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1、第八章 国际货币制度 2023/3/261第一节 国际货币制度的演变 n n一、国际金本位制一、国际金本位制n n（一）国际金本位制的产生及特征（一）国际金本位制的产生及特征（一）国际金本位制的产生及特征（一）国际金本位制的产生及特征n n金本位之前，金本位之前，国际复本位制作为一种以上的金属含量衡量货币国际复本位制作为一种以上的金属含量衡量货币价值的货币制度。通常含义的国际复本位制指金银复本位，即价值的货币制度。通常含义的国际复本位制指金银复本位，即以货币的含金量和含银量共同作为衡量货币价值的标准。以货币的含金量和含银量共同作为衡量货币价值的标准。n n英国是世界上最早使用单一金本位制的国家
2、英国是世界上最早使用单一金本位制的国家,于于18161816年率先实年率先实行金本位制以后。行金本位制以后。n n国际金本位制的特征是：国际金本位制的特征是：n n1.1.各国货币以黄金为基础保持固定比价关系；各国货币以黄金为基础保持固定比价关系；2.2.实行自由多边实行自由多边的国际结算制度，政府不对国际支付实行直接管制；的国际结算制度，政府不对国际支付实行直接管制；3.3.国际收国际收支调节主要依靠市场机制；支调节主要依靠市场机制；4.4.黄金作为主要的国际储备资产；黄金作为主要的国际储备资产；5.5.无需国际机构监督国际货币制度的运行。无需国际机构监督国际货币制度的运行。2023/3/2
3、62n n（二）国际金本位制的优点及缺陷二）国际金本位制的优点及缺陷n n从理论上看，国际金本位制是一种比较理想的国际从理论上看，国际金本位制是一种比较理想的国际货币制度，这主要表现在：货币制度，这主要表现在：n n1.1.它规定了严格的货币纪律，它有效地控制了通货膨胀，由它规定了严格的货币纪律，它有效地控制了通货膨胀，由于黄金生产率低于其他行业的生产率，物价还表现出下降趋于黄金生产率低于其他行业的生产率，物价还表现出下降趋势。势。n n2.2.由于它主要依靠市场机制调节国际收支，政府无需付出干由于它主要依靠市场机制调节国际收支，政府无需付出干预行为涉及的各种代价。预行为涉及的各种代价。n n
4、3.3.它保证了汇率的固定。它保证了汇率的固定。n n到到1919世纪后期，金币本位制已经在资本主义各国普世纪后期，金币本位制已经在资本主义各国普遍采用，它已具有国际性。由于当时英国在世界经遍采用，它已具有国际性。由于当时英国在世界经济体系中的突出地位，它实际上是一个以英镑为中济体系中的突出地位，它实际上是一个以英镑为中心，以黄金为基础的国际金本位制度。这种国际金心，以黄金为基础的国际金本位制度。这种国际金本位制度持续了本位制度持续了3030年左右，到第一次世界大战爆发年左右，到第一次世界大战爆发时宣告解体。时宣告解体。2023/3/263n n国际金本位制缺陷具体表现在：国际金本位制缺陷具体
5、表现在：n n1.1.黄金生产与需求的矛盾日益突出，各国只能增加黄金生产与需求的矛盾日益突出，各国只能增加流通中的纸币，这为它的瓦解创造了物质条件。流通中的纸币，这为它的瓦解创造了物质条件。n n2.2.在国家不断增强其经济职能的过程中，政府倾向在国家不断增强其经济职能的过程中，政府倾向于推行通货膨胀政策作为缓解国内各种矛盾的手段。于推行通货膨胀政策作为缓解国内各种矛盾的手段。于是，纸币与黄金的自由兑换便难以维持下去。于是，纸币与黄金的自由兑换便难以维持下去。n n3.3.国际政治冲突成为金本位制瓦解的催化剂。为了国际政治冲突成为金本位制瓦解的催化剂。为了对外扩张和备战，政府大量发行纸币，进一
6、步削弱对外扩张和备战，政府大量发行纸币，进一步削弱了金本位制的基础。了金本位制的基础。n n4.4.由于世界经济发展不平衡，国际收支失衡成为长由于世界经济发展不平衡，国际收支失衡成为长期存在的现象。金本位制下的国际收支市场调节机期存在的现象。金本位制下的国际收支市场调节机制不能保证国际收支失衡的纠正，于是，黄金自由制不能保证国际收支失衡的纠正，于是，黄金自由输入输出便越来越难以维持。输入输出便越来越难以维持。2023/3/264二、布雷顿森林体系n n（一）布雷顿森林体系的形成一）布雷顿森林体系的形成一）布雷顿森林体系的形成一）布雷顿森林体系的形成n n布雷顿森林协定是布雷顿森林协定是1944
