《王化成《财务管理》(第三版)第10章 财务管理专题hlta.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《王化成《财务管理》(第三版)第10章 财务管理专题hlta.pptx（54页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、第10章：财务管理专题企业并购财务管理企业并购财务管理国际财务管理国际财务管理企业破产财务管理企业破产财务管理第第1节节 企业并购财务管理企业并购财务管理l并购的形式和类型并购的形式和类型l企业并购中的财务问题企业并购中的财务问题l目标企业的估价目标企业的估价l企业并购的支付方式企业并购的支付方式l企业并购的筹资管理企业并购的筹资管理l杠杆并购杠杆并购一、并购的形式和类型一、并购的形式和类型l并购的形式并购的形式l吸收合并：一家或多家企业被另一家企业吸收，兼并方继吸收合并：一家或多家企业被另一家企业吸收，兼并方继续保留其合法地位，目标企业则不再作为一个独立的经营续保留其合法地位，目标企业则不再
2、作为一个独立的经营实体存在的并购形式。实体存在的并购形式。l新设合并：两个或两个以上的企业组成一个新的实体，原新设合并：两个或两个以上的企业组成一个新的实体，原来的企业都不再以独立的经营实体存在的并购形式。来的企业都不再以独立的经营实体存在的并购形式。l收购：一家企业在证券市场上用现金、债券或股票购买另收购：一家企业在证券市场上用现金、债券或股票购买另一家企业的股票或资产，以取得对该企业的控制权，被收一家企业的股票或资产，以取得对该企业的控制权，被收购企业的法人地位不消失的并购形式。购企业的法人地位不消失的并购形式。一、并购的形式和类型一、并购的形式和类型l并购的类型并购的类型l按双方所处的行
3、业划分按双方所处的行业划分l纵向并购：从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。纵向并购：从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。l横向并购：从事同一行业的企业所进行的并购。横向并购：从事同一行业的企业所进行的并购。l混合并购：与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没有直接关系的企业混合并购：与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没有直接关系的企业之间的并购。之间的并购。l按并购程序划分按并购程序划分l善意并购：并购企业与被并购企业通过友好协商确定诸项并购事宜的并购。善意并购：并购企业与被并购企业通过友好协商确定诸项并购事宜的并购。l非善意并购：当友好协商遭拒绝时，并
4、购方不顾被并购方的意愿而采取非协非善意并购：当友好协商遭拒绝时，并购方不顾被并购方的意愿而采取非协商性购买的手段，强行并购对方企业。商性购买的手段，强行并购对方企业。l按并购的支付方式和购买对象划分按并购的支付方式和购买对象划分l现金购买资产或股权现金购买资产或股权l股票换取资产或股权股票换取资产或股权l承担债务换取资产或股权承担债务换取资产或股权二、企业并购中的财务问题二、企业并购中的财务问题l 并购的三个阶段及其步骤并购的三个阶段及其步骤二、企业并购中的财务问题二、企业并购中的财务问题l 第一阶段需要解决的财务问题第一阶段需要解决的财务问题l估计并购将能产生的成本降低效应、销售扩大效应、劳
