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1、财务管理财务管理 郑州大学郑州大学 管理工程系管理工程系1郑州大学郑州大学李尽法李尽法第三章第三章 财务报表分析财务报表分析w第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述w第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析w第三节第三节 营运能力分析营运能力分析w第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析w第五节第五节 杜邦分析体系杜邦分析体系2郑州大学郑州大学李尽法李尽法第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述w财务报表分析即公司财务分析，它是以财务报表为财务报表分析即公司财务分析，它是以财务报表为基础结合公司其他财务资料，运用财务报表分析的基础结合公司其他财务资料，运用财务报表分析的各种方法，系统
2、地分析和评价公司到目前为止的经各种方法，系统地分析和评价公司到目前为止的经营状况和财务状况，以及财务变化趋势，为公司有营状况和财务状况，以及财务变化趋势，为公司有关利益主体提供决策依据。关利益主体提供决策依据。w本节简要介绍财务报表分析的目的、内容、程序、本节简要介绍财务报表分析的目的、内容、程序、方法及分析中存在的问题。方法及分析中存在的问题。3郑州大学郑州大学李尽法李尽法第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述w一、财务报表分析的目的、内容与程序一、财务报表分析的目的、内容与程序w（一）分析主体：财务分析的不同主体出于不同的（一）分析主体：财务分析的不同主体出于不同的利益考虑，在对企
3、业进行财务分析时有着各自不同利益考虑，在对企业进行财务分析时有着各自不同的要求，使得他们的财务分析目的既有共性又有不的要求，使得他们的财务分析目的既有共性又有不同的侧重。同的侧重。w1、投资人；、投资人；2、债权人；、债权人；3、经营者；、经营者；w4、供应商；、供应商；5、主要客户；、主要客户；w6、政府部门；、政府部门；7、雇员和工会。、雇员和工会。4郑州大学郑州大学李尽法李尽法第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述w一、财务报表分析的目的、内容与程序一、财务报表分析的目的、内容与程序w（二）基本目的是：（二）基本目的是：w1、评价企业的财务状况、评价企业的财务状况 w2、评价企业
4、的资产管理水平、评价企业的资产管理水平 w3、评价企业的获利能力、评价企业的获利能力 w4、评价企业的发展趋势、评价企业的发展趋势 5郑州大学郑州大学李尽法李尽法第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述w一、财务报表分析的目的、内容与程序一、财务报表分析的目的、内容与程序w（三）财务分析的内容可以按照不同的标准分类：（三）财务分析的内容可以按照不同的标准分类：w1、按财务分析的主体不同可分为内部分析和外部分析、按财务分析的主体不同可分为内部分析和外部分析 w2、按财务分析的对象不同可分为资产负债表分析、利润表分析和、按财务分析的对象不同可分为资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析现金
5、流量表分析 w3、按财务分析的方法不同可分为比率分析、比较分析和趋势分析、按财务分析的方法不同可分为比率分析、比较分析和趋势分析 w4、按财务分析的目的不同可分为偿债能力分析、营运能力分析、按财务分析的目的不同可分为偿债能力分析、营运能力分析、获利能力分析、现金流量分析等。获利能力分析、现金流量分析等。6郑州大学郑州大学李尽法李尽法第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述w财务分析的基本程序是指分析公司财务状况的基财务分析的基本程序是指分析公司财务状况的基本步骤或过程，主要包括：本步骤或过程，主要包括：w（一）确定分析内容（一）确定分析内容 w（二）搜集有关的信息资料（二）搜集有关的信息
6、资料 w (三三)选择适当的分析方法选择适当的分析方法w（四）发现财务管理中存在的问题（四）发现财务管理中存在的问题 w（五）提出改善财务状况的具体方案（五）提出改善财务状况的具体方案 7郑州大学郑州大学李尽法李尽法第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述w二、财务报表分析的方法二、财务报表分析的方法w财务报表分析方法主要有比率分析法、比较分析法、财务报表分析方法主要有比率分析法、比较分析法、综合分析法和趋势分析法。综合分析法和趋势分析法。w1、比率分析法：、比率分析法：是指通过计算财务指标的比率来确定是指通过计算财务指标的比率来确定由此反映出的公司经济活动变动情况的分析方法。由此反映出
