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1、第1講個人與公司財務管理財務管理章節議題n為什麼財務管理是重要的?n財務管理包含哪些範疇?n財務管理有哪些基礎觀念?個人理財部分個人理財部分甚麼是理財?為什麼要理財?認為自己一定要有房子的請舉手理財要有很多錢才行?有錢就快樂嗎?投資理財要依靠專業知識?想像一下65歲的你的財務狀況為什麼財務管理是重要的?n就個人而言，希望藉由財務管理(理財)而達到財務自由的境界。n就公司而言，良好的財務管理可以幫助公司長久的經營。甚麼是理財?(1/3)n最簡單而言，100元的東西，我們用99元來買，就是成功的理財。甚麼是理財?(2/3)n100元的東西，用99元買是理財?n原本賺100元，等到賺了101元才去買
2、100元的東西呢?甚麼是理財?(3/3)n賺錢(薪資；工作所得)n用錢(消費)n存錢(儲蓄)n借錢(負債)n護錢(保險)n錢生錢(投資；被動所得)理財是為了財務自由n財務自由意即錢為人工作，而非人為了錢工作。n當被動所得的收入大於消費支出，人就可以選擇工作或不工作，可以選擇自己真正想做的事情。為何無法達到財務自由n人類賺錢時間有限(65歲退休)n消費時間較長(退休後仍需要花費)n投資不足n負債過於龐大負債的來源n信用卡n學生就學貸款(真正便宜的負債)n車貸n房貸買車子的故事(1/2)n一台汽車價值84,000元n頭期款21,000元n預借35,000元(頭期款+車險)，還可以買其他的東西，真划
3、算n5年內，總共還了140,000元n但是因為還不出錢，車子也賣了來還錢買車子的故事(2/2)n讓我們付出最多的是沒看到的後果，而不是帳單上所記載的數字n跟銀行借1000萬元買房子n30年內要繳3000萬才能真正擁有這間房子n為了繳3000萬，必須賺到5000萬元n你願意為了1000萬的房子，而付出5000萬元嗎?我現在就要(1/3)n讓我們付出最多的是沒看到的後果，而不是帳單上所記載的數字n分期買進一套70,000的沙發n分5年還，每年還15,000元，共還75,000元。(也還好，多花5000元而已)n但是，同樣的錢拿去投資，假設投資報酬率8%，5年後有95,000元n用75,000元買進
4、70,000元的沙發，第一個失敗的理財我現在就要(2/3)n用75,000元買進70,000元的沙發，第一個失敗的理財n5年後有95,000元，此時買進70,000元的沙發，還能存下20,000元我現在就要(3/3)n要分期繳款買東西前，先想想n如果你現在就把以後的錢花掉，你未來的情況就不可能好轉n如果無法以現金購買，就表示根本買不起n買不起，就把享受延後，先建立財富甚麼是理財?n賺錢(薪資；工作所得)n用錢(消費)n存錢(儲蓄)n借錢(負債)n護錢(保險)n錢生錢(投資；被動所得)存錢(儲蓄)?(1/2)n賺錢 用錢=可以存的錢n你永遠也不確定自己能存下多少錢存錢(儲蓄)?(2/2)n賺錢
5、預計存下的錢=可以用的錢n先把錢付給自己(未來的自己)，才有機會累積一筆財富。n理財的關鍵：現在的自己能為未來的自己存下多少錢。公司財務管理部分公司財務管理部分財務管理三大領域公司理財投資學金融市場認識財務管理資產負債表流動資產：流動負債：現金應付帳款 有價證券(保險、股票)應付票據 應收帳款 短期銀行借款存貨長期負債：固定資產：長期銀行借款土地(賺錢工具)應付公司債廠房股東權益：機器設備普通股 保留盈餘資產合計 負債及股東權益合計 公司理財：財務管理本質的體現投資：以現時投入以期能在未來 換取較原先投入更多的回報風險：確知或可估計某些特定狀況 下、最終結果的不穩定性投資學：風險、報酬的折衷藝
6、術資金供給者家計部門企業部門政府部門資金需求者者家計部門企業部門政府部門商業銀行保險公司信用合作社票券金融公司證券承銷商可貸資金可貸資金金融證券金融證券資金資金中介型金融機構非中介型金融機構金融市場投資人與公司的差異n股票：對投資人為投資工具，對發行公司為融資工具；前者要求報酬極大，後者要求融資成本小。n以投資人來看：買債券比買股票安全n以公司來看：發行債券比發行股票，故取得債券資金成本低(此指財務風險)投資人：高風險高報酬公司：高風險(財務風險)低成本何謂公司？1-33企業組織架構n獨資企業n合夥企業n公司企業(課程主要探討的企業)獨資企業n只有一個老闆n企業經營的利潤和損失由老闆一人享受或
