《鲁信创投：2014年度第一期中期票据信用评级报告.PDF》由会员分享，可在线阅读，更多相关《鲁信创投：2014年度第一期中期票据信用评级报告.PDF（14页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、 此此此此处处处处键键键键入入入入本本本本期期期期债债债债券券券券名名名名称称称称全全全全称称称称 信信信信用用用用评评评评级级级级报报报报告告告告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 债项信用等级： AA 级 评级时间： 2014 年 8 月 14 日 鲁鲁鲁鲁信信信信创创创创业业业业投投投投资资资资集集集集团团团团股股股股份份份份有有有有限限限限公公公公司司司司 2 20 01 14 4年年年年度度度度第第第第一一一一期期期期中中中中期期期期票票票票据据据据 信信
2、信信用用用用评评评评级级级级报报报报告告告告 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标主要财务数据及指标 项项 目目 2011 年年 2012 年年 2013 年年 2014 年年 第一季度第一季度 金额单位：人民币亿元 母公司数据母公司数据： 货币资金 0.75 0.54 0.45 1.51 刚性债务 1.45 4.95 5.58 9.76 所有者权益 17.52 18.45 18.36 18.33 经营性现金净流入量 0.23 0.31 -0.23 -0.09 合并数据合并数据及指标：及指标： 总资产 38.84 40.67 43.77 48.70
3、 总负债 10.33 10.39 12.09 16.31 刚性债务 5.75 5.35 5.68 11.06 所有者权益 28.52 30.28 31.68 32.40 营业收入 2.48 2.61 2.35 0.48 净利润 6.62 1.80 2.25 0.76 经营性现金净流入量 -0.28 -0.21 -0.91 -0.17 EBITDA 8.20 2.87 3.37 资产负债率% 26.59 25.55 27.62 33.48 权益资本与刚性债务 比率% 496.13 565.90 557.47 292.92 流动比率% 69.48 148.76 68.75 164.81 现金比率%
4、 35.69 87.92 29.51 125.83 利息保障倍数倍 24.89 5.58 9.86 净资产收益率% 26.17 6.12 7.28 经营性现金净流入量与负债总额比率% -2.90 -2.02 -8.06 非筹资性现金净流入量与负债总额比率% 6.20 7.05 -14.03 EBITDA/利息支出倍 25.23 5.82 10.22 EBITDA/刚性债务倍 1.43 0.52 0.61 注：根据鲁信创投经审计的 20112013 年及未经审计的 2014年第一季度财务数据整理、计算。 评级观点评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 （简称“新世纪评级”或“本评级机构”）
5、对鲁信创业投资集团股份有限公司（简称“鲁信创投”、“该公司”或“公司”）发行的期限为 5 年的 4 亿元 2014 年度第一期中期票据进行了评级，反映了鲁信创投在经营业绩、 债务偿还及财务弹性等方面所具有的优势，同时也反映了公司在经营业绩及现金流稳定性、后续资本性支出需求及创投项目退出等方面所面临的压力与风险。 主要优势：主要优势： 经营业绩较好。经营业绩较好。凭借丰富的项目投资经验，鲁信创投积累了大量优质的股权类资产。公司所投项目已逐步进入收获期，投资回报水平显著提高，有力提升了整体经营业绩。 财务杠杆低。财务杠杆低。鲁信创投完成定向增发后，资本实力迅速增强，公司负债经营水平维持在较低水平，
6、整体财务结构较为稳健。 偿债能力较强。偿债能力较强。经过多次集中清理，鲁信创投现有流动资产质量已有明显改善，且公司持有大量质量较好、变现能力较强的股权类资产，能对债务的及时偿付提供必要的支撑。 财务弹性较好。财务弹性较好。鲁信创投现金类资产储备充足，即期付现能力较强，且尚未使用的银行授信额度较多，整体财务弹性较好。 主要主要风险：风险： 经营业绩及现金流存在波动性。经营业绩及现金流存在波动性。鲁信创投的创投业务与资本市场联系紧密。公司目前盈利来编号： 【新世纪债评(2014)010026】 评级评级对象：对象： 鲁信创业投资集团股份有限公司鲁信创业投资集团股份有限公司 2014 年度第一期中期
