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1、1企业在组织财务活动中与各有关方面发生的财企业在组织财务活动中与各有关方面发生的财务关系。务关系。所有者企业企业税务、行政管理部门债权人债务人被投资单位企业内部各单位、各部门企业内部职工个人3、财务关系（名词解释、简答、单选、多选）、财务关系（名词解释、简答、单选、多选）其他第1页/共223页2企业与所有者关系：利润分配16821682年，东印度公司没有足够的现金向股东支年，东印度公司没有足够的现金向股东支付股利，只好以股份来代替现金股利，分配比付股利，只好以股份来代替现金股利，分配比例是例是100100股送股送1 1股，这是世界首例股票股利。股，这是世界首例股票股利。股利分配现金股利股票股利
2、第2页/共223页3企业与债权人的关系企业与债权人的关系1999年11月1日，韩国第二大企业集团大宇集团向新闻界正式宣布，该集团董事长以及14名下属公司的总经理决定辞职，以表示“对大宇的债务危机负责，并为推行结构调整创造条件”。经过30年的发展，通过政府的政策支持、银行的信贷支持和在海内外的大力购并，大宇成为庞大商业帝国：1998年底，总资产高达640亿美元，营业额占韩国GDP的5；1997年底韩国发生金融危机后，其他企业集团都开始收缩，但大宇仍然我行我素，结果债务越背越重。1999年7月中旬，面对严重债务危机，大宇向韩国政府发出求救信号；7月27日，大宇因“延迟重组”，被韩国4家债权银行接管
3、；之后，迫于债权人压力出售盈利企业，最终破产。第3页/共223页4企业与债务人例：该不该提供信用 应收帐款多少才合理？第4页/共223页5企业与政府、职工、其他单位等间重点掌握企业与所有者和接受股权投资者的财务关系、企业与债权人和债务人的财务关系。（单选和多选题）财务关系注意名词解释以及财务关系内容简答第5页/共223页6第二节 施工企业财务管理的目标一、概念一、概念 财务管理的目标是企业理财活动所要达到的目的，是评价企业理财活动是否财务管理的目标是企业理财活动所要达到的目的，是评价企业理财活动是否有效、合理的基本标准。有效、合理的基本标准。第6页/共223页7二、财务管理目标的多种观点二、财
4、务管理目标的多种观点观点一：利润最大化观点一：利润最大化观点二：每股盈余最大化观点二：每股盈余最大化观点三：公司价值最大化观点三：公司价值最大化第7页/共223页81.1.利润最大化利润最大化评价指标是利润，指企业在一定期间全部收入和全部成本、费用、税金的差额。在一定程度上体现了企业经济效益的高低。这种观点来自西方微观经济学的基础理论，即以追逐利润最大化作为财务管理的目标第8页/共223页9净利润最大化观点的缺陷：净利润最大化观点的缺陷：这这里里的的净净利利润润是是指指企企业业一一定定时时期期实实现现的的利利润润总额，总额，没有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值。没没有有投投入入与与产产
5、出出之之间间的的关关系系，因因而而不不利利于于不不同同资资本本规规模模的的企企业业或或同同一一企企业业不不同同期期间间之之间间的的比较。比较。没有考虑没有考虑风险因素风险因素片片面面追追求求利利润润最最大大化化，可可能能导导致致企企业业短短期期行行为为注注意意出出简简答答题题：简简述述该该观观点点；同同时时围围绕绕缺缺陷陷出出单选题和多选题单选题和多选题第9页/共223页102.每股盈余最大化每股盈余最大化是企业净利润扣除优先股股利后与发行在外的普通股股数的比率。是企业净利润扣除优先股股利后与发行在外的普通股股数的比率。优点：反映投入产出关系；可比较不同资本规模企业。优点：反映投入产出关系；可
6、比较不同资本规模企业。缺陷：缺陷：没有考虑风险因素没有考虑风险因素 没有考虑时间价值没有考虑时间价值第10页/共223页11 3.3.公司价值最大化（或股东财富最大化）公司价值最大化（或股东财富最大化）即市场价值，指企业持续经营期间所获得净利润的现值。教材即市场价值，指企业持续经营期间所获得净利润的现值。教材P7P7。第11页/共223页12优点：优点：考虑了资本与获利的关系（股数）考虑了资本与获利的关系（股数）考虑时间因素（与预期收益有关）考虑时间因素（与预期收益有关）考虑风险价值（与企业风险有关）考虑风险价值（与企业风险有关）缺点：计量困难缺点：计量困难由于市场不完善由于市场不完善注意相对
