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1、流动资产与运营资金管理【本章学习目的】通过本章的学习，掌握流动资产与运营资金的定义、构成与特点，熟练掌握现金、应收账款、存货等流动资产的日常管理，了解短期融资的特点与形式，掌握短期融资成本的计算方法。111.1 流动资产与运营资金管理概述11.1.1 流动资产、流动负债与运营资金的概念1.流动资产流动资产流动资产是企业资产的重要组成部分，指企业可以在1年内或超过1年的一个营业周期内变现或者运用的资产，具体项目包括货币资金、应收及预付款项、存货、短期投资等。2.流动负债流动负债企业流动资产所占用的资金一部分来源于长期资本股本和长期负债，更多的来源于短期负债，即偿还期限小于1年的流动负债，包括短期
2、借款、应付账款、应付票据、应付税款和应付工资等。3.运营资金运营资金运营资金的大小会影响企业的收益和风险，在企业日常财务管理中，运营资金管理占有重要的位置。211.1.2 流动资产与流动负债的特点1.流动资产的特点(1)流动资产占用形态具有变动性(2)流动资产占用数量具有波动性(3)流动资产循环与生产经营周期具有一致性(4)流动资产的资金来源具有多样性2.流动负债的特点(1)速度快。(2)弹性高。(3)成本低。(4)风险大。311.2 流动资产与运营资金管理战略11.2.1 流动资产管理的原则加速流动资金周转、提高资产流动性，加速流动资金周转、提高资产流动性，对于实现企业财务管理目标具有十分重
3、对于实现企业财务管理目标具有十分重要的意义。要的意义。1.保证生产经营需要与合理使用资金保证生产经营需要与合理使用资金的原则的原则2.资金管理与资产管理相结合的原则资金管理与资产管理相结合的原则3.资金使用和物资运动相结合的原则，资金使用和物资运动相结合的原则，坚持钱货两清，遵守结算纪律坚持钱货两清，遵守结算纪律411.2.2 流动资产的投资策略流动资产投资额，成为适中的投资政策流动资产投资额，成为适中的投资政策(如图如图11-1所示所示)。此时，流动资产与流动负债期限匹配较好，收益较高而此时，流动资产与流动负债期限匹配较好，收益较高而风险相对较小。风险相对较小。如图11-1所示，斜率最大的直
4、线代表流动资金宽松的投资政策。如图11-1所示，斜率最小的直线表示紧缩的流动资产投资政策。511.2.3 运营资金的规模控制运营资金的规模控制也就是流动资产与流动负运营资金的规模控制也就是流动资产与流动负债规模控制的结合。债规模控制的结合。流动资产是企业的现金来源，而流动负债是企流动资产是企业的现金来源，而流动负债是企业的现金支出。业的现金支出。由于长期资本成本大于流动负债的资金成本，由于长期资本成本大于流动负债的资金成本，企业的运营资金增大将加大企业的总资本成本，企业的运营资金增大将加大企业的总资本成本，减少企业的利润。减少企业的利润。营运资金的加大可使企业用长期资金来支持流营运资金的加大可
5、使企业用长期资金来支持流动资产，有利于短期负债的及时偿付，减少企动资产，有利于短期负债的及时偿付，减少企业无力支付债务的可能性，从而降低了企业的业无力支付债务的可能性，从而降低了企业的风险，增加了流动性。风险，增加了流动性。611.2.3 运营资金的规模控制从筹资的角度看，运营资金由企业的长期资金筹得，从筹资的角度看，运营资金由企业的长期资金筹得，如图如图11-2所示，企业运营资金所示，企业运营资金800万元用于流动资产万元用于流动资产投资，它占用企业的长期资本。投资，它占用企业的长期资本。711.3 现 金 管 理现金是可以立即投入流动的交换媒介。现金是可以立即投入流动的交换媒介。它的首要特
6、点是普遍的可接受性，即可它的首要特点是普遍的可接受性，即可以有效地立即用来购买商品、货物、劳以有效地立即用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。务或偿还债务。因此，现金是企业中流动性最强的资产。因此，现金是企业中流动性最强的资产。属于现金内容的项目，包括企业的库存属于现金内容的项目，包括企业的库存现金、各种形式的银行存款和银行本票、现金、各种形式的银行存款和银行本票、银行汇票。银行汇票。811.3.1 持有现金的动机与成本1.现金的持有动机(1)支付动机。(2)预防动机。(3)投资动机。2.现金的持有成本(1)机会成本。(2)管理成本。(3)短缺成本。(4)转换成本。911.3.2 现金管理的目标