7、1944年年7 7月在美国新罕布什尔州布月在美国新罕布什尔州布雷顿森林召开的有雷顿森林召开的有4444国参加的国际货币金融会议所国参加的国际货币金融会议所通过的国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定通过的国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定的总称。它的主要内容是：的总称。它的主要内容是：n n1.1.建立黄金美元本位制，即以美元为中心的国际金建立黄金美元本位制，即以美元为中心的国际金汇兑本位制。这具体表现为双挂钩原则：美元按每汇兑本位制。这具体表现为双挂钩原则：美元按每盎司黄金盎司黄金3535美元的官价与黄金挂钩，美国承担用黄美元的官价与黄金挂钩，美国承担用黄金兑回各国官方持有的美元的义务；
8、各国货币按固金兑回各国官方持有的美元的义务；各国货币按固定比价与美元挂钩，各国政府有义务通过干预外汇定比价与美元挂钩，各国政府有义务通过干预外汇市场使汇率波动不超出上下各市场使汇率波动不超出上下各1 1的幅度。只有在成的幅度。只有在成员国出现国际收支根本性不平衡的情况下，才能在员国出现国际收支根本性不平衡的情况下，才能在与基金组织协商后改变币值。与基金组织协商后改变币值。2023/3/265n n2.2.建立国际货币基金组织这个永久性的国际金融建立国际货币基金组织这个永久性的国际金融机构促进国际货币合作。机构促进国际货币合作。n n3.3.由国际金融机构提供贷款来缓解成员国之间的由国际金融机构
9、提供贷款来缓解成员国之间的国际收支失衡。国际收支失衡。n n4.4.取消外汇管制。这特别是要求成员国不得限制取消外汇管制。这特别是要求成员国不得限制经常项目支付，不得采取歧视性的汇率政策，并经常项目支付，不得采取歧视性的汇率政策，并实行自由多边结算制度。实行自由多边结算制度。n n5.5.实行国际收支的对称性调节。基金组织有权宣实行国际收支的对称性调节。基金组织有权宣布国际收支持续顺差国的货币为稀缺货币。其他布国际收支持续顺差国的货币为稀缺货币。其他国家有权对稀缺货币采取临时性的兑换限制。这国家有权对稀缺货币采取临时性的兑换限制。这一项内容并未得到实际贯彻。一项内容并未得到实际贯彻。2023/
10、3/266n n布雷顿森林体系是一种可调整钉住汇率制布雷顿森林体系是一种可调整钉住汇率制（Adjustable PegAdjustable Peg），），最显著的特点是双挂钩：最显著的特点是双挂钩：美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。维持以美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。维持以美元为中心国际货币体系运转，保证美元为中心国际货币体系运转，保证“双挂钩双挂钩”原则的实现，必须具备以下三项基本条件：原则的实现，必须具备以下三项基本条件：n n(1)(1)美国国际收支保持顺差，美元对外价值稳定；美国国际收支保持顺差，美元对外价值稳定；n n(2)(2)美国黄金准备充足，保证美元对黄金的有限兑美国黄
11、金准备充足，保证美元对黄金的有限兑换性；换性；n n(3)(3)黄金价值维持在官价水平。黄金价值维持在官价水平。n n这三个条件是相互联系的，当以上三条不能满足这三个条件是相互联系的，当以上三条不能满足时，以美元为中心国际货币体系的基础随之动摇。时，以美元为中心国际货币体系的基础随之动摇。2023/3/267n n（二）布雷顿森林体系的解体二）布雷顿森林体系的解体二）布雷顿森林体系的解体二）布雷顿森林体系的解体n n布雷顿森林体系大体上经历了三个发展阶段。布雷顿森林体系大体上经历了三个发展阶段。布雷顿森林体系大体上经历了三个发展阶段。布雷顿森林体系大体上经历了三个发展阶段。n n1 1 1 1
12、、19441944194419441958195819581958年的稳定运行阶段。年的稳定运行阶段。年的稳定运行阶段。年的稳定运行阶段。n n在在2020世纪世纪4040年代后半期，美国工业产值占资本主年代后半期，美国工业产值占资本主义世界一半以上，美国连年国际收支顺差，其黄义世界一半以上，美国连年国际收支顺差，其黄金储备在金储备在19491949年一度增加到占西方国家黄金储备年一度增加到占西方国家黄金储备70%70%以上。但是，各国普遍感到缺乏美元，即所谓以上。但是，各国普遍感到缺乏美元，即所谓的的美元荒美元荒（Dollar ShortageDollar Shortage），这意味着国际）
