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1、股利决策第一节第一节 利润分配的内容利润分配的内容第二节第二节 股利支付的程序和方式股利支付的程序和方式第三节第三节 股利分配政策和内部筹资股利分配政策和内部筹资第八章第八章股利决策第一节第一节 利润分配的内容利润分配的内容第二节第二节 股利支付的程序和方式股利支付的程序和方式第三节第三节 股利分配政策和内部筹资股利分配政策和内部筹资第八章第八章第一节第一节 利润分配的内容利润分配的内容 P377P377一、利润分配的项目一、利润分配的项目 第一，弥补以前年度亏损。第一，弥补以前年度亏损。第二，法定盈余公积金。第二，法定盈余公积金。第三，任意盈余公积金。第三，任意盈余公积金。第四，向投资者分配
2、的利润第四，向投资者分配的利润(股利股利)。第一，弥补以前年度亏损。第一，弥补以前年度亏损。第二，计提法定盈余公积金。第二，计提法定盈余公积金。第三，支付优先股股利。第三，支付优先股股利。第四，计提任意盈余公积金。第四，计提任意盈余公积金。第五，向投资者分配利润。第五，向投资者分配利润。（支付普通股股利。）（支付普通股股利。）二、利润分配的顺序二、利润分配的顺序 公司股东大会或董事会违反上述分配顺序，在弥补公司股东大会或董事会违反上述分配顺序，在弥补亏损和提取法定盈余公积金之前向股东分配利润的，必亏损和提取法定盈余公积金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还给公司。须将违反规定发放
3、的利润退还给公司。第二节第二节 股利支付的程序和方式股利支付的程序和方式 P379P379一、股利支付的程序一、股利支付的程序1.股利宣告日：股利宣告日：即公司董事会开会并将股利支付情况予以公告的日期。即公司董事会开会并将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣告每股支付的股利、股权登记期限、股利支付日期等事项。公告中将宣告每股支付的股利、股权登记期限、股利支付日期等事项。2.股权登记日：股权登记日：即有权领取股利的股东有资格登记截止日期。即有权领取股利的股东有资格登记截止日期。3.股利支付日：股利支付日：即向股东发放股利的日期。即向股东发放股利的日期。假定假定C公司公司2001年年11月月15
4、日发布公告：日发布公告：“本公司董事会在本公司董事会在2001年年11月月15日的会议上决定，本年度发放每股为日的会议上决定，本年度发放每股为5元的股利；本元的股利；本公司将于公司将于2002年年1月月2日将上述股利支付给已在日将上述股利支付给已在2001年年12月月15日登记为本公司股东的人士。日登记为本公司股东的人士。”二、股利支付的方式二、股利支付的方式1.1.现金股利：现金股利：以现金形式发放给股东的股利，是最常见的股利以现金形式发放给股东的股利，是最常见的股利分派形式，也是投资者最容易接受的方式。增加公司支付货币资金分派形式，也是投资者最容易接受的方式。增加公司支付货币资金的压力。的
5、压力。2.2.股票股利：股票股利：以向股东赠送股票的形式发放的股利。不直以向股东赠送股票的形式发放的股利。不直接增加股东财富，股东持股数量增加，比例不变。公司股东接增加股东财富，股东持股数量增加，比例不变。公司股东权益总额不变，但结构发生变化。权益总额不变，但结构发生变化。3.3.财产股利：财产股利：以现金以外的资产作为股利支付给股东，如以现金以外的资产作为股利支付给股东，如公司的实物资产、产品或公司持有的其他企业的有价证券。公司的实物资产、产品或公司持有的其他企业的有价证券。4.4.负债股利：负债股利：以以发行负债的形式支付的股利，如发行应付发行负债的形式支付的股利，如发行应付票据或公司债券
6、交付股东作为股利。股东又成为债权人。延票据或公司债券交付股东作为股利。股东又成为债权人。延长股利支付时间，但增加利息支付负担。长股利支付时间，但增加利息支付负担。前两种方式常见，后两种方式在我国实务中应用较少。前两种方式常见，后两种方式在我国实务中应用较少。股利支付常见词汇解释：股利支付常见词汇解释：派、送、转增、配派、送、转增、配派：派：指派发现金股利（红利）。如每股面值为指派发现金股利（红利）。如每股面值为1 1元的股票，元的股票，发放现金股利发放现金股利0.10.1元，俗称元，俗称“1010派派1”1”。送：送：指发放股票股利（红股），一般按现有股东持有的股份指发放股票股利（红股），一般