7、、内容、原则与策略1.现金管理的目标企业置存现金的原因，主要是满足交易性需企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要，现金管理的要、预防性需要和投机性需要，现金管理的目的在于满足企业现金需要的前提下，提高目的在于满足企业现金需要的前提下，提高现金的使用效率。现金的使用效率。2.现金管理的内容、原则与策略(1)力争现金流量同步。力争现金流量同步。(2)使用现金浮游量。(3)加速收款。(4)推迟应付款的支付。1011.3.3 现金管理的有关规定(1)钱账分管，会计出纳分开，要实行管钱的不管钱账分管，会计出纳分开，要实行管钱的不管账，管账的不管钱。账，管账的不管钱。(2)建立现
8、金交接手续，坚持查库制度，以保证现建立现金交接手续，坚持查库制度，以保证现金安全。金安全。(3)遵守规定的现金使用范围。遵守规定的现金使用范围。(4)遵守库存现金限额。遵守库存现金限额。(5)严格现金存取手续，不得坐支现金。严格现金存取手续，不得坐支现金。(6)不得出租出借银行账户。不得出租出借银行账户。(7)不得签发空头支票和远期支票。不得签发空头支票和远期支票。(8)不得套用银行信用。不得套用银行信用。(9)不得保存账外公款，包括不得将公款以个人名不得保存账外公款，包括不得将公款以个人名义存入银行和保存账外现钞等各种形式的账外公款。义存入银行和保存账外现钞等各种形式的账外公款。1111.3
9、.4 最佳现金持有量的确定1.成本分析模式成本分析模式是根据现金持有的有关成本，分析、成本分析模式是根据现金持有的有关成本，分析、预测其总成本最低时现金持有量的一种方法预测其总成本最低时现金持有量的一种方法 2.存货模式存货模式来源于存货的经济批量模型存货模式来源于存货的经济批量模型。3.现金周转模式现金周转模式是从现金周转的角度出发，根据现金现金周转模式是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量的一种方法。的周转速度来确定最佳现金持有量的一种方法。包括以下3个步骤。第一，计算现金周转期。第一，计算现金周转期。第二，计算现金周转率。第二，计算现金周转率。第三，计算最佳现金持
10、有量。第三，计算最佳现金持有量。1211.3.4 最佳现金持有量的确定从图从图11-3可以看出，可以看出，由于各项成本同现由于各项成本同现金持有量的变动关金持有量的变动关系不同，使得现金系不同，使得现金持有总成本呈抛物持有总成本呈抛物线型，抛物线的最线型，抛物线的最低点即为成本最低低点即为成本最低点，该点所对应的点，该点所对应的现金持有量便是最现金持有量便是最佳现金持有量，此佳现金持有量，此时总成本最低。时总成本最低。1311.3.4 最佳现金持有量的确定4.随机模式随机模式是在企业未来的现金流量呈不规则波动、无法准确预测的情况下用于确定最佳现金持有量的一种方法。当现金持有量达到上限时则将现金
11、转换成有价证券；当现金持有量下降到下限时，则将有价证券转换成现金，从而使现金持有量处于两个极限之间，如图11-5所示。1411.3.5 盈余现金的投资1银行定期存款2短期国库券3大额可转让存单4银行存兑汇票5商业票据6重新购买协议1511.4 应收账款管理应收账款管理的基本目标是应收账款管理的基本目标是在发挥应收账款强化竞争、扩大销售功能的同时，尽可能地降低应收账款投资的机会成本、坏账损失与管理成本总额，最大限度地发挥应收账款的投资效益。1611.4.1 应收账款的功能应收账款的功能是指它在企应收账款的功能是指它在企业生产经营中所具有的作用，业生产经营中所具有的作用，主要有以下两种功能。主要有
