《易方达碳中和50ETF投资价值分析：把握碳中和产业大趋势.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《易方达碳中和50ETF投资价值分析：把握碳中和产业大趋势.docx（18页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、1. “低碳”势头不减，相关行业市场巨大碳中和背景下能源结构大调整，清洁能源迎来新机遇全球进入低碳开展时代，能源转型是全球目标，碳达峰正在实现途中。当前 全球能源正在向高效、清洁、多元化方向开展，全球主要国家都在加快推进低碳 化甚至去碳化的能源转型。我国政府也于2020年9月22日在第七十五届联合国 大会上提出：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧 化碳排放力争于2030年前到达峰值，努力争取2060年前实现碳中和“。2021年4 月中央政治局会议再次强调要有序推进碳达峰、碳中和，积极开展新能源。随着 各国政策不断推进，近年来，全球二氧化碳排放增速放缓，2019年全球二
2、氧化碳 排放量34,040百万吨，较2018年下降0.02%;而2020年在疫情背景下全球二氧 化碳排放量进一步明显下降至31984百万吨，同比下降6.04%。图表1:全球各国碳中和进程进展情况国家和地区(承诺年)已实现苏里南共和国、不丹已立法瑞典(2045)、英国(2050)、法国(2050)、丹麦(2050)、新西兰(2050)、匈牙利(2立法中欧盟(2050)、加拿大(2050)、韩国(2050)、西班牙(2050)、智利(2050)、斐济(2中国(2060)、芬兰(2035)、奥地利(2040)、冰岛(2040)、美国(2050)、日本(2050)政篇心. (2050)、巴西(2050
3、)、瑞士 (2050)、爱尔兰(2050)、葡葡牙(2050)、巴拿马(2050)、政束亘不(2050)、好洛文尼业(2050)、安道尔(2050)、梵蒂冈城(2050)、马绍尔群岛(2050)、弓(2050)数据来源：公开新闻，整理图表2:非化石能源在能源消费中的占比稳步提升数据来源：IEA,整理2.2. 指数表现：长短期业绩优异长短期业绩均优于主流宽基指数：自基日2010年6月30至2021年8月3 日，中证内地低碳经济主题指数年化收益达9.93%,优于沪深300和中证500。短 期来看指数近3月，近6月及年初至今涨幅分别为28.71%, 21.98%及34.15%, 均高于主流宽基指数。
4、图表21:中证内地低碳经济主题指数净值走势数据来源：Wind,整理图表22:中证内地低碳经济主题指数近期收益(%)中证内地低碳 经济主题指数沪深300中证500万得全A近3月涨跌幅（）28.71-3.695.094.84近6月涨跌幅（）21.98-10.3-10.311.59今年以来涨跌幅34.15-5.317.053.69资料来源:Wind,整理，数据截至2021/8/3图表23:中证内地低碳经济主题指数长期收益中证内地低碳 经济主题指数沪深300中证 500万得全 A基日以来区间收益（）177.8290.3782.39149.75年化收益率（）9.936.145.728.85年化波动率（）
5、26.5622.7926.0424.41最大回撤（）-59.34-46.70-65.20-55.99收益风险比0.420.270.250.38数据来源：Wind,整理，数据截至2021/8/323指数流动性：2020年以来交投活跃指数 2020 以来交投活跃：2020Q1, 2020Q2, 2020Q3, 2020Q4, 2021Q1 及 2021Q2指数日均成交额分别为341.41亿元，236.85亿元，349.03亿元,388.06亿 元，658.02 d乙元及480.90 d乙元。图表24:中证内地低碳经济主题指数季度日均成交量及成交额数据来源：Wind,整理2.4. 市值分布：以大中盘
6、股为主成分股加权平均自由流通市值2656亿：截至2021年8月3日，指数的50只 成分股自由流通市值合计30937亿，成分股加权平均自由流通市值为2656亿元。 流通市值200亿以下的股票有22只，权重占比为10%;流通市值200-500亿之间 的股票有18只，权重占比为23%;流通市值在500-1000亿之间的股票有3只， 权重占比9%;流通市值在1000亿以上的股票有7只，权重占比59%。图表25:成分股流通市值权重分布图表26:成分股流通市值数量分布 lOOOlW I：500-1000亿 200500亿 200亿以卜.-100011W I: ，5001000亿 2OO 5OO亿 200亿