7、票据（简称“本期中票” ）年度第一期中期票据（简称“本期中票” ） 信用等级：信用等级： AA（未安排增级）（未安排增级） 评级时间：评级时间： 2014 年年 8 月月 14 日日 发行规模： 4 亿元 发行目的： 归还银行借款，补充营运资金和项目资金 存续期限： 5 年 偿还方式： 每年付息一次，到期还本 增级安排： 无 评级观点评级观点 概述概述 分析师分析师 姚一鸣 Tel：(021) 63501349-899 E-mail： 章俊 Tel：(021) 63501349-872 E-mail： 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F Tel：(021)63501
8、349 63504376 Fax：(021)63500872 E-mail： http:/ 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 源主要为投资收益，创投项目上市的不确定性，易导致盈利存在一定的波动性；且受项目投资及退出节奏影响，现金流状况亦不稳定。 后续资本性支出需求较大。后续资本性支出需求较大。鲁信创投以创投业务为主的经营模式，决定其后续资本性支出将持续较大规模；且现阶段新磨料厂项目正处于建设阶段，公司存在一定的投资压力。 创投项目退出风险较大。创投项目退出风险较大。鲁信创投作为国有创投机构，在业务市场竞争、激励机制建设、国有股减持退出等方面将面临诸多考验。 或有损
9、失风险。或有损失风险。鲁信创投与远景房地产公司因土地使用权合同纠纷，诉诸法律。目前案件一审尚未判决，但仍需持续关注该项事宜会对公司造成的或有负债及其他经营损失风险。 金融资产投资风险。金融资产投资风险。 2013 年以来鲁信创投对金融产品投入的资金较多，其中包括关联企业受托的信托计划，投资风险加大。 未来展望未来展望 通过对鲁信创投及其发行的本期中票主要信用风险要素的分析，新世纪评级给予公司 AA 主体信用等级，评级展望为稳定；认为本期中票还本付息安全性较高，并给予本期中票 AA 信用等级。 上海新世纪资信评估投资服务有限公司上海新世纪资信评估投资服务有限公司 2 新世纪评级新世纪评级 Bri
10、lliance Ratings 声明声明 本评级机构对鲁信创业投资集团股份有限公司2014年度第一期中期票据的信用评级作如下声明： 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资
11、料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。 本信用评级报告用于相关决策参考， 并非是某种决策的结论、 建议。 本次评级的信用等级有效期至鲁信创业投资集团股份有限公司2014 年度第一期中期票据本息的约定偿付日止。 鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对评级对象进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。 3
12、 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 鲁信创业投资集团股份有限公司鲁信创业投资集团股份有限公司 2014 年度第一期中期票据年度第一期中期票据 信用评级报告信用评级报告 一、 募集资金用途 （一） 债项概况 该公司申请注册发行总额度 4 亿元中期票据的议案已获公司董事会决议通过，并已在中国银行间市场交易商协会注册。公司 2014 年度第一期中期票据拟发行金额为 4 亿元，期限为 5 年，拟用于偿还银行借款、补充营运资金和项目投资。 图表图表 1. 拟发行的本期中票概况拟发行的本期中票概况 中期票据名称：中期票据名称： 鲁信创业投资集团股份有限公司 2014 年度第一期中
