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1、第第4章章财务战略与预算财务战略与预算l第第1节节财务战略（自学）财务战略（自学）l第第2节节全面预算体系（自学）全面预算体系（自学）l第第3节节筹资数量的预测（重点）筹资数量的预测（重点）l第第4节节财务预算（自学）财务预算（自学）1第第3节节筹资数量的预测筹资数量的预测l一、筹资数量预测的依据一、筹资数量预测的依据l二、筹资数量的预测：因素分析法二、筹资数量的预测：因素分析法l三、筹资数量的预测：回归分析法三、筹资数量的预测：回归分析法l四、筹资数量的预测：营业收入比例法四、筹资数量的预测：营业收入比例法2一、筹资数量预测的依据一、筹资数量预测的依据l（一）法律方面的限定（一）法律方面的限
2、定l1 1、注册资本限额的规定、注册资本限额的规定l2 2、企业负债限额的规定、企业负债限额的规定l（二）企业经营和投资的规模（二）企业经营和投资的规模l一般而言，公司经营和投资规模越大，所需资一般而言，公司经营和投资规模越大，所需资本越多；反之，所需资本越少。本越多；反之，所需资本越少。l（三）其他因素（三）其他因素l利息率的高低、对外投资规模的大小、企业资利息率的高低、对外投资规模的大小、企业资信等级的优劣等信等级的优劣等3二、因素分析法二、因素分析法（一）因素分析法的原理（一）因素分析法的原理因素分析法，又称分析调整法，是以有因素分析法，又称分析调整法，是以有关资本项目关资本项目上年度的
3、实际平均需要量上年度的实际平均需要量为基为基础，根据预测年度的经营业务和加速资本础，根据预测年度的经营业务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。需要量的一种方法。适用：计算企业全部资本的需要量，也用适用：计算企业全部资本的需要量，也用于品种繁多、规格复杂、用量较小、价格较低于品种繁多、规格复杂、用量较小、价格较低的资本占用项目的预测。的资本占用项目的预测。4（二）因素分析法的基本模型（二）因素分析法的基本模型 资本资本 需要额需要额=上年资本上年资本实际平均实际平均占用量占用量-不合理不合理平均占平均占用额用额1预测年度预测年度销售
4、增减销售增减的百分比的百分比1预测年度预测年度资本周转资本周转率变动率率变动率例例41 P124P135练习练习15（三）需要注意的问题（三）需要注意的问题l1、在运用因素分析法时，应当对决定资本需、在运用因素分析法时，应当对决定资本需要额的众多因素进行充分的分析研究，确定各要额的众多因素进行充分的分析研究，确定各种因素与资本需要额之间的关系，以提高预测种因素与资本需要额之间的关系，以提高预测的质量。的质量。l2、因素分析法限于企业经营业务资本需要的、因素分析法限于企业经营业务资本需要的预测，当企业存在新的投资项目时，应根据新预测，当企业存在新的投资项目时，应根据新投资项目的具体情况单独预测其
5、资本需要额。投资项目的具体情况单独预测其资本需要额。l3、运用因素分析法匡算企业全部资本的需要、运用因素分析法匡算企业全部资本的需要额，只是对资本需要额的一个基本估计。在进额，只是对资本需要额的一个基本估计。在进行筹资预算时，还需要采用其他预测方法对资行筹资预算时，还需要采用其他预测方法对资本需要额作出具体的预测。本需要额作出具体的预测。6（一）原理（一）原理l假定假定资本需要量与营业业务量资本需要量与营业业务量（如销售数量、（如销售数量、销售收入）之间存在线性关系而建立的数学模销售收入）之间存在线性关系而建立的数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程型，然后根据历史有关资料，用回归直线
6、方程确定参数预测资金需要量的方法。确定参数预测资金需要量的方法。l其预测模型为：其预测模型为：Y=a+bXY资本需要总额；资本需要总额；a不变资本总额；不变资本总额；b单位业务量所需要的可变资本额；单位业务量所需要的可变资本额；X经营业务量。经营业务量。三、回归分析法三、回归分析法7l不变资本不变资本是指在一定的营业规模内不随业是指在一定的营业规模内不随业务量变动的资本，主要包括为维持营业而务量变动的资本，主要包括为维持营业而需要的最低数额的现金、原材料的保险储需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品储备，以及固定资备、必要的成品或商品储备，以及固定资产占用的资金。产占用的资金
