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1、1第二章第二章第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念财务管理的价值观念财务管理的价值观念2主要内容主要内容主要内容主要内容u货币的时间价值货币的时间价值u风险与报酬风险与报酬3u请选择：请选择：（a a）现在获得）现在获得10001000元元 （b b）5 5年后获得年后获得10001000元元u显然，你会选择（显然，你会选择（a a）u若现在获得若现在获得10001000，我们就有用这笔，我们就有用这笔钱去投资的机会，并从投资中获得钱去投资的机会，并从投资中获得收益（利息）。收益（利息）。42.12.1货币的时间价值货币的时间价值货币的时间价值货币的时间价值2.1.12.1.1货
2、币时间价值的概念货币时间价值的概念 货币经历一定时间的货币经历一定时间的投资和再投资投资和再投资所增加的价所增加的价值。从量的规定性看，货币的时间价值是值。从量的规定性看，货币的时间价值是没有没有风险和通货膨胀风险和通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。情况下的社会平均资金利润率。货币时间价值的表示有两种：货币时间价值的表示有两种：绝对数和相对数绝对数和相对数，但在实际工作中通常以利息率来表示。但在实际工作中通常以利息率来表示。5u 如果你突然收到一张事先不知道的如果你突然收到一张事先不知道的1 2601 260亿美元亿美元的账单，你一定会大吃的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事情却发生在美国田
3、纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院一惊。而这样的事情却发生在美国田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国某一投资者支付这笔钱。最初，纳西镇的居民以为这判决田纳西镇应向美国某一投资者支付这笔钱。最初，纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时，被这张巨额账单吓呆了。他们的律师指是一件小事，但当他们收到账单时，被这张巨额账单吓呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有的田纳西镇的居民在其余出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有的田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。u田纳西镇的问题源于田纳西镇的问
4、题源于19661966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一家银行）存入一笔（田纳西镇的一家银行）存入一笔6 6亿美元亿美元的存款，存款协议要求银行按的存款，存款协议要求银行按每周每周1%1%复利率复利率付息（难怪该银行第二年破产）。付息（难怪该银行第二年破产）。19941994年，纽约布鲁克年，纽约布鲁克林法院作出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的林法院作出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7 7年中，这笔存款年中，这笔存款应按每周应按每周1%1%的复利计算，而在银行清算的的复利计算，而在银行清算的2121年中，
5、每年按年中，每年按8.54%8.54%的复利计的复利计息。息。6 2.1.2 2.1.2 货币时间价值的计算货币时间价值的计算 单利：只有本金计算利息单利：只有本金计算利息复利：俗称复利：俗称“利滚利利滚利”，不仅本金计算利息，不仅本金计算利息，本金产生的利息也计算利息本金产生的利息也计算利息0 1 2 n-1 n F（150）P（100）71.1.单利的计算单利的计算单利的计算单利的计算 单利利息计算公式：单利利息计算公式：u某企业有一张带息票据，面额为某企业有一张带息票据，面额为12001200元，元，票面利率票面利率4%4%，出票日期，出票日期6 6月月1515日，日，8 8月月1414
6、日日到期（共到期（共6060天），则到期利息为：天），则到期利息为：利息利息I=12004%60/360=8(元元)8单利单利单利单利u单利的终值单利的终值 F=PF=P（1+i1+in n）u单利的现值单利的现值 P=F/P=F/（1+i1+in n）单利现值和单利终值互为逆运算单利现值和单利终值互为逆运算92.2.复利的计算复利的计算复利的计算复利的计算u复利终值的计算复利终值的计算u复利现值的计算复利现值的计算 10复利终值的计算复利终值的计算复利终值的计算复利终值的计算u例：某人将例：某人将10,00010,000元投资于某项目，年利元投资于某项目，年利率为率为6%6%，经过一年时间的
