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1、第三章第三章筹资决策筹资决策第一节第一节 概述概述一、企业筹资的概念和动机一、企业筹资的概念和动机企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的筹资渠道，运用适当的的需要，通过一定的筹资渠道，运用适当的筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动动动机：动机：1.1.扩张性筹资动机扩张性筹资动机 2.2.调整性筹资动机调整性筹资动机 3.3.混合性筹资动机混合性筹资动机二、企业筹资的基本原则二、企业筹资的基本原则1.效益性原则效益性原则通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹
2、资与投资在效益上权衡。与投资在效益上权衡。2.合理性原则合理性原则确定合理的筹资数量确定合理的筹资数量 使所需筹资的数量与投资使所需筹资的数量与投资所需数量达到平衡。所需数量达到平衡。确定合理的资本结构（股权资本与债权资本、确定合理的资本结构（股权资本与债权资本、长期资本与短期资本）长期资本与短期资本）3.及时性原则及时性原则企业及时地取得资本来源，使筹资与企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调减少资本闲置投资在时间上相协调减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资的风险。或筹资滞后而贻误投资的风险。4.资金结构优化原则资金结构优化原则 筹资过程中要注意使企业的权益资金与债筹资过程中要注意使
3、企业的权益资金与债务资金保持合理的比例关系，使企业能保持务资金保持合理的比例关系，使企业能保持适当的偿债能力并减小财务风险。适当的偿债能力并减小财务风险。三、企业筹资的渠道和方式三、企业筹资的渠道和方式（一）企业筹资的渠道（一）企业筹资的渠道 企业筹集资本来源的方向与通道企业筹集资本来源的方向与通道。1、政府财政资本国有企业的来源。、政府财政资本国有企业的来源。2、银行信贷资本各种企业的来源。、银行信贷资本各种企业的来源。3、非银行金融机构资本保险公司、信托投资公司、财、非银行金融机构资本保险公司、信托投资公司、财务公司等。务公司等。4、其他法人资本企业、事业、团体法人。、其他法人资本企业、事
4、业、团体法人。5、民间资本。、民间资本。6、企业内部资本企业的盈余公积和未分配利润。、企业内部资本企业的盈余公积和未分配利润。7、国外和我国港澳台资本外商投资、国外和我国港澳台资本外商投资（二）企业筹资方式（二）企业筹资方式是指企业筹集资本是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具。所采取的具体形式和工具。1、吸收直接投资。、吸收直接投资。2、发行股票筹资。、发行股票筹资。3、发行债券筹资。、发行债券筹资。4、银行借款筹资。、银行借款筹资。5、商业信用筹资。、商业信用筹资。6、租赁筹资。、租赁筹资。7、留存收益。、留存收益。（三）企业筹资渠道与筹资方式的配合（三）企业筹资渠道与筹资方式的配合 企企
5、业业的的筹筹资资方方式式与与筹筹资资渠渠道道有有着着密密切切的的关关系系。一一定定的的筹筹资资方方式式可可能能只只适适用用于于某某一一特特定定的的筹筹资资渠渠道道；但但同同一一筹筹资资渠渠道道的的资资本本往往往往可可以以采采取取不不同同的的筹筹资资方方式式获获得得，因因此此，企企业业在在筹筹资资时，必须实现两者的合理配合。时，必须实现两者的合理配合。四、企业筹资的类型四、企业筹资的类型（一）按属性不同（一）按属性不同 1.股权资本股权资本是企业依法取得并长期拥有、自主调配运是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。（投入资本，资本公积和留存用的资本。（投入资本，资本公积和留存收益）收益）属
6、性属性 a、股权资本的所有权归企业的所有、股权资本的所有权归企业的所有者；者；b、企业对股权依法享有经营权。、企业对股权依法享有经营权。（二）债权资本（二）债权资本2.债权资本债权资本是企业依法筹措并依约运用，按期偿还的资金是企业依法筹措并依约运用，按期偿还的资金来源。来源。属性：属性：a、债权资本体现企业与债权人的债务与债权、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。关系。b、企业的债权人有权按期索取债权本息。、企业的债权人有权按期索取债权本息。c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经有经 营权，并承担按期偿付本息的义务。营权，并承担按期偿付本息的义