7、于利润最大化观点出单选题和多选题。注意相对于利润最大化观点出单选题和多选题。第12页/共223页13三、财务管理的环节（单选题）1.财务预测2.财务决策3.财务计划4.财务控制5.财务分析：注意概念，可能会以该概念内容出选择题。第13页/共223页14第三节第三节 财务管理的环境财务管理的环境 一、财务管理的内部环境一、财务管理的内部环境1.1.企业组织形式：这是最主要因企业组织形式：这是最主要因素素2.2.财务管理方式财务管理方式注意区分内部环境和外部环境：注意区分内部环境和外部环境：出选择题出选择题第14页/共223页15二、外部环境1.政治环境2.法律环境3.经济环境：P15，单选题特别
8、注意其中金融市场P17围绕市场利率公式出多选题、纯粹利率出单选题，同时该公式要结合第二章内容学习。第15页/共223页16第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念财务管理的价值观念时间价值风险价值第16页/共223页17一、资金时间价值（一）资金时间价值的概念（二）资金时间价值的计算第17页/共223页18（一）资金时间价值的概念时间价值：指资金经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。注意出名词解释1、资金经过一定时间能增值？2、资金经过投资和再投资一定会增值？第18页/共223页19资金闲置投资第19页/共223页20若资金闲置，则：现在的价值任何时候的价值现在的价值任何时候的价值不考虑
9、通货膨胀或通货萎缩不考虑通货膨胀或通货萎缩第20页/共223页21若资金用于投资，会产生时间价值现在的价值将来的价值第21页/共223页22结论一：P20（填空题）货币时间价值是没有风险和通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。利率不仅包含时间价值，而且也包含风险价值和通货膨胀的因素。第22页/共223页23结论二：由于不同时间单位货币的价值不相等，由于不同时间单位货币的价值不相等，由于不同时间单位货币的价值不相等，由于不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时间的货币收入不宜直接进行比较。所以，不同时间的货币收入不宜直接进行比较。所以，不同时间的货币收入不宜直接进行比较。所以，不同时间的货币收入
10、不宜直接进行比较。需要把它们换算到相同的时间基础上，需要把它们换算到相同的时间基础上，需要把它们换算到相同的时间基础上，需要把它们换算到相同的时间基础上，然后才能进行大小的比较和比率的计算。然后才能进行大小的比较和比率的计算。然后才能进行大小的比较和比率的计算。然后才能进行大小的比较和比率的计算。第23页/共223页24练习：1、时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。（）2、货币的时间价值是由时间创造的，因此，所有的货币都有时间价值。（）3、只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值，即时间价值是在生产经营中产生的。（）4、时间价值的真正来源是工人创
11、造的剩余价值。（）答案：1、2、3、4、第24页/共223页25（二）资金时间价值的计算（结合投资和筹资出计算题）资金时间价值计算的相关概念现值（P）：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。终值（F F）：又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。利率(i)(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。期数(n)(n)：是指计算现值或终值时的期间数。第25页/共223页26一次性收付款项：在某一特定时点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项。1234100元F0第26页
12、/共223页27年金：一定时期内每次等额收付的系列款项。1234100元0100元100元100元F第27页/共223页28资金时间价值计算计算方法单利：在计算利息时，只使用本金单利：在计算利息时，只使用本金来计算利息，利息不再计算利息。来计算利息，利息不再计算利息。复利：又称“利滚利”，指的是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息。债券通常按单利计算利息。投资收益通常按复利计算。第28页/共223页291、一次性收付款项终值和现值计算（1）单利终值和现值的计算0123n-1nPFn单利终值：Fn=P+PinFn=P+Pin单利现值：P=FnP=Fn（1 1inin）i第29页/共223页30（
