《长江证券：公开发行可转换公司债券2020年跟踪评级报告.PDF》由会员分享，可在线阅读，更多相关《长江证券：公开发行可转换公司债券2020年跟踪评级报告.PDF（23页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、 公司债券跟踪评级报告 长江证券股份有限公司 2 关注 1经营环境波动对公司经经营环境波动对公司经营的影响大营的影响大。公司主要业务与证券市场高度关联，经济周期波动、国内证券市场持续波动及相关监管政策变化等因素可能导致公司未来收入有较大的波动性。 2内控和合规管理仍需不断加强内控和合规管理仍需不断加强。2019年，公司多次受到监管措施，证监会分类评级出现明显下降，公司内控和合规管理仍需不断加强。 分析师 卢芮欣 登记编号（R0040218100004） 贾一晗 登记编号（R0040216120001） 邮箱： 电话：010-8517 2818 传真：010-8517 1273 地址：北京市朝阳
2、区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 10 层（100022） 网址： 公司债券跟踪评级报告 长江证券股份有限公司 4 一、主体概况 长江证券股份有限公司（以下简称“公司”或“长江证券” ）前身为成立于 1991 年的湖北证券有限责任公司，初始注册资本 0.17 亿元，后于 2000 年更名为长江证券有限责任公司。2004 年，公司以存续分立方式分立为两家公司，存续公司继续保留长江证券有限责任公司的名称，原注册资本及业务范围不变，同时新设湖北长欣投资发展有限责任公司，承继剥离的非证券资产。2005 年，公司受让大鹏证券有限责任公司的证券类资产。2007 年，石家庄炼油化工股份有限公司定向回购
3、、重大资产出售暨以新增股份吸收合并长江证券有限责任公司，长江证券实现借壳上市并更为现名，同时在深圳证券交易所复牌交易，股票简称为“长江证券” ，代码为“000783.SZ” 。2009 年，公司向全体股东配售普通股募集资金净额 32.02 亿元。2011 年，公司通过公开增发方式募集资金净额 24.76亿元。2014 年，公司以资本公积转增资本，注册资本增至 47.42 亿元。2016 年 7 月，公司通过非公开增发方式募集资金净额 82.69 亿元，其中增加注册资本 7.87 亿元，增加资本公积 74.84 亿元。2018年 3 月，公司发行了 50.00 亿元的可转换公司债券（债券简称“长
4、证转债” ） ，2018 年 9 月，长证转债开始转股，截至 2020 年第一季度末，长证转债余额为 49.99 亿元，累计转股 100,903 股，公司股本数增加至 55.30 亿股，公司将按照相关规定办理注册资本的变更登记。截至 2020 年 3 月末，公司注册资本 55.29 亿元，新理益集团有限公司持股 13.38%，为公司第一大股东；公司股权结构较为分散，无控股股东及实际控制人，前五大股东合计持股 37.81%。截至 2020 年 3 月末，公司第一大股东新理益集团有限公司持有公司 7.40 亿股， 占公司总股本 13.38%。 其中处于质押状态的股份累计为4.63 亿股，占公司总股
5、本的 8.37%，占新理益集团有限公司持有公司股份数量的 63.56%。除此之外，持有公司 5%以上股份的其他股东不存在质押、冻结和其他权利限制情况。 表1 截至2020年3月末公司前五大股东及持股情况（单位：%） 股东股东 持股比例持股比例 新理益集团有限公司 13.38 湖北能源集团股份有限公司 9.54 三峡资本控股有限责任公司 6.02 上海海欣集团股份有限公司 4.49 国华人寿保险股份有限公司分红三号 4.38 合计合计 37.81 资料来源：公司2020年一季度报告 公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；证券（不含股票、上市公司发行的公司债券）承销；证券自营；融资融券业务；证券投
6、资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务；代销金融产品；股票期权做市业务。 截至 2020 年 3 月末，公司共在全国各中心城市和地区设有分公司 32 家、证券营业部 250 家、期货分公司 5 家、期货营业部 16 家；拥有 4 家一级全资子公司长江证券承销保荐有限公司（以下简称“长江保荐” ） 、长江证券（上海）资产管理有限公司（以下简称“长江资管” ） 、长江成长资本投资有限公司（以下简称“长江资本” ） 、长江证券创新投资（湖北）有限公司（以下简称“长江创新” ） ；公司拥有 2 家一级控股子公司长江证券国际金融集团有限公司（以下简称“长证国际” ） 、长江期货股份有限公司（以下简称“长
