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1、第第4章章 市场风险管理市场风险管理l4.1市场风险识别l4.2市场风险计量l4.3市场风险监测与控制l4.4市场风险资本计量方法l4.5交易对手信用风险4.1市场风险识别市场风险识别l4.1.1市场风险特征与分类l4.1.2主要交易产品及其风险特征l4.1.3账户分类4.1.1市场风险特征与分类市场风险特征与分类l市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使银行表内和表外业务发生损失的风险。商业银行市场风险管理指引第3条l市场风险存在于银行的交易和非交易业务，可以分为利率风险、汇率风险、股票价格风险和商品价格风险，分别是指由于利率、汇率、股票价格和商品价格的不利变动
2、所带来的风险。市场风险的分类市场风险的分类l1.利率风险l2.汇率风险l3.股票价格风险l4.商品价格风险1.利率风险利率风险l（1）重新定价风险（RepricingRisk）l（2）收益率曲线风险（YieldCurveRisk）l（3）基准风险（BasisRisk）l（4）期权性风险（Optionality）（1 1）重新定价风险（）重新定价风险（RepricingRisk）l也称为期限（成熟期）错配风险，是最主要和最常见的利率风险形式，来源于银行资产、负债和表外业务到期期限（就固定利率而言）或重新定价期限（就浮动利率而言）所存在的差异。这种重新定价的不对称性使银行的收益或内在经济价值会随着
3、利率的变动而变化。l例如，如果银行以短期存款作为长期固定利率贷款的融资来源，当利率上升时，贷款的利息收入仍然是固定的，但存款的利息支出却会随着利率的上升而增加，从而使银行的未来收益减少和经济价值降低。（2）收益率曲线风险（）收益率曲线风险（YieldCurveRisk）l收益率曲线的概念：由不同期限但具有相同风险、流动性和税收的收益率连接而形成的曲线，用以描述收益率与到期期限之间的关系（P162）。l收益率曲线的形状反映了长短期收益率之间的关系，它是市场对当前经济状况的判断，以及对未来的经济走势预期的结果。收益率曲线通常表现为四种形态：正向、反向、水平、波动收益率曲线。l重新定价的不对称性也会
4、使收益率曲线的斜率、形态的变化对银行的收益或内在经济价值产生不利影响，从而形成收益率曲线风险，也称为利率期限结构变化风险。例如，若以五年期政府债券的空头头寸为10年期政府债券的多头头寸进行保值，当收益率曲线变陡的时候，虽然上述安排已经对收益率曲线的平行移动进行了保值，但该10年期债券多头头寸的经济价值还是会下降。l案例：美国储蓄信贷协会危机，用短期储蓄存款发放长期固定利率抵押贷款。P163。图4-12011-2013年同业拆借加权平均利率和质押式回购加权利率资料来源：中诚信数据服务平台，http:/ 3）基准风险（）基准风险（BasisRisk）l基准风险也称为利率定价基础风险，是另一种重要的
5、利率风险来源。在利息收入和利息支出所依据的基准利率变动不一致的情况下，虽然资产、负债和表外业务的重新定价特征相似，但因其现金流和收益的利差发生了变化，也会对银行的收益或内在经济价值产生不利影响。l例如，一家银行可能用一年期存款作为一年期贷款的融资来源，存款按照美国国库券利率每月重新定价一次，而贷款则按照伦敦同业拆借市场利率每月重新定价一次。即使用一年期的存款为来源发放一年期的贷款，不存在重新定价风险，但因为其基准利率的变化可能不完全相关，变化不同步，就会使该银行面临着因基准利率的利差发生变化而带来的基准风险。（4）期权性风险（）期权性风险（Optionality）l期权性风险是一种越来越重要的
6、利率风险，来源于银行资产、负债和表外业务中所隐含的期权。l一般而言，期权赋予其持有者买入、卖出或以某种方式改变某一金融工具或金融合同的现金流量的权利，而非义务。期权可以是单独的金融工具，如场内（交易所）交易期权和场外期权合同，也可以隐含于其他的标准化金融工具之中，如债券或存款的提前兑付条款、贷款的提前偿还等等。l一般而言，期权和期权性条款都是在对买方有利而对卖方不利时执行，因此，此类期权性工具因具有不对称的支付特征而会给卖方带来风险。而且，如今越来越多的期权品种因具有较高的杠杆效应，还会进一步增大期权头寸可能会对银行财务状况产生的不利影响。中国银行业是暴利行业吗？中国银行业是暴利行业吗？l20
