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1、第第11章章 企业破产、重整与清算企业破产、重整与清算11.1企业破产概述企业破产概述11.1.1企业破产的概念界定企业破产的概念界定11.1.2企业破产的法律规定企业破产的法律规定1.破产界限破产界限:以不能清偿到期债务为破产界限以不能清偿到期债务为破产界限2.重整与和解重整与和解1)重整与和解的含义重整与和解的含义企业重整的内涵企业重整的内涵 企业重整主要是指出资人（资本所有者）及其代理人企业重整主要是指出资人（资本所有者）及其代理人为实现企业发展战略和资本增值最大化，通过资本扩张、为实现企业发展战略和资本增值最大化，通过资本扩张、调整或收缩等方式及其组合，实现企业的股权、实物资调整或收缩
2、等方式及其组合，实现企业的股权、实物资产或无形资产和其他各种资源的优化配置，来提高资本产或无形资产和其他各种资源的优化配置，来提高资本运营效率、谋求竞争优势的产权经营行为。运营效率、谋求竞争优势的产权经营行为。实质：实质：1、资本的直接运作、资本的直接运作2、以资本运作作为先导的资产重组与优化配置、以资本运作作为先导的资产重组与优化配置3、按照企业重组原则进行商品经营、按照企业重组原则进行商品经营企业重整的财务主体企业重整的财务主体出资人出资人2)重整计划的内容重整计划的内容3)重整与和解的不同点重整与和解的不同点和解和解 只能由债务人向法院提出申请只能由债务人向法院提出申请,债权人不债权人不
3、能提出重整能提出重整;重整重整 债权人和债务人都可以向法院申请对债务债权人和债务人都可以向法院申请对债务人进行重整人进行重整3.重整与和解财务管理重整与和解财务管理1）重整与和解财务管理的特点）重整与和解财务管理的特点（1)财务管理的首要任务是拟订整顿方案与和财务管理的首要任务是拟订整顿方案与和解协议草案解协议草案（2)由于有和解协议的存在和债权人的监督由于有和解协议的存在和债权人的监督,公公司在大笔现金流量的匹配上更为稳健司在大笔现金流量的匹配上更为稳健（3)需要定期向债权人会议报告公司经营活动需要定期向债权人会议报告公司经营活动和财务状况和财务状况2）重整方案的内容）重整方案的内容（1)对
4、公司达到破产界限的原因的分析对公司达到破产界限的原因的分析（2)重整或组建新的领导班子的计划重整或组建新的领导班子的计划（3)改善经营管理的措施和改造、转产措施的改善经营管理的措施和改造、转产措施的可行性分析可行性分析（4）扭亏增盈的办法）扭亏增盈的办法（5）整顿日期和目标等）整顿日期和目标等3）和解协议草案的内容）和解协议草案的内容（1）清偿债务的财产来源）清偿债务的财产来源（2）清偿债务的办法）清偿债务的办法（3）清偿债务的期限等）清偿债务的期限等11.1.3财务失败与重整财务失败与重整1、财务失败的原因、财务失败的原因 原原 因因 比重比重经济因素经济因素 55.1财务因素财务因素 36
5、.2疏忽、灾难、诈骗疏忽、灾难、诈骗 7.2其他其他 1.5非正式财务重组非正式财务重组:指与债权人达成自愿协议进指与债权人达成自愿协议进行的重组。行的重组。正式财务重组：通过法律程序的正式安排进行正式财务重组：通过法律程序的正式安排进行的重组。的重组。非正式清算：企业将资产转让给独立的第三方非正式清算：企业将资产转让给独立的第三方以备清理。以备清理。正式清算：指通过正式的破产程序进行的清算正式清算：指通过正式的破产程序进行的清算2、非正式财务重整、非正式财务重整 是当企业面临技术性无力清偿时，债权人愿意与是当企业面临技术性无力清偿时，债权人愿意与债务人达成自愿协议。债务人达成自愿协议。1）非
