期货交易与结算.pptx

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1、1、签订客户契约 客户契约是期货经纪公司与客户之间的契约。风险揭示声明书 期货交易规则 客户委托合同书第1页/共118页2、开户 客户应至少具备以下条件：（1）具有完全民事行为能力；（2）有与进行期货交易相适应的自有资金或者其他财产，能够承担期货交易风险；（3）有固定的住所；（4）符合国家、行业的有关规定。第2页/共118页开户所需提供资料个人：客户本人的身份证复印件、指定下单人的身份证复印件、资金调拨人的身份证复印件客户本人的身份证复印件、指定下单人的身份证复印件、资金调拨人的身份证复印件法人：营业执照复印件、税务登记证复印件、法定代表人授权文件、营业执照复印件、税务登记证复印件、法定代表人

2、授权文件、法定代表人身份证复印件、指定下单法定代表人身份证复印件、指定下单人的身份证复印件、资金调拨人的身份证复印件人的身份证复印件、资金调拨人的身份证复印件第3页/共118页开户的具体程序（1）客户提供有关文件、证明材料。（2）向客户出具风险揭示声明书和期货交易规则。（3）期货经纪机构与客户双方共同签署客户委托合同书。（4）期货经纪机构为客户提供专门帐户，供客户从事期货交易，该帐户与期货经纪机构的自有资金帐户必须分开。第4页/共118页3、存放保证金 期货经纪公司根据期货市场的有关法规或市场通行惯例，规定客户存放的最低保证金限额。客户必须在其帐户上存有足额保证金后，方可下单。我国规定开户金额

3、不低于我国规定开户金额不低于5 5万元万元第5页/共118页银期转帐出入金方式银期转帐，类似于银证转帐，是将银行系统与期货公司交易系统联网，客户通过电话、网银等方式在期货保证金账户和银行存款帐户之间进行资金划拨的金融服务。作为期货公司传统手工出入金模式的替代方式，该种模式下的资金划拨具有更方便、更快捷、更安全的优势特点。第6页/共118页出入金注意事项1禁止通过非指定结算账号入金；2禁止现金入金；3禁止异名入金；4禁止跨行入金；（如客户用登记的建行帐户入到公司工行帐户）；5禁止非公司结算银行入金6一家结算银行只能开立一个期货结算帐户，投资者最多可在公司开设账户的开户行开立结算帐户；7客户出金只

4、能通过登记过的结算帐户办理出金。第7页/共118页期货开户流程图期货开户流程图1 1、个人身份证原件2 2、被授权人身份证原件自然人开户法人开户1 1、营业执照（副本）2 2、公章、法人章3 3、授权人及被授权人身份证原件4 4、税务登记证（国税）号5 5、开户银行及帐号阅读期货交易风险说明书通过签字确认签署期货经纪合同及其它文件（一式两份）复核公司审核签字分配帐号公司存档一份客户管理系统：（备案）1、申请交易编码2、客户开户3、客户基本资料4、客户手续费标准客户留存一份缴纳保证金客户开户通知书第8页/共118页 期货交易流程 开户与下单买方交易者买方交易者卖方交易者卖方交易者会员经纪商会员经

5、纪商经纪商经纪商出市代表出市代表/交易员交易员出市代表出市代表/交易员交易员交易大厅交易大厅/电子竞价系统电子竞价系统结算所结算所1交易指令交易指令/保证金保证金2交易交易指令指令3买盘买盘4确认成确认成交信息交信息5成交成交信息信息6成交成交信息信息7保证金保证金4成交成交信息信息1交易指令交易指令/保证金保证金6成交成交信息信息7保证金保证金3卖盘卖盘4确认成确认成交信息交信息5成交成交信息信息2交易交易指令指令第9页/共118页期货交易流程图期货交易流程图客户书面委托电话委托热自助客户端网上交易客户端下单室交易所服务器公司服务器交易所出市代表委托回报第10页/共118页大连期货交易所第1

6、1页/共118页 第12页/共118页 第13页/共118页 第14页/共118页 第15页/共118页 第16页/共118页 第17页/共118页 第18页/共118页二、下达交易指令（一）交易方向多头开仓或增仓（做多）空头开仓或增仓（做空）多头平仓空头平仓锁仓第19页/共118页本质上所有的交易只有两个方向：买（做多）多头开仓、多头增仓、空头平仓卖（做空）空头开仓、空头增仓、多头平仓 第20页/共118页换手多头换手 原来持有多头的交易者卖出平仓，但新的多头又开仓买进空头换手 原来持有空头的交易者在买进平仓，但新的空头在开仓卖出下面举例说明多空双方开仓平仓与成交量及对应持仓量的变化关系（假