7、以 F数据来源：Wind,整理，数据截至2021/8/32.5. 行业分布：聚焦低碳产业电力设备及新能源和电力及公用事业合计占比80.47%:指数共覆盖6个中 信一级行业，其中权重在5%以上的行业包括：电力设备及新能源、电力及公用事 业、基础化工及机械。指数中电力设备及新能源和电力及公用事业占比拟高，分 别包含25只和11只个股,权重占比依次为67.71%和12.76%o图表27:成分股行业权重分布图表28:成分股行业数量分布电力附名及新能源电力及公用本业机械 基础化匚申.子建筑由力设名及新能源由力及公用事业机械球础化工由了裱担数据来源：Wind,整理，数据截至2021/8/3指数具备高盈利、
8、高成长的特征指数高盈利，高成长：近四个季度，中证内地低碳经济主题指数在ROE、ROA、 毛利率、净利率以及指数营业收入和归母净利润同比增速等方面均优于同期主流 宽基指数。截至8月3日，内地低碳指数一致预期净利润增速为34.67%o图表29:净资产收益率ROE （%）比照图表30:总资产收益率ROA （%）比照数据来源：Wind,整理图表31:销售毛利率（）比照图表32:销售净利率（）比照内地低碳沪深300 中证500 万得全A内地低碳沪深300 中证500 万得全A内地低碳沪深300 中证500 万得全A30 -I14 -12O2OQ22020Q32020Q42021Q12O2OQ22O2OQ
9、32020Q42021Q1数据来源：Wind,整理图表33:营收增速（）比照图表34:归母净利润增速（）比照内地低碳沪深300 中证500 万得全A数据来源：Wind,整理图表35: 一致预期利润增速（）比照数据来源：Wind,整理2.6. 指数成分股：深度覆盖碳中和板块深度覆盖电子设备及新能源子板块：目前，中证内地低碳经济主题指数共有 50只成分股，前十大权重涵盖了电力设备及新能源板块的龙头个股。图表36:中证内地低碳经济主题指数前十大持仓数据来源：Wind,整理，数据截至2021/8/3代码简称自由流通市值（亿）权重中信一级行业300750.SZ宁德时代9939.4815.89%电力设备及
10、新能源601012.SH隆基股份3631.9114.00%电力设备及新能源600900.SH长江电力1734.988.13%电力及公用事业300274.SZ阳光电源1335.916.44%电力设备及新能源002812.SZ恩捷股份1129.034.98%基础化工300014.SZ亿纬锂能1306.474.80%电力设备及新能源600438.SH通威股份1361.644.39%电力设备及新能源002129.SZ中环股份940.24.00%电力设备及新能源300450.SZ先导智能778.972.68%机械002709.SZ天赐材料739.952.17%基础化工宁德时代：拥有全球领先的动力电池系统
11、。宁德时代专注于新能源汽车动力 电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解 决方案。根据公司一季报，2021Q1宇德时代营业总收入为 .67亿元，同比增 长 112.24% o隆基股份：太阳能单晶硅光伏产品龙头制造商。公司专注于单晶硅棒、硅片 的研发、生产和销售。产业覆盖隆基单晶硅、隆基乐叶光伏、隆基新能源、隆基 清洁能源光伏全产业链。近期公司业绩持续高速增长，根据公司财报，2020年公司实现营收545.83亿元，同比增长65.92%; 2021Q1实现营收158.54亿，同比增 长 84.36%O长江电力：国内最大的电力上市公司之一。主要从事水力发电业务，运营管
12、理或受托管理三峡电站、葛洲坝电站、溪洛渡电站、向家坝电站等长江流域梯级 电站，为社会和经济开展提供优质、稳定、可靠的能源保障。公司2021Q1营业总 收入为88.70亿元，同比增长5.80%。3.易方达中证内地低碳经济主题交易型开放式指数证券投 资基金(516070.SH)产品介绍易方达中证内地低碳经济主题交易型开放式指数证券投资基金(516070.SH) 跟踪中证内地低碳经济主题指数，于2021年4月15日成立，基金经理为张湛。 基金的投资目标为紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，力 争将日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内。图表37:易方达中