5、估计并购将能产生的成本降低效应、销售扩大效应、劳动生产率提高效应、节税效应等，从而确定并购所能创动生产率提高效应、节税效应等，从而确定并购所能创造的价值造的价值l估计并购成本估计并购成本l确定并购创造的价值增值确定并购创造的价值增值l第二阶段需要解决的财务问题第二阶段需要解决的财务问题l确定目标企业的价值和并购溢价的允许范围，从而确定确定目标企业的价值和并购溢价的允许范围，从而确定并购价格区间并购价格区间l确定支付方式确定支付方式l确定筹资方案确定筹资方案l第三阶段需要解决的财务问题第三阶段需要解决的财务问题l评价并购成功与否评价并购成功与否三、目标企业的估价三、目标企业的估价l贴现现金流量法
6、简介贴现现金流量法简介l股权自由现金流量贴现模型股权自由现金流量贴现模型l公司自由现金流量贴现模型公司自由现金流量贴现模型l其他估价方法其他估价方法（一）贴现现金流量法简介（一）贴现现金流量法简介l这种方法的基本原理是假设任何资产的价值等于这种方法的基本原理是假设任何资产的价值等于其预期未来现金流量的现值之和。其预期未来现金流量的现值之和。l贴现现金流量法具体又分为两类：股权资本估价贴现现金流量法具体又分为两类：股权资本估价和企业整体估价。两种方法都要贴现预期现金流和企业整体估价。两种方法都要贴现预期现金流量，但所使用的现金流量和贴现率有所不同。量，但所使用的现金流量和贴现率有所不同。（二）股
7、权自由现金流量贴现模型（二）股权自由现金流量贴现模型l股权自由现金流量及其计算股权自由现金流量及其计算 l股权自由现金流量估价模型股权自由现金流量估价模型 l稳定增长模型稳定增长模型l二阶段模型二阶段模型（二）股权自由现金流量贴现模型（二）股权自由现金流量贴现模型（三）公司自由现金流量贴现模型（三）公司自由现金流量贴现模型l公司自由现金流量及其计算公司自由现金流量及其计算（三）公司自由现金流量贴现模型（三）公司自由现金流量贴现模型l资本加权平均成本资本加权平均成本 l公司估价模型公司估价模型l公司自由现金流量稳定增长模型公司自由现金流量稳定增长模型l公司自由现金流量二阶段模型公司自由现金流量二
8、阶段模型（三）公司自由现金流量贴现模型（三）公司自由现金流量贴现模型（四）其他估价方法（四）其他估价方法l期权估价法。期权是一种赋予持有人在某给定日期权估价法。期权是一种赋予持有人在某给定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利的合约。出一种资产的权利的合约。l成本法。如果并购后目标企业不再继续经营，可成本法。如果并购后目标企业不再继续经营，可以利用成本法估计目标企业的价值。常用的计价以利用成本法估计目标企业的价值。常用的计价标准有清算价值、净资产价值和重置价值。标准有清算价值、净资产价值和重置价值。l换股合并估价法。如果并购是通过
9、换股进行的，换股合并估价法。如果并购是通过换股进行的，对目标企业进行估价的任务就是确定一个换股比对目标企业进行估价的任务就是确定一个换股比例。换股比例是指为换取例。换股比例是指为换取1股目标企业的股份需股目标企业的股份需付出的并购方企业的股份数量。付出的并购方企业的股份数量。四、企业并购的支付方式四、企业并购的支付方式l现金支付现金支付l股票支付股票支付l混合证券支付混合证券支付（一）现金支付（一）现金支付l现金支付的特点现金支付的特点l对目标企业的股东而言，现金支付可以使他们即时得对目标企业的股东而言，现金支付可以使他们即时得到确定的收益。，但可能形成即时的纳税义务。到确定的收益。，但可能形
10、成即时的纳税义务。l对主并企业而言，现金支付不会使现有的股权结构受对主并企业而言，现金支付不会使现有的股权结构受到影响，现有股东控制权不会被稀释，但会给主并企到影响，现有股东控制权不会被稀释，但会给主并企业造成沉重的现金负担。业造成沉重的现金负担。（一）现金支付（一）现金支付l现金支付的影响因素现金支付的影响因素l主并企业的短期流动性主并企业的短期流动性l主并企业长期的流动性主并企业长期的流动性l货币的流动性货币的流动性l目标企业所在地股票销售利得的所得税法目标企业所在地股票销售利得的所得税法（二）股票支付（二）股票支付l股票支付的特点股票支付的特点l主并企业不需要支付大量现金，因而不会影响主
