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1、工程投资风险分析管理第一章 工程投资风险基础知识（一）投资风险管理的概念投资风险管理是指通过风险识别、风险衡量、风险评价和风险应对， 采用多种管理方法、技术和工具，对投资活动所涉及的各种风险实施有效 的控制和管理，采取主动行动，尽量使风险事件的有利后果最大，而使风 险事件所带来的不利后果降到最低，以最少的本钱保证投资安全、可靠的 实施，从而实现投资的总体目标。投资风险管理的目标是控制和处理投资风险，防止和减少损失，减轻 或消除风险的不利影响，以最低本钱取得对投资安全的满意结果，保障投 资的顺利进行。投资风险管理的目标通常分为损失发生前的目标和损失发 生后的目标，两者构成了投资风险管理的系统目标
2、。（二）投资风险管理的原那么投资风险管理的首要目标是防止或减少投资损失的发生，为了到达这 一目标，投资风险管理应遵循以下几项原那么：1 .经济性原那么。投资风险管理人员在制定风险管理计划时应以总本钱 最低为总目标，即投资风险管理也要考虑本钱，以最合理、最经济的方式 处置安全保障目标。这就要求投资风险管理人员对各种效益和费用进行科 学分析和严格核算。2 .整体性原那么。整体性原那么要求投资决策者要从投资整体上来考虑各 项风险因素。投资者在进行投资决策时，要对投资所涉及的全部内容有充 分的了解和把握，深入分析影响整体投资的各项风险因素及各风险因素之 间的互相关系，特别要对其所选择的特定投资品种风险
3、的特殊性有全面的 主要用途是：（1）分析判断生产过程的稳定性，统计控制状态；（2）及 时发现生产过程中的异常现象和缓慢变异，预防不合格品的发生；（3）查 明生产设备和工艺装备的实际精度，以便做出正确的技术决定；（4）为评 定产品质量提供依据。3 .工程后评估。工程后评估是指在投资工程建成投产并生产运营了一 段时间（一般为1-2年）后，对投资活动的全过程一一工程的立项决策、 建设目标、设计施工、生产运营等所进行的系统综合分析，以及对工程实 际产生的财务、经济、社会效益和影响进行全面、客观的再评价，是判别 工程目标实现程度的一种评价法。工程后评估的基本目标是：通过对工程建设程序各阶段工作的回顾和
4、评价，对投资全过程的实际情况与预期目标进行比照研究，考察投资决策 的正确性和实际情况与预期目标的偏离程度，总结投资工程管理的经验教 训，查明成败原因，提出补救和改进措施，提高工程的后续实施和管理水 平。由于工程后评估在工程投资控制中处于承前启后的位置，对工程周期 其他阶段具有制约作用，是投资、计划和管理的极为重要的阶段，也是整 个工程管理的一种延伸，能有效促进投资决策的科学化和工程投资控制， 并提高以后工程工程管理水平。它是回避投资的重要依据，有利于提高项 目管理的综合水平、有利于投资工程的最优控制、有利于提高工程投资决 策的科学性。工程后评估阶段的风险管理主要表达在大量的资料和数据是否详实和
5、 准确；工程后评估的范围是否全面，内容是否完整；专家评估小组成员的 自身素质和业务水平是否过硬；后评估确立的标准是否合理，确定的评价 方法是否科学；后评估对工程工程得失是否做出恰当的反映。第四章如何回避投资风险回避投资风险是当投资风险潜在的威胁发生可能性太大，不利后果也 太严重，又无其它策略可用时，主动放弃投资工程或改变投资工程的目标 与行动方案，从而规避投资风险的一种策略。回避投资风险策略是一种有意识的不让投资面临特定风险的行为，它 是投资风险应对策略中最简单的方式，同时，也是较为消极的方式。回避 投资风险的方式可以分为两种：完全拒绝承当投资风险和放弃原先承当的 投资风险。1 .完全拒绝承当
