建筑工程经济eyuo.pptx

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1、建筑工程经济建筑工程经济哈尔滨工业大学出版社哈尔滨工业大学出版社建筑工程经济建筑工程经济模块四模块四 项目投资方案的比选项目投资方案的比选 P74、P75案例方案引入3第一节 备选方案及其类型 根据方案间的相互关系根据方案间的相互关系,可分为三种类型可分为三种类型:1 1、独立型、独立型是指各个评价方案的现金流量是独立的，不具有相关性，是指各个评价方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案的采纳。且任一方案的采用与否都不影响其他方案的采纳。2 2、互斥型互斥型是指方案间存在互不相容、互相排斥的关系，且在多个比是指方案间存在互不相容、互相排斥的关系，且在多个比选方

2、案中只能选择一个方案。选方案中只能选择一个方案。3 3、相关型、相关型是指在多个方案之间，如果接受（或拒绝）某一方案，会是指在多个方案之间，如果接受（或拒绝）某一方案，会显著改变其它方案的现金流量，或者接受（或拒绝）某一显著改变其它方案的现金流量，或者接受（或拒绝）某一方案会影响对其它方案的接受（或拒绝）。方案会影响对其它方案的接受（或拒绝）。相互依存型和完全互补型。相互依存型和完全互补型。现金流相关型现金流相关型 资金约束型。资金约束型。混合相关型。混合相关型。1.独立型方案独立型方案独立方案是指技术方案间互不干扰、在经济互不相关的技术方案，即这些技术方案是彼此独立无关的，选择或放弃其中一个

3、技术方案，并不影响其他技术方案的选择。选择原则：独立型方案在经济上是否可接受，取决于技术方案自身的经济性，即技术方案的经济指标是否达到或超过了预定的评价或水平。举例一家公司生产部门考虑下列三个相互独立的发展方案：甲方案：增聘生产管理人员，需要资金20万元；乙方案：增加先进设备的引进，需要资金100万元；丙方案：增加一线生产工人，需要资金60万元 以上各个方案都是相互独立的，只要每个方案的经济性合理，可以全部接收，不受任何条件约束。.2 互斥型方案 互斥型方案又称排他型方案，在若干备选技术方案中，各个技术方案彼此可以互相代替，因此技术方案具有排他性，选择其中任何一个方案，则其他技术方案必然被排斥

4、。例如：（1）新厂址应设在北京、上海还是深圳？（2）现有某车间的人力加工系统改造成半自动、全自动系统或不改造？（3）拟添置一台精密设备，是购买进口的，还是购买国产的或自行研制？（4）解决选科的问题，是学文科，还是学理科？以上这些方案之间彼此充满了排斥性。4.4 项目投资方案的比较和选择项目投资方案的比较和选择4.4.1 单方案比选单方案比选4.4.2 多方案比选多方案比选4.4.1 单方案比选单方案比选单方案评价不涉及多个方案之间的比较，只研究独立项目的经济效果，并做出最后结论，为项目的取舍提供决策依据，所以也称绝对经济效益评价。在经济评价中分析单个方案常用的指标有：投资回收期、投资收益率、净

5、现值、净年值、内部收益率等。通过这些指标来判断方案是否可行，4.4.2 多方案比选 在一个项目的规划、设计或施工过程中，从多种可以相互替代而又相互排斥的方案中，筛选出一个最优方案付诸实施；或在资源限定条件下各级计划部门对若干个独立的可行方案，按照它们的经济效果好坏，优先安排某些效益好的项目，保证有限资源用到最有利的项目上去。多方案的比选影响因素（四个方面）1备选方案的筛选2进行方案比选时所考虑的因素3各个方案的结构类型4备选方案之间的关系 多方案比选独立方案的比选【例如5】两个独立方案A和B，其净现金流如表4-12所示试判断其经济可行性（i0=15%）独立方案A和B净现金流量表 表4-12方案

