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1、恒瑞医药 与 金陵药业 第十小组：邰慕蓉第十小组：邰慕蓉 王佳瑛王佳瑛 许娇妮许娇妮 贾明惠贾明惠 夏烨莹夏烨莹恒瑞药业简介恒瑞药业2013年财务报表分析目 录 恒瑞药业2014年财务报表分析 2013、2014年纵向对比 金陵药业简介 金陵药业2013报表分析 金陵药业2014报表分析2013、2014年纵向对比 恒瑞医药简介江苏恒瑞医药股份有限公司系经江苏省人民政府批准，由连云港恒瑞集团有限公司（原连云港市医药工业公司）等五家发起人于1997年4月共同发起设立的股份有限公司，是国内最大的抗肿瘤药物的研究和生产基地。恒瑞医药过去三年平均销售增长率为26.83%，在所有上市公司排名（557/1
2、710），在其所在的制药行业排名为22/90，外延式增长合理EPS成长性恒瑞医药过去EPS增长率为12.36%，在所有上市公司排名（785/1710），在其所在的制药行业排名为51/90，公司成长性合理盈利能力指标恒瑞医药过去三年平均盈利能力增长率为43.21%，在所有上市公司排名（567/1710），在所在的制药行业排名为（38/90）。盈利能力合理EPS稳定性恒瑞医药过去EPS稳定性在所有上市公司排名（699/1710），在其所在的制药行业排名为38/90。公司经营稳定合理简介恒瑞医药2013年财务报表点击添加标题2013年资产负债表2013年资产负债表年资产负债表2013年利润表年利润表
3、2013年现金流量表年现金流量表2013年现金流量表年现金流量表2013年资产结构分析年资产结构分析表表1：资产结构表：资产结构表 从表1，我们可以看出公司流动资产合计占资产总计的比例为75%，非流动资产占资产总计的比例是25%，公司流动资产流动比重比较高，非流动资产流动比重比较地，流动资产比重较高会占用大量资金，降低流动资产周转率，从而影响企业的资金利用率。非流动资产比重过低会影响企业获利能力，从而影响企业的未来发展。负债与权益分析负债与权益分析表表2：资本结构表：资本结构表从表2中我们可以看出公司流动负债占资本总计的7.7%，长期负债占资本总计的0.1%，所有者权益占资本总计的92.2%。
4、由此我们得出，公司的债务资本比例为7.8%，权益资本比例为92.2%，公司负债资本较低，权益资本较高。低负债资本、高权益资本可以降低企业财务风险，减少企业发生债务危机的比率，但是会增加企业资本成本，不能有效发挥债务资本的财务杠杆效益。资产与负债匹配分析资产与负债匹配分析资产构成要素分析资产构成要素分析企业总资产为企业总资产为722026722026万元，其中流动性资产为万元，其中流动性资产为541183541183万元，占资产万元，占资产总额的比例为总额的比例为75%;75%;非流动资产为非流动资产为180843180843万元，占据的资产份额为万元，占据的资产份额为25%25%。通过对企业资
5、产各要素的数据仔细分析可以发现，企业的资产构成通过对企业资产各要素的数据仔细分析可以发现，企业的资产构成要素存在以下问题：要素存在以下问题：1.1.现金金额较大现金金额较大企业货币资金的金额为企业货币资金的金额为216913216913万元，占资产总额的万元，占资产总额的30%30%。这个表明企。这个表明企业的货币资金持有规模偏大。过高的货币资金持有量会浪费企业的业的货币资金持有规模偏大。过高的货币资金持有量会浪费企业的投资机会，增加企业的筹资资本、企业持有现金的机会成本和管理投资机会，增加企业的筹资资本、企业持有现金的机会成本和管理成本。成本。2.2.应收账款比例较高应收账款比例较高公司公司
6、20132013年应收账款为年应收账款为155983155983万元，占资产总额的万元，占资产总额的21.6%21.6%。应收账款。应收账款高于应付账款数倍，全部应收款也高于全部应付款的数倍，表明其高于应付账款数倍，全部应收款也高于全部应付款的数倍，表明其对外融资对外融资(短期借款短期借款)获得的资金完全被外部占用。获得的资金完全被外部占用。3.3.固定资产比率较低固定资产比率较低公司包括在建工程在内的固定资产合计为公司包括在建工程在内的固定资产合计为156376156376万元，占资产总计万元，占资产总计的比例为的比例为21.66%21.66%。企业的固定资产比重与行业特征有关，但一般认。企