7、的公司经济活动变动情况的分析方法。8郑州大学郑州大学李尽法李尽法第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述w1、比率分析法：、比率分析法：w常用的财务比率可分为以下四类：常用的财务比率可分为以下四类：w(1)反映公司偿债能力的比率指标。反映公司偿债能力的比率指标。w(2)反映公司营运能力的比率指标。反映公司营运能力的比率指标。w(3)反映公司盈利能力的比率指标。反映公司盈利能力的比率指标。w(4)反映公司价值的比率指标。反映公司价值的比率指标。9郑州大学郑州大学李尽法李尽法第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述w2、比较分析法、比较分析法w比较分析法是将公司的财务指标与同行业其他企
8、业比较分析法是将公司的财务指标与同行业其他企业或行业平均水平相比较，找出本公司的差距或存在或行业平均水平相比较，找出本公司的差距或存在的问题，客观地评价公司的经营水平和财务状况，的问题，客观地评价公司的经营水平和财务状况，提出改进建议。提出改进建议。10郑州大学郑州大学李尽法李尽法第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述w3、综合分析法、综合分析法w综合分析法是将公司的各种财务指标综合在一起，综合分析法是将公司的各种财务指标综合在一起，全面地评价公司的财务状况和公司的价值，综合分全面地评价公司的财务状况和公司的价值，综合分析可以采用的方法有：析可以采用的方法有：w(1)加权评分法，如沃尔
9、评分法。加权评分法，如沃尔评分法。w(2)杜邦分析法。杜邦分析法。w(3)其他定性或定量的方法如：托宾其他定性或定量的方法如：托宾Q比率、公司自比率、公司自然增长率、市场附加值然增长率、市场附加值(MVA)和经济附加值和经济附加值(EVA)等等方法。方法。11郑州大学郑州大学李尽法李尽法第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述w4.趋势分析法趋势分析法w趋势分析是利用公司两期或两期以上会计报表中同趋势分析是利用公司两期或两期以上会计报表中同一指标或比率指标数据，分析单个指标或综合指标一指标或比率指标数据，分析单个指标或综合指标的变化趋势、变化原因。趋势分析常用的方法有两的变化趋势、变化原
10、因。趋势分析常用的方法有两种：种：w(1)趋势百分比法。趋势百分比法。w(2)回归分析法。回归分析法。12郑州大学郑州大学李尽法李尽法第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述w三、财务报表分析中存在的问题三、财务报表分析中存在的问题w1会计报表的统一资料难以满足各类报表使用者的特殊需要。会计报表的统一资料难以满足各类报表使用者的特殊需要。w 2.在物价变动情况下，会计报表资料通常与分析时的实际情在物价变动情况下，会计报表资料通常与分析时的实际情况不一致。况不一致。w 3缺乏统一的分析依据。缺乏统一的分析依据。w 4会计报表资料不能全面地反映一些对企业产生重大影响会计报表资料不能全面地反映
11、一些对企业产生重大影响的非货币信息。的非货币信息。w5企业的财务分析方法中提供了诸多的人为修饰便利。企业的财务分析方法中提供了诸多的人为修饰便利。13郑州大学郑州大学李尽法李尽法第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析 w偿债能力是指公司偿还各种到期债务的能力。偿债偿债能力是指公司偿还各种到期债务的能力。偿债能力分析是公司财务分析的一个重要方面，通过这能力分析是公司财务分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示公司的财务风险。种分析可以揭示公司的财务风险。w公司财务管理人员、债权人及投资者都十分重视公公司财务管理人员、债权人及投资者都十分重视公司的偿债能力分析。司的偿债能力分析。w偿债能力分析主要
12、分为短期偿债能力分析和长期偿偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。债能力分析。14郑州大学郑州大学李尽法李尽法第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析w一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析 w短期偿债能力是指公司偿付流动负债的能力。短期偿债能力是指公司偿付流动负债的能力。w一般来说，流动负债需以流动资产来偿付，通常它一般来说，流动负债需以流动资产来偿付，通常它需要以现金来直接偿还。需要以现金来直接偿还。w反映企业短期偿债能力的财务指标主要有营运资本、反映企业短期偿债能力的财务指标主要有营运资本、流动比率、速动比率和现金比率等。流动比率、速动比率和现金比率等。15郑州大学郑州
