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1、第二章外汇与汇率第二章外汇与汇率第一节第一节 外外 汇汇第二节第二节 汇率的标识与种类汇率的标识与种类第三节第三节 汇率的决定与变动汇率的决定与变动1第一节第一节 外汇外汇一、外汇的含义一、外汇的含义二、外汇的作用二、外汇的作用三、外汇的种类三、外汇的种类2一、一、外汇的含义（外汇的含义（三种表述）三种表述）：（一）外汇：是国际汇兑（一）外汇：是国际汇兑(Foreign Exchange)的简称，指国与国之间的货币兑换。的简称，指国与国之间的货币兑换。动态含义：动态含义：是指把一种货币兑换成另一国货币是指把一种货币兑换成另一国货币的交易行为，借以清算国际间债权债务关系的的交易行为，借以清算国际
2、间债权债务关系的一种专门性的经营活动。一种专门性的经营活动。静态含义：静态含义：指最终实现指最终实现国际间商品买卖或债务国际间商品买卖或债务清偿具体所使用的支付手段清偿具体所使用的支付手段。3（二）狭义：（二）狭义：指以外币计值的、用于清算国际间指以外币计值的、用于清算国际间债权债务关系的支付手段。债权债务关系的支付手段。狭义外汇基本条件或特征：狭义外汇基本条件或特征：第一，必须是外币或以外币表示第一，必须是外币或以外币表示第二，必须具有自由兑换性，即能用于国际结算第二，必须具有自由兑换性，即能用于国际结算一、一、外汇的含义（外汇的含义（三种表述）三种表述）：4外汇的内容包括：外汇的内容包括：
3、l外国货币外国货币(纸币、铸币纸币、铸币)；l外币支付凭证外币支付凭证(包括票据、银行存款凭证、邮政储包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等蓄凭证等)；l外币有价证券外币有价证券(包括政府债券、公司债券、股票等包括政府债券、公司债券、股票等)l其他外汇资产（租约、地契、房契）。其他外汇资产（租约、地契、房契）。l提别提款权提别提款权本国货币及其所表示的各种信用工具和有价证本国货币及其所表示的各种信用工具和有价证券不属于外汇。券不属于外汇。5（三）广义的外汇：指一切能用于清偿国际收（三）广义的外汇：指一切能用于清偿国际收支逆差的对外债权。支逆差的对外债权。可以以本币表示。可以以本币表示。6二、外
4、汇的作用二、外汇的作用一、转移国际间购买力，沟通国与国货币流通一、转移国际间购买力，沟通国与国货币流通二、促进国际贸易发展二、促进国际贸易发展三、便利国际间资金供需调剂三、便利国际间资金供需调剂7自自由由外外汇汇：是是指指无无需需货货币币发发行行国国批批准准，在在国国际际结结算算中中可可以以自自由由使使用用、自自由由兑兑换换成成其其他他货货币币，自自由由向向第第三国支付的外国货币及其支付手段。三国支付的外国货币及其支付手段。记记账账外外汇汇：又又称称协协定定外外汇汇或或双双边边外外汇汇。经经两两国国政政府府协协商商在在双双方方银银行行各各自自开开立立专专门门账账户户记记载载使使用用的的外外汇汇
5、。因此在性质上可作为外汇看待。因此在性质上可作为外汇看待。三、外汇的种类三、外汇的种类8第二节第二节 汇率的标示与种类汇率的标示与种类一、汇率的含义一、汇率的含义外汇汇率又称外汇汇价、外汇牌价、外汇行市。外汇汇率又称外汇汇价、外汇牌价、外汇行市。外汇汇率外汇汇率是两国货币之间的折算比率（汇率）是两国货币之间的折算比率（汇率）外汇汇率外汇汇率是一种货币用另一种货币表示出来的是一种货币用另一种货币表示出来的价格。（汇价）价格。（汇价）外汇行市外汇行市是外汇市场上买卖外汇的价格。是外汇市场上买卖外汇的价格。9二、汇率的标示二、汇率的标示标价方法有三种：标价方法有三种：直接标价法直接标价法间接标价法间