13、期票据 注册额度注册额度： 4 亿元人民币 本期发行规模：本期发行规模： 4 亿元人民币 中期票据期限：中期票据期限： 5 年 定价方式：定价方式： 按面值发行 增级安排：增级安排： 无 资料来源：鲁信创投 截至 2014 年 3 月末，该公司已发行尚未清偿的债券余额合计 8 亿元，系于 2012 年 4 月 25 日发行的公司债（第一期）和 2014 年 3 月 25日发行的公司债券（第二期） ，发行金额均为 4 亿元，期限均为 5 年。 图表图表 2. 截至截至 2014 年年 3 月末公司发行债券情况月末公司发行债券情况 债券名称债券名称 期限期限 发行金额发行金额 （亿元）（亿元） 待
14、偿还金额待偿还金额 （亿元）（亿元） 鲁信创业投资集团股份有限公司 2012年公司债券（第一期） 2012.4.25-2017.4.25 4.00 4.00 鲁信创业投资集团股份有限公司 2012年公司债券（第二期） 2014.3.25-2019.3.25 4.00 4.00 资料来源：中国债券信息网 （二） 募集资金用途 1. 偿还银行借款 截至 2014 年 3 月末，该公司短期借款余额为 2.40 亿元，长期借款余额为 0.56 亿元。公司本期中票计划募集 4 亿元，拟将其中的 2.50 亿元用 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 于归还本部及下属公司的银行借
15、款，以调整债务结构、降低财务成本。 2. 补充营运资金 该公司拟将本期中票所募集资金的 0.60 亿元用于补充公司本部及下属公司经营活动所需营运资金，以支持主业发展。 3. 项目投资 该公司拟将本期中票所募集资金的 0.90 亿元用于“国家胶体材料工程技术研究中心中试基地和高档磨料产业化项目” （以下简称“新磨料厂项目” ）的建设。 新磨料厂项目占地面积 100 亩，拟建成工程技术中心 1 所、原料库 1间、成品库 1 间、锆刚玉磨料加工厂房等 8 间以及其他辅助设施。项目原计划 2011 年上半年开工，但由于土地批复时间较长，项目实际于 2013年 8 月开工建设，预计完工时间将延至 201
16、6 年底。项目全部达产后，可年产锆刚玉等新型磨料及耐磨砂 2.2 万吨、木地板耐磨材料纸 300 万张、耐磨砂副产品 0.8 万吨，以实现高档磨料的产业化，为行业复苏回暖、产销量的恢复作准备。新磨料厂项目总投资 3.39 亿元，其中自有资金 2.13亿元，其余资金拟通过发行债券等其他融资渠道洁具。截至 2013 年末，项目已完成投资 0.65 亿元，计划 2014 年投资 0.90 亿元。 二、 公司信用质量 该公司前身系1993年11月成立的山东泰山磨料磨具股份有限公司，由社会募集方式设立。1995 年 7 月，公司更名为“四砂股份有限公司” 。1996 年 12 月 25 日经中国证监会批
17、准，公司股票获准在上海证券交易所挂牌交易（交易代码为 600783.SH） 。之后公司通过配股及送股，使得股本规模不断增加至 1998 年末的 20227.89 万股。 2005 年 1 月 20 日，该公司更名为“山东鲁信高新技术产业股份有限公司” 。 2010 年 1 月 11 日经中国证监会证监许可20103 号文批准， 公司通过定向增发方式收购山东省鲁信投资控股集团有限公司（以下简称“鲁信集团” ）所持有的山东省高新技术创业投资有限公司（简称“山东高新投” ）100%的股权，从而实现业务转型。公司于 2011 年 3 月更名为现名。2011 年 6 月 29 日，公司以资本公积金转增股
18、本，使得股本规模进一步增加。截至 2014 年 3 月末，公司总股本达到 74435.93 万股，其中鲁信集团持有 71.77%的股份，为公司控股股东。 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 该公司经营范围：创业投资、投资管理及咨询；磨料磨具、涂附磨具、卫生洁具、工业用纸、硅碳棒、耐火材料及制品的生产、销售；建筑材料、钢材、五金交电、百货、机电产品的销售；机电产品安装、维修（不含电梯） ；矿山及化工机械制造、销售；技术开发及咨询服务。 截至2013年末， 该公司经审计的合并会计报表口径资产总计为43.77亿元，所有者权益为 31.68 亿元（其中归属于母公司所有者权益