7、业的固定资产比重与行业特征有关，但一般认为，工业企业固定资产比重为为，工业企业固定资产比重为40%40%，商业企业固定资产比重为，商业企业固定资产比重为30%30%较较为适宜，公司固定资产比重过低。为适宜，公司固定资产比重过低。短期偿债短期偿债1.流动比率=流动资产/流动负债*100%=541183/55439*100%=976%根据西方企业的长期经验，一般认为200%的比率较为适宜，公司流动比率过高。一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，但是流动比率过高则表明企业流动资产占用较多，会影响企业的资金利用效率，进而降低企业的获利能力。公司的流动资产中存货占流动资产的7.9%。所占比
8、率不是很高，因此公司的流动比率较高，代表较高的偿债能力。2.速动比率=(流动资产合计-存货净额)/流动负债*100%=（541183-42992）/55439*100%=898%西方传统经验认为，速动比率为100%时是安全边际，公司速动比率较高。速动比例较高说明公司不用动用存货，仅仅依靠速动资产就能偿还债务，偿还流动负债的能力较强，但过高的速动比率也会造成资金的闲置，影响企业的盈利能力。速动比率过高，资金大量闲置。3.现金比率=货币资金/流动负债*100%=216913/55439*100%=391%一般情况下，现金比率达到391%左右，企业直接偿付流动负债的能力就不会有太大问题，因此公司39
9、1%的现金比率较高。现金比率越高，表明企业的直接偿付能力越强，信用也就越可靠。但是由于现金是企业收益率最低的资产，现金比率过高将会影响企业的盈利能力。长期负债能力分析长期负债能力分析1.资产负债率=负责总额/资产总额*100%=56439/722026*100%=7.8%一般认为，资产负债率在40%-60%之间较为适宜，公司资产负债率较低，这说明公司的负债比重较低。负债比重较低，一方面说明公司资金中来自债权人的部分较小，公司还本付息的压力较小，财务状况较为稳定;另一方面也说明公司对前途信心不足，利用债权人资本进行活动的能力较差。2.产权比率=负债总额/所有者权益*100%=56439/6655
10、87*100%=8.5%一般认为企业产权比率为100%最为合适，如果认为资产负债率应当在40%-60%之间，则意味着产权比率应该在0.7-1.5之间，公司的产权比率较低。较低的产权比率表明企业采用了低风险、低报酬的资本结构，债权人的利益受保护程度较高，企业财务风险较小。但是过低的产权比率也意味着企业不能充分发挥负债带来的财务杠杆作用。恒瑞医药恒瑞医药2014年度财务报表年度财务报表利润表利润表现金流量表现金流量表恒瑞医药恒瑞医药2014年度资产结构分析年度资产结构分析表表4:资产结构表资产结构表从表4，我们可以看出公司流动资产合计占资产总计的比例为79.23%，非流动资产占资产总计的比例是20
11、.77%，公司流动资产流动比重比较高，非流动资产流动比重比较地，流动资产比重较高会占用大量资金，降低流动资产周转率，从而影响企业的资金利用率。非流动资产比重过低会影响企业获利能力，从而影响企业的未来发展。负债与权益分析负债与权益分析表表5：资本结构表：资本结构表从表5中我们可以看出公司流动负债占资本总计的7.86%，长期负债占资本总计的0.91%，所有者权益占资本总计的91.23%。由此我们得出，公司的债务资本比例为8.77%，权益资本比例为91.23%，公司负债资本较低，权益资本较高。低负债资本、高权益资本可以降低企业财务风险，减少企业发生债务危机的比率，但是会增加企业资本成本，不能有效发挥
12、债务资本的财务杠杆效益。资产与负债匹配分析资产与负债匹配分析资产构成要素分析资产构成要素分析企业总资产为企业总资产为908686908686万元，其中流动性资产为万元，其中流动性资产为719989719989万元，占资产总额万元，占资产总额的比例为的比例为79.23%;79.23%;非流动资产为非流动资产为1886918869万元，占据的资产份额为万元，占据的资产份额为20.77%20.77%。通。通过对企业资产各要素的数据仔细分析可以发现，企业的资产构成要素存在过对企业资产各要素的数据仔细分析可以发现，企业的资产构成要素存在以下问题：以下问题：1.1.现金金额较大现金金额较大企业货币资金的金