12、以下两种功能。(1)扩大销售。(2)减少存货。1711.4.2 应收账款的成本(1)机会成本。机会成本。它是指资金由于投放在应收账款上而不能用于其他投资所丧失的收益，应收账款机会成本的大小通常与企业维持赊销业务所需要的资金数量、资金成本率或有价证券利息率有关。(2)管理成本。管理成本。它是指企业对应收账款进行管理而耗费的开支，是应收账款成本的重要组成部分，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用以及其他费用。(3)坏账成本。坏账成本。它是指应收账款因某些原因无法收回而给应收账款持有企业带来的损失。应收账款的坏账成本一般同应收账款数额成正比，即应收账款越多，坏账成本也越多。1
13、811.4.3 信用政策1.信用期限信用期限是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期限。2.信用标准信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件，如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。3.现金折扣政策现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。1911.4.4 信用条件评价与信用决策当企业的生产经营环境发生变当企业的生产经营环境发生变化时就需要对信用管理政策中化时就需要对信用管理政策中的某些规定进行修改和调整，的某些规定进行修改和调整，并对改变条件的各种备选方案并对改变条件的各种备选方案进行认真评价。进行认真评价。2011.4.5
14、应收账款的日常管理1.信用调查(1)直接调查(2)间接调查 财务报告。信用评估机构。银行。其他。2.信用评估(1)5C评估法。(2)信用评分法。2111.4.5 应收账款的日常管理3.收账政策收账政策是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时所采取的收账策略与措施。4.收账程序(1)信用政策及客户信用分析。(2)信函通知。(3)电话催收。(4)法律行动。5.收账策略(1)无力偿付，是指顾客因经营管理不善，财务出现困难没有资金偿付到期债务。(2)故意拖欠，是指顾客虽有能力付款但为了其本身利益，想方设法不予付款。常见的讨债方法有如下几种。讲理法。恻隐术法。疲劳战法。激将法。软硬术法。2211.5
15、存 货 管 理11.5.1 存货管理概述存货是指企业为销售或耗用而储存的各种资产，在制造企业，存货通常包括原材料、委托加工材料、包装物、低值易耗品、在产品、产成品等。企业总有储存存货的需要，主要出自以下原因。第一，保证企业生产或销售的经营需要。第二，出自价格的考虑。2311.5.2 存货成本1.取得成本取得成本指为取得某种存货而支出的成本取得成本指为取得某种存货而支出的成本。通常用TCa来表示。(1)订货成本订货成本(2)购置成本购置成本2.储存成本储存成本指为保持存货而发生的成本，包括存货占储存成本指为保持存货而发生的成本，包括存货占用资金的机会成本、仓库费用、保险费用、存货破用资金的机会成
16、本、仓库费用、保险费用、存货破损和变质损失等。损和变质损失等。通常用TCc表示。3.缺货成本缺货成本指由于存货供应中断而造成的损失。缺货成本用TCs表示。2411.5.3 存货决策存货决策涉及存货决策涉及4项内容：决定进货项目、选择供应单位、决项内容：决定进货项目、选择供应单位、决定进货时间和决定进货批量定进货时间和决定进货批量(每次订购货物的数量每次订购货物的数量)。1.经济订货量的基本模型经济订货量基本模型需要设立的假设条件是：经济订货量基本模型需要设立的假设条件是：(1)企业能够及时补充存货，需要订货便能立即取得企业能够及时补充存货，需要订货便能立即取得存货。存货。(2)集中到货而不是陆
17、续到货。集中到货而不是陆续到货。(3)不允许缺货，即无缺货成本，不允许缺货，即无缺货成本，TCs为零，这是因为零，这是因为良好的存货管理本来就不应该出现缺货成本。为良好的存货管理本来就不应该出现缺货成本。(4)需求量稳定，并且能够预测，即需求量稳定，并且能够预测，即D为已知常量。为已知常量。(5)存货单价不变，不考虑现金折扣，即存货单价不变，不考虑现金折扣，即U为已知常为已知常量。量。(6)企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。(7)所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其他。货而影响其他。2511