6、0（时点）1-10 年A-2000450B-1600300（1）用净现值进行绝对效果检验：NPVA=NPVB=据净现值判别准则，A方案可以接受，B方案应予拒绝。（2）用净现值进行绝对效果检验：NAVA=NPVB=根据净年值判断准则，A方案可予以接受，B方案应予以拒绝。（3）用内部收益率进行绝对效果检验：）用内部收益率进行绝对效果检验：A、B两个方案内部收益率计算：两个方案内部收益率计算：解得各自的内部收益率为解得各自的内部收益率为=18.3%；=13.4%，由于基准投，由于基准投资收益率为资收益率为15%，故应接受，故应接受A，拒绝，拒绝B方案方案。154.1 方案类型在实践中，一般基础工程技

7、术人员在实践中，一般基础工程技术人员遇到的问题多属于互斥型方案的选择，遇到的问题多属于互斥型方案的选择，高层管理人员面对的多是独立型方案高层管理人员面对的多是独立型方案的选择问题。的选择问题。我们需要根据方案类型的不同，正我们需要根据方案类型的不同，正确地选择、使用恰当的经济效果评价确地选择、使用恰当的经济效果评价方法。方法。164.2 互斥型方案的比选互斥型方案的比选是最常见也是最主要的一种比互斥型方案的比选是最常见也是最主要的一种比选类型。选类型。互斥型方案比选时，方案间必须具有可比性。可互斥型方案比选时，方案间必须具有可比性。可比性包括费用和效益的计算范围、计算口径、计算时比性包括费用和

8、效益的计算范围、计算口径、计算时间的可比。在具备可比性的基础上，才能通过适当的间的可比。在具备可比性的基础上，才能通过适当的方法进行比选。方法进行比选。为了遵循可比性原则，下面分方案为了遵循可比性原则，下面分方案（1）计算期相同、）计算期相同、（2）计算期不同）计算期不同（3）无限寿命）无限寿命三种情况讨论互斥方案的相对经济效果评价。三种情况讨论互斥方案的相对经济效果评价。（1）寿命期相同互斥方案的比选计算期相同的互斥方案评价选择中可采用差额净现值、差额内部收益率、净现值和最小费用法判据进行评价。1）用差额收益率选择方案2）用差额净现值和净现值选择方案 3)最小费用法 差额投资内部收益率差额投

9、资内部收益率（IRR）是指两个互斥方案的差）是指两个互斥方案的差额投资净现值等于零时的折现率或两个方案净现值相等时的折额投资净现值等于零时的折现率或两个方案净现值相等时的折现率。现率。差额投资内部收益率用备选方案差额现金流按下式计算：差额投资内部收益率用备选方案差额现金流按下式计算：显然，求解差额投资内部收益率的问题仍旧是一个高次方显然，求解差额投资内部收益率的问题仍旧是一个高次方程，也只能通过人工试算法或利用计算机编程计程，也只能通过人工试算法或利用计算机编程计1）用差额收益率选择方案19差额投资内部收益率法的计算步骤差额投资内部收益率法的计算步骤如下：如下：将方案按投资额由小到大排序；将方

10、案按投资额由小到大排序；计算各方案的计算各方案的IRR（或（或NPV或或NAV），淘汰），淘汰IRRic（或（或NPV0 0或或NAV ic，则，则说明初始投资大的方案优于投资小的方案，保留投资额大的说明初始投资大的方案优于投资小的方案，保留投资额大的方案；反之，则保留投资额小的方案。直到最后一个被保留方案；反之，则保留投资额小的方案。直到最后一个被保留的方案即为最优方案。的方案即为最优方案。1）用差额收益率选择方案1）用差额收益率选择方案【例47】有互斥方案A和B，基准收益率为15，解得它们的内部收益率和净现值分别列与表413中。内部收益率和净现值 表4-13方案方案初始投初始投资资 年现金

