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1、一一 委托代理问题委托代理问题（一）委托（一）委托代理关系含义代理关系含义凡是存在分权与授权的组织，都会出现委托凡是存在分权与授权的组织，都会出现委托代理关系。代理关系。财产所有者把财产的一部分权利委托给它的使用者；拥有行财产所有者把财产的一部分权利委托给它的使用者；拥有行政权的上级把一部分权利授予它的下级。财产的所有者和上级政权的上级把一部分权利授予它的下级。财产的所有者和上级官员便是委托人，而财产使用者和行政下级便是代理人。官员便是委托人，而财产使用者和行政下级便是代理人。而长期困绕人们的委托代理关系主要是指财产的委托代理关而长期困绕人们的委托代理关系主要是指财产的委托代理关系。系。（二）
2、委托代理问题（二）委托代理问题 代理人为了自身的利益而造成侵害委托人利益的行为。代理人为了自身的利益而造成侵害委托人利益的行为。代代理问题的根源所有权与经营权的分离。理问题的根源所有权与经营权的分离。第1页/共38页经济学意义上的代理问题代理人为自身的利益而造成侵害委托人利益的行为。原因：代理人的目标函数同委托人的目标函数不一致：委托人的目标是资本增值，从而使资本收益最大化；代理人的目标则是经理人自己的利益最大化，不仅包括货币收益（年薪、奖金、股票），而且包括非货币收益（权利、荣誉和各种在职享受）。为什么是代理人侵害委托人的利益而不是相反？主要是信息不对称和有限理性所致。第2页/共38页委托代
3、理问题主要有因信息不对称和有限理性引起的四个方委托代理问题主要有因信息不对称和有限理性引起的四个方面的问题，即面的问题，即信息传递、信息甑别、隐藏知识和隐藏行动信息传递、信息甑别、隐藏知识和隐藏行动。前。前两项导致逆向选择；后两项导致道德风险。两项导致逆向选择；后两项导致道德风险。（三）逆向选择与道德风险（三）逆向选择与道德风险上述中的第上述中的第1类、第类、第2类问题是委托人与代理人在签约前和签类问题是委托人与代理人在签约前和签约过程中可能出现的问题，由此产生的契约是有风险的。委托约过程中可能出现的问题，由此产生的契约是有风险的。委托人为了防范这种风险，会采取逆向选择行动。人为了防范这种风险
4、，会采取逆向选择行动。1、逆向选择、逆向选择代理问题中的逆向选择：委托人与代理人签约前和签约中，代理问题中的逆向选择：委托人与代理人签约前和签约中，由于代理人和委托人的信息不对称，委托人可能不选择能使由于代理人和委托人的信息不对称，委托人可能不选择能使自己利益最大的交易条件或合约。比如，选择工作能力低的自己利益最大的交易条件或合约。比如，选择工作能力低的人，选择效率低的代理方式、确定较低的期望值等。人，选择效率低的代理方式、确定较低的期望值等。例：旧车交易例：旧车交易第3页/共38页1、信息传递、信息传递指代理人知道自己的特征，由于信息是不完全的，委托人不知道指代理人知道自己的特征，由于信息是
5、不完全的，委托人不知道他的特征，代理人就选择有利于自己的信号传递给委托人。委托他的特征，代理人就选择有利于自己的信号传递给委托人。委托人和代理人由此产生的契约是有风险的。人和代理人由此产生的契约是有风险的。2、信息甑别、信息甑别指代理人知道自己的特征，由于信息是不完全的，委托人不知指代理人知道自己的特征，由于信息是不完全的，委托人不知道他的特征道他的特征，委托人提供多个契约供代理人进行选择，代理人根委托人提供多个契约供代理人进行选择，代理人根据自己的优势选择一个有利于自己的契约，并根据契约选择行据自己的优势选择一个有利于自己的契约，并根据契约选择行动。动。典型的例子：保险公司与投保人之间的关系
6、典型的例子：保险公司与投保人之间的关系投保人知道投保人知道自己的风险，而保险公司不知道。自己的风险，而保险公司不知道。3、隐藏知识、隐藏知识签约后，代理人根据观察到的自然状态选择了行动方案，委托签约后，代理人根据观察到的自然状态选择了行动方案，委托人只观察到了代理人的行动，不知道自然状态，于是代理人就人只观察到了代理人的行动，不知道自然状态，于是代理人就可能选择有利于自己的行动。可能选择有利于自己的行动。第4页/共38页例：代理人为了个人的地位的提高而实施公司的并购行为。例：代理人为了个人的地位的提高而实施公司的并购行为。4、隐藏行动、隐藏行动指签约后，由于自然状态是变化的，代理人的行动是由自