6、接标价法美元标价法美元标价法10（一）（一）直接标价法直接标价法(Direct Quotation)(也称应付标价法也称应付标价法),是指用一定单位的外国货币作为是指用一定单位的外国货币作为标准，折算成一定数量的本国货币的标价方法。标准，折算成一定数量的本国货币的标价方法。例如，例如，2004年年2月月8日，日，100美元美元829.63元人民币元人民币 这就是直接标价法。这就是直接标价法。目前我国及世界上绝大多数国家都采用直接标价法。目前我国及世界上绝大多数国家都采用直接标价法。11（二）（二）间接标价法间接标价法(Indirect Quotation)（又又称称应应收收标标价价法法）是是指
7、指用用一一定定单单位位的的本本国国货货币币作作为标准，折算为一定数量的外国货币的标价方法。为标准，折算为一定数量的外国货币的标价方法。例如，例如，2003年年7月月4日，美国外汇市场上公布：日，美国外汇市场上公布：1美元美元118.14日元，这就是间接标价法。日元，这就是间接标价法。目前世界采用间接标价国家主要有英国目前世界采用间接标价国家主要有英国 美国美国 欧元区欧元区12（三）美元标价法（三）美元标价法 是是以以一一定定单单位位的的美美元元为为标标准准，折折合合成成一一定定数数额额的的其他国家货币来表示汇率的方法。其他国家货币来表示汇率的方法。美美元元标标价价法法是是外外汇汇交交易易市市
8、场场上上一一种种习习惯惯做做法法。在在这这种种标标价价下下，惟惟有有美美元元是是基基准准货货币币，其其他他国国家家的的货货币币均均为为标标价价货货币币。所所以以，美美元元标标价价法法是是美美元元数数额额固固定定不不变变，其其他他国国家家货货币的数额随汇率的高低而变化。币的数额随汇率的高低而变化。13三、汇率的种类三、汇率的种类（一）按确定汇率的方法划分（一）按确定汇率的方法划分l基基本本汇汇率率（basic rate)本本国国货货币币与与关关键键货货币币对对比比制定出来的汇率。制定出来的汇率。l套套算算汇汇率率(cross rate)根根据据基基本本汇汇率率套套算算出出来来的的本币与其他国家货
9、币间的汇率。本币与其他国家货币间的汇率。14套算汇率计算套算汇率计算-中间价中间价如如 USD1=JPY82.51 USD1=CHF0.9329 则则 JPY1=CHF0.9329/82.51 =CHF0.0113 CHF1=JPY82.51/0.9329 =JPY88.44 15套算汇率计算套算汇率计算-中间价中间价又如又如 GBP1=USD1.6149 USD1=HKD7.7897 GBP1=HKD1.61497.7897 =HKD12.579616（二）按银行买卖外汇的价格划分（二）按银行买卖外汇的价格划分l1.买买入入汇汇率率(Buying Rate)，又又称称买买入入价价。它它是是指
10、指银银行行向向同同业业或或客客户户买买入入外外汇汇时时使使用用的的汇率。汇率。l2.卖卖出出汇汇率率(Selling Rate)，又又称称卖卖出出价价。是是指指银银行行向向同同业业或或客客户户卖卖出出外外汇汇时时所所使使用用的的汇率。汇率。17例例1：某日中国人民银行公布的外汇牌价如下：某日中国人民银行公布的外汇牌价如下：US 100RMB826.60829.08因因中中国国是是采采用用直直接接标标价价法法标标价价，故故前前者者(826.60)是是买入汇率；后者买入汇率；后者(829.08)是卖出汇率是卖出汇率18例例2：某日伦敦外汇市场上英镑兑美元的汇率为某日伦敦外汇市场上英镑兑美元的汇率为