11、流年现金流人人 寿命寿命净现值净现值内部收益率内部收益率AB 5000100001400250010102026.32547.025%21.9%（1）要先求得两个方案的差额内部收益率，即NPV=(100005000)+(25001400)(P/A，i，10)=0 i=16.7%例题给定的基准收益率为15，小于折现率i=16.7，方案B优于方案A；若给定的基准收益率大于Ai，则方案A优于方案B。画完整的坐标图（2）两个方案选优，必须计算差额收益率i。i可由下列公式求得：NPV（i）BNPV(i)A=0 NPV(i)B=NPV(i)A 或 NAV(i)BNAV(i)A=0 NAV(i)B=NAV(

12、i)A互斥方案比选步骤：（举例）【例48】三个互斥方案见表414所列，设基准收益率为15，试用差额收益率法选择最优方案。1)按初始投资递增顺序排列见表414所列。A0为不投资方案，这相当于把投资投放到互斥方案以外的其他机会上。初始投资递增顺序排列见表 表414方案初始投资年现金流人寿命A0000A110000280010A216000380010A320000500010步骤2)选择初始投资最小的方案选择初始投资最小的方案A0为暂时最优方案，作为比较为暂时最优方案，作为比较的基准的基准.3)把暂时最优方案把暂时最优方案A0与下一最优方案与下一最优方案A1进行比较，计算它进行比较，计算它们的现金

13、流量之差，并求出内部收益率们的现金流量之差，并求出内部收益率 若差额若差额收益率收益率 基准收益率，即方案基准收益率，即方案A1通过绝对经济效果通过绝对经济效果评价，此时排除原暂时最优方案评价，此时排除原暂时最优方案A0，以方案，以方案A1为新的暂为新的暂时最优方案。按这样的步骤，依次进行比较。时最优方案。按这样的步骤，依次进行比较。=25因因 =2515，淘汰方案，淘汰方案A0，方案，方案A1为暂时最优为暂时最优方案。方案。重复上面的步骤，把方案重复上面的步骤，把方案A1与下一个初始投资较高的方与下一个初始投资较高的方案案A2比较，计算期比较，计算期 现在计算现在计算 =105这个值小于这个

14、值小于15，所以淘汰方案，所以淘汰方案A2，仍以方案，仍以方案A1称为暂称为暂时最优方案进行比较。求时最优方案进行比较。求 =176由于由于 =17615，所以方案，所以方案A3优于方案优于方案A1，A3是三个方案中的最优方案是三个方案中的最优方案。2）用差额净现值和净现值选择方案【例4-9】仍用例48的数据，采用差额净现值进行方案选优。用差额净现值指标比较互斥方案的(1)、(2)两个步骤与采用差额收益率比较时相同。然后计算现金流量的差额净现值 ，步骤如下：（3)方案A0和A1的现金流量差额净现值为说明初始投资大的方案A1优于A0，淘汰A0，以A1为暂时最优方案；若NPV_PCB，所以方案B为

15、最佳方案。【例412】根据例411的资料，试用年费用比较法选择最佳方案。【解】根据公式可计算出A、B两方案的等额年费用已知方案A:P=2147.77，i=10%,n=10，求年金A 知方案B:P=2100.89，i=10%,n=10，求年金A如P80由于ACAACB，故方案B为最佳方案。35练习练习1：已知某项目有：已知某项目有A、B、C三个互斥方案，其计算三个互斥方案，其计算期内各年的净现金流量见下表。若折现率期内各年的净现金流量见下表。若折现率ic10%，试用净，试用净现值法和净年值法确定最佳方案。现值法和净年值法确定最佳方案。互斥方案互斥方案A、B、C的净现金流量的净现金流量 万元 年末

16、 方案018A500100B600120C700130练习题：364.2 互斥型方案的比选【解解】净现值法。净现值法。各方案净现值计算结果如下：各方案净现值计算结果如下：NPVA33.4933.49（万元）（万元）0NPVB40.1940.19（万元）（万元）0NPVC6.466.46（万元）（万元）0由于由于C方案不具有经济合理性，应被淘汰。又由于方案不具有经济合理性，应被淘汰。又由于NPVBNPVA，所以方案，所以方案B是最佳方案。是最佳方案。37 净年值法。净年值法。NAVANPVA(A/P，10%10%，8 8)6.2766.276（万元）（万元）0NAVBNPVB(A/P，10%10