7、江期货” ） ；截至 2019 年末，合并口径员工总数 5,983 人。 截至2019年末， 公司合并资产总额1,093.43亿元， 其中客户资金存款225.21亿元、 客户备付金34.93亿元；负债总额811.91亿元，其中代理买卖证券款272.57亿元；所有者权益合计281.52亿元（含少数 公司债券跟踪评级报告 长江证券股份有限公司 5 股东权益1.88亿元） ；母公司口径净资本218.67亿元。2019年，公司实现营业收入70.33亿元，净利润15.83亿元（含少数股东损益-0.83亿元） ；经营活动产生的现金流量净额27.22亿元，现金及现金等价物净增加额72.38亿元。 截至202
8、0年3月末，公司合并资产总额1,240.14亿元，其中客户资金存款269.78亿元、客户备付金52.57亿元； 负债总额954.55亿元， 其中代理买卖证券款334.07亿元； 所有者权益合计285.59亿元 （含少数股东权益1.90亿元） ；母公司口径净资本214.82亿元。2020年13月，公司实现营业收入13.66亿元，净利润4.25亿元（含少数股东损益-0.01亿元） ；经营活动产生的现金流量净额47.36亿元，现金及现金等价物净增加额74.91亿元。 公司注册地址：湖北省武汉市江汉区新华路特 8 号；法定代表人：李新华。 二、跟踪债券概况 长证转债长证转债 2018 年 3 月 12
9、 日，公司完成非公开发行 50.00 亿元“2018 年长江证券股份有限公司可转换公司债券” ，期限为 6 年，第 16 个计息年度的票面利率分别为 0.20%、0.40%、1.00%、1.50%、1.80%和 2.00%，每个计息年度对未转股的部分付息一次，到期归还本金和最后一年利息，到期日和兑付日为 2024 年 3 月 12 日；本次债券无担保。本次债券已于 2018 年 4 月 11 日在深圳证券交易所挂牌交易，证券简称“长证转债” ，证券代码“127005.SZ” 。公司对本次债券募集资金已按照募集说明书的约定用于补充公司营运资金，在可转债持有人转股后增加公司资本金，扩大业务规模，优
10、化业务结构，提升公司的市场竞争力和抗风险能力。截至 2020 年 3 月末，长证转债剩余债券本金为 49.99亿元。截至 2020 年 3 月 12 日，公司已正常付息。 三、行业分析 2019 年监管层继续强化对证券年监管层继续强化对证券公司的监管公司的监管并并多维度完善监管框架多维度完善监管框架； 2019 年年受市场行情和政策等受市场行情和政策等因素影响，证券公司业绩大幅改善，自营投资和信用业务占比明显因素影响，证券公司业绩大幅改善，自营投资和信用业务占比明显提升，提升，受益于受益于 IPO 审审核核常态化、常态化、科创板落地、货币政策科创板落地、货币政策边际边际宽松宽松，投资银行业务收
11、入大幅投资银行业务收入大幅增长增长；股票质押股票质押业务业务规模收缩规模收缩，业务风险业务风险得以缓释得以缓释。 2019 年 7 月，证监会发布证券公司股权管理规定及关于实施有关问题的规定 ，并重启内资证券公司设立审批。该规定制定了设立证券公司的股东背景方面门槛，从股东总资产和净资产规模、长期战略协调一致性等方面进行规范并对证券公司股东提出要求，要将有实力的、优质的股东引入券商，也对于证券公司行业整体发展起到正向作用。2019 年 10 月，证监会发布 上市公司重大资产重组管理办法 松绑并购重组业务、 新三板全面深化改革启动。 2020年 1 月， 证监会发布 证券公司风险控制指标计算标准
12、， 提出根据业务风险特征合理调整计算标准、推动差异化监管等。2019 年，监管层继续强化对证券公司的监管，至少 42 家证券公司领超过 200份罚单，监管层引导证券公司进一步提高合规意识和管控能力。据不完全统计，截至 12 月 13 日，年内至少有 42 家证券公司因存在各种违规行为遭处罚，涉及问题包括股票质押等业务违规、履职不力和内控治理问题等。同时，证监会撤销了华信证券的全部业务许可，并进行行政清理，期间委托国泰君安证券对华信证券实施托管。监管层多维度完善监管框架，监管力度加强，证券行业严监管态势将延续。 公司债券跟踪评级报告 长江证券股份有限公司 6 2019 年，国内经济稳中向好，市场
