《多媒体课件下载-金融市场学徐b华东理工大学工商经济学25139.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《多媒体课件下载-金融市场学徐b华东理工大学工商经济学25139.pptx（165页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、 金融市场学金融市场学关注金融市场动态了解市场运作机制寻求市场投资机会关注国内金融市场关注国内金融市场关注国际市场动态关注国际市场动态投资投资者者经纪经纪人人金融金融市场市场金融市场流程图金融市场流程图第一章第一章 金融投资与金融投资理念金融投资与金融投资理念金融的内涵金融与金融投资理念金融的五大环节金融投资金融的内涵 金融的广义概念：金融的广义概念：在经济领域中，一切和货币、信用有关的经济活动都被称为金融。金融的狭义概念：金融的狭义概念：金融是指资金的融通。包括直接融资和间接融资。金融投资与理财管理理财是一种理念理财是一种学习理财是一种心情理财是一种趋势理财是一种生活方式面对五个转变计划经济
2、市场经济计划经济市场经济通货膨胀通货紧缩通货膨胀通货紧缩卖方市场买方市场卖方市场买方市场短缺经济过剩经济短缺经济过剩经济国家融资收入融资国家融资收入融资金融的五大环节金融的五大环节货币信用金融工具金融市场金融机构金融投资金融投资是以金融资产工具为对象，通过金融市场交易活动而获取对未来预期收益为标的的所有权凭证。金融投资包括金融投资主体、金融投资客体和金融市场。金融投资的特点金融投资是在特定的市场环境下进行的投资活动。金融投资的目的是资本带来的收益金融投资的收益与风险正相关。金融投资是以经济货币化、资本商品化、信用证券化和融资社会化为前提的。金融与投资投资与机会投资与感觉投资与风险投资与投机第二
3、章 金融投资主体非金融机构金融机构官方机构居民个人非金融机构金融投资的主体最主要是企业，企业融资创造了投资工具，企业投资扩大了资金规模。产权明晰、责权明确、政企分开、管理科学的现代企业是金融市场发展的 基石企业投融资企业投融资包括投资和融资。金融市场的发展使企业投融资方式多样化，既可以进行金融投资，也可以进行实物投资；既能向银行借款，也可以发行有价证券。企业投融资的意义投资有利于企业闲置资金的有效利用。融资有利于企业资本结构的优化。投融资有利于企业扩大规模，实现多元化经营。金融机构银行金融机构非银行金融机构我国金融体系：以中央银行为核心，商业银行为主体，以政策银行和非银行金融机构为补充。银行金
4、融机构中央银行商业银行政策性银行合资银行外资银行非银行金融机构证券公司期货公司基金公司信托公司保险公司租赁公司财务公司邮政储蓄农村信用社投资银行官方机构官方机构财政部中央银行政策银行财政的职能和国债的职能 财政的职能：优化资源配置、公平收入分配、促进经济发展 国债的职能：弥补财政赤字、筹集建设基金、提供金融工具中央银行的职能发行的银行银行的银行政府的银行调节和控制宏观经济的银行政策性银行的职能倡导性职能选择性职能补充性职能服务性职能投资投资者者经纪经纪人人金融金融市场市场金融市场流程图金融市场流程图第三章金融投资客体金融工具包括实物金融工具、证券金融工具、金融衍生工具和外汇。实物金融工具包括黄
5、金、邮票、磁卡、钻石、房地产、商铺等。证券金融工具包括商品证券、货币证券、资本证券。金融衍生工具：期权和期货外汇股票股票是股份公司对出资者分析表示股东权利的证书。股票是一种有价证券。股票是一种虚拟资本，是资本化的证券。债券债券是政府、企业和金融机构为筹措资金而向社会发行的一种表明债权债务关系的借款凭证。债券是一种有价证券。债券是一种社会化债务凭证。基金（一）基金是由公众投资者共同筹集、委托专门的证券投资机构或机构投资于各种证券，以获取商业的股份或收益凭证。投资基金的基本构成：管理公司、投资顾问、托管人和投资者基金（二）多样化投资组合，可分散风险。专家理财可避免投资盲目性，提高投资收益。流动性高
6、，变现性好。品种多样，选择性强。第四章 金融工具外汇外汇的动态含义和静态含义：外汇的狭义概念和广义概念：我国对外汇的规定：现钞和现汇：外汇宝业务：外汇市场的行情STGUSD1.55371.5577 USDHKD=7.79837.8023AUDUSE=0.54780.5508试计算:(1)你有1000澳元可以兑换多少美元?(2)你有1000美元可以兑换多少英镑?(3)你有1000港币可以兑换多少美元？外汇基本概念外汇基本概念外汇的含义及特点外汇的含义及特点1、外汇的含义、外汇的含义 外汇是外汇是“国际汇兑国际汇兑”(Foreign Exchange)的简称，的简称，动态：汇、兑动态：汇、兑静态：