6、投资风险。完全拒绝承当投资风险的特点在于风险管 理者预见到了风险事故发生的可能性，在风险事故未发生之前就完全放弃 了投资活动。完全拒绝承当投资风险是最彻底的回避风险的方法，但放弃 也就意味着失去了开展机遇。2 .放弃原先承当的投资风险。放弃原先承当的投资风险的特点在于风 险因素已经存在，被风险管理者发现，及时进行了处理。采用放弃原先承 担的投资风险一般需要改变或放弃正在进行的投资工程，往往都需要付出 较高的代价。回避投资风险策略可以防止损失的发生，是一种较为彻底的、完全的 投资风险应对策略。但是，回避投资风险策略是一种无奈的选择，回避风 险的同时，也放弃了获得投资收益的机会；同时，回避投资风险
7、策略还存 在着不适用的情形，对于那些无法规避的风险以及正在实施的投资活动， 该策略就无能为力；最后，回避投资风险策略很可能会产生另外一种投资 风险，在风险管理者改变投资方案以规避某一种投资风险时，就有可能面 临另外一种新的风险。第五章如何预防投资风险预防投资风险是一种主动的投资风险应对策略，在投资风险管理中占有极其重要的地位。这种应对策略通过一定的方法在投资风险损失发生前 将引发事故的因素或环境进行隔离和控制，如果引发损失的是一系列风险 因素链，那么，风险预防就是在损失之前切断这条链。投资风险预防的的方法是多种多样的，而不是单一的。如果风险预防 侧重于风险单位的物质因素，那么可以使用工程物理法
8、；如果风险预防的措 施侧重于人员的行为教育，那么可以使用教育法；如果风险预防侧重于建立 规章制度，那么可以使用程序法。1 .工程物理法。工程物理法以工程技术为手段，消除物质性风险的威 胁。根据工程物理法的理论，使用这种方法应对投资风险时所采取的具体 措施主要包括以下几个方面：（1）防止投资活动风险因素的出现。在投资活动开始之前，采取一定 的措施，减少风险因素。例如，在山地、海岛或岸边做投资建设，为了减 少滑坡威胁，可以在建筑物周围大范围内植树栽草，防止雨水破坏主体稳 定，这样就能消除滑坡这一投资风险因素。（2）减少已经存在的投资风险因素。例如，在投资建设现场假设发现各 种用电机械和设备日益增多
9、，及时果断地换用大容量变压器就可以减少其 烧毁的风险。（3）将投资风险因素同人、财、物在时间和空间上隔离。投资风险事 故发生时，造成财产毁损和人员伤亡是因为人、财、物与同一时间处于破 坏力作用范围之内。因此，可以把人、财、物与风险源在空间上实行隔离, 在时间上错开，以到达减少损失和伤亡的目的。工程物理法的特点是，每一种措施都与具体的工程技术相联系，但是 不能过分依赖工程物理法。首先，采取工程措施需要很大的投入，因此， 决策时必须进行本钱效益分析；其次，任何工程设施都需要人的参加，而 人的素质起决定性作用；最后，任何工程设施都不会百分之百的可靠，因 此工程物理法要同其它措施结合起来使用。2 .教
10、育法。投资管理人员和所有其他有关各方的行为不当都有可能构 成投资的风险因素。因此，要预防与不当行为有关的投资风险，就必须对 有关人员进行风险和风险管理教育。教育法就以人们的过失行为作为投资 风险预防的出发点，通过风险管理知识教育，来防止人们的不安全行为， 以到达预防投资风险的目的。教育的内容应该包括有关安全、投资、土地管理及其它方面的法规、 规章、规范、标准和操作规程、风险知识、安全技能及安全态度等。投资 风险教育的目的，是要让有关人员充分了解投资活动所面临的种种风险， 了解和掌握控制这些风险的方法，使他们深深地认识到个人的任何疏忽或 错误行为，都可能给投资活动造成巨大的损失。3 .程序法。工
11、程物理法和教育法处理的是物质和人的因素。但是，投 资活动的客观规律性假设被破坏也会给投资造成损失。程序法是指以制度化 的方式从事投资活动，减少不必要的损失。投资管理组织制订的各种管理 计划、方针和监督检查制度一般都能反映投资活动的客观规律性。因此， 投资管理人员一定要认真执行。那种走捷径、抱侥幸心理甚至弄虚作假的 想法和做法都是投资的风险源。使用投资风险预防策略时需要注意的是， 在投资的组成结构或组织中加入多余的局部，同时也增加了投资活动的复 杂性，提高了投资的本钱，进而增加了风险。理解，全面预测投资期间这些风险因素变化可能造成的损失，充分考虑自 己的最高风险承受能力，选择合适的投资对象，并采