13、大学李尽法李尽法1.1.偿债能力分析偿债能力分析 16郑州大学郑州大学李尽法李尽法第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析w1.营运资本营运资本w营运资本是指流动资产超过流动负债的部分，其计营运资本是指流动资产超过流动负债的部分，其计算公式为：算公式为：w营运资本流动资产流动负债营运资本流动资产流动负债 w计算营运资本使用的计算营运资本使用的“流动资产流动资产”和和“流动负债流动负债”，通常可以直接取自资产负债表。，通常可以直接取自资产负债表。w营运资本的数额越大，财务状况越稳定。如果全部营运资本的数额越大，财务状况越稳定。如果全部流动资产都由营运资本提供资金来源，则企业没有流动资产都由营运资本
14、提供资金来源，则企业没有任何偿债压力。任何偿债压力。17郑州大学郑州大学李尽法李尽法第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析w2、流动比率、流动比率w流动比率是公司流动资产与流动负债的比率，用于流动比率是公司流动资产与流动负债的比率，用于衡量公司在某一时点偿还即将到期的债务的能力。衡量公司在某一时点偿还即将到期的债务的能力。其计算公式为：其计算公式为：w流动比率是衡量公司短期偿债能力的一个重要财务流动比率是衡量公司短期偿债能力的一个重要财务指标指标，流动比率应维持在，流动比率应维持在21的水平，属于正常范的水平，属于正常范围。围。18郑州大学郑州大学李尽法李尽法第二节第二节 偿债能力分析偿债能力
15、分析w3、速动比率、速动比率w速动比率是公司的速动资产与流动负债的比率，也速动比率是公司的速动资产与流动负债的比率，也称酸性试验比率，用于衡量公司在某一时点用随时称酸性试验比率，用于衡量公司在某一时点用随时可变现资产偿还即将到期的债务的能力。可变现资产偿还即将到期的债务的能力。w速动资产速动资产 流动资产存货流动资产存货 w速动比率速动比率 w 流动负债流动负债 流动负债流动负债 w根据经验，一般认为速动比率为根据经验，一般认为速动比率为11时比较合适时比较合适 19郑州大学郑州大学李尽法李尽法第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析w4、现金比率：现金比率是公司的现金类资产与流动、现金比率：现
16、金比率是公司的现金类资产与流动负债的比率。这里的现金指广义的现金，即包括公负债的比率。这里的现金指广义的现金，即包括公司的货币资金和交易性金融资产。司的货币资金和交易性金融资产。w现金交易性金融资产现金交易性金融资产w现金比率现金比率 w 流动负债流动负债 w这个指标通常被认为是苛刻的短期偿债能力指标。这个指标通常被认为是苛刻的短期偿债能力指标。过高的现金比率对债务企业来讲并不合适。过高的现金比率对债务企业来讲并不合适。20郑州大学郑州大学李尽法李尽法21郑州大学郑州大学李尽法李尽法第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析w5、影响短期偿债能力的其他因素、影响短期偿债能力的其他因素 w（1）增强
17、短期偿债能力的因素）增强短期偿债能力的因素w 可动用的银行贷款指标可动用的银行贷款指标w 准备很快变现的非流动资产准备很快变现的非流动资产 w 偿债能力的声誉偿债能力的声誉22郑州大学郑州大学李尽法李尽法第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析w5、影响短期偿债能力的其他因素、影响短期偿债能力的其他因素w（2）降低短期偿债能力的因素）降低短期偿债能力的因素w与担保有关的或有负债；与担保有关的或有负债；w经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；的义务；w建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承
18、诺，应视同需要偿还的债务。也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。23郑州大学郑州大学李尽法李尽法第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析w二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析w长期偿债能力是指公司偿还长期负债的能力，公司长期偿债能力是指公司偿还长期负债的能力，公司的长期负债主要有长期借款、应付债券、长期应付的长期负债主要有长期借款、应付债券、长期应付款等。款等。w反映公司长期偿债能力的财务比率主要有资产负债反映公司长期偿债能力的财务比率主要有资产负债率、产权比率、权益乘数、利息保障倍数和现金总率、产权比率、权益乘数、利息保障倍数和现金总负债比率等。负债比率等。24郑州大学郑州大学李尽法李尽法2