13、额为企业货币资金的金额为344900344900万元，占资产总额的万元，占资产总额的37.96%37.96%。这个表明企。这个表明企业的货币资金持有规模偏大。过高的货币资金持有量会浪费企业的投资机业的货币资金持有规模偏大。过高的货币资金持有量会浪费企业的投资机会，增加企业的筹资资本、企业持有现金的机会成本和管理成本。会，增加企业的筹资资本、企业持有现金的机会成本和管理成本。2.2.应收账款比例较高应收账款比例较高公司公司20142014年应收账款为年应收账款为179574179574万元，占资产总额的万元，占资产总额的19.76%19.76%。应收账款高。应收账款高于应付账款数倍，全部应收款也
14、高于全部应付款的数倍，表明其对外融资于应付账款数倍，全部应收款也高于全部应付款的数倍，表明其对外融资(短期借款短期借款)获得的资金完全被外部占用。获得的资金完全被外部占用。3.3.固定资产比率较低固定资产比率较低公司包括在建工程在内的固定资产合计为公司包括在建工程在内的固定资产合计为162417162417万元，占资产总计的比万元，占资产总计的比例为例为17.87%17.87%。企业的固定资产比重与行业特征有关，但一般认为，工业企。企业的固定资产比重与行业特征有关，但一般认为，工业企业固定资产比重为业固定资产比重为40%40%，商业企业固定资产比重为，商业企业固定资产比重为30%30%较为适宜
15、，公司固定较为适宜，公司固定资产比重过低。资产比重过低。短期偿债短期偿债1.流动比率=流动资产/流动负债*100%=719989/71453*100%=1008%根据西方企业的长期经验，一般认为200%的比率较为适宜，公司流动比率过高。一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，但是流动比率过高则表明企业流动资产占用较多，会影响企业的资金利用效率，进而降低企业的获利能力。公司的流动资产中存货占流动资产的7%。所占比率不是很高，因此公司的流动比率较高，代表较高的偿债能力。2.速动比率=(流动资产合计-存货净额)/流动负债*100%=（719989-55089）/71453*100%=93
16、0%西方传统经验认为，速动比率为100%时是安全边际，公司速动比率较高。速动比例较高说明公司不用动用存货，仅仅依靠速动资产就能偿还债务，偿还流动负债的能力较强，但过高的速动比率也会造成资金的闲置，影响企业的盈利能力。速动比率过高，资金大量闲置。3.现金比率=货币资金/流动负债*100%=344900/71453*100%=483%一般情况下，现金比率达到20%左右，企业直接偿付流动负债的能力就不会有太大问题，因此公司483%的现金比率较高。现金比率越高，表明企业的直接偿付能力越强，信用也就越可靠。但是由于现金是企业收益率最低的资产，现金比率过高将会影响企业的盈利能力。长期负债能力分析长期负债能
17、力分析1.资产负债率=负责总额/资产总额*100%=79698/908686*100%=8.8%一般认为，资产负债率在40%-60%之间较为适宜，公司资产负债率较低，这说明公司的负债比重较低。负债比重较低，一方面说明公司资金中来自债权人的部分较小，公司还本付息的压力较小，财务状况较为稳定;另一方面也说明公司对前途信心不足，利用债权人资本进行活动的能力较差。2.产权比率=负债总额/所有者权益*100%=79698/828987*100%=9.6%一般认为企业产权比率为100%最为合适，如果认为资产负债率应当在40%-60%之间，则意味着产权比率应该在0.7-1.5之间，公司的产权比率较低。较低的
18、产权比率表明企业采用了低风险、低报酬的资本结构，债权人的利益受保护程度较高，企业财务风险较小。但是过低的产权比率也意味着企业不能充分发挥负债带来的财务杠杆作用。恒瑞医药恒瑞医药2013、2014对比纵向分析对比纵向分析恒瑞医药恒瑞医药2013、2014资产结构纵向上对比资产结构纵向上对比表表6 6：资产结构表：资产结构表 由表由表6 6对比分析可知，对比分析可知，20142014年度流动资产占总资产比重上升，由原先的年度流动资产占总资产比重上升，由原先的75%75%上升到上升到79%79%，但由于流动资产所占比重过大，非流动资产所占比重过低，但由于流动资产所占比重过大，非流动资产所占比重过低流
19、动流动资产比重较高会占用大量资金，降低流动资产周转率，从而影响企业的资资产比重较高会占用大量资金，降低流动资产周转率，从而影响企业的资金利用率。非流动资产比重过低会影响企业获利能力，从而影响企业的未金利用率。非流动资产比重过低会影响企业获利能力，从而影响企业的未来发展。并且在来发展。并且在2013年度流动资产所占比重已经过高未能引起企业重视，年度流动资产所占比重已经过高未能引起企业重视，会影响企业长久发展。会影响企业长久发展。恒瑞医药恒瑞医药2013、2014负债与权益结构分析负债与权益结构分析表：表：7 7资本结构表资本结构表由表由表7 7得知，流动负债所占比重由原先的得知，流动负债所占比重