7、务。（二）按期限的不同（二）按期限的不同 1.长期资本长期资本指期限在指期限在1年以上的资本（股权资本、年以上的资本（股权资本、长期借款、应付债券等债权资本）。长期借款、应付债券等债权资本）。用途：购建固定资产，取得无形资产，用途：购建固定资产，取得无形资产，开展长期投资。开展长期投资。方式：投入资本、发行股票和债券、方式：投入资本、发行股票和债券、银行长期借款和租赁等。银行长期借款和租赁等。2.短期资本短期资本指期限在指期限在1年以内的资本（短期借款、应付账款年以内的资本（短期借款、应付账款和应付票据等）。和应付票据等）。用途：企业生产经营过程中资本周转调度。用途：企业生产经营过程中资本周转
8、调度。方式：银行短期借款和商业信用等。方式：银行短期借款和商业信用等。（三）按资本来源的范围不同（三）按资本来源的范围不同内部筹资内部筹资指企业内部通过留用利润而形成的指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。资本来源。外部筹资外部筹资指企业向外部筹集资金而形成的资指企业向外部筹集资金而形成的资本来源。本来源。（四）按是否借助银行等金融机构（四）按是否借助银行等金融机构直接筹资：指企业不借助银行等金融机构，直接筹资：指企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。活动。方式：投入资本、发行股票、发行债券和商方式：投入资本、发行股票、发
9、行债券和商业信用等。业信用等。间接筹资：指企业借助银行等金融机构而融间接筹资：指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。通资本的筹资活动。方式：银行借款和租赁等。方式：银行借款和租赁等。直接筹资与间接筹资的差别直接筹资与间接筹资的差别筹资机制不同筹资机制不同筹资范围不同筹资范围不同筹资效率和筹资费用高低不同筹资效率和筹资费用高低不同 筹资意义不同筹资意义不同五、筹资数量的预测五、筹资数量的预测（一）筹资数量预测的基本依据（一）筹资数量预测的基本依据 企业筹资预测的基本依据主要有以下几方面：企业筹资预测的基本依据主要有以下几方面：1.1.法律依据。主要是指注册资本限额的规法律依据。主要是指注
10、册资本限额的规定和企业负债限额的规定。定和企业负债限额的规定。2.2.企业经营规模依据。一般而言，公司规企业经营规模依据。一般而言，公司规模越大，所需资本就越多，反之则越少。模越大，所需资本就越多，反之则越少。3.3.其他因素。包括利率的高低、对外投资其他因素。包括利率的高低、对外投资的多少、企业的信用状况等。的多少、企业的信用状况等。（二）筹资数量预测的销售百分比法（二）筹资数量预测的销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的的比例关系，预测各项目短期资本需要量的方法。方法。首先假设收入、费用、资产、负债与销
11、售收首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，再根据销售额和入存在稳定的百分比关系，再根据销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后用会计等式确定筹资需求。然后用会计等式确定筹资需求。方法：一种是先根据销售总额预计资产、负方法：一种是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求债和所有者权益的总额，然后确定融资需求（1 1）确定销售百分比）确定销售百分比假设上年的销售收入为假设上年的销售收入为30003000万元，净利润为万元，净利润为136136万元，预计本年销售收入为万元，预计本年销售收入为40004
12、000万元，万元，根据上年资产负债表来计算销售百分比。根据上年资产负债表来计算销售百分比。（2）计算预计销售额下的资产和负债）计算预计销售额下的资产和负债 根据上表可得出：根据上表可得出：资产总额资产总额2666.66（万元）（万元）负债总额负债总额1121.66（万元）（万元）（3）预计留存收益增加额）预计留存收益增加额 假设该公司股利支付率为假设该公司股利支付率为30%，销售净利，销售净利率与上年相同（率与上年相同（13630004.5%）留存收益增加额留存收益增加额40004.5%（130%）126（万元）（万元）（4）计算外部融资需求）计算外部融资需求 外部融资需求预计资产总额预计负债