7、国际支付手段静态：国际支付手段2、外汇的特点：三个最基本的特点：、外汇的特点：三个最基本的特点：国际性国际性 可偿性可偿性 可兑换性可兑换性“只有那些只有那些能自由地转入一般商业帐户之内能自由地转入一般商业帐户之内的外国货币的外国货币或银行票据才可称为外汇或银行票据才可称为外汇”外汇的作用外汇的作用 1 1、外汇可作为国际支付手段、外汇可作为国际支付手段 2 2、外汇可促进国际贸易发展和国际资、外汇可促进国际贸易发展和国际资本流动本流动 3 3、外汇可调剂国际间资金余缺、外汇可调剂国际间资金余缺 4 4、外汇是政府干预经济活动的重要工、外汇是政府干预经济活动的重要工具具 外汇形态外汇形态 1
8、1、外汇存款、外汇存款 2 2、外汇支付凭证：、外汇支付凭证：汇票、本票、支票、旅行支票和信汇票、本票、支票、旅行支票和信用卡用卡 3 3、外币有价证券、外币有价证券 4 4、外币现钞与其他外汇资金、外币现钞与其他外汇资金汇率的基本概念汇率的基本概念一、外汇汇率的含义及作用一、外汇汇率的含义及作用1、外汇汇率的含义l定义：外汇汇率(foreign exchange rate)是将一个国家的货币折算成另一个国家货币时使用的比率，也可以说是以一国货币表示的另一国货币的价格。l称呼：汇率也称汇价，一个国家政府制定和公布的汇率称为法定汇率和外汇牌价，简称牌价；外汇市场上的汇率一般称为外汇行市或行情。2
9、、外汇汇率的作用汇率作为一种交换比率，本质上反映的是不同国家货币之间的价值对比关系。在国际经济贸易交往中，汇率起着重要的作用：汇率是外汇买卖的折算标准汇率能表现出货币的相对价值汇率能充当国际间价格的转换手段汇率具有调节经济的功能汇率是经济状况的指示器二、外汇汇率的分类根据汇率制度的二、外汇汇率的分类根据汇率制度的表现形式以及银行业务的不同角度，可表现形式以及银行业务的不同角度，可以对汇率作不同的分类：以对汇率作不同的分类：1 1、按汇率变动情况划分、按汇率变动情况划分:固定汇率固定汇率 浮动汇率浮动汇率2 2、按汇率是否受货币当局管制的角度来划分、按汇率是否受货币当局管制的角度来划分 官方汇率
10、官方汇率 市场汇率市场汇率3 3、按汇率制订方式的不同来划分、按汇率制订方式的不同来划分 基本汇率基本汇率 套算汇率套算汇率 4、按外汇市场起始时间来划分开盘汇率 收盘汇率5、按外汇交易交割的期限不同来划分即期汇率 远期汇率6、按外汇支付工具的付款时间来划分有电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率决定汇率的基础决定汇率的基础一种理论观点认为：第一，纸币所具有的购买一切商品的能力，体现了纸币所代表的价值。第二，在纯粹纸币制度下，决定汇率的基础不是含金量(已不规定含金量)，而是纸币本身所代表的价值量，即纸币所代表的价值是浮动汇率制度下决定汇率的基础。影响汇率变动因素影响汇率变动因素 货币所代表的实际价值并不
11、是固定不变的，它会受许许多多因素(如经济增长、通货膨胀、及货币本身流通规律)的影响而变动，使单位纸币所代表的实际价值发生变动，从而导致该国货币对外汇率发生变动。汇率高估(over valuation)；汇率低估(lower valuation)外汇汇率的标价方法和报价方式外汇汇率的标价方法和报价方式标价：用什么货币作为其它货币标价或计价的标准，这通常称之为汇率的标价方法(quotations)。由于外汇交易市场可分为国际银行同业间的外汇“批发”交易市场和各国(地区)银行与客户的外汇“零售”交易市场两类，汇率的标价方法也有所不同。报价：是在一定标价方式下，外汇银行对其他银行或客户报出的愿意买入外
12、汇和愿意卖出外汇的价格。国际金融市场汇率标价方法国际金融市场汇率标价方法 和和银行同业报价的国际惯例银行同业报价的国际惯例1、国际金融市场汇率标价方法国际金融市场汇率标价方法首先要区分“标价货币”和“基准货币”两个概念：“标价货币(quoting currency)“基准货币(vehicle currency)”根据美元是否为基准货币划分为如下两种标根据美元是否为基准货币划分为如下两种标价法：价法：“单位美元单位美元”标价法标价法(dollar terms)(dollar terms)即即每每1美美元等于若干数额其他货币元等于若干数额其他货币，如：，如：美元兑马克汇率美元兑马克汇率 USD/D