7、然状态指签约后，由于自然状态是变化的，代理人的行动是由自然状态及其努力水平决定的，委托人只能观察到某些结果，不知道或不及其努力水平决定的，委托人只能观察到某些结果，不知道或不能观察代理人的行动或自然状态本身，代理人就可能选择最有利能观察代理人的行动或自然状态本身，代理人就可能选择最有利于自己的结果作为信息传递给委托人。于自己的结果作为信息传递给委托人。例如，签定经营合同后，总经理掌握了企业的经营权，股例如，签定经营合同后，总经理掌握了企业的经营权，股东只知道有限的信息（经营业绩），而对经营过程一般是不东只知道有限的信息（经营业绩），而对经营过程一般是不了解的。总经理就可能对股东隐藏对自己有利但
8、对股东不利了解的。总经理就可能对股东隐藏对自己有利但对股东不利的行动。如虚报业绩，夸大或缩小经营（投资）风险。的行动。如虚报业绩，夸大或缩小经营（投资）风险。第5页/共38页 旧车市场上有新旧不同（质量高低不同）的汽车，在信息旧车市场上有新旧不同（质量高低不同）的汽车，在信息不对称的情况下，购买者不知道每辆汽车的真实状况，因而不对称的情况下，购买者不知道每辆汽车的真实状况，因而只愿意根据平均质量水平支付价格，结果导致较高质量的汽只愿意根据平均质量水平支付价格，结果导致较高质量的汽车退出市场，最后成交的只是低质量的汽车。购买者本想购车退出市场，最后成交的只是低质量的汽车。购买者本想购买较好的汽车
9、，结果往往是买到质量低劣的汽车，这种现象买较好的汽车，结果往往是买到质量低劣的汽车，这种现象成为逆向选择。一般指信息不对称而导致市场失败。成为逆向选择。一般指信息不对称而导致市场失败。逆向选择逆向选择旧车市场的交易旧车市场的交易：第6页/共38页2、道德风险、道德风险第第3、第、第4类问题是委托人与代理人在签约后的履行过程中可类问题是委托人与代理人在签约后的履行过程中可能出现的问题，称为代理人的道德风险。能出现的问题，称为代理人的道德风险。代理人的道德风险：交易双方在交易协议签订后，代理人利用代理人的道德风险：交易双方在交易协议签订后，代理人利用信息优势有目的损害委托人的利益行为。信息优势有目
10、的损害委托人的利益行为。企业代理人的道德风险主要的表现：企业代理人的道德风险主要的表现：（1）损公肥私：利用职务之便，谋取私利，而且是以损害）损公肥私：利用职务之便，谋取私利，而且是以损害企业和股东（委托人）利益为代价的，如过度在职消费、以企业和股东（委托人）利益为代价的，如过度在职消费、以权谋私、索贿受贿等；（权谋私、索贿受贿等；（2）机会主义：根据企业经营状况）机会主义：根据企业经营状况及发展前景预测自然状态，在经营活动中采取有利于自己利及发展前景预测自然状态，在经营活动中采取有利于自己利益的行为，如虚报业绩、盲目扩大投资等；（益的行为，如虚报业绩、盲目扩大投资等；（3）偷懒：在）偷懒：在
11、工作中不尽心尽力，如搭便车、滥竽充数、借商务之名游山工作中不尽心尽力，如搭便车、滥竽充数、借商务之名游山玩水等。玩水等。第7页/共38页代理成本：利益相互冲突的委托人与代理人之间在构造、代理成本：利益相互冲突的委托人与代理人之间在构造、监督及保证一系列契约履行时发生的费用总和。监督及保证一系列契约履行时发生的费用总和。1、委托人监督成本、委托人监督成本委托人为了激励和控制代理人使之为自己的利益尽力的成本。委托人为了激励和控制代理人使之为自己的利益尽力的成本。如董事会、监事会的运作、聘请会计师事务所对公司进行审计；如董事会、监事会的运作、聘请会计师事务所对公司进行审计；给代理人一定的剩余权和相应
12、的职务消费等给代理人一定的剩余权和相应的职务消费等二二 代理成本代理成本2、担保成本、担保成本代理人用来保证其不采取损害委托人行为所付出的费用，以及代理人用来保证其不采取损害委托人行为所付出的费用，以及如果采取那种行为将支付的赔偿。如承包经营的保证金、经理如果采取那种行为将支付的赔偿。如承包经营的保证金、经理保证金等保证金等第8页/共38页3、剩余损失、剩余损失委托人因代理人代行决策而产生的一种剩余损失。包括代理人委托人因代理人代行决策而产生的一种剩余损失。包括代理人与委托人之间的目标差异、代理人的机会主义行为等原因。与委托人之间的目标差异、代理人的机会主义行为等原因。三三 代理人的激励约束机
