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1、关于财务基本观念现在学习的是第1页，共70页第二章第二章 财务管理的基本观念财务管理的基本观念和方法和方法第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值第二节第二节 风险衡量和风险报酬风险衡量和风险报酬现在学习的是第2页，共70页第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值概念概念一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念资资金金时时间间价价值值是是资资金金经经历历一一定定时时间间的的投投资资和和再再投投资资所所增增加加的的价值。价值。现在学习的是第3页，共70页是是一一定定量量的的资资金金在在不不同同时时点点上上的的价价值值量量的的差差额额。从从量量的的规规定定性性看看，资资金金时时间间价价值值
2、相相当当于于没没有有风风险险和和没没有有通通货货膨膨胀胀条条件件下下的的社会平均资金利润率。社会平均资金利润率。表现形式：绝对数表现形式：绝对数利息利息 相对数相对数利率利率现在学习的是第4页，共70页二、一次性收付款项的终值和现值二、一次性收付款项的终值和现值 0 n P F终值是指现在一定量资金在未来某一时终值是指现在一定量资金在未来某一时点上的价值点上的价值。现值是指未来某一时点现值是指未来某一时点上的一定量的资金折算到现在的价上的一定量的资金折算到现在的价值。值。（一）单利的终值和现值 F=P(1+in)现在学习的是第5页，共70页（二）复利的终值和现值（二）复利的终值和现值1.1.复
3、利终值复利终值例题：例题：某人将某人将100100元存入银行，年元存入银行，年利率利率4%4%，5 5年后他能从银行取到多少年后他能从银行取到多少钱？钱？现在学习的是第6页，共70页 F=100F=100（F/PF/P，4%4%，5 5）=100=100 1.2167=121.67(1.2167=121.67(元元)2.2.复利现值复利现值现在学习的是第7页，共70页 例题：某投资项目预计例题：某投资项目预计6 6年后可获年后可获收益收益800800万元，按年利率万元，按年利率12%12%计算，计算，这笔收益的现值为多少？这笔收益的现值为多少？P=800P=800（P/FP/F，12%12%，
4、6 6）=800 0.5066=405.28(=800 0.5066=405.28(万元万元)现在学习的是第8页，共70页3.3.名义利率和实际利率名义利率和实际利率关于名义利率关于名义利率 一一年年内内多多次次复复利利时时，给给出出的的年年利利率率只只是是名义利率名义利率。名义利率和实际利率关系名义利率和实际利率关系年年内内复复利利次次数数越越多多，实实际际利利率率与名义利率的差额越大与名义利率的差额越大。现在学习的是第9页，共70页例例题题：某某人人现现存存入入银银行行1010万万元元，年年利利率率5%5%，每每季季度度复复利利一一次次，1010年年后后能能取得多少本利和？取得多少本利和？
5、方方法法一一：将将名名义义利利率率折折算算成成实实际际利利率率，按实际利率计算按实际利率计算 现在学习的是第10页，共70页F=PF=P（1+i1+i）n n=10=10（1+5.09%1+5.09%）1010=16.43=16.43（万元）（万元）方法二：方法二：将名义利率将名义利率r r折算成周期折算成周期利率利率r/mr/m，期数变为，期数变为mnmn 三、普通年金的终值和现值三、普通年金的终值和现值 年金及年金种类年金及年金种类 现在学习的是第11页，共70页年年金金是是一一种种定定期期、等等额额的的系系列列收收付付款项。款项。普普通通年年金金：每每一一次次收收付付发发生生在在每每期期