11、并企主并企业不需要支付大量现金，因而不会影响主并企业的现金状况。业的现金状况。l并购完成后，目标企业的股东成为并购后企业的新股并购完成后，目标企业的股东成为并购后企业的新股东，但一般来说主并企业的股东在经营控制权上占主东，但一般来说主并企业的股东在经营控制权上占主导地位。导地位。（二）股票支付（二）股票支付l股票支付的影响因素股票支付的影响因素l主并企业的股权结构主并企业的股权结构l每股收益的变化每股收益的变化l每股净资产的变动每股净资产的变动l财务杠杆比例财务杠杆比例l当前股价水平当前股价水平（三）混合证券支付（三）混合证券支付l混合证券支付是指主并企业的支付方式为股混合证券支付是指主并企业
12、的支付方式为股票、认股权证、可转换债券等多种形式证券票、认股权证、可转换债券等多种形式证券的组合。的组合。二、企业并购的筹资管理二、企业并购的筹资管理l现金支付时的筹资：在采用现金支付方式时，现金支付时的筹资：在采用现金支付方式时，主并企业通常都要到本公司以外去寻求必要的主并企业通常都要到本公司以外去寻求必要的资金。常见的筹资方式有增资扩股、向金融机资金。常见的筹资方式有增资扩股、向金融机构贷款、发行公司债券、发行认股权证或几者构贷款、发行公司债券、发行认股权证或几者的综合运用。的综合运用。l股票或综合证券支付时的筹资：发行普通股、股票或综合证券支付时的筹资：发行普通股、发行优先股、发行债券发
13、行优先股、发行债券三、杠杆并购三、杠杆并购l杠杆并购是主并企业通过负债筹集现金以完成并杠杆并购是主并企业通过负债筹集现金以完成并购交易的一个特殊情况。换言之，杠杆并购的实购交易的一个特殊情况。换言之，杠杆并购的实质是并购中现金支付的一种特殊的筹资方式。质是并购中现金支付的一种特殊的筹资方式。l杠杆并购的主要特点杠杆并购的主要特点l杠杆并购的负债规模较一般负债筹资大，自有资金比例杠杆并购的负债规模较一般负债筹资大，自有资金比例一般在一般在10%20%之间。之间。l主并企业用于偿还贷款的款项来自目标企业的资产或现主并企业用于偿还贷款的款项来自目标企业的资产或现金流量。金流量。l杠杆并购中往往有一个
14、经纪人。杠杆并购中往往有一个经纪人。三、杠杆并购三、杠杆并购l杠杆并购的融资方式：杠杆并购的融资方式非常杠杆并购的融资方式：杠杆并购的融资方式非常多种多样，主并企业可以充分利用银行信贷额度、多种多样，主并企业可以充分利用银行信贷额度、抵押贷款、长期贷款、商业票据、高级债券、次抵押贷款、长期贷款、商业票据、高级债券、次级债券、可转换债券、认股权证、优先股、普通级债券、可转换债券、认股权证、优先股、普通股等多种融资工具。股等多种融资工具。l杠杆并购成功的条件杠杆并购成功的条件l具有稳定连续的现金支付具有稳定连续的现金支付l有人员稳定、责任感强的管理者有人员稳定、责任感强的管理者l被并购前的资产负债
15、率较低被并购前的资产负债率较低l拥有易于出售的非核心资产拥有易于出售的非核心资产l杠杆并购的特殊形式杠杆并购的特殊形式管理层收购。管理层收管理层收购。管理层收购是杠杆并购的一种。当杠杆并购中的主并方是购是杠杆并购的一种。当杠杆并购中的主并方是目标企业内部的管理人员时，这种杠杆并购就是目标企业内部的管理人员时，这种杠杆并购就是管理层收购。管理层收购主要有以下几个特征：管理层收购。管理层收购主要有以下几个特征：l管理层收购的主要投资者是目标企业内部的经理和管理管理层收购的主要投资者是目标企业内部的经理和管理人员，他们对本企业非常了解，并有很强的经营管理能人员，他们对本企业非常了解，并有很强的经营管
