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1、-1-五个基本问题n全面照搬与个性化；n考核者与被考核者；n引入与精细化；n谁对EVA负责；nEVA基本理念。第1页/共87页-2-EVA基本理念1、资本是有成本的。2、股东资本成本一般高于债务资本成本。3、使用资本是有纪律的。4、有利润的公司不一定有价值，有价值的公司一定会有利润。5、价值必须是共享的！第2页/共87页-3-目 录第一单元第一单元 认识认识EVAEVA第二单元 EVA管理与企业战略管理第三单元 EVA管理与企业薪酬和绩效管理第四单元 EVA应用和案例第3页/共87页-4-一、为什么要引入经济增加值国资委的要求国资委的要求企业发展的需要企业发展的需要考核指标够多了，为什么还要引
2、入EVA？第4页/共87页-5-1、国资委的要求：外部压力n中央企业负责人经营业绩考核暂行办法中央企业负责人经营业绩考核暂行办法，20092009年年1212月月3131，国资委员令第，国资委员令第2222号号n关于认真做好关于认真做好20102010年中央企业经营业绩考核工作的通知年中央企业经营业绩考核工作的通知，二，二20102010年年1 1月月2828日日 从2010年开始，在中央企业全面实施新的经营业绩考核办法。新的考核办法坚持了目标管理、考核指标“少而精”、“分类考核”、“短板考核”、“对标考核”等原则和要求，并重点从四个方面进行了完善：一是将经济增加值纳入考核体一是将经济增加值纳
3、入考核体系，引导企业不断提升价值创造能力，提高发展质量，实现可持续发展系，引导企业不断提升价值创造能力，提高发展质量，实现可持续发展。二是将全员业绩考核纳入考核办法，引导企业更加重视国有资产保值增值责任层层落实。三是将考核结果与年度和任期激励、企业负责人调整挂钩，进一步完善激励约束三是将考核结果与年度和任期激励、企业负责人调整挂钩，进一步完善激励约束机制机制。四是完善与法人治理结构相适应的考核评价机制，实现董事会企业与非董事会企业业绩考核的有效衔接和合理平衡。第5页/共87页-6-强化业绩考核结果的运用考核结果运用是经营业绩考核工作的重要一环。2009年11月，中央办公厅和国务院办公厅、中组部
4、和国资委党委，相继出台了两个重要文件，专门对中央企业负责人经营业绩考核结果的运用作出了明确规定。中央办公厅和国务院办公厅联合印发的中央企业领导人员管理暂行规定明确规定：任期内未实现国有资产保值增值，且无重大客观原因的；国资委确定的任期经营业绩考核目标未完成的或年度经营业绩考核目标连续两年未完成，且无重大客观原因的；因企业会计信息严重失真或提供虚假信息导致业绩考核结果严重不实的中央企业领导人员，应当及时予以调整。在中组部和国资委党委联合印发的中央企业领导班子和领导人员综合考核评价办法（试行）中，“经营业绩”不仅被列为中央企业领导班子综合考核评价的一项重要内容，而且还占了“中央企业领导班子任期考核
5、评价得分”50%的权重；对中央企业领导人员的综合考核评价，“经营业绩”也占了50%的权重。第6页/共87页-7-2010年1月7日，中央企业负责人经营业绩考核工作会议提出：中央企业要把全面推行经济增加值考核作为应对后危机时代新挑战的一个重要举措！第7页/共87页-8-2 2、企业发展的需要：内生动力公司会计数据不能全面反映真正的经营！公司会计数据不能全面反映真正的经营！会计实践中有大量的不确定性：如对折旧、存货计价、坏帐准备、无形资产摊销、收购时对商誉的处理；会计政策的调整会很大地影响会计利润，比如计提的强制执行。更何况，会计反应的只是过去而非未来，只看会计报表就好象开车只看后视镜只看会计报表
6、就好象开车只看后视镜。很多学者的研究表明：会计收益率不能完全反映真实的收益率。一个问题：什么样的公司是好公司？如何评价公司的经营业绩？到底谁真正为一个问题：什么样的公司是好公司？如何评价公司的经营业绩？到底谁真正为股东创造了财富？股东创造了财富？第8页/共87页-9-衡量公司成功最终财务目标是!数量可观数量可观和持续增长的市场溢价和持续增长的市场溢价总市值投入资本市场增加值=总市值投入资本对上市公司而言，总市值=股价总股份第9页/共87页-10-市场增加值MVA来自经济增加值EVA！MVA是现在和未来所有年份的EVA按加权平均成本折现的价值。第10页/共87页-11-EVA的分析方法市场价值未
