《策略专题：带动增长引领升级新基建正逢其时.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《策略专题：带动增长引领升级新基建正逢其时.docx（47页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、 中国银河证券研究院CHINA GALAXY SECURITIES目录一、新基建以强外溢性稳增长、补短板、调结构1二、政策支持：层层加码5三、未来发展方向：投融资多元化与区域异质性 8四、重点产业分析：7大重点领域9（一）5G行业持续景气，基站覆盖室内外有望同步进行 91.政策护航，运营商投资回升加快推进建设进度92.5G建痂投资以周期长，景注度持续提升 113.相较前代，5G基站建设更需关注室内外同步11（二）特高压：电网投资有望回暖，特高压发力131 .电i网或积极承担逆周期调节责任132 .特律压或成为电方2020年重点建设;方向，重回景汽周期 14（三）城际高速铁路和城市轨道交通：市场
2、空间充足 161 .投资”度加th项目储备充汉162 .城市轨道里程保持快速增长，未来空间广阔 18（四）流量爆发推高LDC需求，大型数据中心凸显重要性 191.数据流量增长推避IDC需求，5G商用或引领流量持续爆发 192.IDC首选-一线地区部署，能耗政策或导致供应稀缺203.受制于能耗与数据密度，数据中丘趋于超,规模化 21（五）认知智能发展新阶段，补足人工智能基础层与技术层相对短板 221.1 AI工智能技术发展：以自然语I言处理为代表的认知智能是1 AI工智能下-一发展阶段222.1 AI工智能产业发展：多场景赋能是I AI工智能产业发展的核短，方向243.A股相关公司25（六）工业
3、互联网：制造业的二次升级261.1工业互联9 W的概念及发展历史2621工业互联1 W产业图谱261.1 工业互联建市场规模巨t攵，增长率稳定 271.5 G助推:工业互联1网加速落地285 .政策，力推:工业互联9耳发展296 .A股：工业互联彳眄代表个股 29（七）5G传媒领域迎来发展新势力301、聚焦5G新态势，电E行业迎来新契机302. 5G+8K推动新内容1聿命，5Gh网络为超；高清视频发展带来机遇363. （取速提升将促进云游戏和VR/AR游戏推广与发展 40五、风险提示：43插图目录44表格目录452 ）发展形式创新：多元化的融资主体与融资方式，区域性合理布局投资主体上，与传统基
4、建一样，科技基建项目仍然具有资金投入大、资产专用性强、市 场壁垒高的特点，作为关乎国计民生的重点投资项目，仍然应该坚持政府的主导作用，依 靠于财政支持。但是同时也要注重发挥私人资本的作用，引入市场的驱动力，利用民营企 业、外资企业的灵活性和创新性。融资方式上，将不断拓宽融资渠道。发改委在2018年全国固定资产投资发展趋势监测 报告及2019年投资形势展望中指出，当前基建项目融资模式有待进一步创新，过度依赖 政府信用及财政资金的局面尚待转变，融资不畅可能影响投资进展。要切实保护投融资方式的 有效性和透明度，在杜绝政府隐性债务融资的基础上，积极推广政府债券，资产资本化等融资 方式，打通投资回报机制
5、，引导金融机构以信贷方式积极加入新基建的建设中。已需求为导向，不同区域合理布局。新型基建作为经济的重要拉力之一。在大力发展 新基建的时候要结合各地经济发展情况，审慎考虑人口增长预期，做好城市发展规划， 补齐区域基建短板。同时，要立足城市群、大中小型城市发展特色以及优势资源禀赋，合理 布局新基建发展，打造不同区划新基建发展战略。以此规避传统基建投资中存在的效率低 下、重复建设、供需错配的问题。四、重点产业分析：7大重点领域（一）5G行业持续景气，基站覆盖室内外有望同步进行我国已开启5G商用近半年，R16标准有望今年全部落地。2019年6月6日，工信 部正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电