19、为 30.50亿元） ； 2013 年实现营业收入 2.35 亿元， 投资收益 3.85 亿元， 净利润 2.25亿元（其中归属于母公司所有者的净利润为 2.19 亿元） 。截至 2014 年 3月末，公司未经审计的合并会计报表口径资产总计为 48.70 亿元，所有者权益为32.40亿元 （其中归属于母公司所有者权益为31.22亿元） ； 2014年 1-3 月实现营业收入 0.48 亿元，投资收益 1.02 亿元，净利润 0.76 亿元（其中归属于母公司所有者的净利润为 0.76 亿元） 。 该公司是鲁信集团内从事创业投资及磨料磨具业务的重要平台，实际控制人为山东省国资委。公司职能部门设臵合
20、理，内部管理制度逐步完善，相关制度执行情况和效果整体较好。公司法人治理结构较为健全，具有经营独立性。公司关联交易涉及的金额尚处于合理水平，对公司经营尚无重大影响。 该公司主业涉及创业投资和磨料磨具行业。其中创业投资是国家鼓励和扶持的行业，2013 年以来 IPO 新股发行改革和新三板扩容等资本市场的多项政策，将提高创投行业项目退出渠道的灵活性，为行业带来一定的正面影响；而我国磨料磨具行业虽然生产能力和制造水平提高较快，但产销形势受国内宏观环境及下游行业需求缩减影响而有所回落，短期内，磨料磨具生产企业面临来自产品结构升级、制造水平提高等方面的日益激烈的竞争。 自业务转型以来，该公司逐步形成“以创
21、业投资为主，兼具磨料磨具生产”的经营格局，且创业投资业务经营模式已逐渐成熟。2013 年受磨料磨具行业市场需求低迷影响，公司营业收入出现下滑；但随着创投业务退出渠道的良性拓展，公司投资收益出现增长，并保证了当年经营业绩的回升。 2013 年以来新股发行改革和新三板扩容等政策的相继出台，为公司创业投资业务带来积极影响，从而进一步提升公司整体经营效益。 自新增创投业务以来，该公司多个创投项目顺利上市，投资收益逐步回笼。虽然 2013 年公司创投项目投资速度加快，现金投资回报未能满足资本性支出以及经营环节的资金需求。但公司现阶段负债水平合理，且拥有大量质量较好的股权类资产，能为到期债务的偿还提供必要
22、保障。 6 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 经本评级机构信用评级委员会评审，评定经本评级机构信用评级委员会评审，评定鲁信创业投资集团股份有鲁信创业投资集团股份有限公司限公司主体信用等级为主体信用等级为 AA 级，评级展望为级，评级展望为稳定稳定。 详见详见鲁信创业投鲁信创业投资集团股份有限公司资集团股份有限公司主体信用评级报告主体信用评级报告 三、 风险揭示 （一）经营业绩及现金流存在波动性 该公司专业从事创业投资业务，盈利来源主要为投资收益，经营业绩与资本市场联系日益密切。 现阶段创投项目上市的不确定性易导致其盈利存在一定的潜在波动；同时，受创投项目投资及退出节奏
23、的影响，公司现金流状况亦难以稳定。随着全球经济格局变化，如在美元持续贬值、原油价格大幅波动、通胀预期、全球利率上升以及人民币汇率变动预期等不确定性因素的影响下， 持有各类金融产品价格以及创投项目估值的波动将加大。 （二） 后续资本性支出需求较大 该公司未来仍将不断增加创投项目投资， 持续培育处于成长期和扩张期的高新技术企业， 积累优质的股权类资产， 从而实现创投业务 “投、融、管、退”流程的良性循环。此外，公司正在筹建新磨料厂项目，截至 2013 年末尚存在 2.74 亿元投资缺口，公司后续资本性支出压力较大。 （三） 创投项目退出风险较大 创投行业的巨大发展前景和高额投资收益吸引了大量市场竞
24、争者，导致创投机构在市场占有率、产品创新、投资回报水平等方面的竞争日益激烈。 近年来境外较有影响力的私募股权投资机构和创业投资机构均加大了在国内尤其是山东省内的投资力度。 这些机构凭借较强的资本实力、境外资本市场的优势资源和专业化运作经验，在争取优质项目资源上拥有较大的竞争优势。另外券商、银行、保险、社保资金、民间资本等进入股权投资领域使得创投行业的竞争更加激烈。该公司作为国有创投机构，在业务市场竞争、激励机制建设、国有股减持退出等方面将面临诸多考验。 （四） 或有损失风险 近期，该公司因土地转让与远景房地产公司产生合同纠纷，本案处 7 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Rating