6、正式财务重整的方法）非正式财务重整的方法（1）债务展期）债务展期：推迟到期债务要求付款的日期。：推迟到期债务要求付款的日期。（2）债务和解）债务和解：债权人自愿同意减少债务人的债务。：债权人自愿同意减少债务人的债务。2）非正式财务重整的程序）非正式财务重整的程序（1）由债务人向有关管理部门提出申请，召）由债务人向有关管理部门提出申请，召开由企业和债权人参加的会议。开由企业和债权人参加的会议。（2）由债权人指定一个委员会，就债权人的）由债权人指定一个委员会，就债权人的展望期或债务的和解做出具体安排。展望期或债务的和解做出具体安排。（3）召开债权人、债务人会议，对债权人委）召开债权人、债务人会议，
7、对债权人委员会做出的债权调整安排进行磋商，达成最员会做出的债权调整安排进行磋商，达成最后协议。后协议。3）非正式财务重整的评价）非正式财务重整的评价有利有利（1）节约了成本）节约了成本 （2）节约了时间）节约了时间不利不利（1）使债务企业陷入困境的经理人员）使债务企业陷入困境的经理人员仍然在管理着企业，这可能使企业资产价值仍然在管理着企业，这可能使企业资产价值遭到进一步侵蚀，从而损害债权人的利益。遭到进一步侵蚀，从而损害债权人的利益。（2）协议的执行缺乏法律保障，会给债权）协议的执行缺乏法律保障，会给债权人带来风险。人带来风险。（3）当债权人人数很多时，可能难以达成）当债权人人数很多时，可能难
8、以达成一致协议一致协议3、正式财务重组、正式财务重组1）正式财务重整的程序）正式财务重整的程序2）正式财务重组的决策）正式财务重组的决策3）正式财务重组的评价）正式财务重组的评价有利：有利：1、解决非正式财务重组难以达成的协议、解决非正式财务重组难以达成的协议 2、和解协议和重组计划的实施有法律保障、和解协议和重组计划的实施有法律保障不利：不利：1、会给债务人和债权人带来巨额的诉讼费、会给债务人和债权人带来巨额的诉讼费 2、冗长诉讼时间、冗长诉讼时间11.1.4破产清算破产清算1、公司破产清算管理研究的内容、公司破产清算管理研究的内容1）我国与美国破产清算有关规定的比较）我国与美国破产清算有关
9、规定的比较2）我国新旧企业破产法的比较（）我国新旧企业破产法的比较（2007年年6月月1日实施）日实施）（1）适用范围扩大）适用范围扩大（2）引入管理人制度）引入管理人制度（3）强化债权人自治）强化债权人自治（4）引入重整制度）引入重整制度(5)规制不当破产行为规制不当破产行为（6）担保债权优先职工债权受偿）担保债权优先职工债权受偿（7）强化破产责任）强化破产责任2、公司破产清算财务管理的特殊性、公司破产清算财务管理的特殊性3、破产清算的程序、破产清算的程序4、破产财产的范围及计价、破产财产的范围及计价1）破产财产的范围）破产财产的范围（1）宣告破产时，破产公司经营管理的全部财）宣告破产时，破
10、产公司经营管理的全部财产产（2）破产公司在破产宣告后至破产程序终结）破产公司在破产宣告后至破产程序终结前所取得的财产前所取得的财产（3）破产财产清算组通过行使撤消权所追回）破产财产清算组通过行使撤消权所追回的本属于破产公司而被非法处理的财产的本属于破产公司而被非法处理的财产（4）已作为银行贷款等债权的抵押物或其他）已作为银行贷款等债权的抵押物或其他担保物的财产，不属于破产财产，但是，如抵担保物的财产，不属于破产财产，但是，如抵押物或其他担保物的价款超过其担保债务数额押物或其他担保物的价款超过其担保债务数额的，其超过部分属于破产财产。的，其超过部分属于破产财产。（5）应当由破产公司行使的其他财产
