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1、 2改制 辅导 文件准备 内核 审批国有企业国有企业n重组n资产评估n审计n批准n创立有限责任公司有限责任公司n审计n批准n创立n培训n运行n整改同业竞争关联交易五分开n辅导报告n汇总报告n招股说明书n主承销商 尽职调查报告n律师工作报告n审计报告 及盈利预测n投资价值分析报告n财务状况n募集资金使用n盈利预计n信息披露n证监会发行监管部n证监会发审委准备阶段准备阶段执行阶段执行阶段审批阶段审批阶段一、股份公司境内股票发行上市流程一、股份公司境内股票发行上市流程3 发行 上市 后市n刊登招股说明书n路演n定价n网上及网下发行n公告n股票分配n上市公告n价格n交易量n绿鞋n研究报告n投资者关系发
2、行阶段发行阶段交易阶段交易阶段公司境内股票发行上市流程（续）公司境内股票发行上市流程（续）4准备 尽职调查 文件准备内核 审批n发展战略n商业计划n上市策略n股东批准n主承销商经营管理发展战略n律师n会计师n资产评估师n招股说明书n审计报告n资产评估报告n法律文件n专业咨询报告nECCnECMnIBDn研究员n内部律师nSECnHKSE 研究员会议n定位n卖点n估值准备阶段准备阶段执行阶段执行阶段公司境外发行上市流程公司境外发行上市流程.5 预路演路演定价上市后市n研究员拜访投资人n粉鲱鱼招股书n研究报告n与投资人会谈n帐簿累计n红鲱鱼招股书n定价n承销协议n最终招股书n对个人投资者发行n上市
3、申请n上市交易n绿鞋n研究报告n投资者关系发行阶段交易阶段公司境外发行上市流程（续）公司境外发行上市流程（续）6二、境内外发行上市准备阶段的差异二、境内外发行上市准备阶段的差异内容内容国内国内国外国外重组原公司1.公司原有的业务、资产和人员按重组方案形成拟上市公司和存续公司2.注重整体改制和上市1.按商业计划裁减或增加人员，出售或购入资产2.形成商业模式和盈利模式资产评估国有企业需按资产评估结果调帐；有限责任公司只作参考，不能调帐参考或不需要 审计 按中国GAAP编制 按国际GAAP或美国GAAP编制 股份公司审批 经贸委、体改委或外经贸部 登记制 发起人 必须五人以上 无要求7二、境内外发行
4、上市准备阶段的差异（续）二、境内外发行上市准备阶段的差异（续）内容内容国内国内国外国外股本总额不少于5000万元人民币（5000万股），国有资产净资产折股率不低于65%无具体要求，但对上市后股东人数、市值和盈利均有要求发行形式1、只能增发；2、上市股份不低于总股份的25%1、可增发，也可销售存量；2、可豁免业绩三年连续赢利可豁免辅导要求一年，但H股、B股公司可缩短辅导期无此要求，但上市前应按商业计划调整经营方式，有时调整时间超过一年8二、境内外发行上市准备阶段的差异（续）二、境内外发行上市准备阶段的差异（续）内容内容国内国内国外国外向证管办备案及报告证监会有具体要求无此要求内部职工股不再允许可
5、设立，作为对创始人、主要员工的原始奖励股票期权不允许可设立。无论上市与否，都可以以此奖励员工，作为报酬的组成部分投资公司或控股公司不能上市可以外资占控股地位的公司目前此类公司极少，现在允许并鼓励外资企业境内上市可以9二、境内外发行上市二、境内外发行上市准备阶段的差异（续）准备阶段的差异（续）内容内容国内国内国外国外股份区别国家股、国有法人股、法人股、外资法人股、流通A股、B股、H股一般不区分，但有时会有A级股票、B级股票和C级股票之分，主要是表决权限的差异同业竞争、关联交易禁止同业竞争，减少关联交易，同时要进行具体分析和说明可豁免，但要附有说明双重任职分开一般分开，但家族企业除外股利政策一般只
6、涉及新老股东对原公司利润分享的政策有时需明确上市后每年的派息率10三、境内外发行上市执行阶段的差异三、境内外发行上市执行阶段的差异内容内容国内国内国外国外项目是否承做投行部立项要有研究部、资本市场部的同意尽职调查投行要进行全方位的尽职调查，并要准备尽职调查报告；律师和会计师各自进行尽职调查，责任是牵连的投行、律师和会计师各自进行尽职调查，责任通常是独立的。原始材料要搜集和整理文件准备以投行工作人员为主，投行起草招股说明书和承销协议，并负责文件的最终归纳和整理以律师为主，由律师牵头起草各项文件，并负责上报材料的汇总和整理专业咨询报告通常不需要需要确定估值方式通常没有，若有则以比较法为主反复讨论，