7、来EVA的现值当前EVA的现值投入资本未来增长价值（Future Growth Value,FGV)当前营运价值（Current Operation Value,COV)第11页/共87页-12-未来增长价值代表EVAEVA增长预期市场价值当前营运价值未来增长价值预期EVA增长q未来增长价值代表超出当前营运价值的部分 q未来增长价值的存在提醒管理者，股东及投资者希望看到的EVA提高qEVA的增加还能推动MVA增长.而投资者财富也会随之增加第12页/共87页-13-经济增加值（EVA)EVA)图解当前营运价值（COV）投入资本市场增加值（MVA)当期经济增加值与当期相等部分价值未来增长价值（FG
8、V）市 值中国 75%东南亚 68%美国 50%英国 44%中国 25%东南亚 32%美国 50%英国 56%相关性美国 0.81日本 0.7中国 0.1 公式1、市场增加值=市值-投入资本2、市值=当前营运价值（COV）+未来增长价值（FGV）预期经济增加值第13页/共87页-14-MVA记分板MVA 赢家赢家可口可乐$1241微软833英特尔850默克725菲利浦莫利斯598宝洁545埃克森515强生488大通银行437辉瑞408MVA 输家输家ITT($771)通用汽车(524)Loews(464)美国运通公司(367)福特汽车(340)旅行者集团(195)RJR Nabisco(144
9、)PG&E(70)飞利浦(64)DEC公司(60)数据来源：Finegan&Gressle，1996年总市值$1345投入资本104市场增加值$1241总市值$1355投入资本1879市场增加值(-$524)结论:可口可乐和通用汽车的市值相当，但通用汽车比可口可乐多投资了1775亿美元。第14页/共87页-15-安然的EVA表现n摘自安然公司2000年年报无论从哪个角度去评估，安然公司在2000年的业绩都是无可挑剔的。2000年公司年度净利润达到历史最高。安然公司非常注重每股收益，预计公司未来收益会持续走强。19961997199819992000净收益(mn)600$100$700$880$
10、990$每股收益1.2$0.18$1.15$1.40$1.20$EVA-10$50$-200$-330$-650$第15页/共87页-16-内部数据第16页/共87页-17-会计调整的目的及原则会计体系会计体系EVAEVA体系体系目的将会计结果转化成经济结果，降低会计扭曲，反映经济现实；鼓励正确的经营决策原则80/2080/20原则（最多可调整160160多项，实际调整5-105-10项占大多数）；是否影响经理人和员工的行为第17页/共87页-18-现金科目到经济概念非经常项目冲销计提到现金标准营业外收支会计制度下一些现金成本被视为期间费用，EVA则视其为投资，需若干年摊销强调实际现金资本变动
11、情况，淡化单纯会计冲销计提事件非经常项目通常扭曲公司业绩，EVA将其资本化处理主营业务以外收支不影响公司长期价值变化研发费用、培训费用、营销费用和咨询费用坏帐准备资产出售证券交易收益、损失将会计结果转化成经济结果,降低会计扭曲,反映经济现实鼓励正确的经营决策说明举例会计调整会计调整第18页/共87页-19-二、经济增加值EVA是什么 EVAEVA的渊源：EVAEVA是经济学、金融学和管理学不断发展的结果早在经济学的开山之作，1777年亚当斯密的国富论中就对经济利润有了阐述古典经济学的集大成者，阿尔弗雷德马歇尔在他的经济学原理中再一次明确表达什么是经济利润1920年代，阿尔弗雷德斯隆开始在通用汽
12、车公司采用资产回报率概念，并引进了杜邦分析树具体管理资产回报率1958年、1961年默顿米勒和佛朗哥莫迪里亚尼的两篇革命性论文奠定了现代价值评估理论的经济学基础1970年代，威廉夏普等人开创的资本资产定价模型（CAPM）使价值评估的可操作性更强，从此形成现在资本预算模型1974年，乔尔斯特恩开始发表他关于EVA的学术文章。最主要的贡献是会计调整。1982，Stern Stewart公司成立，EVA成为注册商标，EVA得到正式确立。第19页/共87页-20-（一）可以从三个层次理解EVAEVA，Economic Value AddedEconomic Value Added。一个名词（可作为考核
13、指标）一个绩效和薪酬管理方法、一个财务管理方法一个企业管理架构，从战略高度认识123第20页/共87页-21-1 1、作为一个名称，EVAEVA是超过资本成本的投资回报 简单地说，一个企业只有在其资本收益超过为获得该收益所投入资本的全部成本时才能为企业股东带来价值。重视资本成本特别是权益资本成重视资本成本特别是权益资本成本是明显特征！本是明显特征！当投资回报多过资本成本时，就是创造了价值；当投资回报少于资本成本时，就是破坏了价值。第21页/共87页-22-资本成本计算债务股权（加权）平均资本成本（WACCWACC）资本税后债务成本股权成本（1）资本成本第22页/共87页-23-债务成本计算公司