19、5郑州大学郑州大学李尽法李尽法第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析w1.资产负债率资产负债率w资产负债率是公司负债总额与资产总额的比率，也称为资产负债率是公司负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债经营比率。计算公式为：负债比率或举债经营比率。计算公式为：负债总额负债总额 w1、资产负债率、资产负债率100 w 资产总额资产总额 w保守的观点认为资产负债率不应高于保守的观点认为资产负债率不应高于50%，而国际上通，而国际上通常认为资产负债率等于常认为资产负债率等于60%是较为适当的。是较为适当的。26郑州大学郑州大学李尽法李尽法第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析 负债总额负债总额
20、w2、产权比率产权比率 w 股东权益股东权益 w产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，两者的主要区别是：资产负债率侧重于本相同，两者的主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。对偿债风险的承受能力。27郑州大学郑州大学李尽法李尽法第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析w3、权益乘数是股东权益比率的倒数，即资产总额是、权益乘数是股东权益比率的倒数，即资产总额是股东权益的
21、多少倍。股东权益的多少倍。w该乘数越大，说明股东投入的资本在总资产中所占该乘数越大，说明股东投入的资本在总资产中所占比重越小，债权人所承担的风险越大。比重越小，债权人所承担的风险越大。28郑州大学郑州大学李尽法李尽法第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析w4、利息保障倍数、利息保障倍数w利息保障倍数是指息前税前利润与利息费用的比率利息保障倍数是指息前税前利润与利息费用的比率 w 税息前利润利润总额利息费用税息前利润利润总额利息费用w利息保障倍数利息保障倍数 100%w 利息费用利息费用 利息费用利息费用 w利息保障倍数（已获利息倍数）反应企业经营收益利息保障倍数（已获利息倍数）反应企业经营收益
22、为所需支付的债务利息的多少倍。只要该指标足够为所需支付的债务利息的多少倍。只要该指标足够大，企业就能够借新债还旧债。大，企业就能够借新债还旧债。29郑州大学郑州大学李尽法李尽法第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析国际上通常认为，该指标为国际上通常认为，该指标为3时较为适当。从长远看，利时较为适当。从长远看，利息保障倍数至少要大于息保障倍数至少要大于1，否则很难举债经营。，否则很难举债经营。w对于一个企业来说，往往需要连续计算五个年度的数据对于一个企业来说，往往需要连续计算五个年度的数据作为标准，才能确定其偿债能力的稳定性，而且又通常作为标准，才能确定其偿债能力的稳定性，而且又通常选择最低指标
23、年度的数据作为标准。因为指标最低年份选择最低指标年度的数据作为标准。因为指标最低年份的情况保证了最低的偿债能力；的情况保证了最低的偿债能力；30郑州大学郑州大学李尽法李尽法第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析w5、现金流量利息保障倍数、现金流量利息保障倍数w现金流量的利息保障倍数是指经营现金流量与利现金流量的利息保障倍数是指经营现金流量与利息费用的比率。其计算公式为：息费用的比率。其计算公式为：w现金流量利息保障倍数表明，现金流量利息保障倍数表明，1元的利息费用有多元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。它比收益基础的利少倍的经营现金流量作保障。它比收益基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用