11、权利）应当由破产公司行使的其他财产权利2）破产财产的计价）破产财产的计价 P4305、破产清偿方式、破产清偿方式1）一次清偿）一次清偿2）中间清偿）中间清偿3）追加清偿）追加清偿6、债务清偿顺序、债务清偿顺序1）在按法定的清偿顺序进行清偿之前，清偿）在按法定的清偿顺序进行清偿之前，清偿的财产必须是在清偿剔除权、抵消权、破产费的财产必须是在清偿剔除权、抵消权、破产费用后所剩余的破产财产，如果破产财产不足以用后所剩余的破产财产，如果破产财产不足以偿付破产费用，清算组应向法院申请破产终结偿付破产费用，清算组应向法院申请破产终结2）在破产财产的数额不足于清偿同一顺序的）在破产财产的数额不足于清偿同一顺
12、序的破产债务时，为保证处在同一顺序中的债务公破产债务时，为保证处在同一顺序中的债务公平受偿，应按比例清偿。平受偿，应按比例清偿。清偿比率清偿比率=可供清偿的破产财产可供清偿的破产财产/同一清偿的债同一清偿的债务总额务总额每个债权人受偿金额每个债权人受偿金额=该债权人在相应清偿顺该债权人在相应清偿顺序内的债务总额序内的债务总额清偿比率清偿比率 如果前一顺序的债务受偿后，无剩余财产如果前一顺序的债务受偿后，无剩余财产则后一顺序中的债务不再受偿，破产程序也因则后一顺序中的债务不再受偿，破产程序也因此宣告终结。此宣告终结。例：顺风有限公司应经营管理不善，长期亏损例：顺风有限公司应经营管理不善，长期亏损
13、不能清偿到期债务，该公司与不能清偿到期债务，该公司与2009年年7月月18日日向人民法院提出破产申请。法院于向人民法院提出破产申请。法院于2009年年7月月22日裁定受理此案件，同时指定甲律师事务所日裁定受理此案件，同时指定甲律师事务所为管理人，管理人接管企业后，发现以下情况为管理人，管理人接管企业后，发现以下情况1）2009年年7月月1日，顺风公司与乙企业签定一日，顺风公司与乙企业签定一份买卖合同，按照合同约定，乙企业应先向顺份买卖合同，按照合同约定，乙企业应先向顺风公司发出风公司发出100万元的货物，发货后万元的货物，发货后10天内顺天内顺风公司付款。管理人决定履行该合同。鉴于顺风公司付款
14、。管理人决定履行该合同。鉴于顺风公司临近破产，乙企业要求管理人提供一定风公司临近破产，乙企业要求管理人提供一定的担保后才能发货，管理人向其出具了某担保的担保后才能发货，管理人向其出具了某担保公司的担保函件。收到货物后，变现价款公司的担保函件。收到货物后，变现价款150万元。万元。2）顺风公司为建造办公楼于）顺风公司为建造办公楼于2008年年5月向工商月向工商银行借入信用借款银行借入信用借款1 200万元，借款期限万元，借款期限1年。年。2009年年5月，顺风公司未能清偿借款。工商银行月，顺风公司未能清偿借款。工商银行向管理人审报了债权。办公楼变现价值为向管理人审报了债权。办公楼变现价值为1 5
15、00万元。万元。3）管理人发现，顺风公司于）管理人发现，顺风公司于2008年年11月月1日无日无偿转让财产价值偿转让财产价值150万元，逐向法院申请予以撤万元，逐向法院申请予以撤消、追回财产，并于消、追回财产，并于2009年年10月月1日将财产全部日将财产全部追回。除以上事项外，管理人清查的其他财产追回。除以上事项外，管理人清查的其他财产和负债情况如下：和负债情况如下：1）顺风公司以上用工商银行借款建造的办公楼）顺风公司以上用工商银行借款建造的办公楼已用于对所欠建设银行已用于对所欠建设银行1 000万元贷款的抵押担万元贷款的抵押担保，并办理了抵押登记，该贷款尚未偿还。保，并办理了抵押登记，该贷