16、理能力。力。l管理层收购主要是通过借贷来完成，因此，管理层收购管理层收购主要是通过借贷来完成，因此，管理层收购的融资结构由优先债（先偿债务）、次级债（后偿债务）的融资结构由优先债（先偿债务）、次级债（后偿债务）与股权三部分构成。与股权三部分构成。l管理层收购完成后，目标企业可能由一个上市公司变为管理层收购完成后，目标企业可能由一个上市公司变为一个非上市公司。一个非上市公司。三、杠杆并购三、杠杆并购企业并购财务管理企业并购财务管理国际财务管理国际财务管理企业破产财务管理企业破产财务管理第第2节节 国际财务管理国际财务管理l国际财务管理的特点国际财务管理的特点l国际投资的种类与方式国际投资的种类与
17、方式l国际投资决策国际投资决策l国际资金来源与筹资方式国际资金来源与筹资方式l国际筹资决策国际筹资决策一、国际财务管理的特点一、国际财务管理的特点l理财环境具有复杂性理财环境具有复杂性l资金筹集具有更多的可选择性资金筹集具有更多的可选择性l资金投入具有较高的风险性资金投入具有较高的风险性l国际投资种类国际投资种类l国际投资方式国际投资方式二、国际投资的种类与方式二、国际投资的种类与方式l按投资形式，可分成国际企业直接投资和国际企按投资形式，可分成国际企业直接投资和国际企业间接投资。区分直接投资与间接投资的标志是业间接投资。区分直接投资与间接投资的标志是投资者是否能控制作为投资对象的外国企业。投
18、资者是否能控制作为投资对象的外国企业。l按投资时间长短，可分成长期投资和短期投资。按投资时间长短，可分成长期投资和短期投资。长期投资一般是指一年以上的投资。短期投资一长期投资一般是指一年以上的投资。短期投资一般是指一年以内的投资。般是指一年以内的投资。（一）国际投资种类（一）国际投资种类l合资投资合资投资l合作投资合作投资l独资投资独资投资l证券投资证券投资（二）国际投资方式（二）国际投资方式l合资投资是指某国投资者与另外一国投资者通合资投资是指某国投资者与另外一国投资者通过组建合资经营企业的形式所进行的投资。过组建合资经营企业的形式所进行的投资。l合资投资的主要优点：合资投资的主要优点：l可
19、减少投资风险可减少投资风险l除可享受特别优惠，还可获得东道国对本国公司的除可享受特别优惠，还可获得东道国对本国公司的优惠政策优惠政策l能迅速了解东道国的情况，并能学习当地投资者的能迅速了解东道国的情况，并能学习当地投资者的先进管理经验先进管理经验l合资投资的主要缺点：合资投资的主要缺点：l所需时间比较长所需时间比较长l国外投资者往往不能对合资公司进行完全控制国外投资者往往不能对合资公司进行完全控制合资投资合资投资l合作投资是指通过组建合作经营企业的形式所进合作投资是指通过组建合作经营企业的形式所进行的投资。行的投资。l合作投资的主要优点：合作投资的主要优点：l所需时间比较短所需时间比较短l比较
20、灵活比较灵活l合作投资的主要缺点：合作投资的主要缺点：l不像合资企业那样规范，合作者在合作过程中容易对合不像合资企业那样规范，合作者在合作过程中容易对合同中的条款发生争议。同中的条款发生争议。合作投资合作投资l独资投资是指通过在国外设立独资企业的形式所独资投资是指通过在国外设立独资企业的形式所进行的投资。进行的投资。l独资投资的主要优点：独资投资的主要优点：l拥有自主权拥有自主权l有利于合理避税有利于合理避税l独资投资的主要缺点：独资投资的主要缺点：l对东道国的投资环境调查起来比较困难，投资者承担的对东道国的投资环境调查起来比较困难，投资者承担的风险较大。风险较大。l在很多国家，独资企业设立的
