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1、第六章第六章长长 期期 投投 资资 决决 策策学习目标：学习目标：l1.了解：长期投资决策的程序和内容。了解：长期投资决策的程序和内容。l2.掌握：掌握：l影响长期投资决策的因素；影响长期投资决策的因素；l现金流量的涵义与内容；现金流量的涵义与内容；l净现金流量的计算；净现金流量的计算；l货币时间价值的计算。货币时间价值的计算。l3.熟练掌握：熟练掌握：l长期投资决策的投资回收期、平均报酬率、净长期投资决策的投资回收期、平均报酬率、净现值、内含报酬率与获利指数。现值、内含报酬率与获利指数。l一、定义一、定义长期投资决策长期投资决策是以企业战略为指导对企业长期是以企业战略为指导对企业长期投资项目
2、及其实施方案的选择。投资项目及其实施方案的选择。l二、特点二、特点l投入大、周期长、风险高投入大、周期长、风险高第一节长期投资决策概述第一节长期投资决策概述长期投资决策的程序长期投资决策的程序 l企业必须结合企业实际情况采用科学的程序进行长期企业必须结合企业实际情况采用科学的程序进行长期投资决策。投资决策。l一般要经过这样的过程：一般要经过这样的过程：l1、提出投资项目设想；、提出投资项目设想；l2、调查研究，选出最优项目；、调查研究，选出最优项目；l3、提出备选方案；、提出备选方案；l4、选择最优方案；、选择最优方案；l5、项目实施与事后评价。、项目实施与事后评价。第一节长期投资决策概述第一
3、节长期投资决策概述长期投资决策的内容长期投资决策的内容 l管理会计中的长期投资决策主要有以下管理会计中的长期投资决策主要有以下内容内容：l1、固定资产的投资决策、固定资产的投资决策l2、流动资产的投资决策、流动资产的投资决策第二节第二节长期投资决策的影响因素长期投资决策的影响因素 l长期投资决策的过程比较复杂，需要考虑的因长期投资决策的过程比较复杂，需要考虑的因素很多。素很多。l主要的因素包括：主要的因素包括：l1、货币时间价值、货币时间价值l2、投资项目计算期、投资项目计算期l3、现金流量、现金流量l4、资本成本、资本成本l一、货币时间价值一、货币时间价值l（一）定义（一）定义l货币时间价值
4、是指货币经历一定时间的投资和货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。再投资所增加的价值。第二节第二节长期投资决策的影响因素长期投资决策的影响因素 货币时间价值是不是就是银行的利息呢？货币时间价值是不是就是银行的利息呢？货币时间价值的一般表现形式就是在没有风险与货币时间价值的一般表现形式就是在没有风险与通货膨胀条件下社会平均的资金利润率。通货膨胀条件下社会平均的资金利润率。现值现值终值终值0 1 2 3 4 5 n时间价值时间价值（二）现值和终值的区分（二）现值和终值的区分现值：一定量资金现在的价值。现值：一定量资金现在的价值。俗称俗称“本金本金”，通常，通常记记作作“P”。
5、终值：一定量资金在未来某一时间点的价值终值：一定量资金在未来某一时间点的价值。俗称俗称“本利和本利和”，通常记作，通常记作“F”。货币时间价值运用意义l1、不同时点的资金不能直接加减乘除、不同时点的资金不能直接加减乘除或直接比较。或直接比较。l 2、必须将不同时点的资金换算为同一、必须将不同时点的资金换算为同一时点的资金价值才能加减乘除或比较时点的资金价值才能加减乘除或比较例例1：假设现在投入：假设现在投入100元，四年后的价值为（）元，四年后的价值为（）、终值、现值、终值、现值例例2：假设四年后有：假设四年后有200元，那么这元，那么这200元在现在的价值为（）元在现在的价值为（）、终值、现
6、值、终值、现值明白明白?（二）现值和终值的区分（二）现值和终值的区分l（二）资金时间价值的计算（二）资金时间价值的计算l1 1、单利计息和复利计息、单利计息和复利计息l 单利计息单利计息-只就本金计算利息。计算如下只就本金计算利息。计算如下:l 复利计息复利计息不仅本金要计算利息，利息也要生息。不仅本金要计算利息，利息也要生息。即所谓即所谓“利上滚利利上滚利”.”.l 复利终值复利终值 F=P(1+i)F=P(1+i)n n复利：复利：指每经过一个计息期，都要将所生利息加指每经过一个计息期，都要将所生利息加入本金再计利息入本金再计利息。提问：通过这张表格对比，你能得出什么结论？2、复利终值和现
7、值的计算、复利终值和现值的计算年数年数单利单利复利复利年初本金年初本金年末利息年末利息年末本利和年末本利和年初本金年初本金年末利息年末利息年末本利和年末本利和1 110000010000060006000106000106000100000100000600060001060001060002 210000010000060006000112000112000106000106000636063601123601123603 310000010000060006000118000118000112360112360674267421191021191024 410000010000060006