7、按现有股东持有的股份比例来分派。如每股送红股比例来分派。如每股送红股0.10.1股，俗称股，俗称“1010送送1”1”。转增：转增：也称转赠，是以公积金转增股本。与送红股类似，是也称转赠，是以公积金转增股本。与送红股类似，是一种股票拆细。每股转赠一种股票拆细。每股转赠0.10.1股，俗称股，俗称“1010转增转增1”1”。配：配：配股是指公司在增发股票时，以一定比例按优惠价格配配股是指公司在增发股票时，以一定比例按优惠价格配给老股东股票。与送股相区别，配股是有偿的，若成功会给老股东股票。与送股相区别，配股是有偿的，若成功会增加公司现金，属公司再融资行为，是给予老股东的优惠增加公司现金，属公司再
8、融资行为，是给予老股东的优惠购买股票的权利。购买股票的权利。说明：转增，配股不属于股利分配。送红股在西方成熟资本市场上通常也不说明：转增，配股不属于股利分配。送红股在西方成熟资本市场上通常也不被认可。被认可。股票股利（教材第四节）股票股利（教材第四节）对股东对股东：不直接增加股东财富，出售后才会得到现金。不直接增加股东财富，出售后才会得到现金。对公司：不导致资产流出或负债增加，但引起所有者权益对公司：不导致资产流出或负债增加，但引起所有者权益各项目结构变化各项目结构变化例：假定某公司宣布发放例：假定某公司宣布发放10%的股票股利，股票当时市价的股票股利，股票当时市价20元，该公司在发放股票股利
9、前，股东权益情况见下表元，该公司在发放股票股利前，股东权益情况见下表需从需从“未分配利润未分配利润”项目划转出的资金为：项目划转出的资金为：20（200 00010%）=400 000（元）（元）（1 1）股票股利对股东权益结构的影响）股票股利对股东权益结构的影响 发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。例：上述公司本年盈余为例：上述公司本年盈余为440 000元，某股东持有元，某股东持有20 000股股普通股，发放股票股利对该股东的影响见下表（单位：元）。普通股
10、，发放股票股利对该股东的影响见下表（单位：元）。（2 2）股票股利对股东的影响）股票股利对股东的影响 发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益每股市价的下降；但又由于股东所持股份增加而引起每股收益每股市价的下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。发放股票股利对每股收益和每股市价的影响，可以通过对发放股票股利对每股收益和每股市价的影响，可以通过对每股收益、每股市价的调整直接算出每股收益、每股市价的调整直接算出发放股票股利后的每
11、股收益发放股票股利后的每股收益式中：式中：E0发放股票股利前的每股收益；发放股票股利前的每股收益；Ds股票股利发放率。股票股利发放率。发放股票股利后的每股市价发放股票股利后的每股市价式中：式中：M股利分配权转移日的每股市价；股利分配权转移日的每股市价；Ds股票股利发放率。股票股利发放率。上例：上例：E0=（440 000/20 000）=2.2（元）（元）M=20元元 Ds=10%则：则：发放股票股利后的每股收益发放股票股利后的每股收益 发放股票股利后的每股市价发放股票股利后的每股市价 对股东的意义对股东的意义（1 1）有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降；）有时公司发放股票股利后其股价
12、并不成比例下降；（2 2）发放股票股利通常由成长中的公司所为，预示公司发展；）发放股票股利通常由成长中的公司所为，预示公司发展；（3 3）股东需要现金可将股票股利出售，股东可获纳税上好处。）股东需要现金可将股票股利出售，股东可获纳税上好处。对公司的意义对公司的意义（1 1）使股东分享公司盈余而无须分配现金有利公司发展。）使股东分享公司盈余而无须分配现金有利公司发展。（2 2）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低 每股价值，从而吸引更多的投资者。每股价值，从而吸引更多的投资者。（3 3）发放股票股利会向社会传递公司将会继续发展的信