7、并建立估值模型.11内容内容国内国内国外国外建立满足发行人需要的发行结构受限较多：1、规模限制2、市场选择少，要求一样3、网上网下的比例4、增发价格的折扣灵活研究员会议没有有建立承销团建立，主承销商主导建立，主承销商主导，但其他成员均有一定的责任撰写研究报告主承销商制作投资价值分析报告，比较简单主承销商及副主承销商，均须由行业研究员制作研究报告审批1、文件递交及沟通由投行负责2、反馈意见由投行主导回答1、文件递交及沟通由律师负责2、反馈意见由律师主导回答三、境内外发行上市执行阶段的差异（续）三、境内外发行上市执行阶段的差异（续）12四、境内外发行上市四、境内外发行上市发行阶段的差异发行阶段的差
8、异内容内容国内国内国外国外预路演的安排极少大型发行有发行形式：1、帐簿设计 2、申请认购以申请认购为主以帐簿累计为主在发行过程中对各类宣传形式的限制极少限制美国通常要求要有从上报SEC直至发行完成后45天的“静默期”路演网上路演通常进行定价通常在发行开始前确定，以市盈率定价方式为主通常在路演完成后根据帐簿累计的结果确定发行规模和发行价格变动的灵活性灵活性极小灵活性极大13四、境内外发行上市发行阶段的差异（续）四、境内外发行上市发行阶段的差异（续）内容内容国内国内国外国外是否确定目标投资人关键的长期投资人大型发行的销售过程中，也分为战略投资人和一般法人投资者通常在大型发行中确定实质承销主承销商承
9、担全部风险，大型发行组织实质承销团各承销商均承担风险，承销协议在最后时刻才签署签署承销协议通常在上报证监会文件之前通常是在帐簿累计之后不可抗力及情势变更有，但简单有，内容复杂承销单独或联合联合单独股票分配通常网上申购、抽签及分配，网下通常是按比例分配以主承销商或订单质量及后市运作等条件进行分配.14上市通常在发行完成后7个工作日内通常在发行完成后数天绿鞋刚刚开始，尚无实例15%20%，在发行后30天内执行做市商不允许可以，但不得有内部交易稳定市场不允许可以大量做空或做多OTC交易不允许可以提供投资研究报告一般没有，对于大型发行，开始做研究报告有发展投资者关系一般没有，但现在开始注重有五、境内外
10、发行上市交易阶段的差异五、境内外发行上市交易阶段的差异1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Tuesday,November 8,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。09:01:5209:01:5209:0111/8/2022 9:01:52 AM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2209:01:5209:01Nov-2208-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。09:01:5209:01:5209:01Tuesday,November 8,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2
11、209:01:5209:01:52November 8,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。08十一月20229:01:52上午09:01:5211月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月229:01上午11月-2209:01November 8,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/89:01:5209:01:5208 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。9:01:52上午9:01上午09:01:5211月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/8/2022 9:01:52 AM09:01:5208-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/8/2022 9:01 AM11/8/2022 9:01 AM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家