7、期终金额为：，经过一年时间的期终金额为：F=10000F=10000（1+6%1+6%）=10600=10600 若此人将若此人将10,60010,600元继续投资于该项目，则元继续投资于该项目，则第二年本利和为：第二年本利和为：F=10000 F=10000（1+6%1+6%）（）（1+6%1+6%）=10000 =10000（1+6%1+6%）2 2=11236=11236以此类推以此类推1000010000（1+6%1+6%）n n 11 F F1 1=P P(1+(1+i i)1 1 F F2 2=P P(1+(1+i i)2 2复利终值公式复利终值公式:F Fn n =P P(1+(
8、1+i i)n n 其中：其中：(1+i)(1+i)n n 称为复利终值系数，通常称为复利终值系数，通常用符号（用符号（F/P,i,nF/P,i,n）来表示。）来表示。推而广之推而广之推而广之推而广之12例题例题例题例题u某人拟现在投资一项目某人拟现在投资一项目10,00010,000元，假设投元，假设投资回报率为资回报率为8%8%，按复利计算，按复利计算5 5年后他能获年后他能获得多少元？得多少元？F=PF=P(F/P,i,n)(F/P,i,n)=10,000 =10,000(F/P,8%,5(F/P,8%,5）=10,000 =10,0001.46931.4693 =14=14,693(6
9、93(元元)13小诀窍：小诀窍：7272法则法则资本翻倍资本翻倍资本翻倍资本翻倍例：本金例：本金10,00010,000元，投资回报率元，投资回报率12%12%，要，要使资金翻一倍，需要多少年？使资金翻一倍，需要多少年？14 翻倍时间翻倍时间 =7272 /i i 72/12=6 年7272法则法则法则法则本金本金10,00010,000元，投资回报率元，投资回报率12%12%，要使资金翻一倍，需要多少年？要使资金翻一倍，需要多少年？15复利现值的计算复利现值的计算复利现值的计算复利现值的计算u复利现值：未来一定时间的特定资金按复复利现值：未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。利计算的现
10、在价值。u已知：已知：F Fn n=P(1+i)=P(1+i)n n 所以：所以：P=F/(1+i)P=F/(1+i)n n 或或 P=F P=F（1+i1+i）-n-n 其中：（其中：（1+i1+i）-n-n 称为复利现值系数，通常称为复利现值系数，通常用符号（用符号（P/F,i,nP/F,i,n）来表示。）来表示。复利终值和复利现值互为逆运算复利终值和复利现值互为逆运算16例题例题例题例题u某人拟在某人拟在5 5年后获得年后获得10,00010,000元，假设投资元，假设投资回报率为回报率为8%8%，他现在应投入多少元？，他现在应投入多少元？P=FP=F(P/F,i,n)(P/F,i,n)
11、=10,000 =10,000(P/F,8%,5(P/F,8%,5）=10,000 =10,0000.6810.681 =6=6,810(810(元元)173.3.年金的计算年金的计算年金的计算年金的计算u年金年金（A）：等额、定期等额、定期的的系列系列收支。如折旧、收支。如折旧、分期付款采购、发放养老金、分期偿还贷款等。分期付款采购、发放养老金、分期偿还贷款等。u年金按每次收（付）发生的时点不同，分为：年金按每次收（付）发生的时点不同，分为：普通年金、先付年金、递延年金和永续年金普通年金、先付年金、递延年金和永续年金。18普通年金的计算普通年金的计算普通年金的计算普通年金的计算u普通年金：各
12、期普通年金：各期期末期末收付的年金。普通年金收付的年金。普通年金的收付形式如图：的收付形式如图：0 1 2 3 100 100 100i=8%n=3A=100(元）元）19普通年金终值的计算普通年金终值的计算普通年金终值的计算普通年金终值的计算u普通年金终值：每期期末等额收付款的普通年金终值：每期期末等额收付款的复利终值之和。复利终值之和。100 1.000 0 1 2 3 100 1.164 100 1.080 100 3.24620普通年金的终值普通年金的终值普通年金的终值普通年金的终值21u其中：其中：称为年金终值系数，通常用符号（称为年金终值系数，通常用符号（F/A,i,n）来表示。来
13、表示。22例：例：在在5 5年内于每年年内于每年年末年末存入银行存入银行1 0001 000元，年元，年利息率利息率1010。要求：计算要求：计算5 5年后的终值之和（即零存整取的本年后的终值之和（即零存整取的本利和）利和）23普通年金现值的计算普通年金现值的计算普通年金现值的计算普通年金现值的计算u普通年金现值：普通年金现值：为在每期期末取得相等金为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。额的款项，现在需要投入的金额。0 1 2 3100 0.926 100 0.857 100 0.794100 2.57724普通年金现值系数普通年金现值系数普通年金现值系数普通年金现值系数 25其