14、举债时付出的利息成本，即为债务成本。具体计算中并不一定用实际发生的利息支出作为债务资本成本，主要是考虑债权人预期的回报率。在计算公司所得税时，利息应从经营利润中扣出，即利息成本是免税的，因此税后债务成本，低于利息率。如如一企业举债利息为6%6%，其所得税率为25%25%则实际债务成本为：税前债务成本 6%6%（1-1-税率25%25%）75%75%税后（实际）债务成本 4.5%4.5%第23页/共87页-24-股权成本计算股权成本是一项机会成本，等于投资者可以在其他类似风险投资中取得的回报率股权成本计算基于“资本资产定价模型”（CAPMCAPM）“回报率”的定义是股息分红加股价变化值“风险”指
15、的是回报率的变化情况第24页/共87页-25-投资类型权益债券风险投资小盘股蓝筹股公共事业股国债风险高低高低无风险预期回报高低高 低最低投资风险与回报第25页/共87页-26-风 险假设项目和项目的投资总额相同。对和做了详细和缜密的预测之后得出的结论是两者的期望资本回报率都是，只是每年回报的变化程度不一样。作为投资人，你将选择那一个项目？A A 项目的回报预期项目的回报预期B B 项目的回报预期项目的回报预期第26页/共87页-27-（2）投资案例A、不考虑资本成本现有业务 +新业务 =投资结果收益230170400资本100010002000投资回报率23%17%20%Great!I nee
16、d more investmentCEO第27页/共87页-28-现有业务 +新业务 =投资结果收益230170400资本100010002000投资回报率23%17%20%资本成本率15%15%15%资本成本 150150300EVA 8020100B、考虑资本成本后，情况有什么变化（1）?第28页/共87页-29-现有业务 +新业务 =投资结果收益230170400资本100010002000投资回报率23%17%20%资本成本率20%20%20%资本成本 200200400EVA 30-300No,I need more value考虑资本成本后，情况有什么变化（2）?第29页/共87页
17、-30-2、作为一个绩效和薪酬管理方法：第三单元详细解释举例：年度经营业绩考核综合得分（利润总额指标得分经济增加值指标得分分类指标得分）经营难度系数+奖励分-考核扣分上述年度经营业绩考核指标中，若某项指标（不含经济增加值指标）未达到基本分，则该项指标正常计分，其他指标只得基本分，所有考核指标得分不再乘经营难度系数。第30页/共87页-31-作为一种财务管理方法：以预算为例第31页/共87页-32-EVA的计算简单明了（1 1）经济增加值的计算公式 EVA =EVA =税后净营业利润 -资本成本 利润表 收入成本EVAEVA调整所得税=NOPAT=NOPAT（税后净营业利润）资产负债表 调整后资
18、本 WACC(WACC(平均资本成本率)=资本成本 EVA =(EVA =(资本回报率 -资本成本率)资本 =EVA=EVA率资本从报表中计算EVAEVA：用于财务分析的EVAEVA：+第32页/共87页-33-EVA计算简化示意图销售收入 1 1，000000生产成本 500500销售/管理费用 200200调整 +100+100所得税 100100NOPATNOPAT（税后净营业利润）300300调整后资本 15001500 资本成本率 15%15%资本费用 225225 7575=+/+/x x=利润表科目资产负债表科目第33页/共87页-34-国资委的具体规定（1 1）：经济增加值的计
19、算公式经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本平均资本成本率税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项50%）（1-25%）调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程第34页/共87页-35-国资委的具体规定（2）：会计调整项目说明（一）利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”。（二）研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。对于为获取国家战略资源，勘探投入费用较大的企业，经国资委认定后，将其成本费用情况表中的“勘探费用”视同研究