13、，这意味着国际货币体系存在清偿能力不足的问题。货币体系存在清偿能力不足的问题。19481948年，美年，美国通过马歇尔计划向西欧提供经济援助，在一定国通过马歇尔计划向西欧提供经济援助，在一定程度上缓和了国际清偿能力供应不足的矛盾。程度上缓和了国际清偿能力供应不足的矛盾。2023/3/268n n2 2 2 2、19581958195819581968196819681968年的动荡运行阶段年的动荡运行阶段年的动荡运行阶段年的动荡运行阶段n n在在1957195719581958年，美国爆发了比其他发达国家更年，美国爆发了比其他发达国家更加严重的经济危机。此刻，西欧国家建立了共同加严重的经济危机
14、。此刻，西欧国家建立了共同市场，同时恢复了货币自由兑换。这种情况刺激市场，同时恢复了货币自由兑换。这种情况刺激了美国资本大量外流，其国际收支逆差迅速扩大。了美国资本大量外流，其国际收支逆差迅速扩大。1958195819691969年则表现为年则表现为美元灾美元灾（Dollar GuiltDollar Guilt）。）。在在19601960年，美国对外短期（需要在一年内偿还的）年，美国对外短期（需要在一年内偿还的）负债（负债（210210亿美元）已经超过了他的黄金储备额亿美元）已经超过了他的黄金储备额（178178亿美元），美元信用发生动摇。亿美元），美元信用发生动摇。1010月西方主月西方主要
15、国际金融市场出现大量抛售美元、抢购黄金和要国际金融市场出现大量抛售美元、抢购黄金和其他货币的浪潮，市场上金价上涨到每盎司其他货币的浪潮，市场上金价上涨到每盎司41.5041.50，几乎超出官价的，几乎超出官价的20%20%，即第一次美元危机。，即第一次美元危机。2023/3/269n n为了挽救美元危机，维持布雷顿森林体系的正常运行，西为了挽救美元危机，维持布雷顿森林体系的正常运行，西为了挽救美元危机，维持布雷顿森林体系的正常运行，西为了挽救美元危机，维持布雷顿森林体系的正常运行，西方国家和国际货币基金组织采取了以下措施：方国家和国际货币基金组织采取了以下措施：方国家和国际货币基金组织采取了以
16、下措施：方国家和国际货币基金组织采取了以下措施：n n（1 1）稳定黄金价格协定，即欧洲主要国家中央银行在第）稳定黄金价格协定，即欧洲主要国家中央银行在第一次美元危机后达成的不以高于一次美元危机后达成的不以高于35.2035.20美元的美元的1 1盎司金价抢盎司金价抢购黄金的君子协定，以抑制市场金价上涨和维持美元汇率购黄金的君子协定，以抑制市场金价上涨和维持美元汇率稳定。稳定。n n（2 2）巴塞尔协定（）巴塞尔协定（Basel AgreementBasel Agreement），即欧洲），即欧洲 8 8家中央家中央银行于银行于19611961年在国际清算银行所在地巴塞尔达成的关于货年在国际清
17、算银行所在地巴塞尔达成的关于货币合作的君子协定，他们承诺在一定时间内保持逆差国货币合作的君子协定，他们承诺在一定时间内保持逆差国货币头寸，或向逆差国提供黄金和外汇贷款，以促进主要货币头寸，或向逆差国提供黄金和外汇贷款，以促进主要货币之间的汇率稳定。币之间的汇率稳定。n n（3 3）黄金总库（）黄金总库（Gold PoolGold Pool），指美国和欧洲），指美国和欧洲7 7国（英、国（英、法、意、荷、比、瑞士、联邦德国）于法、意、荷、比、瑞士、联邦德国）于19611961年年1010月达成的月达成的共同提供黄金以稳定市场金价的协议；共同提供黄金以稳定市场金价的协议；8 8国中央银行提供国中央
18、银行提供的黄金总计的黄金总计2.72.7亿美元，其中美国承担一半份额。亿美元，其中美国承担一半份额。2023/3/2610n n（4 4）借款总安排（）借款总安排（General Arrangement to General Arrangement to BorrowBorrow），指），指19611961年年1111月月1010个发达国家（美、加、个发达国家（美、加、日本、英、法、意、荷、比、瑞士、联邦德国）日本、英、法、意、荷、比、瑞士、联邦德国）达成的向国际货币基金提供备用信贷的协议；资达成的向国际货币基金提供备用信贷的协议；资金总计金总计6060亿美元，其中美国为亿美元，其中美国为20