16、款尚未偿还。2）库存商品变现价值）库存商品变现价值500万元。万元。3）租用某公司复印机）租用某公司复印机1台价值台价值5 000元元4）欠供应商货款共计）欠供应商货款共计1 530万元，其中欠万元，其中欠A企业企业525万元。万元。5）欠发职工工资和社会保险费用）欠发职工工资和社会保险费用200万元，欠万元，欠交税款交税款100万元。万元。6）破产案件的受理费、文书传达费、律师费等）破产案件的受理费、文书传达费、律师费等费用费用15万元；需要支付管理人报酬万元；需要支付管理人报酬30万元；受万元；受无因管理而需支付费用无因管理而需支付费用20万元。万元。7）管理人执行职务时，顺风公司库房商品
17、堆积）管理人执行职务时，顺风公司库房商品堆积不合理而倒塌，致使不合理而倒塌，致使1名工作人员受伤，需要支名工作人员受伤，需要支付的医疗费用共付的医疗费用共20万元。万元。要求：根据以上资料，说明顺风公司财产的清要求：根据以上资料，说明顺风公司财产的清偿顺序及对各债权人的清偿金额。偿顺序及对各债权人的清偿金额。11.2 破产预警管理破产预警管理11.2.1企业财务危机的防范企业财务危机的防范财务危机的涵义财务危机的涵义 财务危机：是指企业由于经营不善，流动性不足，财务危机：是指企业由于经营不善，流动性不足，无力偿还到期债务，即将引起破产或容易引发破产无力偿还到期债务，即将引起破产或容易引发破产的
18、状况。的状况。1.财务风险的辩识财务风险的辩识2.财务风险的衡量财务风险的衡量3.财务风险的防范财务风险的防范1)应做好几方面工作应做好几方面工作2)防范财务风险的方法防范财务风险的方法(1)分散法分散法(2)降低法降低法(3)回避法回避法11.2.2破产危机的征兆破产危机的征兆1.财务指标财务指标1)现金流量现金流量就财务活动的客观结果而言，第I象限属于正常情况，其余象限均存在危机隐患。2)销售额的非正常下降销售额的非正常下降3)现金大幅度下降而应收账款大幅度上升现金大幅度下降而应收账款大幅度上升4)财务比率财务比率应收账款风险管理应收账款风险管理坏账风险坏账风险存货周转风险管理存货周转风险
19、管理积压风险积压风险成本风险管理成本风险管理竞争能力风险竞争能力风险市场风险管理市场风险管理逾期交货风险逾期交货风险投资风险管理投资风险管理投资失败风险投资失败风险现金流量风险管理现金流量风险管理现金失控风险现金失控风险资产风险管理资产风险管理资产贬值风险资产贬值风险2.报表报表11.2.3企业破产财务企业破产财务预警分析系统预警分析系统1.财务预警系统的概述财务预警系统的概述1)预警系统预警系统:就是预先告知一个人、一个组织就是预先告知一个人、一个组织,甚至一甚至一个国家已经面临危险情况及应该注意哪些有可能发个国家已经面临危险情况及应该注意哪些有可能发生的危机生的危机,并提早做出防范措施的体
20、系。并提早做出防范措施的体系。2)企业财务预警系统：是指通过对企业财务报表及相企业财务预警系统：是指通过对企业财务报表及相关经营资料的分析，利用及时的财务数据和相应的关经营资料的分析，利用及时的财务数据和相应的数据化管理方式，将企业已面临的危险情况预先告数据化管理方式，将企业已面临的危险情况预先告知经营者和其他利益关系人，并分析企业发生财务知经营者和其他利益关系人，并分析企业发生财务危机的原因和企业财务运营体系隐藏的问题，以提危机的原因和企业财务运营体系隐藏的问题，以提早做好防范措施的财务分析系统。早做好防范措施的财务分析系统。3)财务预警机制的基本范畴财务预警机制的基本范畴(1)评价评价(2