21、条件都比合资企业严格。在很多国家，独资企业设立的条件都比合资企业严格。独资投资独资投资l证券投资是指一国投资者将其资金投资于其他国家的企业或证券投资是指一国投资者将其资金投资于其他国家的企业或其他经济组织发行的证券，以期在未来获得收益。其他经济组织发行的证券，以期在未来获得收益。l证券投资的主要优点：证券投资的主要优点：l灵活方便灵活方便l可以降低风险可以降低风险l增加企业资金的流动性和变现能力增加企业资金的流动性和变现能力l独资投资的主要缺点：独资投资的主要缺点：l只能作为一种获得股利或利息的手段，而不能达到学习国外先进只能作为一种获得股利或利息的手段，而不能达到学习国外先进的科学技术和管理
22、经验的目的，也无法控制有关资源和市场。的科学技术和管理经验的目的，也无法控制有关资源和市场。证券投资证券投资三、国际投资决策三、国际投资决策l根据生产经营情况，做出投资决策。跨国投资的原因主要根据生产经营情况，做出投资决策。跨国投资的原因主要包括：包括：l有利于获得更多的利润有利于获得更多的利润l有利于占领国际市场有利于占领国际市场l有利于保证原材料的供应有利于保证原材料的供应l有利于取得所在国的先进技术和管理经验有利于取得所在国的先进技术和管理经验l进行认真研究和分析，选择合适的跨国投资方式进行认真研究和分析，选择合适的跨国投资方式l选用适当的方法，对国际企业的投资环境进行评价选用适当的方法
23、，对国际企业的投资环境进行评价l利用国际上常用的投资决策指标，对投资项目的经济效益利用国际上常用的投资决策指标，对投资项目的经济效益进行评价进行评价l国际资金来源国际资金来源l国际筹资方式国际筹资方式四、国际资金来源与筹资方式四、国际资金来源与筹资方式（一）国际资金来源（一）国际资金来源l与单一的国内企业相比，国际企业有更多的与单一的国内企业相比，国际企业有更多的资金来源，主要包括：资金来源，主要包括：l企业集团内部资金企业集团内部资金l母公司本土国资金母公司本土国资金l子公司东道国资金子公司东道国资金l国际资金国际资金（二）国际筹资方式（二）国际筹资方式l国际筹资方式国际筹资方式l发行国际股
24、票发行国际股票l发行国际债券发行国际债券l利用国际银行信贷利用国际银行信贷l利用国际贸易信贷利用国际贸易信贷l利用国际租赁利用国际租赁l降低国际企业的资金成本降低国际企业的资金成本l降低国际企业的筹资风险降低国际企业的筹资风险l优化国际企业的资本结构优化国际企业的资本结构五、国际筹资决策五、国际筹资决策（一）降低国际企业的资金成本（一）降低国际企业的资金成本 l选择合适的筹资方式选择合适的筹资方式l适度规模地利用债务筹资适度规模地利用债务筹资l争取优惠补贴贷款及当地信贷配额争取优惠补贴贷款及当地信贷配额 l选择合适的筹资地点：选择合适的筹资地点：国际企业可以通过选择不同的国际企业可以通过选择不
25、同的筹资地点来达到减税或绕过各种管制的目的，从而降低资筹资地点来达到减税或绕过各种管制的目的，从而降低资金成本。金成本。l选择合适的筹资货币。国际企业在进行外币筹选择合适的筹资货币。国际企业在进行外币筹资时有三种选择：资时有三种选择：l强币筹资强币筹资l弱币筹资弱币筹资l多种货币组合筹资多种货币组合筹资（二）降低国际企业的筹资风险（二）降低国际企业的筹资风险 l防范国家风险防范国家风险 l尽可能在政治稳定的国家投资。尽可能在政治稳定的国家投资。l尽量利用负债筹资。尽量利用负债筹资。l坚持以国外投资项目或子公司的生产盈利归还贷款，减轻对坚持以国外投资项目或子公司的生产盈利归还贷款，减轻对母公司的
26、依赖关系。母公司的依赖关系。l避免外汇风险和利率风险避免外汇风险和利率风险 l国际企业筹资的外汇风险和利率风险管理原则：均衡原则国际企业筹资的外汇风险和利率风险管理原则：均衡原则l国际企业筹资过程中的外汇风险管理策略：不保留外汇风险国际企业筹资过程中的外汇风险管理策略：不保留外汇风险头寸、保留一定比例的外汇风险头寸、保留头寸、保留一定比例的外汇风险头寸、保留100%外汇风险头外汇风险头寸三种策略寸三种策略l保持和扩大现有筹资渠道保持和扩大现有筹资渠道l资金来源和筹资方式多样化资金来源和筹资方式多样化l超量借款以保持现有授信额度超量借款以保持现有授信额度（三）优化国际企业的资本结构（三）优化国际