13、总外部融资需求预计资产总额预计负债总额额 预计股东权益合计预计股东权益合计 2666.661121.66 （940126）479（万元）（万元）该公司为完成销售额该公司为完成销售额4000万元，需要增加资金万元，需要增加资金666.66（2666.662000）万元，负债的自然增）万元，负债的自然增长提供长提供61.66万元（万元（234.66121769），留），留存收益提供存收益提供126万元，本年应向外再筹资万元，本年应向外再筹资479（666.6661.66126）万元）万元练习 假设流动资产和固定资产都随销售额变动，假设流动资产和固定资产都随销售额变动，并假设成正比，应付账款和预提费
14、用与销并假设成正比，应付账款和预提费用与销售额成正比，其他则与销售额无关。该公售额成正比，其他则与销售额无关。该公司司20062006年的销售收入为年的销售收入为40004000万元，销售净万元，销售净利率为利率为5%5%，股利支付率为，股利支付率为30%30%，预计，预计20072007年年销售收入为销售收入为50005000万元。则万元。则20072007年的外部融年的外部融资额为多少资额为多少另一种是根据销售的增加额预计资产、负债的所有者权另一种是根据销售的增加额预计资产、负债的所有者权益的增加额，然后确定筹资需求。益的增加额，然后确定筹资需求。外部融资需求外部融资需求 资产资产增加增加
15、负债自然增加留存收益增加负债自然增加留存收益增加 （资产销售百分比（资产销售百分比新增销售额）新增销售额）（负债销售百分比（负债销售百分比新增销售额）新增销售额）计划销售净计划销售净利率利率预计销售额预计销售额（1股利支付率）股利支付率）融资需求（融资需求（66.6666%1000）（）（6.1666%1000）4.5%4000（130%）666.661.6126479（万元）（万元）q 外部筹资额与销售增长关系外部筹资额与销售增长关系1.外部融资额占销售额增长的百分比外部融资额占销售额增长的百分比概念：指销售额每增加概念：指销售额每增加1元需要追加的外部融资额。元需要追加的外部融资额。公式：
16、外部融资额（资产销售百分比公式：外部融资额（资产销售百分比新增销售额）新增销售额）（负债销售百分比（负债销售百分比新增销售额）新增销售额）计划销售净利率计划销售净利率预计销售额预计销售额（1股利支付率）股利支付率）新增销售额销售增长率新增销售额销售增长率基期销售额基期销售额 两边同时除两边同时除“销售增长率销售增长率基期销售额基期销售额”1.2外部融资销售增长比外部融资销售增长比资产销售百分比负债销售百分比预计销售净利率资产销售百分比负债销售百分比预计销售净利率（1销售增长率）销售增长率）销售增长率销售增长率（1股利支付率）股利支付率）外部融资销售增长比外部融资销售增长比=66.6666%-6
17、.1666%-=66.6666%-6.1666%-4.5%*4.5%*（1 133.33%33.33%）33.33%33.33%*（1-30%1-30%）=47.9%=47.9%（三）预测筹资数量的线性回归法（三）预测筹资数量的线性回归法是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。模型：模型：y=a+bx式中：式中：y资本资本需求量需求量x 产销量产销量b单位业务量所需要的可变资本额单位业
18、务量所需要的可变资本额a不变资本总额不变资本总额 利用历史资料确定利用历史资料确定a a、b b数值，即可确定数值，即可确定一定产销量一定产销量x x需要的资金总量需要的资金总量y y 一、吸收直接投资一、吸收直接投资企业资本金是指企业所有者为创办和发展企业资本金是指企业所有者为创办和发展企业而投入的资本，是企业股权资本的最企业而投入的资本，是企业股权资本的最基本部分基本部分吸收直接投资是指企业按照吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同投资、共同经营、共担风险、共享收益共同经营、共担风险、共享收益”的原则的原则吸收国家、其他企业、个人和外商等的直吸收国家、其他企业、个人和外商等的直接投入的资
19、本，形成企业投入资本的一种接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式筹资方式第二节第二节 筹资方式筹资方式（一）种类（一）种类 按所形成的股权资本构成分为按所形成的股权资本构成分为 1.1.国有资本国有资本:主要为国家财政拔款主要为国家财政拔款 2.2.企业法人资本企业法人资本:其他企业、事业单位等其他企业、事业单位等法人的直接投资法人的直接投资 3.3.个人资本金个人资本金:企业内部职工和城乡居民企业内部职工和城乡居民的直接投资的直接投资按出资形式分按出资形式分1.1.筹集现金投资筹集现金投资2.2.筹集非现金筹集非现金投资投资 实物资产、无形资产实物资产、无形资产吸收吸收直接投资的优缺点