13、证内地低碳经济主题交易型开放式指数证券投资基金基本信息数据来源：Wind,整理基金全称易方达中证内地低碳经济主题交易型开放式指数证券投资基金基金简称场内简称:碳中和50；扩位简称：碳中和50ETF基金代码 516070.SH成立日期2021年4月15日基金类型被动指数型基金上市日期2021年4月23日基金管理人易方达基金管理有限公 司基金经理张湛标的指数中证内地低碳经济主题 指数标的代码000977.CSI投资目标紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，力争将日均跟踪偏 易度的绝对值控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内。投资比例本基金将根据法律法规的规定参与转融通证券出借
14、及融资业务。本基金投资于 标的指数成份股及备选成份股的资产不低于非现金资产的80%且不低于基金资 产净值的90%,因法律法规的规定而受限制的情形除外。风险收益特征本基金为股票型基金，预期风险与预期收益水平高于混合型基金、债券型基金 与货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制法跟踪标的指数的 表现，具有与标的指数相似的风险收益特征。费率结构管理费率0.15%托管费率0.05%3.1. 基金经理：在管基金总规模103亿元基金经理张湛，理学硕士，曾任易方达基金管理投资开展部数量化 投资研究员、指数与量化投资部量化研究员、指数及增强投资部投资经理。当前 管理基金12只（多份额基金合并计算），
15、在管基金总规模103亿元。风险提示板块表现不达预期风险；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数 与基金历史表现不代表未来低碳开展应从总量控制及结构优化两方面入手。实现碳中和的过程中应重点 考虑以下几个方面：（1）技术改良降低过程排放；（2）提升能源使用效率，降低 能源需求；（3）电力脱碳，加速开展清洁能源；（4）通过电气化、氢能实现终端 脱碳，削减工业、制造业、建筑业等环节中化石燃料燃烧造成的碳排放；（5）发 展碳移除技术。碳中和依赖能源体系转型、产业结构优化升级及负碳手段密切配 合。电力脱碳和电气化是重中之重。在能源供给侧，电力部门高排放占比的现状 决定了电力脱碳是能源供给侧脱碳的
16、关键，光伏、风电和水电行业迎来历史性机 遇；而在能源需求侧，能源终端电气化将在碳中和进程中发挥至关重要的作用， 工业、建筑及交通部门脱碳均不可防止的需要进行终端电气化。光伏：低碳开展时代来临，全球光伏有望长期维持高增长光伏度电本钱将持续下降，竞争力不断提升。碳中和目标下，可再生能源将 成为能源消费的增量主体，光伏作为可再生能源中本钱低且灵活性高的电源，技 术进步将带动其本钱进一步下降，竞争力持续提升。2010-2020年来看，光伏和风 电是本钱降幅最大的可再生能源形式，过去十年分别下降87%、47%o预计2050 年，光伏发电本钱较2018年将再下降65-70%。图表4:局部可再生资源发电本钱
17、已可与化石能源发电竞争Biomass GeothermalConcentrating solar powerOffshore windSolar PhotovoltaicOnshore wmd0 MM 77.7%和69.2%。图表8:我国在光伏产业链上已经占据全球龙头优势数据来源：CPIA,整理1.2. 水电：综合优势显著诸多清洁能源中，水电装机容量、实际发电量较高。水电稳定性较强，平均 利用小时数较高。由于地理条件等因素，水电资产（特别是大型水电资产）属于 稀缺资源，其建设期资本支出巨大，一旦建成那么呈现现金牛商业模式。图表9:水电上网电价优势显著（元/千瓦时）图表10:水电利用小时数高于风
18、电、光伏1.21.21.00.80.60.40.20.0数据来源：中电联统计数据，Wind,整理政策多维度引导解决“弃水”问题，水电利用小时逐年改善。我国水电基地 主要集中在西南地区，由于“十二五”期间，多个大型水电工程集中投产，水电 投资超规划完成，同时经济增长进入“新常态”，用电增速减慢，自14年以来， 以云南为代表的西南地区，出现了较为严重的弃水现象。2015年3月，国务院发 布关于进一步深化电力体制改革的假设干意见，要求理顺电价形成机制，完善市 场化交易机制，同年11月，发改委、能源局发布关于同意云南省、贵州省开展 电力体制改革综合试点的复函，同意两省开展电力体制改革综合试点。2017