8、000124000124000119102119102714671461262481262485 51000001000006000600013000013000012624812624875757575133823133823l l复利终值的计算复利终值的计算复利终值的计算复利终值的计算 l l第第第第1 1 1 1年终值年终值年终值年终值 P P P P（1 1 1 1i i i i）l l第第第第2 2 2 2年终值年终值年终值年终值l l P P P P（1 1 1 1i i i i）（1 1 1 1i i i i）=P=P=P=P（1 1 1 1i i i i）2 2 2 2 l l
9、第第第第3 3 3 3年终值年终值年终值年终值l lPPPP（1 1 1 1i i i i）2 2 2 2（1 1 1 1i i i i）=P=P=P=P（1 1 1 1i i i i）3 3 3 3 l l l l第第第第n n n n年终值年终值年终值年终值PPPP（1 1 1 1i i i i）n n n n 即：即：即：即：复利终值现值复利终值现值复利终值现值复利终值现值（1 1 1 1利率）利率）利率）利率）期数期数期数期数 现值现值现值现值复利终值系数复利终值系数复利终值系数复利终值系数l l通常情况下，货币时间价值采用复利计息方式进通常情况下，货币时间价值采用复利计息方式进通常情
10、况下，货币时间价值采用复利计息方式进通常情况下，货币时间价值采用复利计息方式进行计算。行计算。行计算。行计算。复利的计算：复利的计算：（1 1）、）、复利终值复利终值(Future Value)：是指一定量的本金按复是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。利计算若干期后的本利和。F=PF=P（1+i1+i）n n (已知现值已知现值P P求终值求终值F)F)复利终值系数复利终值系数(F/P,i,n)(F/P,i,n)一次性收付款项一次性收付款项 例：例：现存入银行现存入银行1000010000元，若年利率元，若年利率8%8%，五年后本利和，五年后本利和为多少？为多少？复利终值系数表（复利终
11、值系数表（F/P,i,n)例：例：(F/P,8%,5)=？某人在某人在20022002年年1 1月月1 1日存入银行日存入银行10001000元，年利率为元，年利率为1010。要求计算：每年复利一次，。要求计算：每年复利一次，20052005年年1 1月月1 1日存款日存款账户余额是多少？账户余额是多少？l（2 2）、复复利利现现值值：是是复复利利终终值值的的逆逆运运算算，它它是是指指今今后后某某一一特特定定时时间间收收到到或或付付出出的的一一笔笔款款项项，按按折折现现率率（i i）所计算的现在时点价值。）所计算的现在时点价值。P=F/P=F/（1+i1+i）n n=F =F (1+i)(1+
12、i)-n-n (已知终值已知终值F F求现值求现值P)P)复利现值系数复利现值系数(P/F,i,n)(P/F,i,n)例：例：某银行年利率某银行年利率12%12%，每年计息一次，你五年后需，每年计息一次，你五年后需要要4 4万元，问现在存入多少钱可满足需要？万元，问现在存入多少钱可满足需要？答案：答案：查复利现值系数表，得查复利现值系数表，得（1+12%1+12%）-5-5=(P/F,12=(P/F,12,5),5)0.56740.5674P P4 0.5674=2.26964 0.5674=2.2696万元万元l l1 1 1 1、某人在、某人在、某人在、某人在201020102010201
13、0年年年年1 1 1 1月月月月1 1 1 1日将现金日将现金日将现金日将现金10000100001000010000元存入银行，其期元存入银行，其期元存入银行，其期元存入银行，其期限为限为限为限为5 5 5 5年，年利率为年，年利率为年，年利率为年，年利率为8 8 8 8。要求：试分别用单利法和复利。要求：试分别用单利法和复利。要求：试分别用单利法和复利。要求：试分别用单利法和复利法计算到期后的本利和。法计算到期后的本利和。法计算到期后的本利和。法计算到期后的本利和。l l2 2 2 2、假设某工厂有一笔、假设某工厂有一笔、假设某工厂有一笔、假设某工厂有一笔10000010000010000
14、0100000元的资金，准备存入银行，元的资金，准备存入银行，元的资金，准备存入银行，元的资金，准备存入银行，希望在希望在希望在希望在5 5 5 5年后利用这笔款项的本利和购买一套设备，当时年后利用这笔款项的本利和购买一套设备，当时年后利用这笔款项的本利和购买一套设备，当时年后利用这笔款项的本利和购买一套设备，当时的银行存款利率为复利的银行存款利率为复利的银行存款利率为复利的银行存款利率为复利10101010，该设备的预期价格为，该设备的预期价格为，该设备的预期价格为，该设备的预期价格为194000194000194000194000元。要求：试用数据说明元。要求：试用数据说明元。要求：试用数
15、据说明元。要求：试用数据说明5 5 5 5年后这家工厂能否用这年后这家工厂能否用这年后这家工厂能否用这年后这家工厂能否用这笔款项的本利和购买设备。笔款项的本利和购买设备。笔款项的本利和购买设备。笔款项的本利和购买设备。l如果我和别人借如果我和别人借5万元，我是年底马上还清好万元，我是年底马上还清好呢？还是从今年开始每年年底还给他呢？还是从今年开始每年年底还给他1万元，万元，分分5年还清好？（假设对方不收利息）年还清好？（假设对方不收利息）案例讨论：案例讨论：私人之间借款的偿还私人之间借款的偿还l3 3年金的终值与现值年金的终值与现值l年金是指一定时期内，以相同的时间间隔连续发生的年金是指一定时
