 这 些 研 究 还 存 在 以 下 两 点 不 足 ： 第 一 ， 已 有 文 献 没 有 详 细考察住房公积金制度 对 房 价 产 生 的 影 响 。 由 于 房 价 与 住 房 消 费 量 的 负 向 关 系 ， 房价能很好地反映住房福 利 ， 低 房 价 更 能 保 障 人 们 的 住 房 水 平 （ 陈 彦 斌 和邱哲圣 ， ）。 因此 ， 研 究 住 房 公 积 金 制 度 对 房 价 的 影 响 能 够 更 加 全 面 地评估我国公积金制度 对 居

8、 民 住 房 福 利 的 影 响 。 已 有 一 部 分 文 献 实 证 分 析 了 住房公积金贷款对房价 的 影 响 ， 然 而 公 积 金 贷 款 对 房 价 的 影 响 并 不 能 完 全 代 表公积金制度对房价的 影 响 ， 因 为 公 积 金 制 度 在 缴 存 过 程 中 还 可 能 改 变 人 们 的预算约束线 ， 从 而 对 房 价 产 生 影 响 。 另 外 ， 这 部 分 研 究 没 有 给 出 住 房 公 积 金制度和房价关系的 理 论 模 型 。 第 二 ， 已 有 研 究 重 点 分 析 了 住 房 公 积 金 制 度 对覆盖群体住房福利的影响 ， 然而截至 年 月

9、， 我国尚有 的城镇职 工并没有在住房 公 积 金 制 度 的 覆 盖 范 围 内 。 住 房 公 积 金 制 度 通 过 影 响 房 价 ， 同样会对未纳入制度范围内的城镇职工的住房福利产生影响 。 针对以上 不 足 ， 本文将构建住房公积金 制 度 和 房 价 关 系 的 理 论 模 型 ， 并 实 证 分 析 住 房 公 积 金 制度对房价的影响 ， 从而 系 统 地 指 出 住 房 公 积 金 制 度 对 制 度 内 外 不 同 群 体 的 住房福利产生的影响 。 本 文 第 二 部 分 是 国 内 外 研 究 住 房 公 积 金 制 度 以 及 相 关 住房保障项目的福利效 应 的

10、文 献 综 述 ， 第 三 部 分 是 住 房 公 积 金 制 度 和 房 价 关 系的理论模型 ， 第四部 分 是 住 房 公 积 金 制 度 影 响 房 价 的 经 验 分 析 ， 最 后 是 结 论和政策含义 。 二 、 文 献 综 述 目前仅有少数几个 国 家 实 行 了 住 房 公 积 金 制 度 ， 因 此 国 外 学 者 对 这 种 制 度的研究较少 。 然 而 关 于 住 房 福 利 ， 国 外 的 研 究 是 比 较 丰 富 和 深 入 的 ， 特 别 公积金贷款的利率要比普通的抵押贷款利率低 个百分点 。 陈彦斌 、 邱哲圣 ， “ 高房价如何影 响居民储蓄率和财产不平等

11、” ， 经济研究 ， 年第 期 第 页 。 （ （ 第 期 顾澄龙等 ： 住房公积金制度 、 房价与住房福利 是住房补贴对住房成本 和 住 房 福 利 产 生 的 影 响 。 因 此 这 里 可 以 借 鉴 这 方 面 的 研究成果 。 关于住房补贴项目 的 福 利 效 应 ， 国 外 主 要 是 通 过 研 究 住 房 补 贴 在 保 障 住 房水平时的效率高低 以 及 对 各 个 群 体 是 否 公 平 来 评 价 的 。 其 中 ， 针 对 住 房 补 贴的效率 ， （ ） 研究了对供给端进行补贴的低收入家 庭住房税收优惠证 ）， 指出了这个项目存在的不确定性风险降低了它 的效率 。 （

12、 ） 发现 项 目 下 额 外 的 金 融 刺 激 ， 例 如 旨 在 促 进 低租金 地 区 的 住 房 建 设 的 项 目 是 缺 乏 效 率 的 。 （ ） 和 （ ） 认 为 需 求 端 的 住 房 支 持 项 目 相 比 于 供 给 端 的 住 房 支持项目更有效 。 （ ） 调查发 现 仅 仅 对 购 房 进 行 补 贴 并 不 能 很 好 地满足低收入家庭的住房需求 。 （ ） 研究发现中国 的 福 利 分 房 制 度 在给职工提供住 房 补 贴 时 抑 制 了 人 们 的 住 房 需 求 ， 降 低 了 他 们 的 住 房 福 利 。 而针对住房补贴的公 平 性 ， （ ） 认