20、开发费用调整项按照一定比例（原则上不超过50%）予以加回。（三）非经常性收益调整项包括：1变卖主业优质资产收益：减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得的收益（不包括在二级市场增持后又减持取得的收益）；企业集团（不含投资类企业集团）转让所属主业范围内且资产、收入或者利润占集团总体10%以上的非上市公司资产取得的收益。2主业优质资产以外的非流动资产转让收益：企业集团（不含投资类企业集团）转让股权（产权）收益，资产（含土地）转让收益。3其他非经常性收益：与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等。（四）无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费
21、”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动负债”；对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款”、“特种储备基金”余额较大的，可视同无息流动负债扣除。（五）在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”。第35页/共87页-36-国资委的具体规定（3 3）：资本成本率的确定（一）中央企业资本成本率原则上定为5.5%。（二）承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%。（三）资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮个百分点。（四）资本成本率确定后，三年保持不变。第36页/共87页-37-国资委的具体规定（4 4）：其他重大调整事项发生
22、下列情形之一，对企业经济增加值考核产生重大影响的，国资委酌情予以调整：（一）重大政策变化；（二）严重自然灾害等不可抗力因素；（三）企业重组、上市及会计准则调整等不可比因素；（四）国资委认可的企业结构调整等其他事项。第37页/共87页-38-3、作为一种企业管理方法将EVA作为一种杠杆，一种驱动力，将战略经营、组织管控、业务协同、融资与并购等企业运作的各个环节全面激活，即通过EVA考核将企业引入价值管理，真正实现企业的战略目标与价值创造最大化。对内举例：现有资产和业务的结构调整，新增加投资评价，如何创造更多的EVA？业务外包，资金物料加速周转，经营租赁，市场推广品牌建设与商业模式创新，研究与开发
23、人才培育。对外举例：并购重组、投资者关系管理。第38页/共87页-39-要真正理解和科学应用EVA，需要的知识范围nEVA；n 财务知识：两张报表，即资产负债表和利润表；对应的财务科目；科目之间科目之间的关系的关系；n 薪酬和绩效管理；n 企业价值管理；n 战略管理。第39页/共87页-40-新会计准则第3030号-财务报表列报第一章 总则第一条为了规范财务报表的列报，保证同一企业不同期间和同一期间不同企业的财务报表相互可比，根据企业会计准则基本准则，制定本准则。第二条财务报表是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述。财务报表至少应当包括下列组成部分：（一）资产负债表；（二）利润表；（
24、三）现金流量表；（四）所有者权益（或股东权益，下同）变动表；（五）附注。第40页/共87页-41-项目行次本年金额上年金额一、营业收入减：营业成本营业税费销售费用管理费用财务费用（收益以“”号填列）资产减值损失加：公允价值变动净收益（净损失以“”号填列）投资净收益（净损失以“”号填列）二、营业利润（亏损以“”号填列）加：营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产处置净损失（净收益以“”号填列）三、利润总额（亏损总额以“”号填列）减：所得税四、净利润（净亏损以“”号填列）五、每股收益利润表第41页/共87页-42-资资 产产行次期末余额年初余额负债和所有者权益负债和所有者权益（或股东权益）（或股东