24、以支付利息的是息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益。现金，而不是收益。31郑州大学郑州大学李尽法李尽法第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析w6、现金流量债务比、现金流量债务比w现金流量债务比是指公司一定时期经营现金净流入现金流量债务比是指公司一定时期经营现金净流入量与负债总额的比率，它是从现金流量的角度来反量与负债总额的比率，它是从现金流量的角度来反映企业长期偿债能力。映企业长期偿债能力。w该比率并无公认标准，判断比率的高低有赖于公司该比率并无公认标准，判断比率的高低有赖于公司的负债结构。的负债结构。32郑州大学郑州大学李尽法李尽法第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析
25、w7、影响长期偿债能力的其他因素、影响长期偿债能力的其他因素w上述衡量长期偿债能力的财务比率是根据财务报表上述衡量长期偿债能力的财务比率是根据财务报表数据计算的，还有一些表外因素影响企业的长期偿数据计算的，还有一些表外因素影响企业的长期偿债能力，必须引起足够的重视。债能力，必须引起足够的重视。w（1）长期租赁：如果企业经常发生经营租赁业务，）长期租赁：如果企业经常发生经营租赁业务，应考虑租赁费用对偿债能力的影响。应考虑租赁费用对偿债能力的影响。w（2）债务担保）债务担保 （3）未决诉讼）未决诉讼33郑州大学郑州大学李尽法李尽法第三节营运能力分析第三节营运能力分析w营运能力又叫资产管理能力，是指
26、企业基于外部市营运能力又叫资产管理能力，是指企业基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的配场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标实现所产生作用的大小。置组合而对财务目标实现所产生作用的大小。w包括：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周包括：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。转率、固定资产周转率、总资产周转率等。34郑州大学郑州大学李尽法李尽法35郑州大学郑州大学李尽法李尽法第三节营运能力分析第三节营运能力分析w资产营运能力的强弱关键取决于资产的周转速度，资产资产营运能力的强弱关键取决于资产的周转速度，资产周转速度通
27、常用周转率和周转期表示。周转速度通常用周转率和周转期表示。w周转率（周转次数）周转率（周转次数）=周转额周转额/资产平均余额资产平均余额w周转期（周转天数）周转期（周转天数）=计算期天数计算期天数/周转次数周转次数w =资产平均余额资产平均余额计算期天数计算期天数/周转额周转额36郑州大学郑州大学李尽法李尽法二、生产资料营运能力二、生产资料营运能力w1、存货周转率：、存货周转率：它是企业一定时期主营业务成本与它是企业一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率，是反映企业流动资产流动性的平均存货余额的比率，是反映企业流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营一个指标，也是衡量企
28、业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合指标，它包括存货周转率指标和存货效率的一个综合指标，它包括存货周转率指标和存货周转天数指标：周转天数指标：w销货成本销货成本 w 存货周转率存货周转率 w 平均存货平均存货 w 其中：其中：w平均存货平均存货=（年初存货余额（年初存货余额+年末存货余额）年末存货余额）/237郑州大学郑州大学李尽法李尽法二、生产资料营运能力二、生产资料营运能力w1、存货周转率：、存货周转率：w 360 平均存货平均存货360w存货周转天数存货周转天数 w 存货周转率存货周转率 销货成本销货成本w该指标反映企业采购、储存、生产、销售各环节管该指标反映企业采购、储存、生产、销
29、售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响能力产生决定性的影响38郑州大学郑州大学李尽法李尽法二、生产资料营运能力二、生产资料营运能力w2、应收账款周转率：它是企业一定时期内主营业务应收账款周转率：它是企业一定时期内主营业务收入净额与平均应收账款余额的比率，是反映应收收入净额与平均应收账款余额的比率，是反映应收账款周转速度的指标。账款周转速度的指标。w 赊销净额赊销净额 w应收账款周转率应收账款周转率 w 平均应收账款平均应收账款 w 360 平均应收账款平均应收账款360 应收账款周转天数应收账款周转天数 w 应收账