13、EM U.S.1DM1.4989美元兑日元汇率美元兑日元汇率 USD/JPY U.S.1J￥97.65美元兑瑞士法郎汇率美元兑瑞士法郎汇率 USD/CHF U.S.1SFr1.2469“单位镑单位镑”标价法标价法 即即每每1 1英镑、英镑、1 1爱尔兰镑、爱尔兰镑、1 1澳元、澳元、1 1新西兰元等于若干数额美新西兰元等于若干数额美元的标价法元的标价法，此时英镑、澳元等几，此时英镑、澳元等几种货币就是基准货币，如：种货币就是基准货币，如：英镑兑美元汇率 GBP/USD 1U.S.1.6100 特别提款权兑美元汇率 SDR/USD SDR1U.S.1.4840 欧洲货币单位兑美元汇率 ECU/U
14、SD ECU1U.S.1.27006 显然，只要报出一个汇率，针对该汇率就有一个基准货币，另一个就是标价货币。从以上两种标价方法可知，汇率可有三从以上两种标价方法可知，汇率可有三种表述方式：种表述方式：一种是用文字表述的方式，一种是用文字表述的方式，如美元兑马克汇率如美元兑马克汇率1.49891.4989；一种是用两种货币的三字母代码表述汇一种是用两种货币的三字母代码表述汇率，率，如如USD/DEM 1.4989USD/DEM 1.4989；还有一种是用货币符号来表述汇率，还有一种是用货币符号来表述汇率，如如S(DM/S(DM/)1.4989)1.4989，需要说明，需要说明的是：点数的概念的
15、是：点数的概念2、银行同业间外汇交易报价的国际惯例外汇市场上银行间报价都采取双报价方式，即即同时报出买入价和卖出价(bid and offer rate)。当银行报一种货币兑另一种货币的买入价和卖出价时，按国际惯例，银行报买入价是指银行买入基准货币愿意支付若干其他货币的价格；银行报卖出价是指银行卖出基准货币将收取若干其他货币的价格。若以若以A A国货币为基准货币，用货币国货币为基准货币，用货币符号表示的符号表示的A A国货币兑国货币兑B B国货币汇率国货币汇率S(B/A)S(B/A)的买率为的买率为S(S(支付支付B/B/买买A)A)；卖率为；卖率为S(S(收取收取B/B/卖卖A)A)。为简便
16、起见，将报价方报出的为简便起见，将报价方报出的A A币兑币兑B B币买率币买率S(S(支付支付B/B/买买A)A)简写为简写为S(B/S(B/买买A)A)；卖率卖率S(S(收取收取B/B/卖卖A)A)简写为简写为S(B/S(B/卖卖A)A)。从报价方买卖基准货币角度看，买入从报价方买卖基准货币角度看，买入基准货币价格肯定小于卖出基准货币价基准货币价格肯定小于卖出基准货币价格，它们的差价格，它们的差价(spread)(spread)，正是银行的，正是银行的收入。收入。再次强调的是，再次强调的是，对于银行报价，一对于银行报价，一定要明确报价方和询价方，站在不同角定要明确报价方和询价方，站在不同角度
17、，买卖的含义是不同的度，买卖的含义是不同的.二、各国外汇市场上汇率的标价方法和二、各国外汇市场上汇率的标价方法和报价报价1 1、各国外汇市场上汇率的标价方法、各国外汇市场上汇率的标价方法由于各国确定的准则不同，各国外汇市由于各国确定的准则不同，各国外汇市场上的汇率可分为两种标价方法：场上的汇率可分为两种标价方法：直接标价法直接标价法间接标价法间接标价法特别强调的是，特别强调的是，只有指明报价银行所处只有指明报价银行所处的国家或地区时，谈论这两种标价法才的国家或地区时，谈论这两种标价法才有意义有意义。直接标价法直接标价法(direct quotation)(direct quotation)是是
18、以本币以本币来表示外币的价格来表示外币的价格，如，如 1 1RMBRMB￥8.52808.5280。在直接标价法下，区分本币升在直接标价法下，区分本币升(贬贬)值和外币值和外币升升(贬贬)值值间接标价法间接标价法(indirect quotation)(indirect quotation)是是以外以外币来表示本币的价格币来表示本币的价格.如在英国，英镑兑马克汇率为如在英国，英镑兑马克汇率为 1 1DM2.4132DM2.4132。在直接标价法下，区分本币升在直接标价法下，区分本币升(贬贬)值和外币值和外币升升(贬贬)值值2 2、银行与客户进行外汇交易时报价方式、银行与客户进行外汇交易时报价方
19、式当银行与工商企业、个人等顾客进行本币与当银行与工商企业、个人等顾客进行本币与外币交易时，银行同时报出买入汇率与卖出外币交易时，银行同时报出买入汇率与卖出汇率。汇率。买入汇率买入汇率(buying rate)(buying rate)又称买入价，又称买入价，是指银行买入外汇时的价格；是指银行买入外汇时的价格；卖出汇率卖出汇率(selling rate)(selling rate)也称卖出价，也称卖出价，是指银行卖出外汇时的价格。是指银行卖出外汇时的价格。间接标价法下报价方式间接标价法下报价方式 在间接标价法下，一固定数额本币在间接标价法下，一固定数额本币折合外币数量较多的汇率是报价方买入折合外