25、权益）行次 期末余额年初余额流动资产：流动资产：1流动负债：流动负债：36货币资金2短期借款37交易性金融资产3交易性金融负债38应收票据4应付票据39应收账款5应付账款40预付账款6预收账款41应收股利7应付职工薪酬42应收利息8应交税费43其他应收款9应付利息44存货10应付股利45 其中：消耗性生物资产11其他应付款46待摊费用12预提费用47一年内到期的非流动资产13预计负债48其他流动资产14一年内到期的非流动负债49流动资产合计15其他流动负债50非流动资产：非流动资产：16流动负债合计51可供出售金融资产17非流动负债：非流动负债：5252持有至到期投资18长期借款53投资性房地
26、产19应付债券54资产负债表第42页/共87页-43-续表续表资 产行次期末余额年初余额负债和所有者权益（或股东权益）行次 期末余额年初余额长期股权投资20长期应付款55长期应收款21专项应付款56固定资产22递延所得税负债57在建工程23其他非流动负债58工程物资24非流动负债合计59固定资产清理25负债合计60生产性生物资产26所有者 权益（或股 东权 益）：61油气资产27实收资本（或股本）62无形资产28资本公积63开发支出29盈余公积64商誉30未分配利润65长摊待摊费用31减：库存股66递延所得税资产32所有者权益（或股东权 益）合计67其他非流动资产3368非流动资产合计3469
27、资产总计资产总计3535负债和所有者（或股东权负债和所有者（或股东权 益）合计益）合计7070第43页/共87页-44-目 录第一单元 认识EVA第二单元第二单元 EVAEVA管理与企业战略管理管理与企业战略管理第三单元 EVA管理与企业薪酬和绩效管理第四单元 EVA应用和案例第44页/共87页-45-从战略高度认识EVA，认识价值创造第45页/共87页-46-基于价值的战略规划通过SWOT战略分析选择可能的战略规划方案，并对每一个备选方案进行EVA分析，选择EVA最大化的战略规划方案。利用EVA进行资产的重组分析，按EVA最大化确定重组方案。分析选择提升EVA的关键价值驱动因素与业绩指标，提
28、升现有业务的销售利润率与资本周转率，改善资本结构、减低资本成本率等，并分析提升该驱动因素与业绩指标的战略举措；对经战略分析拟选的兼并、重组、投资决策等各种战略规划方案按股东价值EVA最大化的原则进行分析与选择。EVA最大化是管理者作出各种决策的核心准则。第46页/共87页-47-EVA用于业务规划调整型业务：调整型业务：市场对其预期不高，EVA小于零，这类业务出售较困难，能否考虑对其进行调整或直接清算？出售获利型业务：出售获利型业务：市场对其未来的发展预期较高，但EVA为负，这类业务如果提升EVA的空间不大，可考虑出售获利。战略投资型业务：战略投资型业务：市场对其预期较高，且EVA为正。管理者
29、应考虑长期投资，持续改善资本回报率。规模扩张型业务：规模扩张型业务：市场对其预期不高，但EVA为正，可以为股东创造价值，管理者应考虑能否通过投入扩大规模？第47页/共87页-48-EVA提供了一种整合全公司活动的方法和沟通语言，保证战略实施采购低单位成本最小采购差异生产完成目标情况固定成本分摊物流OTD，on time delivery 最佳采购批次销售毛利率销售收入增长将过程、衡量方法、目标和文化的差异地盘之争，独立于整体业绩外的孤岛焦点集中到EVAEVA第48页/共87页整合全公司活动的方法和沟通语言举例就像西门子的董事会主席Karl博士所说的那样：“经济增加值使由存在几种不同的业绩衡量标
30、准引起的混乱消失了，取而代之的是创造了一个每个人从最一般的雇员到最高的管理者都适用的共同语言。”第49页/共87页-50-目 录第一单元 认识EVA第二单元 EVA管理与企业战略管理第三单元第三单元 EVAEVA管理与企业薪酬和绩效管理管理与企业薪酬和绩效管理第四单元 EVA应用和案例第50页/共87页-51-（一）绩效管理方法A、中央企业负责人经营业绩考核暂行办法，2009年12月31日国资委令第22号第三条企业负责人的经营业绩，实行年度考核与任期考核相结合、结果考核与过程评价相统一、考核结果与奖惩相挂钩的考核制度。第八条年度经营业绩考核指标包括基本指标与分类指标。（一）基本指标包括利润总额
31、和经济增加值指标。1利润总额是指经核定的企业合并报表利润总额。利润总额计算可以加上经核准的当期企业消化以前年度潜亏，并扣除通过变卖企业主业优质资产等取得的非经常性收益。2经济增加值是指经核定的企业税后净营业利润减去资本成本后的余额。（二）分类指标由国资委根据企业所处行业特点，针对企业管理“短板”，综合考虑企业经营管理水平、技术创新投入及风险控制能力等因素确定，具体指标在责任书中明确。第十四条任期经营业绩考核以三年为考核期。第十六条任期经营业绩考核指标包括基本指标和分类指标。（一）基本指标包括国有资本保值增值率和主营业务收入平均增长率。（二）分类指标由国资委根据企业所处行业特点，综合考虑企业技术