21、)预测预测(3)预警预警(4)预警系统预警系统4)财务预警机制的要素财务预警机制的要素(1)警源警源(2)警兆警兆(3)警素警素(4)警度和警限警度和警限2、财务预警机制的功能、财务预警机制的功能1）收集信息）收集信息2）预知危机）预知危机3）控制危机）控制危机4）避免危机）避免危机3、财务危机预警系统的机制架构、财务危机预警系统的机制架构1）预警分析的组织系统）预警分析的组织系统有两种模式：有两种模式：A、预警组织机构相对独立于企业组织整体控、预警组织机构相对独立于企业组织整体控制制B、预警组织机构的日常工作可由现有的某些、预警组织机构的日常工作可由现有的某些职能部门分别承担，但必须按排一个
22、具体部职能部门分别承担，但必须按排一个具体部门集中处理和安排一个具体部门集中处理和门集中处理和安排一个具体部门集中处理和安排有关事宜。安排有关事宜。2）财务信息收集、传递系统）财务信息收集、传递系统3）财务风险分析系统）财务风险分析系统 先行指标先行指标 预警分析系统一般有两个要素预警分析系统一般有两个要素 扳机点指标扳机点指标监控指标应针对企业的各主要经营业务和重要风险监控指标应针对企业的各主要经营业务和重要风险事项设立。事项设立。若监控指标发出的预警信号是若监控指标发出的预警信号是“黄灯黄灯”，表示有可，表示有可能能发生风险，内部审计部门应严格监控，若监控指标发生风险，内部审计部门应严格监
23、控，若监控指标发出的预警信号是发出的预警信号是“红灯红灯”，表示监控指标已处于，表示监控指标已处于风险状况，极有可能发生风险，内部稽核部门在严风险状况，极有可能发生风险，内部稽核部门在严密监控的同时，应及时向责任主体负责人质询，并密监控的同时，应及时向责任主体负责人质询，并判断是否有必要进行干涉，查明或证实波动的原因。判断是否有必要进行干涉，查明或证实波动的原因。4）财务风险处理系统）财务风险处理系统4、建立财务预警机制的原则、建立财务预警机制的原则1）实用性）实用性（1）成本）成本效益原则效益原则（2）机制框架设计简洁明了）机制框架设计简洁明了（3）预警信号要明确）预警信号要明确2）系统性）
24、系统性3）预测性）预测性4）动态性）动态性5）及时行）及时行5、财务预警机制的实施过程、财务预警机制的实施过程1)明确警情明确警情2)寻找警源寻找警源3)分析警兆分析警兆4)预报警度预报警度5)拟订排警对策拟订排警对策6、财务危机预警的常用方法、财务危机预警的常用方法定性分析方法：是根据分析者对企业财务运行状况、定性分析方法：是根据分析者对企业财务运行状况、组织管理的综合评判得出预警结论。组织管理的综合评判得出预警结论。定量分析方法具体包括：财务指标分析、财务杠杆系定量分析方法具体包括：财务指标分析、财务杠杆系数分析、敏感性分析等。数分析、敏感性分析等。1）定性研究方法）定性研究方法(1)专家
25、调查法专家调查法优点优点:专业人员、咨询公司或行业协会等所提出的问专业人员、咨询公司或行业协会等所提出的问题对企业较适用题对企业较适用缺点：有可能出现主观判断错误缺点：有可能出现主观判断错误（2）管理评分法）管理评分法1）企业经营缺点）企业经营缺点项目项目 评分评分 表表 现现管理管理 8 独断专行的领导者独断专行的领导者 4 总经理兼任懂事长总经理兼任懂事长方面方面 2 独断的总经理控制被动的董事会独断的总经理控制被动的董事会 2 董事会成员构成失衡董事会成员构成失衡 2 财务主管能力差财务主管能力差项目项目 评分评分 表表 现现财务财务 1 管理混乱，缺乏财务规章制度管理混乱，缺乏财务规章