12、取合适的风险管理策 略。同时，整体性原那么要求投资风险管理不能局限于一时一事的风险，而 应从投资的内容和时间的整体性上来把握风险因素及其变化。4 .全程管理原那么。由于投资的不同阶段，具体的风险因素是不同的。因此，投资风险管理的另一个原那么就是要求管理者必须时刻关注风险，针 对不同的风险因素采用不同的风险管理方法。一般来说，投资风险管理可 以分为三个阶段：第一阶段确定初始投资目标，目标确定，风险管理范围 也随之确定；第二阶段确定相应投资策略，投资策略的每一步都与风险管 理相关；第三阶段是操作过程中的风险管理。（三）投资风险管理的程序投资风险管理的程序主要包括投资风险的识别、投资风险的衡量、投
13、资风险的评价、投资风险的应对和投资风险的监控。1 .投资风险的识别。投资风险的识别是投资风险管理的第一个环节， 是对风险的感知和发现。投资风险识别需要管理人员在进行实地调查研究 之后，运用各种方法对潜在的及存在的各种风险进行系统归类，并总结出 企业投资工程面临的所有风险，它是投资风险衡量的前提与基础。2 .投资风险的衡量。投资风险的衡量是在风险识别的基础上，通过对 大量的、过去损失资料的定量分析，估测出风险发生概率和造成损失的幅 度。投资风险的衡量以损失频率和损失程度为主要预测指标，并据此确定 风险的高低或者可能造成损失程度的大小。3 .投资风险的评价。投资风险的评价是在风险衡量的基础上，对引
14、发风险事故的风险因素进行综合评价，以此为根据确定合适的风险应对策略。投资风险评价的目的是为选择恰当的风险处理方法提供依据，风险评价也是风险管理部门对风险综合考察的结果。4 .投资风险的应对。在对投资风险进行衡量、评价以后，必须选择适 当的应对风险的策略和方法，即根据风险评价选择风险应对策略。风险应 对策略选择的原那么是选择所付费用最小、获得收益最大的管理方法和策略。 选择合适的投资风险应对策略，可以减少投资风险的发生，可以控制损失、 降低损失。5 .投资风险的监控。投资风险的监控是通过对风险识别、衡量、评价 和应对全过程的监视和控制，从而保证投资风险管理能到达预期的目标， 它是风险管理过程中的
15、一项重要工作。投资风险监控的主要任务有两个： 一是跟踪已识别风险的开展变化情况；二是根据风险的变化情况调整风险 管理的相关内容，并关注新增风险的应对。第二章如何识别投资风险投资风险识别活动的基本任务是将投资过程中可能面临的不确定性转 变为可理解的风险描述，作为一项系统过程，风险识别有其自身的活动过 程。1 .发现或者调查风险源。风险管理人员在识别投资活动所面临的风险 时，最重要、最困难的工作是了解投资活动可能面临的风险的来源，如果 不能识别投资活动所面临的潜在风险，风险因素聚集或者增加，就会导致 风险事故的发生。在风险事故发生以前，发现引起风险事故的风险源，是 投资风险识别的核心，因为只有发现
16、风险源，才能有的放矢地选择风险应 对策略，改变风险因素存在的条件。引起风险事故的风险源既有可能是物 质方面的和经济方面的，也有可能是社会方面的和政治方面的，还有可能 是法律方面的和操作方面的。2 .认知风险源。在识别了投资风险的风险源之后，风险管理人员需要 对风险源进行认识、了解和测定，这是风险识别的关键。不同的风险管理 人员，其认知风险源的能力和水平也是不同的。如果风险管理人员缺乏经 验，对已经暴露的风险源视而不见，其结果就会导致本来可以防止的风险 事故的发生。加强风险管理人员的教育和培训，提高风险管理人员认知风 险源的能力，可以提高投资风险管理的水平，降低投资活动的损失。3 .预见危害。危
17、害是造成投资损失的原因，危害不能用来指那些可能 带来收益的原因，因为危害不仅具有损失的意义，而且也比损失的程度更 大。尽管在不同的环境下，产生投资风险事故的形式不同，但是风险事故 带来的危害却是大致相同的，即造成投资活动收益的减少。无论由什么风 险因素引发的风险事故，都会产生比拟大的损失，因此，投资风险识别的 重要步骤是能够预见到危害，这样，才能将产生危害的条件消灭在萌芽状 态。4 .重视风险暴露。重视风险暴露是投资风险识别的重要步骤。对于可 能遭受损失的投资活动，都有风险暴露的可能，必须重视投资活动的风险 暴露。重视风险暴露，就是重视风险因素与风险事故的关系。投资活动的 风险暴露一般包括实物