20、由原先的7.7%7.7%小幅增长到小幅增长到7.86%7.86%，非流动负，非流动负债也由原先的债也由原先的0.1%0.1%小幅增长到小幅增长到0.91%0.91%，但是所有者权益所占比重过大，公司，但是所有者权益所占比重过大，公司负债资本较低，权益资本较高。低负债资本、高权益资本可以降低企业财负债资本较低，权益资本较高。低负债资本、高权益资本可以降低企业财务风险，减少企业发生债务危机的比率，但是会增加企业资本成本，不能务风险，减少企业发生债务危机的比率，但是会增加企业资本成本，不能有效发挥债务资本的财务杠杆效益。影响企业长期发展。有效发挥债务资本的财务杠杆效益。影响企业长期发展。资产构成要素
21、分析资产构成要素分析 表：表：8 8 由表由表8 8可知，可知，恒瑞医药的货币资金在恒瑞医药的货币资金在20132013年所占比重就过大，而年所占比重就过大，而20142014年比重年比重上升，由原先的上升，由原先的30%30%增长到增长到37.96%37.96%，企业的货币资金持有规模偏大。过高的货，企业的货币资金持有规模偏大。过高的货币资金持有量会浪费企业的投资机会，增加企业的筹资资本、企业持有现金币资金持有量会浪费企业的投资机会，增加企业的筹资资本、企业持有现金的机会成本和管理成本。的机会成本和管理成本。应收账款应收账款20142014年所占比重优于年所占比重优于20132013年，比重
22、下降年，比重下降说明企业的应收账款减少，所对应的坏账准备也会相对应的减少，从而减少说明企业的应收账款减少，所对应的坏账准备也会相对应的减少，从而减少企业的损失。企业的损失。固定资产的所占比重过低，并且固定资产的所占比重过低，并且20142014年还有所下降，企业的年还有所下降，企业的固定资产比重与行业特征有关，但一般认为，工业企业固定资产比重为固定资产比重与行业特征有关，但一般认为，工业企业固定资产比重为40%40%，商业企业固定资产比重为商业企业固定资产比重为30%30%较为适宜，公司固定资产比重过低。综上，企业较为适宜，公司固定资产比重过低。综上，企业对未来发展的考虑不是很全面，浪费了企业
23、的投资机会，并且固定资产的比对未来发展的考虑不是很全面，浪费了企业的投资机会，并且固定资产的比重过低。重过低。恒瑞医药恒瑞医药2013、2014偿债能力纵比分析偿债能力纵比分析短期偿债能力分析短期偿债能力分析 表表9 9 由表由表9 9可知可知根据西方企业的长期经验，一般认为根据西方企业的长期经验，一般认为200%200%的比率较为适宜，的比率较为适宜，公司流动比率过高。并且在公司流动比率过高。并且在20142014年持续增长，流动比率越高表示企业的短年持续增长，流动比率越高表示企业的短期偿债能力越高。但流动比率过高说明企业的流动资产占用较多，会影响期偿债能力越高。但流动比率过高说明企业的流动
24、资产占用较多，会影响企业的资金利用效率，进而降低企业的获利能力。企业的资金利用效率，进而降低企业的获利能力。速动比率西方传统经速动比率西方传统经验认为，速动比率为验认为，速动比率为100%100%时是安全边际，公司速动比率较高。速动比例较时是安全边际，公司速动比率较高。速动比例较高说明公司不用动用存货，仅仅依靠速动资产就能偿还债务，偿还流动负高说明公司不用动用存货，仅仅依靠速动资产就能偿还债务，偿还流动负债的能力较强，但过高的速动比率也会造成资金的闲置，影响企业的盈利债的能力较强，但过高的速动比率也会造成资金的闲置，影响企业的盈利能力。能力。一般情况下，现金比率达到一般情况下，现金比率达到20
25、%20%左右，企业直接偿付流动负债的能左右，企业直接偿付流动负债的能力就不会有太大问题，因此公司的现金比率较高。现金比率越高，表明企力就不会有太大问题，因此公司的现金比率较高。现金比率越高，表明企业的直接偿付能力越强，信用也就越可靠。但是由于现金是企业收益率最业的直接偿付能力越强，信用也就越可靠。但是由于现金是企业收益率最低的资产，现金比率过高将会影响企业的盈利能力。并且由原先的低的资产，现金比率过高将会影响企业的盈利能力。并且由原先的391%391%增增长到长到483%483%，会影响企业的未来发展。，会影响企业的未来发展。长期偿债能力分析长期偿债能力分析长期偿债能力分析 表表1010 由表