19、20亿美元，英、德亿美元，英、德各各1010亿美元，其余各国从亿美元，其余各国从1 1亿美元到亿美元到5.55.5亿美元不亿美元不等。这是国际合作应付危机的开始。等。这是国际合作应付危机的开始。n n（5 5）货币互换协定（）货币互换协定（Swap AgreementSwap Agreement），指），指 19621962年年3 3月美国分别和月美国分别和1414个主要西方国家中央银行个主要西方国家中央银行达成的关于相互交换一定数量的货币以稳定汇率达成的关于相互交换一定数量的货币以稳定汇率的双边协议；在约定期内双方均可随时动用对方的双边协议；在约定期内双方均可随时动用对方货币干预外汇市场，相
20、互偿还对方货币仍按原来货币干预外汇市场，相互偿还对方货币仍按原来商定的汇率折算。这些措施表明，美国不可能单商定的汇率折算。这些措施表明，美国不可能单独维持以美元为中心的国际货币体系。独维持以美元为中心的国际货币体系。2023/3/2611n n3 3 3 3、19681973196819731968197319681973年的逐渐瓦解阶段。年的逐渐瓦解阶段。年的逐渐瓦解阶段。年的逐渐瓦解阶段。n n越南战争越南战争(1963)(1963)，美国财政金融和国际收支更加美国财政金融和国际收支更加恶化，美元不断贬值，金价一涨再涨，抛售美元恶化，美元不断贬值，金价一涨再涨，抛售美元和抢购黄金的风潮再度
21、迭起，导致了和抢购黄金的风潮再度迭起，导致了19681968年年3 3月的月的第二次美元危机。第二次美元危机。n n黄金总库为了稳定金价，只得抛售黄金来平抑美黄金总库为了稳定金价，只得抛售黄金来平抑美元，从元，从19671967年年1010月月19681968年年3 3月共计损失月共计损失34.634.6亿美亿美元，美国和其他发达国家再也无力维持自由市场元，美国和其他发达国家再也无力维持自由市场黄金官价，为避免黄金流失决定解散黄金总库，黄金官价，为避免黄金流失决定解散黄金总库，实行黄金双价制，只允许各国中央银行按照官价实行黄金双价制，只允许各国中央银行按照官价用美元向美国兑换黄金，而听任市场上
22、黄金价格用美元向美国兑换黄金，而听任市场上黄金价格的自由浮动。的自由浮动。2023/3/2612n n布雷顿森林体系解体的三个步骤：布雷顿森林体系解体的三个步骤：布雷顿森林体系解体的三个步骤：布雷顿森林体系解体的三个步骤：n n（1 1）美元停止兑换黄金。）美元停止兑换黄金。19711971年年8 8月月1515日美国（尼克松政日美国（尼克松政府）宣布实行府）宣布实行“新经济政策新经济政策”（对内冻结工资和物价，对（对内冻结工资和物价，对外关闭外关闭“黄金窗口黄金窗口”，对外国官方持有的美元停止承担兑，对外国官方持有的美元停止承担兑换黄金的义务），美元与黄金脱钩。换黄金的义务），美元与黄金脱钩
23、。n n（2 2）固定汇率波幅扩大。）固定汇率波幅扩大。19711971年年1212月，月，“十国集团十国集团”在华在华盛顿的盛顿的“史密森学会史密森学会”大厦举行财政部长和中央银行行长大厦举行财政部长和中央银行行长会议，达成会议，达成“史密森协议史密森协议史密森协议史密森协议”，其主要内容是：，其主要内容是：11美元对黄金贬值美元对黄金贬值7.87.8，黄金官价由每盎司，黄金官价由每盎司3535美元美元提高到提高到3838美元。美元。22其它国家的货币，除加拿大元继续浮动外，大多数其它国家的货币，除加拿大元继续浮动外，大多数作了不同程度的升值。作了不同程度的升值。33把国际货币基金组织协定规
24、定的汇率波动上下限从把国际货币基金组织协定规定的汇率波动上下限从平价上下各平价上下各1 1扩大到各扩大到各2.252.25，波动幅度共，波动幅度共4.54.5。44美国取消进口附加税和投资税。美国取消进口附加税和投资税。n n到到19731973年年3 3月主要工业发达国家都先后实行浮动汇率。史密月主要工业发达国家都先后实行浮动汇率。史密森氏协议随之失效。森氏协议随之失效。2023/3/2613n n（3）固定汇率制垮台。1973年3月，西欧又出现抛售美元，抢购黄金和联邦德国马克的投机风潮，西欧和日本的外汇市场被迫关闭长达17天之久，意、日、英等国放弃汇率平价，实行浮动汇率，其它主要货币也开始
25、浮动，与美元脱钩，固定汇率制为浮动汇率制取代。至此，战后支撑国际货币体系的另一支柱，即各国货币钉住美元的固定比价体系完全垮台，布雷顿森林体系终告解体。2023/3/2614n n（三）对布雷顿森林体系的评价三）对布雷顿森林体系的评价n n积极作用主要表现在：n n第一，促进了第二次世界大战后国际贸易的迅速发展和生产国际化。n n第二，缓解了各国国际收支困难，保障了世界经济稳定发展。n n第三，树立了开展广泛国际货币合作的典范。2023/3/2615n n布雷顿森林体系给美国带来的巨大经济利益：布雷顿森林体系给美国带来的巨大经济利益：布雷顿森林体系给美国带来的巨大经济利益：布雷顿森林体系给美国带