13、预期有所回暖，股票市场先扬后抑，总体呈上涨趋势，债券市场利率水平较平稳，但违约时有发生。2019 年，监管层继续强化对证券公司的监管，至少 42 家证券公司领超过 200 份罚单，监管层引导证券公司进一步提高合规意识和管控能力，其中涉及问题包括股票质押等业务违规、履职不力和内控治理等。同时，证监会撤销了华信证券的全部业务许可，并进行行政清理，期间委托国泰君安证券对华信证券实施托管。从业务表现看，2019 年证券公司收入水平扭转下降趋势，业绩大幅提升，盈利能力大幅改善；业务结构方面，经纪、自营、投行仍是收入的主要构成，以自营业务为主的投资收益为第一大业务收入来源。截至 2019 年底，133 家
14、证券公司总资产为 7.26万亿元， 较 2018 年底增加 15.97%； 净资产为 2.02万亿元， 较 2018 年底增加 6.88%，净资本为 1.62 万亿元，较 2018 年底增加 3.18%，资本实力保持稳定。2019 年，133 家证券公司中，120 家公司实现盈利， 全年实现营业收入 3,604.83 亿元和净利润 1,230.95 亿元， 分别同比增长 35.37%和 84.77%，经营业绩大幅改善。 截至 2019 年底， 133 家证券公司总资产为 7.26 万亿元， 较 2018 年底增加 15.97%； 净资产为 2.02万亿元，较 2018 年底增加 6.88%，净
15、资本为 1.62 万亿元，较 2018 年底增加 3.18%，资本实力保持稳定。2019 年，133 家证券公司中，120 家公司实现盈利，全年实现营业收入 3,604.83 亿元和净利润 1,230.95 亿元，分别同比增长 35.37%和 84.77%，经营业绩大幅改善。 2020 年一季度，受新冠疫情全球化扩散影响，各国经济均出现滑坡，国家出台流动性宽松政策修复市场恐慌情绪，A 股指数振幅加大，沪深交易额稳中有升，债券市场利率持续下行；其中上证综指跌幅 9.83%，深成综指跌幅 4.49%，沪深交易额同比增长 47.61%。截至 2020 年 3 月底，133 家证券公司总资产为 7.8
16、9 万亿元，较 2019 年底增加 8.68%；净资产为 2.09 万亿元，较 2019 年底增加3.47%，净资本为 1.67 万亿元，较 2019 年增加 3.09%。2020 年一季度，133 家证券公司中，118 家公司实现盈利， 实现营业收入 983.30 亿元， 实现净利润 388.72 亿元， 分别同比下降 3.50%和 11.69%，经营业绩同比有所下滑。 资本资本市场市场利好利好政策政策的不断推出的不断推出将将改善证券公司经营环境改善证券公司经营环境，证券市场证券市场预计将保持长期回暖趋势预计将保持长期回暖趋势；但但疫情全球蔓延背景下，证券市场短期内承压疫情全球蔓延背景下，证
17、券市场短期内承压。未来未来证券公司业务转型压力加大证券公司业务转型压力加大，证券行业证券行业“强者“强者恒强”的局面恒强”的局面进一步凸显进一步凸显，专业化、特色化发展或成专业化、特色化发展或成中小证券公司转型方向中小证券公司转型方向。 2019 年 12 月，中央经济工作会议指出“今年以来，金融风险有效防控；我国金融体系总体健康，具备化解各类风险的能力” ； “实现明年预期目标，要坚持稳字当头” 。预计随着金融监管制度进一步完善，资本市场将保持平稳运行。证券市场稳中向好、两融标的扩容将助力自营、经纪及信用业务的发展；资本市场利好政策将为投行业务带来增量，加之证券公司持续推进资管业务向主动管理
18、转型，预计证券公司 2020 年业务发展将稳中向好。但风险控制和合规管理依然是证券行业的工作重点，对于证券公司相关风险事件的发生仍需保持关注。 受新冠疫情影响，一季度经济数据惨淡，资本市场避险情绪上升，为稳定市场预期、提振市场信心，国家推出一系列流动性宽松政策，疫情短期内未对股市造成较大影响。随着疫情全球化蔓延，国际资本市场走弱使我国证券市场承压。长期来看，A 股回暖趋势不改，疫情对证券行业中长期基本面影响不大，监管层面逆周期调控及资本市场改革政策的出台，有利于驱动证券公司全年业绩的提升。 近年来证券公司业绩改善主要受益于行情回暖带来的收入增长，未来业务转型压力仍较大，行业同质化竞争态势并未改