17、%，8 8)7.5327.532（万元）（万元）0NAVCNPVC(A/P，10%10%，8 8)1.2111.211（万元）（万元）0C方案不具有经济合理性，应被淘汰。又由于方案不具有经济合理性，应被淘汰。又由于NAVBNAVA，所以方案，所以方案B是最佳方案。是最佳方案。事实上，净现值法和净年值法总是等效的，因为净年值事实上，净现值法和净年值法总是等效的，因为净年值是由净现值乘以一个常数得到的。是由净现值乘以一个常数得到的。38练习练习练习2：已知某项目有：已知某项目有A、B、C三个互斥方案，三个方三个互斥方案，三个方案的效益都相同，其计算期均为案的效益都相同，其计算期均为8 8年，其初始

18、投资和年经营费年，其初始投资和年经营费用见下表。若折现率用见下表。若折现率ic10%10%，试用费用现值法和费用年值法，试用费用现值法和费用年值法确定最佳方案。确定最佳方案。互斥方案互斥方案A、B、C的费用的费用 万元 费用费用 方案方案初始投资初始投资年经营费用年经营费用A A3 3 000000246246B B3 3 500500165165C C3 3 7007008888394.2 互斥型方案的比选【解解】费用现值法。费用现值法。各方案费用现值计算结果如下：各方案费用现值计算结果如下：PCA4 4 312.39312.39（万元）（万元）PC B4 4 380.26380.26（万元

19、）（万元）PCC 4 4 169.47169.47（万元）（万元）由于由于PCC PCA PCB，所以方案，所以方案C是最佳方案。是最佳方案。404.2 互斥型方案的比选 费用年值法。费用年值法。各方案费用年值计算结果如下：各方案费用年值计算结果如下：ACAPCA(A/P，10%10%，8 8)808.14808.14（万元）（万元）AC B PCB(A/P，10%10%，8 8)820.86820.86（万元）（万元）ACC PCC(A/P，10%10%，8 8)781.36781.36（万元）（万元）由于由于ACC ACA ACB，所以方案，所以方案C是最佳方案。是最佳方案。当然，费用现值

20、法和费用年值法也总是等效的，因为费当然，费用现值法和费用年值法也总是等效的，因为费用年值是由费用现值乘以一个常数得到的。用年值是由费用现值乘以一个常数得到的。（2）寿命期不同方案的比选 1)最小公倍数法 2)年值法3)研究期法1)最小公倍数法 用净现值判据比较寿命不同的方案，计算期用净现值判据比较寿命不同的方案，计算期应取互比方案寿命最小公倍数，以便在相同年限应取互比方案寿命最小公倍数，以便在相同年限内进行比较，并假定每个方案寿命期终了，仍以内进行比较，并假定每个方案寿命期终了，仍以同样方案继续投资，如有残值也应绘人现金流量同样方案继续投资，如有残值也应绘人现金流量图中，视为再投资的投入。图中

21、，视为再投资的投入。这种计算方法由于延长寿命时间，实际上夸这种计算方法由于延长寿命时间，实际上夸大了二者的差别。大了二者的差别。43年值法（净年值法和费用年值法）年值法（净年值法和费用年值法）净年值法净年值法就是通过计算各备选方案的就是通过计算各备选方案的NAV并进行比较，并进行比较，以以NAV0且最大的方案为最优方案的比选方法。且最大的方案为最优方案的比选方法。费用年值法费用年值法就是通过计算各备选方案的就是通过计算各备选方案的AC并进行比较，并进行比较，以以AC最小的方案为最优方案的比选方法。最小的方案为最优方案的比选方法。年值法一般是指净年值法，当仅需或只能计算费用时，年值法一般是指净年