11、1US1.62l91.6239由由于于是是在在间间接接标标价价法法下下，故故前前者者(1.6219)是是卖卖出出美美元元的的价价格格，为为卖卖出出价价；后后者者(1.6239)是是银银行买入美元的价格，为买入价。行买入美元的价格，为买入价。19套算汇率计算套算汇率计算-买入卖出价买入卖出价交叉相除交叉相除如如 USD1=CAD1.0398 1.0402 USD1=CHF1.0331 1.0335 则则 CHF1=CAD1.0398/1.0335 1.0402/1.0331 =CAD1.0061 1.0069 CAD1=CHF1.0331/1.1.0402 1.0335/1.0398 =CHF0
12、.9230 0.993920同边相乘同边相乘又如又如 GBP1=USD1.6149 1.6159 USD1=HKD7.7897 7.7899 GBP1=HKD1.61497.7897 1.61597.7899 =HKD12.5796 12.5877213.中中间间汇汇率率(Middle Rate)。它它是是指指买买入入汇汇率率与与卖卖出汇率的平均汇率，又称为中间价。出汇率的平均汇率，又称为中间价。中间汇率中间汇率(买入汇率十卖出汇率买入汇率十卖出汇率)2 中中间间汇汇率率在在西西方方常常用用于于对对汇汇率率的的分分析析，报报刊刊报报道道汇率也用中间汇率。汇率也用中间汇率。224.现现钞钞汇汇率
13、率(Bank Note Rate)它它是是指指银银行行购购买买外外币钞票的价格，又称为钞价。币钞票的价格，又称为钞价。现钞买入价比银行购买汇票等支付凭证的价格低现钞买入价比银行购买汇票等支付凭证的价格低现钞卖出价则与外币支付凭证的价格一样。现钞卖出价则与外币支付凭证的价格一样。23（三）按外汇交易支付通知方式划分（三）按外汇交易支付通知方式划分1、电汇汇率、电汇汇率(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate）是指用电讯通知付款的外汇价格。是指用电讯通知付款的外汇价格。电电汇汇汇汇率率是是两两国国货货币币真真实实比比价价的的反反映映，一一般般被被看看做是标准汇率。做是
14、标准汇率。242、信汇汇率、信汇汇率 (Mail Transfer Rate M/T Rate)：用信函方式通知付款的外汇汇率。用信函方式通知付款的外汇汇率。存存在在一一个个航航空空邮邮程程期期间间可可以以占占用用客客户户资资金金的的情情况。况。信信汇汇汇汇率率通通常常低低于于电电汇汇汇汇率率相相当当于于一一个个航航空空邮邮程的利息程的利息253、票汇汇率、票汇汇率 (Demand Draft Rate D/D Rate)：银银行行卖卖出出外外汇汇后后，以以汇汇票票为为支支付付工工具具，通通知知付付款时所采用的汇率。款时所采用的汇率。银银行行承承办办票票汇汇业业务务时时，可可以以利利用用客客户
15、户资资金金大大约约一个航空邮程的时间。一个航空邮程的时间。票票汇汇汇汇率率低低于于电电汇汇汇汇率率相相当当于于一一个个航航空空邮邮程程的的利息利息26(四）按外汇买卖交割期限划分四）按外汇买卖交割期限划分 l即期汇率即期汇率(Spot Rate)l是指外汇买卖双方成交后，在两个营业日内是指外汇买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所采用的汇率。办理外汇交割时所采用的汇率。l是外汇市场上使用最多的汇率。是外汇市场上使用最多的汇率。l远期汇率远期汇率(Forward Rate)l是指在未来一定时期进行交割，而事先由买是指在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方达成协议、签订合同的汇率。卖双方