19、善。2020 年以来多家证券公司牵手互联网巨头，如中金公司将与腾讯控股成立一家合资技术公司；财通证券宣布联合蚂蚁金服、阿里云正式建立金融科技全面战略合作伙伴关系；东方证券与华为在云计算领域、与阿里云在场景应用领域展开深度合作。同时，多家证券公 公司债券跟踪评级报告 长江证券股份有限公司 7 司先后在金融科技领域加大投入，并希望借助智能科技搭建新型财富管理业务模式；如平安证券、招商证券等。大型证券公司在资本实力、风险定价能力、金融科技运用等方面具有较强竞争力，在创新业务领域获得先发优势将加速证券行业集中度的提升。此外，2019 年 11 月证监会明确表态要打造“航母级证券公司”将利好头部券商，加
20、剧证券行业“强者恒强”的局面。 证券公司股权管理规定及配套政策的发布也将引导证券公司实现差异化和专业化发展，重塑证券公司竞争格局。中小证券公司面临竞争将愈加激烈，走特色化、专业化之路或为其转型方向。 四、管理与内控 2019 年，公司董事会年，公司董事会和监事会和监事会完成换届完成换届选举选举，董事会董事会成员和成员和监事会监事会成员有一成员有一定变动；定变动；公司高级公司高级管理人员管理人员变动较小变动较小；公司公司内控及合规管理有待完善内控及合规管理有待完善。 管理团队方面，2019 年，公司原董事肖宏江因为个人原因离任；原董事崔少华、戴敏云、孟文波因董事会换届离任；原独立董事温小杰、王瑛
21、、王建新因董事会换届离任；田泽新、黄雪强、瞿定远和陈文彬被股东大会选任为公司新任董事；史占中、余振、潘红波被股东大会选任为公司新任独立董事；原监事王一淮、申小林因监事会换届离任；原职工监事邓晖、万励因监事会换届离任；俞锋、杨星被股东大会选任为公司新任监事；宋望明、李庚、邹伟被职工代表大会选任为公司新任职工监事，其中，宋望明为新任监事长；原总裁助理吴勇因工作调整卸任首席风险官、内核负责人，被董事会聘任为新任副总裁；原总裁助理宋望明因工作调整离任总裁助理；原副总裁胡曹元因届满离任，被董事会聘任为新任常务副总裁、首席风险官、首席信息官；原合规总监陈水元因工作调整离任，被公司董事会聘任为副总裁、财务总
22、监；胡勇被公司董事会聘任为副总裁、合规总监；原总裁助理周纯、罗国华因届满离任，被董事会聘任为新任副总裁；李佳和韦洪波被董事会聘任为副总裁。整体来看，跟踪期内，公司高级管理团队变动较小，多为新增职务或分工调整，对公司影响不大。 公司持续加强内部管理和内控建设。2019 年，公司依据证券公司治理准则等法律法规及相关监管规定，对公司治理的基本制度再次进行全面梳理和完善，包括但不限于修订全面风险管理制度 董事履职评价与薪酬管理制度 监事履职评价与薪酬管理制度等制度，为公司治理形成了较好的规范基础。为促进公司依法合规开展各项业务，公司组织修订了合规考核及问责管理办法 子公司管理办法 反洗钱管理办法 风险
23、计量管理办法等规章制度，完善业务层面制度，包括但不限于私募投资基金服务业务管理暂行办法 融资融券业务管理办法 全国中小企业股份转让系统推荐业务管理办法 债券自营业务管理办法 （试行） 研究报告发布管理办法 等制度。 2019 年，公司严格按照公司内幕消息及知情人登记管理制度要求，规范公司内幕消息登记和使用管理，加强内幕消息的保密工作，做好内幕消息管理及内幕消息知情人登记，真实、完整记录内幕消息内容和知悉时间等相关档案，保障公司内幕消息管理合法合规。 20192020 年 3 月末，公司被监管部门和交易所共采取了警示函、责令改正等 5 次监管措施，涉及保荐业务、子公司、分公司和营业部管理等方面，
24、公司已对相关事件进行了问责和整改，并优化了相关业务系统。2019 年，公司的证监会分类评级由 B 类 BBB 级降至 C 类 CCC 级，内控及合规管理有待完善。 公司债券跟踪评级报告 长江证券股份有限公司 8 五、经营分析 1经营概况 2019年以来，证券市场回暖，公司年以来，证券市场回暖，公司主要业主要业务均有务均有所增长，其中自所增长，其中自营业务增长显著，营业务增长显著，整体整体营营业业收收入入和净利润均和净利润均明显回升明显回升。但但公司业务易受公司业务易受市场波动影响，市场波动影响，未未来来业务收入仍存在一定业务收入仍存在一定的不确定性。的不确定性。 公司所经营的主要业务板块包括经