6、期末的年金期末的年金预预付付年年金金:每每一一次次收收付付发发生生在在每每期期期期初的年金初的年金现在学习的是第12页，共70页递递延延年年金金:第第一一次次收收付付不不发发生生在在第第一一期期,或或第第一一次次收收付付发发生生在在第第二二期期或或第第二二期期以以后后的年金的年金永永续续年年金金:期期限限趋趋于于无无限限的的年金年金（一）普通年金（一）普通年金现在学习的是第13页，共70页 1.普通年金终值普通年金终值 现在学习的是第14页，共70页例题例题:某企业投资一项目，在某企业投资一项目，在5 5年年建设期内每年年末从银行借款建设期内每年年末从银行借款100100万元，借款利率万元，借
7、款利率10%10%，该项目，该项目竣工时企业应付本息和为多少？竣工时企业应付本息和为多少？S=100S=100（F/AF/A，10%10%，5 5）=100=1006.1051=610.51(6.1051=610.51(万元万元)现在学习的是第15页，共70页年偿债基金年偿债基金:年年偿偿债债基基金金是是为为使使年年金金终终值值达达到到既既定定金金额额每每年年年年末末应应支支付付的的年金数额。年金数额。偿偿债债基基金金的的计计算算是是年年金金终终值值的的逆逆运算。运算。现在学习的是第16页，共70页例题例题:某企业有一笔某企业有一笔4 4年后到期的年后到期的借款，到期值为借款，到期值为1000
8、1000万元。若存万元。若存款年复利率为款年复利率为10%10%，为偿还该项借，为偿还该项借款应建立的偿债基金是多少？款应建立的偿债基金是多少？现在学习的是第17页，共70页2.2.普通年金现值普通年金现值现在学习的是第18页，共70页 例例题题:某某企企业业租租入入一一大大型型设设备备，每每年年年年未未需需支支付付租租金金100100万万元元，年年复复利利率率为为10%10%，该该企企业业5 5年年内内应应支支付付的的该该设设备备租租金金总总额额的的现现值值为为多？多？现在学习的是第19页，共70页年资本回收额年资本回收额年资本回收额是指在约定年限内等年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始
9、投入或清偿所欠债务的额回收初始投入或清偿所欠债务的金额。金额。年资本回收额的计算是年金现值年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。的逆运算。现在学习的是第20页，共70页例例题题：某某企企业业现现在在借借得得10001000万万元元，在在1010年年内内以以年年利利率率12%12%等等额额偿偿还还，则则每每年年应应付付的的金金额额为为多多少少？现在学习的是第21页，共70页 预预付付年年金金的的终终值值系系数数是是在在普普通通年年金金终终值值系系数数的的基基础础上上，期期数数加加1 1，系数减系数减1 1（二）预付年金的终值和现值（二）预付年金的终值和现值 1.预付年金的终值预付年金的终值现在学
10、习的是第22页，共70页例例题题：某某公公司司决决定定连连续续5 5年年于于每每年年年年初初存存入入100100万万元元作作为为住住房房基基金金,银银行行存存款款利利率率为为10%10%。该该公公司司在在第第5 5年年末末能能一一次次取取出出本本利利和和为为多少？多少？现在学习的是第23页，共70页预预付付年年金金的的现现值值系系数数是是在在普普通通年年金金现现值值系系数数的的基基础础上上，期期减减1 1，系系数数加加1 1。2.2.预付年金的现值预付年金的现值现在学习的是第24页，共70页例例题题：某某人人分分期期付付款款购购买买住住宅宅，每每年年年年初初支支付付1 1万万元元，2020年年
11、还还款款期期，假假设设银银行行贷贷款款利利率率为为5%5%，如如果果该该分分期期付付款款现现在在一一次次性性支支付付，则则需需支付的款项为多少支付的款项为多少？现在学习的是第25页，共70页（三）递延年金的终值和现值（三）递延年金的终值和现值1.1.递延年金的终值递延年金的终值 递递延延年年金金的的终终值值与与递递延延期期无无关关,计计算方法与普通年金终值相同算方法与普通年金终值相同。2.2.递递延延年年金金的的现现值值（年年金金收收付付期期限限为为n,n,为递延期为为递延期为m)m)）方方法法一一：先先视视为为普普通通年年金金求求现现值值，再折算到期初再折算到期初现在学习的是第26页，共70