13、制代理人的激励约束机制（一）激励与约束机制的理论基础（一）激励与约束机制的理论基础（二）激励机制的主要内容（二）激励机制的主要内容1、经营者个人收入激励、经营者个人收入激励在现代企业制度中，物质激励机制的设计应尽可能将经营者在现代企业制度中，物质激励机制的设计应尽可能将经营者所创造的收益与其所得保持较高的正相关关系，即所创造的收益与其所得保持较高的正相关关系，即剩余控制权剩余控制权与剩余索取权的一致。与剩余索取权的一致。包括契约收入和非契约收入。前者包括年薪（基薪和奖金），包括契约收入和非契约收入。前者包括年薪（基薪和奖金），后者包括股权分配（剩余索取权）后者包括股权分配（剩余索取权）第9页/
14、共38页激励与约束机制的理论基础：激励与约束机制的理论基础：代理人的目标函数是个人效用最大化，其效用函数为代理人的目标函数是个人效用最大化，其效用函数为其中：其中：xi 为代理人的个人收入、职位消费、工作成就感、社为代理人的个人收入、职位消费、工作成就感、社会地位、声誉等。个人效用最大化的条件是：会地位、声誉等。个人效用最大化的条件是：即各项分效用的边际效用相等。即各项分效用的边际效用相等。原则：激励机制的设计需要兼顾两个方面的因素：一是激励原则：激励机制的设计需要兼顾两个方面的因素：一是激励因素尽可能包括所有变量；二是要正确把握每项变量使用时的因素尽可能包括所有变量；二是要正确把握每项变量使
15、用时的“度度”，使之满足最大化的条件。，使之满足最大化的条件。第10页/共38页2、职位消费激励、职位消费激励根据不同企业规模和业绩，明确职位享受相应的消费标准，这根据不同企业规模和业绩，明确职位享受相应的消费标准，这是对经营者才能和人力资本的一种肯定。是对经营者才能和人力资本的一种肯定。比如，董事的活动经费、总经理的招待费用、舒适的办公环境、比如，董事的活动经费、总经理的招待费用、舒适的办公环境、漂亮的女秘书、配备专用的轿车、住房补贴等，成为经营者在职漂亮的女秘书、配备专用的轿车、住房补贴等，成为经营者在职期间的合法消费。期间的合法消费。3、精神激励、精神激励来自于马斯洛及其它行为科学理论。
16、当经营者个人收入和职位来自于马斯洛及其它行为科学理论。当经营者个人收入和职位消费激励的边际效用下降时，物质激励的作用就基本消失，而对消费激励的边际效用下降时，物质激励的作用就基本消失，而对精神方面的需求便成为继续努力的动力。精神方面的需求便成为继续努力的动力。内容包括：社会地位、个人尊重和自我成就感等。内容包括：社会地位、个人尊重和自我成就感等。措施：剩余控制权的授予、提拔、舆论宣传、推荐到各级政措施：剩余控制权的授予、提拔、舆论宣传、推荐到各级政治组织中、授予各种荣誉（劳模、优秀企业家、荣誉教授等）治组织中、授予各种荣誉（劳模、优秀企业家、荣誉教授等）第11页/共38页（三）代理人的约束机制
17、（三）代理人的约束机制约束机制的设计是希望通过有效的监督，防范道德风险的产生，约束机制的设计是希望通过有效的监督，防范道德风险的产生，并迫使经营者降低机会主义和偷懒的欲望。并迫使经营者降低机会主义和偷懒的欲望。1、契约和审计、契约和审计契约的内容：明确委托人和代理人的权利、责任和利益；契约的内容：明确委托人和代理人的权利、责任和利益；规定经营者任职期间的贡献指标；规定经营者经营失败所承规定经营者任职期间的贡献指标；规定经营者经营失败所承担的责任等。担的责任等。审计：聘请独立的会计师事务所对企业的经营活动和经营业审计：聘请独立的会计师事务所对企业的经营活动和经营业绩进行严格的审计，以此作为对经营
18、者履行契约情况进行评估绩进行严格的审计，以此作为对经营者履行契约情况进行评估的客观依据。的客观依据。第12页/共38页 资本保全指标、资本保值指标、利润总额指标、资本保全指标、资本保值指标、利润总额指标、净资产收益率指标、现金流指标；增加值指标；净资产收益率指标、现金流指标；增加值指标；资本成本指标；资产负债率指标、公司现值指标资本成本指标；资产负债率指标、公司现值指标等；创新性指标等等。等；创新性指标等等。考核代理人经营业绩的部分指标考核代理人经营业绩的部分指标 交纳一定数量的保证金、在契约收益和剩余收益中交纳一定数量的保证金、在契约收益和剩余收益中按照一定比例扣除、罚款、辞退、收回股份等。
19、按照一定比例扣除、罚款、辞退、收回股份等。经营者承担的责任经营者承担的责任第13页/共38页公司治理结构：公司权利机构、执行机构和监督机构的建立，公司治理结构：公司权利机构、执行机构和监督机构的建立，形成权利合理分配、互相制衡的机制；形成权利合理分配、互相制衡的机制；公司管理制度：财务制度、人事制度等。公司管理制度：财务制度、人事制度等。2、内部制度约束、内部制度约束 3、外部约束机制、外部约束机制 产品市场：通过产品价格、销售利润指标获取经营信息，可产品市场：通过产品价格、销售利润指标获取经营信息，可以降低委托人的信息不对称的程度；企业在产品市场上的竞争能以降低委托人的信息不对称的程度；企业