25、纪及证券金融业务、证券自营业务、投资银行业务、资产管理业务等业务。2019年，公司实现营业收入70.33亿元，同比增长60.96%，主要系证券市场回暖，主要业务板块收入大幅增长所致， 收入增幅优于行业平均水平 （+35.37%） ； 同期实现净利润15.83亿元，同比增长597.32%，增幅远高于行业平均水平（+84.77%） 。 表 2 公司营业收入构成情况（单位：亿元、%） 项目项目 2018 年年 2019 年年 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 经纪及证券金融业务 31.60 72.32 35.87 51.00 证券自营业务 -1.80 -4.12 17.30 24.60 投资银
26、行业务 5.91 13.53 9.02 12.83 资产管理业务 4.97 11.37 4.67 6.64 另类投资及私募股权投资业务 0.72 1.65 1.88 2.67 海外业务 0.90 2.06 0.38 0.54 其他 1.39 3.19 1.21 1.72 营业收营业收入合计入合计 43.69 100.00 70.33 100.00 资料来源：公司定期报告，联合评级整理 从收入结构来看，公司营业收入以经纪及证券金融业务为主，2019 年，公司经纪及证券金融业务收入为 35.87 亿元，同比增长 13.50%，主要系市场股基交易量同比大幅增长所致，占公司营业收入的比重 51.00%
27、，同比下降 21.32 个百分点，但仍是公司最主要的收入来源。2019 年，公司证券自营业务收入 17.30 亿元，占公司营业收入的比重为 24.60%，收入由负转正，主要系 2019 年证券市场回暖影响所致。2019 年，公司投资银行业务收入 9.02 亿元，同比增长 52.62%，主要系 2019 年公司IPO 发行规模大幅增长，债券承销业务发展状况较好所致，占公司营业收入的比重为 12.83%，较上年略有下降。2019 年公司资产管理业务收入 4.67 亿元，同比下降 6.04%，主要系受资管新规和行情下行影响所致，占公司营业收入的比重为 6.64%，较去年下降 4.73 个百分点。20
28、19 年另类投资及私募股权投资管理业务实现收入 1.88 亿元，同比大幅增长 160.73%，主要系股权投资业务发展状况较好，优质项目储备较为充足所致，占公司营业收入的比重为 2.67%，较上年上升 1.02 个百分点，但总体占比较小。2019 年公司海外业务收入为 0.38 亿元，同比下降 57.97%，主要系受市场影响所致，占公司营业收入的比重为 0.54%，同比下降 1.52 个百分点。公司其他类收入主要是长期股权投资的投资收益、自有资金存放同业利息等，2019 年公司其他收入 1.21 亿元，占公司营业收入的比重为1.72%。 2020年13月，公司实现营业收入13.66亿元，同比大幅
29、下降43.53%，降幅大于行业平均水平（-3.50%） ， 主要系受新冠肺炎疫情影响， A股市场震荡较大， 公司公允价值变动收益由正转负所致；同期，公司实现净利润4.25亿元，同比下降43.70%，降幅大于行业平均水平（-11.69%）。 公司债券跟踪评级报告 长江证券股份有限公司 9 2业务运营 公司经纪及证券金融业务公司经纪及证券金融业务发展稳定发展稳定，是公司第一大是公司第一大收入来源收入来源；经纪及证券金融业务易经纪及证券金融业务易受市场行受市场行情波动影响，情波动影响，未来收入的增长未来收入的增长面临一定的不面临一定的不确定性确定性。 经纪及证券金融业务指公司向客户提供证券及期货经纪
30、、财富管理服务、研究业务及向客户提供融资融券、股票质押式回购、转融通、约定购回式证券交易、上市公司股权激励行权融资等资本中介服务。2019 年，公司经纪及证券金融业务实现收入 35.87 亿元，同比增长 13.50%。公司零售经纪业务主要由零售客户总部负责管理，包括经纪业务战略规划执行和分支机构综合经营管理等；机构客户经纪业务主要由研究所负责管理，主要对基金公司、保险公司、商业银行等机构投资者进行开发和维护，通过提供研究及销售服务，获取分仓收入。2019 年，公司未新设证券分公司和营业部，为了优化分支结构布局，共撤销了 9 家证券分公司；截至 2019 年末，公司共在全国各中心城市和地区设有