26、制度 3 没有财务预算或不按预算进行控制没有财务预算或不按预算进行控制方面方面 3 没有现金流转计划没有现金流转计划 3 没有成本控制系统没有成本控制系统经营经营 15 应变能力差应变能力差 过时的产品过时的产品方面方面 陈旧的设备陈旧的设备 守旧的战略守旧的战略合计合计 43 及格及格10分分 2）企业经营错误）企业经营错误 评分评分 表表 现现 15 欠债过多欠债过多 15 企业过多发展，核心竞争能力欠缺企业过多发展，核心竞争能力欠缺 15 过多依赖大项目过多依赖大项目 合计合计 45 及格及格15分分 3）企业破产征兆）企业破产征兆 评分评分 表表 现现 4 财务报表上显示不佳的信号财务
27、报表上显示不佳的信号 4 总经理操纵会计账目总经理操纵会计账目 4 非财务反映：管理混乱、士气低落等非财务反映：管理混乱、士气低落等 合计合计 12总计总计 100企业安全得分一般小于企业安全得分一般小于18分分总分数超过总分数超过25分分 企业面临失败的危险企业面临失败的危险总分数超过总分数超过35分分 企业处于严重的危机之中企业处于严重的危机之中总分数小于及格分数（总分数小于及格分数（25分）分）但错误栏中的分数超但错误栏中的分数超过过15分，该企业面临某种危机。分，该企业面临某种危机。（3）“四阶段症状四阶段症状”分析法分析法A.财务危机潜伏阶段财务危机潜伏阶段A）盲目扩张）盲目扩张B）
28、营销不善）营销不善C）无效制度）无效制度D）缺乏风险预警机制）缺乏风险预警机制E）无视环境重大变化）无视环境重大变化B.财务危机发展阶段财务危机发展阶段A）负债比率持续上升）负债比率持续上升B）过分依赖外部贷款）过分依赖外部贷款C）利息加剧）利息加剧D）收款不利）收款不利E）开始拖欠）开始拖欠C.财务危机表现阶段财务危机表现阶段A）现金失控）现金失控B）资金周转明显缓慢）资金周转明显缓慢C）市场退化）市场退化D）无法筹资）无法筹资E）无心经营）无心经营F）信誉大跌）信誉大跌D.财务危机恶化阶段财务危机恶化阶段A）资不抵债）资不抵债B）货币资金严重短缺）货币资金严重短缺C）完全丧失偿债能力）完全
29、丧失偿债能力D）债务重组）债务重组E）宣布破产）宣布破产2）定量研究方法）定量研究方法(1）单变量预测模型）单变量预测模型 是指运用单一变数，用个别财务比率来预测危机的是指运用单一变数，用个别财务比率来预测危机的模型模型A、债务保障率、债务保障率=现金流量现金流量/债务总额债务总额X100%B、资产收益率、资产收益率=净收益净收益/资产总额资产总额X100%C、资产负债率、资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产总额X100%4）利息及票据贴现费用）利息及票据贴现费用(2)(2)多变量预测模型多变量预测模型 运用多个财务指标或现金流量指标来综合反映运用多个财务指标或现金流量指标来综合反映企业
30、的财务状况，并在此基础上建立预警模型，进行企业的财务状况，并在此基础上建立预警模型，进行财务预测。财务预测。Z Z值与财务失败值与财务失败Z 3.0 财务失败可能性很小财务失败可能性很小2.8 Z 2.9 有财务失败可能性有财务失败可能性1.81 Z 2.7 财务失败可能性大财务失败可能性大Z1.8 财务失败可能性非常大财务失败可能性非常大优点优点:具有较高的判别精度具有较高的判别精度缺陷缺陷:1)工作量比较大工作量比较大2)在前两、三年的预测中预测精度大幅下降在前两、三年的预测中预测精度大幅下降3）对预测变量有着严格的联合正态分布要求）对预测变量有着严格的联合正态分布要求4）该模型不具有横向可比性）该模型不具有横向可比性5）要求预测样本与测试样本之间一定要进行配）要求预测样本与测试样本之间一定要进行配对，但配对标准很难确定。对，但配对标准很难确定。3）小企业财务危机预警分析模型）小企业财务危机预警分析模型11.2.4企业破产危机的应对与管理评价企业破产危机的应对与管理评价