13、2）复利终值和现值的计算0123n-1nPFn复利终值Fn=PFn=P（i i）n n=P=P（F/P,F/P,i,n）复利现值P=Fn/P=Fn/（i i）n n=Fn=Fn（P/F,i,nP/F,i,n）复利终值系数：（F/P,i,nF/P,i,n）=（i i）n n复利现值系数：（P/F,i,nP/F,i,n）=1/=1/（i i）n n注意考试时会以符合给出系数，因此，符合含义必须掌握。第30页/共223页31例题：某企业现在将1000元存入银行，年利率为10%，按复利计算，4年后企业可从银行取得的本利和为多少？某人有1200元，拟投入年报酬率为8%的投资项目，经过多久可使现有货币增加
14、1倍？现有1200元，欲在19年后使其达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？第31页/共223页322、年金终值和现值的计算年金：一定时期内每期相等金额的收付款项。等额分期付款买房、分期偿还贷款、发放养老金都属于年金。注意：年金并不一定是每年发生一次，也可以每月发生一次。年金可以是款项的支付或收取。年金的特点是“等额、定期”。第32页/共223页33年金年金普通年金普通年金即付年金即付年金递延年金递延年金永续年金永续年金付款方式第33页/共223页34（1）普通年金（重点掌握）普通年金：每期期末有等额的收付款项的年金，又称为后付年金。01234nn-1AAAAAA第34页/共
15、223页351、普通年金的终值普通年金终值：一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。01234nn-1AAAAAAFnn期期末的价值第35页/共223页361、普通年金的终值普通年金终值：一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。01234nn-1AAAAAAA(1+i)A(1+i)n-1A(1+i)n-2A(1+i)n-3A第36页/共223页37 Fn=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)n-1 (1)等式（1）左右两边同时乘（1+i）(1+i)Fn=A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)n-1+A(1+i)n (2)(2)(1)：iFn=A(1+i)n A Fn=
16、Ai(1+i)n 1第37页/共223页38年金终值系数（F/A，i,n）=i(1+i)n 1年金终值年金终值Fn=A（F/A，i,n）第38页/共223页39普通年金的现值普通年金现值：一定时期内每期期末等额系列收付款项的现值之和。01234nn-1AAAAAAPVAn第1期期初，即现在的价值第39页/共223页40普通年金的现值普通年金现值：一定时期内每期期末等额系列收付款项的现值之和。01234nn-1AAAAAA/(1+i)A/(1+i)2A/(1+i)n-1A/(1+i)n第40页/共223页41Pn=A/(1+i)+A/(1+i)2+A/(1+i)n (1)等式（1）左右两边同乘(
17、1+i):(1+i)Pn=A+A/(1+i)+A/(1+i)n-1 (2)(2)(1)i Pn=A A/(1+i)n Pn=Ai i11(1+i)n第41页/共223页42年金现值系数（年金现值系数（P/AP/A，i,ni,n）=i1(1+i)n1年金现值年金现值Pn=APn=A （P/AP/A，i,ni,n）第42页/共223页43名称名称适用范围适用范围公式公式系数之间关系系数之间关系复利终值复利终值一次收付一次收付F=PF=P（F/P,i,nF/P,i,n）互为倒数互为倒数(F/P,i,n)(P/F,i,n)=1(F/P,i,n)(P/F,i,n)=1复利现值复利现值一次收付一次收付P=
18、FP=F（P/F,i,nP/F,i,n）普通年金终值普通年金终值 系列等额收付系列等额收付F=AF=A=A=A（F/A,i,nF/A,i,n）年金现值系数年金现值系数 （1 1i i）n n=(F/P,i,n)-1/i=(F/P,i,n)-1/i=1/(A/F,i,n)=1/(A/F,i,n)偿债基金偿债基金普通年金终值普通年金终值逆运算逆运算A=F/(F/A,i,n)A=F/(F/A,i,n)(F/A,i,n(F/A,i,n）(A/F,i,n)=1(A/F,i,n)=1普通年金现值普通年金现值 系列等额收付系列等额收付P P=A=A（P/A,i,nP/A,i,n）年金终值系数年金终值系数/（