18、资产的风险暴露、无形资产的风险暴露、金融资产 的风险暴露和责任风险暴露等。5 .企业投资风险的种类。通常来说，企业的投资风险主要有以下几类:一是最重要的政策风险。目前该行业的政策变化大不大，争议的地方 多不多，如果行业的争议很大，那么政策性风险很大，特别是在中国经营企 业更是如此。在国外有几家大的研究机构在评价中国的投资风险时，把这 一条放在首位的。二是宏观经济的风险。宏观经济形势不好，就象现在一样，企业的风 险很大。三是企业经营风险。主要是企业对于投资工程的控制问题，和企业的 管理能力。在作风投时，往往对经营团队的经历看得很重要，就是看重经 营团队有无经营能力。四是财务风险。如果企业负债过高
19、，在资金上是否存在流动资金缺乏 的问题，是否存在不能及时清偿到期债务的问题。有时一个工程运转得非 常正常，但突然因为一笔银行欠款不能及时归还，可能导致整个工程报废。五是行业风险。不同的行业有不同的运行周期。第三章 工程投资风险的管理工程投资是企业为了内部生产经营活动的顺利进行和不断开展壮大而 进行的长期投资，一般属于直接投资。工程投资更多地表达为土木工程和 设备安装的建设工程。工程投资根据其自身特点，可以分为投资前时期、投资执行期和生产 运行期。在工程投资管理的全过程中，投资风险管理应该始终贯穿各个阶 段和环节。（一）投资前时期的风险管理工程在进入投资建设之前首先要经过决策、筹资和概预算的审查
20、等环 节，不同的环节都会有不同的投资风险。在工程的投资前实施有效的风险 管理，可以将投资风险控制在萌芽状态，防止或减轻风险损失。L工程决策环节的风险管理。工程决策是选择和决定投资行为方案的 过程，是对拟建工程工程的必要性和可行性进行技术论证，对不同建设方 案进行经济技术比拟及做出判断和决定的过程。正确决策是合理确定与控 制工程投资的前提。正确的决策取决于决策的科学性，特别是大型工程的 投资决策具有高度的复杂性和系统性，其成败影响面大，投资风险大。由于面临战略风险、行业风险、财务风险、市场风险、运营风险、政 策风险、法律风险以及其他如引进技术水平风险等多重风险，对工程要做 出正确的预测和分析，必
21、须充分考虑抵御风险的有效措施，其中最重要、 最常用的手段就是投资工程的经济技术论证。在对投资方案进行经济技术 论证时，根据投资方案之间的关系，可以分为单一方案风险决策分析、多 方案的风险决策分析和多阶段的风险决策分析，不同的风险决策分析可以 采用不同的分析方法。2 .工程筹资环节的风险管理。资金筹集被视为投资工程运作的“血 液”，是利益与风险聚集的焦点。在工程筹资环节，需要通过内部筹资和 外部融资结合，短期与长期资金的使用规划，合理确定、安排资金使用量, 节约资金使用本钱，提高资金使用效率，从而有效地控制筹资本钱，进而 控制投资工程的总投资。由于筹资环节容易产生财务风险和资金运作风险，所以应关
22、注各种筹 资方式的选择和金融工具的运用和资金使用计划，使筹资本钱和使用本钱 最低。3 .工程概预算审查环节的风险管理。要加强投资工程的投资控制，就 离不开概预算审查。概算是指根据初步设计或扩大初步设计图纸、概算定 额或概算指标、各项费用定额或取费标准，建设地区自然、经济技术和设 备、材料预算价格等资料，编制和确定的工程工程从筹建到竣工交付使用 的全部费用文件。审查概算的目的在于：合理分配投资资金、加强投资计 划管理、合理确定和有效控制工程投资；促进设计的技术先进性与合理性 的结合；核定工程工程的投资规模，可以将总控制做到准确、完整；为项 目投资资金落实提供可靠的依据，提高投资工程的投资效益。预