31、32 家证券分公司、250 家证券营业部、16 家期货营业部，营业网点数量属行业前列，其中湖北省有证券和期货营业部共 77 家，经纪业务在湖北省内网点优势很强。 2019 年，公司代理买卖股票基金交易额为 5.23 万亿元，同比增长 36.55%，主要系证券市场回暖，交易活跃所致；占市场份额的比重为 1.916%，较上年略有上升。 2019 年，公司代理销售金融产品金额为 3,006.98 亿元，同比增长 22.95%，代销金融产品收入1.08 亿元，同比增长 35.00%，主要系权益类产品销售增长所致。 截至 2019 年末，公司融资融券业务规模为 192.84 亿元，较上年末增长 34.4
32、8%，主要系证券市场回暖，交易活跃所致。截至 2019 年末，公司通过自有资金开展的股票质押业务规模为 47.51 亿元，较上年末下降 32.22%，主要系公司主动压缩资本中介业务规模所致。截至 2019 年末，公司信用业务杠杆率为 92.54%，较上年末上升 9.65 个百分点，杠杆水平有所上升。2019 年，公司股票质押式回购业务客户的平均履约保障比例为 236%，履约保障比例较高，整体风险可控。截至 2019 年末，公司股票质押式回购业务规模为 64.74 亿元，均在买入返售金融资产科目附注中列示，截至 2019 年末，买入返售金融资产计提减值准备 5.31 亿元，主要为针对股票质押式回
33、购业务计提的减值准备。 公司公司自营业自营业务规模务规模呈呈上升态势，上升态势，投投资资结构以债券投资结构以债券投资为主为主，且主要投资于高等级债券且主要投资于高等级债券；2019 年年受证券市场回暖影响，受证券市场回暖影响，公公司司自营业务收入大幅增自营业务收入大幅增加；债券投资业务有违约情况出现。加；债券投资业务有违约情况出现。 证券自营业务是指公司开展证券投资，包括但不限于权益类、固定收益类及金融衍生品等自营交易和做市业务。公司自营业务划分了较为细致的业务条线，分别由证券投资部、债券投资部、智能投资部负责。2019 年公司证券自营业务取得收入 17.30 亿元，证券自营业务收入由负转正，
34、主要系国内二级市场行情回暖、沪深市场主要股指回升，公司优化投资策略和规模结构，取得较好投资收益所致。 投资管理方面，公司自营业务坚持稳健投资的理念，董事会根据相关法律法规及公司自身情况，确定自营业务规模、风险限额等规模性指标；经营管理层下设的交易投资委员会在董事会确定或授权决定的范围内，具体负责证券自营业务相关决策，其主要职责包括审议批准证券投资计划、确定阶段性投资规模、资产配置比例、风险控制指标等；证券自营业务部门在交易投资委员会的授权范围内，分别负责相关投资的日常运作。 截至 2019 年末，公司证券自营持仓账面价值 397.47 亿元，较上年末增长 12.82%，主要系公司根据市场行情变
35、化调整各类投资的持仓情况，增加债券投资规模所致。从投资结构来看，截至 2019年末，公司自营投资中债券占比为 66.39%，同比上升 5.33 个百分点，公司持有的债券中 AA 级及以上占比 98.36%，风险可控。截至 2019 年末，自营投资中，股票占比 11.12%、其他占比 22.49%。 截至 2020 年 3 月末，公司持有的债券投资中有两支债券违约，违约金额合计 1.10 亿元，计提 公司债券跟踪评级报告 长江证券股份有限公司 10 减值 1.05 亿元，计提较充分。 截至 2020 年 3 月末， 母公司口径自营非权益类证券及其衍生品/净资本指标为 190.74%， 较年初上升
36、 44.79 个百分点，主要系债券等非权益类证券投资规模增加所致；自营权益类及证券衍生品/净资本指标为 24.99%，较年初上升 6.23 个百分点，均优于监管标准。 2019 年公司股票承销业务取得较好发展；年公司股票承销业务取得较好发展；投行项目储备较为充足。投行项目储备较为充足。 投资银行业务指公司向客户提供包括承销与保荐、上市公司并购重组财务顾问、公司债券受托管理、非上市公众公司推荐、资产证券化等具有投资银行特性的金融服务，由投行业务联席委员会统筹管理，具体运营由全资子公司长江保荐和公司债券业务一至三部、创新融资部、新三板与场外业务部、资本市场部、质量控制总部等分工负责；其中长江保荐负
37、责股票、上市公司发行公司债券的承销业务以及财务顾问业务。2019 年，公司实现投资银行业务收入 9.02 亿元，同比增长 52.68%，主要系公司 IPO 发行规模大幅增加，债券承销业务发展较好所致。 证券承销保荐方面，公司积极推进大投行业务发展，2019 年承销保荐（境内母子证券公司口径，下同）合计实现净收入 6.96 亿元，同比大幅增长 110.91%。2019 年，公司完成股票承销数量 11 只，金额 343.29 亿元，同比大幅增加 293.46 亿元，收入 4.23 亿元，同比增长 176.47%；债券承销业务较2018 年大幅上升，主承销项目 93 个、副主承销项目 8 个、分销项
