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1、有关期货知识基本概念的认识与理解第1页，共24页，编辑于2022年，星期六衍生品市场衍生品市场：交易所市场和场外市场 -交易所市场习惯上被称为期货市场 -期货市场已有超过160年的历史（从美国开始）-场外市场OTC市场 -期货市场的交易规模小于场外市场第2页，共24页，编辑于2022年，星期六产外市场场外交易市场，又叫场外交易市场，又叫OTC（Over The Counter，又称，又称柜台交易市场或店头市场），和交易所市场完全不同，柜台交易市场或店头市场），和交易所市场完全不同，OTC没有固定的场所，没有规定的成员资格，没有严格可没有固定的场所，没有规定的成员资格，没有严格可控的规则制度，没
2、有规定的交易产品和限制，主要是交易控的规则制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行的一对一的交易。场外交易主要在对手通过私下协商进行的一对一的交易。场外交易主要在金融业，特别是银行等金融机构十分发达的国家。金融业，特别是银行等金融机构十分发达的国家。第3页，共24页，编辑于2022年，星期六期货市场（交易市场）-期货市场历史沿革 期货市场的功能作用：价格发现与风险对冲（套期保值）-我国期货市场产生与发展（1）清末民初、民国时间 商品交易 后被关闭 （2）1988年开始理论研究 价格改革、（3）1990年市场创立 混乱发展 清理整顿 （4）规范发展 稳步发展第4页，共24页
3、，编辑于2022年，星期六期货市场当前我国期货市场概况目前监管体制架构第5页，共24页，编辑于2022年，星期六基本概念-期货-期权-远期合同期货市场第6页，共24页，编辑于2022年，星期六期货市场例子：例子：1997年株冶事件。年株冶事件。1997年株冶公司从事锌的卖出期保年株冶公司从事锌的卖出期保值，经办人员越权透支进行交易，不断在伦敦值，经办人员越权透支进行交易，不断在伦敦LME市场了抛市场了抛出期锌合同，遭国外金融机构逼抢，最后高价买入合约平仓，出期锌合同，遭国外金融机构逼抢，最后高价买入合约平仓，导致巨额亏损。（卖出导致巨额亏损。（卖出45万吨锌，株冶全年产量仅为万吨锌，株冶全年产
4、量仅为30万吨）万吨）从从1997年初开始，年初开始，6,7个月的时间中，亏损达到个月的时间中，亏损达到1亿多美元。亿多美元。高层领导极为关注高层领导极为关注第7页，共24页，编辑于2022年，星期六期货市场定价权定价权-从某种意义上讲，历史上的全球经济竞争主要表现为对资源的直接掠从某种意义上讲，历史上的全球经济竞争主要表现为对资源的直接掠夺（殖民地）和财富的积累（商品倾销），而现在全球经济竞争的夺（殖民地）和财富的积累（商品倾销），而现在全球经济竞争的本质是资源的配置权，而市场化的资源配置权主要表现为定价权。本质是资源的配置权，而市场化的资源配置权主要表现为定价权。争夺定价权，形成定价中心，
5、最后演变为价值中心。争夺定价权，形成定价中心，最后演变为价值中心。-在市场经济情况下，资源配置往往是通过定价进行。定价权是买卖双在市场经济情况下，资源配置往往是通过定价进行。定价权是买卖双方和其他外部经济体共同认可的价格控制权。定价权一般要满足三方和其他外部经济体共同认可的价格控制权。定价权一般要满足三个条件：一是行业买卖双方认可并将其作价依据；二是该定价对外个条件：一是行业买卖双方认可并将其作价依据；二是该定价对外部具有公信力，并可作为是否进入相关行业的参考；三是该定价价部具有公信力，并可作为是否进入相关行业的参考；三是该定价价格是合法，受到法律保护。定价权既可通过行业内买卖双方谈判体格是合
6、法，受到法律保护。定价权既可通过行业内买卖双方谈判体现，也可在第三方参与下体现。第三参与方式的典型代表是期货市现，也可在第三方参与下体现。第三参与方式的典型代表是期货市场场第8页，共24页，编辑于2022年，星期六期货市场交易所（以铜期货为例）-作为全球铜定价基础的伦敦金属交易所（LME）-作为国内铜定价基础的上海期货交易所（SHFE）第9页，共24页，编辑于2022年，星期六期货的经济功能发现价格规避风险（套期保值）第10页，共24页，编辑于2022年，星期六期货的经济功能期货市场交易的是商品的未来价格期货市场交易的是商品的未来价格-大商所棕榈油1205合约价格：是指2010年5月份的棕榈油
7、价格。今年7月21日，大商所2012年5月份棕榈油价格为9236元/吨-大商所塑料（LLDPE）1201合约价格：是指2012年1月份的塑料价格。今年7月21日，大商所2012年1月份塑料价格是11690元/吨期货市场如何反映未来的价格走势期货市场如何反映未来的价格走势第11页，共24页，编辑于2022年，星期六期货的经济功能期货市场如何使企业规避风险期货市场如何使企业规避风险现货企业通过参与期货套期保值，可以回避价格风险现货企业通过参与期货套期保值，可以回避价格风险-套期保值的操作方法：与现货交易的商品品种相同、交易方向相反、商品数量相等、月份相同或相近-基本原理：同种商品的期货价格走势与现