26、来的巨大经济利益：n n第一，由于美元享有特权地位。美国实行高估美元汇率的第一，由于美元享有特权地位。美国实行高估美元汇率的政策，这种政策使美国跨国公司得以廉价购买其他国家的政策，这种政策使美国跨国公司得以廉价购买其他国家的资源，促进了美国的资本输出。资源，促进了美国的资本输出。n n第二，这种货币制度赋予美元霸权地位。美国可以直接用第二，这种货币制度赋予美元霸权地位。美国可以直接用通货膨胀的方式增发美元弥补其国际收支逆差，向其他国通货膨胀的方式增发美元弥补其国际收支逆差，向其他国家出口通货膨胀，使实际资源向美国转移，等于美国向其家出口通货膨胀，使实际资源向美国转移，等于美国向其他国家征收了他
27、国家征收了“铸币税铸币税”，而其他国家则要通过减少进口、，而其他国家则要通过减少进口、增加外债等手段来弥补国际收支逆差。增加外债等手段来弥补国际收支逆差。n n第三，美国实际上操纵着其他国家的货币政策。如美元大第三，美国实际上操纵着其他国家的货币政策。如美元大量外流时，其他国家为维持固定汇率需要收购美元，并使量外流时，其他国家为维持固定汇率需要收购美元，并使国内货币供应量增加。这实际上是把国际货币体系建立在国内货币供应量增加。这实际上是把国际货币体系建立在美国的经济地位基础上，一旦美国经济地位发生变化，国美国的经济地位基础上，一旦美国经济地位发生变化，国际货币体系也随之动荡。际货币体系也随之动
28、荡。2023/3/2616n n布雷顿森林体系内在缺陷：n n特里芬难题特里芬难题(Triffin Paradox)。其内含的冲突是：为了保证美元信誉，保证美元与黄金的可兑换性，美国需要维持国际收支平衡。为了供应国际储备手段，美国需要通过持续的国际收支逆差促使美元外流。国际贸易和投资的迅速发展要求储备货币的相应增长，但是美元持续外流必然会使美元信誉下降。2023/3/2617三、牙买加体系n n牙买加体系是指布雷顿森林体系崩溃后逐渐形成牙买加体系是指布雷顿森林体系崩溃后逐渐形成的国际货币关系的新格局，其标志是的国际货币关系的新格局，其标志是19761976年在牙年在牙买加首都金斯顿国际货币基金
29、组织各成员国达成买加首都金斯顿国际货币基金组织各成员国达成“牙买加协定牙买加协定”（Jamaica AgreementJamaica Agreement）。）。n n（一）牙买加体系的形成一）牙买加体系的形成n n其主要内容是：其主要内容是：n n1 1增加会员国的基金份额。增加会员国的基金份额。n n2 2浮动汇率制合法化。浮动汇率制合法化。n n3 3黄金非货币化。黄金非货币化。n n4 4对国际货币基金组织持有的黄金逐步加以处理。对国际货币基金组织持有的黄金逐步加以处理。n n5 5扩大对发展中国家的资金融通。扩大对发展中国家的资金融通。n n6 6提提高高特特别别提提款款权权（Spec
30、ial Special Drawing Drawing RightsRights，SDRSDR）的的国际储备地位。国际储备地位。2023/3/2618n n（二）牙买加体系的特点二）牙买加体系的特点n n1美元仍是最主要的国际货币，但美元的地位正在下降，而德国马克、日元、特别是复合货币特别提款权、欧洲货币单位ECU的国际地位日益加强。n n2以浮动汇率为主的混合汇率体制（Hybrid System）得到发展。n n3国际收支的调节是通过汇率机制、利率机制、基金组织的干预和贷款，国际金融市场的媒介作用和商业银行的活动，以及有关国家外汇储备的变动、债务、投资等因素结合起来进行的。2023/3/26
31、19n n（三）对牙买加体系的评价（三）对牙买加体系的评价n n牙买加体系对维持世界经济的运转、推动世界经牙买加体系对维持世界经济的运转、推动世界经济继续发展起了一定积极作用：济继续发展起了一定积极作用：n n第一，牙买加体系基本摆脱了布雷顿森林体系时期基准货第一，牙买加体系基本摆脱了布雷顿森林体系时期基准货币国家与依附国家相互牵连的弊端，并在一定程度上解决币国家与依附国家相互牵连的弊端，并在一定程度上解决了了“特里芬难题特里芬难题”，例如国际储备多元化有利于缓解国际，例如国际储备多元化有利于缓解国际清偿力的不足。清偿力的不足。n n第二，以浮动汇率为主的混合汇率体制可以灵活地适应不第二，以浮