20、币数量较多的汇率是报价方买入外汇的价格，一固定数额本币折合外币外汇的价格，一固定数额本币折合外币数量较少的汇率是报价方卖出外汇的价数量较少的汇率是报价方卖出外汇的价格。格。三、外汇市场汇率的标价方法和报价方三、外汇市场汇率的标价方法和报价方式总结式总结 总之，无论采用什么标价方法，报总之，无论采用什么标价方法，报价方进行双向报价时，前面较小数字是价方进行双向报价时，前面较小数字是买入基准货币价格，后面较大数字是卖买入基准货币价格，后面较大数字是卖出基准货币价格。出基准货币价格。第五章第五章 金融衍生工具金融衍生工具期货交易是指交易双方在期货交是指交易双方在期货交易所买卖期货合约的交易行为。期货
21、交易所买卖期货合约的交易行为。期货交易是在现货交易基础上发展起来的、通易是在现货交易基础上发展起来的、通过在期货交易所内成交标准化期货合约过在期货交易所内成交标准化期货合约的一种新型交易方式。交易遵从的一种新型交易方式。交易遵从“公开、公开、公平、公正公平、公正”的原则。买入期货称的原则。买入期货称“买买空空”或称或称“多头多头“，亦即多头交易，卖，亦即多头交易，卖出期货称出期货称”卖空卖空“或或”空头空头“，亦即空，亦即空头交易头交易 期货交易的买卖又称在期货市场上建立交期货交易的买卖又称在期货市场上建立交易部位，买空称作建立多头部位，卖空称作建易部位，买空称作建立多头部位，卖空称作建立空头
22、部位。开始买入或卖出期货合约的交易立空头部位。开始买入或卖出期货合约的交易行为称为行为称为”开仓开仓“或或”建立交易部位建立交易部位“，交易，交易者手中持有合约称为者手中持有合约称为”持仓持仓“，交易者了结手，交易者了结手中的合约进行反向交易的行为称中的合约进行反向交易的行为称”平仓平仓“或或”对冲对冲“，如果到了交割月份，交易者手中的合，如果到了交割月份，交易者手中的合约仍未对冲，那么，持空头合约者就要备好实约仍未对冲，那么，持空头合约者就要备好实货准备提出交割，持多头合约者就要备好资金货准备提出交割，持多头合约者就要备好资金准备接受实物。一般情况下，大多数合约都在准备接受实物。一般情况下，
23、大多数合约都在到期前以对冲方式了结，只有极少数要进行实到期前以对冲方式了结，只有极少数要进行实货交割。货交割。期货交易建立在现货交易的基础上，是一般契约交易的发展。为了使期货合约这种特殊的商品便于在市场中流通，保证期货交易的顺利进行和健康发展，所有交易都是在有组织的期货市场中进行的。因此，期货交易便具有以下一些基本特征。（1 1）合约标准化）合约标准化-期货交易具有标准期货交易具有标准化和简单化的特征期货交易通过买卖期化和简单化的特征期货交易通过买卖期货合约进行，而期货合约是标准化的合货合约进行，而期货合约是标准化的合约。这种标准化是指进行期货交易的商约。这种标准化是指进行期货交易的商品的品级
24、、数量、质量等都是预先规定品的品级、数量、质量等都是预先规定好的，只有价格是变动的。这是期货交好的，只有价格是变动的。这是期货交易区别于现货远期交易的一个重要特征。易区别于现货远期交易的一个重要特征。（2 2）场所固定化）场所固定化-期货交易具有组织化期货交易具有组织化和规范化的特征期货交易是在依法建立和规范化的特征期货交易是在依法建立的期货交易所内进行的，一般不允许进的期货交易所内进行的，一般不允许进行场外交易，因此期货交易是高度组织行场外交易，因此期货交易是高度组织化的。期货交易所是买卖双方汇聚并进化的。期货交易所是买卖双方汇聚并进行期货交易的场所，是非营利组织，旨行期货交易的场所，是非营
25、利组织，旨在提供期货交易的场所与交易设施，制在提供期货交易的场所与交易设施，制定交易规则，充当交易的组织者，本身定交易规则，充当交易的组织者，本身并不介入期货交易活动，也不干预期货并不介入期货交易活动，也不干预期货价格的形成。价格的形成。（3 3）结算统一化）结算统一化-期货交易具有付款方向一致性期货交易具有付款方向一致性的特征期货交易是由结算所专门进行结算的。所有的特征期货交易是由结算所专门进行结算的。所有在交易所内达成的交易，必须送到结算所进行结算，在交易所内达成的交易，必须送到结算所进行结算，经结算处理后才算最后达成，才成为合法交易。交经结算处理后才算最后达成，才成为合法交易。交易双方互