14、中：其中：称为年金现值系数，通常用符号称为年金现值系数，通常用符号 （P/A,i,nP/A,i,n）来表示。）来表示。26u例：例：企业需一台生产设备，既可一次性企业需一台生产设备，既可一次性付款付款3232万元购入，也可租入，需在万元购入，也可租入，需在5 5年内年内每年年末支付租金每年年末支付租金8 8万元，已知市场利率万元，已知市场利率为为1010。u问：是购入还是租入？问：是购入还是租入？27u练习：练习：1 1、每年年末存、每年年末存300300元，元，i=10%i=10%，5 5年后年后？2 2、今后、今后5 5年中，每年年末资助一名希望年中，每年年末资助一名希望工程儿童工程儿童5
15、00500元上学，银行年利率为元上学，银行年利率为10%10%，则现在应存入银行多少钱？，则现在应存入银行多少钱？28 某人拟在某人拟在5 5年后还清年后还清10 00010 000元债务，从现元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项，假在起每年末等额存入银行一笔款项，假设银行存款利率为设银行存款利率为10%10%，问每年年末需，问每年年末需要存入多少元？要存入多少元？29 某人欲贷款某人欲贷款100 000100 000元购房，银行元购房，银行贷款利率为贷款利率为10%10%，偿还期为，偿还期为1010年。年。问每年年末偿还额为多少？问每年年末偿还额为多少？30个人住房贷款采用的两个人住房
16、贷款采用的两种还款方法种还款方法u等额本息等额本息u等额本金等额本金31例例例例 u假定借款人从银行获得一笔假定借款人从银行获得一笔2020万元的万元的个人住房贷款，贷款期限个人住房贷款，贷款期限2020年，贷款年，贷款月利率月利率4.24.2（年利率（年利率5.045.04%），每月每月还本付息。还本付息。u则两种还款方法下各期还本付息额表则两种还款方法下各期还本付息额表如下：如下：32图：等额本息法下每年还本付图：等额本息法下每年还本付图：等额本息法下每年还本付图：等额本息法下每年还本付息额占全部还本付息额的比例息额占全部还本付息额的比例息额占全部还本付息额的比例息额占全部还本付息额的比例
17、33图：等额本金法下每年还本付图：等额本金法下每年还本付图：等额本金法下每年还本付图：等额本金法下每年还本付息额占全部还本付息额的比例息额占全部还本付息额的比例息额占全部还本付息额的比例息额占全部还本付息额的比例34u 假定现在存入一笔资金，以便能假定现在存入一笔资金，以便能在第六年年末起每年取出在第六年年末起每年取出10 00010 000元，元，至第十年末取完。若银行存款利率至第十年末取完。若银行存款利率为为10%10%，最初一次存入银行的资金，最初一次存入银行的资金数额是多少？数额是多少？35递延年金的计算递延年金的计算递延年金的计算递延年金的计算概念概念：第一次收付在第一期以后才开始发
18、生的年金。：第一次收付在第一期以后才开始发生的年金。假设递延期为假设递延期为mm，从第，从第m+1m+1期期末开始连续期期末开始连续n n期发生等额收付款项：期发生等额收付款项：36递延年金现值的计算递延年金现值的计算递延年金现值的计算递延年金现值的计算P=A（P/A，i，n）(P/F，i，m)P=A（P/A，i，m+n）(P/A，i，m)37例题：例题：假定现在存入一笔资金，以便能在第六年年末起假定现在存入一笔资金，以便能在第六年年末起每年取出每年取出10 00010 000元，至第十年末取完。若银行存款利元，至第十年末取完。若银行存款利率为率为10%10%，最初一次存入银行的资金数额是多少
19、？，最初一次存入银行的资金数额是多少？P=10 000P=10 000（P/AP/A，10%,510%,5）(P/F,10%,5)(P/F,10%,5)=10 0003.79080.6209=23 537 =10 0003.79080.6209=23 537（元）（元）P=10000P=10000（P/AP/A，10%,1010%,10）-(P/A,10%,5)-(P/A,10%,5)=10 000 =10 000（6.1446-3.79086.1446-3.7908）=23 538=23 538（元）（元）38永续年金的计算永续年金的计算永续年金的计算永续年金的计算u永续年金是指永续年金是指无期限等额无期限等额收付款项的特种年收付款项的特种年金，可视为普通年金期限趋于无穷的特殊情金，可视为普通年金期限趋于无穷的特殊情况。况。u由于永续年金期数无限，永续年金由于永续年金期数无限，永续年金不存在终不存在终值。值。