22、值法，当仅需或只能计算费用时，可用费用年值法。可用费用年值法。年值法实际上假定了各方案可以无限多次重复实施。年值法实际上假定了各方案可以无限多次重复实施。2)年值法2)年值法年值法是对寿命期不相等的互斥方案进行比选时用到的一种最简明的方法。如用等额年值方法计算寿命不同的方案，由于方案重复寿命周期的现金流量相同，只需计算一个寿命周期的年值，便可进行方案比较。3)研究期法所谓研究期法，就是针对寿命期不相等的互斥方案，直接选取一个适当的分析期作为各个方案共同的计算期，通过比较各方案在该计算期内的净现值来对方案进行比选，以净现值最大的方案为最佳方案。通常有三种做法：取最长寿命作为共同的分析计算期；取最

23、短寿命作为共同的分析计算期；取计划规定年限作为共同的分析计算期。缺陷：很难对资产的残值进行精确的估算 研究期的确定研究期的确定一般以互斥方案中最短的计算期为共一般以互斥方案中最短的计算期为共同的计算期同的计算期，所以研究期法又称为最小计算期法。，所以研究期法又称为最小计算期法。46【例例】某项目有两个方案：方案某项目有两个方案：方案A，初始投资，初始投资300300万元，万元，年净收益年净收益130130万元，计算期为万元，计算期为3 3年；方案年；方案B，初始投资，初始投资100100万元，万元，年净收益年净收益5050万元，计算期为万元，计算期为6 6年。已知年。已知ic10%10%，试分

24、别用最，试分别用最小公倍数法、研究期法和年值法比较两方案。小公倍数法、研究期法和年值法比较两方案。选择讲解47【解解】最小公倍数法。最小公倍数法。两个方案计算期的最小公倍数为两个方案计算期的最小公倍数为6 6年，所以，方案年，所以，方案A A进行进行2 2次，方案次，方案B B进行进行1 1次。其现金流量图分别如图所示。次。其现金流量图分别如图所示。计算各方案的净现值：计算各方案的净现值：NPVA40.840.8万元万元0 0；NPVB117.8117.8万元万元0由于由于NPVBNPVA，所以方案，所以方案B B为最优方案为最优方案。48 研究期法。研究期法。取两方案中较短的计算期为共同的计

25、算期，即计算期取取两方案中较短的计算期为共同的计算期，即计算期取为为3 3年。分别计算两方案的净现值：年。分别计算两方案的净现值：NPVA300300130130(P/A，10%10%，3 3)23.3023.30万元万元0NPVB1001005050(P/A，10%10%，6 6)(A/P，10%10%，6 6)(P/A，10%10%，3 3)67.2667.26万元万元0由于由于NPVBNPVA，所以方案，所以方案B为最优方案。为最优方案。49无限寿命方案的净现值无限寿命方案的净现值无限寿命方案的费用现值无限寿命方案的费用现值在对无限寿命的互斥方案进行比选时，应视情况分别采在对无限寿命的互

26、斥方案进行比选时，应视情况分别采用净现值或费用现值进行评价，遵循净现值最大或费用现值用净现值或费用现值进行评价，遵循净现值最大或费用现值最小的原则进行比选。最小的原则进行比选。（3）无限寿命方案的比较50【例例】某项目有两个方案：方案某项目有两个方案：方案A，初始投资，初始投资300300万元，万元，年净收益年净收益130130万元，计算期为万元，计算期为3 3年；方案年；方案B，初始投资，初始投资100100万元，万元，年净收益年净收益5050万元，计算期为万元，计算期为6 6年。已知年。已知ic10%10%，若两方案均，若两方案均可无限次重复，试比较两方案。可无限次重复，试比较两方案。【解

27、解】两个方案的净年值两个方案的净年值 NAVA9.379.37万元；万元；NAVB27.0427.04万元万元 两个方案的净现值（两个方案的净现值（按无限寿命计算按无限寿命计算）NPVA93.793.7万元；万元；NPVB270.4270.4万元万元 由于由于NPVBNPVA，所以方案，所以方案B为最优方案。为最优方案。【例412】为修建横跨某河的大桥，有南北两处可以选点。由于地形要求南桥跨越幅度较大，要建吊桥，其投资为3000万元，建桥购地80万元，年维护费15万元，水泥桥面每10年翻修一次5万元；北桥跨越幅度较小，可建桁架桥，预计投资1200万元，年维修费8000元，该桥每三年粉刷一次需1