20、在产品市场上的竞争能力也反映经营者的才能和努力程度。力也反映经营者的才能和努力程度。资本市场：企业价值在资本市场上的涨跌反映企业经营的业资本市场：企业价值在资本市场上的涨跌反映企业经营的业绩；通过股票和债券两种工具对公司的控制权形成威胁。绩；通过股票和债券两种工具对公司的控制权形成威胁。经理市场：经理市场的声誉机制制约他以自己的人力资本和声誉经理市场：经理市场的声誉机制制约他以自己的人力资本和声誉去冒险，一旦经营失败和有败德行为，就可能被经理市场抛弃。去冒险，一旦经营失败和有败德行为，就可能被经理市场抛弃。第14页/共38页四四 国有企业委托代理关系国有企业委托代理关系（一）国有企业委托代理关
21、系的框架（一）国有企业委托代理关系的框架国有企业：按照公司法成立的企业，政府对这类企业拥有足国有企业：按照公司法成立的企业，政府对这类企业拥有足以保证其控制权的股份。这类企业存在较为复杂的委托代理关以保证其控制权的股份。这类企业存在较为复杂的委托代理关系。系。代理关系：全体公民（初始委托人）代理关系：全体公民（初始委托人）国家（既是代理人又国家（既是代理人又是次级委托人）是次级委托人）国有控股公司（次级代理人和三次委托人）国有控股公司（次级代理人和三次委托人）国有企业（最终代理人）国有企业（最终代理人）第15页/共38页GR1R2R3H3H2H1C1C2C3C4C5C6C7C8C9注：注：R为
22、初始委托人（公民）；为初始委托人（公民）；G为初始代理人（国家）；为初始代理人（国家）；H为为次级代理人（国有控股公司）；次级代理人（国有控股公司）；C为最终代理人（国有企业）为最终代理人（国有企业）国有企业委托代理链国有企业委托代理链第16页/共38页（二）公共产权的国家代理与初始委托人的弱行为能力（二）公共产权的国家代理与初始委托人的弱行为能力国有产权实质上是一种公共产权，归全体公众所有，具有不国有产权实质上是一种公共产权，归全体公众所有，具有不可分性、使用权的非排他性及剩余索取权的不可转让性特征，可分性、使用权的非排他性及剩余索取权的不可转让性特征，如果有全体公众直接使用，就会产生公共财
23、产过度使用，效如果有全体公众直接使用，就会产生公共财产过度使用，效用的外部性也会产生严重的用的外部性也会产生严重的“搭便车搭便车”的行为；而通过大量的的行为；而通过大量的法规限制或消除法规限制或消除“搭便车搭便车”行为要付出很高的交易成本。行为要付出很高的交易成本。当既不能通过公众行使退出权来克服产权拥挤、制定约束规则当既不能通过公众行使退出权来克服产权拥挤、制定约束规则成本又过高时，由国家来代理共同体成员行使公共产权就成为了成本又过高时，由国家来代理共同体成员行使公共产权就成为了一种必然的选择。一种必然的选择。1、公共产权的国家代理的必然性、公共产权的国家代理的必然性国家取得代理权以后，便依
24、法享有生产性资源的排他性权国家取得代理权以后，便依法享有生产性资源的排他性权利，即没有国家的授权，任何利益集团和个人都不能利，即没有国家的授权，任何利益集团和个人都不能 分割剩分割剩余索取权或占有、处置公有产权。余索取权或占有、处置公有产权。第17页/共38页2、初始委托人的弱能力行为、初始委托人的弱能力行为初始委托人是全体公民，代理人是国家。初始委托人是全体公民，代理人是国家。（1）在公共产权制度下，初始委托人的行为具有不确定性，即在）在公共产权制度下，初始委托人的行为具有不确定性，即在或明或暗的契约中没有规定谁来监控政府的代理行为。或明或暗的契约中没有规定谁来监控政府的代理行为。（2）在不
25、对称的信息条件下，初始委托人必须为监督代理人的）在不对称的信息条件下，初始委托人必须为监督代理人的活动付出很高的代价（监督成本），但他们不是剩余的直接索取活动付出很高的代价（监督成本），但他们不是剩余的直接索取者，这是导致初始委托人缺乏监督动机的重要原因。者，这是导致初始委托人缺乏监督动机的重要原因。（3）即使初始委托人有监督动机，但由于法律限制其转让终极）即使初始委托人有监督动机，但由于法律限制其转让终极所有权，因此，他们也没有可能通过用所有权，因此，他们也没有可能通过用“脚脚”投票的方式解除投票的方式解除与代理人之间的契约关系，惩罚代理人的机会主义行为。与代理人之间的契约关系，惩罚代理人的