19、1 1i i）n n=1-(P/F,i,n)/i1-(P/F,i,n)/i=1/(A/P,i,n)=1/(A/P,i,n)投资回收额投资回收额普通年金现值普通年金现值逆运算逆运算A=P/(P/A,i,n)A=P/(P/A,i,n)(P/A,i,n(P/A,i,n）(A/P,i,n)=1(A/P,i,n)=1第43页/共223页44例题：在利率和计息期相同的条件下，以下公式中，正确的是()。A.普通年金终值系数普通年金现值系数=1B.普通年金终值系数偿债基金系数=1C.普通年金终值系数投资回收系数=1D.复利终值系数复利现值系数=1BD第44页/共223页45某公司拟于5年后一次还清所欠债务10
20、0 000元，假定银行利息率为10，5年10的年金终值系数为6.1051,5年10的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为()元。16379.75第45页/共223页46下列各项中，属于普通年金形式的项目有（）。A零存整取储蓄存款的整取额 B定期定额支付的养老金C年资本回收额 D偿债基金BCD第46页/共223页47例题1 1、办理零存整取，每月月末存入30003000元，月利率为2%2%，则一年期满后可得多少元？2 2、某企业 拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油机，每月可节约燃料费用6060元，但柴油机价格较汽油机高出15001500元，问柴油机应使用多少月
21、才合算？（企业每年年利率为12%12%）3 3、假设以10%10%的利率借款2000020000元，投资于某个寿命为1010年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？第47页/共223页48练习：1、某企业现在将1，000元存入银行，年利率为10%，按复利计算。4年后企业可从银行取出的本利和为（）。A、1200元 B、1400元 C、1464元 D、1350元2、某企业在4年内每年存入银行1，000元，年利率为9%，4年后可从银行提取的款项为（）。A、3000元 B、4360元 C、4573元 D、2634元答案：1、C 2、C第48页/共223页49判断题：1、在现值和利率一定的情况下，计
22、息期越多，则复利终值越小。（）2、复利终值与现值成正比，与计息期数和利率成反比。（）3、复利现值与终值成正比，与贴现率和计息期数成反比。（）4、若i0，n1,则（P/F，i,n）一定小于1。（）5、若i0，n1,则复利终值系数一定小于1。（）答案：1、2、3、4、5、第49页/共223页50（2）先付年金即付年金：在一定时期内，各期期初等额的系列收付款项。0123n-1nAAAA第1期发生在第1期期初，即现在第n期发生在第n期期初，即n-1期期末第50页/共223页51先付年金的终值0123n-1nAAAAFn第n期期末的价值第51页/共223页52先付年金的终值01234nn-1AAAAAA
23、(1+i)A(1+i)nA(1+i)n-1A(1+i)n-2A每期的终值是后付年金的（1+i）倍第52页/共223页53先付年金的终值方法一：Fn=A（F/A，i,n）(1+i)第53页/共223页54先付年金的终值0123n-1nAAAAFn共有（n+1）期后付年金第54页/共223页55先付年金的终值 方法二：Fn=Fn+1A =A（F/A，i,n+1）A =A(F/A，i,n+1）1 第55页/共223页56先付年金的现值0123n-1nAAAAP0第1期期初，即现在的价值第56页/共223页57先付年金的现值01234nn-1AAAAA/(1+i)A/(1+i)2A/(1+i)n-1A
24、A每期的现值是后付年金现值的（1+i）倍第57页/共223页58先付年金现值 方法一：P0=A（P/A，i,n）(1+i)第58页/共223页59先付年金的现值0123n-1nAAAA共有（n1）期后付年金P0第59页/共223页60先付年金的现值 方法二：P0=P n1A =A（P/A i,n1）A =A（P/A i,n1）1第60页/共223页61总结：先付年金与普通年金系数关系1、n期先付年金系数=n期普通年金系数（1+i)2、n期先付年金终值系数=（n+1）期普通年金终值系数-1n期先付年金现值系数=（n-1）期普通年金现值系数+1第61页/共223页62练习（F/AF/A，10%10