13、息，）发放股票股利会向社会传递公司将会继续发展的信息，提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但也可能被认为是公司周转不灵的征兆，加剧股票的下跌。但也可能被认为是公司周转不灵的征兆，加剧股票的下跌。（4 4）发放股票股利的费用比现金股利费用大，会增加公司负担。）发放股票股利的费用比现金股利费用大，会增加公司负担。股票股利的意义股票股利的意义 将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。不影响公司的不影响公司的资本结构及资产资本结构及资产账面价值账面价值使得发行在外的使得发行在外的股票总数增加
14、，股票总数增加，每股账面价值降低。每股账面价值降低。股票分割（拆股）股票分割（拆股）对于公司来讲对于公司来讲 （1 1）通过增加股票股数降低每股市价，提高公司股票的流）通过增加股票股数降低每股市价，提高公司股票的流 通性，从而吸引更多的投资者。通性，从而吸引更多的投资者。（2 2）股票分割往往是成长中公司的行为，宣布股票分割后）股票分割往往是成长中公司的行为，宣布股票分割后 容易给人一种容易给人一种“公司正处于发展之中公司正处于发展之中”的印象，这种有的印象，这种有 利信息会对公司有所帮助。利信息会对公司有所帮助。对于股东来讲对于股东来讲 股票分割后各股东持有的股数增加，但持股比例不变，持股票
15、分割后各股东持有的股数增加，但持股比例不变，持有股票的总价值不变。有股票的总价值不变。（1 1）股票分割后每股现金股利的下降幅度）股票分割后每股现金股利的下降幅度 股票分割幅度，股票分割幅度，股东仍能多获得现金股利。股东仍能多获得现金股利。（2 2）股票分割向社会传播的有利信息和降低了的股价，可）股票分割向社会传播的有利信息和降低了的股价，可 能导致购买该股票的人增加，反使其价格上升，进而能导致购买该股票的人增加，反使其价格上升，进而 增加股东财富。增加股东财富。股票分割的意义股票分割的意义 二者都能达到降低公司股价的目的：二者都能达到降低公司股价的目的：公司股价剧涨且预期难以下降时公司股价剧
16、涨且预期难以下降时股票分割，以降低股价股票分割，以降低股价公公 司司 股股 价价 上涨幅度上涨幅度 不大不大 时时发放股票股利，发放股票股利，将股价维持在理想范围内将股价维持在理想范围内股票股利与股票分割比较股票股利与股票分割比较公司认为自己股票的价格过低公司认为自己股票的价格过低 反分割（股票合并）反分割（股票合并），以提高股价以提高股价u反分割是股票分割的相反行为，将面额较低的股票合并为一股面额反分割是股票分割的相反行为，将面额较低的股票合并为一股面额较高的股票。例如：原面额较高的股票。例如：原面额2 2元、发行元、发行200000200000股、市价股、市价2020元的股票，元的股票，换
17、换2 2股成股成1 1股的比例反分割，该公司的股票面额将成为股的比例反分割，该公司的股票面额将成为4 4元，股数将成元，股数将成为为100000100000股，市价也将上升。股，市价也将上升。股票股利与股票分割比较股票股利与股票分割比较第三节第三节 股利分配政策和内部筹资股利分配政策和内部筹资 P381P381股利政策是公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利政策是公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和政策。股利等方面的方针和政策。股利决策是财务管理的重要内容，不仅是对收益的分配，也股利决策是财务管理的重要内容，不仅是对收益的分配，也关系到公司的投资、筹资以及股票价
18、格等各个方面。关系到公司的投资、筹资以及股票价格等各个方面。股利政策的核心是确定股利支付率，股利政策的核心是确定股利支付率，即分配给股东的股利占即分配给股东的股利占公司税后净利润的比例。降低股利支付率，可增加收益留存公司税后净利润的比例。降低股利支付率，可增加收益留存比例，增加企业内部资金积累，因此比例，增加企业内部资金积累，因此股利决策也可看成是内股利决策也可看成是内部筹资决策。部筹资决策。一、股利理论一、股利理论二、股利分配政策的类型（重点）二、股利分配政策的类型（重点）一、股利理论一、股利理论(一一)股利无关论股利无关论 MM理论认为在完善的资本市场的条件下，股利分配对公司的市场价理论认