6、发放5G商用牌照，批准四家企业经营“第 五代数字蜂窝移动通信业务”，自此我国正式进入5G商用时代。2019年10月，在中国国际 信息通信展览会（PT展）开幕论坛上，工信部副部长与中国电信、中国移动、中国联通、中 国铁塔董事长共同启动5G商用。至今我国已开启5G商用近半年，全国共开通5G基站约15.6 万个，5G用户近1500万，发展速度较快。另外，从标准制定来看，3Gpp的5G R15版本标 准已经冻结，R16版本预计今年完成。1.政策护航，运营商投资回升加快推进建设进度随着5G上升为我国重要战略，今年以来中国从上到下不断出台加快5G建设的各 类政策。从1月初工信部向中国广电颁发4.9GHz频
7、段5G试验频率使用许可，同意其在北京 等16个城市部署5G网络。到2月21日政治局会议强调推动5G网络、工业互联网等加快发 展。再到3月4日政治局会议明确加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度，中央政 策不断加码。同时，全国各级政府积极响应，密集出台行动计划、实施方案、指导意见等政策 文件，截至2月底，全国各省市区共出台5G政策文件累计200余个。图18:各省5G政策发布数量情况资料来源:通信产业网,中国银河证券研究院运营商资本支出情况主要受通信技术发展及国家政策导向影响。5G牌照的颁发带 动运营商进入投资周期，运营商资本开支中移动通信网络建设支出占比最高。4G网络 建设过程中运营商资本
8、支出保持持续高速增长，2015年运营商资本支出达到近十年来顶峰 4,385.74亿元。随着4G网络建设进入尾声，运营商资本支出从2016年开始持续下降，2016 年同比下降18.78%, 2017年同比下降13.44%。截至2018年我国三大运营商资本支出2,769 亿元，同比下降6.95%。根据运营商在年初公布的投资计划，我国三大运营商2019年度将实 现资本支出2,769亿元，低于2018年度资本支出。8月8日中国移动在半年度财报会议上表示 中国移动全年资本开支不会超过1,660亿元，与去年1,671亿相比有所下滑，其中5G投资额 仅为240亿元。回顾4G网络建设进程，预计运营商在2020
9、年-2023年将处于资本支出扩张期。 运营商约40%的资本支出用于移动通信网络建设，5G基站的建设将拉动运营商扩大资 本支出。图19:我国三大运营商资本支出5,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.00中国移动（亿元）中国联通（亿元）中国电信（亿元） 运营商资本开支增长资料来源：Wind, Bloomberg,公司官网,中国银河证券研究院2.5G建网投资大周期长，景气度持续提升根据5G频率来看，达到同样覆盖效果所需基站数量大约为4G时代的2两倍左右。另考 虑到联通电信合建无线网
10、情况，我们预计5G宏基站总数约为400万左右，小基站数量约为500 万左右。预计建设高峰期为2020-2023年。图20：中国4G、5G基站数量（万）资料来源:工信部,中国银河证券研究院由5G的三大全新应用场景带来的一系列新标准（包括全新空口与切片控制层面标准）， 导致5G产业链投资额有望达到1.2万亿元，4G投资额约7300亿元，总体同比增长约65%。 其中个别子行业需求剧增，预期受益明显。3 ,相较前代，5G基站建设更需关注室内外同步受频段限制与应用刺激，5G相较4G更需要更深度室内覆盖。首先从频段来看5G 大部分频率高于4G,导致无线传输损耗变大，传播距离减少。5G的三个主流频段大部分高
11、于 4G,室外信号在穿透建筑物墙壁覆盖室内时会产生额外能量损耗，只能提供浅层的室内覆盖。 因此同等室外基站部署情况下对应的室内覆盖能力较弱，在建设时需加强室内和室外同步部署 覆盖来保证用户体验的一致性。应用来看，室内应用场景增多对覆盖带宽与密度提出更 高要求。5G时代以云VR、智能制造、远程医疗、智能工厂等为代表的室内新应用在未来流 量占比有望超过80%o与室外大部分应用下行速率要求大于上行相比，室内应用需要上行的 低时延、大带宽能力来支撑。同时，5G时代的万物互联特征对于流量与连接的安全管控要求 进一步提升，室内全空间的密集组网、深度覆盖成为新的趋势。表四：中国运营商4/5G时代分配频率段中