26、机会主义行为。第18页/共38页（5）事实上，初始委托人不能选择代理人和确定代理契约的内）事实上，初始委托人不能选择代理人和确定代理契约的内容，导致初始委托人成为远离公共产权的容，导致初始委托人成为远离公共产权的“边缘人边缘人”。（4）在我国，初始委托人首先是将权利授予了全国人民代表）在我国，初始委托人首先是将权利授予了全国人民代表大会，但全国人民代表一般来说都是既得利益者，代表公众的大会，但全国人民代表一般来说都是既得利益者，代表公众的愿望和动力不足。愿望和动力不足。结论：国家一旦取得公共产权的代理权后，由于初始委托人结论：国家一旦取得公共产权的代理权后，由于初始委托人的弱行为能力，必然缺乏
27、监督国家这个国有产权总代理人的的弱行为能力，必然缺乏监督国家这个国有产权总代理人的动机和能力。动机和能力。第19页/共38页3、国有产权的经济代理及监督行为、国有产权的经济代理及监督行为（1）监督目标的多样性）监督目标的多样性政府的目标包括了行政目标和经济目标，前者包括国家安全、政府的目标包括了行政目标和经济目标，前者包括国家安全、社会稳定、社会稳定、充分就业充分就业、公平发展等。、公平发展等。国有企业的目标不仅仅是国有企业的目标不仅仅是利润最大化利润最大化，也难真正成为市场竞争的主体。，也难真正成为市场竞争的主体。（2）监督成本的巨额性）监督成本的巨额性在剩余权不可转让的条件下，委托人只能依
28、赖直接监督代理人在剩余权不可转让的条件下，委托人只能依赖直接监督代理人的行为。直接监督的有效性在很大程度上取决于对代理人的行为。直接监督的有效性在很大程度上取决于对代理人 努力程努力程度信息的获得和对代理人有效的激励。由于信息具有不对称性和度信息的获得和对代理人有效的激励。由于信息具有不对称性和激励规则的约束性，需要为此付出高昂的信息成本和约束成本。激励规则的约束性，需要为此付出高昂的信息成本和约束成本。第20页/共38页国有企业承担充分就业的责任国有企业承担充分就业的责任 今年今年5月，为缓解国际金融危机带来的高校毕业生的就月，为缓解国际金融危机带来的高校毕业生的就业压力，重庆市政府提出，今
29、年在渝的国有企业必须大规模业压力，重庆市政府提出，今年在渝的国有企业必须大规模扩招大学毕业生。下达的指标如下：市属重点国有其偶也招扩招大学毕业生。下达的指标如下：市属重点国有其偶也招收大学毕业生收大学毕业生7000人，中央和外地在渝国企招收大学毕业人，中央和外地在渝国企招收大学毕业生生6000人。为此，重庆市国资委还专门发文，明确市属重人。为此，重庆市国资委还专门发文，明确市属重点国企党委书记作为第一责任人，亲自抓大学生的招聘工作，点国企党委书记作为第一责任人，亲自抓大学生的招聘工作，并实行目标责任制，为完成任务的，相关责任人将被考核和并实行目标责任制，为完成任务的，相关责任人将被考核和监督。
30、监督。7月，国务院国有资产监督管理委员会对外宣布，其下月，国务院国有资产监督管理委员会对外宣布，其下辖的中央企业中有辖的中央企业中有99户今年计划招收应届大学毕业生户今年计划招收应届大学毕业生20.3万人，一助政府缓解结业压力。万人，一助政府缓解结业压力。第21页/共38页国有企业：一种政策工具国有企业：一种政策工具 国有企业是一种实现政府经济平稳发展、充分就业、保国有企业是一种实现政府经济平稳发展、充分就业、保持国际收支平衡、物价稳定目标的政策工具。与财政政策、持国际收支平衡、物价稳定目标的政策工具。与财政政策、税收政策相比较，国有企业更快速和有效。税收政策相比较，国有企业更快速和有效。国有
31、企业直接掌握着经济资源，不需通过中介的传递国有企业直接掌握着经济资源，不需通过中介的传递就能直接贯彻中央的意图，通过资源的重新配置、价格的就能直接贯彻中央的意图，通过资源的重新配置、价格的掌控和人员的招聘就能够直接发挥宏观调控作用。掌控和人员的招聘就能够直接发挥宏观调控作用。华华 说：说：经济学消息报经济学消息报2009-8-7第22页/共38页产业结构调整中的政府投资行为 摘要：一国产业结构调整和升级属于国民经济转型的重大问题，政府在这一经济转型过程中的作用是十分重要的。本文分析了产业结构调整和升级的投融资特点，论述了在社会主义市场经济条件下政府不仅有提供公共产品的职能，还有担负保证国有资本