28、万元，每10年喷砂整修一次，需45万元，购地用款1030万元，若年利率为6，试比较两方案何者为优?解：（1）先绘制出现金流量图，如下图4-7=万元 =3111.33万元2254.26万=857.07万元结果表明，建北桥可以节省857.07万元，所以选择建北桥方案。（4）约束条件下独立方案群的选优问题具体进行的步骤是：（1）形成所有可能的互斥方案总体。（2）把各方案按约束的因素（在总投资有限时则按各方案组的初始投资额）的大小，从小到大排序。（3）除去那些不能满足约束条件的方案组。（4）满足约束的互斥的方案组，可用差额投资内部收益率法或增量投资净现值率法等从中选出最优者。【例413】有三个方案A、

29、B、C（不相关方案），各方案的投资年净收益和寿命但期如表47所示，预先的计算表明，各方案的IRR均大于基准收益率15%。方案A、B、C的投资年净收益和寿命期 表415 （单位：元）方案投资（生产期初）年净收益寿命期（年）IRR（%）A120004300526B100004200532C1700058001033解：已知总投资限额是30000元。因此这三个方案不能同时都选上（这样总投资需要39000元，超过了限额）。可按上述步骤进行工作：第一步，列出ABC的所有可能组合，如表414所示。第二步，排除投资超过30000元限额的投资组合7（ABC组合），并按投资额从小到大排列需要考虑的互斥的投资方案

30、组，见表415。互斥的投资方案组 表416组号方案的组合 所需投资年净收益第15年第610年1A12000430002B10000420003C17000580058004AB22000850005AC290001010058006BC270001000058007ABC39000148005800第三步，选优。这里用净现值来计算，并用净现值最大作为选择准则，见表415，BC组合人选。组号方案的组合所需投资年净收益NPV(15%)排 序第15年第610年1B10000420004079.0552A12000430002414.2763C170005800012108.2634AB2200085

31、0006493.3245BC2700010100580016187.9116AC2900010000580014523.122第四步：在限定投资总额的条件下，用试凑法分析评价独立方案群时，一般用NPV或NPVI排序，然后依据优先次序和资金限额反复选取方案组合，最后找出NPV最大的组合方案。3 综合方案的比选综合方案比选是指各方案的现金流量之间相互影响，如果我们接受（或拒绝）某一方案会对其他方案的现金流量产生一定的影响，进而会影响到其他方案的接受（或拒绝）。其基本步骤如下：（1）确定方案之间的相关性，对其现金流量之间的互相影响作出准确地估计。（2）对现金流量之间具有正的影响的方案，等同于独立方案

32、看待，对相互之间具有负的影响的方案，等同于互斥方案看待。（3）根据方案之间的关系，把方案组合成互斥的组合方案，然后按照互斥方案的评价方法对组合方案进行比选。例411为了满足运输需要，某施工单位运输部门分别提出要求在某两地之间上一铁路项目和公路项目。只上一个项目时的净现金流量见表417所列，当ic=10%时，应如何决策？只上一个项目的净现金流量 单位：百万元 表418 年序方案012332铁路（A）-200-200-200100公路（B）-100-100-10060两个项目都上的净现金流量 单位：百万元 表419 年序方案012332铁路（A）-200-200-20080公路（B）-100-100-10035两个项目合计（A+B）-300-300-300115解：先将两个相关方案组合三个互斥方案，再分别计算其净现值，结果见表419组合方案及其净现值表 单位：百万元 表420 年序方案012332NPV1.铁路（A）-200-200-20080281.652.公路（B）-100-100-10035218.733.（A+B）-300-300-300115149.80根据净现值最大的评价标准，在三个互斥方案中，NPVANPVBNPVA+B0,故方案A为最优可行建筑工程经济建筑工程经济哈尔滨工业大学出版社哈尔滨工业大学出版社谢谢谢谢