25、%，9 9）=13.579,(F/A,10%,11)=18.531=13.579,(F/A,10%,11)=18.531 则则1010年、年、10%10%的先付年金终值系数为（的先付年金终值系数为（）A A、17.531 B17.531 B、15.937 15.937 C C、14.579 D14.579 D、12.57912.579 第62页/共223页63根据货币时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1的计算结果，应当等于（）。A递延年金现值系数 B普通年金现值系数C预付年金现值系数 D永续年金现值系数第63页/共223页64例题：时代公司需用一台设备，买价为16001
26、600元，可用1010年。若租用，则每年年初需支付租金200200元，除此之外，买与租的情况相同，假设利率为6%6%，用数据说明购买与租用何者为优？第64页/共223页65练习：1、计算即付年金现值时，应用下列公式中的（）A、P0=A（P/A，i,n）B、P0=A（P/A，i,n）（1+i）C、P0=A（P/F，i,n）（1+i）D、P0=A（P/F，i,n）答案：1、B第65页/共223页66多选题：2、设年金为A，计息期为n，利息率为i，则即付年金现值的计算公式为（）。A、P0=A（P/A，i,n）（1+i）B、P0=A（P/A，i,n）C、P0=A（P/A，i,n-1）+1D、P0=A（
27、F/A，i,n）（1+i）答案：2、A C 第66页/共223页67多选题：3、设年金为A，计息期为n，利息率为i，则即付年金终值的计算公式为（）。A、Fn=A（F/A，i,n）（1+i）B、Fn=A（P/A，i,n）（1+i）C、Fn=A（P/A，i,n）AD、Fn=A（F/A，i,n+1）AE、Fn=A（P/F，i,n）A答案：3、A D第67页/共223页68（3）递延年金递延年金：在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项。012mm+1m+nm+n-1AAA前面m期没有发生年金m期之后，m+1期开始每期期末有年金，共有n期第68页/共223页69递延年金的终值m+
28、nm+n-1AAAFnm+n期期末的价值012mm+1第69页/共223页70递延年金的终值m+nm+n-1AAAA(1+i)A(1+i)n-1A012mm+1第70页/共223页71递延年金的终值延期年金终值：延期年金终值：F=A（F/A，i,n）第71页/共223页72递延年金的现值m+nm+n-1AAA012mm+1P0现值为第1期期初现在的价值P1P1=A（P/A，i,n）P0=P1（P/F，i,m）=A（P/A，i,n）（P/F，i,m）第72页/共223页73递延年金现值方法一：方法一：P P0 0=A=A（P/A，i,n）（P/F，i,m）第73页/共223页74递延年金的现值m
29、+nm+n-1AAA012mm+1P0第74页/共223页75递延年金的现值m+nm+n-1AAA012mm+1P1AAAP1=AP1=A（P/AP/A，i,m+ni,m+n）第75页/共223页76递延年金的现值m+nm+n-1012mm+1P2AAAP2=AP2=A（P/AP/A，i,mi,m）第76页/共223页77递延年金的现值m+nm+n-1AAA012mm+1V0P P0 0=P=P1 1P P2 2 =A =A（P/AP/A，i,m+ni,m+n）AA（P/AP/A，i,mi,m）第77页/共223页78递延年金现值 方法二：方法二：P0=A（P/A，i,m+n）A（P/A，i,
30、m）第78页/共223页79例题：某企业向银行借入一笔款项，银行贷款年利率是10%10%，银行规定，前1010年可不用还本付息，但从第1111年第2020年每年年末偿还本息50005000元，用两种方法计算这笔借款的现值。第79页/共223页80（4）永续年金永续年金：无限期支付的年金。012n-1nAAAA第80页/共223页81p永续年金终值永续年金的期限趋于无穷大，没有终止时间；永续年金的期限趋于无穷大，没有终止时间；永续年金没有终值。永续年金没有终值。第81页/共223页82p永续年金现值012n-1nAAAAP0P0=A(P/A，i,n)=Ai11/（1+i）nn第82页/共223页
31、83p永续年金现值永续年金的现值为：永续年金的现值为：P P 0 0=A/i=A/i第83页/共223页843.名义利率和实际利率P28i=(1+r/m)m-1或不计算实际利率，而是调整有关指标，即利率变为r/m，期数相应变为mn。式中：r名义利率；m每年复利次数；i有效年利率。第84页/共223页85总结：名义利率与有效利率（实际利率）关系A 当计息周期为一年时，名义利率与有效年利率相等；计息周期短于一年时，有效年利率大于名义利率；计息周期长于一年时，有效年利率小于名义利率。B 名义利率越大，计息周期越短，有效年利率与名义利率的差异就越大。第85页/共223页86（4）有效利率的计算(已知P