27、企业的资本结构l国际企业的总体资本结构国际企业的总体资本结构l债务密集型：债务资本比例较大，适合于具有稳定现债务密集型：债务资本比例较大，适合于具有稳定现金流量的企业金流量的企业l股权密集型：股权资本比例较大，适合于现金流量较股权密集型：股权资本比例较大，适合于现金流量较少或不稳定的企业少或不稳定的企业l子公司资金结构子公司资金结构 l与母公司总体资金结构一致与母公司总体资金结构一致l与当地公司的资金结构一致与当地公司的资金结构一致l灵活确定，使筹资成本较低灵活确定，使筹资成本较低企业并购财务管理企业并购财务管理国际财务管理国际财务管理企业破产财务管理企业破产财务管理第第3节节 企业破产财务管
28、理企业破产财务管理l企业破产财务管理的特殊性企业破产财务管理的特殊性l重整与和解财务管理重整与和解财务管理l破产清算财务管理破产清算财务管理一、企业破产财务管理的特殊性一、企业破产财务管理的特殊性l破产企业的财务管理是一种“例外”性质的管理，即危机管理l破产企业的财务管理内容具有相对性和变异性l破产企业的财务活动及破产财产受控于破产管理人，并置于法院的监督之下 二、重整与和解财务管理二、重整与和解财务管理l重整与和解财务管理的特点重整与和解财务管理的特点l重整计划的制定与执行重整计划的制定与执行l和解协议的签订与执行和解协议的签订与执行（一）重整与和解财务管理的特点（一）重整与和解财务管理的特
29、点l重整期间，债务人要在管理人的监督下自行管理重整期间，债务人要在管理人的监督下自行管理财产和营业事务。财产和营业事务。l重整计划与和解协议草案的制定是重整与和解阶重整计划与和解协议草案的制定是重整与和解阶段的首要任务，而且必须通过债权人会议并由人段的首要任务，而且必须通过债权人会议并由人民法院裁定才能生效。民法院裁定才能生效。l在重整计划规定的监督期内，债务企业需要向管在重整计划规定的监督期内，债务企业需要向管理人报告重整计划的执行情况和财务状况。理人报告重整计划的执行情况和财务状况。（二）重整计划的制定与执行（二）重整计划的制定与执行l第一步，由债权人或债务人向人民法院申请重整。第一步，由
30、债权人或债务人向人民法院申请重整。l第二步，在人民法院裁定重整的第二步，在人民法院裁定重整的6个月内，债务人或管理个月内，债务人或管理人需向债权人会议和人民法院同时提交重整计划草案。人需向债权人会议和人民法院同时提交重整计划草案。l第三步，人民法院在收到重整计划草案的第三步，人民法院在收到重整计划草案的30日内召开债权日内召开债权人会议，对重整计划进行表决，表决通过后人会议，对重整计划进行表决，表决通过后10日内，债务日内，债务人或管理人向人民法院申请批准重整计划，人民法院在收人或管理人向人民法院申请批准重整计划，人民法院在收到申请的到申请的30日内裁定批准。日内裁定批准。l第四步，债务人负责
31、重整计划的执行，并在监督期内接受第四步，债务人负责重整计划的执行，并在监督期内接受管理人的监督。管理人的监督。（三）和解协议的签订与执行（三）和解协议的签订与执行l和解制度着眼于债权债务关系的变动，通过债权、和解制度着眼于债权债务关系的变动，通过债权、债务双方的协商，达成新的偿债协议，从而避免债务双方的协商，达成新的偿债协议，从而避免债务企业破产。债务企业破产。l和解申请一般由债务人提出，既可以直接提出，和解申请一般由债务人提出，既可以直接提出，也可以在人民法院受理但未宣告债务企业破产前也可以在人民法院受理但未宣告债务企业破产前申请和解。申请和解。l和解协议通过后，由人民法院裁定后公告，管理和