32、动汇率为主的混合汇率体制可以灵活地适应不断变化的国际经济状况，各国汇率可根据市场供求状况自断变化的国际经济状况，各国汇率可根据市场供求状况自发调整，可比较灵活地反映瞬息万变的客观经济状况；使发调整，可比较灵活地反映瞬息万变的客观经济状况；使一国宏观经济政策更具独立性和有效性，各国减少为了维一国宏观经济政策更具独立性和有效性，各国减少为了维持汇率稳定所必须保留的应急性外汇储备。持汇率稳定所必须保留的应急性外汇储备。n n第三，采取多种国际收支调节机制相互补充，在一定程度第三，采取多种国际收支调节机制相互补充，在一定程度上缓和了布雷顿森林体系调节机制失灵的困难。上缓和了布雷顿森林体系调节机制失灵的
33、困难。2023/3/2620n n随着国际经济关系的变化发展，被人们称随着国际经济关系的变化发展，被人们称作作“无体系的体系无体系的体系”的牙买加体系日益暴的牙买加体系日益暴露其弊端：露其弊端：n n第一、美元地位不断下降，而国际储备货币多元化缺乏统第一、美元地位不断下降，而国际储备货币多元化缺乏统一的货币标准，国际货币格局错综复杂，导致国际金融市一的货币标准，国际货币格局错综复杂，导致国际金融市场的动荡混乱，对世界经济的健康发展都带来不利影响；场的动荡混乱，对世界经济的健康发展都带来不利影响；n n第二、汇率波动频繁而又剧烈。大幅度波动给国际贸易、第二、汇率波动频繁而又剧烈。大幅度波动给国际
34、贸易、国际借贷和各国经济带来不利影响，另外，汇率剧烈波动国际借贷和各国经济带来不利影响，另外，汇率剧烈波动给外汇投机商有机可乘，助长了外汇投机活动，加剧了国给外汇投机商有机可乘，助长了外汇投机活动，加剧了国际金融市场动荡和混乱。际金融市场动荡和混乱。n n第三、国际收支调节机制不健全。牙买加体系的调节机制第三、国际收支调节机制不健全。牙买加体系的调节机制中，汇率运转机制不灵，利率机制有副作用，基金组织又中，汇率运转机制不灵，利率机制有副作用，基金组织又无力指导并监督顺差国与逆差国双方对称地调节国际收支无力指导并监督顺差国与逆差国双方对称地调节国际收支失衡，全球性国际收支失衡现象日益严重。因此，
35、进一步失衡，全球性国际收支失衡现象日益严重。因此，进一步改革国际货币体系，建立合理而稳定的国际货币新秩序，改革国际货币体系，建立合理而稳定的国际货币新秩序，已被提到议事日程上来。已被提到议事日程上来。2023/3/2621n n四、国际货币制度的改革四、国际货币制度的改革四、国际货币制度的改革四、国际货币制度的改革n n（一）创立新的储备货币（一）创立新的储备货币（一）创立新的储备货币（一）创立新的储备货币特别提款权特别提款权特别提款权特别提款权（Special Drawing RightsSpecial Drawing RightsSpecial Drawing RightsSpecial
36、Drawing Rights，SDRsSDRsSDRsSDRs）n n特别提款权特别提款权特别提款权特别提款权是国际货币基金组织于是国际货币基金组织于19691969年第年第2424届年会上创立届年会上创立的一种人为的记账单位，决定从的一种人为的记账单位，决定从19701970年年19721972年的三年内，年的三年内，由国际货币基金组织发行由国际货币基金组织发行9393亿特别提款权单位，按会员国摊亿特别提款权单位，按会员国摊付的原有基金份额比例进行分配。付的原有基金份额比例进行分配。n n特别提款权是会员国于普通提款权以外的、用来补充现有储特别提款权是会员国于普通提款权以外的、用来补充现有储
37、备资产不足的一种支付手段和使用资金的特别权利，故称特备资产不足的一种支付手段和使用资金的特别权利，故称特别提款权。创立的特别提款权与黄金等值，它可以同黄金、别提款权。创立的特别提款权与黄金等值，它可以同黄金、美元一样作为成员国的国际储备，用于政府间的结算美元一样作为成员国的国际储备，用于政府间的结算,或向或向其他成员国换取外汇，弥补国际收支逆差其他成员国换取外汇，弥补国际收支逆差,偿还向基金组织偿还向基金组织的贷款和利息。但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，的贷款和利息。但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的使用时必须先换成其他货币，不