38、目 753 个，承销金额共计 1,106.87亿元，同比大幅增长 90.86%，系企业债承销规模增加所致，债券承销仍以企业债为主。 表 3 公司（境内母子证券公司口径）投行业务股票和债券承销情况（单位：个、亿元） 业业务务 项目项目 2018 年年 2019 年年 数量数量 金额金额 净收入净收入 数量数量 金额金额 净收入净收入 股票承销 IPO 3 14.48 0.99 8 64.40 4.03 增发 2 35.35 0.54 3 278.89 0.20 小计小计 5 49.83 1.53 11 343.29 4.23 债券承销 494 579.94 1.63 854 1,106.87 2
39、.73 合计合计 499 629.77 3.30 865 1450.16 6.96 注：本表数据含主承销、副主承销和分销 资料来源：公司提供，联合评级整理 2019 年，公司 IPO 过会率 88.21%，在会 IPO 项目家数排名第 15 名（并列） ，IPO 收入排名第 9名；在会再融资项目家数排名第 25 名（并列） ，股权再融资（包含配募）收入排名第 30 名；股权主承销收入排名第 11 名。 从投行项目储备来看，截至 2020 年 3 月末，公司在审项目 71 个（含 IPO 30 个、债券 25 个、再融资 9 个、精选层 4 个、财务顾问 3 个） ；已拿批文未实施项目 36 个
40、。 受资管受资管新规和新规和行情下行影响，资管业务规模行情下行影响，资管业务规模有所下降有所下降，业务结构以定向产品为主，业务结构以定向产品为主，主动管理业，主动管理业务占比明显提升务占比明显提升。 公司资产管理业务根据客户需求开发资产管理产品并提供相关服务，包括集合、定向、专项资产管理，以及公募基金等资产管理业务，由全资子公司长江资管负责运营。长江资管 2016 年 1 月获得公募基金业务资格；2017 年公司完成向长江资管增资 8.00 亿元，截至 2019 年末，长江资管注册资本 23.00 亿元。2019 年，公司分别实现资管业务收入 4.67 亿元，同比下降 6.02%，主要系受“资
41、管新规”等政策影响，公司集合产品收入下降所致。 公司资管产品线较完备，产品风险级别齐全，期限从一天到无固定期限，实现了不同产品对应不同的渠道、不同的客户、不同的市场需求。截至 2019 年末，公司（境内母子证券公司口径，下同） 公司债券跟踪评级报告 长江证券股份有限公司 11 资产管理业务净值为 1,226.45 亿元，较上年末下降 10.55%。截至 2019 年末，定向资管规模 527.19亿元，同比下降 20.69%，仍为公司最大规模的资管业务类型；定向资管以通道业务为主，随着监管加强去通道要求以及通道业务费率下滑，未来公司定向资管规模将呈下降趋势。截至 2019 年末，集合资管规模 4
42、19.87 亿元，同比下降 14.62%；专项资管规模 110.79 亿元，同比大幅增长 47.90%，但仍然占比较小；公募基金管理规模 168.61 亿元，同比增长 20.67%。公司主动管理能力有所提升，主动管理规模占资产管理业务规模的比重由 2018 年的 50%左右上升到 2019 年的 70%左右，主动管理业务占比提升明显。 表 4 公司（境内母子证券公司口径）资产管理业务情况（单位：亿元） 项目项目 2018 年年 2019 年年 业务净值业务净值 净收入净收入 业务净值业务净值 净收入净收入 定向资产管理业务 664.74 0.79 527.19 1.07 集合资产管理业务 49
43、1.75 2.82 419.87 2.33 专项资产管理业务 74.91 0.19 110.79 0.24 公募基金管理业务 139.73 0.40 168.61 0.48 合计合计 1,371.12 4.20 1,226.45 4.12 资料来源：公司提供，联合评级整理 2019 年，长江资管新发公募基金 2 只，规模 10.65 亿元；专项产品 17 只，规模 113.15 亿元；集合产品 22 只，规模 17.19 亿元；定向产品 13 只，规模 2.25 亿元。此外，长江资管积极参与上市民企纾困的支持行动，先后设立了长江资管纾困 1 号集合资产管理计划等 6 只纾困产品，成立规模15.