12、国移动中国联通中国电信中国广电4GTD-LTE: 2320-2370 MHz, 2575-2635MHzTD-LTE: 2300-2320 MHz,2555-2575 MHz;LTE FDD: 1955-1980 MHz (UL) , 2145-2170 MHz (DL)TD-LTE: 2370-2390 MHz,2635-2655 MHz;LTE FDD: 1755-1785 MHz (UL) , 1850-1880 MHz (DL)5G2515MHz-2675MHz、3500MHz-3600MHz3400MHz-35（）0MHz4800MHz-4900MHz3300 MHz -3400MH
13、z （室内）3300 MHz -3400MHz （室内）700MHz频段（目前全国各地广电发射中心、各地广播电视台共用）4.9GHz实验频率段3300 MHz -3400MHz （室内）资料来源:工信部、中国银河证券研究院表五：典型室内应用场景室内应用场景说明场景需求5G独家功能大型会场大型赛事和集会语音、即时通信、图片与短视频分享云监控、云直播、Cloud VR等交通枢纽机场、高铁火车站和汽车站智能楼宇商场、酒店和办公楼高清视频、快速下载、VR 高清视频，实时通信室内导航、室内自动接驳边缘计算资料来源:工信吉卜、中国银河证券研究院覆盖方案来说，数字化的室内分布方案（即小基站系统）为主流。从4
14、G时代开始， 室内覆盖技术主要分为三种：传统DAS （Distribute Antenna System,室内分布系统）及其升 级版光纤直放站和小基站系统。从系统构成来看，DAS复杂度远高于小基站系统。传统DAS 系统主要有BBU、RRU、合路器、功分器、小天线几部分组成。BBU 产生基带信号传输到 RRU,再将基带信号转换成射频信号，通过合路器信号集成，通过功分器将信号分传到室内 不同的小天线上。系统复杂，施工部署麻烦，由于无源器件多无法进行有效监控和与室外基站 协同。小基站系统则相对结构简单，易于部署与维护。图21:室内覆盖方案（LampSite小基站系统/光纤直放站/DAS）LampSi
15、teRHU8pRRU资料来源:中国移动设计院,中国银河证券研究院从业务能力来看，小基站系统可支持灵活部署高频段信号，易于兼容4G网络。传统的 DAS系统专为2/3G语音和低速数据业务而设计，在4G时期已经出现了带宽瓶颈。在5G时 代更难以支持3.5GHz高频段、高带宽射频器件与MIMO等要求。组网方面，小基站系统可支 持Sub6GHz多频一体化、LTE/5G多模一体化、CAT6A和光纤多传输一体化以及eMBB/IoT/ 导航多业务一体化，使得4G时代的小基站系统可以以较低成本向5G演进。厂商覆盖方案与设备均已发布，在运营商推动下2020有望成为行业爆发起点。5G时代 运营商想要摆脱纯流量收费的
16、定位并向垂直行业应用赋能转型，室内的覆盖能力与快速部署对于 抢占市场至关重要。因此,运营商较早就展开了对室内小基站行业的推动与技术路线确定。2019 年2月，中国电信联合Intel和H3C展示了完整的基于ORAN概念的5G白盒化室内小基站原 型机。7月，中国电信在O-RAN论坛上发布业界首个3.5GHz 5G室内小基站的射频参考设计。 同时，中国移动发布了业界首个面向商用的4G/5G O-RAN双模开放设计云化小站方案，并公开 硬件原理图及参考设计。设备商方面，不仅华为、爱立信等设备厂商规模部署了室内数字化解 决方案，国内外传统DAS厂家也纷纷推出了数字化的室内覆盖系统。在2018世界移动大会
17、期间， 华为正式发布了 5G室内小基站产品5G LampSite,为业界第一款同时支持5G和LTE的多频 一体化室内小基站。爱立信也发布了 5G NR中频段的无线系统产品，以100MHz带宽结合4 天线技术，速率高达L5Gbit/s,并支持新的5G频段(2.6GHz5GHz)。2019年为我国5G商用元年，2020年进入5G建设加速期，主设备商受益确定性强，建议关 注中兴通讯(000063.SZ)和烽火通信(600498.SH)。此外，光纤光缆和基站需求有望随5G 建网周期的开启而回升，建议关注估值具有安全边际的弹性标的中天科技(600522.SH),亨通 光电(600487.SH) o互联网