32、保值增值和对国民经济控制力的职能，进而提指出了政府和国有资本应当成为产业结构升级的投资主体之一，并且提出了如何提高政府投资效率的多种投资方式。颜蕾：改革2005（10）第23页/共38页（3）监督动机及机会主义行为）监督动机及机会主义行为根据根据剩余控制权与剩余索取权剩余控制权与剩余索取权相匹配的原理，委托人努力监督相匹配的原理，委托人努力监督代理人的动力来源于其拥有剩余索取权，但是政府官员拥有选择代理人的动力来源于其拥有剩余索取权，但是政府官员拥有选择和监督代理人的权利，却不拥有剩余索取权，即他们的监督努力和监督代理人的权利，却不拥有剩余索取权，即他们的监督努力程度与他们的收入水平无关，并且
33、无须承担决策风险。程度与他们的收入水平无关，并且无须承担决策风险。后果：后果：（1）严重缺乏监督动机，行使）严重缺乏监督动机，行使“廉价投票权廉价投票权”选择选择代理人；（代理人；（2）诱发代理人的寻租（行贿）活动，监督者本身的）诱发代理人的寻租（行贿）活动，监督者本身的创租和抽租活动（以权谋私、索贿）。创租和抽租活动（以权谋私、索贿）。第24页/共38页剩余控制权与剩余索取权剩余控制权与剩余索取权剩余权力剩余权力:凡是在契约中已经明确规定的权利就是特定权利，凡是在契约中已经明确规定的权利就是特定权利，除此以外的其他资产权利就是剩余权利。包括剩余索取权和除此以外的其他资产权利就是剩余权利。包括
34、剩余索取权和剩余控制权。剩余控制权。剩余索取权：契约没有明确规定的收益索取权。主要指资本的剩余索取权：契约没有明确规定的收益索取权。主要指资本的收益，取得利润的权利。收益，取得利润的权利。剩余控制权：指契约没有规定的财产控制权，如企业的战略剩余控制权：指契约没有规定的财产控制权，如企业的战略决策、重大人事安排、企业并购、破产清算、利润分配等。决策、重大人事安排、企业并购、破产清算、利润分配等。剩余权利的存在是由于契约的不完全性和所有者的权益的要剩余权利的存在是由于契约的不完全性和所有者的权益的要求所决定的。求所决定的。剩余权利的一致性：剩余控制权与剩余索取权的一致性。拥有剩余权利的一致性：剩余
35、控制权与剩余索取权的一致性。拥有剩余控制权的主体就应该拥有剩余索取权。这是产权排他性和内剩余控制权的主体就应该拥有剩余索取权。这是产权排他性和内在性的要求。剩余权利是所有权的体现，都应当属于企业资产的在性的要求。剩余权利是所有权的体现，都应当属于企业资产的所有者。所有者。第25页/共38页4、市场机制约束的空缺、市场机制约束的空缺第一，对代理人的选择和行为评价融进了多元化的政府目标，以第一，对代理人的选择和行为评价融进了多元化的政府目标，以及经理市场存在行政性的进入壁垒，很难选择到优秀的代理人。及经理市场存在行政性的进入壁垒，很难选择到优秀的代理人。第二第二 国有企业大多数在垄断行业，产品市场
36、因垄断很难对代理人国有企业大多数在垄断行业，产品市场因垄断很难对代理人的机会主义行为进行识别和抑制。的机会主义行为进行识别和抑制。第三，当剩余权具有不可转让性，代理人很少受到企业被其他投第三，当剩余权具有不可转让性，代理人很少受到企业被其他投资者接管而失去经理位置的威胁，这就必然弱化资本市场对经理资者接管而失去经理位置的威胁，这就必然弱化资本市场对经理人员的约束。人员的约束。结论：由于我国国有企业委托代理链较长，必然产生高昂的代结论：由于我国国有企业委托代理链较长，必然产生高昂的代理成本和低效率，从而减低了国有企业的竞争力。理成本和低效率，从而减低了国有企业的竞争力。第26页/共38页五五 企
37、业家理论企业家理论“企业家企业家”(entrepreneur)一词出自西方一词出自西方,它源于法文它源于法文entreprendre，意思是意思是“敢于承担一切风险和责任而开创并领敢于承担一切风险和责任而开创并领导一项事业的人导一项事业的人”，带有冒险家的意思。，带有冒险家的意思。企业家是生产的协调指挥者企业家是生产的协调指挥者 企业家就是构造具体生产函数的人。企业家就是构造具体生产函数的人。企业家企业家“是预见特定产是预见特定产品的需求以及生产手段，发现顾客品的需求以及生产手段，发现顾客，克服许多困难克服许多困难，将一切生产将一切生产要素结合的经济行为者要素结合的经济行为者”。企业家是创新者