13、 为 一 定 数 额 的 住 房 补 贴 可 以降低购房的首付约束 ， 但 是 这 种 补 贴 在 潜 在 的 第 一 套 住 房 购 买 者 中 的 分 配 是很不公平的 。 最贫穷 的 购 买 者 即 使 有 了 补 贴 也 买 不 了 房 ， 因 此 他 们 就 无 法 得到这笔补贴 。 （ ） 和 （ ） 指 出 并 不是所有的住房补贴形式都是公平的 。 除了住房补贴对人 们 住 房 福 利 的 直 接 影 响 ， 国 外 学 者 对 住 房 补 贴 所 产 生 的 副 效 应 （ ） 也 研 究 得 很 深 入 ， 特 别 是 需 求 端 住 房 补 贴 对 住 房 成 本 所 产

14、生 的 影 响 。 比 较 早 的 研 究 有 年 在 美 国 实 施 的 住 房 补 贴 实 验 项 目 。 实 验 结 果 表 明 补 贴 对 房 租 的 影 响 很 小 。 （ ） 认 为 即 便在短期 ， 住房的供 给 弹 性 也 不 是 刚 性 的 ， 因 为 住 房 市 场 中 一 定 的 空 置 率 对住房市场的过度 需 求 是 有 吸 纳 力 的 。 相 对 来 说 ， 实 行 实 验 项 目 的 两 个 城 市的住房市场并不 是 很 紧 张 ， 因 此 一 定 的 供 给 弹 性 抑 制 了 房 租 的 上 涨 。 此 外 （ ） 也 认 为 住 房 补 贴 对 供 给 的

15、促 进 是 解 释 上 述 实 验 结 果的原因 。 然而 （ ）， （ ） 认 为 住 房 市 场 的 竞 争 并没有那么激烈 ， 因为住房单元以及家庭对住房的需求都存在一定的异 质 性 。 此外 ， （ ） 认为在法国的 住 房 市 场 上 ， 房 东 比 受 补 贴 者拥有更多的信息 ， 因此 房 东 可 以 实 行 价 格 歧 视 策 略 来 向 受 补 贴 者 索 取 更 高 的 租金 。 还指出相对于竞争程度 ， 住房市场的分割同样会 导致长期供给弹性的降低 。 当然从短期来看 ， 住 房 的 供 给 弹 性 应 该 更 低 ， 许 多 学 者 就 是 在 短 期 视 角 下分析了

16、住房补贴对租金的影 响 。 （ ） 研 究 发 现 在 获 得 更 多 租 房 券 住房补贴实验项目 ） 是 在 两 个 中 西 部 的 小 城 市 实 施 的 ， 它 将所有满足获得租房券补贴标准的居民都给予补贴 。 “ ， 经 济 学 （ 季 刊 ） 第 卷 补贴的大都市中 ， 低收入家庭经历了更快的租金上涨 。 认为这主要是由 低质量住房市场的供给 弹 性 较 低 造 成 的 。 租 房 券 提 高 了 那 些 未 接 受 补 贴 的 低 收入家庭的租房成本 。 （ ） 结合法国的住房补贴改革 ， 同样指出了 住房补贴对租金 水 平 的 显 著 正 影 响 。 他 认 为 这 项 住 房

17、 补 贴 改 革 会 促 进 需 求 ， 不仅来自低收入家庭 ， 也 来 自 那 些 想 要 利 用 这 些 补 贴 独 立 生 活 的 学 生 ， 然 而 这种需求的提升和中短期的住房供给弹性是不相匹配的 ， 导致了房租的 上 涨 。 因此 ， 对 这 种 住 房 补 贴 的 效 率 提 出 了 质 疑 。 （ ） 指出 ， 在英国 ， 住房补贴上限的降低减少了住房补贴的发 放 ， 从 而 降 低了房租水平 。 与此同时 ， 住房的消 费 量 却 没 有 受 到 大 的 影 响 。 （ ） 指出在芬兰的自由住房市场中 ， 每增加 欧元的住房补贴会使房 租 上 涨 欧分 。 国内有不少学者对