26、无关系，都只以结算所作为自己的交易对易双方互无关系，都只以结算所作为自己的交易对手，只对结算所负财务责任，即在付款方向上，都手，只对结算所负财务责任，即在付款方向上，都只对结算所，而不是交易双方之间互相往来款项。只对结算所，而不是交易双方之间互相往来款项。这种付款方向的一致性大大地简化了交易手续和实这种付款方向的一致性大大地简化了交易手续和实货交割程序，而且也为交易者在期货合约到期之前货交割程序，而且也为交易者在期货合约到期之前通过作通过作“对冲对冲”操作而免除到期交割义务创造了可操作而免除到期交割义务创造了可能。能。（4 4）交割定点化）交割定点化-实物交割只占一定比实物交割只占一定比例，多
27、以对冲了结。期货交易的例，多以对冲了结。期货交易的“对冲对冲”机制免除了交易者必须进行实物交割机制免除了交易者必须进行实物交割的责任。国外成熟的期货市场的运行经的责任。国外成熟的期货市场的运行经验表明，由于在期货市场进行实物交割验表明，由于在期货市场进行实物交割的成本往往要高于直接进行现货交易成的成本往往要高于直接进行现货交易成本，包括套期保值者在内的交易者多以本，包括套期保值者在内的交易者多以对冲了结手中的持仓，最终进行实物交对冲了结手中的持仓，最终进行实物交割的只占很小的比例。期货交割必须在割的只占很小的比例。期货交割必须在指定的交割仓库进行。指定的交割仓库进行。（5 5）交易经纪化）交易
28、经纪化-期货交易具有集中性和期货交易具有集中性和高效性的特征这种集中性是指，期货交易不高效性的特征这种集中性是指，期货交易不是由实际需要买进和卖出期货合约的买方和是由实际需要买进和卖出期货合约的买方和卖方在交易所内直接见面进行交易，而是由卖方在交易所内直接见面进行交易，而是由场内经纪人即出市代表代表所有买方和卖方场内经纪人即出市代表代表所有买方和卖方在期货交易场内进行，交易者通过下达指令在期货交易场内进行，交易者通过下达指令的方式进行交易，所有的交易指令最后都由的方式进行交易，所有的交易指令最后都由场内出市代表负责执行。交易简便，寻找成场内出市代表负责执行。交易简便，寻找成交对象十分容易，交易
29、效率高，表现出高效交对象十分容易，交易效率高，表现出高效的特征。集中性还表现为一般不允许进行场的特征。集中性还表现为一般不允许进行场外私下交易。外私下交易。（6 6）保证金制度化）保证金制度化-期货交易具有高信用期货交易具有高信用的特征这种高信用特征是集中表现为期货交的特征这种高信用特征是集中表现为期货交易的保证金制度。期货交易需要交纳一定的易的保证金制度。期货交易需要交纳一定的保证金。交易者在进入期货市场开始交易前，保证金。交易者在进入期货市场开始交易前，必须按照交易所的有关规定交纳一定的履约必须按照交易所的有关规定交纳一定的履约保证金，并应在交易过程中维持一个最低保保证金，并应在交易过程中
30、维持一个最低保证金水平，以便为所买卖的期货合约提供一证金水平，以便为所买卖的期货合约提供一种保证。保证金制度的实施，不仅使期货交种保证。保证金制度的实施，不仅使期货交易具有易具有“以小博大以小博大”的杠杆原理，吸补众多的杠杆原理，吸补众多交易者参与，而且使得结算所为交易所内达交易者参与，而且使得结算所为交易所内达成并经结算后的交易提供履约担保，确保交成并经结算后的交易提供履约担保，确保交易者能够履约。易者能够履约。（7 7）商品特殊化）商品特殊化-期货交易对期货商品具有选择期货交易对期货商品具有选择性期货商品具有特殊性。许多适宜于用现货交易方性期货商品具有特殊性。许多适宜于用现货交易方式进行交
31、易的商品，并不一定适宜于期货交易。这式进行交易的商品，并不一定适宜于期货交易。这就是期货交易对于期货商品所表现出的选择性特征。就是期货交易对于期货商品所表现出的选择性特征。一般而言，商品是否能进行期货交易，取决于四个一般而言，商品是否能进行期货交易，取决于四个条件：一是商品是否具有价格风险即价格是否波动条件：一是商品是否具有价格风险即价格是否波动频繁；二是商品的拥有者和需求者是否渴求避险保频繁；二是商品的拥有者和需求者是否渴求避险保护；三是商品能否耐贮藏并运输；四是商品的等级、护；三是商品能否耐贮藏并运输；四是商品的等级、规格、质量等是否比较容易划分。不同等级的，需规格、质量等是否比较容易划分
32、。不同等级的，需要升贴水。这是四个最基本条件，只有符合这些条要升贴水。这是四个最基本条件，只有符合这些条件的商品，才有可能作为期货商品进行期货交易。件的商品，才有可能作为期货商品进行期货交易。期货市场的功能期货市场的功能转移价格风险的功能：这是期货市场最主要的功能，也是期货市场产生的最根本原因。（价格发现功能：期货价格是所有参与期货交易的人，对未来某一特定时间的现货价格的期望或预期。市场参与者可以利用期货市场的价格发现功能进行相关决策，以提高自己适应市场的能力。期货市场的功能期货市场的功能发现价格发现价格套期保值套期保值金融期权金融期权合约的定义与种类金融期权合约的定义与种类金融期权（Opti