7、11年12月1日，民生银行行长洪崎洪崎在“2011环球企业家高峰论坛”上发言时说：“企业利润那么低，银行利润那么高，所以我们有时候利润太高了，有时候自己都不好意思公布。”l2012年3月12日，中国人民银行行长周小川周小川在十一届全国人大五次会议新闻中心举行的记者会上说：银行业暴利说法有点过分。我国存贷款基准利率的利差大致在3%左右，其中在亚洲金融风暴期间高一些，大约是3.6%左右。现在的利差则有所收窄。高利润是不是完全是利差的原因，还需要进一步分析。l2012年8月26日，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭郭田勇田勇做客岭南大讲坛公众论坛时指出：“在中国只要给你一个银行牌照让你经营，你想不
8、赚钱都是比较难的事，你要赔钱比你赚钱难。”表表4-1商业银行主要指标情况表商业银行主要指标情况表主要指标2010年2011年2012年2013年2014年净利润净利润763710412123861418015548资产利润率1.1%1.3%1.28%1.27%1.23%资本利润率19.2%20.4%19.85%19.17%17.59%净息差2.5%2.7%2.75%2.68%2.70%非利息收入占比17.5%19.3%19.83%21.15%21.47%成本收入比35.3%33.4%33.10%32.90%31.62%贷款损失准备贷款损失准备943811898145641674019552拨备
9、覆盖率拨备覆盖率217.7%278.1%295.51%282.70%232.02%资料来源：中国银监会网站。单位：亿元、%银行是弱势群体吗银行是弱势群体吗?l2015年3月4日下午，全国政协委员、中国建设银行行长张建国说“银行是弱势群体”，现场哄堂大笑，李克强总理也大笑。这很快成为社会热议话题。张建国的提案：加快推进利率市场化，亟待强化风险管控能力。他说：什么时候打开存款上浮限制，那么就可以宣布完成人民币利率改革。目前银行正在遇到巨大挑战。存款要求要有高收益，这样也会间接的增高全社会融资成本。需要资金的就来批评说，贷款难，贷款贵，如果是从这个角度来看的话，银行也是一个弱势群体。加快推进利率市场
10、化加快推进利率市场化l中国将努力深化利率和汇率市场化改革利率和汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，逐步实现人民币资本项目可兑换。国家主席习近平习近平在二十国集团领导人峰会第一阶段会议上关于世界经济形势的发言，2013年9月5日，俄罗斯圣彼得堡l完善人民币汇率市场化形成机制，加快推进利加快推进利率市场化率市场化，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定，2013年11月12日利率市场化改革对中国银行业的影利率市场化改革对中国银行业的影响响l利差收窄。l利率风险加大，利率风险的性质将发生变化。全面放开贷款利率管制全面放开贷款利率管制l经国务院批准，中国人民银
11、行决定，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。l一、取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。l二、取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。l三、对农村信用社贷款利率不再设立上限。（2004年10月，城乡信用社贷款利率的上限由基准利率的2倍扩大至2.3倍。）l四、为继续严格执行差别化的住房信贷政策，促进房地产市场健康发展，个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。首套房贷款最低为基准利率的0.7倍，二套房贷款不低于1.1倍利率市场化改革的思考利率市场化改革的思考l我国利率市场化改革已有17年历史。l
12、取消金融机构贷款利率0.7倍下限的短期影响不大，但有长远意义。2012年12月,金融机构新发放的贷款中执行下浮、基准和上浮利率的占比分别为14.16%、26.10%和59.74%,很多金融机构的存款挂牌利率也未完全“一浮到顶”。l存款利率是我国利率市场化改革的最后一个保垒，存款利率会在三五年内放开。周骏教授的看法，1989年3月襄樊利率大战l利差收窄是必然趋势，我们终将告别高利差时代。l参阅宋清华：宋清华：仍需进一步深化利率市场化改革仍需进一步深化利率市场化改革，证券时报证券时报2013-08-05存款利率何时完全放开？存款利率何时完全放开？l自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款