32、创新能力、资源节约和环境保护水平、可持续发展能力及核心竞争力等因素确定，具体指标在责任书中确定。第51页/共87页-52-中央企业负责人经营业绩考核暂行办法规定的奖惩第二十一条根据企业负责人经营业绩考核得分，年度经营业绩考核和任期经营业绩考核最终结果分为A、B、C、D、E五个级别，完成全部考核目标值（经济增加值指标除外）为C级进级点。第二十二条国资委依据年度经营业绩考核结果和任期经营业绩考核结果对企业负责人实施奖惩，并把经营业绩考核结果作为企业负责人任免的重要依据。第二十三条对企业负责人的奖励分为年度绩效薪金奖励和任期激励或者中长期激励。第二十四条企业负责人年度薪酬分为基薪和绩效薪金两个部分。
33、绩效薪金与年度考核结果挂钩。绩效薪金=绩效薪金基数绩效薪金倍数。第二十五条被考核人担任企业主要负责人的，其分配系数为1，其余被考核人的系数由企业根据各负责人的业绩考核结果，在之间确定，报国资委备案后执行。第二十六条绩效薪金的60%在年度考核结束后当期兑现；其余40%根据任期考核结果等因素，延期到任期考核结束后兑现。对于离任的法定代表人，还应当根据经济责任审计结果，确定延期绩效薪金兑现方案。第二十七条对于任期经营业绩考核结果为A级、B级和C级的企业负责人，按期兑现延期绩效薪金。根据考核结果、经济增加值改善情况等，给予企业负责人相应的任期激励或者中长期激励。第二十八条对于任期经营业绩考核结果为D级
34、和E级的企业负责人，根据考核分数扣减延期绩效薪金。第二十九条未完成任期经营业绩考核目标或者连续两年未完成年度经营业绩考核目标，且无重大客观原因的，对企业负责人予以调整。第三十一条实行企业负责人经营业绩考核谈话制度。对于年度考核结果为D级和E级、发生重大生产安全责任事故和重大环境污染责任事故、严重违规经营和存在重大经营风险等情形的企业，经国资委主任办公会议批准，由国资委业绩考核领导小组与企业主要负责人进行谈话，帮助企业分析问题、改进工作。第三十二条对于全员业绩考核工作开展不力的企业，扣减经营业绩考核得分。第52页/共87页-53-关于进一步加强中央企业全员业绩考核工作的指导意见，国资综合2009
35、300号 全面落实全员业绩考核工作的要求各中央企业要切实加大推进全员业绩考核工作的力度，高度重视，加强领导，完善办法，健全机制，严格执行，务求实效。（一）建立健全业绩考核组织体系。各中央企业要切实加强对实施全员业绩考核工作的领导，企业主要负责人要亲自挂帅，认真研究业绩考核中的重大问题，建立健全领导机构和相应的工作机构，制定和完善相关工作制度，明确职责分工，强化业绩考核的组织保障和机制保证。（二）真正实现考核的全方位覆盖。各中央企业要切实加大业绩考核的力度、广度和深度。考核范围要涵盖从企业主要负责人到副职、职能部门管理人员，从集团公司到所属全部子企业或单位、全体员工，确保企业资产保值增值的责任和
36、压力从上到下层层传递，真正建立起完善的业绩考核机制，彻底消除考核死角。（三）努力完善全员业绩考核办法。各中央企业要针对企业所处不同行业、不同发展阶段的特点，针对管理层和部门的不同职责、员工所处的不同岗位，围绕集团公司的总体目标和发展战略，加强研究和完善业绩考核办法，科学合理地确立业绩考核指标，突出分类指导，不断增强业绩考核的导向性、针对性和实效性。考核指标要突出关键业绩指标和主要短板指标，力求少而精。对企业副职和职能管理部门的考核，要认真听取基层群众和所属单位的意见，要将考核办法、考核过程、考核结果在一定范围内公开，切实接受职工群众监督。（四）健全激励约束机制。各中央企业要把业绩考核与薪酬激励
37、和干部任免紧密挂钩，严格兑现奖惩，做到有目标、有记录、有评估，先考核后定绩效薪酬，赏罚分明。要合理确定业绩考核结果的分级比例，避免考核等级的平均化倾向。（五）加强指导和监督。（六）不断创新全员业绩考核方法。各中央企业要积极借鉴国内外先进的考核方法和理念，鼓励使用经济增加值（EVA）、平衡计分卡（BSC）、360度反馈评价、关键绩效指标（KPI）等先进的考核方法，解放思想，开拓创新，积极应对企业改革发展和经营管理中出现的新问题和新挑战，不断探索符合本企业实际的全员业绩考核方法和途径。第53页/共87页-54-经济增加值（EVA）、平衡计分卡（BSC）、360度反馈评价、关键绩效指标（KPI）的关