16、期内，以相同的时间间隔连续发生的等额收付款项，以等额收付款项，以A A表示。表示。l必须满足三个条件：必须满足三个条件：l1 1、每年存款额要相同、每年存款额要相同l2 2、时间间隔必须相等、时间间隔必须相等l3 3、同方向性（要存都是存，要取都是取）、同方向性（要存都是存，要取都是取）年金分类年金分类:普通年金普通年金：在每期：在每期期末期末收入或支出相等金额的款项收入或支出相等金额的款项预付年金：在每期预付年金：在每期期初期初收入或支出相等金额的款项收入或支出相等金额的款项递延年金：在第二期末或递延年金：在第二期末或第二期以后第二期以后某期末开始某期末开始永续年金：永续年金：无限无限期继续
17、收入或支出相等金额的款项期继续收入或支出相等金额的款项 (1)、普通年金终值普通年金终值：它是一定时期内每期：它是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。期末收付款项的复利终值之和。0 1 2 n-2 n-1 n AAAA AA(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 FA A(1+i)2 普通年金终值公式：普通年金终值公式：FA=A (已知年金已知年金A求年金终值求年金终值)年金终值系数年金终值系数(F/A,i,n)(F/A,i,n)例例：5 5年内每年年底存入银行年内每年年底存入银行100100元，存款元，存款利率为利率为8%8%，求第，求第5 5年末年金终值
18、？年末年金终值？答案：答案：F FA=A(F/A,8%,5)=A(F/A,8%,5)1005.8661005.866586.6586.6（元）（元）(2)(2)、普通年金现值：是指一定时期内每、普通年金现值：是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。期期末收付款项的复利现值之和。012n-1nAAAA(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n PA APA=A (已知年金已知年金A求年金现值求年金现值)年金现值系数（年金现值系数（P/A,i,n)P/A,i,n)普通年金现值公式：普通年金现值公式：例：例：小王购买一处房产，现在一次性付款为小王购买一处房产，现
19、在一次性付款为100100万元，万元，若分若分3 3年付款，则年付款，则1 13 3年每年每年末年末的付款额均为的付款额均为3030万，万，假定利率为假定利率为1010。要求：比较哪一种付款方案较优。要求：比较哪一种付款方案较优。答案：答案：l例：从孩子出生每年年末存例：从孩子出生每年年末存1万元，利率是万元，利率是5%，18年后能取多少钱？年后能取多少钱？FA=A（FA/A，i，n）FA=10000X（FA/A，5%，18）=10000X28.1324 =281324（元）（元）l例：要购买一套住房出租，租期例：要购买一套住房出租，租期20年，每年，每年租金年租金2.5万元，问现在出多少钱买
20、这套房万元，问现在出多少钱买这套房子合适？利率子合适？利率5%（年金现值）（年金现值）lP PA A AA（P PA A/A/A，i i，n n）l=25000=25000（P PA A/A/A，5%5%，2020）l=2500012.4622=2500012.4622l=311555=311555（元）（元）年金的计算年金的计算l已知企业分别于第1年初、第1年末和第2年末各投资100万元用于建造同一项固定资产，年利率为10%。l要求：计算各年投资折合为第1年初的现值。年金的计算年金的计算l100万元；万元；90.9万元；万元；82.645万元万元 l第一年初第一年初=100万元万元l第一年末
21、第一年末=100X（P/F，i，n）l =100 x(P/F，10%,1)l =100X0.90909=90.9(万元万元)l第二年末第二年末=100X（P/F，i，n）l =100 x(P/F，10%,2)l =100X0.82645=82.645(万元万元)单项选择题单项选择题1.你将你将100 元钱存入银行，元钱存入银行，利息率为利息率为10%，期期 限为限为30 年。年。如果要计算该笔款项如果要计算该笔款项30 年后的价值，将用到的系数是年后的价值，将用到的系数是()。A.复利终值系数复利终值系数 B.复利现值系数复利现值系数C.年金终值系数年金终值系数 D.年金现值系数年金现值系数2
22、.现购入现购入8000元的手提电脑，利息率为元的手提电脑，利息率为6，约定，约定3年内分期年内分期付款，采用付款，采用()。A.复利终值系数复利终值系数 B.复利现值系数复利现值系数 C.年金终值系数年金终值系数 D.年金现值系数年金现值系数DA单项选择题单项选择题3.每年存入银行每年存入银行800元钱，利息率为元钱，利息率为6，计算，计算3年后的本息和年后的本息和时应采用时应采用()。A.复利终值系数复利终值系数 B.复利现值系数复利现值系数 C.年金终值系数年金终值系数 D.年金现值系数年金现值系数4.扣除风险报酬和通货膨胀贴现后的平均报酬率是（扣除风险报酬和通货膨胀贴现后的平均报酬率是（）。）。A.货币时间价值率货币时间价值率 B.债券利率债券利率 C.股票利率股票利率 D.投资回收系数投资回收系数AC