13、基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。l周小川：我们离利率市场化也就是最后的存款利率上限的解除已经非常近了。今年如果能有一个机会，可能存款利率上限就放开了，大家期望中的最后一步就走出来了，这个概率应该说是非常高的。中国人民银中国人民银行行长周小川等就行行长周小川等就“金融改革与发展金融改革与发展”答记者问，答记者问，2015年3月12日我国银行存贷款利差究
14、竟有多大我国银行存贷款利差究竟有多大l王华庆（2009）：过去几年以来，银行利差在逐步缩小，目前，我国银行的利差还保持在利差还保持在2%-3%的较高水平。的较高水平。l关注四个指标：关注四个指标：贷款收息率、存贷款存贷款利差利差、净利差、净利息收益率l关注变化趋势：关注变化趋势：利差是否在缩小？存贷款利差、净利差与净利息收存贷款利差、净利差与净利息收益率益率l存贷款利差=贷款平均收益（收息）率-存款平均成本（付息）率l存贷款基准利差=（一年期）贷款基准利率-（一年期）存款基准利率l净利差=生息资产平均收益率-付息负债平均付息率l净利息收益率=利息净收入/生息资产平均余额表表4-2 贷贷款收息率
15、（款收息率（%）20062007200820092010201120122013工商银行工商银行5.426.157.25.225.025.696.205.96中国银行中国银行5.476.016.24.454.284.925.54615建设银行建设银行5.646.357.135.485.115.746.296.01农业银行农业银行na5.566.585.415.216.086.416.13交通银行交通银行5.366.226.6955.146.146.566.13招商银行招商银行5.146.277.354.775.16.126.556.10中信银行中信银行5.596.217.465.175.076
16、.136.696.18光大银行光大银行5.436.287.124.955.055.996.666.26华夏银行华夏银行4.856.176.915.235.476.446.786.49平安银行平安银行6.116.97nana5.016.536.876.86宁波银行宁波银行6.987.488.366.186.16.767.487.13汉口银行汉口银行4.915.696.864.935.536.936.236.00平均收息平均收息率率5.546.287.085.165.176.186.526.28表表4-3 商商业银业银行存行存贷贷款利差（款利差（%）200620072008200920102011
17、20122013工商银行工商银行3.764.45.083.653.74.14.213.97中国银行中国银行3.463.944.042.983.013.193.493.90建设银行建设银行4.14.815.143.983.854.164.314.12农业银行农业银行na4.024.623.893.984.594.574.38交通银行交通银行3.864.514.563.473.764.394.373.28招商银行招商银行3.664.725.513.463.924.574.644.22中信银行中信银行3.714.385.153.633.764.384.443.99光大银行光大银行3.574.34.7
18、23.073.523.94.193.74华夏银行华夏银行3.084.474.583.684.154.664.854.31平安银行平安银行4.445.04003.54.254.334.47宁波银行宁波银行5.495.426.224.814.725.695.275.03汉口银行汉口银行3.644.265.13.644.525.584.233.25平均存贷平均存贷差差3.884.524.563.363.874.464.414.05表表4-4 中国建设银行与中国农业银行情况对比中国建设银行与中国农业银行情况对比中国农业银行中国建设银行存贷款利差净利息收益率净利差存贷款利差净利息收益率净利差20074.