38、能直接用于贸易或非贸易的支付，更不能兑付黄金支付，更不能兑付黄金,故又称故又称“纸黄金纸黄金”。2023/3/2622n nIMFIMF其它的贷款业务：其它的贷款业务：n n普通贷款是普通贷款是IMFIMF是基本的货款，也称为基本信用设施货款是基本的货款，也称为基本信用设施货款（Basic Credit FacilityBasic Credit Facility）。它是会员国认缴分摊的基金份）。它是会员国认缴分摊的基金份额所享有的提款权利，叫额所享有的提款权利，叫普通提款权普通提款权普通提款权普通提款权。它是。它是IMFIMF利用各会员国利用各会员国认缴的份额形成的基金（基金份额认缴的份额形成
39、的基金（基金份额2525用黄金或自由外汇缴用黄金或自由外汇缴纳，纳，7575用本国货币缴纳），对会员国提供的短期信贷，期用本国货币缴纳），对会员国提供的短期信贷，期限不超过五年，利率随期限递增。会员国借取普通贷款采取限不超过五年，利率随期限递增。会员国借取普通贷款采取分档政策（分档政策（Tranche PoliciesTranche Policies），即将会员国的提款式权划），即将会员国的提款式权划分为储备部分贷款和信用部分贷款，后者又分为四个不同的分为储备部分贷款和信用部分贷款，后者又分为四个不同的档次，并且对每种档次规定宽严不同的货款条件，提款额度档次，并且对每种档次规定宽严不同的货款条
40、件，提款额度最多不能超过其份额的最多不能超过其份额的125125。n n除此外，除此外，IMFIMF其它的其它的贷款业务还有：补偿与应急贷款（贷款业务还有：补偿与应急贷款（Compensatory&Compensatory&Contingencing Facility,CCFFContingencing Facility,CCFF）、缓冲库存贷款（）、缓冲库存贷款（Buffer Stock Buffer Stock FinancingFinancing，BSFFBSFF）、中期贷款（又称扩展贷款，）、中期贷款（又称扩展贷款，Extended Fund Extended Fund Facilit
41、yFacility）、补充贷款（）、补充贷款（Supplementary Financing FacilitySupplementary Financing Facility）、信托基）、信托基金（金（Trust FundTrust Fund）、临时性信用贷款（）、临时性信用贷款（Temporary Credit FacilityTemporary Credit Facility）、）、结构调整贷款（结构调整贷款（Structural Adjustment Facility,SAFStructural Adjustment Facility,SAF）2023/3/2623n n1 1创立特别提
42、款权的目的和用途创立特别提款权的目的和用途n n创立特别提款权的目的主要是：创立特别提款权的目的主要是：n n（1 1）增加新的国际储备资产。当国际储备资产不足）增加新的国际储备资产。当国际储备资产不足时，就增加特别提款权的发行，以补充国际支付手段时，就增加特别提款权的发行，以补充国际支付手段不足，促进各国经济发展。不足，促进各国经济发展。n n（2 2）通过减少特别提款权的使用避免世界性通货膨）通过减少特别提款权的使用避免世界性通货膨胀。当国际储备资产过剩时，已分配到的特别提款权胀。当国际储备资产过剩时，已分配到的特别提款权不能全部都使用或停止使用，通过这种调节作用，就不能全部都使用或停止使
43、用，通过这种调节作用，就可以起到减缓或避免世界性通货膨胀的作用。可以起到减缓或避免世界性通货膨胀的作用。n n（3 3）降低美元发挥主要的国际储备货币的地位，避）降低美元发挥主要的国际储备货币的地位，避免过分依赖美元而产生的弊端。免过分依赖美元而产生的弊端。2023/3/2624n n特别提款权的用途主要有：特别提款权的用途主要有：n n特别提款权列入会员国国际储备资产；一国国际支付发生困难时，可将特别提款权转让给其他会员国，换取所需外汇；会员国可以用特别提款权偿还国际货币基金组织的借款和利息等费用；会员国经过协商，可用特别提款权从对方手中换回本国货币。但不能直接用作国际支付手段，即不能将特别
44、提款权用于贸易支付或非贸易支付。2023/3/2625n n2 2特别提款权的定值特别提款权的定值n n特别提款权创立时，每特别提款权创立时，每1 1特别提款权单位含特别提款权单位含0.8886710.888671克纯金，但不能兑换黄金，这实际上是与克纯金，但不能兑换黄金，这实际上是与美元等值。美元等值。n n19741974年年7 7月月1 1日，国际货币基金组织宣布特别提款权日，国际货币基金组织宣布特别提款权与黄金脱钩，改用与黄金脱钩，改用1616种货币加权平均定值。一个特种货币加权平均定值。一个特别提款权单位中每种货币所占比重是：美元别提款权单位中每种货币所占比重是：美元3333，西德马