7、。l可变资本可变资本是指随营业业务量变动而是指随营业业务量变动而同比例同比例变动的资本，一般包括在最低储备以外的变动的资本，一般包括在最低储备以外的现金、存货、应收账款等所占用的资本。现金、存货、应收账款等所占用的资本。8（二）计算（二）计算注意：注意：确定确定a a、b b的数值，应利用连续若干年的历的数值，应利用连续若干年的历史资料。史资料。9（三）需要注意的问题（三）需要注意的问题l1、资本需要额与营业业务量之间线性关系应、资本需要额与营业业务量之间线性关系应符合历史实际情况，预期未来这种关系将保持符合历史实际情况，预期未来这种关系将保持下去。下去。l2、确定、确定a，b两个参数的数值，
8、应利用预测年两个参数的数值，应利用预测年度前连续若干年的历史资料，一般要有度前连续若干年的历史资料，一般要有3年以年以上的资料，才能取得比较可靠的参数。上的资料，才能取得比较可靠的参数。l3、应当考虑价格等因素的变动情况。在预期、应当考虑价格等因素的变动情况。在预期原材料、设备的价格和人工成本发生变动时，原材料、设备的价格和人工成本发生变动时，应相应调整有关预测参数，以取得比较准确的应相应调整有关预测参数，以取得比较准确的预测结果。预测结果。10四、营业收入比例法（四、营业收入比例法（重点重点）l（一）营业收入比例法的原理（一）营业收入比例法的原理l（二）营业收入比例法的运用（二）营业收入比例
9、法的运用l编制预计利润表，预测留用利润编制预计利润表，预测留用利润 l编制预计资产负债表，预测外部筹资额编制预计资产负债表，预测外部筹资额 l按预测模型预测外部筹资额按预测模型预测外部筹资额11（一）营业收入比例法的原理（一）营业收入比例法的原理l定义：根据定义：根据营业收入营业收入与资产负债表和利润表与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资本需要项目之间的比例关系，预测各项目资本需要额的方法。额的方法。l如：如：若每年为销售若每年为销售100元货物元货物需要需要20元存货元存货则每年为销售则每年为销售200元货物元货物需要需要40元存货元存货 l由此可见：在某项目与营业收入比率既
10、定的由此可见：在某项目与营业收入比率既定的前提下，便可预测未来一定营业收入下该项前提下，便可预测未来一定营业收入下该项目的资本需要额。目的资本需要额。12l优点：能为财务管理提供优点：能为财务管理提供短期短期预计的财预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。于使用。l缺点：倘若有关销售百分比与实际不符，缺点：倘若有关销售百分比与实际不符，据以进行预测就会形成错误的结果。据以进行预测就会形成错误的结果。13 1、编制预计利润表，预测、编制预计利润表，预测留用利润留用利润。第一步，收集第一步，收集基年基年实际利润表资料，计算确实际利润表资料，计算确定利润表
11、定利润表各项目与营业收入的百分比各项目与营业收入的百分比。第二步，取得预测年度营业收入预计数，用第二步，取得预测年度营业收入预计数，用此此预计营业收入和基年利润表各项目与营业收入预计营业收入和基年利润表各项目与营业收入的百分比的百分比，计算预测年度预计利润表各项目的预，计算预测年度预计利润表各项目的预计数，并编制预测年度预计利润表。计数，并编制预测年度预计利润表。第三步，利用预测年度税后利润预计数和预第三步，利用预测年度税后利润预计数和预定的留用比例，测算留用利润的数额。定的留用比例，测算留用利润的数额。留用利润增加额预计净利润留用利润增加额预计净利润（1股利支付率）股利支付率）P127例例4
12、3（二）营业收入比例法的运用（二）营业收入比例法的运用14l定义定义预计资产负债表预计资产负债表是运用营业收入比例法的原理预测是运用营业收入比例法的原理预测外部筹资额的一种报表。外部筹资额的一种报表。l区分敏感项目和非敏感项目区分敏感项目和非敏感项目敏感项目敏感项目：随营业收入变动的资产和负债项目。：随营业收入变动的资产和负债项目。敏感资产项目一般包括敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货现金、应收账款、存货等项等项目；敏感负债项目一般包括目；敏感负债项目一般包括应付账款、应付费用应付账款、应付费用等等项目。项目。非敏感项目非敏感项目：不随营业收入变动的资产和负债项目。：不随营业收入变动的资