7、定统计之初的总成交量已经有5000手，同时总持仓量为80000手）。第21页/共118页序号 成交量 买方成交 卖方成交 总成交量 总持仓量 说明 5000 80000 1 100 50多头开仓 50空头开仓 5100 80100 双开仓持仓增加 2 200 100空头平仓 100多头平仓 5300 79900 双平仓持仓减少 3 300 150多头开仓 150多头平仓 5600 79900 多头换手持仓不变 4 150 75空头平仓 75空头开仓 5750 79900 空头换手持仓不变 合计 750 375 375 开仓325 平仓425 平仓为主 持仓减少 多头开仓200 空头开仓125

8、空头平仓175 多头平仓250 第22页/共118页（二）委托方式当面委托书面委托电话委托电脑自助第23页/共118页(三)委托价格市价委托限价委托止损委托取消委托第24页/共118页市价指令市价指令是指按当时市场价格即刻成交的指令特点：成交快、不可更改和撤消第25页/共118页限价指令限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。特点：1、可以按客户的预期价格成交；2、成交速度相对较慢、有时无法成交；3、未成交前可以撤消或更改。第26页/共118页止损指令止损指令是指当市场价格达到客户预计的价格水平时即变为市价指令予以执行的一种指令。特点：1、可以有效地锁定利润 2、将可能的损失降

9、至最低限度 3、可以建立风险相对较小的头寸第27页/共118页某投资者以前以50元/股买进某股票，该股票目前市价为80元/股，该投资者设立卖出止损订单，触发价格为77元。一旦价格低于77元，则立即卖出（止损指令变为市价指令）问题：成交价格多少？77元、77.5元、76.5元特点：卖出（买进）止损订单的触发价格必须低（高）于目前的市场水平。上例中，如果价格从80元一路攀升，则不能成交，此时投资者可以重新设定止损指令。止损指令第28页/共118页止损指令的特点：卖出止损订单保护投资者已持有的证券获得利润如市场价格下跌到投资者原先买进证券的价格水平之上的某一点时，投资者利润得到保护买进止损订单防止或

10、减少损失 但是，可能会造成原本可以避免的损失，可能在偏离触发价格以外较大的价位上成交。第29页/共118页 止损点的设定止损点：期货交易者为避免过大损失或者保全已获利润而制定的在既定价格点对冲平仓的操作计划。1、当日交易止损点的设定2、较长线交易止损点的设定3、长线交易止损点的设定第30页/共118页取消指令取消指令是指客户要求将某一指定指令取消的指令。特点：将以前的下达的指令完全取消。第31页/共118页（四）委托的有效时间客户的委托指令在什么时间范围内执行才算有效，这一点必须在交易指令中指明。这个时间范围就是有效委托时间。第32页/共118页三、下 单核查交易指令的有效性交易指令是否有签名

11、交易指令是否有签名委托价格是否在规定的范围内委托价格是否在规定的范围内委托数量是否有效委托数量是否有效将有效的交易指令传送到期货交易所的主机或出市代表手中。第33页/共118页四、成交电脑主机自动撮合成交交易池人工撮合成交第34页/共118页五、成交回报及行情发布由经纪公司通知客户实际的成交量和成交价格。行情发布内容包括：当前成交量、最近成交量、累计成交量、当前最高买价和最低卖价及其数量，未平仓的合约数量等。第35页/共118页六、结算期货经纪公司与期货结算所之间期货经纪公司与客户第36页/共118页七、交割最后交易日前未平仓的持仓者必须履行交割义务。货币交割实物交割第37页/共118页第二节

12、 期货竞价原理竞价方式公开喊价方式：1、连续竞价制（动盘）2、一节一价制（静盘）计算机撮合成交方式第38页/共118页连续竞价制连续竞价制是指在交易所交易大厅的交易池内由交易者面对面地公开喊价，表达各自买进或卖出合约的要求。在欧美期货市场较为流行第39页/共118页一节一价制一节一价制是指把每个交易日分为 若干节，每节只有一个价格的制度。方式：由主持人最先叫价，所有场内经纪人根据其叫价申报买卖数量，直至在某一个价格上买卖双方的交易数量相等时为止。在日本比较普遍。第40页/共118页计算机撮合成交方式计算机撮合成交方式是根据公开喊价的原理设计而成的一种计算机自动化交易方式是指期货交易所的计算机交