19、023.053.074.813.223.2920084.623.253.255.143.233.2620093.892.362.363.982.522.5320103.982.682.593.852.672.5220114.593.092.874.162.902.7020124.572.812.674.312.752.5820134.382.792.654.122.742.56银行年份年份百分比2.汇率风险汇率风险l汇率风险的概念：由于汇率的不利变动而导致银行业务发生损失的风险。（P164）l汇率风险的另一种定义：银行持有或交易外汇和黄金及其衍生产品所面临的因汇率变动而带来的风险。l汇率风险通
20、常源于以下业务活动：（1）商业银行为客户提供外汇交易服务或进行自营外汇交易，不仅包括外汇即期交易，还包括外汇远期交易、期货、互换和期权交易等；（2）银行账户中的外币业务，即外币存款、贷款、债券投资、跨境投资等。外汇风险案例：中德啤酒为何被外汇风险案例：中德啤酒为何被百威收购？百威收购？l中德合资武汉长江啤酒有限公司（以下简称“长啤”）第一期工程1986年5月11日动工，1988年11月建成投产，但到1993年就负债累累，最后被美国百威公司收购。l“长啤”陷入困境，有多方面原因，汇率风险和利率风险造成巨大损失是不容忽视的两个原因：l一是德国马克升值，人民币贬值，马克由原借款时的1:0.7807元
21、人民币上涨到1993年的1:3.50元人民币；l二是贷款年利率由原7逐年调升到10以上，加之复利，致使“长啤”到1993年5月底共欠本息8300万德国马克，折合5070万美元，按当时汇率折合人民币5亿余元。3.股票价格风险股票价格风险l股票价格风险的定义：由于股票价格发生不利变动而给商业银行带来损失的风险（P165）。l股票价格风险的另一种定义:银行持有或交易股票及其他与股票类似的金融工具，如类似股票的可转换债券、认股权证和以股票/股票指数为基础的衍生产品等，都面临因股票价格变动而带来的风险。4.商品价格风险商品价格风险l商品价格风险的定义：商业银行所持有的各类商品及其衍生头寸由于商品价格发生
22、不利变动而给商业银行造成经济损失的风险。（P166）l这里的商品是指可以在市场内自由交易的农产品、矿产品（包括石油）和贵金属等，尤其以商品期货的形式为主。l商品价格风险中所述的商品不包括黄金这种贵金属，因为黄金是各国外汇储备资产的一种重要组成形式。4.1.2主要交易产品及其风险特主要交易产品及其风险特征征l1.即期。指现金交易或现货交易，实践中即期通常是指即期外汇买卖。l2.远期。包括远期外汇交易和远期利率合约。l3.期货。包括金融期货和商品期货，金融期货主要有利率期货、货币期货和指数期货。l4.互换。常见的有利率互换和货币互换。l5.期权。非线性衍生产品。巴林银行（巴林银行（Barings
23、PLC）事件）事件l1995年2月23日，巴林期货（新加坡）有限公司28岁的尼克利森（NickLeeson）逃往德国，而此时利森已致使巴林银行购进了200亿美元或者更多的日本政府债券和以日元度量的利率期货以及价值70亿美元的日经225股指期货，最后给巴林银行带来了8.5亿英镑(约14亿美元)的损失。10天后，荷兰国际集团收购以1.6英镑收购了巴林银行。l1995年7月18日，英国银行监督理事会在经过了近5个月的调查后，结论是：巴林银行破产主要原因是“银行的管理失控及其他最基本的内部控制机制失灵”。l斯蒂芬菲1996年出版了巴林银行的崩溃一书（Fay,S.The Collapse of Bari
24、ngs.London）。书中写道：“公司管理层的疏忽，使利森的把戏耍了32个月。如果巴林银行早一点儿购买一套系统，利森利用88888账号进行欺诈的交易行为，即使几周内未被发现，几个月内肯定会暴露无遗。例如，大家都知道的BRAINS就是这样的一个系统，购买它大约需要花1000万英镑，但巴林银行在1995年1月才使用它，这时已经太晚了。”利森利森“我没有未来我没有未来”l尼克利森逃往德国后被引渡回新加坡。1995年12月，利森以欺诈和伪造罪名被新加坡法院判处6年半徒刑。1998年被确诊患上结肠癌，1999年7月3日获释。l经过4年的铁窗生涯提前获释，但付出了惨重的代价：自己身患绝症、妻子改嫁他人，
25、老父也被诊断为癌症，而且今后的生活也是一片迷茫。l就在利森即将出狱前夕，有关他的搞垮巴林银行的故事就已被拍摄成名为流氓交易员的电影，并已1999年6月25日在英国各地公映。法国兴业银行欺诈案法国兴业银行欺诈案 l2008年1月24日，法国兴业银行(法文SocitGnrale，英文SocieteGenerale，简称SG)曝出该行历史上最大违规操作丑闻，该行交易员热罗姆盖维耶尔（JrmeKerviel，又译盖维耶尔、盖维耶尔、盖维耶尔、卡林斯等）违规购入大量欧洲股指期货，给银行造成49亿欧元（折合71.6亿美元）损失。此次法国兴业银行的损失金额是英国巴林银行当时损失金额的4倍多，是全球银行业历史
