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1、Chapter 1國際財務管理 Chapter 1 國際企業與國際財務管理1-1國際企業與國際財務管理國際企業與國際財務管理1.1 國際企業的興起國際企業的興起1.2 企業與財務的國際化企業與財務的國際化1.3 國際財務管理的理論與實務國際財務管理的理論與實務1.4 本書架構本書架構1-21.1 國際企業的興起國際企業的興起1-3多國籍企業多國籍企業(Multinational Corporation)(Multinational Corporation)MNC；或稱為國際企業。；或稱為國際企業。在在超超過過一一個個以以上上的的國國家家從從事事生生產產與與銷銷售售產產品品或或服服務的公司。務的
2、公司。一一般般而而言言，多多國國籍籍企企業業包包含含了了一一個個位位於於母母國國的的母母公公司司，以以及及至至少少五五或或六六個個海海外外子子公公司司，在在母母公公司司與各子公司之間存在著高度的策略互動。與各子公司之間存在著高度的策略互動。1-4古典的國際貿易理論古典的國際貿易理論 1/21/2亞亞當當史史密密斯斯(Adam Smith)與與大大衛衛李李嘉嘉圖圖(David Ricardo)所發展。所發展。比比 較較 利利 益益 原原 理理(Doctrine of Comparative Advantage)每每個個國國家家都都必必須須專專精精於於生生產產並並外外銷銷其其能能以以相相對對最最高
3、高的的效效率率來來生生產產的的產產品品，並並同同時時進進口口其其他他國國家相對較有生產效率的產品。家相對較有生產效率的產品。1-5古典的國際貿易理論古典的國際貿易理論 2/22/2前提假設前提假設產品與服務能在國際間流動。產品與服務能在國際間流動。生生產產要要素素，如如資資本本、勞勞力力與與土土地地，相相對對之之下下較較不具流動性。不具流動性。各各國國之之間間在在資資源源的的天天賦賦與與經經濟濟的的技技能能上上存存在在著著相當的差異。相當的差異。要要得得到到跨跨國國性性的的成成功功，關關鍵鍵因因素素乃乃在在於於企企業業的的國籍國籍1-6古典國際貿易理論不合時宜古典國際貿易理論不合時宜各各企企業
4、業間間的的差差異異變變得得比比國國家家間間的的整整體體差差異異來來的的重要。重要。小公司逐漸能從全球的角度來經營。小公司逐漸能從全球的角度來經營。自自然然資資源源已已經經喪喪失失其其先先前前在在國國家家專專業業分分工工下下所所扮扮演的重要角色。演的重要角色。藉藉由由資資訊訊傳傳輸輸、複複製製、儲儲存存與與再再造造技技術術的的大大幅幅發發展展，傳傳統統上上被被視視為為無無法法交交易易的的教教育育、技技術術與與勞勞力力，現在已可在國際間交易。現在已可在國際間交易。1-7多國籍企業之特色多國籍企業之特色是競爭力的主要傳送者。是競爭力的主要傳送者。與與其其他他從從事事國國際際業業務務的的企企業業間間最
5、最大大的的差差異異是是，多多國國籍籍企企業業是是用用一一套套中中央央化化的的管管理理制制度度來來進進行行全全球球資源的協調配置。資源的協調配置。重重點點在在於於整整個個集集團團的的績績效效，而而非非個個別別子子公公司司的的績效。績效。1-8多國籍企業的演進多國籍企業的演進原物料尋求者原物料尋求者市場尋求者市場尋求者成本最小化者成本最小化者1-9原物料尋求者原物料尋求者 1/21/2最早的多國籍企業。最早的多國籍企業。目標是開採海外的原物料。目標是開採海外的原物料。範例範例東印度公司東印度公司哈哈德德遜遜灣灣貿貿易易公公司司(Hudsons Bay Trading Company)豪豪 加加 丹
6、丹 加加 聯聯 合合 礦礦 業業(Union Miniere Haut-Katanga)1-10原物料尋求者原物料尋求者 2/22/2英國石油英國石油(British Petroleum)標準石油標準石油(Standard Oil)國際鎳礦國際鎳礦(International Nickel)蟒蛇銅礦蟒蛇銅礦(Anaconda Copper)肯納寇特銅礦公司肯納寇特銅礦公司(Kennecott Copper)1-11市場尋求者市場尋求者現現 代代 多多 國國 籍籍 企企 業業 的的原型。原型。遠遠赴赴海海外外進進行行生生產產，並並銷售產品到國外市場。銷售產品到國外市場。範例範例IBM福斯汽車福斯