19、为在完善的资本市场的条件下，股利分配对公司的市场价值值(或股票价格或股票价格)不会产生影响。公司的总值只由公司本身的投资决策不会产生影响。公司的总值只由公司本身的投资决策和获利能力决定，而不取决于公司的利润分配与留存的比例情况。和获利能力决定，而不取决于公司的利润分配与留存的比例情况。股利无关论认为：股利无关论认为：1投资者并不关心公司股利的分配，对股利和资本利得并投资者并不关心公司股利的分配，对股利和资本利得并无偏好。无偏好。2.股利的支付比率不影响公司的价值，公司价值由其投资股利的支付比率不影响公司的价值，公司价值由其投资的获利能力所决定。的获利能力所决定。(1)不存在任何个人或公司所得税
20、；不存在任何个人或公司所得税；(2)不存在任何股票的发行和交易费用不存在任何股票的发行和交易费用(即不存在股票筹资即不存在股票筹资费用费用)；(3)公司的投资决策与股利决策彼此独立（即投资决策不受公司的投资决策与股利决策彼此独立（即投资决策不受股利分配的影响）；股利分配的影响）；(4)公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息。会的信息。股利无关论又被称为完全市场理论。在现实条件下，股利无关论又被称为完全市场理论。在现实条件下，MM理论理论的多种假设不够严谨，致使该理论不一定有效。的多种假设不够严谨，致使该理论不一定有效。MM理论的
21、四个基本假设：理论的四个基本假设：(二二)股利相关论股利相关论一鸟在手论一鸟在手论信息传播论信息传播论假设排除论假设排除论该观点认为：该观点认为：在股利收入与股票价格上涨产生的资本利得在股利收入与股票价格上涨产生的资本利得收益之间，投资者更倾向于前者收益之间，投资者更倾向于前者。因为股利是现实的有把。因为股利是现实的有把握的收益，而股价的涨跌具有较大的不确定性，风险更大。握的收益，而股价的涨跌具有较大的不确定性，风险更大。因此，投资者更愿意购买能支付较高股利的公司股票，股因此，投资者更愿意购买能支付较高股利的公司股票，股利政策会影响股票价格。利政策会影响股票价格。A bird in the h
22、and is worth two in the bush.该理论认为：该理论认为：股利实际上给投资者传播了关于企业收益情况股利实际上给投资者传播了关于企业收益情况的信息，这一信息自然会反映在股票价格上，的信息，这一信息自然会反映在股票价格上，因此股利政策因此股利政策与股票价格是相关的。股利提高可能传递公司创造未来现金与股票价格是相关的。股利提高可能传递公司创造未来现金能力的增强，股票价格就会上涨；反之，股利下降可能传递能力的增强，股票价格就会上涨；反之，股利下降可能传递公司经营状况变坏的信息，从而股票价格就会下跌。公司经营状况变坏的信息，从而股票价格就会下跌。该观点认为：该观点认为：MM理论的
23、假设在现实经济生活中是不存在理论的假设在现实经济生活中是不存在的的，因此，因此MM政府在现实生活中是站不住脚的。政府在现实生活中是站不住脚的。(三三)影响股利政策的因素影响股利政策的因素1、法律因素、法律因素（1）资本保全。（）资本保全。（2）企业积累。）企业积累。（3）净利润。）净利润。（4）超额累积利润。）超额累积利润。2、股东因素、股东因素（1）稳定的收入和避税。（）稳定的收入和避税。（2）控制权的稀释。）控制权的稀释。3、公司的因素、公司的因素（1）盈余的稳定性。（）盈余的稳定性。（2）资产的流动性。）资产的流动性。（3）举债能力。）举债能力。（4）投资机会。）投资机会。（5）资本成本
24、。）资本成本。（6）债务需要。）债务需要。4、其他因素、其他因素（1）债务合同约束。（）债务合同约束。（2）通货膨胀。）通货膨胀。剩余股利政策剩余股利政策固定或持续增长的股利政策固定或持续增长的股利政策固定股利支付率政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策二、股利分配政策的类型二、股利分配政策的类型（重点）（重点）P385（一）剩余股利政策（一）剩余股利政策1、股利分配方案的确定、股利分配方案的确定 剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的根据一定的目标资本结构（最佳资本结构）目标资本结构（最佳资本结构），