33、on），是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格）或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。按照期权合约的标的资产划分，金融期权合约可分为利率期权、货币期权（或称外汇期权）、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权。金融期权的交易期权交易场所不仅有正规的交易所，还有一个规模庞大的场外交易市场。交易所交易的是标准化的期权合约，场外交易的则是非标准化的期权合约。对于场内交易的期权来说，其合约有效期一般不超过9个
34、月，以3个月和6个月最为常见。为了保证期权交易的高效、有序，交易所对期权合约的规模、期权价格的最小变动单位、期权价格的每日最高波动幅度、最后交易日、交割方式、标的资产的品质等做出明确规定。股票看涨期权与认股权证比较股票看涨期权与认股权证比较认股权证（Warrants）是指附加在公司债务工具上的赋予持有者在某一天或某一期限内按事先规定的价格购买该公司一定数量股票的权利。l共同之处：1）两者均是权利的象征，持有者可以履行这种权利，也可以放弃权利。2）两者都是可转让的。l区别：1）认股权证是由发行债务工具和股票的公司开出的；而期权是由独立的期权卖者开出的。2）认股权证通常是发行公司为改善其债务工具的
35、条件而发行的，获得者无须交纳额外的费用；而期权则需购买才可获得。3）有的认股权证是无期限的而期权都是有期限的。期权交易与期货交易的区别期权交易与期货交易的区别权利和义务。标准化。盈亏风险。保证金。买卖匹配。套期保值。看涨期权的的盈亏分布看涨期权的的盈亏分布 假设假设20022002年年9 9年年2020日德国马克对美元汇率为日德国马克对美元汇率为100100德国马克德国马克=58.88=58.88美元。甲认为德国马克对美元美元。甲认为德国马克对美元的汇率将上升，因此以每马克的汇率将上升，因此以每马克0.040.04美元的期权美元的期权费向乙购买一份费向乙购买一份20022002年年1212月到
36、期、协议价格为月到期、协议价格为100100德国马克德国马克=59.00=59.00美元的德国马克看涨期权，美元的德国马克看涨期权，每份德国马克期权的规模为每份德国马克期权的规模为125000125000马克。那么，马克。那么，甲、乙双方的盈亏分布可分为以下几种情况：甲、乙双方的盈亏分布可分为以下几种情况：看涨期权的的盈亏分布看涨期权的的盈亏分布如果在期权到期时，德国马克汇率等于或低于100德国马克=59.00美元，则看涨期权就无价值。买方的最大亏损为5，000美元（即125000马克0.04美元/马克）。如果在期权到期时，德国马克汇率升至100德马克=63.00美元，买方通过执行期权可赚取5
37、，000美元，扣掉期权费后，他刚好盈亏平衡。如果在期权到期前，德国马克汇率升到100德国马克=63.00美元以上，买方就可实现净盈余。马克汇率越高，买方的净盈余就越多。看涨期权的的盈亏分布看涨期权的的盈亏分布看涨期权买者的盈亏分布图如下：盈利 盈利 期权费 协议价格 盈亏平衡点 59.00 63.00 0 马克汇率 马克汇率-5000 盈亏平衡点 协议价格 期权费 63.00 59.00 亏损 亏损 (a)(a)看涨期权多头看涨期权多头 (b)(b)看涨期权空头看涨期权空头 看跌期权的盈亏分布图看跌期权的盈亏分布图盈利 盈利 盈亏平衡点 盈亏平衡点 X 0 S 0 S X 期权费 期权费 亏损
38、 亏损 (a)看跌期权多头 (b)看跌期权空头 新型期权新型期权 打包期权：打包（Package）期权是由标准欧式期权与远期合约、现金和（或）标的资产构成的组合。非标准美式期权：非标准美式期权的行使期限只限于有限期内的特定日期。远期期权：远期期权是指期权费在现在支付，而有效期在未来某时刻开始的期权。复合期权：就是期权的期权 任选期权：是指在一定期限内可由多头选择该期权为看涨期权还是看跌期权的期权。新型期权新型期权障碍期权：是指其收益依赖于标的资产价格在一段特定时期内是否达到了一个特定水平。两值期权：当到期日标的资产价格低于协议价格时，该期权作废，而当到期日标的资产价格高于协议价格时，期权持有者