13、易系统对双方的交易指令进行配对的过程第41页/共118页计算机撮合成交原则计算机撮合成交原则价格优先时间优先第42页/共118页撮合成交价撮合成交价当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。即：当bpspcp,则：最新成交价=sp bpcpsp,则：最新成交价=cp cpbpsp,则：最新成交价=bp第43页/共118页买方 1399点卖方 1397点(1)前一笔成交价为1397或1397点以下最新成交价就是1397点(2)前一笔成交价为1399或1399点以上最新成交价就是1399点(3)如果前一笔成交价是1

14、398点最新成交价就是1398点第44页/共118页集合竞价集合竞价开盘价由集合竞价产生开盘集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟进行，其中前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后一分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报和卖出申报数量的多少，按少的一方的申报量成交。第45页/共118页集合竞价产生价格的方法集合竞价产生价格的方法交易系统分别对所有有效的买入申报按申报价由高至低的顺序排列

15、，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列；所有有效的卖出申报按申报价由低至高的顺序排列，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列。交易系统依次逐步将排在前面的买入申报和卖出申报配对成交直到不能成交为止。如最后一笔成交是全部成交的，取最后一笔成交的买入申报价和卖出申报价的算术平均价为集合竞价产生的价格，该价格按各期货合约的最小变动价位取整；如最后一笔是部分成交的，则以部分成交的申报价为集合竞价产生的价格。集合竞价中未成交申报单自动参与开市后竞价交易。第46页/共118页假定，沪深300指数期货某月份合约申报排序如下（最小变动价位为1元）：排序 买进价格 买进手数 卖出价格 卖出手数 1 1299

16、50 1270 30 2 1290 90 1280 60 3 1285 100 1288 120 4 1281 150 1295 150 第47页/共118页配对情况为：排序为1的买进价高于排序为1的卖出价，成交30手；排序为1的买进价还有20手没成交，由于比排序为2的卖出价高，成交20手；排序为2的卖出价还有40手没成交，由于比排序为2的买进价低，成交40手；排序为2的买进价还有50手没成交，由于比排序为3的卖出价高，成交50手；排序为3的卖出价还有70手没成交，但是，由于比排序为3的买进价高，显然已经无法成交。这样，最终的开盘价就是1288点，在此价位上成交140手（如按双边计算则是280

17、手）。在开盘集合竞价中的未成交申报单在开市后自动转为竞价交易。第48页/共118页 期货交易制度一、保证金制度：在期货交易中任何交易者必须按照其买卖期货合约价值的一定比例交纳资金，用于结算和保证履约。1、结算准备金和交易保证金 结算准备金：是指会员为了交易结算，在交易所专用结算帐户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。交易保证金：是指会员在交易所专用结算帐户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。第49页/共118页 2、保证金管理保证金的收取是分级进行的，即期货交易所向会员收取的保证金和作为会员的期货公司向客户收取的保证金，分别成为会员保证金和客户保证金。保证金专户专存、专款专用、

18、不得挪用。经交易所批准，会员可用标准仓单或交易所允许的其它质押物品充当交易保证金。第50页/共118页3、保证金的调整经中国证监会批准，交易所可以调整交易保证金。调整保证金主要基于以下几种情况：第一、对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。参见下表：第51页/共118页 表5-1 大连商品交易所对大豆和豆粕合约的相关规定交易时间段大豆交易保证金（元/手）豆粕交易保证金（元/手）交割月份前一个月第一个交易日10%10%交割月份前一个月第六个交易日15%15%交割月份前一个月第十一个交易日20%20%交割月份前一个月第十六个交易日25%25%交割月份第一个交易日30%30%交割月份第

19、五个交易日50%50%第52页/共118页 表5-2 上海交易所对阴极铜、铝和天然橡胶的相关规定交易时间段阴极铜交易保证金比率铝交易保证金比率天然橡胶交易保证金比率投机保值投机保值投机保值交割月份的第一个交易日10%5%10%5%10%10%交割月份的第六个交易日15%5%15%5%15%15%交割月份的最后交易日前一个交易日20%5%20%5%20%20%第53页/共118页 表5-3 郑州商品交易所对普通小麦的相关规定交割前一个月交割月份上旬中旬下旬交易保证金5%10%20%30%第54页/共118页 第二、随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约的交易保证金比率。表5-4 大连大豆持