18、住 房 公 积 金 制 度 的 住 房 福 利 效 应 进 行 了 研 究 ， 研 究 的 内容主要包括两部分 ： 一 部 分 文 献 测 算 了 住 房 公 积 金 制 度 在 城 镇 职 工 消 费 住 房时的贡献和这一制度 本 身 的 运 行 效 率 。 徐 峰 等 （ ） 通过测算和比较一 些量化的指标 ， 评价了住房公积金在住房消费中的贡献度 。 宋金昭等 （ ） 分析了住房公积金市场 的 有 效 供 求 关 系 ， 建 立 了 住 房 公 积 金 市 场 供 求 变 化 的 监测模型 。 宋金昭 （ ） 以上海 市 为 例 ， 从 住 房 公 积 金 制 度 运 行 系 统 投 入

19、 产出的角度 ， 建立了 模型并测算了其运行效率 。 另一部分文献则指出了 住房公积金制度在保障住房水平时存在的不足 。 肖作平和尹林辉 （ ） 认 为应该根据 当 地 的 实 际 情 况 制 定 一 个 合 理 的 住 房 公 积 金 缴 存 比 例 。 周 京 奎 （ ） 实证检验了公积 金 约 束 对 不 同 家 庭 类 型 住 宅 特 征 需 求 的 影 响 ， 认 为 我国的住房公积金制度 对 高 收 入 群 体 的 支 持 作 用 更 大 。 除 了 以 上 两 块 主 要 内 容 ， 杨刚和吴燕华 （ ）、 杨 黎 明 和 余 劲 （ ） 还 通 过 实 证 分 析 指 出 了

20、住房公积金贷款对房价有正向推动作用 。 基于以上研究 ， 本文 发 现 国 外 学 者 对 住 房 补 贴 所 导 致 的 住 房 成 本 变 化 的 研究很深入 ， 还考虑到 了 住 房 补 贴 对 未 得 到 补 贴 群 体 的 影 响 ， 而 住 房 公 积 金 制度对房价是否有影 响 ， 从 而 对 制 度 内 外 群 体 的 住 房 福 利 是 否 有 影 响 ， 还 没 年间 ， 法国的住房租金补贴使受益者扩展到了所有的低收入家庭 。 徐峰 、 胡昊 、 丛诚 ， “ 住房消费中住房公积金的贡献度 以典型城市为例的实证研究 ” ， 房地经济 ， 年第 期 ， 第 页 。 宋金昭 、

21、 刘晓君 、 董红亮 ， “ 住 房 公 积 金 市 场 供 求 均 衡 的 监 测 模 型 研 究 ” ， 西 安 建 筑 科 技 大 学 学 报 ， 年第 期 ， 第 页 。 宋金昭 ， 基于 的住房公积金制度运行 效率实证研究 ” ， 商业经济研究 ， 年第 期 第 页 。 肖作平 、 尹林辉 ， “ 我国住房公积金缴存比例的影响因素研究 基于 个大中城市的经验证据 ” ， 经 济研究 ， 年增刊 ， 第 页 。 周京奎 ， “ 公积金约束 、 家庭类型与住宅特征需求 ” ， 金融研究 ， 年第 期 ， 第 页 。 杨刚 、 吴燕华 ， “ 公积金制度对上海住房市场发展的影响研究 ” ，

22、 经济经纬 ， 年第 期 ， 第 页 ； 杨黎明 、 余劲 ， “ 我国住房公积金贷款对房价 影响的动态研究 基于 年七个二线城市的 面板数据 ” ， 南京农业大学学报 （ 社会科学版 ）， 年第 期 ， 第 页 。 （ 第 期 顾澄龙等 ： 住房公积金制度 、 房价与住房福利 有被深入研究 。 虽然有一部分文献实证分析了住房公积金贷款对房价的 影 响 ， 然而公积金贷款对房价 的 影 响 不 足 以 代 表 住 房 公 积 金 制 度 对 房 价 的 影 响 。 此 外 ， 这部分研究未给出 住 房 公 积 金 制 度 和 房 价 关 系 的 理 论 模 型 。 鉴 于 以 上 不 足 ，