38、系举例n经济增加值与平衡计分卡是企业同一个绩效管理系统中的两个密切相关的强有力的管理工具。经济增加值是企业经营的终极目标，是企业经营的结果，而平衡计分卡是提升EVA的强有力的手段，是EVA的驱动指标。n考核指标的评分，采取360度反馈考评。nEVA可以作为企业负责人考核的一个KPI。第54页/共87页-55-B、年度经营业绩考核综合计分年度经营业绩考核综合得分（利润总额指标得分经济增加值指标得分分类指标得分）经营难度系数+奖励分-考核扣分上述年度经营业绩考核指标中，若某项指标（不含经济增加值指标）未达到基本分，则该项指标正常计分，其他指标只得基本分，所有考核指标得分不再乘经营难度系数。第55页
39、/共87页-56-年度经营业绩考核各指标计分（一）利润总额指标计分。利润总额指标的基本分为30分。企业负责人完成目标值时，得基本分30分。该指标计分以基准值为基础。基准值是指上年实际完成值和前三年实际完成值平均值中的较低值。（二）经济增加值指标计分。经济增加值指标的基本分为40分。企业负责人完成目标值时，得基本分40分。该指标计分以基准值为基础。基准值是指上年实际完成值和前三年实际完成值平均值中的较低值。1经济增加值考核目标值不低于基准值时，完成值每超过目标值（绝对值）2%，加1分，最多加8分。完成值每低于目标值（绝对值）3%，扣1分，最多扣8分。2经济增加值考核目标值低于基准值时，完成值每超
40、过目标值（绝对值）3%，加1分，最多加8分。完成值每低于目标值（绝对值）3%，扣1分，最多扣8分。3经济增加值考核目标值在零附近的，计分给予特别处理。（三）分类指标计分。分类指标应当确定2个。分类指标加分与扣分的上限与下限为该项指标基本分的20%。（四）考核指标目标值达到行业优秀水平的，企业负责人完成目标值时，该项指标直接加满分。第56页/共87页-57-年度经营业绩考核奖惩计分（一）奖励计分。承担国家结构性调整任务且取得突出成绩的企业，国资委根据有关规定视任务完成情况加0.52分。（二）考核扣分。1企业发生重大资产损失、发生生产安全责任事故、环境污染责任事故等，国资委按照有关规定给予降级、扣
41、分处理。2企业发生违规违纪或者存在财务管理混乱等问题，国资委按照有关规定视情节轻重扣0.52分。3企业全员业绩考核制度不健全，未对集团副职、职能部门负责人、下属企业负责人进行经营业绩考核的，视情况扣减0.11分。4剔除重组和会计准则调整等客观因素影响，利润总额目标值与完成值差异超过50%以上的，依据差异程度相应扣减0.12分。本条款不受其他条款限制。第57页/共87页-58-C、任期经营业绩考核综合计分任期经营业绩考核综合得分（国有资本保值增值率指标得分主营业务收入平均增长率指标得分分类指标得分）经营难度系数任期内三年的年度经营业绩考核结果指标得分-考核扣分上述任期经营业绩考核指标中，若某项指
42、标未达到基本分，则该项指标正常计分，其他指标只得基本分，所有考核指标得分不再乘经营难度系数。任期内三年的年度经营业绩考核结果指标计分：任期内三年的年度经营业绩考核结果指标的基本分为20分。企业负责人三年内的年度经营业绩综合考核结果每得一次A级得8分；每得一次B级得分；每得一次C级得分；每得一次D级及以下得6分。第58页/共87页-59-（二）激励制度：使经理人员象所有者一样思考n 建立在EVAEVA基础上的激励制度使所有者和经营者的利益取向趋于一致。n 经营者的奖励是他为所有者创造的增量价值的一部分。n 以EVAEVA为绩效指标，可以使经理人员象所有者一样思考和行为。可以在很大程度上缓解因委托
43、代理关系而产生的道德风险和逆向选择。最终降低全社会的管理成本。n 正确的激励制度的建立和实施是落实EVAEVA的最关键的制度保障。n 最终必将对组织行为产生积极影响。第59页/共87页-60-传统激励方式目标$奖金利润预算80%120%第60页/共87页-61-目标奖金EVA 业绩目标要点:n上不封顶，下不保底n奖金库n目标自我调整n更大的激励力度EVA EVA 激励方案激励制度：将薪水与 EVA紧密联系起来第61页/共87页-62-目标奖金EVAn业绩目标要点:n上不封顶，下不保底n奖金库n目标自我调整n更大的激励力度 激励制度：将薪水与 EVA紧密联系起来如：每年末，以当年实际达到的EVA
44、水平与EVA目标水平之间的差距的倍变换下一年度的EVA目标。第62页/共87页-63-目标$BonusEVAEVAn业绩目标要点:n上不封顶，下不保底n奖金库n目标自我调整n更大的激励力度 目标可反映:n统一的改进程度n竞争对手改进程度n市场预测激励制度：将薪水与 EVA紧密联系起来第63页/共87页-64-如何与经济增加值挂钩？EVA激励模式一般有总量激励模式、增量激励模式、总量和增量混合激励模式、预算目标激励模式。这些模式各有优缺点，企业在运用时要结合自身实际，认真研判，选择合理的激励模式。1）早期模式：奖金额=y%EVA，EVA大于0。2）XY红利模式奖金额=（x%EVA）+(y%EVA