18、基础设施建设建议关注光环新网(300383.SZ)。互联网基础设施 和5G推进双领域受益的光通信行业建议关注中际旭创(300308.SZ)、光迅科技 (002281.SZ),天孚通信(300394.SZ)和新易盛(300502.SZ)。长期来看，自主可控通信 关键芯片建议关注光迅科技(00228LSZ) o(二)特高压：电网投资有望回暖，特高压发力1.电网或积极承担逆周期调节责任2019年电网投资不及预期，2020年电网或承担逆周期调节责任，投资有望回 暖。受到降电价和用电增速放缓的双重压力，2019年我国电网累计投资4856亿元，同比 下降9.6% ,不及预期。展望2020年，新冠疫情影响经
19、济，叠加国网换帅、“十三五”收 官之年到来，电网有望适时调整投资规划，或积极承担逆周期调节责任，资本开支有望不 降反增。图22：全社会用电量增速资料来源:wind,中国银河证券研究院图23：电网基本建设投资增速资料来源:wind,中国银河证券研究院2 ,特高压或成为电网2020年重点建设方向，重回景气周期特高压是坚强智能电网的重要基础。特高压是指电压等级在交流1000千伏及以上 和直流士800千伏及以上的输电技术，具有输送容量大、距离远、效率高和损耗低等技术 优势，是坚强智能电网的重要基础。截至2019年6月，国网特高压建成“九交十直”、 核准在建“三交一直”工程，已投运特高压工程累计线路长度
20、27570公里、累计变电（换 流）容量29620万千伏安（千瓦）。图24：国家电网在建在运特高压工程示意图累计线路长度防5纺历内防昉 2 10.案u变电（换流）容量萨裨新吟y1耕田材背林婷在运建的流T程 在运建成育流|程一 核准会况L程 - 核灌J速金流I程-2G2O Raid 1 - GS(201Cp?18-甲测父字100931 -京。PSE030173号-IfiW O 氏圮万方 & : -nStreftTMn： . -FRF资料来源:国家电网官网,中国银河证券研究院特高压或成为电网2020年重点建设方向，重回景气周期。2018年9月，国家 能源局印发了关于加快推进一批输变电重点工程规划建设
21、工作的通知，共规划了 12 条特高压工程（5直7交），合计输电容量达到5700万千瓦。但由于电网投资放缓，特 高压的实际核准开工进度低于预期。根据国家电网2020年重点工作任务，要求年内开工 建设白鹤滩-江苏特高压直流、华中特高压交流环网等工程，年内核准南阳-荆门-长沙、 武汉-南昌、白鹤滩-江苏等2直5交共7条特高压工程。我们认为，本次国网对特高压的 建设规划超预期，特高压有望在2020年集中核准开工，重回景气周期。表六：“5直7交”特高压线路建设进展及规划项目名称序H建设方案 号榆电能力（万千瓦）预计核准预计建开工成投运青海-河南特 高压直流工 程建设1条800千伏特高压直流工程，1落点河
22、南驻马店2 配套建设驻马店-南阳特高压交流工程3 配套建设驻马店-武汉特高压交流工程8002018 年 Q42020 年2018 年 Q42020 年2020年陕北-湖北特 局压直 克程建设1条800千伏特高压直流工程， 4落点湖北武汉5配套建设荆门-武汉特高压交流工程8002019 年 Q12021 年2020年张北-雄安特 高压交流工 程6建设1000千伏双回特高压交流线路6002018 年 Q4 2020 年雅中-江西特 高压直流工程建设1条800千伏直流工程，落点江 7西南昌8 配套建设南昌-武汉特高压交流工程9 配套建设南昌-长沙特高压交流工程8002019 年 Q3 2021 年2
23、020年2020年白鹤滩-江苏 特高压直流 工程10 建设1条800千伏直流工程8002020年白鹤滩-浙江 特高压直流 工程11建设1条800千伏直流工程8002020年南阳-荆门- 长沙特高压 交流工程12 建设1000千伏双回特高压交流线路6002020年资料来源:关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知，国家电网,中国银河证券研究院本轮特高压预计带来核心设备空间200亿元左右，设备商深度受益。按照每条 特高压约200多亿元投资测算，2020年内新审批的7条特高压线路或将带来约1500亿左 右的市场增量空间。对于换流变压器、换流阀、直流控保、组合电器、变压器、电抗器等 核心设备来