8、货价格走势一致。同种商品在现货市场和期货市场价格随期货合约到期日临近，两者趋向一致第12页，共24页，编辑于2022年，星期六期货的经济功能LLDPE现货市场现货市场期货市场期货市场2008-9-16金融风暴来袭，现货市场价格大幅度下跌，当天市场报价12400元/吨，但下游无接货意愿于12000元/吨（低于当天现货报价）在L0901合约建仓空头2008-12-10现货市场价格一路暴跌至8600元/吨，下游开始有接货意向，于是销售现货当天均价7584元/吨将L0901合约的空头同步平仓费用现货仓储费=85天*0.6天/吨=51元/吨交易手续费=2元/吨*2=4元/吨分析现货市场上亏3851元/吨
9、（8600-12400-51）期货市场上盈利4412元/吨（12000-7584-4）原先研判：1.风险来源：库存与销售环节2.市场走势：市场将恐慌不行，且资本市场的跌幅将高于期货市场3.风险承受能力：根据现货库存规模及销售计划确定保值头寸实际情况：（不计增值税）通过期货操作，企业不仅在金融风暴中免于亏损，还得到了561元/吨盈利案例案例1-空头平仓式套期保值（大连商品交易所塑料合约空头平仓式套期保值（大连商品交易所塑料合约）第13页，共24页，编辑于2022年，星期六期货的经济功能案例案例3-空头平仓式套期保值（大连商品交易所塑料合约）空头平仓式套期保值（大连商品交易所塑料合约）LLDPE现
10、货市场现货市场期货市场期货市场2010-7-26在市场上采购现货，价格9500元/吨为了锁定利润，于均价1071元/吨在L1101合同抛空2010-11-11现货价涨至12100元/吨，当天销售现货于12520元/吨将L1101合约空头平仓费用现货仓储费=108天*0.6元/吨=64.8元/吨交易于手续费=2元/吨*2=4元/吨结果现货盈利2535.2元/吨（12100-9500-64.8）期货亏损2353元/吨（10171-12520-4）问题期现盈亏相抵，合计获利182.2元/吨（2535.2-2353），但还有其他成本；现货方面需承担377.78元/吨（12100-9500）*17%/（
11、1+17%）的增值税，合计则产生亏损195.58元/吨（182.2-377.78）原先研判：后市不确定，所以卖出套期保值以锁定销售利润实际情况：后市价格大涨，锁定的利润被增值税等抵制教训：风险监控不到位，没有及时调整套期保值策略第14页，共24页，编辑于2022年，星期六期货的经济功能企业参与套期保值的目的企业参与套期保值的目的-锁定原料成本-锁定产品销售利润-降低原材料或产品的库存成本及风险第15页，共24页，编辑于2022年，星期六期货的经济功能-套期保值时机的选择：现货价格明显朝着自己不利的方向发展时或当前明显处于价格优势；-卖出看跌期权明显带有一定投机色彩，因方向判断失误而遭亏损；-为
12、了达到短期内账面亏损减少或盈利增加的目的，存在专区权利金，获得现金收入的可能；-正确运用期权，把风险控制在可承受范围内，同时扩大可能的盈利。正确认识期货风险正确认识期货风险第16页，共24页，编辑于2022年，星期六期货的经济功能抵不住的诱惑抵不住的诱惑“套保套保”变变“投机投机”第17页，共24页，编辑于2022年，星期六期货的经济功能建建立企业的期货市场套期保值战略，提高企业经营水平立企业的期货市场套期保值战略，提高企业经营水平-利用期货可以组合出很多贸易定价模式，主动适应市场的变化-利用期货市场，帮助企业管理敞口风险-利用期货市场，帮助企业提升现货经营水平-利用期货套期保值战略，提高企业
13、经营水平第18页，共24页，编辑于2022年，星期六期货的经济功能企业运用期货成功的经验是：运用价格体系在先，运用套保工具在后；龙头企业示范在先，其他企业跟进在后；建章立制在先，开展业务在后，培养人才在先，套保业务在后；研究分析在先，推广业务在后第19页，共24页，编辑于2022年，星期六世界期货的现状交易所：2010年FIA注册全球共有78家期货及期货 交易所成交量：2010年全球期货及期权成交量为222.95亿张合约，较1998年的14.8亿张增长15倍品种：20110年全国总计约有300多个商品期货品种、1000多个金融期货品种第20页，共24页，编辑于2022年，星期六世界期货的现状2010年全球衍生品分布地区市场份额（成交量）第21页，共24页，编辑于2022年，星期六世界期货的现状第22页，共24页，编辑于2022年，星期六总结从套期保值的实践中，可以总结出企业利用现货与期货两个不同市场，通过时间跨度的选取，升贴水结构的选择，敞开风险的对冲程度等因素的分析，可以组合出多种经济内涵意义不同的期限套保组合。通过企业内部科学化流程管理，实现企业经营升级第23页，共24页，编辑于2022年，星期六谢谢WPS OfficeMake Presentation much more fun第24页，共24页，编辑于2022年，星期六