20、直接投资的优缺点 优点优点增强增强企业资信和企业资信和借款能力借款能力 尽快形成尽快形成生产力生产力 财务风财务风险低险低缺点缺点 资金成本资金成本较高较高 不便交易不便交易 分散企分散企业业控制权控制权二、发行普通股筹资二、发行普通股筹资 股股票票是是股股份份公公司司为为筹筹措措股股权权资资本本而而发发行行的的有有价价证证券券，是是持持股股人人拥拥有有公公司司股股份份的的凭凭证证。它它代代表表持持股股人人在在公公司司中中拥拥有有的的所所有有权权。股股票票持持有有人人即即为为公公司司的的股东。股东。（一）股票的种类：（一）股票的种类：股票种类股票种类普通股和优先股普通股和优先股记名股和无名股记
21、名股和无名股面值股和无面值股面值股和无面值股A股、股、B股、股、H股和股和N股股票面记名否票面记名否票面有无金额票面有无金额发行对象和上市地区发行对象和上市地区国家股、法人股、个人股和外资股国家股、法人股、个人股和外资股投资主体投资主体始发股和新股始发股和新股发行时间先后发行时间先后股东的权利和义务股东的权利和义务（二）股票发行条件（二）股票发行条件 发行股票的一般条件发行股票的一般条件 (1)(1)股份有限公司的资本划分为股份，每股金额相等。股份有限公司的资本划分为股份，每股金额相等。(2)(2)公司的股份采取股票的形式。公司的股份采取股票的形式。(3)(3)股份的发行，实行公开、公平、公正
22、的原则，必须股份的发行，实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同权同利。同股同权，同权同利。(4)(4)同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。各个单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同各个单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。价额。(5)(5)股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。即可以按面额发行或溢价额，但不得低于票面金额。即可以按面额发行或溢价发行，但不得折价发行。发行，但不得折价发行。(6)(6)溢价发行股票，须经国务院证券管理部门批准，所溢价
23、发行股票，须经国务院证券管理部门批准，所得溢价款列入公司资本公积金。得溢价款列入公司资本公积金。（三）股票上市（三）股票上市 股票上市是指股份有限公司公开发行的股票，符股票上市是指股份有限公司公开发行的股票，符合规定条件，经过申请批准后在证券交易所作为合规定条件，经过申请批准后在证券交易所作为交易的对象。经批准在证券交易所上市交易的股交易的对象。经批准在证券交易所上市交易的股票，称为上市股票，其股份有限公司称为上市公票，称为上市股票，其股份有限公司称为上市公司。司。1.1.股票上市意义：股票上市意义：(1)(1)提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投
24、资者认购、交易。投资者认购、交易。(2)(2)促进公司股权的社会化，防止股权过于集中。促进公司股权的社会化，防止股权过于集中。(3)(3)提高公司的知名度。提高公司的知名度。(4)(4)有助于确定公司增发新股的发行价格。有助于确定公司增发新股的发行价格。(5)(5)便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标。富最大化目标。2.2.股票上市的条件股票上市的条件 (1)(1)股票经国务院证券管理部门批准已向社会公股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。开发行。(2)(2)公司股本总额不少于人民币公司股本总额不少于人民币5 0005 000万元
25、。万元。(3)(3)开业时间在开业时间在3 3年以上，最近年以上，最近3 3年连续盈利；原年连续盈利；原国有企业依法改组而设立的，或者本法实施后新国有企业依法改组而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算。可连续计算。(4)(4)持有股票面值达人民币持有股票面值达人民币1 0001 000元以上的股东人元以上的股东人数不少于数不少于1 0001 000人；公司股本总额超过人民币人；公司股本总额超过人民币4 4亿亿元的，其向社会公开发行股份的比例为元的，其向社会公开发行股份的比例为15%15%以上。以上。(5)(5)公