25、测算出，测算出投投资所需的权益资本，先从盈余当中留用资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后，然后将剩余的将剩余的盈余作为股利予以分配盈余作为股利予以分配。2、采用本政策的理由、采用本政策的理由n保持理想的资本结构保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。，使加权平均资本成本最低。n缺点是股利分配额有较大的起伏，对靠股利维生的股东缺点是股利分配额有较大的起伏，对靠股利维生的股东不利；股利支付与公司的盈利能力相脱节不利；股利支付与公司的盈利能力相脱节。按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：数额为：80060%480（万元）（
26、万元）公司当年全部可用于分配股利的盈余为公司当年全部可用于分配股利的盈余为600万元，可以满万元，可以满足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余，剩余部分足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余，剩余部分再作为股利发放。当年发放的股利额即为：再作为股利发放。当年发放的股利额即为：600480120（万元）（万元）假定该公司当年流通在外的只有普通股假定该公司当年流通在外的只有普通股100万股，那么每万股，那么每股股利即为：股股利即为：120100=1.2（元）（元）例例1：假定某公司某年提取了公积金后的税后净利润为：假定某公司某年提取了公积金后的税后净利润为600万元，第二年的投资计划所需资金万
27、元，第二年的投资计划所需资金800万元，公司的万元，公司的目标资本结构为权益资本占目标资本结构为权益资本占60%、债务资本占、债务资本占40%，计算剩余股利政策下应分配的每股股利。计算剩余股利政策下应分配的每股股利。（二）固定或持续增长的股利政策（二）固定或持续增长的股利政策1、股利分配方案的确定、股利分配方案的确定这一股利政策是将每年发放的这一股利政策是将每年发放的股利固定在某一固定的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变；水平上并在较长的时期内不变；只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额；时，才提高年度
28、的股利发放额；不过，在通货膨胀的情况下，大多数公司的盈余会随不过，在通货膨胀的情况下，大多数公司的盈余会随之提高，且大多数投资者也希望公司能提供足以抵消之提高，且大多数投资者也希望公司能提供足以抵消通货膨胀不利影响的股利，因此在通货膨胀不利影响的股利，因此在长期通货膨胀的年长期通货膨胀的年代里也应提高股利发放额。代里也应提高股利发放额。主要目的是：避免出现由于经营不善而削减股利的情况。主要目的是：避免出现由于经营不善而削减股利的情况。（1）稳定的股利）稳定的股利有利于稳定股票的价格。有利于稳定股票的价格。（2）稳定的股利额）稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出有利于投资者安排股利收入和支
29、出。（3）稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但）稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但考考虑到股票市场会受到多种因素的影响虑到股票市场会受到多种因素的影响，其中包括，其中包括股东的心股东的心理状态和其他要求理状态和其他要求，因此为了使股利维持在稳定的水平上，因此为了使股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。该股利政策的该股利政策的缺点在于股利的支付与盈余相脱节。缺点在于股利的支付与盈余相脱节。2采用本政策的理由采用本政策的