24、说，我们预计将会带来200亿元左右的增量空间，设备商深度受益。表七：“2直5交”特高压核心设备空间测算产品单站个数单价（亿）单站总金额（亿）2条线4个站总金额（亿）换流变压器280. 5-0. 614-16. 856-67. 2直流特换流阀 直流控保428321114高压单电抗器130-160站保护类设备100合计23-25.892-103. 2单站个单价产品数（亿）单站总金额（亿）5条线8个站总金额（亿）交流特组合电器 变压器10-120.77-8.456-67. 26-80. 4-0. 52.4-419.2-32高压单电抗器100. 2216站合计11.4-14.491.2-115.2合计
25、183. 2-218.4资料来源:电网电子商务平台,中国银河证券研究院测算我们认为，电网或积极承担逆周期调节责任，2020年资本开支有望企稳回暖。同时， 特高压由于落地见效快、规划明确、需求迫切性强，或成为电网的重要推进方向，相关设 备企业将深度受益。建议关注许继电气（000400. SZ）、国电南瑞（600406. SH）、平高电 气（600312. SH）、特变电工（600089. SH）等。（三）城际高速铁路和城市轨道交通：市场空间充足1 .投资力度加大，项目储备充足2018年城轨交通建设投资达到5470.2亿元，同比增长14.47%。除2016年外，城轨投 资持续保持2位数以上的增长速
26、度，2011年至2018年复合增长率达18.9%o从项目储备来 看，截至2018年底，我国城轨在建线路可研批复投资达到4.27万亿，其中尚未完工投资约 2.5万亿；批复的规划线路投资达3.89亿元。在此基础上，加上2019-2020年新获批的项目规 划4700亿元，减去2019年城轨交通投资完成额（预计超过6000亿元），我们预计目前储备 的城轨项目（在建未完工+规划已批复）总投资大概约为6万亿元，市场空间充足。图25: 201L2018城市轨道投资CAGR达18.9%资料来源:中国城市轨道交通协会,中国银河证券研究院表八：2018年发改委重启轨道交通项目批复以来的获批项目时间批文号项目里程（
27、公里）总投资（亿元）2018/8/12(2018) 1148 号苏州市城市轨道交通第三期建设规划137.4933.22018/11/212018 1748 号重庆市城市轨道交通第三期建设规划70.51455.72018/11/262018 1734 号杭州市城市轨道交通第三期建设规划（增加投资）-560.1*2018/11/282018 1757 号济南市城市轨道交通第一期建设规划（增加投资）-29.3*2018/11/302018 1778 号长春市城市轨道交通第三期建设规划116711.372018/12/112018 1831 号上海市城市轨道交通第三期建设规划286.12983.482
28、018/12/13(2018) 1861 号广西北部湾经济区城际铁路建设规划3255172018/12/252018 1915 号武汉市城市轨道交通第四期建设规划198.41469.072018/12/262018 1911 号江苏省沿江城市群城际铁路建设规划106323172019/3/292019599 号郑州市城市轨道交通第三期建设规划159.61138.942019/6/1220191049 号西安市城市轨道交通第三期建设规划150968.52019/6/1720191071 号成都市城市轨道交通第四期建设规划176.651318.322019/12/52019 1904 号北京市城市