16、达成协议、签订合同的汇率。27(五）按外汇银行营业时间划分五）按外汇银行营业时间划分 l开盘汇率开盘汇率(Spot Rate)l是指外汇银行在一个营业日刚开始营业，进是指外汇银行在一个营业日刚开始营业，进行的外汇买卖时所采用的汇率。行的外汇买卖时所采用的汇率。l收盘汇率收盘汇率(Forward Rate)l是指是指外汇银行在一个营业日外汇银行在一个营业日外汇交易终了时外汇交易终了时的汇率。的汇率。28（六）按外汇管制的松紧程度划分：（六）按外汇管制的松紧程度划分：l官定汇率官定汇率（Official Rate）又称法定汇率，）又称法定汇率，是指由国家货币当局（如财政部、中央银行是指由国家货币当
17、局（如财政部、中央银行或经指定的外汇专业银行）所规定或公布的或经指定的外汇专业银行）所规定或公布的汇率。汇率。l市场汇率市场汇率（Market Rate）指在自由外汇市指在自由外汇市场上买卖外汇自发形成的汇率。场上买卖外汇自发形成的汇率。29（七）按外汇资金性质划分（七）按外汇资金性质划分l贸易汇率贸易汇率（Commerial Rate）是指用于进出口贸易货价及其从属费用支付是指用于进出口贸易货价及其从属费用支付 的汇率。的汇率。l金融汇率金融汇率（Financial Rate）指用于资金流动、旅游等非贸易外汇收支的指用于资金流动、旅游等非贸易外汇收支的汇率。汇率。30（八）按政府允许使用的汇
18、率种类划分（八）按政府允许使用的汇率种类划分l单一汇率单一汇率(single rate)：一国只规定一种本一国只规定一种本国货币与外国货币的兑换比率。国货币与外国货币的兑换比率。l复汇率复汇率(multiple rate)：多重汇率或多种汇多重汇率或多种汇率，是指一国对本国货币的兑换，根据不同率，是指一国对本国货币的兑换，根据不同性质的外汇收支或外汇交易同时规定两种或性质的外汇收支或外汇交易同时规定两种或两种以上的不同汇率。两种以上的不同汇率。31（九）按国际汇率制度划分（九）按国际汇率制度划分l固定汇率固定汇率l浮动汇率浮动汇率（十）按经济分析与金融决策的需要划分（十）按经济分析与金融决策的
19、需要划分l名义汇率名义汇率l实际汇率实际汇率l有效汇率有效汇率32第三节汇率的决定与变动第三节汇率的决定与变动一、汇率的决定一、汇率的决定二、影响汇率变动的主要因素二、影响汇率变动的主要因素三、汇率变动对经济的主要影响三、汇率变动对经济的主要影响四、汇率调整与四、汇率调整与J曲线效应曲线效应33一、汇率的决定一、汇率的决定一、金本位货币制度下决定汇率的基础：一、金本位货币制度下决定汇率的基础：铸币平价铸币平价金本位货币制度的特征：金本位货币制度的特征：黄金可以自由铸造货币；黄金可以自由铸造货币；银行券可以自由兑换黄金银行券可以自由兑换黄金;黄金可以自由输出入，在国际间充当世界货币。黄金可以自由
20、输出入，在国际间充当世界货币。在金本位制度下，两个实行金本位国家的货币含金量在金本位制度下，两个实行金本位国家的货币含金量之比称为铸币平价之比称为铸币平价。34例如，在例如，在1925193l年间，年间，单位英镑的含金量为单位英镑的含金量为7.32238克，克，单位美元的含金量为单位美元的含金量为1.50463克，克，英镑和美元的铸币平价是：英镑和美元的铸币平价是：l英镑英镑=4.8665美元。美元。这说明，这说明，l英镑的含金量是英镑的含金量是l美元含金量的美元含金量的4.8665倍，从而形成了英镑对美元的汇率为：倍，从而形成了英镑对美元的汇率为：1英镑英镑=4.8665美元。美元。35铸币
21、平价是决定汇率的基础。铸币平价是决定汇率的基础。以黄金输送点为波动界限。以黄金输送点为波动界限。黄金输送点黄金输送点就是指汇率的上涨或下跌超过一定就是指汇率的上涨或下跌超过一定界限时，将引起黄金的输出或输入，从而起到界限时，将引起黄金的输出或输入，从而起到自动调节汇率的作用。自动调节汇率的作用。上限为上限为黄金输出点黄金输出点(铸币平价铸币平价+单位货币的运单位货币的运送费用送费用)。下限为下限为黄金输入点黄金输入点(铸币平价单位货币的运送铸币平价单位货币的运送费用费用)。36原因在于，国际金本位制下，汇率的国际结算原因在于，国际金本位制下，汇率的国际结算有两种主要方式：有两种主要方式：一是利