32、Fn)内插法：内插法：第一步：计算换算系数第一步：计算换算系数a a 第二步：查系数表，如找第二步：查系数表，如找a,a,对应对应i i 即为推算即为推算i i 第三步：如找不到，内插推算第三步：如找不到，内插推算i i第86页/共223页87 例 某公司于第一年年初借款20000元，每年年末还本付息额均为4000元，连续9年还清。问借款利率为多少？根据题意，已知 P=20000 A=4000，n=9 则：（P/A，i，9）=20000/4000=5第87页/共223页88第88页/共223页89（5）期限的计算与利率计算方法类似，沿着i，寻找计算n第89页/共223页90作业1 1、某家长准
33、备为孩子存入银行一笔款项，以便以后1010年每年年底得到2020，000000元学杂费，假设银行存款利率为9%9%。要求：计算该家长目前应存入银行的款项额。2 2、某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1 1）从现在起，每年年初支付200200，000000元，连续支付1010次，共20002000，000000元。（2 2）从第五年开始，每年年初支付250250，000000元，连续支付1010次，共25002500，000000元。要求：假设该公司的资金成本率为10%10%，你认为该公司应选择哪个方案？3 3、某公司拟建立一项基金，每年年初投入100100，000000元，利率为1
34、0%10%，要求：计算五年后该基金的本利和。第90页/共223页91总结：（1 1）已知未来的价值，求现在的价值，叫求现值或贴现。（如：3 3年后要取10001000元，现在存多少钱？）（2 2）已知现在的价值，求未来的价值，叫求终值。（如：现在存200200元，5 5年后能取多少钱？）（3 3）复利终值：现在的一次性款项求终值，用复利终值系数：FVIFFVIFi,ni,n。如现在的100100去投资，市场利率为5%5%，3 3年后能取回多少？FVIFFVIF5%5%，3 3)第91页/共223页92（4 4）复利现值：将来的一次性款项求现值，用复利现值系数：PVIFPVIFi,ni,n。如想
35、在5 5年后获得2000020000元给孩子上学，投资报酬率为8%8%，现在要拿多少钱投资？PVIFPVIF8%,58%,5 ）（5）年金终值：FVIFAFVIFAi,ni,n（每年都存100100元，最后一次存钱时到期，能取回多少？）（6 6）年金现值：PVIFAPVIFAi,ni,n（想3 3年内每年末取1000010000元供孩子读书，现在在银行存多少）第92页/共223页93（7）等额定期的系列收支发生在每期起初，就是先付年金。（8）等额定期的系列收支现在没发生，以后每期期末都发生，就是延期年金。（9）等额定期的系列收支永无止尽的发生，就是永续年金。第93页/共223页94财务管理案例
36、：货币时间价值的运用货币时间价值的运用第94页/共223页95（一）基本案情 资料（1）利民公司1995年1月5日向沈阳信托投资公司融资租赁一台万能机床，双方在租赁协议中明确：租期截止到2000年 12月 31日，年租金 5600元，于每年末支付一次，沈阳信托投资公司要求的利息及手续费率通常为5。第95页/共223页96 资料（2）利民公司1998年8月拟在东北某大学设立一笔“助成奖学基金”。奖励计划为：每年特等奖1人，金额为1万元；一等奖2人，每人金额5000元；二等奖3人，每人金额3000元；三等奖4人，每人金额1000元。目前银行存款年利率为4，并预测短期内不会发生变动。第96页/共22
37、3页97 资料（3）利民公司1993年1月1日向工行沈阳分行借入一笔款项，银行贷款年利率为6，同时利民与沈阳分行约定：前三年不用还本付息，但从1996年12月31日起至2000年12月31日止，每年末要偿还本息2万元。第97页/共223页98要求：根据资料（1）计算系列租金的现值和终值？如果年租金改按每年年初支付一次，再计算系列租金的现值和终值？根据资料（2）分析利民公司为设此项奖学基金，应一次性存入银行多少钱？根据资料（3）分析利民公司当初向工行沈阳分行借入多少本金？至 2000年12月31日共向工行沈阳分行偿还本息是多少？第98页/共223页99第二节 风险价值一、风险报酬的概念二、风险报