32、解协议通过后，由人民法院裁定后公告，管理人应将财产和营业事务移交给债务人。如果由于人应将财产和营业事务移交给债务人。如果由于债务人的欺诈，或不能、不执行和解协议，和解债务人的欺诈，或不能、不执行和解协议，和解债权人可以请求人民法院裁定终止和解协议，并债权人可以请求人民法院裁定终止和解协议，并宣告债务人破产。宣告债务人破产。三、破产清算财务管理三、破产清算财务管理l破产清算的程序破产清算的程序l破产财产的范围及计价破产财产的范围及计价l破产债权的范围及计价破产债权的范围及计价（一）破产清算的程序（一）破产清算的程序l人民法院宣告债务人破产的，在裁定之日起人民法院宣告债务人破产的，在裁定之日起5日
33、内送达债务人和管理日内送达债务人和管理人，人，10日内通知已知债权人，并进行公告。日内通知已知债权人，并进行公告。l管理人应及时拟定破产财产变价方案，并提交债权人会议讨论。管理人应及时拟定破产财产变价方案，并提交债权人会议讨论。l除债权人会议另有决议的，变价出售破产财产应当通过拍卖进行。除债权人会议另有决议的，变价出售破产财产应当通过拍卖进行。l经债权人会议通过，并经人民法院裁定认可后，由管理人执行破产财经债权人会议通过，并经人民法院裁定认可后，由管理人执行破产财产分配。产分配。l破产财产分配完毕，管理人要及时向人民法院提交破产财产分配报告，破产财产分配完毕，管理人要及时向人民法院提交破产财产
34、分配报告，并提请人民法院裁定终结破产程序。并提请人民法院裁定终结破产程序。l收到终结破产程序请求之日起收到终结破产程序请求之日起15日内，人民法院应作出裁定，裁定日内，人民法院应作出裁定，裁定终结的，予以公告。终结的，予以公告。l终结破产程序起终结破产程序起10日内，管理人持人民法院的裁定公告到原注册机日内，管理人持人民法院的裁定公告到原注册机关办理注销登记。关办理注销登记。二、破产财产的范围及计价二、破产财产的范围及计价l破产财产的范围破产财产的范围l破产申请受理时属于债务人的全部财产，以及破产申请受破产申请受理时属于债务人的全部财产，以及破产申请受理后至破产程序终结前债务人取得的财产，为债
35、务人财产。理后至破产程序终结前债务人取得的财产，为债务人财产。债务人被宣告破产后，债务人财产称为破产财产。债务人被宣告破产后，债务人财产称为破产财产。l破产财产的计价破产财产的计价l账面价值法账面价值法l重估价值法重估价值法l变现收入法变现收入法（三）破产债权的范围及计价（三）破产债权的范围及计价l破产债权的范围破产债权的范围l人民法院受理破产申请时对债务人享有的债权称为破产债权。人人民法院受理破产申请时对债务人享有的债权称为破产债权。人民法院裁定终止重整计划执行的，债权未受清偿的部分作为破产民法院裁定终止重整计划执行的，债权未受清偿的部分作为破产债权。人民法院裁定终止和解协议执行的，和解债权
36、未受清偿的债权。人民法院裁定终止和解协议执行的，和解债权未受清偿的部分作为破产债权。部分作为破产债权。l破产债权的计价破产债权的计价l破产宣告日尚未到期的利随本清债权，其债权额为原债权额，加破产宣告日尚未到期的利随本清债权，其债权额为原债权额，加上从债权发生日至破产宣告日的应计利息。上从债权发生日至破产宣告日的应计利息。l不计利息的现金债权及非现金债权，一般按债权发生时的历史记不计利息的现金债权及非现金债权，一般按债权发生时的历史记录金额计价。录金额计价。l以外币结算的债权，按破产宣告日国家外汇牌价中间价折合为人以外币结算的债权，按破产宣告日国家外汇牌价中间价折合为人民币金额计价。民币金额计价。l索赔债权，赔偿金额由清算组与索赔债权人协商确定。索赔债权，赔偿金额由清算组与索赔债权人协商确定。