18、.5.3 存货决策2.基本模型的扩张基本模型的扩张(1)数量折扣(2)订货提前期(3)存货陆续供应和使用(4)保险储备2611.5.3 存货决策订货期提前的情形如图订货期提前的情形如图11-7所示。这就是说，订货期所示。这就是说，订货期提前对经济订货量并无影响，可仍以原来瞬时补充情提前对经济订货量并无影响，可仍以原来瞬时补充情况下的况下的300kg为订货批量，只不过需要在达到再订货为订货批量，只不过需要在达到再订货点点(库存库存100kg)时即发出订单罢了。时即发出订单罢了。2711.6 短 期 融 资当企业预测未来的资金需求将下降时，或当企业预测未来的资金需求将下降时，或由于经营活动的周期性
19、或季节性而出现资由于经营活动的周期性或季节性而出现资金需求时，短期融资是解决这些资金需求金需求时，短期融资是解决这些资金需求的一个较佳途径。的一个较佳途径。短期融资是支持企业流动资产的资金来源，短期融资是支持企业流动资产的资金来源，它使企业产生它使企业产生1年或年或1年以内的债务，在资年以内的债务，在资产负债表中显示为流动负债产负债表中显示为流动负债(短期负债短期负债)，包括企业短期信用融资、短期银行贷款、包括企业短期信用融资、短期银行贷款、商业票据、短期抵押融资等。商业票据、短期抵押融资等。2811.6.1 短期融资的特点短期融资所筹资金可使用时间较短期融资所筹资金可使用时间较短，一般不会超
20、过短，一般不会超过1年。短期融资年。短期融资具有以下特点。具有以下特点。(1)筹资速度快，容易取得。(2)筹资富有弹性。(3)筹资成本较低。(4)筹资风险较高。2911.6.2 短期融资的形式1.商业信用商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款形成企业间的借贷关系。1)应付账款(1)应付账款的成本。(2)利用现金折扣的决策。2)应付票据3)预收账款4)商业信用筹资的特点3011.6.2 短期融资的形式2.短期借款短期借款是指企业向银行和其他非银行金融机构借入期限在一年以内的借款。1)短期借款的种类2)短期借款的取得3)短期借款的信用条件(1)信贷限额。信贷限额。(2)周转信贷协定。周转信
21、贷协定。(3)补偿性余额。补偿性余额。(4)抵押借款。抵押借款。(5)偿还条件。偿还条件。(6)银行有时还要求企业为取得贷款而作出其他银行有时还要求企业为取得贷款而作出其他承诺。承诺。3111.6.2 短期融资的形式4)短期借款利率及其支付方法(1)短期借款利率主要有以下几种。短期借款利率主要有以下几种。F 优惠利率。浮动优惠利率。非优惠利率。(2)借款利息的支付方法。借款利息的支付方法。F 收款法。贴现法。5)企业对银行的选择(1)银行对贷款风险的政策。银行对贷款风险的政策。(2)银行对企业的态度。银行对企业的态度。(3)贷款的专业化程度。贷款的专业化程度。(4)银行的稳定性。银行的稳定性。
22、6)短期借款筹资的特点32本 章 案 例【思考与讨论】(1)西门子集团是怎样通过SFS提高现金管理效率，节约现金管理成本的？(2)试阐述西门子金融服务集团的作用？33复习思考题(1)什么是流动资产，什么是流动负债？它们各自什么是流动资产，什么是流动负债？它们各自有哪些特点？有哪些特点？(2)货币资金有哪些作用？货币资金持有量确定的货币资金有哪些作用？货币资金持有量确定的方法有哪几种？方法有哪几种？(3)什么是信用标准？它有哪些主要内容和评估方什么是信用标准？它有哪些主要内容和评估方法？法？(4)如何加强应收账款控制如何加强应收账款控制?(5)经济订货量模型以哪些假设为前提？经济订货量模型以哪些假设为前提？(6)如何确定存货的再订货点和保险储备如何确定存货的再订货点和保险储备?(7)短期融资的特点是什么？短期融资有哪些形式短期融资的特点是什么？短期融资有哪些形式？34