45、克西德马克12.512.5，日元、英镑等共占，日元、英镑等共占54.554.5。n n从从19811981年年1 1月月1 1日起，特别提款权又改用五种货币加日起，特别提款权又改用五种货币加权平均定值。这五种货币是：美元、西德马克权平均定值。这五种货币是：美元、西德马克（19901990年年7 7月月1 1日后改为德国马克）、英镑、法国法日后改为德国马克）、英镑、法国法郎和日元。郎和日元。2023/3/2626n n 3 3特别提款权的特点特别提款权的特点 n n第一，特别提款权是一种人为的资产，它不是会员第一，特别提款权是一种人为的资产，它不是会员国通过贸易、投资等手段得来的，而是国际货币基
46、国通过贸易、投资等手段得来的，而是国际货币基金组织按会员国分摊的基金份额按比例分配的。会金组织按会员国分摊的基金份额按比例分配的。会员国在国际货币基金组织持有的基金份额大，无偿员国在国际货币基金组织持有的基金份额大，无偿分配到的额外资产也就多，这显然不合理。分配到的额外资产也就多，这显然不合理。n n第二，特别提款权是一种不具有内在价值、没有物第二，特别提款权是一种不具有内在价值、没有物质基础作保证的账面资产。质基础作保证的账面资产。n n第三，特别提款权使用范围有限。特别提款权有严第三，特别提款权使用范围有限。特别提款权有严格限定的用途，只能在国际货币基金组织和各会员格限定的用途，只能在国际
47、货币基金组织和各会员国政府之间使用，任何私人企业不得持有和使用，国政府之间使用，任何私人企业不得持有和使用，不能直接用于贸易和非贸易支付。不能直接用于贸易和非贸易支付。2023/3/2627n n（二）建立替换账户（二）建立替换账户n n替换账户（替换账户（Substitution AccountSubstitution Account）是国际货币）是国际货币基金组织创立的一个特别账户，具体方法是鼓励基金组织创立的一个特别账户，具体方法是鼓励各国中央银行将过剩的美元存入替换账户，以特各国中央银行将过剩的美元存入替换账户，以特别提款权作为计值单位。然后由国际货币基金组别提款权作为计值单位。然后由
48、国际货币基金组织将存入的美元买进美国财政部的长期债券，并织将存入的美元买进美国财政部的长期债券，并采取一定方式将所得收益偿还给开有替换账户的采取一定方式将所得收益偿还给开有替换账户的国家。这样，就将债权国对美国的债权转移到了国家。这样，就将债权国对美国的债权转移到了国际货币基金组织，建立了替换账户，实际上就国际货币基金组织，建立了替换账户，实际上就是将各会员国与美国的债权债务关系替换为国际是将各会员国与美国的债权债务关系替换为国际货币基金组织与美国的债权债务关系。货币基金组织与美国的债权债务关系。2023/3/2628n n建立替换账户的目的是：建立替换账户的目的是：n n（1 1）保证各国储
49、备资产不因美元贬值而遭受损失，削弱）保证各国储备资产不因美元贬值而遭受损失，削弱美元作为主要储备货币的地位。因为各国中央银行将过剩美元作为主要储备货币的地位。因为各国中央银行将过剩的美元存入国际货币基金组织的替换账户，是以特别提款的美元存入国际货币基金组织的替换账户，是以特别提款权作为计值单位并进行保值。权作为计值单位并进行保值。n n（2 2）各会员国将过剩的美元存入替换账户后，又通过国）各会员国将过剩的美元存入替换账户后，又通过国际货币基金组织买入了美国长期债券，美元就流回到美国。际货币基金组织买入了美国长期债券，美元就流回到美国。否则，各国中央银行拥有的过剩美元为了不因美元贬值而否则，各
50、国中央银行拥有的过剩美元为了不因美元贬值而遭受损失，就要抛售美元买进其他国家货币，从而造成对遭受损失，就要抛售美元买进其他国家货币，从而造成对其他国家货币的压力，对稳定国际金融市场不利。其他国家货币的压力，对稳定国际金融市场不利。n n（3 3）各国中央银行将过剩的美元存入替换账户，是用特）各国中央银行将过剩的美元存入替换账户，是用特别提款权作为计值单位并保值，实际是用特别提款权这种别提款权作为计值单位并保值，实际是用特别提款权这种储备资产来代替美元作为储备资产，也就是提高了特别提储备资产来代替美元作为储备资产，也就是提高了特别提款权作为储备资产的地位。款权作为储备资产的地位。2023/3/2