26、上最大规模的欺诈案之一，也是有史以来单笔涉案金额最大的交易员欺诈事件。l法国总统萨科齐称法兴银行欺诈案只是一个个案，“法国金融体系的稳定性和可靠性没有受到影响”。法国总理菲永(FrancoisFillon)表示“这是一起严重的事件”，要求财政部长在8天内提供有关这一欺诈案的详细情况。法国央行总裁诺亚相信法兴银行能够度过这场危机。法国经济部长拉加德宣布将要求银行监管机构对银行进行“额外”监控。l法国兴业银行创建于1864年。法国第二，欧洲第四。法国兴业银行欺诈案法国兴业银行欺诈案l祸起欧洲股票指数期货。从2007年上半年开始，盖维耶尔在未经授权的情况下违规从事欧洲股票指数期货（“欧洲50综合指数
27、期货”？）交易。截至2007年年底，盖维耶尔预期股票市场会下跌，因此一直大手笔做空市场。由于投入大量资金，而且市场颓势与预期一致，盖维耶尔管理的账户在2007年年底时一度出现巨额的浮动盈利。l从2008年开始，盖维耶尔突然反手做多，豪赌市场会出现上涨。然而，由于全球主要金融市场因次贷危机出现新一轮动荡，迫使法兴银行在发现盖维耶尔在股指期货上建立起来数百亿欧元多头仓位后整整抛售3天，最终蒙受49亿欧元损失。l2008年7月4日，法国银行委员会对兴业银行开出400万欧元罚单，原因是兴业银行内部监控机制“严重缺失”，导致巨额欺诈案的发生。l宋清华、黄赛男：“天网恢恢，疏而必漏天网恢恢，疏而必漏法国兴
28、业银行欺诈案及其启示”，中国农业银行武汉培训学院2009年第5期陈久霖与陈久霖与“中航油中航油”事件事件l2004年12月1日，中国航油（新加坡）股份有限公司投机石油看涨期权损失5.5亿美元，申请破产保护。第二起“巴林事件”，总裁陈久霖被称为“尼克利森第二”。l2005年6月8日，中航油重组计划获得通过。l2006年3月21日，新加坡初等法院以从事局内人交易、公司业绩报告造假、没有向新交所披露重要资讯和欺骗德意志银行等罪名，判处陈久霖坐牢四年零三个月，罚款33.5万元。l陈久霖在新加坡服刑1035天后，于2009年1月20日刑满出狱。l2009年年末，陈九霖任中国葛洲坝集团国际工程有限公司副总
29、经理。2012年5月，陈九霖离开了葛洲坝，专职做投资。北京约瑟投资有限公司l石油看涨期权卖方：收益有限，风险无限。中航油事件始末（中航油事件始末（1）l2003年下半年：公司开始交易石油期权(option)，最初涉及200万桶石油，中航油在交易中获利。l2004年一季度：油价攀升导致公司潜亏580万美元，公司决定延期交割合同，期望油价能回跌；交易量也随之增加。l2004年二季度：随着油价持续升高，公司的账面亏损额增加到3000万美元左右。公司因而决定再延后到2005年和2006年才交割；交易量再次增加。l2004年10月：油价再创新高，公司此时的交易盘口达5200万桶石油；账面亏损再度大增。中
30、航油事件始末（中航油事件始末（2）l10月10日：面对严重资金周转问题的中航油，首次向母公司呈报交易和账面亏损。为了补加交易商追加的保证金，公司已耗尽近2600万美元的营运资本、1.2亿美元银团贷款和6800万元应收账款资金。账面亏损高达1.8亿美元，另外已支付8000万美元的额外保证金。l10月20日：母公司提前配售15%的股票，将所得的1.08亿美元资金贷款给中航油。l10月26日和28日：公司因无法补加一些合同的保证金而遭逼仓，蒙受1.32亿美元实际亏损。l11月8日到25日：公司的衍生商品合同继续遭逼仓，截至25日的实际亏损达3.81亿美元。中航油事件始末（中航油事件始末（3）l11月
31、30日：中航油（ChinaAviationOil）向新加坡交易所申请停牌，普华永道（新加坡）古柏会计公司受新加坡证券交易有限公司指派，根据新加坡上市公司规则第704（12）条规则，作为特派审计员（特别审计机构）调查中航油（新加坡）在石油交易中遭受巨额亏损的有关事宜。l12月1日：在亏损5.5亿美元后，中航油宣布向法庭申请破产保护令。l2005年6月8日，来自全球的中国航油（新加坡）公司92位债权人高票通过中航油重组计划，使得中航油免遭清盘厄运（按照新加坡法律，中航油的最终债务重组方案必须获得半数以上债权人的支持，而且他们所占债务总值至少需达到75）。此前几个小时，新加坡警方拘捕了被停职的中航油