20、仓量与保证金标准合约月份双边持仓总量（N）交易保证金比率N 30万手合约价值的5%30万手 N 35万手合约价值的8%35万手 N 40万手合约价值的11%40万手 N合约价值的15%第55页/共118页 表5-5 大连豆粕持仓量与交易保证金标准合约月份双边持仓总量（N）交易保证金比率N 20万手合约价值的7%20万手 N 25万手合约价值的10%25万手 N 30万手合约价值的12%30万手 N 35万手合约价值的15%35万手 N合约价值的18%第56页/共118页 表5-7 郑州交易所对小麦的相关规定持仓量X（万手）阴极铜交易保证金比率铝交易保证金比率天然橡胶交易保证金比率16万手 X1

21、0%10%11%14 X 16万手 8%8%9%12 X 14万手 6.5%6.5%7%表5-6 上海交易所铜、铝和天胶的相关规定一般月份双边持仓总量（N）交易保证金比率N 40万手合约价值的5%40 N 50万手合约价值的7%50 N 60万手合约价值的10%60 N合约价值的15%第57页/共118页 第三、当期货合约出现涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高，具体规定见涨跌停板制度的相关规定。第四、当某期货合约连续3个交易日按结算价计算的涨（跌）幅之和达到合约规定的最大涨跌幅的2倍，4个交易日达到2.5 倍，5个交易日达到3倍时，交易所有权根据市场情况，采取单边或双边、同比例或不同比例

22、、部分会员或全部会员提高交易保证金的措施。提高幅度不高于规定保证金的1倍。（须事先上报中国证监会）第58页/共118页 当某期货合约交易出现异常时交易所可按上述规定的程序调整交易保证金的比例。对同时满足本办法有关调整交易保证金规定的合约，其交易保证金按照规定交易保证金数值中最大的收取。第59页/共118页二、每日结算制度期货交易所实行每日无负债结算制度，又称“逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的所有款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。结算实行两级结算制。第60页/共118页三、涨跌停板制度 又称价格最大波动

23、限制涨跌停板以上一交易日的结算价为基准可在一定程度上控制结算风险，保证保证金制度的顺利执行第61页/共118页 断路器机制（断路器机制（Circuit Breaker SystemCircuit Breaker System）1987年股灾之后,纽约股票交易所开始执行断路器机制。当股票指数出现大幅波动时,交易所会暂停股票交易数小时,之后重新恢复交易。断路器机制实行之后在某些时候确实阻止了股票价格的恐慌性下跌。纽约商品交易所的涨跌幅制度纽约商品交易所的涨跌幅制度纽约商品交易所执行的涨跌幅制度类似于断路器机制。当期货合约价格到达某个上下限时,合约交易会暂停5分钟,之后重新恢复交易。第62页/共11

24、8页 示例：纽约轻质低硫原油期货40美元美元开盘开盘50美元美元30美元美元停盘停盘5分钟分钟停盘停盘5分钟分钟60美元美元停盘停盘5分钟分钟40美元美元20美元美元停盘停盘5分钟分钟70美元美元50美元美元30美元美元10美元美元停盘停盘5分钟分钟停盘停盘5分钟分钟第63页/共118页涨跌停板幅度大连黄大豆一号合约上一交易日结算价+3%大连黄大豆二号合约上一交易日结算价 4%大连玉米合约上一交易日结算价 4%大连豆粕合约上一交易日结算价+3%上海阴极铜合约上一交易日结算价+3%上海铝合约上一交易日结算价3%上海天然橡胶合约上一交易日结算价3%上海燃油合约上一交易日结算价5%郑州优质强筋小麦合

25、约上一交易日结算价3%郑州小麦合约上一交易日结算价3%郑州棉花合约上一交易日结算价 4%郑州绿豆合约上一交易日结算价120元CBOT大豆合约上一交易日结算价50美分CBOT道琼斯指数期货以上个季度最后一个月收盘指数的10,20,30设限第64页/共118页四、持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。该制度的目的在于防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者。第65页/共118页五、大户报告制度是指当会员或客户某种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定投机头寸持仓量的80%以上时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户

26、须通过经纪会员报告。达到交易所报告界限的经纪会员、非经纪会员和客户按规定提供不同的材料。第66页/共118页六、实物交割制度实物交割制度是指交易所规定的，期货合约到期时，交易双方将期货合约所载商品的所有权按规定进行转移，了结未平仓合约的制度。实物交割是联系期货与现货的纽带。其管理制度包括：标准仓单、定点交割、仓单交付、仓库管理、仓单转让、违约处理。第67页/共118页七、强行平仓制度是指当会员、客户违规时，交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。是交易所控制风险的手段之一。我国交易所对强行平仓制度的主要规定应予强行平仓的情况：1、会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的；2、持仓量超