38、企业家是创新者 熊彼特熊彼特经济发展理论经济发展理论：企业家就是：企业家就是“经济发展的带头人经济发展的带头人”，或者能够，或者能够“实现生产要素的重新组合实现生产要素的重新组合”的创新者。他认为市场的创新者。他认为市场经济的经济的“原动力原动力”就是企业家的就是企业家的创新创新.（一）企业家的定义（一）企业家的定义第27页/共38页 “企业家的作用是通过以下途径对生产的方式进行改革或使之企业家的作用是通过以下途径对生产的方式进行改革或使之革命化的：利用一项发明，或者更平常一些，利用一项未经试革命化的：利用一项发明，或者更平常一些，利用一项未经试用的技术上的可能性以生产一种新的产品，或者用新方
39、法生产用的技术上的可能性以生产一种新的产品，或者用新方法生产一种老商品；开辟提供设备的新来源或打开产品的新销路；重一种老商品；开辟提供设备的新来源或打开产品的新销路；重新组织工业。新组织工业。”认为，通过创造性地打破市场均衡，才会出现企认为，通过创造性地打破市场均衡，才会出现企业家获取超额利润的机会。业家获取超额利润的机会。企业家的创新性企业家的创新性第28页/共38页企业家是一种特殊的生产要素。企业家是一种特殊的生产要素。马歇尔马歇尔经济学原理经济学原理：一般商品交换过程中：一般商品交换过程中,由于买卖双方都由于买卖双方都不能准确预测市场的供求情况，因而造成市场发展的不均衡性，而不能准确预测
40、市场的供求情况，因而造成市场发展的不均衡性，而企业家则是消除这种不均衡性的特殊力量。企业家则是消除这种不均衡性的特殊力量。企业家是决策者（哈耶克、奈特、西蒙）。企业家是决策者（哈耶克、奈特、西蒙）。“企业家是高度不确定的环境中进行决策并承担决策后果企业家是高度不确定的环境中进行决策并承担决策后果的人的人”；“管理就是决策，企业家是管理者，因而也是决策者。管理就是决策，企业家是管理者，因而也是决策者。”企业家是风险或不确定性的承担者。企业家是风险或不确定性的承担者。企业家是具有洞察市场获利机会的企业家是具有洞察市场获利机会的“中间商中间商”第29页/共38页（二）企业家的特征（二）企业家的特征
41、他是利用自己或他人的资本创办企业的人；他是利用自己或他人的资本创办企业的人；他是掌握企业控制权并经营企业的人，能够对决策的全部风险他是掌握企业控制权并经营企业的人，能够对决策的全部风险与后果承担最终责任；与后果承担最终责任；他是能够发现和利用一切可能的机会实现企业创新与发展并他是能够发现和利用一切可能的机会实现企业创新与发展并取得成绩的人。取得成绩的人。第30页/共38页（三）企业家的关联者（三）企业家的关联者2、企业家与企业主、企业家与企业主 企业主是企业资本的所有人或绝大部分产权的拥有者，他可企业主是企业资本的所有人或绝大部分产权的拥有者，他可能是企业家也可能不是企业家。能是企业家也可能不
42、是企业家。1、企业家与创始人企业家与创始人一般来说，企业家应该是创始人，但创始人可能成为企业一般来说，企业家应该是创始人，但创始人可能成为企业家，也可能不能成为企业家；家，也可能不能成为企业家；而非创始人可能成为企业家。而非创始人可能成为企业家。第31页/共38页 很多著名企业的创始人都是大企业家，但有的人虽然创立了企很多著名企业的创始人都是大企业家，但有的人虽然创立了企业业,却并没有将其发展壮大就转手于他人；有的人创立了企业并却并没有将其发展壮大就转手于他人；有的人创立了企业并一直经营它，但并未有任何创新和战略性举措，他们都不能称为一直经营它，但并未有任何创新和战略性举措，他们都不能称为企业
43、家。有的人虽然不是企业的原始创立者，但在接手企业后勇企业家。有的人虽然不是企业的原始创立者，但在接手企业后勇于创新，一手把企业带到辉煌，他们也是企业家。例如，麦当劳于创新，一手把企业带到辉煌，他们也是企业家。例如，麦当劳是加州的麦克唐纳兄弟创建的，但直到被芝加哥饮料商克罗克买是加州的麦克唐纳兄弟创建的，但直到被芝加哥饮料商克罗克买下后，才发展成为世界著名的快餐连锁店，铸造麦当劳的企业家下后，才发展成为世界著名的快餐连锁店，铸造麦当劳的企业家是克罗克是克罗克。企业家与创始人企业家与创始人第32页/共38页需要指出的是，许多经济学家认为，资本是成为企业家的充需要指出的是，许多经济学家认为，资本是成
44、为企业家的充分和必要条件之一。分和必要条件之一。“一个企业家要使他的判断得到支持一个企业家要使他的判断得到支持,就就必须拥有个人财富。必须拥有个人财富。”；“有企业家才能却不能拥有资本的有企业家才能却不能拥有资本的 人人是不合格的企业家。是不合格的企业家。我国学者张维迎指出，无论从历史还是从现实来看，企业家我国学者张维迎指出，无论从历史还是从现实来看，企业家资格从来都是和资本相联系的。在他的资格从来都是和资本相联系的。在他的“契约企业契约企业”中，没有中，没有资本的人是无权签约的。一个与企业资产没有关联的人是不可资本的人是无权签约的。一个与企业资产没有关联的人是不可能成为企业家的。能成为企业家