23、本文将构建住房公 积 金 制 度 和 房 价 关 系 的 理 论 模 型 ， 并 实 证 分 析 住 房 公 积金制度对房价的影响 ， 进 而 系 统 地 指 出 住 房 公 积 金 制 度 对 制 度 内 外 不 同 群 体的住房福利产生的影响 。 三 、 理 论 模 型 住房公积金制度作 为 一 项 强 制 性 的 储 蓄 制 度 ， 或 多 或 少 地 会 改 变 人 们 的 消费选择 。 特别地 ， 对 于 其 中 一 部 分 有 购 房 需 求 的 群 体 ， 这 一 制 度 有 可 能 会 使他们的住房储蓄比在 没 有 这 一 制 度 的 时 候 配 置 得 更 多 ， 更 多 的

24、 住 房 储 蓄 意 味着更强的购房能力 ， 进而对于整个社会而言 ， 住房需求得到了 提 高 。 此 外 ， 从住房公积金制度的实 施 层 面 上 看 ， 这 一 制 度 主 要 包 含 贷 款 时 的 利 率 优 惠 以 及缴存过程中单位与 个 人 共 同 出 资 这 两 个 特 点 。 在 贷 款 过 程 中 ， 低 利 率 的 公 积金贷款会提高人们的购房 能 力 ， ）。 而 在 缴 存 过 程 中 ， 单位为职工缴存的 住 房 公 积 金 可 进 入 成 本 税 前 列 支 ， 个 人 的 住 房 公 积 金 账户所得也可免缴个人 所 得 税 ， 因 此 可 以 看 出 政 府 对

25、 住 房 公 积 金 是 有 一 定 税 收优惠的 。 总的来 说 ， 不 管 是 基 于 住 房 公 积 金 的 基 本 性 质 ， 还 是 基 于 住 房 公 积金制度的实施层面 ， 住 房 公 积 金 制 度 能 提 高 制 度 覆 盖 范 围 内 城 镇 职 工 的 购 房需求的结论是毋庸置疑的 。 住房公积金制度在 需 求 端 提 高 了 消 费 者 的 购 房 能 力 ， 且 它 还 是 一 项 住 房 保障制度 ， 这些特点和 住 房 补 贴 项 目 的 特 征 很 相 似 ， 住 房 补 贴 项 目 也 是 在 需 求端提高了消费者的购房能力 ， 且以保障城镇家庭的住房水平为目

26、 标 。 因 此 ， 本文借鉴了 （ ） 研究租房券影响房租的理论模型 ， 构建了住房公积 金制度影响房价的理论模型 。 首先 ， 我们假设每一 个 住 房 市 场 上 都 有 一 条 弹 性 不 变 的 供 给 曲 线 和 一 条 弹性不变的需求曲线 ， 可表示为 ： （ 具有不变的需求弹性 ）， （） （ 具有不变的供给弹性 ） （） （） 式和 （） 式中的下标 主要用来区分 住 房 市 场 所 在 的 城 市 ； 和 分 别表明某一城市住房 市 场 上 的 住 房 需 求 量 和 住 房 供 给 量 ； 和 分 别 表 示 影响住房需 求的其他因素和影响住房供给的其他因素 ； 和 分

27、别 表 示 需 求 弹性和供给弹性 ； 是 房 价 ； 和 分 别 表 示 需 求 方 程 和 供 给 方 程 的 残 差 项 ， 这里假设它们 与 和 不 相 关 。 在 下 面 的 所 有 式 中 ， 为 了 简 便 起 见 ， 区分住房市场所在城市的下标 被省略了 。 （ ） （ ） （ （ ） ） （ ） 我们假设 （ ） 是不变的 ， 并以 来表示 。 可以理解并定义为某一 经 济 学 （ 季 刊 ） 第 卷 从长期来看 ， ， 因 此 ， （ ） 式 和 （ ） 式 经 过 联 立 与 化 简 就 能 得 到 （） 式 ： （） 式中的残差项 可以 由 、 、 和 表 示 ， （