19、年 10月，国家发改委、能源联合发布关于促进西南地区水电消纳的通知，要求加 快水电送出通道建设，鼓励富余水电通过参与受电地区市场竞价扩大外送比例等 措施，增加“西电东送”。图表11:政策引导解决弃水问题数据来源：政府官网，整理时间发文单 位政策名称重要相关内容2015年3月国务院关于进一步深化电力体制改革的假设干意见要求理顺电价形成机制，完善市场化交易机制。2015 年 11 月发改 委、能 源局关于同意云南省、贵州省开展电力体制改革 综合试点的复函同意两省开展电力体制改革综合试点。2017 年 10 月发改 委、能 源局关于促进西南地区水电消纳的通知要求加快水电送出通道建设，鼓励富余水电通过
20、参与 受电地区市场竞价扩大外送比例等措施，增加“西电东 送”等。2018年9月能源局关于加快推进一批输变电重点工程规划建设 工作的通知要求加快推进青海至河南特高压直流、白鹤滩至江苏、 白鹤滩至浙江特高压直流等9项重点输变电工程建 设，合计输电能力5700万千瓦。电池：电动车带动锂电产业链，国产化走向全球供应新能源汽车带动锂电产业链，全面起量进行时。得益于欧洲碳排放政策、中 国双积分政策推动，全球电动化将迎来加速渗透。重磅车型持续投放市场，私人消费兴起。Tesla持续降价，实现降维打击；群众MEB重磅车型开始批量投放市 场，上市即成为爆款；国内新势力实现降维打击，品牌力受消费者认可逐步提升， 产
21、品大周期呼之欲出。20年下半年优质车型井喷加速电动化进程，带动行业供需 反转，供不应求的状况或将在2021H2加剧，行业全面进入扩产周期，景气度高 涨。根据交强险数据，受优质供给（车型）推动，2c端及私人消费占比提升，2020 私人消费占新能源车需求提升至70%+,较2019年提升大约20pcts。2c端逐步放 量，下游需求有望维持稳步增长，全球进入新能源大时代，确定性强，空间大， 产业链估值中枢提升。而且，以宁德时代为首的国内供应商逐渐走向国际化，打 破了原本由日韩主导的格局，中国制造加速渗透全球供应链。图表12:国内新能源汽车月产量及同比增速图表13:国内新能源汽车累计产量及同比增速302
22、520151050302520151050tc z-dzoz 2&Z 8odzoz 90-0Z0Z to-ozocs zodzoz 2J-6OZ 2-6-oz 80-6-oz 90-6-or 3-6-or 6 一。Z n 2-8-07 80-8 一。7 90-887 to-ssz新能源汽车累计产量（万制.左轴）单位同比（右轴）mROZ ZTOZW on 80SZ0Z 90.0Z0Z 3SZ0Z zo-ozw ZT6OZ OT6OZ 8O&OZ 号6-or 3.6-oz 657 2J-8OZ oaoz sooc-w 9OXOZ 3.x数据来源：中汽协、Wind,整理前期，我国新能源车产业的增长动
23、力主要源自政策扶持。在政策的积极鼓励 下，我国新能源汽车销量持续走高。2015年新能源汽车产销不到40万辆，2020 年新能源汽车产销超过130万辆，五年CAGR超过30%。新能源汽车销量占比从 2015年的1.3%增长至2020年5.2%,市占率有了明显提升。图表14:新能源汽车销量2015-2020产量:新能源汽车（万辆） 一销量：新能源汽车：（万辆）新能源汽车销量占比（%）,右轴产量:新能源汽车（万辆） 一销量：新能源汽车：（万辆）新能源汽车销量占比（%）,右轴数据来源：Wind,整理未来在补贴政策逐步退出的背景下，消费者偏好的转变、全球需求共振，全 球电动化将迎来加速渗透。我国人口结构
24、及财富积累决定了现阶段的消费主力是 40-50岁的人群，未来90后乃至00后势必可以带动更加新潮的电动车销量走高。 欧洲碳排放收紧，拜登支持新能源开展，中国双积分政策推动，诸多国家和车企 纷纷出台禁售燃油车计划，以及新能源汽车在限行牌照等方面的优势，全球新能 源车渗透率有望进一步提升（目前不到5%, 2030年预计超过25%）。根据工信部 新能源汽车产业开展规划（2021-2035年）中明确要求的到2025年新能源汽 车销量占比到达25%,假设2025年汽车总销量3000万辆，那么2025年国内新能 源汽车销量达741万辆，2020-2025年CAGR约为39.6%o图表15:全球新能源汽车销
25、量12017A2018A2019A2020E2021E2022E2023E2024E2025E2030EBEV46788387131183248314387612中国PHEV112622162230395670115电动车渗透率2.1%4.1%4.5%4.8%6.6%9.1%12.3%15.9%19.7%31.6%BEV14204173118160225297382648欧洲PHEV131821467394121146172278电动车渗透率1.5%2.0%3.3%8.8%10.2%13.6%18.7%24.1%30.2%52.0%BEV102324254468106153207352美国PH