22、用汇票等支付手段进行非现金结算；一是利用汇票等支付手段进行非现金结算；二是以黄金进行国际结算。二是以黄金进行国际结算。从事国际交易者主要采用哪种方式，则取决于从事国际交易者主要采用哪种方式，则取决于哪种结算方式对交易者更合算。哪种结算方式对交易者更合算。37例如，在第一次世界大战前，在英美两国间运送例如，在第一次世界大战前，在英美两国间运送1英镑黄金的英镑黄金的费用约为费用约为0.03美元，英镑与美元间的铸币平价为美元，英镑与美元间的铸币平价为4.8665，美国的出口商：美国的出口商：当英镑的买入价为当英镑的买入价为1英镑英镑 4.8665时，采用非现金结算方式，时，采用非现金结算方式，即收回
23、外汇，实际所得为即收回外汇，实际所得为4.8665（美元）；（美元）；若运回黄金，实际所得：若运回黄金，实际所得：4.86650.03 4.8365。若为若为1英镑英镑4.8300美元时，运回黄金。美元时，运回黄金。美国的进口商：美国的进口商：当市场汇率高于黄金输出点（当市场汇率高于黄金输出点（4.8965）时，输出黄金。）时，输出黄金。因此，围绕铸币平价，以黄金输送点为波动界限。因此，围绕铸币平价，以黄金输送点为波动界限。38（二）纸币制度下决定汇率的基础（二）纸币制度下决定汇率的基础在纸币制度下汇率的基础是纸币实际代表的价在纸币制度下汇率的基础是纸币实际代表的价值量或购买力。值量或购买力。
24、在纸币流通下，汇率的变动主要取决于外汇市在纸币流通下，汇率的变动主要取决于外汇市场市场的供求关系：场市场的供求关系：因此，凡是能够影响外汇供求的影响都会使汇因此，凡是能够影响外汇供求的影响都会使汇率发生变化。率发生变化。39二、影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素长期因素长期因素 1、通货膨胀、通货膨胀 2、经常项目、经常项目 3、经济增长率、经济增长率短期因素短期因素-资本项目资本项目 1、利率、利率 2、心理预期、心理预期 3、政府干预、政府干预40（一）表面因素：外汇供求变化（一）表面因素：外汇供求变化外汇供大于求，外汇汇率下降，本币汇率外汇供大于求，外汇汇率下降，本币汇率上升，相反，则
25、外汇汇率上升，本币汇上升，相反，则外汇汇率上升，本币汇率下降。因此，凡是能够影响外汇供求率下降。因此，凡是能够影响外汇供求的因素都会使汇率发生变化。的因素都会使汇率发生变化。41（二）主要经济因素（二）主要经济因素1.国际收支国际收支：国际收支是影响汇率变动的中长期因素国际收支是影响汇率变动的中长期因素国际收支国际收支逆逆 差差外汇支出外汇支出大于收入大于收入外汇汇率上升外汇汇率上升本币贬值本币贬值外外 汇汇供不应求供不应求422.通货膨胀通货膨胀l强调两国间的通货膨胀率差异而不是绝对水平。强调两国间的通货膨胀率差异而不是绝对水平。l通货膨胀率也是影响汇率变动的长期因素。通货膨胀率也是影响汇率
26、变动的长期因素。出口成本出口成本上上 升升进口品国内进口品国内售价上升售价上升通通胀胀率率高高外汇供给外汇供给减减 少少出口减少出口减少进口增加进口增加外汇需求外汇需求增增 加加外外汇汇供供不不应应求求外外汇汇汇汇率率上上升升433.资本流动资本流动资本大量资本大量流入流入外汇供大于求外汇供大于求本币供不应求本币供不应求外汇汇率外汇汇率下降下降本币升值本币升值44（三）主要政策因素（三）主要政策因素l利率政策利率政策l利率是影响汇率变动的短期因素利率是影响汇率变动的短期因素l汇率政策汇率政策利率较高利率较高资金流入增加资金流入增加流出减少流出减少外汇外汇供大于求供大于求外汇汇率下降外汇汇率下降