26、司在最近公司在最近3 3年内无重大违法行为，财务会计年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。报告无虚假记载。(6)(6)国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。（四）普通股筹资的优缺点（四）普通股筹资的优缺点优优 点点1.没有固定股利负担没有固定股利负担2.无须还本无须还本3.筹资风险小筹资风险小4.增强公司信誉增强公司信誉缺点缺点 1.资本成本较高资本成本较高2.分散控制权分散控制权3.可能导致股价下跌可能导致股价下跌债债券券是是债债务务人人为为筹筹集集借借入入资资本本而而发发行行的的，约约定定在在一一定定期期限限内内向向债债权权人人还还本本付付息息的的有有价价证证券券。发发行行债债
27、券券是是企企业业筹筹集集借借入入资资本本的的重重要要方方式式。我我国国非非公公司司企企业业发发行行的的债债券券称称为为企企业业债债券券。按按照照我我国国公公司司法法和和国国际际惯惯例例，股股份份有有限限公公司司和和有有限限责责任任公公司司发发行行的的债债券券称称为为公公司司债债券券，习习惯惯上上又又称称公司债。公司债。三、发行债券筹资三、发行债券筹资（一）公司债券（一）公司债券种类种类记名债券、记名债券、无记名债券无记名债券参与公司债券、参与公司债券、非参与公司债券非参与公司债券收益公司债券、可转换公司债券、收益公司债券、可转换公司债券、附认股权公司债券附认股权公司债券上市债券、上市债券、非上
28、市债券非上市债券固定利率债券、固定利率债券、浮动利率债券浮动利率债券抵押债券抵押债券（担保债券）、（担保债券）、信用债券信用债券（无担保债券）（无担保债券）是否记名是否记名是否参与公是否参与公司盈余分配司盈余分配享有的权利享有的权利是否上市是否上市是否抵押财产是否抵押财产利率是否固定利率是否固定（二）发行债券的资格与条件（二）发行债券的资格与条件 资格：资格：根根据据我我国国公公司司法法的的规规定定，股股份份有有限限公公司司、国国有有独独资资公公司司和和两两个个以以上上的的国国有有企企业业或或者者其其他他两两个个以以上上的的国国有有投投资资主主体体投投资资设设立立的的有有限限责责任任公公司司，
29、具具有有发发行行公公司司债券的资格。债券的资格。条件：条件：1.1.股份有限公司的净资产额不低于人民币股份有限公司的净资产额不低于人民币3 3 000000万元，有限责任公司的净资产额不低万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币于人民币6 0006 000万元。万元。2.2.累计债券总额不超过公司净资产的累计债券总额不超过公司净资产的40%40%。3.3.最近三年平均可分配利润足以支付公司最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。债券一年的利息。4.4.筹集的资金投向符合国家产业政策。筹集的资金投向符合国家产业政策。5.5.债券的利率不得超过国务院限定的利率债券的利率不得超过国务院限定
30、的利率水平。水平。6.6.国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。发行公司发生下列情形之一的，不得发行公司发生下列情形之一的，不得再次发行公司债券：再次发行公司债券：1.1.前一次发行的公司债券尚未募足的。前一次发行的公司债券尚未募足的。2.2.对已发行的公司债券或者其债务有对已发行的公司债券或者其债务有违约或者延迟支付本息的事实，且仍违约或者延迟支付本息的事实，且仍处于继续状态的。处于继续状态的。（三）债券的信用评级三）债券的信用评级公公司司公公开开发发行行债债券券通通常常由由债债券券评评信信机机构构评评定定等等级级。债债券券的的信信用用等等级级，对对于于发发行行公公司司和和投投资资者者
31、都都有有重重要要的的影影响响。它它直直接接影影响响公公司司发发行行债债券券的的效效果果和和投投资者的投资选择。资者的投资选择。国国外外流流行行的的债债券券等等级级，一一般般分分为为三三等等九九级级。这这是是由由国国际际上上著著名名的的美美国国信信用用评评定定机机构构穆穆迪迪投投资资者者服服务务公公司司和和标标准准普尔公司分别采用的普尔公司分别采用的债券信用等级表债券信用等级表 标准普尔公司标准普尔公司 穆迪公司穆迪公司 AAA AAA 最高级最高级 Aaa Aaa 最高质量最高质量 AA AA 高级高级 Aa Aa 高质量高质量 A A 上中级上中级 A A 上中质量上中质量 BBB BBB