30、款周转率应收账款周转率 赊销净额赊销净额 39郑州大学郑州大学李尽法李尽法二、生产资料营运能力二、生产资料营运能力w2、应收账款周转率：、应收账款周转率：w应收账款周转率高表明：收账迅速，账龄较短；资产流应收账款周转率高表明：收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少收账费用和坏账损动性强，短期偿债能力强；可以减少收账费用和坏账损失。失。w计算该指标时应注意：公式中的应收账款还包括其他应计算该指标时应注意：公式中的应收账款还包括其他应收款和应收票据；余额波动较大时应该利用更详尽的资收款和应收票据；余额波动较大时应该利用更详尽的资料，如按每月的余额来计算平均余额；分子分母的数据料
31、，如按每月的余额来计算平均余额；分子分母的数据应注意时间的对应性。应注意时间的对应性。40郑州大学郑州大学李尽法李尽法二、生产资料营运能力二、生产资料营运能力w3、流动资产周转率、流动资产周转率：它是企业一定时期主营业务收：它是企业一定时期主营业务收入净额与平均流动资产总额的比率，是反映企业流入净额与平均流动资产总额的比率，是反映企业流动资产周转速度的指标。动资产周转速度的指标。w流动资产周转天数流动资产周转天数=360天天/流动资产周转率流动资产周转率w流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合指标，流动资产周转得快，可以节约流动资金，合指标，
32、流动资产周转得快，可以节约流动资金，提高资金的利用效率。提高资金的利用效率。41郑州大学郑州大学李尽法李尽法二、生产资料营运能力二、生产资料营运能力w4、固定资产周转率：它是企业一定时期销售收入与、固定资产周转率：它是企业一定时期销售收入与平均固定资产净值的比值，是衡量固定资产利用效率平均固定资产净值的比值，是衡量固定资产利用效率的一项指标。的一项指标。ww运用该指标时，需要考虑固定资产折旧及更新对其净运用该指标时，需要考虑固定资产折旧及更新对其净值的影响。同时，由于折旧方法不同，可能影响其可值的影响。同时，由于折旧方法不同，可能影响其可比性。比性。42郑州大学郑州大学李尽法李尽法二、生产资料
33、营运能力二、生产资料营运能力w5、总资产周转率是公司在一定时期的销售收入与总资产周转率是公司在一定时期的销售收入与平均资产总额的比率。平均资产总额的比率。w该指标高，说明企业全部资产的使用效率越高；反之，说该指标高，说明企业全部资产的使用效率越高；反之，说明企业利用全部资产经营的效率较差，最终会影响企业的明企业利用全部资产经营的效率较差，最终会影响企业的盈利能力。企业应采用提高销售收入或处置多余资产的方盈利能力。企业应采用提高销售收入或处置多余资产的方法来提高资产的利用效率。法来提高资产的利用效率。43郑州大学郑州大学李尽法李尽法第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析w盈利能力是公司获取利润的
34、能力，盈利是公司经营盈利能力是公司获取利润的能力，盈利是公司经营的首要目标，也是公司利益主体关心的问题。的首要目标，也是公司利益主体关心的问题。w盈利能力分析主要是针对公司正常经营情况中所获盈利能力分析主要是针对公司正常经营情况中所获得的各种利润额与一些相关指标的比率进行分析。得的各种利润额与一些相关指标的比率进行分析。盈利能力是公司组织生产活动、销售活动和财务管盈利能力是公司组织生产活动、销售活动和财务管理水平高低的综合体现。理水平高低的综合体现。44郑州大学郑州大学李尽法李尽法第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析45郑州大学郑州大学李尽法李尽法第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析w一、
35、资产报酬率（资产净利率）一、资产报酬率（资产净利率）w资产净利率是公司在一定时期内的净利润与资产平资产净利率是公司在一定时期内的净利润与资产平均总额的比率。其计算公式为：均总额的比率。其计算公式为：w资产净利率主要用来衡量公司利用资产获取利润的资产净利率主要用来衡量公司利用资产获取利润的能力，它反映了公司总资产的利用效率能力，它反映了公司总资产的利用效率.46郑州大学郑州大学李尽法李尽法第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析w二、股东权益报酬率（净资产收益率）二、股东权益报酬率（净资产收益率）w股东权益报酬率是公司一定时期内的净利润与股东权股东权益报酬率是公司一定时期内的净利润与股东权益平均总
36、额的比率。其计算公式为：益平均总额的比率。其计算公式为：w它反映了企业股东获取投资报酬的高低。该比率越高，它反映了企业股东获取投资报酬的高低。该比率越高，说明企业的获利能力越强。股东权益报酬率也可以用说明企业的获利能力越强。股东权益报酬率也可以用以下公式表示：以下公式表示：w股东权益报酬率资产报酬率股东权益报酬率资产报酬率平均权益乘数平均权益乘数47郑州大学郑州大学李尽法李尽法第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析w三、销售净利率三、销售净利率w销售净利率是公司一定时期内的净利润与销售收入净销售净利率是公司一定时期内的净利润与销售收入净额的比率。其计算公式为：额的比率。其计算公式为：w销售净利