12、页方方法法二二 ：先先求求n+mn+m期期年年金金现现值值，再再减去减去m m期年金现值期年金现值方方法法三三 ：先先求求年年金金终终值值，再再将将终值折算到期初终值折算到期初现在学习的是第27页，共70页例题：例题：某人在年初存入一笔资金，某人在年初存入一笔资金，存满存满5 5年后每年年末取出年后每年年末取出10001000元，元，至第至第1010年末取完，银行存款利率年末取完，银行存款利率为为10%10%，则此人应在期初一次存入，则此人应在期初一次存入银行多少钱？银行多少钱？现在学习的是第28页，共70页例例题题：某某人人持持有有某某公公司司的的优优先先股股，每每年年每每股股股股利利为为2
13、 2元元，若若此此人人准准备备长长期期持持有有，在在必必要要报报酬酬率率为为10%10%情情况况下下，要要求求对对该该项项股股票票投资进行估价。投资进行估价。（四）永续年金的现值（四）永续年金的现值现在学习的是第29页，共70页四、折现率与期间的推算四、折现率与期间的推算一次性收付款项一次性收付款项 P P、F F、i i、n n四个参数中，已知三四个参数中，已知三个即可利用复利现值系数或终值系个即可利用复利现值系数或终值系数插值求得另一个参数。数插值求得另一个参数。年金年金 F F、A A、i i、n n或或 P P、A A、i i、n n四个参四个参数中，已知三个即可利用年金终值数中，已知
14、三个即可利用年金终值系数或年金现值系数插值求得另一系数或年金现值系数插值求得另一个参数。个参数。现在学习的是第30页，共70页例题：某公司于第例题：某公司于第1 1年年初借款年年初借款2000020000元，每年年末还本付息额均元，每年年末还本付息额均为为40004000元，连续元，连续9 9年还清，问借款年还清，问借款利率是多少？利率是多少？（P/A,i,9P/A,i,9）=20000/4000=5=20000/4000=5 12%5.3282 12%5.3282 i=?5 i=?5 14%4.9164 14%4.9164现在学习的是第31页，共70页现在学习的是第32页，共70页例题：某公
15、司购买一台柴油机，更例题：某公司购买一台柴油机，更新目前的汽油机。柴油机价格较汽新目前的汽油机。柴油机价格较汽油机高出油机高出20002000元，但每年可节约燃元，但每年可节约燃料费用料费用500500元。若利率为元。若利率为10%10%，问柴，问柴油机应至少使用多少年才是合算的油机应至少使用多少年才是合算的？（P/A,10%,nP/A,10%,n）=2000/500=4=2000/500=4 5 3.7908 5 3.7908 n=?4 n=?4 6 4.3553 6 4.3553现在学习的是第33页，共70页现在学习的是第34页，共70页第二节第二节 风险衡量与风险报酬风险衡量与风险报酬一
16、、风险涵义与类别一、风险涵义与类别二、单项资产的风险与收益二、单项资产的风险与收益三、资产组合的风险与收益三、资产组合的风险与收益四、资本资产定价模型四、资本资产定价模型现在学习的是第35页，共70页一、风险的涵义与类别一、风险的涵义与类别1.1.风险的涵义风险的涵义风险是预期结果的不确定性。风险是预期结果的不确定性。从从财财务务管管理理角角度度来来说说，风风险险是是指指实实际际收收益益(率率)偏偏离离预预期期收益收益(率率)的可能性。的可能性。现在学习的是第36页，共70页风险不仅可以带来超出预期的损失，风险不仅可以带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益。也可能带来超出预期的收益。危险
17、与机会共存危险与机会共存风险是贬义词吗？风险是贬义词吗？识别、衡量、选择和获取识别、衡量、选择和获取识别、衡量、防范和控制识别、衡量、防范和控制现在学习的是第37页，共70页2.2.风险的类别风险的类别(1)(1)从从投投资资主主体体角角度度划划分分：系系统统性性风险风险和和非系统性风险非系统性风险系系统统性性风风险险（又又称称：市市场场风风险险、不不可可分分散散风风险险）是是指指那那些些影影响响所所有公司的因素引起的风险有公司的因素引起的风险 非非系系统统性性风风险险（又又称称：公公司司特特别别风风险险、可可分分散散风风险险）是是指指发发生生于于个别公司的特有事件造成的风险个别公司的特有事件