38、酬的衡量三、风险与报酬的关系四、风险管理第99页/共223页100一、风险和报酬的含义1.风险及其类别风险：指一定条件下和一定时间内可能发生结果的不确定性。是指未来投资收益的不确定性，尤其是指发生负收益的可能性。股票和债券的风险哪个大？第100页/共223页101风险的类别（1）从个别投资主体的角度分：分为市场风险和企业特有风险P30（这是重点：理解的基础上记忆，不能混淆）可能出单选题：区分各种风险（对可分散风险和不可分散风险进行选择）；还有可能出名词解释：市场风险（它有三种说法，市场风险、系统风险、不可分散风险都是一样的）（2）按风险形成原因分:分为经营风险和财务风险。第101页/共223页
39、1022.报酬 风险报酬绝对值相对值风险报酬额风险报酬率常用相对值指标，简称为“风险报酬率”。第102页/共223页103必要报酬率（1）期望报酬率（2）必要报酬率（3）实际报酬率无风险报酬率风险报酬率一般国库券的报一般国库券的报酬率可视为无风酬率可视为无风险报酬率险报酬率注意：结合前面P17市场利率出单选题。第103页/共223页104二、风险的衡量衡量风险的指标主要有方差、标准差、标准离差率。注意：会出单选题和多选题以及填空题一般来讲：当两个项目的期望值相同时，标准离差越大，风险就越大；反之，标准离差越小，风险就越小。当两个项目的期望值不同时，标准离差率越大，风险就越大；反之，标准离差率越
40、小，风险就越小。（这里出单选题、填空题）第104页/共223页1051、确定概率分布随机变量与概率随机变量（XiXi）是指经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生的事件。概率（PiPi）是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。通常，把必然发生的事件的概率定为1 1，把不可能发生的事件的个数。概率越大表示该事件发生的可能性越大。概率定为0 0，而一般随机事件的概率是介于0 0与1 1之间的值。第105页/共223页1062、计算期望报酬率期望报酬率：是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率，它是反映集中趋势的一种量度。K=KiPii=1n第106页/共223页1073、计
41、算标准离差标准离差：各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。标准离差越大，说明离散程度越大，风险也越大=（KiK）Pii=1n第107页/共223页1084、计算标准离差率标准差只能从绝对量的角度衡量风险的大小，但不能用于比较不同方案的风险程度，在这种情况下，可以通过标准离差率进行衡量。标准离差率：标准离差同期望报酬率的比值。q=100%K第108页/共223页109例：某例：某例：某例：某投资投资项目资料如下：项目资料如下：项目资料如下：项目资料如下：情况收益(万元)概率好3000.3中2000.4差1000.3K K(1)(1)=300X0.3+200X0.4+
42、100X0.3=200(=300X0.3+200X0.4+100X0.3=200(万元万元)第109页/共223页110某项目某项目2 2资料如下：资料如下：市场情况利润(万元)概率好6000.3中3000.5差00.2K K(2)(2)=600X0.3+300X0.5+0X0.2=330(=600X0.3+300X0.5+0X0.2=330(万元万元)第110页/共223页1115、计算风险报酬率标准离差率能反映投资风险的大小，但还不是风险报酬率。风险报酬率：风险报酬系数与标准离差率的乘积。风险报酬系数（b）：又称风险报酬斜率，是风险报酬直线的斜率。b=RR/q 或 b=RR/RR=bq 或
43、 RR=b 第111页/共223页112b b 的确定方法：的确定方法：1 1、根据以往同类项目的有关数据、根据以往同类项目的有关数据2 2、有企业领导或专家确定、有企业领导或专家确定3 3、有关国家管理部门定期颁布、有关国家管理部门定期颁布第112页/共223页113注意：风险报酬率会出小计算题，计算题可能会讲风险报酬斜率或风险报酬系数，两者是一样的。同时计算题往往给这个公式：b=RR/q 或 b=RR/风险报酬斜率越低，风险报酬率就越低，即要求得到的风险补偿越低。风险报酬斜率越高，风险报酬率就越高，即要求得到的风险补偿越高。第113页/共223页114总结：确定单项资产的风险报酬第一步：计