44、67 亿元。 公司公司通过通过全资子公司从事另类投资及私募全资子公司从事另类投资及私募股权投资管理业务，股权投资管理业务，目前业务收入目前业务收入对公司营对公司营业收入的业收入的贡献较小。贡献较小。 另类投资及私募股权投资管理业务是指股权投资、项目投资及管理或受托管理股权类投资并从事相关咨询服务等业务。公司下设长江资本和长江创新两家全资子公司从事该类业务。长江资本主要从事管理或受托管理股权类投资并从事相关咨询服务业务，长江创新经营范围包括股权投资、项目投资。 2019 年，长江资本进一步明确公司发展路径，调整募资策略，强调投资质量与优势项目储备，实施差异化投后管理策略，加强集团业务条线联动。2
45、019 年，长江资本在管理规模、项目投资、项目退出、已投项目 IPO 等方面均有较好提升，管理基金新增实缴 2.2 亿元，15 个投资项目合计投资金额 2.8 亿余元，5 个项目退出（含部分退出）合计回笼资金 1.6 亿余元，在投项目湖北和远气体股份有限公司成功通过 A 股中小板发审会， 已于 2020 年 1 月 13 日正式上市， 新增 2 个项目报辅。 2019年，长江资本全年实现营业收入 0.87 亿元、净利润 0.27 亿元。 长江创新主要运用自有资金进行一级市场股权投资，以“产业聚焦、研究驱动”作为总揽性竞争策略，通过深度产业研究发掘投资机会，对被投项目进行紧密、持续地跟踪和投后管
46、理，积极拓展退出渠道。截至 2019 年末，长江创新已经完成 6 个股权投资项目及 1 个科创板跟投项目，2019年已有 2 个项目 IPO 上市。 公司海外业务发展较为稳定，公司海外业务发展较为稳定， 资本实力和综合竞争力有所提升资本实力和综合竞争力有所提升， 但， 但 2019 年受市场及计提信用损年受市场及计提信用损失准备影响，出现大额亏损失准备影响，出现大额亏损。 公司通过长证国际积极拓展海外业务，为客户提供经纪、投行、保险、资产管理及期货等境外金融服务。截至 2019 年末，公司持有长证国际 85.90%的股权，长证国际的业务主要通过 6 家海外 公司债券跟踪评级报告 长江证券股份有
47、限公司 12 子公司开展，已经初步形成“1+6”的集团经营架构和业务布局。2019 年，长证国际成功完成 2 轮增资，股本由 6.70 亿港元增至 14.70 亿港元，资本实力和综合竞争力有所提升。2019 年，长证国际经纪业务在港交所 645 家交易商中排名第 36 位。截至 2019 年末，长证国际资产总额 10.06 亿元，净资产 7.39 亿元；2019 年，长证国际实现营业总收入 0.38 亿元，净利润-4.48 亿元，亏损金额较上年末大幅上升，主要系受市场及计提信用损失准备影响所致。 公司公司期货子公司期货子公司业务发展较为稳定，业务发展较为稳定，具有较强的竞争力具有较强的竞争力。
48、 截至 2019 年末，公司持有长江期货 93.56%的股权。2019 年，长江期货持续入选新三板创新层，其中，子公司长江产业金融服务（武汉）有限公司获得 2019 年白银、20 号白胶、不锈钢和棉纱品种期货做市商资格。长江期货在“2019 年中国期货业研究发展创新论坛暨第十二届中国最佳期货分析师评选颁奖典礼”中，获“中国最佳期货公司” “最佳金融期货服务奖” “最佳商品期货产业服务奖”等十六项奖项。其子公司长江产业金融服务（武汉）有限公司获得上海期货交易所 2019 年度做市业务金奖。截至 2019 年末，长江期货资产总额 44.91 亿元，所有者权益 9.12 亿元；2019 年，长江期货
49、实现营业收入 0.66 亿元，净利润 0.47 亿元。 3未来发展 公司目标清晰，公司目标清晰，具有连具有连贯性贯性，战略规划符合自身特点和未来发展的，战略规划符合自身特点和未来发展的需要。需要。但但公司主要业务与证公司主要业务与证券市场高度关券市场高度关联，受证券市场波动和相关监管政策变化等因素影响较大，未来发展存在一定不确定联，受证券市场波动和相关监管政策变化等因素影响较大，未来发展存在一定不确定性性。 2020 年是公司执行三年规划（20182020 年）的攻坚之年，也是为下个发展规划开局打基础之年。公司将锚定主业，以客户为中心，以能力为核心，积极推进科技赋能与投研驱动两大战略，打造投资
50、管理、企业服务与财富管理三大公司级平台，加强文化建设，成为以优势业务引领的综合化发展的证券公司。 以投资能力转化为重点，建设投资管理平台。整合投资团队，利用大数据、AI 技术建立稳定的投研框架，提升证券投资和债券投资能力，不断发展智能投资；推进投研经验图谱化，搭建基金动态评价体系，服务机构客户。从产品研发到生产到销售，建设财富管理平台。产品端借力投资管理平台，打造全天候组合策略产品；客户端线上线下相结合，总部充分赋能，提升广大分支机构的客户服务能力。三是聚焦品牌形象，建设企业服务平台。完善收入分配和激励考核机制，强化合规风控体系水平。不断优化风险管理体系和制度，完善公司信用风险内部评级体系、大