18、造成的风险 现在学习的是第38页，共70页（2 2）从从公公司司经经营营本本身身划划分分：经经营营风险和财务风险风险和财务风险经经营营风风险险是是指指因因生生产产经经营营方方面面的的原原因因给给企企业业盈盈利利带带来来的的不不确确定定性性财财务务风风险险是是指指由由于于举举债债而而给给企企业业财务成果带来的不确定性财务成果带来的不确定性3.3.风风险险管管理理的的意意义义：有有利利于于公公司司价值的最大化价值的最大化现在学习的是第39页，共70页二、单项资产的风险和报酬二、单项资产的风险和报酬(一一)风险衡量风险衡量1.1.概率概率 概率是用来表示随机事件发概率是用来表示随机事件发生可能性大小
19、的数值生可能性大小的数值 现在学习的是第40页，共70页2.2.期望值期望值 期望值是一个概率分布中的期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平的概率为权数计算的加权平均值均值。期望收益率代表着投资者合理预期，期望收益率代表着投资者合理预期，不能反映投资项目的风险程度不能反映投资项目的风险程度现在学习的是第41页，共70页例例题题:某某公公司司有有一一个个投投资资项项目目,项项目目收收益益率率及及其其概概率率分分布布如如下下表表所示所示:项目实施状况项目实施状况出现概率出现概率投资收益率投资收益率好好0.20.215%15%一般一般0.60
20、.610%10%差差0.20.20 0现在学习的是第42页，共70页要要求求：计计算算该该项项目目收收益益率率的的期期望望值值（期望收益率）。（期望收益率）。期望收益率期望收益率=0.215%+0.610%+0.20=9%=0.215%+0.610%+0.20=9%3.3.离散程度离散程度 表表示示随随机机变变量量离离散散程程度度的的量量数数，最最常常用用的的是是方方差差、标标准准差差和和标标准准离离差率差率现在学习的是第43页，共70页（1 1）方差）方差 各各种种可可能能结结果果与与期期望望值值之之差差的的平平方再乘以相应概率之和方再乘以相应概率之和 现在学习的是第44页，共70页（2 2
21、）标准差）标准差 方差的平方根方差的平方根 已知历史数据测算已知历史数据测算：适适用用于于有有概概率率数数据据现在学习的是第45页，共70页 方差和标准差是方差和标准差是绝对数据，只适用绝对数据，只适用于期望值相同决策方案风险程度于期望值相同决策方案风险程度的比较的比较 绝对风险绝对风险例例题题:某某公公司司有有一一个个投投资资项项目目,项项目目收益率及其概率分布如下表所示收益率及其概率分布如下表所示:要求：计算该投资项目收益率的标准差。要求：计算该投资项目收益率的标准差。解答解答;期望收益率期望收益率=9%=9%现在学习的是第46页，共70页项目实施项目实施状况状况出现概率出现概率投资收益投
22、资收益率率好好0.20.215%15%一般一般0.60.610%10%差差0.20.20 0现在学习的是第47页，共70页（3 3）标准离差率（变异系数）标准离差率（变异系数）标准离差率标准离差率是一个相对指标，是一个相对指标，表示单位期望值所包含风险表示单位期望值所包含风险 相对风险相对风险现在学习的是第48页，共70页A A证券预期报酬率证券预期报酬率10%10%，标准差，标准差12%12%B B证券预期报酬率证券预期报酬率18%18%，标准差，标准差20%20%风险哪个大？风险哪个大？现在学习的是第49页，共70页例例题题:某某公公司司有有一一个个投投资资项项目目,项项目目收收益益率率及
23、及其其概概率率分分布布如如下下表所示表所示:要要求求：计计算算该该投投资资项项目目收收益益率率的标准离差率。的标准离差率。项目实施状况项目实施状况出现概率出现概率投资收益率投资收益率好好0.20.215%15%一般一般0.60.610%10%差差0.20.20 0现在学习的是第50页，共70页解答：期望收益率解答：期望收益率=9%=9%标准差标准差=0.049=0.049（二）单项资产投资的收益与风险（二）单项资产投资的收益与风险 风险与收益对等关系风险与收益对等关系现在学习的是第51页，共70页必必要要收收益益率率=无无风风险险收收益益率率+风风险险收益率收益率=纯纯利利率率+通通货货膨膨胀