32、中级中级 Bbb Bbb 下中质量下中质量 BB BB 下级下级 Bb Bb 具有投机因素具有投机因素 B B 投机级投机级 B B 通常不值得正式投资通常不值得正式投资CCC CCC 完全投机级完全投机级 Ccc Ccc 可能违约可能违约 CC CC 最大投机级最大投机级 Cc Cc 高质投机性，经常违约高质投机性，经常违约C C 规定盈利付息但未能盈利付息规定盈利付息但未能盈利付息 C C 最低级最低级 （四）债券筹资的优缺点（四）债券筹资的优缺点优点缺点成本较低成本较低可利用财务杠杆可利用财务杠杆保障股东控制权保障股东控制权便于调整资本结构便于调整资本结构筹资数量有限筹资数量有限限制条件
33、较多限制条件较多财务风险较高财务风险较高四、长期借款筹资四、长期借款筹资长期借款是指企业向银行等金融机构以及向其他单位长期借款是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在一年以上的各种借款。借入的、期限在一年以上的各种借款。（一）种类（一）种类 1.1.按提供贷款的机构分类。可分为政策性银行贷款、按提供贷款的机构分类。可分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款。商业性银行贷款和其他金融机构贷款。2.2.按有无抵押品作担保分类。分为抵押贷款和信用贷按有无抵押品作担保分类。分为抵押贷款和信用贷款。款。3.3.按贷款的用途分类。我国银行长期贷款通常分为基按贷款的用途分类。我国银行
34、长期贷款通常分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款等。贷款等。（二）银行借款的信用条件（二）银行借款的信用条件 1.1.信贷限额信贷限额 银行对借款人规定的无担保贷款的最高限额银行对借款人规定的无担保贷款的最高限额 2.2.周转信贷协议周转信贷协议 周转授信协议是一种经常为大公司使用的正式授信额度。周转授信协议是一种经常为大公司使用的正式授信额度。与一般授信额度不同，银行对周转授信额度负有法律义与一般授信额度不同，银行对周转授信额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用，一般按企业未务，并因此向企业收取一定的承诺费用，一般按
35、企业未使用的授信额度的一定比率计算。使用的授信额度的一定比率计算。3.3.补偿性余额补偿性余额 补偿性余额是银行要求借款企业将借款的补偿性余额是银行要求借款企业将借款的10%10%20%20%的平的平均存款余额留存银行。银行通常都有这种要求，目的是均存款余额留存银行。银行通常都有这种要求，目的是降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。行的损失。（三）长期借款的优缺点（三）长期借款的优缺点筹资速度快筹资速度快借款成本较低借款成本较低借款弹性较大借款弹性较大筹资数量有限筹资数量有限限制条款较多限制条款较多可以发挥财务杠杆的作用可以发
36、挥财务杠杆的作用筹资风险较高筹资风险较高优点优点五、五、租赁筹资租赁筹资租租赁赁是是出出租租人人以以收收取取租租金金为为条条件件，在在契契约约或或合合同同规规定定的的期期限限内内，将将资资产产租租借借给给承承租租人人使使用用的的一一种种经经济济行行为为。租租赁赁行行为为在在实实质质上上具具有有借借贷贷属属性性，不不过过它它直直接接涉涉及及的的是是物物而而不不是是钱钱。在在租租赁赁业业务务中中，出出租租人人主主要要是是各各种种专专业业租租赁赁公公司司，承承租租人人主主要要是是其其他他各各类类企企业业，租租赁赁物物大大多多为为设设备备等固定资产等固定资产（一）租赁的种类一）租赁的种类按性质分为营运
37、租赁和融资租赁两大类。按性质分为营运租赁和融资租赁两大类。1.1.营运租赁营运租赁 营运租赁又称经营租赁、服务租赁，是由出租人向营运租赁又称经营租赁、服务租赁，是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务。员培训等的服务性业务。从承租企业无需先筹资再购买设备即可享有设备使从承租企业无需先筹资再购买设备即可享有设备使用权的角度来看，营运租赁也有短期筹资的功效。用权的角度来看，营运租赁也有短期筹资的功效。营运租赁的特点主要是：营运租赁的特点主要是：(1)(1)承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产。承租企业根据需要可随