27、出其限额规定的；3、因违规受到交易所强行平仓处罚的；4、根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；5、其他应予强行平仓的。第68页/共118页 强行平仓的原则：强行平仓首先由会员单位自己执行，除非交易所特别规定，一律为开市后第一交易时间内。规定时限内会员未能执行完毕的，由交易所强制执行。因交易结算保证金小于零而被强制执行的，在补足保证金之前，禁止相关会员的开仓交易。第69页/共118页八、风险准备金制度是指期货交易所从自己收取的会员交易手续费中提取一定比例的资金，作为确保交易所担保履约的备付金的制度。交易所按手续费收入的20%提取。风险准备金必须单独核算，专户存储，除用于弥补风险损失外，不得挪作他用

28、。准备金使用必须经过交易所理事会批准，报证监会备案。准备金的规模由证监会根据有关情况确定。第70页/共118页九、信息披露制度交易所按即时、每日、每周、每月向会员、投资者和社会公众提供期货交易信息。内容涉及各种价格、成交量、成交金额、持仓量、仓单数、申请交割数、交割库库容情况等。第71页/共118页 交易手续费大连黄大豆一号合约4元/手大连黄大豆二号合约不超过4元/手大连玉米合约不超过3元/手大连豆粕合约3元/手上海阴极铜合约不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)上海铝合约不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)上海天然橡胶合约不高于成交金额的万分之一点五(含风险准备金)上海燃油合约不高于成

29、交金额的万分之二（含风险准备金）郑州优质强筋小麦合约2元/手（含风险准备金）郑州小麦合约2元/手（含风险准备金）郑州棉花合约8元/手（含风险准备金）郑州绿豆合约6元/手（含风险准备金）中国期货交易手续费第72页/共118页 期货交易的结算一、结算的定义结算是指根据交易结果和交易所的有关规定对交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其它有关款项进行的计算、划拨的业务活动。第73页/共118页 二、结算实行的各项制度保证金制度当日无负债结算制度风险准备金制度结算担保金制度分级结算制度第74页/共118页期货交易中的保证金期货交易中的保证金保证金在期货交易中居于核心地位，在不同的场合其含义并不相同。1、

30、会员保证金：包括结算准备金和交易保证金。结算准备金是指会员为了交易结算在交易所专用结算帐户中预先准备的资金，是未被占用的保证金。结算准备金的最低余额由交易所决定。结算准备金余额指会员存放于交易所的资金减去按当日结算价结算所有合约的盈亏、持仓所需要的保证金和当天交易的税费之后的资金。会员结算准备金余额任何时候都不得低于交易所的要求（国内上海、大连和郑州三家期货交易所从2005年2月16日起将结算准备金最低余额由50万元人民币提高到200万元人民币）。第75页/共118页 当会员的结算准备金低于最低余额要求时，交易所就向会员发出追加保证金通知，追加保证金金额即为两者的差额。交易所发出追加保证金通知

31、后，可通过结算银行从会员的专用资金帐户中扣划。若未能全额扣款成功，会员必须在下一交易日开市前补足至结算准备金最低余额。未补足的，若结算准备金余额大于零而低于结算准备金最低余额，该会员不得开新仓；若结算准备金余额小于零，则交易所将采取包括强制平仓在内的风险控制手段进行处理。第76页/共118页 交易所根据会员每日结算准备金余额中的货币资金部分和中国人民银行公布的同期银行活期存款利率计算利息，并在每年的3月21日、6月21日、9月21日、12月21日（遇法定假日顺延）将利息划入会员结算准备金。第77页/共118页交易保证金交易保证金是指会员存入交易所专用结算帐户中确保合约履行的资金，是已被合约占用

32、的保证金。当买卖双方成交后，交易所按持仓合约价值的一定比率向买卖双方收取交易保证金。与此相关的一个概念是保证金水平，保证金水平指交易所对每个合约按合约价值（以结算价表示）确定的收取比率或数值，如铜的保证金是3%，大豆的保证金是1600元/手等指的就是保证金水平。另外，平时常见的所谓交易所调整保证金实际上就是指交易所对某个期货品种调整保证金水平。因此，会员某日的交易保证金就是会员当天所有合约价值与合约保证金水平乘积之和，为区别起见，有时交易保证金也被称为持仓保证金。第78页/共118页客户保证金客户保证金是一个很宽泛的概念，在不同的场合下有不同的含义。通常情况下有三种含义：一是指客户存放于期货公