44、算期望报酬率第二步：计算标准离差第三步：计算标准离差率第四步：计算风险报酬率第114页/共223页115三、风险与报酬的关系必要报酬率（K）=无风险报酬率（RF)+风险报酬率（RR）=无风险报酬率（RF)+风险报酬斜率（b）风险程度（q或）四、风险管理主要注意风险管理的策略：会出单选题、多选题、填空题及简答题（简答题已考过）1.接受风险策略：提存一笔准备金2.减少风险策略3.转移风险策略：参加保险4.回避风险策略：将风险拒之于外。第115页/共223页116假设1项目b1=5%,2项目b2=8%。计算两个项目的风险报酬率。如无风险报酬率为10%，计算两个项目的投资报酬率。第116页/共223页
45、117第117页/共223页118练习：1、为比较期望报酬率不同的两个或两个以上的方案的风险程度，应采用的标准是（）。A、标准离差 B、标准离差率 C、概率 D、风险报酬率2、投资者甘愿冒着风险进行投资，是因为（）。A、进行风险投资可使企业获得报酬B、进行风险投资可使企业获得等同于资金时间价值的报酬C、进行风险投资可使企业获得超过资金时间价值以上的报酬D、进行风险投资可使企业获得利润答案：1、B 2、C第118页/共223页119多选题：3、风险价值系数的确定方法有（）。A、根据以往同类项目的有关数据确定B、根据通货膨胀情况确定C、由企业领导或有关专家确定D、由国家有关部门组织专家确定4、在不
46、考虑 通货膨胀的情况下，投资收益率包括（）。A、通货膨胀补偿率 B、无风险收益率 C、资金成本率 D、风险收益率答案：3、A C D 4、B D第119页/共223页120案例分析【资料】假设红星电器厂准备投资开发集成电路生产线,根据市场预测,预计可获得的年报酬及概率分布见下表:若已知:电器行业风险报酬系数为8%,8%,无风险报酬率为6%6%【要求】该方案的风险报酬率和投资报酬率市场情况市场情况预计年报酬额预计年报酬额(万元万元)概率概率繁荣繁荣6006000.30.3一般一般3003000.50.5衰退衰退0 00.20.2第120页/共223页121作业：华新股份有限公司拟以500万元投资
47、筹建电子管厂，根据市场预测，预计每年可获得的收益及其概率如表所示。若电子行业的风险系数为6%，无风险收益率8%。求：（1）该项目的收益期望值；（2）该项目的标准离差；（3）该项目的标准离差率；（4）该项目的风险报酬；（5）该项目要求的投资收益率。市场情况市场情况预计每年收益预计每年收益概率概率繁荣繁荣120120万元万元0.20.2一般一般100100万元万元0.50.5较差较差6060万元万元0.30.3第121页/共223页122第三章第三章企业资金的筹资和管理企业资金的筹资和管理第一节 企业资金筹集概述第二节 权益筹资第三节 负债筹资第四节 资金成本的计算第五节 筹资风险及其回避第六节
48、最佳资本结构决策第122页/共223页123第一节 企业资金筹集概述一、企业筹资的主要动机（简答题）P431.创建筹资动机2.扩张筹资动机3.满足资金结构调整需要二、筹资渠道和方式第123页/共223页124项目项目含义含义主要筹资渠道与方式主要筹资渠道与方式区别区别学习目的学习目的筹资筹资渠道渠道指资金来源指资金来源（1）财政资金；）财政资金；（2）银行信贷资金；）银行信贷资金；（3）非银行金融机构）非银行金融机构资金；资金；（4）其他企业单位资）其他企业单位资金；金；（5）居民个人资金；）居民个人资金；（6）企业留存收益；）企业留存收益；（7）外商资金。）外商资金。客观存在客观存在针对客观
49、存针对客观存在的筹资渠在的筹资渠道，认识选道，认识选择合理的筹择合理的筹资方式，降资方式，降低筹资成低筹资成本，规避筹本，规避筹资风险资风险筹资筹资方式方式取得资金的取得资金的具体形式具体形式（1）吸收直接投资；）吸收直接投资；（2）发行股票；）发行股票；（3）企业内部积累；）企业内部积累；（4）银行借款；）银行借款；（5）发行债券；）发行债券；（6）融资租赁；）融资租赁；（7）商业信用。）商业信用。企业主观企业主观能动行为能动行为第124页/共223页125三、企业筹资分类注意：按筹集资金性质不同分类会出填空题。第125页/共223页126分类依据分类依据类别类别特点特点按照资金的性质按照资
50、金的性质自有资金自有资金（1）属于所有者（）属于所有者（2）属于长期资）属于长期资金（金（3）筹资风险较低）筹资风险较低债务资金债务资金（1）包括长期负债、短期负债；）包括长期负债、短期负债；（2）筹资风险大，资金成本低。）筹资风险大，资金成本低。按照是否通过金融机构按照是否通过金融机构直接筹资直接筹资直接从供资方取得资金，限制多，直接从供资方取得资金，限制多，流动性受市场制约。流动性受市场制约。间接筹资间接筹资通过银行等金融机构取得资金，割通过银行等金融机构取得资金，割断了双方联系。断了双方联系。按照资金使用期限的长按照资金使用期限的长短分类短分类短期资金短期资金使用期限短于一年使用期限短于