23、算是指根据施工图设计图纸、现行预算定额、费用定额以及地区设 备、材料、人工、施工机械等预算价格编制和确定的建筑安装工程的投资 文件。施工图预算是控制工程投资的重要环节。审查预算是控制施工图设 计不突破概算的重要措施，因为预算是编制和调整工程工程投资计划的依 据，是编制标底的依据，也是承包方投标报价的基础，是确定合同价款的 基础。企业通过加强对投资概预算的审查，可以确保概预算的准确性、完整 性，防止任意扩大投资规模或出现漏项，从而减少投资缺口，防止故意压 低概算投资，最后造成实际投资大幅度突破概算，进而减少投资风险。（二）投资执行期的风险管理工程投资执行期是实现工程目标最重要的关键阶段，也是实施
24、工程风 险管理十分关键的时期。在这一阶段，无论是工程的合同谈判签约、工程 设计、施工安装，还是试运行和竣工验收，工程都会面临着经济风险、技 术风险等诸多问题。这一时期只有实施有效的风险管理，才能使工程获得 更多的安全保障。在工程的投资执行期，风险转移是管理风险最常用的技术手段，而工程保险和工程担保又是转移工程风险的两种常用方法。1 .工程保险。工程保险是指工程所有者和承包商为了工程工程的顺利 实施，向保险公司支付保险费，保险公司根据合同约定对在工程建设中可 能产生的财产和人身伤害承当赔偿保险金责任。工程保险一般分为强制性 保险和自愿保险两种。强制性的工程保险主要有以下几种：建筑工程一切 险、安
25、装工程一切险、社会保险、机动车辆险等等。而国际上涉及工程自 愿保险的有以下几种：国际货物运输险、境内货物运输险、财产险、责任 险、政治风险保险等等。2 .工程担保。工程担保是指担保人（一般为银行、保险公司、其他金 融机构）应工程合同一方（申请人）的要求向另一方（债权人）做出的书 面承诺。工程担保是工程风险转移措施的又一重要手段，它能有效地保障 工程建设的顺利进行。常见的工程担保种类包括：投标担保、履约担保、 预付款担保和维修担保，除此之外还有反担保、付款担保、分包担保和完 工担保等。（三）生产运行期的风险管理投资工程进入了生产运行期，意味着影响工程的不确定因素已经大为 减少，投资风险在逐渐减弱
26、。但并不是说这一时期工程的风险没有了，生 产经营中的本钱管理、质量控制同样关系到工程的成败。因此，工程生产 运行期的风险管理主要表达在本钱管理、质量控制上，同时要在适当的时 候进行工程后评价，总结工程投资的经验教训，提出改进和补救措施，提 高工程的后续实施和管理水平。3 .生产运行期的本钱管理。工程在生产运行期进行有效的本钱管理，就可以实现降低本钱、增加效益和提高抵御风险的能力。倒推本钱、“零 库存”管理和“零基础”预算都是近年来被普遍认可的本钱管理方法，企 业可以结合工程的具体行业特点选择实施。(1)倒推本钱。倒推本钱是一种对生产本钱实行动态倒推管理的方法, 它按市场能够接受的产品价格和目标
27、利润，算出倒推本钱费用指标，层层 分解到车间班组，节奖超罚，一年调整一次，不断挖潜，从而保证单位生 产本钱及物耗的不断下降。4 2) “零库存”管理。“零库存”管理通常是指根据最新市场状况制 定销售计划，采购材料后直接进入车间，产品生产完工后直接销售，减少 或消除库存费用，使库存占用本钱到达最低。同时可以充分利用现有的“期 货”，锁定材料价格、交货地点和交货时间，从而减少库存。5 3) “零基础”预算。在工程的生产运行期，可以对费用控制实行“零 基础”预算。费用主要是指管理费用和销售费用，费用的多少直接影响利 润的高低。费用支出有逐年上升的特点，因此在对费用进行控制时，费用 的预算不要以上年预算或上年实际支出额作为基础，而是以零为基础，对 各项支出严格把关，有利于降低费用、消减冗员，直接增加企业利润。2.生产运行期的质量控制。投资工程产品质量的好坏，直接关系到整 个工程的成败，科学的质量管理可以大大降低工程的投资风险。统计过程 控制是生产过程中保证产品质量、降低生产本钱、提高生产效率的一种重 要质量控制方法。控制图是统计过程控制最基本的工具，是生产过程中进行产品质量控 制的主要手段。人们对控制图的评价是：“质量控制始于控制图，亦终于 控制图。”由于它把产品质量控制从事后检验改变为事前预防，为提高产 品质量开辟了广阔的前景，因此在世界各国得到了广泛的应用。控制图的