33、司的资金，包括持仓所占用的资金和未被占用的资金；二是指客户持仓所占用的保证金，其计算方式与交易所对会员收取的交易保证金类似，不同只是在保证金水平上，期货公司在制定保证金水平上拥有绝对的自主权，只可高于但不可低于交易所对会员收取的保证金水平；三是指客户帐户中的客户权益减去持仓所需保证金后的可运用资金。值得注意的是，客户保证金有时也被称为客户交易保证金，但其含义显然与上述会员的交易保证金不同。第79页/共118页期货中的结算期货中的结算一、结算的概念结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。结算是分层次的，交易所只对会员结算，非会员

34、单位和个人通过期货经纪公司会员结算。交易所对会员的结算，其计算结果将被计入会员的结算准备金账户，期货经纪公司会员对其客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金账户。第80页/共118页1、交易所对会员的结算（1）每一交易日结束后交易所对每一会员的盈亏、交易手续费、交易保证金等款项进行结算。其核算结果是会员核对当日有关交易并对客户结算的依据，会员可通过会员服务系统于每交易日规定时间内获得会员当日平仓盈亏表、会员当日成交合约表、会员当日持仓表和会员资金结算表。（2）会员每天应及时获取交易所提供的结算结果，做好核对工作，并将之妥善保存。（3）会员如对结算结果有异议，应在第二天开市前三十分钟以书面形式

35、通知交易所。如在规定时间内会员没有对结算数据提出异议，则视作会员已认可结算数据的准确性。第81页/共118页2、期货经纪公司对客户的结算（1）期货经纪公司对客户的结算与交易所的方法一样，即每一交易日交易结束后对每一客户的盈亏、交易手续费、交易保证金等款项进行结算。（2）期货经纪公司在闭市后（最迟不晚于第二天开市前）向客户发出交易结算单。（3）当每日结算后客户保证金低于期货交易所规定的交易保证金水平时，期货经纪公司按照期货经纪合同约定的方式通知客户追加保证金，客户不能按时追加保证金的，期货经纪公司应当将该客户部分或全部持仓强行平仓，直至保证金余额能够维持其剩余头寸。第82页/共118页二、二、结

36、算公式与应用结算公式与应用（一）结算的基准交易所实行每日无负债结算制度。该制度是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。某品种某月份结算价=PiQi/Qi，这里Pi指当日各笔交易的成交价，Qi指当日各笔交易的数量。采取这样的公式确定的结算价不太容易被操纵，尽管结算价只会影响浮动盈亏，对实际盈亏没有影响，但对浮动盈亏的影响会影响客户帐户的当日权益，而当日权益又会对第二天的交易额度产生影响，因此结算价的不易操纵就显得非常重要。第83页/共118页佣金税费的计算1、佣金按成交金额的一定比

37、例计算按成交合约数量计算通常单边佣金不会超过合约金额的0.12、期货交易所和期货结算所费用按成交金额的一定比例计算按成交合约张数计算通常单边费用在合约金额的0.01%-0.1之间第84页/共118页 3、交易税金交易税印花税4、风险基金 期货经纪公司代期货交易所和期货结算所收取的风险应付基金。第85页/共118页保证金占用量的计算无论是买还是卖期货合约都要交纳保证金（margin），保证金充当担保债券的作用。保证金与合约的预期日内最大价格变化有关初始保证金（Original margin）为合约价值的5%10%。维持保证金（Maintenance margin）：最低限度的保证金，一般为初始保

38、证金的75%。如果保证金降低到MM，客户就需要补充保证金，使其恢复到初始保证金水平。第86页/共118页计算保证金占用量当日交易保证金=当日结算价当日交易结束后的持仓总量 交易保证金比例第87页/共118页（二）交易盈亏结算方法未平仓期货合约均以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。在具体计算交易盈亏时有两种方法：逐笔对冲结算和逐日盯市 第88页/共118页一、逐笔对冲计算公式：当日结存上日结存出入金手续费平仓盈亏（总盈亏平仓盈亏）客户权益当日结存浮动盈亏平历史持仓：平仓盈亏（成交价开仓价）*手数*每手吨数平当日新开持仓：平仓盈亏（成交价开仓价）*手数*每手吨数当天新开持仓：浮动盈亏（今结算开仓均