29、轨道交通第二期建设规划（增加投资）-827.2*2020/1/202020105 号徐州市城市轨道交通第二期建设规划146535.9合计2828.6614765.08资料来源:国家发改委,中国银河证券研究院（带*的为追加的投资额）从轨道交通出行比率和城市轨道历程来看，我国较国际城市仍有一定差距。东京轨道 交通占公共交通客运量达到86%,巴黎和伦敦70%,我国的主要城市上海、北京比率仅54% 和44%;密度方面，上海、北京的轨交密度为0.11、0.04公里/平方公里，相较于东京的0.14, 伦敦的0.26仍有较大差距。图26:各城市轨道交通占公共交通比例资料来源:中国城市轨道交通协会,中国银河证
30、券研究院图27: 一二线城市轨交密度(里程/面积)2 .城市轨道里程保持快速增长，未来空间广阔2018年城市轨道运营里程达到了 5761.4公里，同比增长14.9%。城轨运营里程保持较快 的增长速度，基本维持在15%20%之间。截至2018年底，我国在建的城轨线路总规模6374 公里，规划的城轨线路总长7611公里。从目前在建和规划项目来看，我们预计未来城市 轨道里程可以保持两位数以上的增长速度。资料来源:交通部,城市轨道交通协会,中国银河证券研究院随着我国经济步入高质量发展阶段，珠三角、长三角以及京津冀等区域经济一体化发展成 为目前重要的发展目标。打通区域经济的市域和城际铁路有望成为重点发展
31、方向。以长三角中 心的上海为例，根据“上海2035”规划，未来将形成市区线、城际线、局域线“三个1000公 里”的轨道交通网络。从本次的新基建方向来看，城际铁将成为未来布局的重点方向， 城市轨道交通的市场空间有望进一步打开。综上所述，目前我国城轨储备项目充足，运营里程数有望保持较快增长。本次“新基建” 概念提出要发展城际铁路，将有助于进一步打开城轨发展空间，板块风险偏好有望得到提升。 我们推荐整车龙头中国中车(601766.SH),轨交控制系统公司中国通号(688009.SH),建议 关注地铁信号系统龙头，研发铁路互联互通系统的交控科技(688015.SH),以及车辆零部、新基建以强外溢性稳增
32、长、补短板、调结构D ）新基建以强外溢性稳增长全球经贸摩擦加剧，叠加海外疫情导致各国经济存在不确定性的影响下，外需不足，内需承 压，经济发展动力需要寻求新的出口。投资作为与出口和消费并驾齐驱的三驾马车，将成为经济 发展重要支撑，以政府为主导的新基建，将成为“稳投资”战略的重中之重。消费和出口来对冲 经济下行压力的效果短时间内难以显现，投资能够有效提振市场预期，刺激经济增长。首先，出口层面来看，2018年3月以来，由于特朗普的单边贸易主义带来的中美经贸 摩擦，我国贸易出口受到一定程度的影响。虽然在2020年1月15日，伴随中美达成第一接阶 段经贸协议，取得阶段性成果，贸易摩擦而暂时得以缓解，利于
33、我国贸易出口企稳回升，但是 仍要正视后续由特朗普反复多变的个性而带来的不确定性，贸易出口要想平稳回升或进一步升 级需要时间。另外，受疫情影响，2月份PMI出现大幅下滑，外贸领域的新出口订单指数和进 口指数分别为28.7%和31.9%,环比降20.0%和17.1%,外需大幅削减。国内方面，中国人口 红利下降，劳动力比较优势不断降低，出口贸易存在挑战。另外，当前贸易发展方向也呈现出 智能化、服务化的倾向，传统贸易发展方式难以为继，跨境电子商务正快速发展。以5G为核 心的新技术革命将会推动全球产业分工格局的重塑，新基建发展将有助于我国在全球产业链和 价值链中占领高地。图1: PMI指数：新订单、新出
34、口与进口图2: GDP增长贡献率ZQ6Z0NZ96I0ZZ98I0ZZ99I0ZZ9SI0ZZQaozZ9ZI0ZZ9II0Z ZQOIOZ Z9600ZZ9800Z ZQKOOZZ9900ZZ9S00Z最终消费支出 资本形成总额货物和服务净出11o LUCPMI:新订单 PMI:新出口订单资料来源：wind,中国银河证券研究院PMI:进口资料来源：wind,中国银河证券研究院其次，从需求层面来看，2019年消费对GDP贡献率为57.8%,比上年下降了约20个 百分点，城乡二元性、传统消费权重大、居住成本过高、以及投资结构与需求错配的问题使得 消费贡献率增长势头承压，内需潜力有待持续释放，但短