39、将得到一个固定的金额。回溯期权：回溯期权（Lookback Option）的收益依赖于期权有效期内标的资产的最高或最低价格。亚式期权：亚式期权（Asian Option）的收益依赖于标的资产有效期内至少某一段时间的平均价格。资产交换期权：是指期权买者有权在一定期限内按一定比率把一种资产换成另一种资产。金融互换一、金融互换概述一、金融互换概述 金融互换（Financial Swaps）是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。（一）互换与掉期的区别 1、合约与交易的区别：掉期是外汇市场上的一种交易方法，没有实质的合约，而互换则有实质的合约。2、有无专门市场不
40、同：掉期没有专门的市场；互换则在专门的互换市场上交易。平行贷款、背对背贷款与金融互换1、平行贷款（Parallel Loan）：是指在不同国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还所借货币。平行贷款其流程图如下图所示：平行贷款流程图平行贷款流程图 英国母公司AB子公司英镑利息偿还英镑贷款英镑贷款美国母公司BA子公司偿还美元贷款美元贷款美元利息2、背对背贷款背对背贷款（Back to Back Loan）是为了解决平行贷款中的信用风险问题而产生的。它是指两个国家的母公司相互直接贷款，贷款币种不同但币值相等，贷款到期日相同，各自支付利
41、息，到期各自偿还原借款货币。2、背对背贷款其流程图如下图所示：背对背贷款流程图背对背贷款流程图 贷款利差英国母公司A美国母公司B公司英镑贷款美元贷款A子公司B子公司偿还贷款本金美元英镑比较优势理论与互换原理比较优势（Comparative Advantage）理论是英国著名经济学家大卫李嘉图（David Ricardo）提出的。李嘉图的比较优势理论不仅适用于国际贸易，而且适用于所有的经济活动。只要存在比较优势，双方就可通过适当的分工和交换使双方共同获利。互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用。根据比较优势理论，只要满足以下两种条件，就可进行互换：双方对对方的资产或负债均有需求；双方在两种资产
42、或负债上存在比较优势。金融互换的功能金融互换的功能1、通过金融互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化。2、利用金融互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。3、金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制。金融互换的种类金融互换的种类（一）利率互换：利率互换（Interest Rate Swaps）是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。互换的期限通常在2年以上，有时甚至在15年以上。利率互换市
43、场提供给市场提供给A、B两公司的借款利率两公司的借款利率 固定利率 浮动利率 A公司 10.00%6个月期LIBOR+0.30%B公司 11.20%6个月期LIBOR+1.00%我们假定双方各分享一半的互换利益，则其流程图可表示为：A公司B公司10%的固定利率9.95%的固定利率LIBOR+1%浮动利率LIBOR的浮动利率货币互换货币互换 货币互换（货币互换（Currency SwapsCurrency Swaps）是将一种）是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。价本金和固定利息进行交换。货币互换的主要原因是双方在各自国家货币互换
44、的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。中的金融市场上具有比较优势。货币互换货币互换市场向市场向A、B公司提供的借款利率公司提供的借款利率 美元 英镑 A公司 8.0%11.6%B公司 10.0%12.0%假定A、B公司商定双方平分互换收益，若不考虑本金问题，货币互换可用下面的流程图来表示：A公司B公司10.8%英镑借款利息8%美元借款利息8%美元借款利息12%英镑借款利息其它互换其它互换交叉货币利率互换：1是利率互换和货币互换的结合，它是以一种货币的固定利率交换另一种货币的浮动汇率。增长型互换、减少型互换和滑道型互换。基点互换：双方都是浮动利率，只是两种浮动利率的参照利率不同。