32、（新加坡）董事长荚长斌、CEO陈久霖、财务主管林中山和非执行董事顾炎飞以及李永吉等5名高管，他们将在新加坡被提起诉讼。“中航油中航油”的风险管理的风险管理“经验经验”l在2004年春天的一个关于企业“走出去”的国际论坛上，中航油集团总经理兼新加坡公司董事长荚长斌曾大谈新加坡公司风险管理的成功经验，说本公司“形成了一套完整的风险管理体系”。下面是这份题为中国的智慧世界的经验的讲稿摘要：l“宏观上，新加坡公司运用对冲理念来减低、分散风险。”l“微观上成立独立的风险管理部门，使风险管理日常化、制度化；聘请了世界上最大的安永会计师事务所制定了风险管理手册及财务管理手册，明确规定了相应的审批程序和各级管
33、理人员的权限，通过联签的方式降低资金使用的风险；采用世界上最先进的风险管理软件系统将现货、纸货和期货三者融在一起，全盘监控。另一方面建立三级风险防御机制，通过环环相扣、层层把关的三个制衡措施来强化公司的风险管理。”l荚长斌还谈到，新加坡公司如何利用外国“政府、证券交易所以及银行、审计事务所等各种外部监管渠道，发挥外部监督作用”。“中航油中航油”的风险管理的风险管理“经验经验”（续）（续）l中航油成立有风险委员会，制定了风险管理手册。手册明确规定，损失超过万美元，必须报告董事会。损失万美元以上的交易，都要提交给公司的风险管理委员会评估；而累计损失超过万美元的交易，必须得到总裁的同意才能继续；而任
34、何将导致万美元以上损失的交易，将自动平仓。以位交易员来算，损失的最大上限也只是万美元。中航油内部有一个由专职风险管理主任等人员组成的风险控制队伍。l中航油的这套风险管理体系获得过国家级企业管理现代化创新成果一等奖。再好的制度，关键在执行。有制度，却没有执行。“是人约束制度，还是制度约束人？”“这个老问题还远没有得到解决。”成败陈久霖成败陈久霖l1961年生于湖北省黄冈市浠水县竹瓦镇宝龙村。父亲曾是公社书记，由于兄弟姐妹多，家境困难，初中毕业就到一所小学担任代课老师，此后还做过农村干部。后插班黄州中学高三“英语加强班”，1982年考入北京大学东语系，专业是越南语。l毕业后，陈久霖先是进入国航做了
35、一名翻译，还曾在中国民航报做过短暂的文字工作，后来辗转到一家中德合资企业北京飞机维修工程有限公司，最后才去了中国航空油料集团。l1997年，亚洲金融危机之际，陈被派接手管理中国航油(新加坡)股份有限公司。这家1993年5月就在新加坡创办的公司已经处于长期亏损和“休眠”的状态。中航油(新加坡)1997年恢复营业时，母公司汇给他的启动资金为49.2万新元(1美元等于1.76新元)，欠债10万新元。还债后，启动资金只有38.4万新元。在陈的管理下，公司一举扭亏为盈，并于2001年在新加坡交易所主板挂牌上市。成败陈久霖（续）成败陈久霖（续）l中航油净资产由1997年的16.8万美元猛增至2003年的1
36、.28亿美元，增幅高达761倍。先后列为美国道琼斯和英国金融时报蓝筹股。曾获颁新加坡上市公司“最具透明度”企业。新加坡国立大学将其作为的教学案例。l2002年，在新加坡挂牌的中资企业当中，陈久霖以490万新元(约合人民币1600万元)的薪酬高居榜首，当时被新加坡人誉为“打工皇帝”。2003年的年薪高达2350万元人民币。l2003年10月，陈久霖被世界经济论坛评选为“亚洲经济新领袖”。l新加坡内阁资政李光耀曾称赞陈久霖是“一个出身寒微然而沉着冷静、一步步走向成功的年轻企业家”。l2004年8月18日，任新加坡中资企业协会会长。l陈久霖说：“我是一个重事业胜过金钱的人，我从不贪恋生活享受。”陈平
37、时生活俭朴，中午同员工一起吃盒饭。太太是一名朴实的职业妇女，曾是幼儿园老师。夫妻俩住在租来的两房式公寓里，也没有雇请佣人照顾生活。陈九霖陈九霖l中国航油前总裁陈九霖博客，中国航油前总裁陈九霖博客，http:/ 1）交易账户（）交易账户（tradingbook）记录的是银行为交易目的或对冲交易账户其他项目的风险而持有的金融工具和商品头寸。交易账户中的项目通常按市场价格（Mark-to-Market，盯市)计价。当缺乏可参考的市场价格时，可以按模型定价（Mark-to-Model，盯模）。l（2 2）银行账户（）银行账户（banking bookbanking book）。与交易账户相对应，银行的