35、期内难以通过政策刺激显著改变。件领域的康尼机电(603111.SH)、华铁股份(000976.SZ)等。(四)流量爆发推高IDC需求，大型数据中心凸显重要性1,数据流量增长推高IDC需求，5G商用或引领流量持续爆发从互联网到移动互联，组网方式变革驱动流量爆发。网络流量迅猛增长的背后组网 方式的革新以及各类应用的诞生。在这一过程中，终端设备的小型化、分散化是促进流量增长 的基础。流量增长的核心驱动力也逐渐从固定端向移动端转移。全球移动端数据流量在2017 年占全部流量9.75%。思科预测，未来移动端数据的增长发力将最为显著，2017-2022年复合 增长率将高达46%,并在2022年达到77EB
36、/月，占全部流量19.49%。资料来源:Cisco,中国银河证券研究院全球IDC市场总体供不应求。截至2017年底，全球IDC市场规模达534.70亿美元， 较上年同比增长18.32%。美国和欧洲地区占据全球IDC市场规模50%以上。移动互联网技术 的快速发展和云计算技术的广泛应用带动数据存储规模、计算能力以及网络流量大幅增加，推 动IDC市场规模持续高速扩张。IDC市场规模、机房面积均呈线性增长趋势，与数据的指数 级爆炸式增长差距逐渐拉大，市场总体处于供不应求状态。图30: 20102017年全球IDC市场规模增速近年稳定全球IDC市场规模（亿美元） YOY资料来源:工信圄I中国银河证券研究
37、院图31: 20102017年全球IDC机房规模增速回升明显4567IDC机房规模（百万平方米） YOY资料来源:工信部,中国银河证券研究院5G商用将促使数据流量更加快速增长推动我国IDC市场继续扩张，市场规模增速有望重回30%以上，带动通信行业景气程度。2014年后我国IDC市场规模增速有所放缓，但仍高于全球IDC市场增速。伴随着4G商用以及短视频技术的广泛应用，我国IDC市场 仍保持高速扩张状态。截至2018年末我国IDC市场规模达1,228亿元，同比增长29.80%。5G商用带来的数据流量剧增将推动IDC市场高速扩张，利好上游光模块、光缆企业。YOY资料来源：Wind,工信圄*图32:市
38、场规模（亿元） 中国银河证券研究院2.1 DC首选一线地区部署，能耗政策或导致供应稀缺一线城市为数据中心首选地区，但机房供给提升空间不大。目前我国大部分企业及 人口趋向于向一线城市地区集中，导致局部并发数据量较大且处理时效性要求高。同时，一线 地区人员素质与水电等基础设施建设相对成熟，方便快捷部署与维护。因此，一线城市为数据 中心首选布局地点。北上广地区目前保有全国半数以上数据中心，但受制于土地供给与各地政 策要求，未来增长空间或有限。针对IDC建设政策要求，一线地区主要考察机房位置与PUE北京在全市层面禁止 新建PUE在1.4以下的云计算数据中心，中心城区全面禁止新建和扩建数据中心（2015
39、年PUE 要求1.5）。上海地区严禁中环以内区域新建IDC。同时，单项目规模应控制在3000至5000个 机架，平均机架设计功率不低于6kW,机架设计总功率不小于18000kW, PUE值严格控制不 超过1.3。深圳则根据PUE的高低，对新增能源消费量给予不同程度的支持，但PUEL4以上 的数据中心不享有支持，PUE低于1.25的数据中心可享受新增能源消费量40%以上的支持。目前国内PUE要求只针对数据中心L1层，其本身对IT层面并未限制，未来IT层面功耗或有 要求。根据统计，目前在用超大型数据中心平均PUE为1.63,大型数据中心平均PUE为1.54, 全国规划在建数据中心平均设计PUE为1
40、.5左右，超大型、大型数据中心平均设计PUE分别 为 1.41 和 1.48o资料来源:信通院,中国银河证券研究院3,受制于能耗与数据密度，数据中心趋于超大规模化数据中心展现向超大规模化迁移的趋势。超大规模数据中心一般拥有5万-10万服务 器。云计算、大数据等技术快速变革带动数据流量爆炸性增长。据思科调查显示，到2021年， 数据中心将储存1.3泽字节的数据，大数据将消耗30%的数据中心存储，云流量将占全球所有 数据中心业务的95%o同时，5G、物联网、虚拟现实等新兴技术的广泛商用，更多应用场景、 更复杂的数据结构以及更加频繁的数据处理及信息交互导致非结构化数据剧增，对数据中心的 规模与精细度