45、)，EVA大于0。奖金额=y%EVA，EVA小于0。式中：x与y为分配系数；目前欧美很多企业仍在采用这种奖励方法。3）现代模式红利银行，EVA奖金分配方式为：奖金额=目标奖金+y%(EVA-EI)式中：y为分配系数，EI为预期的EVA增量，一般设定3年，避免每年进行谈判游戏。经济增加值的奖金激励制度设置奖金库，奖金库中留置了部分超额EVA奖金：只有EVA在未来数年内能维持原有的增长水平，这些奖金才发放给经营者。奖金库的设置使管理层考虑已实现但让保留在奖金库中的超额奖金被取消的风险，迫使经营层作出有利于企业长远发展的股东价值最大化的决策，避免短期行为，实现价值创造的持续增长。同时，奖金库的设置使
46、市场状态不佳时仍能保持一定的薪酬稳定性，有利于留住人才。第64页/共87页奖金库 以EVAEVA为基础的奖金方案的另一个特点是设置“奖金库”。在奖金库中保存部分EVAEVA超额奖金：只有当EVAEVA在未来能够达到预置的增长水平时，这些奖金才会发给管理层，从而鼓励管理层做出有利于企业长远发展的决策，避免短期行为，实现价值创造能力的持续提升。奖金超额EVA奖金库负EVA奖金库当期实际支付奖金第65页/共87页-66-目 录第一单元 认识EVA第二单元 EVA管理与企业战略管理第三单元 EVA管理与企业薪酬和绩效管理第四单元第四单元 EVAEVA应用和案例应用和案例第66页/共87页-67-1、董
47、事会的支持和投入，明确表明对价值管理的决心2、CEO作为改革的总指挥3、EVA测算、考核方案简单明了，可操作性强4、实施广泛的EVA奖励制度5、全员培训和持续不断地沟通（一）概述 EVA管理体系实施5个关键成功因素第67页/共87页-68-1月7日，中央企业负责人经营业绩考核工作会议提出：推行经济增加值考核的关键关键是要做到：准确把握“三个导向”，突出抓好“四项重点”，用好用足“四条政策”。“三个导向”是：第一，突出企业的资本属性，引导企业增强价值创造能力，提升资本回报水平。第二，突出提高发展质量，引导企业做强主业、控制风险、优化结构。第三，突出可持续发展，引导企业更加重视自主创新，更加重视战
48、略投资，更加重视长远回报。“四项重点”是：第一，提升现有资本使用效率，优化管理流程，改善产品结构，减少存货和应收账款。第二，抓紧处置不良资产，不属于企业核心主业、长期回报过低的业务，坚决压缩，及时退出。第三，提高投资质量，把是否创造价值作为配置资源的重要标准，确保所有项目投资回报高于资本成本，投资收益大于投资风险。第四，优化资本结构，有效使用财务杠杆，降低资本成本。要将价值管理融入企业发展全过程，抓住价值驱动的关键因素，层层分解落实责任。“四条政策”是：第一，鼓励加大研发投入，对研究开发费用视同利润来计算考核得分。第二，鼓励为获取战略资源进行的风险投入，对企业投入较大的勘探费用，按一定比例视同
49、研究开发费用。第三，鼓励可持续发展投入，对符合主业的在建工程，从资本成本中予以扣除。第四，限制非主业投资，对非经常性收益按减半计算。这些政策，对于提升中央企业发展质量，实现可持续发展，将会产生重要的促进作用。第68页/共87页-69-建立EVA管理体系M4经营理念M3激励机制M2管理决策M1业绩衡量第69页/共87页-70-EVA价值杠杆原材料劳动其它工厂、设备资产库存应收帐款应付帐款商誉无形资产营业收入税收运营费用资金成本投入资本资本成本NOPATEVA数量销售成本管理费用债务成本股权成本固定资产流动资产其它单价第70页/共87页-71-理解目前的需求和准备度，包括培训确定实施方案宣传和传播
50、实施评估结果持续改进Step 1Step 2Step 3Step 4Step 5（二）EVA实施步骤将EVA理念融入企业，而不是另起炉灶，搞一套全新的复杂考核标准。第71页/共87页-72-Step1 Step1 理解目前的需求和准备度工作举例：（1）理解政策，规定工作、模糊动作和自选动作。（2）培训，广泛推介EVA管理理念，让各级管理者充分了解EVA理念，掌握EVA相关知识。（3）组织建设：领导小组和工作小组。包括人力资源、财务等部门，即预算管理、考核管理和薪酬管理等），各单位EVA内部专家。第72页/共87页-73-Step2 制定实施方案工作举例：（1）确定应用范围：在不同层级企业划分E