25、s 于应诉阶段，涉及五宗土地使用权或租赁权的交付、4372.2 万元违约金和经济赔偿，公司已按照会计政策计提了 4992 万元的损失准备。2014年 3 月 3 日，本案在山东省淄博市中级人民法院第一次开庭审理，公司积极应诉并于当日向山东省淄博市中级人民法院递交民事反诉状，反诉涉案金额 11433.83 万元，山东省淄博市中级人民法院已正式受理公司的反诉状。目前，案件尚未一审判决，需持续关注该项事宜会对公司造成的或有负债及其他经营损失风险。 （五） 金融资产投资风险 截至 2014 年 3 月末，该公司分别持有交易性金融资产 28246.78 万元、 可供出售金融资产6835.57 万元以及其
26、他非流动资产-信托计划13000万元，公司在金融资产中投入的资金明显加大。虽然该项投资策略可以提高公司闲余资金的收益，但考虑到 2014 年以来，国内信托市场刚性兑付危机频发以及山东国托受托的“远投 7 号集合资金信托计划”融资方违约事件的发生，公司目前持有山东国托信托计划的资金安全性仍需持续关注。 四、 结论 自业务转型以来，该公司逐步形成“以创业投资为主，兼具磨料磨具生产”的经营格局，且创业投资业务经营模式已逐渐成熟。近年受创业投资和磨料磨具行业周期性波动影响，公司经营业绩和资产获利水平存在波动性；且受清理历史财务问题，公司近年来费用支出规模较大，导致经营性现金净流入不足。但公司现阶段负债
27、水平合理，且拥有大量质量较好的股权类资产，能为债务的偿还提供必要的保障。 该公司拟将本期中票 4 亿元资金用于偿还银行借款、补充营运资金和项目投资。公司财务杠杆处于较低水平，速动资产充裕，能够保证本期中票本息的到期偿还，因此本期中票的安全性高。 8 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 跟踪评级安排跟踪评级安排 根据中国人民银行监管要求和本评级机构的业务操作规范，在本期中期票据存续期（本期中期票据发行日至约定的本息偿付日）内，本评级机构将对其进行持续跟踪评级。 跟踪评级期间，本评级机构将持续关注发行人外部经营环境的变化、影响发行人经营或财务状况的重大事件、发行人履行债务的
28、情况等因素，并出具跟踪评级报告，以动态地反映发行人本期中期票据的信用状况。 （一）（一） 跟踪评级时间和内容跟踪评级时间和内容 本评级机构对本期中期票据的持续跟踪评级的期限为中期票据发行日至中期票据到期日。 定期跟踪评级将在本期中期票据成功发行后每年出具一次正式的定期跟踪评级报告。定期跟踪评级报告与首次评级报告保持衔接，如定期跟踪评级报告与上次评级报告在结论或重大事项出现差异的，本评级机构将作特别说明，并分析原因。另外，本评级机构也将对发行人发债后累计出现的违约率进行描述和分析。 不定期跟踪评级自本次评级报告出具之日起进行。在发生可能影响本次评级报告结论的重大事项时，发行人应根据已作出的书面承
29、诺及时告知本评级机构相应事项。本评级机构持续跟踪评级人员将密切关注与发行人有关的信息，在认为必要时及时安排不定期跟踪评级并调整或维持原有信用级别。不定期跟踪评级报告在本评级机构向发行人发出“重大事项跟踪评级告知书”后 10 个工作日内提出。 （二）（二） 跟踪评级程序跟踪评级程序 定期跟踪评级前向发行人发送“常规跟踪评级告知书”，不定期跟踪评级前向发行人发送“重大事项跟踪评级告知书”。 跟踪评级将按照收集评级所需资料、现场调研、评级分析、评级委员会审核、出具评级报告、公告等程序进行。 本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人、本期中期票据投资人、债权代理人、监管部门及监管部门要求的披露对象
30、进行披露。 在持续跟踪评级报告签署之日后十个工作日内，发行人和本评级机构应在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布持续跟踪评级结果。 9 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 附录一：附录一： 公司公司与实际控制人关系图与实际控制人关系图 注：根据鲁信创投提供的资料绘制（截至 2014 年 3 月末） 附录二：附录二： 公司组织结构图公司组织结构图 注：根据鲁信创投提供的资料绘制（截至 2014 年 3 月末） 山东省人民政府国有资产监督管理委员会 山东省鲁信投资控股集团有限公司 鲁信创业投资集团股份有限公司 100.00% 71.77% 股东大会 投资一部 投资二部