26、由表10 10 可知，可知，资产负债率虽然有所增长，但由于一般企业的资资产负债率虽然有所增长，但由于一般企业的资产负债率的比率产负债率的比率40%-60%40%-60%之间较为适宜，公司资产负债率较低。之间较为适宜，公司资产负债率较低。产权比率同样也有所增长，但是一般认为企业产权比率为产权比率同样也有所增长，但是一般认为企业产权比率为100%100%最最为合适，如果认为资产负债率应当在为合适，如果认为资产负债率应当在40%-60%40%-60%之间，则意味着产权之间，则意味着产权比率应该在比率应该在0.7-1.50.7-1.5之间，公司的产权比率较低。较低的产权比率之间，公司的产权比率较低。较
27、低的产权比率表明企业采用了低风险、低报酬的资本结构，债权人的利益受保表明企业采用了低风险、低报酬的资本结构，债权人的利益受保护程度较高，企业财务风险较小。但是过低的产权比率也意味着护程度较高，企业财务风险较小。但是过低的产权比率也意味着企业不能充分发挥负债带来的财务杠杆作用。企业不能充分发挥负债带来的财务杠杆作用。金陵药业简介简介金陵药业股份有限公司是经中国人民解放军总后勤部1998后生字第261 号文批准,由南京金陵制药(集团)有限公司、南京军区福州总医院企业管理局、南京军区后勤部苏州企业管理局、南京军区后勤部南京企业管理局一分局、南京军区后勤部徐州企业管理局分别将其所属的南京金陵制药厂、福
28、州梅峰制药厂、浙江天峰制药厂、南京金威天然饮料公司、合肥利民制药厂以1997 年12 月 31 日为评估基准日经评估确认后的净资产投入，采用发起设立方式成立的股份有限公司。1998 年9 月8 日，公司在南京市工商行政管理局领取企业法人营业执照，注册号 24979447-5,注册资本人民币20,000 万元。经中国证券监督管理委员会证监发行字199942 号文核准,公司于1999 年8 月27 日在深圳证券交易所采用“上网定价”发行方式，发行8,000 万股人民币普通股,每股发行价8.40 元，发行后公司的股本增至28,000 万元人民币，公司已于1999 年9 月办理了注册资本变更登记手续，
29、注册号 3201091000208。金陵药业金陵药业2013财务报表财务报表利润表利润表现金流量表现金流量表资产结构分析资产结构分析表表1111从表从表11，我们可以看出公司流动资产合计占资产总计的比例为，我们可以看出公司流动资产合计占资产总计的比例为62.24%，非流动资产占资产总计的比例是，非流动资产占资产总计的比例是37.76%，公司流动资，公司流动资产流动比重比较高，非流动资产流动比重比较地，流动资产比重产流动比重比较高，非流动资产流动比重比较地，流动资产比重较高会占用大量资金，降低流动资产周转率，从而影响企业的资较高会占用大量资金，降低流动资产周转率，从而影响企业的资金利用率。非流动
30、资产比重过低会影响企业获利能力金利用率。非流动资产比重过低会影响企业获利能力。负债与权益分析负债与权益分析表表1212：资本结构表：资本结构表 从表从表5 5中我们可以看出公司流动负债占资本总计的中我们可以看出公司流动负债占资本总计的20.52%20.52%，长期负债占资，长期负债占资本总计的本总计的1.56%1.56%，所有者权益占资本总计的，所有者权益占资本总计的77.92%77.92%。由此我们得出，公司。由此我们得出，公司的债务资本比例为的债务资本比例为22.08%22.08%，权益资本比例为，权益资本比例为77.92%77.92%，公司负债资本较低，公司负债资本较低，权益资本较高。低
31、负债资本、高权益资本可以降低企业财务风险，减少权益资本较高。低负债资本、高权益资本可以降低企业财务风险，减少企业发生债务危机的比率，但是会增加企业资本成本，不能有效发挥债企业发生债务危机的比率，但是会增加企业资本成本，不能有效发挥债务资本的财务杠杆效益。务资本的财务杠杆效益。资产与负债匹配分析资产与负债匹配分析资产构成要素分析资产构成要素分析企业总资产为330439万元，其中流动性资产为205663万元，占资产总额的比例为62.24%;非流动资产为124776万元，占据的资产份额为37.76%。通过对企业资产各要素的数据仔细分析可以发现，企业的资产构成要素存在以下问题：1.现金金额较大企业货币