39、价）*手数*每手吨数历史持仓：浮动盈亏（今结算开仓均价）*手数*每手吨数 第89页/共118页逐笔对冲结算帐单 第90页/共118页 例1某新客户存入保证金10万元，在4月1日买开仓大豆期货合约40手，成交价为2000元/吨，同一天该客户卖出平仓20手大豆合约，成交价为2030元/吨，当日结算价为2040元/吨，交易保证金比例为5%。计算该客户的当日盈亏及当日结算准备金余额。第91页/共118页 例24月2日该客户再买入8手大豆合约，成交价为2030元/吨，当日结算价为2060元/吨，其帐户情况如何？例34月3日，该客户将28手大豆合约平仓，成交价为2070元/吨，其帐户情况怎样？第92页/共

40、118页方法二：逐日盯市计算公式当日结存上日结存出入金手续费平仓盈亏持仓盯市盈亏（总盈亏平仓盈亏+持仓盯市盈亏）客户权益当日结存平历史持仓：平仓盈亏（成交价昨结算）*手数*每手吨数平当日新开持仓：平仓盈亏（成交价开仓价）*手数*每手吨数当天新开持仓：持仓盯市盈亏（今结算开仓均价）*手数*每手吨数历史持仓：持仓盯市盈亏（今结算昨结算）*手数*每手吨数 第93页/共118页逐日盯市结算帐单 第94页/共118页两种方法对比逐日盯市方式下，浮动盈亏计入当日结存 逐笔对冲方式下，浮动盈亏不计入当日结存 对比两种方法，逐日结算方法反映了期货交易结算中的逐日盯市原理，而逐笔结算则更为直观，更易理解，但无论

41、采取哪种方法，对于客户权益的计算结果都是一样的。在实务中，在交易所的结算中往往采用第一种方法，而在期货公司给客户的结算中则更多是采用第二种方法，当然也有些公司是将两种方法的计算过程都反映在客户的结算帐单中。第95页/共118页结算帐单及其结构结算帐单及其结构从上面可以看出，客户的结算帐单包含六个部分内容：1、客户帐号、名称和交易日期；2、资金状况：反映的是当天客户的资金状况变化，包括资金存取金额、当日平仓盈亏、当日手续费支出、当日持仓浮动盈亏、客户权益、保证金占有和可用资金等；3、成交记录：汇总了当天所有的交易，对所有的交易按品种和月份都逐笔详细列出了买卖方向、成交价位、开平仓、成交手数和手续

42、费等内容；4、平仓明细：将当天交易中所有的平仓单逐笔单列出来，明确表示出每笔平仓的手数、开平仓价位、平仓盈亏，最后还汇总平仓盈亏总计，这里的平仓盈亏总计与资金状况表中的当日盈亏金额是一致的；5、持仓汇总：将到当天交易结束还未平仓的合约都逐笔列示，包括浮动盈亏和持仓所占用的保证金；6、如果客户可用资金 0，在结算帐单的尾部还会出现追加保证金通知书。第96页/共118页在整个结算帐单中，最为重要的是资金状况表该表反映了客户的资金状况，是风险控制和投资操作的重要依据，该表各项之间的关系是：当日结存=上日结存+当日存取+当日盈亏-当日手续费T日的当日结存=T+1日的上日结存客户权益=当日结存+浮动盈亏

43、可用资金=客户权益-保证金占用这里，最为重要的概念是客户权益，需要明确的是，对于一个帐户而言，客户权益比当日结存更为最关键，客户权益与当日结存的差异在于前者包含了浮动盈亏，当日结存只是反映了平仓后的资金状况，并未反映未平仓合约可能存在的风险，而客户权益是对已平仓合约的结果和未平仓合约风险的综合反映，因而更准确地反映了帐户的的实际状况。第97页/共118页 可用资金与客户权益有关，因而浮动盈亏的变动会影响可用资金的金额。可用资金一般含义上是指客户可以使用的资金，可用于开新仓或提取资金，但国内很多期货公司规定浮动盈利不得提取，也就是说当客户要提取资金并且未平仓合约有浮动盈利时，可提取资金=客户权益

44、-浮动盈利-保证金占用，而如果未平仓合约有浮动亏损，则可提取资金=客户权益-保证金占用。第98页/共118页 客户权益与当日结存的另一重大区别在于：平仓次序会影响当日结存金额，但不会影响客户权益金额。例如，某一帐户截止上一交易日有持仓A、B和C，当日有交易a、b、c和d，其中平仓单可以这四笔交易中的任三笔，这样开仓和平仓的配对有多种，如A-a，B-b，C-c或A-c，B-a,C-d，不同的配对会使当日盈亏不同，进而当日结存也就不同，但不管怎样配对，客户权益金额都是一致的。因此，客户在审核帐单时，重点应放在审核每笔交易的方向、手数、价位上，而不是平仓的配对是否与自己的要求一致上。第99页/共11