27、本币升值本币升值45外汇干预政策：利用外汇平准基金。外汇干预政策：利用外汇平准基金。l一国央行想阻止本币升值，则在外汇市场购进外汇，一国央行想阻止本币升值，则在外汇市场购进外汇，抛售本币抛售本币l一国央行想阻止本币贬值，则在外汇市场抛售外汇，一国央行想阻止本币贬值，则在外汇市场抛售外汇，购进本币购进本币l在当前外汇市场，联合干预成为一个重要特点在当前外汇市场，联合干预成为一个重要特点l外汇干预无法从根本上改变长期汇率走势。外汇干预无法从根本上改变长期汇率走势。46（四（四)其他因素其他因素l1.政治因素：政治因素：国内或国际重大的政治军事等突国内或国际重大的政治军事等突发事件对汇率变动有着不可
28、忽视的作用。发事件对汇率变动有着不可忽视的作用。l2.心理因素：心理因素：市场普遍预期某种货币升值，则市场普遍预期某种货币升值，则交易者会大量购进该种货币，导致其供不应求，交易者会大量购进该种货币，导致其供不应求，该货币汇率上升。相反则下降。该货币汇率上升。相反则下降。l3.投机因素。投机因素。l4.偶然因素。偶然因素。47三、汇率变动对经济的主要影响三、汇率变动对经济的主要影响（一）对一国国内经济的影响（一）对一国国内经济的影响（二）对一国对外经济的影响（二）对一国对外经济的影响（三）对外汇储备的影响（三）对外汇储备的影响（四）对经济影响的制约条件（四）对经济影响的制约条件48（一）汇率变动
29、对一国国内经济的影响（一）汇率变动对一国国内经济的影响l1.对进口商品的国内价格的影响对进口商品的国内价格的影响l2.对出口商品的国内价格的影响对出口商品的国内价格的影响l3.对国内其他商品的价格的影响对国内其他商品的价格的影响l4.对一国通货膨胀的影响对一国通货膨胀的影响49 贬值贬值物价物价上升上升进口进口减少减少国内产品国内产品供给减少供给减少进口消费品进口消费品成本上升成本上升货币供货币供给不变给不变进口生产资进口生产资料价格上升料价格上升出口出口增加增加直接引起消直接引起消费物价上升费物价上升企业生产企业生产成本上升成本上升推动物推动物价上升价上升50（二）汇率变动对一国对外经济的影
30、响（二）汇率变动对一国对外经济的影响1、影响一国对外贸易、影响一国对外贸易但是，本币贬值对贸易收支的影响取决于进出口品但是，本币贬值对贸易收支的影响取决于进出口品的需求价格弹性，即满足马歇尔勒纳条件。的需求价格弹性，即满足马歇尔勒纳条件。J曲线效应的制约。曲线效应的制约。本币贬值本币贬值出口增加出口增加进口减少进口减少贸易收支贸易收支改善改善512、影响、影响一国的一国的资本流动资本流动一般来说，一国货币贬值将对本国资本帐户收支产一般来说，一国货币贬值将对本国资本帐户收支产生不利影响。但还要取决于人们对变动了的汇率的生不利影响。但还要取决于人们对变动了的汇率的判断。判断。如果人们认为贬值已使得
31、本国汇率处于均衡水平，市场就如果人们认为贬值已使得本国汇率处于均衡水平，市场就会处于相对均衡水平。会处于相对均衡水平。如果认为本币贬值幅度不够，本币仍然存在一定程度的高如果认为本币贬值幅度不够，本币仍然存在一定程度的高估，则本国资金会继续外流，影响资本与金融账户逆差。估，则本国资金会继续外流，影响资本与金融账户逆差。若认为本币已贬值过度，将来会有本币的升值过程，则资若认为本币已贬值过度，将来会有本币的升值过程，则资金的流入会增加，流出会减少，使资本与金融账户得到改金的流入会增加，流出会减少，使资本与金融账户得到改善。善。523、影响、影响一国的国际收支一国的国际收支本币贬值本币贬值出口增加出口