45、可延长互换和可赎回互换。零息互换:是指固定利息的多次支付流量被一次性的支付所取代，该一次性支付可以在互换期初也可在期末。其它互换其它互换后期确定互换：其浮动利率是在每次计息期结束之后确定的。差额互换：是对两种货币的浮动利率的现金流量进行交换。远期互换：是指互换生效日是在未来某一确定时间开始的互换。互换期权：从本质上属于期权而不是互换，该期权的标的物为互换。股票互换：是以股票指数产生的红利和资本利得与固定利率或浮动利率交换。第六章金融市场概论金融市场概论 在现代经济系统中，有三类重要的市场对经济的运行起着主导作用，这就是要素市场、产品市场和金融市场。要素市场是分配土地、劳动与资本等生产要素的市场
46、，产品市场是商品和服务进行交易的场所。在经济系统中引导资金的流向，沟通资金由盈余部门向短缺部门转移的市场即为金融市场。金融市场的概念及功能金融市场的概念及功能 一、金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括如下三层含义，一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。金融资产金融资产金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。金融资产可以划分为基础性金融资产与
47、衍生性金融资产两大类。前者主要包括债务性资产和权益性资产；后者主要包括远期、期货、期权和互换等。金融市场与要素市场和产品市场的差异在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡；市场交易的对象是一种特殊的商品即货币资金。市场交易的场所在大部分情况下是无形的，通过电讯及计算机网络等进行交易的方式已越来越普遍。金融市场的作用金融市场的作用在当今世界上，伴随着经济全球一体化趋势的发展，经济金融化的进程也日益加剧，程度不断加深。金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的作用。在金
48、融市场上，价格机制是其运行的基础，而完善的法规制度、先进的交易手段则是其顺利运行的保障。二、金融市场的功能二、金融市场的功能（一）聚敛功能 金融市场的聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。金融市场之所以具有资金的聚敛功能，一是由于金融市场创造了金融资产的流动性。另一个原因是金融市场的多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求合适的投资手段找到了出路。（二）配置功能（二）配置功能 l资源的配置，金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途
49、上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。l财富的再分配，这是通过金融市场价格的波动来实现的。l风险的再分配。利用各种金融工具，风险厌恶程度较高的人可以把风险转嫁给厌恶风险程度较低的人，从而实现风险的再分配。（三）调节功能（三）调节功能 调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。金融市场一边连着储蓄者，另一边连着投资者，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥作用。首先，金融市场具有直接调节作用。这实际上是金融市场通过其特有的引导资本形成及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。其次，金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调
50、控创造了条件。（四）反映功能（四）反映功能 金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民经济信号系统。（1）金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。（2）金融市场交易直接和间接的反映国家货币供应量的变动。（3）金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和分析，能了解企业的发展动态。（4）金融市场有着广泛而及时的收集和传播信息的通讯网络，使人们可以及时了解世界经济发展变化情况。金融市场的类型金融市场的类型 一、按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场（一）货币市场：货币市场是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。它的主要功能是保持金融资产的