37、率说明了企业净利润占销售收入的比例，它销售净利率说明了企业净利润占销售收入的比例，它可以评价企业通过销售赚取利润的能力。该比率越高，可以评价企业通过销售赚取利润的能力。该比率越高，企业通过扩大销售获取收益的能力越强。企业通过扩大销售获取收益的能力越强。48郑州大学郑州大学李尽法李尽法第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析w四、成本费用净利率四、成本费用净利率w成本费用净利率是公司一定时期内的净利润与成本成本费用净利率是公司一定时期内的净利润与成本费用总额的比率。它反映公司生产经营过程中发生费用总额的比率。它反映公司生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间的关系。其计算公式为：的耗费与获得的收益
38、之间的关系。其计算公式为：49郑州大学郑州大学李尽法李尽法第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析w四、成本费用净利率四、成本费用净利率w成本费用是企业为了取得利润而付出的代价，主成本费用是企业为了取得利润而付出的代价，主要包括销售成本、销售费用、销售税金、管理费要包括销售成本、销售费用、销售税金、管理费用、财务费用和所得税等。用、财务费用和所得税等。w这一比率越高，说明企业为获取收益而付出的代这一比率越高，说明企业为获取收益而付出的代价越小，企业的获利能力越强。价越小，企业的获利能力越强。w通过这个比率不仅可以评价企业获利能力的高低，通过这个比率不仅可以评价企业获利能力的高低，也可以评价企业对
39、成本费用的控制能力和经营管也可以评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。理水平。50郑州大学郑州大学李尽法李尽法第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析w五、每股盈余与每股现金流量五、每股盈余与每股现金流量w（一）每股盈余（一）每股盈余w每股盈余，也称每股收益，是股份公司税后利润每股盈余，也称每股收益，是股份公司税后利润分析的一个重要指标，主要是针对普通股而言的。分析的一个重要指标，主要是针对普通股而言的。每股利润是税后净利润扣除优先股股利后的余额，每股利润是税后净利润扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数。其计算公式为：除以发行在外的普通股平均股数。其计算公式为：51郑州大学
40、郑州大学李尽法李尽法第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析w（一）每股盈余（一）每股盈余w 每股盈余是股份公司发行在外的普通股每股取得的每股盈余是股份公司发行在外的普通股每股取得的利润，它可以反映股份公司的获利能力的大小。每利润，它可以反映股份公司的获利能力的大小。每股利润越高，说明股份公司的获利能力越强。股利润越高，说明股份公司的获利能力越强。w它是一个绝对指标，在分析每股利润时，还应结合它是一个绝对指标，在分析每股利润时，还应结合流通在外的股数及每股市价。流通在外的股数及每股市价。52郑州大学郑州大学李尽法李尽法第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析w（二）每股现金流量（二）每股现金流量w
41、每股现金流量是经营活动现金净流量扣除优先股股每股现金流量是经营活动现金净流量扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数。其利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数。其计算公式为：计算公式为：w每股现金流量越高，说明公司越有能力支付现金股每股现金流量越高，说明公司越有能力支付现金股利。利。53郑州大学郑州大学李尽法李尽法第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析w六、每股股利与股利支付率六、每股股利与股利支付率w（一）每股股利（一）每股股利w每股股利是普通股分配的现金股利总额除以发行在外的普通股每股股利是普通股分配的现金股利总额除以发行在外的普通股股数，它反映了普通股获得的现金股利的多少。