32、资金的金额为94482万元，占资产总额的28.6%。这个表明企业的货币资金持有规模偏大。过高的货币资金持有量会浪费企业的投资机会，增加企业的筹资资本、企业持有现金的机会成本和管理成本。2.应收账款比例较高公司2014年应收账款为36298万元，占资产总额的10.98%。应收账款高于应付账款数倍，全部应收款也高于全部应付款的数倍，表明其对外融资(短期借款)获得的资金完全被外部占用。3.固定资产比率较低公司包括在建工程在内的固定资产合计为91263万元，占资产总计的比例为27.62%。企业的固定资产比重与行业特征有关，但一般认为，工业企业固定资产比重为40%，商业企业固定资产比重为30%较为适宜，
33、公司固定资产比重过低。偿债能力分析偿债能力分析短期偿债1.流动比率=流动资产/流动负债*100%=205663/67822*100%=303%根据西方企业的长期经验，一般认为200%的比率较为适宜，公司流动比率过高。一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，但是流动比率过高则表明企业流动资产占用较多，会影响企业的资金利用效率，进而降低企业的获利能力。2.速动比率=(流动资产合计-存货净额)/流动负债*100%=（205663-37238）/67822*100%=248%西方传统经验认为，速动比率为100%时是安全边际，公司速动比率较高。速动比例较高说明公司不用动用存货，仅仅依靠速动资
34、产就能偿还债务，偿还流动负债的能力较强，但过高的速动比率也会造成资金的闲置，影响企业的盈利能力。3.现金比率=货币资金/流动负债*100%=94482/67822*100%=139%一般情况下，现金比率达到20%左右，企业直接偿付流动负债的能力就不会有太大问题，因此公司139%的现金比率较高。现金比率越高，表明企业的直接偿付能力越强，信用也就越可靠。但是由于现金是企业收益率最低的资产，现金比率过高将会影响企业的盈利能力。长期负债能力分析长期负债能力分析1.资产负债率=负责总额/资产总额*100%=72993/330439*100%=22%一般认为，资产负债率在40%-60%之间较为适宜，公司资
35、产负债率较低，这说明公司的负债比重较低。负债比重较低，一方面说明公司资金中来自债权人的部分较小，公司还本付息的压力较小，财务状况较为稳定;另一方面也说明公司对前途信心不足，利用债权人资本进行活动的能力较差。2.产权比率=负债总额/所有者权益*100%=72993/257445*100%=28.35%一般认为企业产权比率为100%最为合适，如果认为资产负债率应当在40%-60%之间，则意味着产权比率应该在0.7-1.5之间，公司的产权比率较低。较低的产权比率表明企业采用了低风险、低报酬的资本结构，债权人的利益受保护程度较高，企业财务风险较小。但是过低的产权比率也意味着企业不能充分发挥负债带来的财
36、务杠杆作用。金陵药业金陵药业2014财务报表财务报表利润表利润表现金流量表现金流量表资产结构分析资产结构分析 表表13:资产结构表资产结构表 （单位：万元）（单位：万元）从表从表13，我们可以看出公司流动资产合计占资产总计的比例为，我们可以看出公司流动资产合计占资产总计的比例为60.57%，非流动资产占资产总计的比例是，非流动资产占资产总计的比例是39.43%，公司流动资产流动比重比，公司流动资产流动比重比较高，非流动资产流动比重比较地，流动资产比重较高会占用大量资较高，非流动资产流动比重比较地，流动资产比重较高会占用大量资金，降低流动资产周转率，从而影响企业的资金利用率。非流动资产金，降低流
37、动资产周转率，从而影响企业的资金利用率。非流动资产比重过低会影响企业获利能力，从而影响企业的未来发展。比重过低会影响企业获利能力，从而影响企业的未来发展。负债与权益分析负债与权益分析表表14：资本结构表：资本结构表 （单位：万元）（单位：万元）从表从表1414中我们可以看出公司流动负债占资本总计的中我们可以看出公司流动负债占资本总计的23.07%23.07%，长期负债，长期负债占资本总计的占资本总计的0.98%0.98%，所有者权益占资本总计的，所有者权益占资本总计的75.94%75.94%。由此我们得。由此我们得出，公司的债务资本比例为出，公司的债务资本比例为24.06%24.06%，权益资