24、胀补补偿偿率率+风风险险收收益率益率其其中中，风风险险收收益益率率可可以以表表示示为为风风险险价价值值系系数数与与标标准准离离差差率率的的乘乘积积 ，则有：，则有：现在学习的是第52页，共70页R=RR=Rf f+bV+bV风险价值系数（风险价值系数（b)b)取决于投资者对取决于投资者对风险的偏好风险的偏好三、资产组合的收益与风险三、资产组合的收益与风险 投投资资组组合合理理论论认认为为，若若干干种种证证券券组组成成的的投投资资组组合合，其其收收益益是是这这些些证证券券收收益益的的加加权权平平均均值值，但但其其风风险险小小于于这些证券的加权平均风险。这些证券的加权平均风险。现在学习的是第53页
25、，共70页投资组合能降低风险投资组合能降低风险（一）资产组合的预期收益率（一）资产组合的预期收益率 单单项项资资产产收收益益率率的的加加权平均数权平均数现在学习的是第54页，共70页例例题题：某某企企业业拟拟分分别别投投资资于于A A、B B两两项项资资产产，其其中中投投资资于于A A资资产产的的预预期期收收益益率率为为8%8%，计计划划投投资资额额为为500500万万元元；投投资资于于B B资资产产的的预预期期收收益益率率为为12%12%，计划投资额为，计划投资额为500500万元。万元。要要求求：计计算算该该投投资资组组合合的的预预期期收收益益率。率。解答：解答：投资组合的预期收益率投资组
26、合的预期收益率 =8%50%+12%50%=10%=8%50%+12%50%=10%现在学习的是第55页，共70页（二）资产组合的风险（二）资产组合的风险 资资产产组组合合的的标标准准差差不不是是单单项项资资产标准差的加权平均值产标准差的加权平均值 双重求和符号是把各种可能配对双重求和符号是把各种可能配对组合构成的矩阵中所有方差项和组合构成的矩阵中所有方差项和协方差项加起来。协方差项加起来。现在学习的是第56页，共70页两种资产组合的标准差两种资产组合的标准差 联想：联想：(a+b)2=a2+b2+2ab(a-b)2=a2+b2-2ab投资组合的标准差既取决于组合投资组合的标准差既取决于组合内
27、资产的风险，也与资产之间相内资产的风险，也与资产之间相关性有关关性有关 相关系数相关系数现在学习的是第57页，共70页相关系数为相关系数为1 1，完全正相关，完全正相关相关系数为相关系数为-1-1，完全负相关，完全负相关相关系数为相关系数为0 0，不相关，不相关相关系数在相关系数在-1-10 0之间，负相关之间，负相关相关系数在相关系数在0 01 1之间之间 正相关正相关当当1212=+1=+1，p p=W=W1 11 1+W+W2 22 2 当当1212=-1=-1，p p=|W=|W1 11 1WW2 22 2|当当1212小于小于1 1大于大于-1-1，p p小于小于（W W1 11 1
28、+W+W2 22 2）现在学习的是第58页，共70页相关系数与风险分散效应：相关系数与风险分散效应：当当两两种种资资产产呈呈完完全全正正相相关关，风风险险等等于这两种资产标准差加权平均值；于这两种资产标准差加权平均值；当当两两种种资资产产呈呈完完全全负负相相关关，风风险险等等这这两两种种资资产产标标准准差差加加权权之之差差的的绝绝对对值；值；现在学习的是第59页，共70页当当两两种种资资产产的的相相关关系系数数小小于于1 1，大大于于-1-1，资资产产组组合合报报酬酬率率的的标标准准差差小小于于各各资资产产报报酬酬标标准准差差的的加加权权平平均数；均数；当当投投资资组组合合内内的的资资产产数数
29、量量足足够够多多时时，可分散掉所有的可分散风险。可分散掉所有的可分散风险。现在学习的是第60页，共70页四、资本资产定价模型四、资本资产定价模型资资本本资资产产定定价价模模型型是是研研究究充充分分组组合合情情况况下下风风险险与与要要求求收收益益率率之间均衡关系。之间均衡关系。必必要要报报酬酬率率=无无风风险险报报酬酬率率+风险报酬率风险报酬率系统性风险报酬率系统性风险报酬率系统性风险如何度量？系统性风险如何度量？现在学习的是第61页，共70页系统风险的度量系统风险的度量系数系数系系数数是是一一种种风风险险指指数数，衡衡量量个个别别证证券券或或组组合合收收益益率率的的变变动动对对市市场场组组合收