32、增加进口减少进口减少贸易收支贸易收支改善改善本币贬值本币贬值吸引资本流入吸引资本流入资本账户资本账户改善改善国际收支国际收支逆差减少逆差减少534、影响、影响一国涉外旅游业一国涉外旅游业l 一国货币贬值后，外国货币的购买力相对提一国货币贬值后，外国货币的购买力相对提高，贬值国的商品、劳务、交通、旅游和住宿高，贬值国的商品、劳务、交通、旅游和住宿等费用，就变得相对便宜，这对外国游客无疑等费用，就变得相对便宜，这对外国游客无疑增加了吸引力。增加了吸引力。l反之亦然。反之亦然。545 5、影响一国的外商投资企业经营、影响一国的外商投资企业经营l本币贬值，一方面使外商以外币计价的实物投资可本币贬值，一
33、方面使外商以外币计价的实物投资可以折算成更多的投资国货币，从而有利于外国资本以折算成更多的投资国货币，从而有利于外国资本的流入。的流入。l但同时也意味着他们把所得利润折成外币汇出时，但同时也意味着他们把所得利润折成外币汇出时，折成的外币就比原来的少。折成的外币就比原来的少。l因而，本币贬值对外国直接投资的影响是不确定的。因而，本币贬值对外国直接投资的影响是不确定的。55（三）对外汇储备的影响（三）对外汇储备的影响1.影响一国外汇储备的实际价值影响一国外汇储备的实际价值储备货币汇率上升，则该种储备货币的实际价值增加；储备货币汇率上升，则该种储备货币的实际价值增加；储备货币汇率下降，则该种储备货币
34、的实际价值减少。储备货币汇率下降，则该种储备货币的实际价值减少。2.影响一国外汇储备的规模影响一国外汇储备的规模3.影响某些国际储备货币的地位与作用影响某些国际储备货币的地位与作用56（四）对经济影响的制约条件（四）对经济影响的制约条件1.一国的对外开放程度一国的对外开放程度2.一国的出口商品结构状况一国的出口商品结构状况3.一国货币的可兑换性一国货币的可兑换性另外，对经济的干预手段和外汇管制不同，对另外，对经济的干预手段和外汇管制不同，对经济的影响作用也不同。经济的影响作用也不同。57（一）汇率调整（一）汇率调整政府明文规定提高或降低本国货币对外国货币政府明文规定提高或降低本国货币对外国货币
35、的兑换比率来使汇率发生变动。的兑换比率来使汇率发生变动。法定贬值的原因：法定贬值的原因：抑制进口，扩大出口抑制进口，扩大出口法定升值的原因：法定升值的原因：某些具有国际顺差的国家，某些具有国际顺差的国家，以抑制外国货币的大量流入，缓和本国的通货以抑制外国货币的大量流入，缓和本国的通货膨胀。膨胀。四、汇率调整与四、汇率调整与J J曲线效应曲线效应58货币贬值改善贸易收支的必要条件是货币贬值改善贸易收支的必要条件是EmEx1如果如果EX+EM=l时，货币贬值对贸易收支不发生时，货币贬值对贸易收支不发生作用。作用。如果如果EX+EM1时，货币贬值不但改善不了贸时，货币贬值不但改善不了贸易收支，反而会
36、使贸易收支进一步恶化。易收支，反而会使贸易收支进一步恶化。59（二）（二）J曲线效应曲线效应:在货币贬值后先使贸易收支恶化，在货币贬值后先使贸易收支恶化，经过一段时间以后，再使贸易收支得到改善的状况，经过一段时间以后，再使贸易收支得到改善的状况，即指贬值有使贸易收支先下降后上升的效果。即指贬值有使贸易收支先下降后上升的效果。认识时滞认识时滞 决策时滞决策时滞 生产时滞生产时滞 销售时滞销售时滞60J J曲线效应曲线效应滞后效应滞后效应贸易收支盈余贸易收支盈余贸易收支盈余贸易收支盈余+0 0-1818个月个月货币贬值以来的时间货币贬值以来的时间货币贬值以来的时间货币贬值以来的时间贸易收支贸易收支
37、贸易收支贸易收支赤字赤字赤字赤字61四、汇率变动与汇率指数四、汇率变动与汇率指数（一）汇率变动率（一）汇率变动率 当两种货币的名义汇率发生变动时，可当两种货币的名义汇率发生变动时，可以用汇率变动率来说明，汇率变动率实以用汇率变动率来说明，汇率变动率实际上反映了某种货币相对于另一种货币际上反映了某种货币相对于另一种货币的升值或贬值幅度。的升值或贬值幅度。62基准货币的汇率变动率=（变动后的汇率-变动前的汇率）/变动前的汇率100%报价货币的汇率变动率=（变动前的汇率-变动后的汇率）/变动后的汇率100%63计算结果若为正数，则为升值幅度；计算结果计算结果若为正数，则为升值幅度；计算结果若为负数，