7、承擔n無限責任n業主死亡公司即消失合夥企業n兩位以上的企業主合夥設立n共同承擔利潤或損失n無限責任n業主死亡或解散，公司就有可能消失n若要繼續成長，則往往需要轉型成公司企業(上櫃或上市)公司企業(1/2)n公司法明定公司為法人n不受所有權人死亡而消失，只要公司營運得當，則可成為百年、千年企業n公司經營權與所有權互相獨立n有限責任公司企業(2/2)n所有權與經營權分離的優點1.股東過世，不會造成公司解散的問題2.公司的經營是交由專業的經理人士管理，若為家族企業，則往往交由第二代、第三代管理，未必有專業的能力。n所有權與經營權分離的缺點代理問題各種組織型態的優缺點公司財務管理的目標1-40財務管理
8、的目標n必須釐清的兩大問題：誰是企業的所有者所謀利益為何財務管理的目標(1/2)n追求公司價值極大化 n追求股東財富極大化 n追求普通股市價極大化 n以上三者同義 財務管理的目標(2/2)n經理人在評估每一項投資專案時，應以該投資專案是否增加股東利益為優先的評估準則，若能提估股東的財務利益，就是值得進行的投資計畫。n一個計劃將來會賺100萬，另外一個計劃將來會賺200萬，則應該做賺200萬的那個計劃，如果時間、人力、金錢等資源都足夠，那就可以兩個都做財務管理的課題與決策內容(1/2)n公司應如何評估長期投資方案的可行性，這些投資方案包括生產設備與廠房取得，及海外投資案的進行。(投資；錢生錢)n
9、公司應如何募集長期投資所需的長期資金，是要發行股票以募集所需的資金，抑或向銀行舉債(借錢)n公司如何管理一些經常性的財務業務，諸如：存貨管理政策(省錢)、應收帳款的管理、以及對客戶的授信政策(賺錢、用錢)財務管理的課題與決策內容(2/2)n資本預算(買賣了甚麼資產)n資本結構(要負債、還是增加股東)n營運資金管理(日常花費和收入)n以及股利政策(給股東的收入)資產負債表流動資產：流動負債：現金應付帳款 有價證券(保險、股票)應付票據 應收帳款 短期銀行借款存貨長期負債：固定資產：長期銀行借款土地(賺錢工具)應付公司債廠房股東權益：機器設備普通股 保留盈餘資產合計 負債及股東權益合計 資本預算資
10、產負債表流動資產：流動負債：現金應付帳款 有價證券(保險、股票)應付票據 應收帳款 短期銀行借款存貨長期負債：固定資產：長期銀行借款土地(賺錢工具)應付公司債廠房股東權益：機器設備普通股 保留盈餘資產合計 負債及股東權益合計 資本結構資產負債表流動資產：流動負債：現金應付帳款 有價證券(保險、股票)應付票據 應收帳款 短期銀行借款存貨長期負債：固定資產：長期銀行借款土地(賺錢工具)應付公司債廠房股東權益：機器設備普通股 保留盈餘資產合計 負債及股東權益合計 資本預算財務管理的一些主要課題與內容公司治理與代理關係(1/2)n公司企業的一大特點就是經營權與所有權分離n股東握有所有權n管理階層擁有經
11、營權n公司股東推選董事會成員聘任高階管理團隊n股東與管理階層間的雇用關係就是代理關係公司治理與代理關係(2/2)n管理階層的決策應該以股東利益為考量n當管理階層的決策不是以股東利益為最大考量時，就會出現代理問題，也就是管理階層與股東間產生利益衝突，一般稱為代理問題代理理論1-52代理理論n代理問題的意義n代理關係n資訊不對稱(Information Asymmetry)n代理問題種類n代理問題的解決代理問題的意義n主理人(Principal)與代理人之間因目標不一致而產生利益衝突的情況。n就公司而言，主理人是股東，代理人是管理人員n就國家而言，主理人是總統，代理人就是全國人民代理關係的種類n認
12、識代理問題的來源基於經營權與所有權分離的原則所發展出來的股東與管理當局之間的代理問題股東與債權人(銀行)之間的代理問題n銀行借錢給公司，目的是希望公司賺到錢以後還利息，但是公司可能會把錢拿去給股東，或者故意選擇倒閉，就不用還錢。資訊不對稱n指一方握有完全資訊，另一方不具有完全資訊。逆選擇(逆向選擇，Adverse Selection)：指主理人對代理人的特性不具完全資訊，以致主理人會做出錯誤的決策。逆選擇為產生決策前發生的問題道德危險(Moral Hazard)：指主理人對代理人的行動或作為不具完全資訊以致代理人做出對主理人不利的情事。道德危險為產生決策後發生的問題代理問題的種類(1/2)n權益代理問題n不努力工作的問題n補貼性消費(補償性消費，Perquisites)n管理買下(Management Buy-Out，MBO)n過度投資(Over-investment)代理問題的種類(2/2)n負債代理問題n資產替換(資產替代)n債權稀釋(Claim Dilution)n發放高額現金股利n投資不足(Under-investment)代理問題 的解決(1/2)n權益代理問題的解決n激勵制度(Compensation Scheme)n解雇的威脅n人力資源市場理論：薪資 績效 股價n接管的威脅n降低自由的現金流量