45、8页 事实上，除了在我国实行期货交易一户一码制度条件下，从理论上可以做到客户要求的平仓次序与其在交易所中的平仓次序的一致性，在其他国家的期货交易中，客户帐单反映的平仓次序与期货公司在交易所帐户中的平仓次序是必然不一致的，但这并不影响期货公司在交易所的权益和客户在期货公司的权益。理解这一点对于期货公司将来从事国际期货交易非常重要，在国际期货交易中，国内的期货公司必然要通过国外的数家代理公司进行交易，此时国内期货公司在代理公司角度而言就是客户，代理公司就会给国内的期货公司提供帐单，在交易过程中不同的代理公司间经常会出现交叉平仓的情况，因而在期货公司内部自己结算时会发现自己计算的当日结存与代理公司发

46、送来的帐单上反映的当日结存并不一致，但把所有代理公司发送的帐单中将客户权益一栏全部汇总就会发现交叉平仓并不会对自己的权益产生任何影响。第100页/共118页 另外，客户权益指标使用的范围也比当日结存要广泛得多。如果期货公司仅从事纯粹的代理交易，并且对客户结算时选取的结算价与交易所公布的一致，由于客户权益包含了浮动盈亏，基于期货交易代理的基本逻辑有下式成立：第101页/共118页 期货公司净权益-客户净权益之和=期货公司T日净手续费收入其中：期货公司净权益=T日期货公司在各交易所的权益之和 T-1日期货公司在各交易所的权益之和T日期货公司在各交易所的当日存取之和；客户公司净权益之和=T日所有客户

47、权益之和 T-1日所有客户权益之和T日所有客户在期货公司的当日存取之和；通过上式可以用于检验当日整个结算工作是否无误，如果上式成立，说明当日结算正确，否则说明结算存在问题。如果将上式的时间间隔扩充至一个月，则可用来检验整个月的结算工作是否正确。第102页/共118页三、期货市场的结算体系期货市场的结算体系采用分级、分层的管理体系。第103页/共118页期货市场的结算体系(一)交 易 所会 员会 员会 员客户客户客户客户客户客户第104页/共118页 期货市场的结算体系(二)全面结算会员特别结算会员交易会员客 户客 户交易会员客 户交 易 所交易会员第105页/共118页 分层结算制度交易所（结

48、算机构）直接向会员（包括经纪会员）收取结算准备金、结算保证金，并监督其严格遵守有关结算制度；经纪公司承担其所代理交易的结算工作。风险处理制度首先、强制平仓套取现金其次、动用其结算准备金再次、拍卖破产会员资产第106页/共118页 期货交易流程 交割一、交割的种类与作用交割的种类：实物交割和现金交割作用：期货交割是促使期货价格和现货价格趋于一致制度保证。第107页/共118页 二、实物交割方式与交割结算价的确定（一）实物交割方式：集中交割：所有到期合约在交割月份最后交易日后一次性集中交割的交割方式。滚动交割：除上述时间外，在交割月第一交易日至最后交易日之间的规定时间也可以进行交割的交割方式。第1

49、08页/共118页（二）交割结算价 我国期货合约的交割结算价通常为该期货合约交割配对日的结算价或为该期货合约最后交易日的结算价。例：大交所的交割结算价是该合约自交割月份第一个交易日起至最后交易日所有结算价的加权平均价。第109页/共118页 三、实物交割流程按照集中交割、滚动交割办法进行（略）四、标准仓单的生成和流转标准仓单：是指由交易所统一制定的，交易所指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发给货主的实物提货凭证。标准仓单经交易所注册生效。标准仓单的持有形式为标准仓单持有凭证标准仓单可用于交割、转让、提货、质押等。第110页/共118页（一）标准仓单的生成标准仓单生成包括交割预报、商品

50、入库、验收、指定交割仓库签发及交易所注册等环节。（二）标准仓单的流通是指标准仓单用于在交易所履行到期合约的实物交割、标准仓单交易及标准仓单在交易所外转让。标准仓单转让必须通过会员在交易所办理过户手续，同时结清有关费用。第111页/共118页（三）标准仓单注销标准仓单合法持有人到交易所办理标准仓单推出流通手续的过程。通过会员提交标准仓单注销申请及相应的标准仓单持有凭证。交易所安排提货，签发提货通知单第112页/共118页交割违约的处理交割违约：在规定交割期内卖方未能交付有效标准仓单，或买方未能解付货款或解付不足的情况，均构成交割违约。交割违约的处理：先由交易所代为履约。交易所可采用征购和竞卖的方