31、投资三部 投资五部 投资七部 投行业务部 装备与制造业务部 医药与医疗业务部 化工与材料业务部 董事会 副总经理 副总经理 烟台业务部 总经理 发展战略委员会 提名委员会 薪资与考核委员会 审计委员会 监事会 董事会秘书 深圳业务部 淄博业务部 董事会秘书处 审计部 副总经理 财务总监 西安办事处 综合部 研究发展部 证券业务部 财务部 经营管理部 风险管理部 增值业务部 10 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 附录附录三三： 主要财务数据及指标表主要财务数据及指标表 主要财务数据与指标主要财务数据与指标合并口径合并口径 2011 年年 2012 年年 2013 年年
32、 2014 年年 第第一一季度季度 资产总额亿元 38.84 40.67 43.77 48.70 货币资金亿元 2.50 2.70 1.32 3.41 刚性债务亿元 5.75 5.35 5.68 11.06 所有者权益 亿元 28.52 30.28 31.68 32.40 营业收入亿元 2.48 2.61 2.35 0.48 净利润 亿元 6.62 1.80 2.25 0.76 EBITDA亿元 8.20 2.87 3.37 经营性现金净流入量亿元 -0.28 -0.21 -0.91 -0.17 投资性现金净流入量亿元 0.88 0.94 -0.67 0.77 资产负债率% 26.59 25.
33、55 27.62 33.48 长期资本固定化比率% 106.72 96.00 103.83 92.66 权益资本与刚性债务比率% 496.13 565.90 557.47 292.92 流动比率% 69.48 148.76 68.75 164.81 速动比率% 59.15 125.61 52.14 148.07 现金比率% 35.69 87.92 29.51 125.83 利息保障倍数倍 24.89 5.58 9.86 有形净值债务率% 36.48 34.73 38.80 51.16 营运资金与非流动负债比率% -64.50 20.58 -20.40 28.27 担保比率% 应收账款周转速度次
34、 4.51 5.17 5.50 存货周转速度次 2.18 2.63 2.32 固定资产周转速度次 2.29 2.35 2.07 总资产周转速度次 0.07 0.07 0.06 毛利率% 30.44 36.20 33.54 27.84 营业利润率% 313.30 84.54 124.42 175.11 总资产报酬率% 23.11 6.93 7.71 净资产收益率% 26.17 6.12 7.28 净资产收益率*% 27.05 6.28 7.34 营业收入现金率% 102.49 84.76 89.44 77.15 经营性现金净流入量与流动负债比率% -4.35 -4.14 -23.07 经营性现金
35、净流入量与负债总额比率% -2.90 -2.02 -8.06 非筹资性现金净流入量与流动负债比率% 9.31 14.47 -40.12 非筹资性现金净流入量与负债总额比率% 6.20 7.05 -14.03 EBITDA/利息支出倍 25.23 5.82 10.22 EBITDA/刚性债务倍 1.43 0.52 0.61 注：表中数据依据鲁信创投经审计的 20112013 年及未经审计的 2014 年第一季度财务报表，整理计算。 11 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 附录附录四四： 各项财务指标的计算公式各项财务指标的计算公式 指标名称指标名称 计算公式计算公式 资
36、产负债率(%) 期末负债合计/期末资产总计 100% 长期资本固定化比率(%) 期末非流动资产合计/(期末负债及所有者权益总计-期末流动负债合计) 100% 权益资本与刚性债务比率(%) 期末所有者权益合计/期末刚性债务余额 100% 流动比率(%) 期末流动资产合计/期末流动负债合计 100% 速动比率(%) (期末流动资产合计期末存货余额期末预付账款余额期末待摊费用余额)/期末流动负债合计) 100% 现金比率(%) 期末货币资金余额+期末交易性金融资产余额+期末应收银行承兑汇票余额/期末流动负债合计 100% 利息保障倍数(倍) (报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/ （报告