7、汽車聯合利華聯合利華(Unilever)雀巢雀巢李維氏李維氏(Levi Strauss)麥當勞麥當勞寶鹼寶鹼可口可樂可口可樂1-12成本最小化者成本最小化者尋尋找找生生產產成成本本較較低低的的國國家家，並並在在這這些些國國家家進進行行投資。投資。動機：維持其在國內與國外市場的成本競爭力。動機：維持其在國內與國外市場的成本競爭力。範例範例德州儀器德州儀器英特爾英特爾希捷科技希捷科技(Seagate Technology)奇異公司奇異公司1-13重重點點在在於於它它的的心心態態，而而不不是是它它的的規規模模或或是是它它有有沒沒有把資產擴散到全世界。有把資產擴散到全世界。與與全全球球整整合合營營運運
8、互互補補的的，是是彈彈性性、調調適適能能力力、與與速度。速度。集集中中化化：企企業業必必須須思思考考並並建建立立該該公公司司最最擅擅長長的的方方向。向。成成功功的的關關鍵鍵端端繫繫於於一一種種新新的的商商業業人人士士：全全球球經經理理人人(Global Manager)。國際企業的行為層面議題國際企業的行為層面議題1-141.2 企業與財務的國際化企業與財務的國際化1-15能帶來成長。能帶來成長。引進責任引進責任(accountability)、開放、與競爭的觀念。、開放、與競爭的觀念。將民主與自由傳送到世界各個角落。將民主與自由傳送到世界各個角落。讓開發中國家更富足，得以建構更乾淨的環境。讓
9、開發中國家更富足，得以建構更乾淨的環境。讓讓政政府府在在決決定定自自己己的的經經濟濟政政策策時時，所所擁擁有有的的自自由由度度降低。降低。使得各國的經濟社會更加整合。使得各國的經濟社會更加整合。全球化的影響全球化的影響1-16實例說明實例說明 東亞金融風暴東亞金融風暴(1)1/21/2圖表圖表 1.5A 貨幣貶值貨幣貶值1-17實例說明實例說明 東亞金融風暴東亞金融風暴(1)2/22/2圖表圖表 1.5B 股市下跌股市下跌1-18實例說明實例說明 東亞金融風暴東亞金融風暴(2)啟示：啟示：全全球球金金融融市市場場讓讓一一國國的的經經濟濟更更健健全全，即即使使該該國國是由貪腐的政治菁英所主政。是
10、由貪腐的政治菁英所主政。開開放放且且透透明明的的金金融融市市場場，才才能能趕趕走走這這樣樣的的危機。危機。1-191.3 國際財務管理的理論與實務國際財務管理的理論與實務1-20國際財務管理國際財務管理主要目標：極大化以股價衡量的股東財富。主要目標：極大化以股價衡量的股東財富。長長期期而而言言，極極大大化化股股東東財財富富也也會會極極大大化化公公司司所所有利害關係人的利益。有利害關係人的利益。財務管理基本功能財務管理基本功能融融資資決決策策(financing decision)以以可可能能的的最最低低長長期期資金成本來取得資金。資金成本來取得資金。投投資資決決策策(investment de
11、cision)以以最最有有效效資資金金配配置來讓股東財富極大化。置來讓股東財富極大化。1-21套套利利：在在某某一一個個市市場場購購買買有有價價證證券券或或商商品品，並並立立即賣到另一個市場去，以賺取價差。即賣到另一個市場去，以賺取價差。市市場場效效率率：市市場場內內交交易易的的證證券券價價格格已已經經立立即即結結合合相關資訊。相關資訊。財務經濟學三個基礎觀念財務經濟學三個基礎觀念 1/21/21-22資資本本資資產產定定價價：有有價價證證券券是是如如何何以以其其預預期期的的風風險與報酬來評價。險與報酬來評價。資資本本資資產產定定價價模模式式(capital asset pricing model,CAPM)/套套 利利 定定 價價 理理 論論(arbitrage pricing theory,APT)。系系 統統 性性(systematic)或或 無無 法法 分分 散散 的的(nondiversifiable)風風險險/非非系系統統性性(unsystematic)或可分散的或可分散的(diversifiable)風險。風險。財務經濟學三個基礎觀念財務經濟學三個基礎觀念 2/22/2