38、其他业务归入银行账户，最典型的是存贷款业务。银行账户中的项目则通常按历史成本进行计价。金融资产的分类金融资产的分类l国际会计准则第39号将金融资产划分为四类：l1、以公允价值计量且公允价值变动计入损益的金融资产（FairValuethroughProfitorLoss）l2、持有待售资产（AvailableforSaleAssets)l3、持有到期的投资（HeldtoMaturityInvestments）l4、贷款和应收款（LoansandReceivables)证券投资的资产类型证券投资的资产类型l交易性金融资产l可供出售类金融资产l应收款项类金融资产l持有至到期投资我国商业银行账户划分的
39、现状我国商业银行账户划分的现状l2004年以前，我国银行普遍没有设立交易账户。l2004年底，银监会明确要求商业银行将银行账户和交易账户分设。l2005年银监会重申了银行设立交易账户的要求。l2012年6月银监会发布的商业银行资本管理办法（试行）明确交易账户中的金融工具和商品头寸原则上应满足以下条件：（1）在交易方面不受任何限制，可以随时平盘；（2）能够完全对冲以规避风险；（3）能够准确估值；（4）能够进行积极的管理。4.2市场风险计量市场风险计量l4.2.1基本概念l4.2.2市场风险计量方法4.2.1基本概念基本概念l1.名义价值、市场价值、公允价值、市值重估(重估价值）。P177l2.敞
40、口：就是风险暴露，即敞口：就是风险暴露，即银行所持有的各类风险性资产余额。l3.久期或持续期久期或持续期：用于对固定收益产品的利率敏感程度或利率弹性的衡量。l4.收益率曲线：P183四种价值四种价值l（1）名义价值名义价值：金融资产根据历史成本所反映的账面价值（BookValue）。l（2）市场价值市场价值：在评估基准日，自愿的买卖双方在知情、谨慎、非强迫的情况下通过公平交易资产所获得的资产的预期价值。l（3）公允价值公允价值：交易双方在公平交易中可接受的资产或债权价值。l（4）市值重估（重估价值重估价值）：对交易账户头寸重新估算其市场价值。盯市与盯模两种方法。4.收益率曲线收益率曲线l收益率
41、曲线用于描述收益率与到期期限之间的关系。收益率曲线的形状反映了长短期收益率之间的关系。l收益率曲线通常表现为四种形态：P183l（1）正向收益率曲线正向收益率曲线。投资期限越长，收益率越高。这是最为常见的形态。l（2）反向收益率曲线反向收益率曲线。投资期限越长，收益率越低。当资金紧张时，可能出现期限短的收益率高于期限长的收益率。l（3）水平收益率曲线水平收益率曲线。收益率的高低与投资期限的长短无关。l（4）波动收益率曲线波动收益率曲线。收益率随投资期限的不同，呈现出不规则波动。4.2.2市场风险计量方法市场风险计量方法l1.缺口分析l2.久期分析l3.外汇敞口分析l4.敏感性分析l5.风险价值
42、利率敏感性缺口管理利率敏感性缺口管理l对商业银行利率敏感性缺口的衡量有两个表现方式：一种方式是绝对值指标，即：l利率敏感性缺口利率敏感性资产利率敏感性负债l另一种方式是比率指标，称之为利率敏感性系数，即：l利率敏感性系数利率敏感性资产利率敏感性负债利率敏感性缺口管理利率敏感性缺口管理l在预测市场利率将由波谷回升时，或增加利率敏感性资产，或减少利率敏感性负债，或兼而有之，从而将利率敏感性缺口调整为正值；当预测市场利率将达到波峰时，进一步将利率敏感性缺口的正值调整为最大借长贷短l当预测市场利率将由波峰回落时，或减少利率敏感性资产，或增加利率敏感性负债，或两者并举，从而将利率敏感性缺口调整为负值；当
43、预测市场利率将达到波谷时，进一步将利率敏感性缺口的负值调整为最大借短贷长风险价值（风险价值（Value at Risk,VaR）l“银监会鼓励业务复杂程度和市场风险水平较高的商业银行逐步开发和使用内部模型内部模型计量风险价值（风险价值（VaRVaR），对所承担的市场风险水平进行量化估计。”lVaRVaR思想最早起源于60年代西方金融机构对市场风险的测量。l风险价值（ValueatRisk,VaR），又叫在险价值、受险价值或险值，是指在一定的持有期持有期和给定的置信度置信度下，利率、汇率、股票价格和商品价格等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、组合造成的潜在最大损失潜在最大损失。l两个重要
44、参数：持有期（holdingperiod）和置信度（confidencelevel）。l例如，在持有期为1天，置信度为99%的情况下，若所估计的VaR值为1万元，即意味着该银行资产组合在1天内的损失有99%的可能性不超过1万元。风险价值（风险价值（Value at Risk,VaR）l一个数一个数。将不同业务、不同类别的市场风险用一个确切的数值表示出来，可以保证随后进行的风险监测、管理和控制的相对准确性；l可比较。可比较。测量的统一性，使同一商业银行对所持各种头寸的各种风险进行加总，从而提供了能在不同业务和风险类别之间进行比较和汇总的风险计量方法，也可以对不同商业银行之间的风险状况进行横向和纵