38、时向出租人提出租赁资产。(2)(2)租赁期较短，不涉及长期而固定的义务。租赁期较短，不涉及长期而固定的义务。(3)(3)在设备租赁期间内，如有新设备出现或不需用租在设备租赁期间内，如有新设备出现或不需用租入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同，入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同，这对承租企业比较有利。这对承租企业比较有利。(4)(4)出租人提供专门服务。出租人提供专门服务。(5)(5)由于出租人承担租赁设备的风险，并负责设备的由于出租人承担租赁设备的风险，并负责设备的维修保养等服务，故收取的租赁费较高。维修保养等服务，故收取的租赁费较高。(6)(6)租赁期满或合同中止时，租赁设备由
39、出租人收回租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回 2.2.融资租赁融资租赁 融资租赁又称财务租赁，是由租赁公司按融资租赁又称财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。承租企业采用融资业使用的信用性业务。承租企业采用融资租赁的主要目的是为了融通资金。融资租租赁的主要目的是为了融通资金。融资租赁集融资与融物于一身，具有借贷性质，赁集融资与融物于一身，具有借贷性质，是承租企业筹集长期借入资金的一种特殊是承租企业筹集长期借入资金的一种特殊方式。方式。其主
40、要特点有：其主要特点有：(1)(1)一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公融资购进设备租给承租企业使用。赁公融资购进设备租给承租企业使用。(2)(2)租赁期限较长，大多为设备耐用年限的一半以上。租赁期限较长，大多为设备耐用年限的一半以上。(3)(3)租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约，这有利于维护双方意，任何一方不得中途解约，这有利于维护双方的权益。的权益。(4)(4)由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。自行拆
41、卸改装。(5)(5)租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常由承租企业有退还或续租、留购三种选择，通常由承租企业留购。留购。（二）租赁筹资的优缺点（二）租赁筹资的优缺点优点优点1.迅速获得所需资金；迅速获得所需资金；2.租赁筹资限制较少；租赁筹资限制较少；3.免遭设备陈旧过时的风险；免遭设备陈旧过时的风险；4.可适当降低不能偿付的危险；可适当降低不能偿付的危险；5.承租企业能享受税上利益。承租企业能享受税上利益。缺点缺点1.成本较高；成本较高；2.可能加重资金负担；可能加重资金负担；六、商业信用n是指工商企业之间相互提
42、供的，与商品交是指工商企业之间相互提供的，与商品交易直接相联系的信用形式。包括企业之间易直接相联系的信用形式。包括企业之间以赊销分期付款等形式提供的信用以及在以赊销分期付款等形式提供的信用以及在商品交易的基础上以预付定金等形式提供商品交易的基础上以预付定金等形式提供的信用。的信用。优点：优点：1.1.筹资便利。筹资便利。2 2筹资成本低。筹资成本低。3 3限制条件少。限制条件少。缺点：缺点：1 1期限较短。期限较短。2 2筹资数额较小。筹资数额较小。3 3有时成本较高。有时成本较高。七、混合性筹资混混合合性性筹筹资资是是指指兼兼具具债债务务和和权权益益筹筹资资双双重重特特性性的的长长期期筹资方
43、式筹资方式（一）发行优先股筹资（一）发行优先股筹资优先股与普通股比较一般具有如下特征：优先股与普通股比较一般具有如下特征：（1 1）优先分配固定的股利。优先股股东通常优先于）优先分配固定的股利。优先股股东通常优先于普通股股东分配股利，且其股利一般是固定的，受公普通股股东分配股利，且其股利一般是固定的，受公司经营状况和盈利水平的影响较少。司经营状况和盈利水平的影响较少。（2 2）优先分配公司剩余财产。当公司解散、破产等）优先分配公司剩余财产。当公司解散、破产等进行清算时，优先股股东优先于普通股股东分配公司进行清算时，优先股股东优先于普通股股东分配公司的剩余财产。的剩余财产。（3 3）优先股股东一
44、般无表决权。在公司股东大会上，）优先股股东一般无表决权。在公司股东大会上，优先股东一般没有表决权，通常也无权过问公司的优先股东一般没有表决权，通常也无权过问公司的经营管理，仅在涉及优先股股东权益问题时享有表经营管理，仅在涉及优先股股东权益问题时享有表决权。决权。（4 4）优先股可由公司赎回。发行优先股的公司，按）优先股可由公司赎回。发行优先股的公司，按照公司章程的有关规定，根据公司的需要，可以以照公司章程的有关规定，根据公司的需要，可以以一定的方式将所发行的优先股收回，以调整公司的一定的方式将所发行的优先股收回，以调整公司的资本结构。资本结构。优先股筹资优先股筹资优点优点缺点缺点1.无固定到期