13、产和负债项目。2、编制预计资产负债表，预测外部筹资额、编制预计资产负债表，预测外部筹资额15l步骤：步骤：（1 1）确定敏感因素确定敏感因素：区分直接随营业收入变动和：区分直接随营业收入变动和不变动的资产、负债项目。不变动的资产、负债项目。（2 2）计算百分比计算百分比：敏感项目：敏感项目/营业收入营业收入=各自百分各自百分比比（基期）（基期）（3 3）计算预计营业收入下的资产与负债计算预计营业收入下的资产与负债敏感资产（负债）敏感资产（负债）=预计营业收入预计营业收入各项目百分比各项目百分比 计算预计总资产与预计总负债计算预计总资产与预计总负债16（4）计算预计营业收入下的留存收益增加额计算
14、预计营业收入下的留存收益增加额留用利润增加额留用利润增加额=预计净利润预计净利润(1股利支付率股利支付率)（预计利润表）（预计利润表）预测期累计留用利润基期留用利润留用利润预测期累计留用利润基期留用利润留用利润增加额增加额（5）确定外部筹资额确定外部筹资额外部筹资额外部筹资额=预计总资产预计总负债预计总资产预计总负债预计所有预计所有者权益者权益P128 例例44173、按预测模型预测外部筹资额（简化法）、按预测模型预测外部筹资额（简化法）l筹资总额资产增加额负债增加额筹资总额资产增加额负债增加额18l外部筹资额资产增加额负债增加额留外部筹资额资产增加额负债增加额留存收益增加额存收益增加额筹资总
15、额留用利润增加额筹资总额留用利润增加额l留用利润增加额留用利润增加额=预计营业净利率预计营业净利率预计营业收入预计营业收入（1股利支付率）股利支付率）=预计净利润预计净利润(1股利支付率股利支付率)19l例例45P130l在实践中，敏感项目、非敏感项目与营业收入在实践中，敏感项目、非敏感项目与营业收入的百分比可能发生变动，因此需对百分比予以的百分比可能发生变动，因此需对百分比予以调整。调整。l例例46P13120例：某公司例：某公司20092009年年1212月月3131日的资产负债简表日的资产负债简表资产资产期末数期末数负债与所有者权益负债与所有者权益期末数期末数（万元）（万元）现金现金50
16、0应付账款应付账款500应收账款应收账款1500应付票据应付票据1000存货存货3000短期借款短期借款2500固定资产净值固定资产净值3000长期借款长期借款1000实收资本实收资本2000留存收益留存收益1000资产合计资产合计8000负债与所有者权益合计负债与所有者权益合计800021 该公司该公司20092009年的营业收入为年的营业收入为1000010000万元，万元，现在还有剩余生产能力，增加收入不需要现在还有剩余生产能力，增加收入不需要增加固定资产投资。假定营业净利率为增加固定资产投资。假定营业净利率为10%10%，净利润的，净利润的60%60%分配给投资者，分配给投资者，201
17、02010年的营年的营业收入将提高业收入将提高20%20%。要求：（要求：（1 1）预测）预测20102010年需要增加的资金量。年需要增加的资金量。（2 2）预测）预测20102010年需要向外筹集的资金年需要向外筹集的资金量。量。22（1）敏感资产与营业收入的比例）敏感资产与营业收入的比例=（50015003000）10000=50%敏感负债与营业收入的比例敏感负债与营业收入的比例=50010000=5%增加的营业收入额增加的营业收入额=1000020=2000（万元）（万元）资产增加额资产增加额2000501000（万元）（万元）负债增加额负债增加额=20005%=100（万元）（万元）
18、筹资总额筹资总额=1000-100=900（万元）（万元）（2）2010年净利润年净利润=10000（120）10=1200（万元）（万元）留用利润增加额留用利润增加额1200（160）=480（万元）（万元）对外筹资额对外筹资额900480420（万元）（万元）23P135练习练习22、增加的销售收入额、增加的销售收入额=1500005=7500（万元）（万元）负债增加额负债增加额=750018%=1350（万元）（万元）20 x9年税后利润年税后利润=150000(1+5%)8%(1-25%)=9450（万元）（万元）留用利润增加额留用利润增加额=945050%=4725（万元）（万元）资产增加额资产增加额1350+4750+49=6124（万元）（万元）24