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1、 我国期货证券市场规范与发展比较研究中国期货证券市场标准与进展历程1、中国期货市场标准与进展历程中国期货市场建立最初几年是辉煌的，后期的进展是曲折的，标准整顿的道路是漫长的，恢复性增长是来之不易的。中国期货市场建立初期的进展是令人兴奋的，仅商品期货在1995年就曾到达9.62万亿元成交额，作为金融期货的国债期货在1995年到达6.2万亿元成交额，剔除保证金杠杆作用后仍旧大于证券市场成交规模。后来，期货市场却因期货交易高对抗性、冲突简单激化并不行随时间推移而无限期递延等市场特性，很多上市品种如大米、线材、咖啡、橡胶、胶合板、绿豆、红小豆、玉米等消失了一系列大事，在市场参加者直通国家高层领导的告状
2、中招致政府严峻监管，并因此走过了漫长的标准整顿之路。在此后数年的标准整顿过程中，期货市场规模逐年缩小，2023年到达最低的1.63万亿元，商品期货交易规模比1995年下降83.06；期货交易所由1993年的近50家先削减到1994年的15家，1998年再削减到现在的3家；期货公司数量由最初地上地下合计1000多家先削减到1994年的330家，再削减到目前的200家。2023年，期货市场在标准运作条件下，实现了恢复性增长，成交规模到达3万亿元，进入了标准进展新阶段。国家严峻标准整顿期货市场缘由。期货市场过去10年中经受了长达7年的标准整顿，直接缘由是在初期进展过程中消失了这样那样的问题，还有一个
3、值得留意的重要缘由就是期货市场发觉价格、风险治理、调配资源等经济功能的间接性、潜在性。我国建立期货市场的初衷是需要期货市场在规划经济体制向市场经济体制过渡过程中，发挥价格发觉、风险治理和合理调配资源等经济功能。但是由于：一是期货交易机制本身具有“零和嬉戏”性质，并不能直接制造财宝，而简单暴露问题；二是期货市场对宏观经济的作用主要表达在上市品种相关行业，并需要相当时间才能显现出来，如现在经济功能发挥较好的上海铜期货与有色金属行业，大连大豆期货与大豆相关产业就经受了这样的过程；三是只有运作标准并拥有肯定市场流淌性的期货市场才能正常发挥经济功能，并不是全部的期货市场都能够很好发挥经济功能。所以，建立
4、初期的期货市场问题暴露不少，功能显现缺乏，导致了国家严峻监管。2、中国证券市场标准与进展历程中国证券市场建立以来，作为转轨经济时期的新兴市场，曾经消失过这样那样的问题，也经受过低迷时期，但始终得到了国家的积极支持。中国证券市场产生初期，由于股市规模扩大以及股票价格上涨不仅符合上市企业利益、众多中介机构利益、广阔股民利益，同时也符合作为最大股东的国家的利益，因而得到快速进展。1995年证券市场市价总值为3474.27亿元，成交规模为4035.81亿元，在2023年证券市场市价总值到达48090.94亿元，成交规模到达60826.65亿元，市价总值占GDP的比重到达53.79，证券市场5年间市价总
5、值增加了12.84倍，成交规模增长了14.07倍。在证券市场快速进展过程中，上市公司、证券公司、会计师事务所等曾暴露出许多问题，如众多上市公司净资产收益率集中在正好符合增发标准的10即所谓“注水的牛大事”、“银广夏大事”、“中天勤大事”、“基金黑幕”以及普遍存在“庄家”等。但是，在众多相关利益团体的作用下，以及中国特别国情的影响，很多问题未能从根本上得到准时、彻底的解决，因而延长了证券市场标准的过程。近年来，证券市场越来越多地暴露出多年积存的问题，正在进展过程中逐步标准。证券市场的快速进展得益于证券市场涉及利益的广泛性、全都性，经济功能的直接性、显在性。这是由于：一是证券市场能够通过直接融资为
6、国有企业改革筹集资金；二是增加上市企业市场意识、竞争意识，促进上市企业建立现代企业制度；三是通过股权置换等进展企业购并和资产重组，促进社会资源优化配置，提高资源配置效率；四是为数千万投资者供应了宽阔的投资渠道；五是为国家制造了大量的税收，解决了大量人员就业问题。所以，证券市场功能的直接性、显在性使国家对证券市场始终实行了积极支持政策，包括在股票市场价格低迷时期实行直接激活市场措施。期货交易特点与期货市场标准进展期货交易在交易标的物、双向交易机制、期货合约期限性、中介机构单一性以及交易制度等诸多方面具有特别性。这些期货交易特性构成了期货市场鲜亮特征，直接关系到期货市场的标准与进展。1、期货交易标