38、本比例为，权益资本比例为75.94%75.94%，公司负，公司负债资本较低，权益资本较高。低负债资本、高权益资本可以降低企业债资本较低，权益资本较高。低负债资本、高权益资本可以降低企业财务风险，减少企业发生债务危机的比率，但是会增加企业资本成本，财务风险，减少企业发生债务危机的比率，但是会增加企业资本成本，不能有效发挥债务资本的财务杠杆效益。不能有效发挥债务资本的财务杠杆效益。资产与负债匹配分析资产与负债匹配分析资产构成要素分析资产构成要素分析企业总资产为362221万元，其中流动性资产为219393万元，占资产总额的比例为60.57%;非流动资产为142828万元，占据的资产份额为39.43
39、%。通过对企业资产各要素的数据仔细分析可以发现，企业的资产构成要素存在以下问题：1.现金金额较大企业货币资金的金额为72699万元，占资产总额的20.07%。这个表明企业的货币资金持有规模偏大。过高的货币资金持有量会浪费企业的投资机会，增加企业的筹资资本、企业持有现金的机会成本和管理成本。2.应收账款比例较高公司2014年应收账款为39834万元，占资产总额的11%。应收账款高于应付账款数倍，全部应收款也高于全部应付款的数倍，表明其对外融资(短期借款)获得的资金完全被外部占用。3.固定资产比率较低公司包括在建工程在内的固定资产合计为101991万元，占资产总计的比例为28.15%。企业的固定资
40、产比重与行业特征有关，但一般认为，工业企业固定资产比重为40%，商业企业固定资产比重为30%较为适宜，公司固定资产比重过低。偿债能力分析偿债能力分析短期偿债1.流动比率=流动资产/流动负债*100%=219393/83551*100%=263%根据西方企业的长期经验，一般认为200%的比率较为适宜，公司流动比率过高。一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，但是流动比率过高则表明企业流动资产占用较多，会影响企业的资金利用效率，进而降低企业的获利能力。公司的流动资产中存货占流动资产的11.34%。所占比率不是很高，因此公司的流动比率较高，代表较高的偿债能力.2.速动比率=(流动资产合计
41、-存货净额)/流动负债*100%=（219393-41095）/83551*100%=261%西方传统经验认为，速动比率为100%时是安全边际，公司速动比率较高。速动比例较高说明公司不用动用存货，仅仅依靠速动资产就能偿还债务，偿还流动负债的能力较强，但过高的速动比率也会造成资金的闲置，影响企业的盈利能力。3.现金比率=货币资金/流动负债*100%=72699/83551*100%=87%一般情况下，现金比率达到20%左右，企业直接偿付流动负债的能力就不会有太大问题，因此公司87%的现金比率较高。现金比率越高，表明企业的直接偿付能力越强，信用也就越可靠。但是由于现金是企业收益率最低的资产，现金比
42、率过高将会影响企业的盈利能力。长期负债能力分析长期负债能力分析1.资产负债率=负责总额/资产总额*100%=87123/36221*100%=24%一般认为，资产负债率在40%-60%之间较为适宜，公司资产负债率较低，这说明公司的负债比重较低。负债比重较低，一方面说明公司资金中来自债权人的部分较小，公司还本付息的压力较小，财务状况较为稳定;另一方面也说明公司对前途信心不足，利用债权人资本进行活动的能力较差。2.产权比率=负债总额/所有者权益*100%=87123/275097*100%=31.67%一般认为企业产权比率为100%最为合适，如果认为资产负债率应当在40%-60%之间，则意味着产权
43、比率应该在0.7-1.5之间，公司的产权比率较低。较低的产权比率表明企业采用了低风险、低报酬的资本结构，债权人的利益受保护程度较高，企业财务风险较小。但是过低的产权比率也意味着企业不能充分发挥负债带来的财务杠杆作用。金陵药业金陵药业20132013、20142014对比纵向分析对比纵向分析金陵药业2013、2014资产结构纵向上对比表表1515：资产结构表：资产结构表 由表由表1515对比分析可知，对比分析可知，20142014年度流动资产占总资产比重上升，由原先的年度流动资产占总资产比重上升，由原先的60.24%60.24%上升到上升到60.57%60.57%，但由于流动资产所占比重过大，非
44、流动资产所占，但由于流动资产所占比重过大，非流动资产所占比重过低比重过低流动资产比重较高会占用大量资金，降低流动资产周转率，从流动资产比重较高会占用大量资金，降低流动资产周转率，从而影响企业的资金利用率。非流动资产比重过低会影响企业获利能力，而影响企业的资金利用率。非流动资产比重过低会影响企业获利能力，从而影响企业的未来发展。并且在从而影响企业的未来发展。并且在2013年度流动资产所占比重已经过高年度流动资产所占比重已经过高未能引起企业重视，会影响企业长久发展。未能引起企业重视，会影响企业长久发展。恒瑞医药恒瑞医药2013、2014负债与权益结构分析负债与权益结构分析表：表：1616资本结构表