45、的。第33页/共38页3、企业家与经理人企业家与经理人 经理人经理人(manager)一词来源于一词来源于“管理管理”(manage)一词，它是一词，它是伴随现代企业的诞生而出现，企业家与经理人之间的最大差别伴随现代企业的诞生而出现，企业家与经理人之间的最大差别在于在于:前者是以创新手法来创造利润，前者是以创新手法来创造利润，而后者是以管理手段，通而后者是以管理手段，通过效率提升来创造利润；过效率提升来创造利润；前者是以新思维新产品在市场中竞争前者是以新思维新产品在市场中竞争,而后者还是在旧的而后者还是在旧的市场中，企图以更精良的管理手段，继续维持原有产品市场的市场中，企图以更精良的管理手段，
46、继续维持原有产品市场的利润。利润。但企业家与经理人可以转化。但企业家与经理人可以转化。第34页/共38页（四）企业家在企业中的职务（四）企业家在企业中的职务第一种观点：根据企业家的内涵和中外企业的实际情况，企第一种观点：根据企业家的内涵和中外企业的实际情况，企业家一般在董事长业家一般在董事长(Chairman)、首席执行官、首席执行官(CEO)、总裁、总裁(President)和中国的总经理和中国的总经理(General Manager)这几个职这几个职位中。位中。一般而言，董事长是决策者，首席执行官（一般而言，董事长是决策者，首席执行官（Chief Executive Officer，缩写，
47、缩写CEO）是在一个企业中负责日常事务的最高行政）是在一个企业中负责日常事务的最高行政官员，又称作行政总裁、总经理或最高执行长。官员，又称作行政总裁、总经理或最高执行长。在公司治理结构的演变中经历了总经理制和在公司治理结构的演变中经历了总经理制和CEO制，前者制，前者 是指总经理仅有执行权，是指总经理仅有执行权，而而CEO除了执行权以外，还有很大的除了执行权以外，还有很大的决策权。决策权。在在在在CEO 制企业中，董事长往往兼制企业中，董事长往往兼CEO。第35页/共38页 20世纪世纪80年代以来，随着跨国公司全球业务的拓展，企业年代以来，随着跨国公司全球业务的拓展，企业内部的信息交流日渐繁
48、忙。由于决策层和执行层之间存在的信内部的信息交流日渐繁忙。由于决策层和执行层之间存在的信息传递阻滞和沟通障碍，影响了经理层对企业重大决策的快速息传递阻滞和沟通障碍，影响了经理层对企业重大决策的快速反应和执行能力，一些企业开始对传统的董事会反应和执行能力，一些企业开始对传统的董事会董事长董事长总经理式的公司治理结构进行变革。总经理式的公司治理结构进行变革。CEO就是这种变革的产就是这种变革的产物之一。物之一。CEO它的权力非常大，其中有它的权力非常大，其中有4050是董事长的是董事长的权力。权力。CEO虽不是企业的出资人，但它对重大决策却有拍板权。虽不是企业的出资人，但它对重大决策却有拍板权。在
49、国外，对在国外，对CEO的约束主要不是董事会，而是企业中一个称为的约束主要不是董事会，而是企业中一个称为战略决策委员会的机构。这种战略决策委员会才是支持或否定战略决策委员会的机构。这种战略决策委员会才是支持或否定CEO经营决策的主要权力机构。在许多国家，组成战略决策委经营决策的主要权力机构。在许多国家，组成战略决策委员会的人员大部分不是企业中的人，更不是企业的出资人，而员会的人员大部分不是企业中的人，更不是企业的出资人，而是社会上从事企业管理、经济学、法学等方面专业的知名人士。是社会上从事企业管理、经济学、法学等方面专业的知名人士。所以说，是人力资本控制了企业，而不是出资人，出资人的利所以说，
50、是人力资本控制了企业，而不是出资人，出资人的利益仅仅表现在产权的利益回报上。益仅仅表现在产权的利益回报上。CEO的实质的实质第36页/共38页第二种观点：现代企业制度中，企业家的职能不是由一个人承担，第二种观点：现代企业制度中，企业家的职能不是由一个人承担，而是由所有者的代表机构董事会以及经理共同承担。而是由所有者的代表机构董事会以及经理共同承担。（五）企业家的产生（选拔）机制（五）企业家的产生（选拔）机制第一种观点：企业家不是选拔出来的，是自然产生的。第一种观点：企业家不是选拔出来的，是自然产生的。第二种观点：企业家是通过某种方式选拔的。包括市场选择和第二种观点：企业家是通过某种方式选拔的。