28、） 式 是 本 文 的 基 本 模 型 。 接下来就要在模型 （） 的基础上引入住房公积金制度 ， 以得到本文所要估 计 的模型 。 我们需要衡量住房 公 积 金 制 度 究 竟 提 高 了 家 庭 多 少 的 购 房 需 求 ， 进 而 才 能测定这一制度对房价 的 影 响 程 度 。 为 了 得 到 可 以 代 表 住 房 公 积 金 制 度 影 响 购房需求的合适指标 ， 我 们 首 先 考 虑 在 没 有 住 房 公 积 金 制 度 时 家 庭 的 住 房 需 求曲线 ： 式中的下标 主要用来区分城镇中的不同家庭 。 在一个未实行住房公积金制度 的市场中 ， 加总所有家庭的住房需求就能

29、得到整个市场的住房需求 ： 式中的 表明了某一住房市场中的 家 庭 总 数 。 在 一 个 实 行 住 房 公 积 金 制 度 的 市场中 ， 我们可以通过加 总 未 实 行 住 房 公 积 金 制 度 时 家 庭 的 住 房 需 求 和 实 行 公积金制度后家庭提高的住房需求 ， 来获得整个市场的住房需求 ： 这里的 表示在住房公积金制度覆盖范围内的家庭数 。 我们假设 在实行住房 公积金制度后 ， 制度覆盖范 围 内 某 一 家 庭 的 住 房 需 求 为 ， 而 在 实 行 住 房 公 积金制度前它的住 房 需 求 为 。 这 里 省 略 下 标 的 符 号 表 示 的 是 均 值 ，

30、例 如 表示的是 的均值 。 我们对上式取对数 ， 然后取它的一阶泰勒展开式 ： 住房市场中住房公积 金 制 度 对 家 庭 购 房 的 贡 献 度 。 例 如 ， 假 设 某 一 家 庭 在 实 行住房公积金制度前后的住房需求分别为 平方米和 平方米 ， 而 整 个 住 房市场的平均住房需求为 平 方 米 ， 那 么 ， 也 就 是 说 公 积 金 制 度 提 高了这个家庭相当于市场 平 均 水 平 的 住 房 需 求 。 对 于 不 变 假 设 的 合 理 性 ， 本文在下面还会进行进一步的讨论 。 我们用 替代 （ ） ， 并对上式 进行适当转换 ， 可以得到 （） 式 ： （） 第 期

31、 顾澄龙等 ： 住房公积金制度 、 房价与住房福利 （） 这里的 （ ） ， 表示的是影响住房需求的其他因素取均值 后 的 对数 ， 例如对数化后的人均收入水平 。 （ ） 式 得 到 了 衡 量 住 房 公 积 金 制 度 影 响家庭住房需求的合适指 标 ， 即 住 房 公 积 金 制 度 覆 盖 率 与 住 房 公 积 金 制度贡献度 的乘 积 值 。 这 样 ， 我 们 在 加 总 微 观 家 庭 的 住 房 需 求 以 获 得 宏 观 住房需求的过程中 ， 自然地获得了所关注的测量指标 。 最后 ， 我们将需求方程 （） 和供给方程 （） 联立 ， 得到了 （） 式 ： 这里的 。 （

32、） 式就是本文所要进行估计的模型 ， 对 进行回归所获 得的系数是 。 从 这 一 系 数 的 表 达 式 可 以 看 出 ， 当 住 房 公 积 金 制 度 对 人们住房需求的贡献 度 越 大 ， 以 及 当 住 房 的 需 求 和 供 给 都 缺 乏 弹 性 时 ， 住 房 公积金制度对房价的促进程度越大 。 本文在建立上述模 型 的 过 程 中 ， 最 主 要 的 假 设 就 是 认 为 不 变 ， 也 就 是 说不同住房市场中住房 公 积 金 制 度 对 人 们 购 房 的 贡 献 度 是 相 同 的 。 从 理 论 上 来说 ， 住房公积金制度 是 一 项 住 房 保 障 制 度 ， 因 此 这 个 假 设 可 能 没 有 看 起 来 那么强 。 具体地 ， 住房 公 积 金 贷 款 作 为 一 种 政 策 性 贷 款 ， 各 个 城 市 在 制 定 相 关政策的时候会考虑当 地 的 房 价 水 平 ， 建 立 与 当 地 房 价 联 动 的 机 制 以 更 好 地 发挥这一制 度 的 保 障 性 。 此 外 ， 肖 作 平 和 尹 林