45、向的比较。l易理解。易理解。“按概率，最坏也就是这个程度”。VaR的优点的优点VaR的缺点：的缺点：P188l无法预测尾部极端损失情况l单边市场走势极端情况l市场非流动性因素计量计量VaR值的方法：值的方法：P189l（1）方差-协方差法l（2）历史模拟法l（3）蒙特卡洛模拟法三种三种VaR计量方法的比较：计量方法的比较：P190l头寸估值l分布假设l实施难度l计算效率lVaR值分析能力lVaR值准确性l结果解释说明l模型风险4.3市场风险监测与控制市场风险监测与控制l4.3.1市场风险管理总体要求l4.3.2市场风险监测与报告l4.3.3市场风险控制l4.3.4银行账户利率风险管理4.3.1
46、市场风险管理总体要求市场风险管理总体要求l（1）有效的董事会和高级管理层的治理架构l（2）全面的市场风险管理政策l（3）完善的市场风险管理流程l（4）完备、可靠的IT系统l（5）可靠的独立验证l（6）严格的内部控制和审计4.3.2市场风险监测与报告市场风险监测与报告l1.市场风险报告的内容和种类（P194）。向董事会提交，向高级管理层和其他管理人员提交。11项内容。四种报告。l2.市场风险报告的路径和频度。每周或每日。4.3.3市场风险控制市场风险控制l1.限额管理。包括头寸限额、风险价值限额、止损限额和敏感度限额。P196l2.风险对冲。通过金融衍生产品等金融工具对冲。4.3.4 银行账户利
47、率风险管理银行账户利率风险管理l1.监管要求：P200l2.管理流程：P201l3.管理方法：P2021.监管要求监管要求l巴塞尔委员会：利率风险管理与监管原则（2004，15条原则）和有效银行监管的核心原则（2012，原则23）l中国银监会：商业银行市场风险管理指引（2004）和商业银行银行账户利率风险管理指引（2009）l澳大利亚审慎监管局（APRA）：APS117监管条例（2008）2.管理流程管理流程l（1）银行账户利率风险的测算。敏感性缺口分析法、持续期缺口等。l（2）利率预测。包括利率变动方向、利率变动水平、利率周期转折点的预测。l（3）银行账户利率风险控制。主要有表内方法、表外方
48、法以及风险资本限额三种。3.管理方法管理方法l（1）完善银行账户利率风险治理结构。l（2）加强资产负债匹配管理。l（3）完善商业银行的定价机制。l（4）实施业务多元化的发展战略。4.4市场风险资本计量方法市场风险资本计量方法l4.4.1标准法（P204）l4.4.2内部模型法（P208）l4.4.3经济资本配置和经风险调整的绩效评估（P212）4.4.1标准法标准法l分别计算利率风险和股票风险、银行整体的汇率风险和商品风险以及单独计算期权风险后，将这些风险类别计算获得的资本要求简单相加。l市场风险加权资产等于市场风险资本要求乘以12.5（P208）l市场风险资本要求=各种市场风险（利率风险、汇
49、率风险、股票价格风险、商品价格风险、期权风险等7种风险）资本要求简单加总4.4.2内部模型法内部模型法l市场风险内部模型法的两个定义（P208）：l定义一：商业银行基于内部模型体系开展市场风险识别、计量、监测和控制，并将计量结果应用于资本计量的全过程。l定义二：根据市场风险内部模型法监管框架要求，基于一系列输入要素，用于计量市场风险导致未来潜在损失的金融模型，主要包括VaR值等风险计量模型、金融工具估值模型、市场数据构建模型等。4.4.3 经济资本配置和经风险调经济资本配置和经风险调整的绩效评估整的绩效评估l经济资本配置通常采用自上而下法或自下而上法。l自上而下法通常用于制订市场风险管理战略规
50、划。商业银行可根据前期VaR占比，在当期将经济资本自上而下逐级分解到对应业务部门、交易员或交易产品。l自下而上法通常用于当期绩效考核。商业银行可根据各业务部门、交易员或交易产品的实际风险状况分别计算其所占用的经济资本，然后自下而上逐级积累。4.4.3 经济资本配置和经风险调经济资本配置和经风险调整的绩效评估整的绩效评估l商业银行可根据业务部门、交易员或交易产品创造的收益及其所占用的经济资本，计算各自的经风险调整的资本收益率(RAROC）和经济增加值（EVA），以对不同的业务部门、交易员或交易产品的风险承担和盈利能力进行客观评价。lRAROC=税后净利润/经济资本l与P23的公式比较：分子=NI