38、则为贬值幅度。若为负数，则为贬值幅度。如：英镑对美元的汇率由1=1.4370变动到1=1.4480，则英镑的汇率变动率=（1.4480-1.4370）1.4370100%=0.765%即英镑与美元相比，升值幅度为0.765%美元的汇率变动率=（1.4370-1.4480）1.4480100%=-0.760%即美元与英镑相比，贬值幅度为0.760%64（二）汇率指数（二）汇率指数 汇率指数是报告期汇率与基期汇率汇率指数是报告期汇率与基期汇率的比值，它反映某种货币从基期到报告的比值，它反映某种货币从基期到报告期汇率的变动情况。期汇率的变动情况。651 1、双边汇率指数。、双边汇率指数。双边汇率指数
39、是通过两种货币之间的双边汇率来计算的汇率指数，它是计算多边汇率指数的基础。ERI=E1/E0式中：ERI为双边汇率指数；E1为报告期以外币表示的本币汇率；E0为基期以外币表示的本币汇率。66如：如：基期汇率为1=￥132.95，报告期汇率为1=￥133.84，则：美元对日元的双边汇率指数=132.95/133.84100%=99.34%该计算表明，从基期到报告期美元相对于日元贬值了0.66%672 2、多边汇率指数。、多边汇率指数。多边汇率指数也称有效汇率指数，简称有效汇率，它是通过某种货币分别与其他若干货币之间的汇率来计算的，计算时以双边汇率指数为基础，一般采用加权平均法，即：EER=(Ei
40、1/Ei0)Wi (i=1,n)式中：EER为多边汇率指数；Ei1为报告期以i国货币表示的本币汇率；Ei0为基期以i国货币表示的本币汇率；Wi为i国的权数；n为选定国的数目（样本数）68（1）双边贸易加权法。即以某一时期该国与各选定国之间的双边进出口贸易额分别占该国进出口贸易总额的比重作为权数。69设某一时期英、欧盟、日三个经济体对美国的贸易在美国的对外贸易总额中的比重分别为0.2、0.7、0.1，且美元对以上三个经济体货币的汇率变动情况为：基期汇率 报告期汇率￥则美元的多边汇率指数为：（）（）（）计算结果表明，虽然这一时期美元相对于其他三个经济体货币有涨有跌，但从美国的对外贸易来看，总体上，
41、美元在这一时期还是略有升值，升值幅度为。70（2）世界范围贸易加权法。即以某一时期各选定国的进出口贸易额分别占全世界的进出口贸易总额的比重为权数。71 （3）国际货币基金组织的多边汇率模型加权法。国际货币基金组织设计了一个包括17个国家的汇率模型，称为多边汇率模型。用美元对这17个国家的货币的双边汇率指数，分别乘以该权数，所得出的加权平均数即为美元的MERM加权的多边汇率指数。723 3、实际有效汇率指数。、实际有效汇率指数。未经调整的多边汇率指数称为名义有效汇率指数，调整之后的多边汇率指数则称为实际有效汇率指数，简称实际有效汇率。73REER=（Ei1/Ei0）(Pi/Pa)Wi(i=1,n)式中：REER为实际有效汇率；Ei1为报告期以i国货币表示的本币汇率；Ei0为基期以i国货币表示的本币汇率；Pi为i国的物价指数；Pa为本国的物价指数；Wi为i国的权数；n为选定国的数目（样本数）74（在上例中加入物价指数）设各经济体同期的物价指数分别为：美国，英国，欧盟，日本，则美元的实际有效汇率为：（）（）（）（）（）（）这说明由于各国物价变动的差异，美元升值的幅度不是，而是。75讨论：人民币升值对中国经济的影响讨论：人民币升值对中国经济的影响l对国内经济的影响对国内经济的影响l对外经济的影响对外经济的影响l有利：有利：l弊端：弊端：76