45、日，不付无固定到期日，不付本金本金2.股利固股利固定又灵活定又灵活3.公司保公司保持控制权持控制权4.可适当增强公司信誉可适当增强公司信誉3.可能形成较重可能形成较重财务负担财务负担2.制约因素多制约因素多1.成本较低，但高于成本较低，但高于债券债券优先股筹资的优缺点优先股筹资的优缺点（二）可转换债券（二）可转换债券 可可转转换换债债券券有有时时简简称称可可转转债债，是是指指由由发发行行公公司司发发行行并并规规定定债债券券持持有有人人在在一一定定期期间间内内依依据据约约定定条条件件可可将将其转换为发行公司股票的债券。其转换为发行公司股票的债券。可可转转换换债债券券具具有有债债务务和和权权益益筹
46、筹资资的的双双重重特特性性，属属于于一一种种混混合合性性筹筹资资。利利用用可可转转换换债债券券筹筹资资，发发行行公公司司赋赋予予债债券券持持有有人人可可将将其其转转换换为为本本公公司司股股票票的的权权利利。因因而而，对对发发行行公公司司而而言言，转转换换前前需需定定期期支支付付债债券券利利息息，如如果果在在规规定定期期间间内内未未转转换换还还需需到到期期偿偿还还债债券券本本金金，在在这这种种情情况况下下，可可转转换换债债券券筹筹资资与与普普通通债债券券筹筹资资类类同同，具具有有债债券券筹筹资资性性质质；如如果果在在规规定定期期间间转转换换为为股股票票，即即转转化化为为公公司司的的股股东东权权益
47、益，此此时时可可转转换换债债券券不不复复存存在在，被被股股票票所所取取代代，因因而而具具有有权权益益筹筹资资性性质。质。上市公司发行可转换债券，应当符合下列条件：上市公司发行可转换债券，应当符合下列条件：（1 1）最近）最近3 3年连续盈利，且最近年连续盈利，且最近3 3年净资产利润率平年净资产利润率平均在均在10%10%以上；属于能源、原材料、基础设施类的以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于公司可以略低，但是不得低于7%7%。（2 2）可转换债券发行后，资产负债率不高于）可转换债券发行后，资产负债率不高于70%70%。（3 3）累计债券余额不超过公司净资产额的）累计
48、债券余额不超过公司净资产额的40%40%。（4 4）募集资金的投向符合国家产业政策。）募集资金的投向符合国家产业政策。（5 5）可转换债券的利率不超过银行同期存款的利率）可转换债券的利率不超过银行同期存款的利率水平。水平。（6 6）可转换债券的发行额不小于人民币）可转换债券的发行额不小于人民币1 1亿元。亿元。（7 7）国务院证券委规定的其他条件。）国务院证券委规定的其他条件。优点：优点：（1 1）利于降低资本成本。可转换债券的利率一般低于）利于降低资本成本。可转换债券的利率一般低于普通债券，转换前可转换债券的资本成本低于普通债普通债券，转换前可转换债券的资本成本低于普通债券；转换为股票后，又
49、可节约股票的发行成本，从而券；转换为股票后，又可节约股票的发行成本，从而降低股票的资本成本。降低股票的资本成本。（2 2）利于筹集更多资金。可转换债券的转换价格通）利于筹集更多资金。可转换债券的转换价格通常高于发行时的股票价格，因此，可转换债券转换后，常高于发行时的股票价格，因此，可转换债券转换后，其筹资额大于当时发行股票筹资额，也有利于稳定公其筹资额大于当时发行股票筹资额，也有利于稳定公司的股价。司的股价。（3 3）利于调整资本结构。可转换债券是一种债务和）利于调整资本结构。可转换债券是一种债务和权益双重性筹资方式，转换前可转换债券属于公司的权益双重性筹资方式，转换前可转换债券属于公司的一种
50、债务，若公司希望持有人转股，还可借助诱导，一种债务，若公司希望持有人转股，还可借助诱导，促进转股，从而调整资本结构。促进转股，从而调整资本结构。（4 4）赎回条款的规定可以避免公司的筹资损失。当）赎回条款的规定可以避免公司的筹资损失。当公司股票价格在一段时期内连续高于转换价格达到某公司股票价格在一段时期内连续高于转换价格达到某一幅度时，公司可按事先约定的价格赎回未转股的可一幅度时，公司可按事先约定的价格赎回未转股的可转换债券，从而避免损失。转换债券，从而避免损失。可转换债券筹资也有不足，主要是：可转换债券筹资也有不足，主要是：（1 1）转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处。）转股后可转换债