7、的物在期货市场，期货交易的对象是上市品种标准化的期货合约，商品期货合约对应的是合约所代表的标准化的实物商品，期货合约一经确定便无其他人为环节。在期货交易过程中，影响上市商品供需关系的各种客观信息源源不断地会聚到期货市场，经过期货合约买卖双方在事先商定的规章下自由充分竞价形成期货价格。期货价格从期货市场快速、广泛传播出去，成为现货市场价格变化的风向标和温度计，指导着现货市场的生产、流通和消费，发挥着合理调配资源的作用，并在接近交割月及交割月向现货市场价格有效回归。由此可见，期货合约所对应的上市商品是拥有其自身价值的，期货合约价格依据影响上市商品供需关系因素的变化，围围着所对应商品的价值而上下波动
8、。在世界范围内供需关系作用下，商品的价值无论如何都不会接近于零或是在短期内成倍增长。这也充分说明白商品期货交易标的的真实性、稳定性、可信任性和可分析性。期货交易对象特性与期货市场标准进展。期货交易对象的商品属性将期货市场和现货市场亲密联系起来，这种联系主要表达在以下几个方面：一是期货合约标准与现货市场标准，期货合约标准品一般为现货市场中流通量最大的现货商品标准，绝大局部现货市场流通的现货商品都能够到达期货市场交割标准；二是期货实物交割与现货市场流通，期货交割环节在交割仓库设置、交割方式、包装方式等方面最大限度反映和遵循现货市场习惯和运行规律；三是期货货物质量治理，国家权威质量检验机构保证生成标
9、准仓单的现货货物符合期货合约规定的质量标准，期货交易所保证期货货物保管期间其质量符合合约规定。因此，期货市场标准与现货市场的标准亲密相关，一方面现货市场的标准在肯定程度上制约着期货市场的标准，另一方面标准的期货市场将促进现货市场的标准。2、期货交易对抗性期货交易对抗性和风险易发性。期货交易因其所特有的双向机制和“零和嬉戏”特点，对抗性特别强。在期货交易过程中，只要存在价格波动就会同时存在盈利的一方和亏损的一方，有学者将此比方为“期货交易一方的幸福往往建立在另一方的苦痛之上”。期货交易保证金机制使期货交易具有杠杆效应和放大效应，高风险高收益，特殊是当市场价格消失单方向连续变动状况时，简单引发交易
10、风险。实物交割制度使期货交易在每一个期货合约摘牌前都要进展一次标准仓单卖方与买方的匹配，在供需冲突突出时简单引发交割风险。期货交易对抗性与 期货市场标准进展。期货合约反映将来一个阶段的市场供需关系，当猜测将来供需冲突突出时，必将通过期货价格反映出来，而暴涨暴跌的价格波动将直接转化为交易一方的盈利和另一方的亏损。因此，当期货价格消失猛烈波动时，期货市场的高对抗性使得多空双方冲突极易激化，期货市场也就极易暴露冲突和发觉问题。此外，在期货交易过程中，任何一项临时性政策都势必将对市场价格产生肯定影响，进而影响到交易双方中某一方的利益，由此引发市场争议。所以，期货交易买卖双方的对立性质，使其自然成为监视
11、期货市场是否在“三公”原则下运行的有效力气，在肯定程度上促进了期货市场标准。 3、期货交易期限性期货市场的每个期货合约都有其固定的期限，一般最长交易到一年半左右。新的期货合约上市交易以后，随着时间的推移将由远期合约渐渐变成近期合约、接近交割月合约、交割月合约，并在交割月的最终交易日摘牌。因此，每个期货合约从上市第一个交易日到最终交易日这个过程就是该合约的生命周期。在这个周期内，合约价格依据供需关系等因素的变化可能会发生大涨、大跌、调整等各种行情；随着期货合约所剩交易日的削减，合约价格代表性、市场流淌性、影响价格变化的因素等也都将发生相应的变化。但是，值得留意的是，任何一个期货合约，其交易无论多么波澜壮阔还是多么无所作为，在最终交易日必需退出历史舞台，这就是期货交易的期限特性。期货交易期限特性与期货市场标准进展。期货合约的期限性使期货市场不能长期积存冲突， 123下一页