41、提出了更高的要求。此外，数据中心新超大规模化有利于数据中心运营商获得更 大的能源效率和成本效益。截至2018年末，全球超大规模数据中信为430个，较2017年的 391个增长ll%o Synergy Research预测2019年年底前，全球超大规模数据中心总量将会超过 500 座。图34: 20162019全球超大规模数据中心数量超大规模数据中心（个）YOY资料来源：Wind,上存都，思科,中国银河证券研究院US 40%ChinaJapan6% UK6%AustraliaBrazilHong Kong中国未来IDC市场规模提升空间较大，发展前景明朗。2018年美国超大规模数据中 心总量占全球
42、的40%,已连续3年保持第一的位置。相较于2016年的45%、2017年的43%,美 国超大规模数据中心总量占比已呈下降趋势。2018年中国超大规模数据中心占全球总量8%o虽 位居世界第二，但与美国相比我国超大规模数据中心数量仍然较少，未来具有很大的发展空间。图35:超大规模数据中心格局Hyperscale Data Center OperatorsData Center Locations by Country - December 2018France Netherlands IrelandOther资料来源:Synergy,中国银河证券研究院（五）认知智能发展新阶段，补足人工智能基础层与
43、技术层相对短板1.人工智能技术发展：以自然语言处理为代表的认知智能是人工智能下一发展阶段人工智能产业投资处于阶段低谷，基于大数据驱动的神经网络的深度学习技术带来的红利接近天花板。据中国信息通信研究院2019年全球人工智能产业数据报告显示，2019年一季度，全球人工智能融资规模126亿美元，环比下降7.3%,融资笔数310笔，同比下降44.1%,其中中国人工智能领域融资金额30亿美元，同比下降55.8%。同时，人工智能企业盈利困难，2018年近90%的人工智能公司处于亏损状态。人工智能处于由感知智能向认知智能发展的阶段，后深度学习时代的AI从数据驱 动向知识驱动发展。大数据驱动的深度学习难以达到
44、和认知智能同样的效果，需要富 知识驱动（如知识图谱）。通过不同知识的关联性形成一个网状的知识结构，对机器 来说就是图谱，形成知识图谱的过程本质是在使机器建立认知，理解世界。而正如人 类语言是知识传递的形式，知识图谱是认知核心，NLP则是机器建立认知核心的桥梁， 让AI使用自然语言与人交互。因此，自然语言处理（NLP）和知识图谱是认知智能的 关键技术，而NLP是知识图谱的前置，可以说NLP是AI技术的核心。以计算机视觉为 代表，基于神经网络的深度学习技术的感知智能技术“触及天花板”。在当前的感知智能阶段， 我们可以看到AI在产业界的应用其实比较局限，主要原因还是认知智能发展不够成熟，不能 很好地
45、模拟人类交互，造成用户体验不佳。因此NLP的发展和应用是AI能够真正理解人类语 言的重要前提，也是AI相关产品能够落地应用的保障。图36: AI从数据驱动向知识驱动发展自然语言处理无标注数据弱标注数据精标注数据领域知识世界知识常识知识语言知识大数据驱动富知识驱动资料来源:中国银河证券研究院认知智能当前面临一些瓶颈，使得技术与产业应用之间存在距离，是目前相关应 用和产品较少的关键原因，但是我们相信未来一定会来。目前认知智能发展面临的一些 问题：1）需要探索结合知识图谱的深度学习。随着深度学习对于大数据的红利消耗殆尽，深 度学习模型效果的天花板日益迫近。另一方面虽然大量知识图谱不断涌现，但尚未被深度学习 有效利用。如何融合知识图谱与深度学习，提升深度学习模型效果是未来重要的发展方向。2） 认知智能往往需要提取内在隐含的知识，或者基于背景关联知识获得认知结果，基于同样的数 据在不同的业务需求、不同的背景知识下认知结果可能大不相同。认知智能效果是场景敏感和 相关的，通用认知智能效果在具体场景下未尽人意。而对于小语种、某些专业领域、客户服务 等对话系统而言，相关训练集仍然处于较少而零散的状态，仍需要人工标注相关语言信息数据 作为NLP训练前的准备。图37:需要探索结合知识图谱的深度学习fi的度f