42、其计算公式为：股数，它反映了普通股获得的现金股利的多少。其计算公式为：w每股股利的高低，不仅取决于公司获利能力的强弱，还取决于每股股利的高低，不仅取决于公司获利能力的强弱，还取决于公司的股利政策和现金是否充裕。公司的股利政策和现金是否充裕。54郑州大学郑州大学李尽法李尽法第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析w（二）股利支付率（二）股利支付率w股利支付率是现金股利与净利润的比率，它反映了股利支付率是现金股利与净利润的比率，它反映了股东在公司净利润中分得实际的现金股利水平。其股东在公司净利润中分得实际的现金股利水平。其计算公式为：计算公式为：w股利支付率主要取决于公司的股利政策，没有一个股利支付
43、率主要取决于公司的股利政策，没有一个具体的标准来判断股利支付率是大好还是小好。具体的标准来判断股利支付率是大好还是小好。55郑州大学郑州大学李尽法李尽法第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析w七、市盈率七、市盈率w市盈率，是指普通股每股市价与每股利润的比率。市盈率，是指普通股每股市价与每股利润的比率。其计算公式为：其计算公式为：w市盈率是反映股份公司盈利能力的一个重要财务比市盈率是反映股份公司盈利能力的一个重要财务比率，投资者对这个比率十分重视。这一比率是投资率，投资者对这个比率十分重视。这一比率是投资者作出投资决策的重要参考因素之一。者作出投资决策的重要参考因素之一。56郑州大学郑州大学李尽
44、法李尽法第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析w八、每股净资产八、每股净资产w该该指指标标是是将将属属于于普普通通股股的的净净资资产产（或或普普通通股股股股东东权权益益）除除以以普普通通股股股股数数，又又称称每每股股账账面面价价值值或或每每股股权权益，其计算公式是：益，其计算公式是：w 股东权益一优先股股东权益股东权益一优先股股东权益w 每每股股净净资资产产=w 普通股股数普通股股数w市净率市净率=每股市价每股市价/每股净资产每股净资产57郑州大学郑州大学李尽法李尽法第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析w九、市净率九、市净率w是指普通股每股市价与每股账面价值的比率，计算公式：是指普通股每股市
45、价与每股账面价值的比率，计算公式：w市净率把公司的股票价值和每股市价联系起来，可以说明市净率把公司的股票价值和每股市价联系起来，可以说明市场对公司资产质量的评价。一般来讲，该指标达到市场对公司资产质量的评价。一般来讲，该指标达到3可可以树立较好的公司形象。以树立较好的公司形象。58郑州大学郑州大学李尽法李尽法第五节第五节 杜邦分析体系杜邦分析体系w杜邦分析法是美国杜邦公司创造的，其基本思想是杜邦分析法是美国杜邦公司创造的，其基本思想是以反映公司财务状况最具综合性的权益报酬率为中以反映公司财务状况最具综合性的权益报酬率为中心，逐次分析财务比率指标，形成一个杜邦体系。心，逐次分析财务比率指标，形成
46、一个杜邦体系。w杜邦分析法的基本原理就是利用各种主要比率间的杜邦分析法的基本原理就是利用各种主要比率间的这种内在联系，把公司偿债能力分析、营运能力分这种内在联系，把公司偿债能力分析、营运能力分析和盈利分析等方面的财务评价结合起来研究。析和盈利分析等方面的财务评价结合起来研究。59郑州大学郑州大学李尽法李尽法第五节第五节 杜邦分析体系杜邦分析体系w杜邦分析法的核心分解式杜邦分析法的核心分解式:w权益报酬率权益报酬率 销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数w权益乘数权益乘数:用来反映偿债能力及财务杠杆利用程度。用来反映偿债能力及财务杠杆利用程度。w销售净利率销售净利率:用来反
47、映公司的盈利能力。用来反映公司的盈利能力。w总资产周转率总资产周转率:用来反映资产的使用效率用来反映资产的使用效率60郑州大学郑州大学李尽法李尽法61郑州大学郑州大学李尽法李尽法62郑州大学郑州大学李尽法李尽法第五节第五节 杜邦分析体系杜邦分析体系w【结论结论1】销售净利率与资产周转率经常成反向变化，销售净利率与资产周转率经常成反向变化，这种现象不是偶然的。这种现象不是偶然的。提高销售净利率提高销售净利率增加产品附加值增加产品附加值增加增加投资投资周转率下降周转率下降提高资产周转率提高资产周转率降低价格降低价格销售净利率销售净利率下降下降63郑州大学郑州大学李尽法李尽法第五节第五节 杜邦分析体系杜邦分析体系【结论结论2】一般来说，资产利润率较高的企业，财务杠一般来说，资产利润率较高的企业，财务杠杆较低，反之亦然。这种现象也不是偶然现象。杆较低，反之亦然。这种现象也不是偶然现象。资产利润率高资产利润率高经营风险大经营风险大难以借款难以借款财务杠杆低财务杠杆低资产利润率低资产利润率低经营风险小经营风险小容易借款容易借款财务杠杆高财务杠杆高 64郑州大学郑州大学李尽法李尽法