45、资本结构表由表由表1616得知，流动负债所占比重由原先的得知，流动负债所占比重由原先的20.52%20.52%小幅增长到小幅增长到23.08%23.08%，非，非流动负债也由原先的流动负债也由原先的1.56%1.56%减少到减少到0.98%0.98%，但是所有者权益所占比重过大，但是所有者权益所占比重过大，公司负债资本较低，权益资本较高。低负债资本、高权益资本可以降低公司负债资本较低，权益资本较高。低负债资本、高权益资本可以降低企业财务风险，减少企业发生债务危机的比率，但是会增加企业资本成企业财务风险，减少企业发生债务危机的比率，但是会增加企业资本成本，不能有效发挥债务资本的财务杠杆效益。影响
46、企业长期发展。本，不能有效发挥债务资本的财务杠杆效益。影响企业长期发展。金陵药业金陵药业2013、2014偿债能力纵比分析偿债能力纵比分析短期偿债能力分析短期偿债能力分析表表1818 由表由表1818可知可知根据西方企业的长期经验，一般认为根据西方企业的长期经验，一般认为200%200%的比率较为适宜，公司流动比的比率较为适宜，公司流动比率过高。并且在率过高。并且在20142014年持续增长，流动比率越高表示企业的短期偿债能力越高。但流动年持续增长，流动比率越高表示企业的短期偿债能力越高。但流动比率过高说明企业的流动资产占用较多，会影响企业的资金利用效率，进而降低企业的比率过高说明企业的流动资
47、产占用较多，会影响企业的资金利用效率，进而降低企业的获利能力。获利能力。速动比率西方传统经验认为，速动比率为速动比率西方传统经验认为，速动比率为100%100%时是安全边际，公司速动比时是安全边际，公司速动比率较高。速动比例较高说明公司不用动用存货，仅仅依靠速动资产就能偿还债务，偿还率较高。速动比例较高说明公司不用动用存货，仅仅依靠速动资产就能偿还债务，偿还流动负债的能力较强，但过高的速动比率也会造成资金的闲置，影响企业的盈利能力。流动负债的能力较强，但过高的速动比率也会造成资金的闲置，影响企业的盈利能力。一般情况下，现金比率达到一般情况下，现金比率达到20%20%左右，企业直接偿付流动负债的
48、能力就不会有太大问左右，企业直接偿付流动负债的能力就不会有太大问题，因此公司的现金比率较高。现金比率越高，表明企业的直接偿付能力越强，信用也题，因此公司的现金比率较高。现金比率越高，表明企业的直接偿付能力越强，信用也就越可靠。但是由于现金是企业收益率最低的资产，现金比率过高将会影响企业的盈利就越可靠。但是由于现金是企业收益率最低的资产，现金比率过高将会影响企业的盈利能力。能力。长期偿债能力分析 长期偿债能力分析长期偿债能力分析表表1919 由表由表19 19 可知，可知，资产负债率虽然有所增长，但由于一般企业的资产资产负债率虽然有所增长，但由于一般企业的资产负债率的比率负债率的比率40%-60
49、%40%-60%之间较为适宜，公司资产负债率较低。之间较为适宜，公司资产负债率较低。产权产权比率同样也有所增长，但是一般认为企业产权比率为比率同样也有所增长，但是一般认为企业产权比率为100%100%最为合适，最为合适，如果认为资产负债率应当在如果认为资产负债率应当在40%-60%40%-60%之间，则意味着产权比率应该在之间，则意味着产权比率应该在0.7-1.50.7-1.5之间，公司的产权比率较低。较低的产权比率表明企业采用之间，公司的产权比率较低。较低的产权比率表明企业采用了低风险、低报酬的资本结构，债权人的利益受保护程度较高，企了低风险、低报酬的资本结构，债权人的利益受保护程度较高，企
50、业财务风险较小。但是过低的产权比率也意味着企业不能充分发挥业财务风险较小。但是过低的产权比率也意味着企业不能充分发挥负债带来的财务杠杆作用。负债带来的财务杠杆作用。恒瑞医药、金陵药业恒瑞医药、金陵药业2013、2014对比横向分析对比横向分析资产结构表分析资产结构表分析表表2020由表由表2020可知恒瑞医药可知恒瑞医药20132013年度与年度与20142014年度的流动资产占总资产比重都比金陵药年度的流动资产占总资产比重都比金陵药业所占总资产的比重大。所以恒瑞药业的流动资产较多，金陵药业的非流动资业所占总资产的比重大。所以恒瑞药业的流动资产较多，金陵药业的非流动资产较多。流动资产所占比重过