30、理由（三）固定股利支付率政策（三）固定股利支付率政策 1分配方案的确定分配方案的确定 固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余的比固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一股利的政策下，率，长期按此比率支付股利的政策。在这一股利的政策下，各年股利额随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余各年股利额随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额低。的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额低。2采用本政策的理由采用本政策的理由n主张实行固定股利支付率的人认为，这样做能主张实行固定股利支付率的人认为，这样做能使股利与公使股
31、利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则分的原则，才算真正公平地对待了每一位股东。，才算真正公平地对待了每一位股东。n缺点是：缺点是：在这种政策下在这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。（四）低正常股利加额外股利政策（四）低正常股利加额外股利政策 1分配方案的确定分配方案的确定 是指公司一般情况下是指公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额
32、外股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。了规定的股利率。2采用本政策的理由采用本政策的理由n（1）这种股利政策，）这种股利政策，使公司具有较大的灵活性使公司具有较大的灵活性。n（2）这种股利政策可）这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引，从而吸引住这部分股东。住这部分股东。股利政策特点及适用范围股利政策特点及适用范围股利股利政策政策基本原理基本
33、原理优点优点缺点缺点适用适用范围范围剩余股剩余股利政策利政策满足目标资满足目标资本结构所需本结构所需权益资金后，权益资金后，将剩余收益将剩余收益用于分红。用于分红。保持目标资本结构，使综合保持目标资本结构，使综合资本成本最低。资本成本最低。股利分配额有较大股利分配额有较大起伏，对靠股利维起伏，对靠股利维生的股东不利；生的股东不利；股利支付与公司的股利支付与公司的盈利能力相脱节。盈利能力相脱节。有较好有较好投资机投资机会的企会的企业业(初创初创期公司期公司)固定或固定或持续增持续增长的股长的股利政策利政策长期支付固长期支付固定股利额。定股利额。有利于树立公司的良好形有利于树立公司的良好形象、稳定
34、股票价格及增强投象、稳定股票价格及增强投资者对公司的信心；资者对公司的信心；符合某些股东获得稳定符合某些股东获得稳定股利的要求；股利的要求；即使推迟某些投资方案即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。股利增长率更为有利。股利支付与公司股利支付与公司的获利能力相脱的获利能力相脱节。节。收益较收益较稳定或稳定或正处于正处于成长期、成长期、信誉一信誉一般的企般的企业业(成成熟期公熟期公司司)股利政策特点及适用范围股利政策特点及适用范围股利股利政策政策基本原理基本原理优点优点缺点缺点适用适用范围范围固定
35、股固定股利支付利支付率政策率政策固定股利的固定股利的支付率。支付率。股利与公司获利能力相配合，股利与公司获利能力相配合，体现多盈多分、少盈少分、体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则。不盈不分的原则。每年股利波动较大每年股利波动较大传给市场一个传给市场一个公司公司经营不稳定的信经营不稳定的信息，对于稳定股息，对于稳定股票价格不利。票价格不利。很少有很少有企业采企业采用用(成成长期公长期公司司)低正常低正常股利加股利加额外股额外股政策政策每年按一固每年按一固定的较低的定的较低的数额支付股数额支付股东股利；在东股利；在盈余多的年盈余多的年份，再根据份，再根据实际情况发实际情况发放额外股利。放额外股利。有较大灵活性；有利于吸有较大灵活性；有利于吸引靠股利维生的股东。引靠股利维生的股东。为广大为广大企业所企业所采用采用(衰退衰退期公司期公司)End of Chapter 8