37、期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息支出） 有形净值债务率(%) 期末负债合计/(期末所有者权益合计-期末无形资产余额-期末长期待摊费用余额-期末待摊费用余额) 100% 营运资金与非流动负债比率(%) (期末流动资产合计期末流动负债合计)/期末非流动负债合计 100% 担保比率(%) 期末未清担保余额/期末所有者权益合计 100% 应收账款周转速度(次) 报告期营业收入/(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2 存货周转速度(次) 报告期营业成本/(期初存货余额+期末存货余额)/2 固定资产周转速度(次) 报告期营业收入/(期初固定资产余额+期末固定资产余额)/2 总资产周转速度(次
38、) 报告期营业收入/(期初资产总计+期末资产总计)/2 毛利率(%) 1报告期营业成本/报告期营业收入 100% 营业利润率(%) 报告期营业利润/报告期营业收入 100% 总资产报酬率(%) (报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/(期初资产总计+期末资产总计)/2 100% 净资产收益率(%) 报告期净利润/(期初所有者权益合计+期末所有者权益合计)/2 100% 净资产收益率*(%) 报告期归属于母公司所有者的净利润/(期初归属母公司所有者权益合计+期末归属母公司所有者权益合计)/2 100% 营业收入现金率(%) 报告期销售商品、提供劳务收到的现金/报告期营业收入 100%
39、经营性现金净流入量与流动负债比率(%) 报告期经营活动产生的现金流量净额/(期初流动负债合计+期末流动负债合计)/2 100% 经营性现金净流入量与负债总额比率(%) 报告期经营活动产生的现金流量净额/(期初负债总额+期末负债总额)/2 100% 非筹资性现金净流入量与流动负债比率(%) (报告期经营活动产生的现金流量净额+报告期投资活动产生的现金流量净额)/(期初流动负债合计+期末流动负债合计)/2 100% 非筹资性现金净流入量与负债总额比率(%) (报告期经营活动产生的现金流量净额+报告期投资活动产生的现金流量净额)/(期初负债合计+期末负债合计)/2 100% EBITDA/利息支出倍
40、 报告期 EBITDA/（报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息） EBITDA/刚性债务倍 EBITDA/（期初刚性债务余额+期末刚性债务余额）/2 注1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准。 注2. 刚性债务=短期借款+应付票据+一年内到期的长期借款+应付短期融资券+长期借款+应付债券+其他具期债务 注3. EBITDA=利润总额+列入财务费用的利息支出+固定资产折旧+无形资产及其他资产摊销 12 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 附录附录五：五： 评级结果释义评级结果释义 本评级机构中长期债券信用等级划分及释义如下： 等等 级级 含含 义义 投资级
41、 AAA 级 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 AA 级 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。 A 级 偿还债务能力较强， 较易受不利经济环境的影响， 违约风险较低。 BBB 级 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。 投机级 BB 级 偿还债务能力较弱， 受不利经济环境影响很大， 有较高违约风险。 B 级 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。 CCC 级 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。 CC 级 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。 C 级 不能偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。