26、EV91286101422324263电动车渗透率1.1%2.0%1.9%2.3%3.2%4.8%7.6%11.0%14.8%25.0%BEV49361221304663143其他PHEV421246891123电动车渗透率03%0.4%0.4%0.4%0.7%1.1%1.6%2.3%3.1%6.8%BEV7412915019130643160981010401754PHEV37585271109143190243294479全球总计BEV+PHEV111187202262414574799105413342234乘用车总销房8739869383637109832183008280825982
27、388200电动车渗透率1.3%2.2%2.4%3.7%5.0%6.9%9.7%12.8%16.2%27.2%数据来源：Wind,整理产品周期启动，自身技术优化，是驱动新能源车整个产业链高速开展的核心 要素。2020年国产特斯拉“给鱼效应”凸显，造车新势力强势崛起，优质车型频 现，车型级别愈加丰富，得到私人消费者青睐。以国产特斯拉、群众MEB平台、 造车新势力、国产子品牌为代表的优质车型将继续集中亮相，新车型周期启动， 供给创造需求。此外我国龙头车企技术走在世界前沿，如比亚迪的刀片电池提升 体积集成效率50%,并且平安性更加可靠。图表16:新能源汽车开展政策数据来源：汽车之家，整理传统汽车领域
28、的劣势：我国车企及制造商在传统汽车最核心的两个部件 发动机和变速箱上的技术都远远落后于世界水平，欧美国家拥有领先百年的设计、 技术、工艺、经验，国产发动机在国内市场竞争力都十分有限，变速箱基本依赖 进口。新能源汽车带来全新机遇及增长点：新能源汽车用动力电池替代发动机， 用电机和电控系统替代变速箱，重新定义市场格局，大家重回统一起跑线，欧美 国家不再拥有高不可攀的技术优势，我国车企及制造商积极布局新能源汽车整车 及核心部件相关领域。图表17:新能源汽车本钱结构电池电机电控电驱动零部件其他数据来源：整理图表18:三元锂电池本钱结构图表19:磷酸铁锂电池本钱结构正极负极电解液膈膜人工本钱制诰费用正极
29、负极电解液膈膜人工本钱制造费用数据来源：整理2.中证内地低碳经济主题指数（000977.CSI）:聚焦碳中和 主题龙头公司中证内地低碳经济主题指数（000977.CSI）发布于2011年1月21日，从沪 深A股中挑选日均总市值较高的50只低碳经济主题公司股票组成样本股，以反 映低碳经济类公司股票的整体走势。指数长短期业绩表现优秀，高盈利、高成长。2.1. 指数基本信息 选样空间：以沪深两市全部A股（非ST、*ST股）作为样本空间。选样方法：（1） 对样本空间内股票按照最近一年（新股为上市以来）的A股日均成交 金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票； 对样本空间的剩余股票，将1最近一个会计年度
30、在以下业务的收入占比 或利润占比到达50%的公司作为待选样本：清洁能源发电（太阳能、风能、 核能、水电、清洁煤等）、能源转换及存储（智能电网、电池等）、清洁生产 及消费（能源效率等）、废物处理（水处理和垃圾处理）； 在待选样本中，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前50 只股票构成中证内地低碳经济主题指数样本股。中证内地低碳经济主题指数计算公式为：报告期指数报告期样本股的调整市值除数x 100其中，调整市值=（股价又调整股本数X权重因子）。调整股本数的计算方法、 除数修正方法参见计算与维护细那么。权重因子介于。和1之间，以使样本股权重 不超过15%o图表20:中证内地低碳经济主题指数基本信息指数全称中证内地低碳经济主题指数指数代码000977.CSI英文名称 CSI China Mainland Low Carbon E conomy Index发布日期2011年1月21日基点日期2010年6月30日样本空间 沪深两市全部A股（非ST、*ST股）中证内地低碳经济主题指数每半年调整一次样本股，样本股调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易指数调整 日。权重因子随样本股定期调整而调整，调整时间与指数样本 定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一 般固定不变。数据来源：Wind,整理