30、益率变动的敏感性合收益率变动的敏感性系系数数等等于于1 1，该该证证券券的的风风险险与与市市场组合风险相同场组合风险相同系系数数大大于于1 1，该该证证券券的的风风险险大大于于市场组合风险市场组合风险系系数数小小于于1 1，该该证证券券的的风风险险小小于于市场组合的风险市场组合的风险现在学习的是第62页，共70页问问：=1.2=1.2，该该证证券券的的风风险险是是市市场组合平均风险的多少？场组合平均风险的多少？投资组合的投资组合的系数系数 投投资资组组合合的的系系数数是是单单个个证证券券系系数数的的加加权权平平均均数数，权权数数为为各各种种证证券券在在投投资资组组合合中中所所占占的的比比重。重
31、。现在学习的是第63页，共70页例题例题:某投资者持有三种证券构某投资者持有三种证券构成的投资组合成的投资组合,它们的它们的系数分系数分别为别为2.02.0、1.01.0和和0.50.5，它们在证，它们在证券投资组合中的比重分别为券投资组合中的比重分别为50%50%、30%30%和和20%20%。要求：计算投资组合的要求：计算投资组合的系数。系数。解答：解答：p=50%2.0+30%1.0+20%0.p=50%2.0+30%1.0+20%0.5=1.45=1.4现在学习的是第64页，共70页资本资产定价模型：资本资产定价模型：必要报酬率必要报酬率 =无无风风险险报报酬酬率率+市市场场组合平均风
32、险报酬率组合平均风险报酬率 =无无风风险险报报酬酬率率+（市市场场组合平均收益率组合平均收益率-无风险收益率）无风险收益率）即：即：K Ki i=R=Rf f+i i(K(Km m-R-Rf f)现在学习的是第65页，共70页例题：例题：W W公司股票的公司股票的系数为系数为1.51.5，无风险利率为无风险利率为7 7，市场组合平均收，市场组合平均收益率为益率为1010。要求：计算要求：计算W W公司股票的必要收益公司股票的必要收益率。率。解答：解答：W W公司股票的必要收益率公司股票的必要收益率=7=7+1.5+1.5（1010-7-7）=11.5=11.5现在学习的是第66页，共70页证证
33、券券市市场场线线既既适适用用于于单单项项证证券券，也也适用于投资组合适用于投资组合。证券市场线证券市场线 K K K Km m R Rf f 1 投资者要求的收益率取决于什么投资者要求的收益率取决于什么?市场风险、无风险利率和市场风险补偿程度。市场风险、无风险利率和市场风险补偿程度。这条线的斜率等于？这条线的斜率等于？(K(Km m-R-Rf f)现在学习的是第67页，共70页资本资产定价模型的基本假设：资本资产定价模型的基本假设：（1 1）资资本本市市场场是是有有效效率率的的，信信息息可可为为所所有有投投资资者者共共享享，信信息息的的交交易易成成本很低，投资的限制很少；本很低，投资的限制很少
34、；（2 2）所所有有投投资资者者都都有有相相同同的的预预期期，并并且且他他们们的的预预期期都都建建立立在在一一个个共共同同的持有期（如一年）之上；的持有期（如一年）之上；现实中，资本资产定现实中，资本资产定价模型成立吗？价模型成立吗？现在学习的是第68页，共70页（3 3）所所有有投投资资者者都都力力图图规规避避风风险险，并追求期终财富预期效用最大化；并追求期终财富预期效用最大化；（4 4）存存在在无无风风险险资资产产，所所有有投投资资者者都都可可按按无无风风险险利利率率不不受受限限制制地地借借贷贷资金；资金；（5 5）所所有有的的资资产产都都是是完完全全可可以以分分割割的的，拥拥有有充充分分的的流流动动性性，没没有有交易成本，没有税金；交易成本，没有税金；（6 6）所有投资者均为价格接受者。所有投资者均为价格接受者。现在学习的是第69页，共70页2023/4/11感感谢谢大大家家观观看看现在学习的是第70页，共70页